国际金融公司课后习题答案--第二章

第二章课后习题参考答案1. 金本位制下，国际收支的调节机制如何？金本位制度还可以自动矫正国际收支失衡。

例如，若英国对美国出现国际收支顺差，则英国对美国的净货物输出会导致黄金的净流入。

由于在金本位制下，一国的货币供给取决于其持有的黄金数量，黄金净流入即意味着英国货币供给的增加，这会导致英国的物价水平上扬，使它的出口商品因价格过高而受阻，同时从美国进口的货物相对便宜，最终使英国的国际收支顺差消失。

相反的情形出现在美国：由于国际收支逆差导致黄金外流，致使美国国内货币供给减少，从而物价下跌，较低的出口商品价格使其出口更有竞争力，美国的国际收支逆差逐渐减少，直至消失。

英国经济学家大卫·休谟把国际收支的这种自动调节机制归纳为“物价–现金–流动机制”理论2. 布雷顿森林体系的主要特点？布雷顿森林体系的核心是金汇兑本位，以双挂钩为特征，即美元与黄金挂钩——确定每盎司黄金价值为35美元；其他国家的货币与美元挂钩。

在与美元的比价确定后各国可计算出他们的货币与黄金的比价。

美国承诺各国可以以它们持有的美元无限制的按官价兑换黄金。

其他国家承诺维持其货币汇率的波动幅度在平价的一定范围内。

若波动幅度超出这个水平，各国有义务在外汇市场进行干预。

在布雷顿森林体系下，各国除了以黄金为储备资产外，美元成为主要的国际储备和支付手段。

3. 布雷顿森林体系崩溃的根本原因是什么？在金汇兑本位下，为满足各国储备资产增长的需要，充当储备货币的国家必然会出现国际收支持续的逆差，而这又将导致各国民众对储备货币的信心危机，从而引发体系的崩溃。

布雷顿森林体系的安排使美元处于这样的一种尴尬的境地：美元作为除黄金之外最重要的储备资产，需要美国向其他国家持续不断地供给美元，而大量美元资产的外流，不可避免地对美国造成极大的黄金兑换压力，最终致使美国不得不放弃它原先对其他国家做出的按官价自由兑换黄金的承诺。

至此，布雷顿森林体系的基础已经发生动摇。

从20世纪60年代中期开始，这个问题变得严重起来，最后布雷顿森林体系崩溃。

4. 不同的国家为什么实行不同的汇率制度？一国实行固定还是浮动汇率，取决于该国一系列的宏观经济因素，如通货膨胀水平，对外贸易状况，就业形势，以及经济增长等。

具体选择要在货币政策的自主性和国际经济一体化之间进行权衡。

若一国专注于本国独立的经济目标，追求本国货币政策的自主性，很可能它会放弃实行固定汇率制的好处；相反，若经济一体化是各国推崇的目标——如欧元区各国，则固定汇率制的好处会被特别看重。

