证券投资理论与实务ppt课件
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证券投资理论与实务-06-PPT课件
二、宏观分析的基本变量
是指对一个开放的经济体的各总量经济 变量之间的相互作用关系及其运动规律的分
析。对于股市而言，就是通过对影响股市运
行的各主要宏观变量的分析研究，对股市运 行的趋势进行预测。
1. GDP与经济增长率
国内生产总值（GDP）是指一定时期内 （一般按年统计）在一国国内新创造的产品 和劳务的价值总额。 经济增长率也称经济增长速度，它是反 映一定时期经济发展水平变化程度的动态指 标，也是反映一个国家经济是否具有活力的 基本指标。
一国的经济基础和政权基础。
3. 利率对证券市场的影响
一般而论，利率水平通过两个途径影响股 市： 其一是金融市场替代效应，即利率水平的 高低及其变化趋势将引起资金在不同的金融市
场上流动，直到达到某种均衡；
其二是上市公司经营效应，即利率水平的
高低及其变化趋势将使得企业的盈利水平受到
影响，从而进一步影响股市表现。
五、两大政策对货币市场的影响
1. 货币政策对货币市场的影响 货币政策是指政府为实现一定的宏观经济 目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管 理的基本方针和基本准则。 货币政策的运作主要是指中央银行根据客 观经济形势采取适当的政策措施调控货币供应 量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标， 并以此影响整体经济的运行。通常，将货币政 策的运作分为紧的货币政策和松的货币政策。
场，尤其是证券市场的运行和居民个人的投资
行为有重大的影响。
2. 通货膨胀对股市的影响
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般 价格水平的持续上涨。 通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生 产总值实际增长率之差。
通货膨胀对社会经济产生的影响主要有：
引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格，
证券投资理论与实务(第三版)课件第3章
3.1.2 证券组合的期望收益与风险
请计算股票A与股票B收益率之间的协方差
状态
出现概率 股票A的预期收益率 股票B的预期收益率
1
1/6
0.1
0.0
2
1/6
0.1
0.5
3
1/2
0.2
0.0
4
0
0.2
0.5
5
1/12
0.3
0.0
6
1/12
0.3
0.5
3.1.2 证券组合的期望收益与风险
❖方差、协方差与相关系数
n,n
3.1.2 组合投资与风险分散
❖组合投资与风险分散
nn
n
nn
2 p
xi x j cov(ri , rj )
xi2
2 i
xi x j cov(ri , rj )
i1 j1
i 1
i1 j1
i j
令xi
xj
1 n
，则
2 p
n i 1
n
1 n
2
2 i
i 1
n j 1
1 n
2 cov(ri , rj )
❖证券组合的方差：以两个证券的组合为例
2 p
Epi
rpi
E(rp )
2
n
pi xArAi xBrBi xAE(rA ) xB E(rB )2 i 1
n
pixArAi E(rA ) xB rBi E(rB )2 i 1
n
pi
x
2 A
rAi E(rA ) 2 xB2
A
100
$50
$60
B
200
35
40
证券投资实务PPT课件
证券市场的价格决定因素
• 总结词：证券市场的价格决定因素主要包括供求关系、经济形势、政策 因素、国际市场走势等。
• 详细描述：证券市场的价格决定因素多种多样，其中最基本的是供求关 系。当需求大于供应时，价格会上涨；当供应大于需求时，价格会下跌。 经济形势也是影响证券市场价格的重要因素，经济增长时市场表现通常 较好，经济衰退时市场表现则较差。政策因素对证券市场的影响也很大， 如货币政策、财政政策、产业政策等都会对市场产生影响。国际市场走 势也是不可忽视的因素，全球主要经济体的表现都会对证券市场产生影 响。此外，企业自身的经营状况、未来发展前景等因素也会对证券价格 产生影响。
进行投资。
总结词
长期持有，关注公司成长性。
详细描述
成长投资者通常长期持有股票，他们更关 注公司的成长性和未来的发展前景，而不 是短期的市场波动。
总结词
适合长期投资和价值投资。
详细描述
成长投资策略适合那些长期持有股票并关 注公司价值的投资者，但同时也需要承担 较高的风险。
套利投资策略
总结词
利用不同市场或不同交易品种之间的价格差异进行套利。
04
证券投资策略与技巧
价值投资策略
总结词
基于对公司基本面的深入分析，寻找被低估的股票。
详细描述
价值投资策略关注的是公司的内在价值，投资者通过分 析公司的财务报表、行业地位、管理层能力等因素，寻 找被市场低估的股票。
总结词
长期持有，忽略短期波动。
详细描述
价值投资者通常持有股票的时间较长，他们相信时间会 消化短期的市场波动，而公司的价值最终会反映在股价 上。
详细描述
套利投资策略是通过利用不同市场或不同交易品种之间的 价格差异来获取无风险利润。
证券投资理论与实务课件
• 在实际应用中，投资者应该了解自身的心理和行为特点，并采取相应的措施来 控制情绪和减少偏差。例如，投资者可以采用止损策略来控制风险，避免因过 度自信而导致的损失。此外，投资者还可以利用行为金融学的知识来识别市场 异常现象和投机泡沫，避免陷入投机狂热和泡沫破裂的风险。