5. 在当代的货币安排中，实行固定和浮动汇率的国家数量基本相当，你认为今后的国际货币体系是向固定汇率制还是浮动汇率制发展？今后的国际货币体系会向浮动汇率制发展。

当前的浮动汇率体系不是一种好的均衡，最佳的选择是引入汇率稳定机制，创造相对稳定的国际货币环境。

这既能使发展中国家分享经济全球化的利益，也符合大国的长远利益。

但浮动汇率将是主导的趋势。

第一，它具有自发调节国际收支的功能。

如一国出现国际收支逆差，其货币会对外贬值，这种汇率变动有助于该国恢复国际收支平衡。

第二，它有助于遏制大规模的外汇投机风潮。

因为它使汇率不断调整，汇率扭曲的程度较小，即留给外汇投机者牟利的余地较小。

第三，它使各国政府摆脱了固定汇率制对经济政策自主权的约束。

在固定汇率制下有着严格的货币纪律，使政府很难针对本国的需要采取相应的政策。

第四，它有更强的适应世界经济环境的生命力。

如固定汇率制要求国际收支平衡，而它自身又不具备自动调节国际收支功能。

第五，它有助于提高资源配置效率。

因为它有调节国际收支功能，从而减轻政府对各种直接管理措施的依赖，这有助于市场价格信号更有效地发挥资源配置的功能。

6. 你认为欧元能否与美元抗衡并成为主要的国际储备和交易货币？随着以欧元为载体的交易金额越来越大，并且欧洲中央银行致力于保证欧元的稳定性，欧元很可能在未来变成主要的国际储备和交易货币。

目前，欧盟的经济实力已经超过美国居世界第一。

而随着欧盟的扩大，欧盟的经济实力将进一步加强，尤其重要的是，欧盟不仅因为新加入国家正处于经济起飞阶段而拥有更大的市场规模与市场容量，而且欧盟作为世界上最大的资本输出的国家集团和商品与服务出口的国家集团，再加上欧盟相对宽容的对外技术交流与发展合作政策，对世界其它地区的经济发展特别是包括中国在内的发展中国家至关重要。

欧盟可以称得上是个经济“巨人”。

但是，欧元在国际上的地位也在很大程度上依赖于欧洲政治一体化的程度，如果欧洲在政治上更加一体化，那么欧元就更可能变为国际货币。

美国在很多方面受益于美元的国际货币地位，比如由于大量的国际商品和金融交易都以美元计价，美国承担的汇率风险就更小。

一旦欧元成为主要的国际储备和交易货币，欧元区的国家就将享有这些优势。

7. 欧盟的区域在不断扩大，你认为欧元区的扩大会与此基本同步吗？欧元区的扩大会与欧盟区域的扩大基本同步，最优货币区理论认为拥有同一种货币能使成员间有更密切的贸易关系，产业内贸易更快地增长，进而促进成员间的经济运行周期的趋同。

对于大部分欧洲国家而言，采用欧元可以在政治、经济方面为其带来诸多利益。

一方面，可以提高这些新成员国在欧盟中的地位，并进一步融入欧盟。

另一方面，采用欧元可以稳定国民经济，避免汇率波动带来的负面影响，并强化单一市场的积极效应。

东欧10国都制订了各自的时间表，希望尽快加入欧元区，其中斯洛文尼亚和斯洛伐克已经分别于2007年和2009年加入欧元区。

目前欧元区共有17个成员国和超过3亿2千万的人口。

8. 有学者提出，亚洲可参照欧洲的做法，实行统一的货币亚元，你认为有这个可能性吗？答：目前亚洲国家已经有一些金融、货币方面的合作，建立了亚洲的储备基金。

不过，目前建立一个单一的跨国性的货币是不现实的。

主要原因：（1）亚洲各国经济发展水平的差异较大。

亚洲目前的情况和当时的欧洲有所不同，亚洲的经济发展不平衡。

经济发展水平的差异已成为“亚元”区建立的关键性障碍。

国与国之间、甚至一国不同地区之间的总体经济水平、居民收入水平等都有较大差距。

（2）亚洲国家缺乏共同的政治意愿。

由于历史、文化以及政治制度的差异，亚洲国家之间普遍缺乏必要的凝聚力。

与欧洲的情况相比，亚洲的国家不具备欧洲国家那种政治上的协同性，缺乏共同的政治意愿。

（3）亚洲没有锚货币。

成员国之间建立货币联盟的初衷就是通过最小的权利让渡代价，以获取最大的公平收益，所以在Ｎ种独立货币的经济主体之间，究竟选择哪一种货币作为锚货币便成为“第Ｎ种货币问题”。

亚洲与欧共体相比，在现阶段很难确定锚货币，区域内的两种主要货币——日元和人民币在现阶段都难以成为锚货币。

上述影响“亚元”创立的障碍，在一个相当长的时间内都是难以克服的，所以目前建立一个单一的跨国性的货币是不现实的。

9. 你认为金融危机后国际货币体系将如何发展？危机后国际上将出现“一主多元”的货币格局。

金融危机爆发后，美国经济陷入衰退，美元的霸权地位将受到挑战；同时，新兴市场国家经济迅速发展，国际地位日益提升，世界各国尤其是经济实力上升的大国都会力争本国货币的国际地位与权力。

不过，美元的主体地位一时还难以撼动。

一是美国仍然是世界第一经济大国；二是此次金融危机使欧盟各国损失惨重，且欧元诞生9年来扩张势头已超过美元，具有内在贬值趋势，难以挑战美元的国际地位；三是日本政府债务总额占GDP的比重达160%，经济发展亦步履维艰，日元很难得到青睐；四是英国政府债务总额占GDP比重已达387%，远远超过美国的70%，英镑也无法取代美元的地位；五是包括中国在内的新兴市场国家，由于经济实力的后发性、资本管制的严格性、本国货币国际化的渐进性，也无法挑战美元的国际地位。

因此，危机后将形成以美元为主、其他货币为辅的“一主多元”格局。

10. 简述我国现行汇率制度的利与弊现行的有管理的浮动汇率政策适应了中国经济的特点，有利之处主要有以下几个方面：(1)促进中国外向型经济增长。

在美国和欧盟纷纷加息的情况下，美元和欧元较坚挺，近似联系汇率制度使得人民币相对于美元稳定、相对于欧元有小幅度的贬值，有利于扩大出口、减少进口和引进外资。

(2)推动外需扩张，以外需拉动经济增长。

现行汇率政策推动了外需扩张，导致经常项目顺差和资本项目顺差，促进了经济增长。

(3)适应了中国宏观调控体制的特点。

现行汇率政策增强了宏观调控政策的有效性，顺应了扩张性的财政政策和货币政策，避免了双赤字现象。

(4)有利于间接融资企业的发展。

目前，中国企业主要依赖银行贷款进行融资，企业以间接融资为主，金融体系以银行业为基础。

间接融资为主的企业偏好汇率稳定、竞争性货币，因为间接融资企业不能从汇率变动中获利，而稳定的汇率可以使得企业避免国际贸易中的汇率风险。

(5)顺应银行对汇率的偏好。

近似联系汇率政策适应了银行偏好稳定汇率的特征。

在汇率比较稳定时，银行给参与国际贸易企业的贷款收益是可以预期的，特别是出口型企业，使银行转借给企业外债的风险降低、呆账和坏账减少、收益率提高。

当然现行的汇率制度也有其弊端：(1)增强了人民币升值的预期。

(2)承受较大的国际社会要求人民币升值的压力。

(3)近似联系汇率制度助长国际收支双顺差，国际收支顺差加剧了国际贸易摩擦。

中国贸易顺差增加，就意味着与中国进行贸易的国家有逆差，逆差国就会利用WTO的规则，限制中国产品进口，保护本国产业。

(4)货币政策效应弱化，资金流出增加。

随着双顺差增大，外汇流入增多，为了保持人民币汇率稳定，中央银行要以人民币购买外汇，因而，中央银行的基础货币账户受制于越来越多的外汇流入，中央银行调整基础货币数量的主动性下降，货币政策的效应被弱化。

同时，资金流出增加。

流入中国的外国资金中有不少都要转换成外汇储备，外汇储备中相当部分是美元债券等外国政府长期债券，中国持有的外国政府长期债券越多，外汇流出就越多。

事实上，外汇储备增加导致资金流出的增加。

(5)企业缺乏汇率风险意识和化解汇率风险的能力。

(6)间接融资企业的市场风险增加了银行风险。

间接融资企业对利率敏感性弱，对汇率敏感性强，对浮动汇率波动的市场适应性弱。

(7)金融衍生产品难以成长，金融市场发育缓慢。