证券投资分析方法
03
基本分析法
分散投资策略
将资金分散投资于不同类型的基金的影响。
期货与期权投资策略
对冲策略
利用期货或期权对现有投资组合进行 对冲，降低风险。
套利策略
在同一市场中利用不同合约或不同市 场的价格差异进行套利。
投机策略
预测市场走势，利用期货或期权赚取 超额收益。
投资收益与风险并存
证券投资具有收益性和风险性 ，投资者在追求收益的同时需 承担一定的风险。
投资对象的特殊性
证券投资的对象是有价证券， 如股票、债券等，这些证券代 表了企业的所有权或债权。
投资方式的多样性
证券投资可以通过多种方式进 行，如购买股票、债券、基金
等。
证券投资的种类与功能
01
02
03
04
种类
失败投资案例反思
详细描述
分析失败的原因，包括市场风险 、操作风险、道德风险等。
总结词：通过反思失败的投资案 例，可以吸取教训，避免重蹈覆 辙，提高风险意识和风险管理能 力。
选取具有代表性的失败投资案例 ，如股市崩盘、对冲基金破产等 。
总结失败投资的教训，以及如何 避免类似失败的投资决策。
行业与市场分析
• 在实际应用中，投资者可以根据现代投资组合理论来构建适合自己的投资组合 。例如，通过分散投资来降低风险，或者通过优化资产配置来提高收益。此外 ，该理论还可以用于评估投资组合的绩效和风险，为投资者提供决策支持。
证券投资分析方法
03
基本分析法
分散投资策略
将资金分散投资于不同类型的基金的影响。
期货与期权投资策略
对冲策略
利用期货或期权对现有投资组合进行 对冲，降低风险。
套利策略
在同一市场中利用不同合约或不同市 场的价格差异进行套利。
投机策略
预测市场走势，利用期货或期权赚取 超额收益。
投资收益与风险并存
证券投资具有收益性和风险性 ，投资者在追求收益的同时需 承担一定的风险。
投资对象的特殊性
证券投资的对象是有价证券， 如股票、债券等，这些证券代 表了企业的所有权或债权。
投资方式的多样性
证券投资可以通过多种方式进 行，如购买股票、债券、基金
等。
证券投资的种类与功能
01
02
03
04
种类
失败投资案例反思
详细描述
分析失败的原因，包括市场风险 、操作风险、道德风险等。
总结词：通过反思失败的投资案 例，可以吸取教训，避免重蹈覆 辙，提高风险意识和风险管理能 力。
选取具有代表性的失败投资案例 ，如股市崩盘、对冲基金破产等 。
总结失败投资的教训，以及如何 避免类似失败的投资决策。
行业与市场分析
• 在实际应用中，投资者可以根据现代投资组合理论来构建适合自己的投资组合 。例如，通过分散投资来降低风险，或者通过优化资产配置来提高收益。此外 ，该理论还可以用于评估投资组合的绩效和风险，为投资者提供决策支持。
证券投资理论与实务课件
债券风险
债券可以在证券交易所进行买卖交易，也 可以在场外市场进行交易。
债券投资面临利率风险、信用风险和流动 性风险等。
基金
基金定义
基金是由专业投资机构管理的集合投资工具，通 过集合投资分散风险，实现资产的增值。
基金交易
基金可以在证券交易所、银行、基金公司等渠道 进行购买和赎回。
ABCD
基金种类
基金分为股票型基金、债券型基金、混合型基金 等，根据投资对象的不同而有所区别。
证券投资理论与实务课件
目录
• 证券投资概述 • 证券投资理论 • 证券投资分析方法 • 证券投资工具与产品 • 证券投资策略与技巧 • 证券投资风险与管理
01
证券投资概述
证券投资的定义与特点
定义
证券投资是指企业或个人用积 累起来的货币购买股票、债券 等有价证券，借以获得收益的
行为。
投资收益与风险并存
适用于具备较为丰富的 投资经验和较强的分析 能力的投资者。
需要具备较高的风险承 受能力和执行力，能够 快速捕捉市场机会并果 断行动。
分散投资策略
总结词
详细描述
适用场景
注意事项
将资金分散投资于多种证券 ，以降低单一证券带来的风 险。
分散投资策略强调将资金分 散投资于多种不同的证券， 以降低单一证券带来的风险 。通过选择不同行业、不同 市场、不同投资风格的证券 进行组合，实现风险的分散 化。
股票交易
股票可以在证券交易所进行买卖交易 ，价格由市场供求关系决定。
股票风险
股票投资面临市场风险、公司经营风 险和流动性风险等。
债券
债券定义
债券种类
债券是发行人发行的一种债务凭证，代表 债权人对发行人的债权。
证券投资理论与实务教学课件ppt-证券市场
跌幅限制与涨跌停板制
（三）场外交易市场
柜台市场（交易未上市股票）
1939年全国证券交易商协会 1971年电子交易系统
（四）第三市场 第三市场是指在柜台市场上从事已经在
交易所上市地证券地市场,从而降低佣金。
（五）第四市场
指投资者与筹资者不经过证券商而直接进行证券交易。
第四市场地吸引力在哪里呢？
②OTC地参与者:自营商;店头证券商;会员证券商; 证券承销商;机构投资者,个人投资者
OTC地交易对象:债券;新发行地各类证券;符合上 市标准而没上市地证券;不符合上市标准地证券;开 放性基金地基金券
（4）场外交易市场地功能:是证券发行市场 地重要场所;为已发行又未上市地证券提供 转让地机会;是证券交易所地重要补充;是二 级市场地重要组成部分
（（一一））证股券票交流易通市市场场地地构构成成要要素素
竞争问题
证券 交易所
场外市场 第三市场 第四市场
（二）证券交易所 是证券买卖双方公开交易地场所,是一个有组织,有固定地点
集中进行证券交易地市场,是整个证券市场地核心。
1,证券交易所地功能是什么？
为市场提供一个完备,公开地证券交易场所
通过公开竞价地方式形成较为合理地价格 反映证券地价值
1919年,上海与北京分别成立中国人创办地 证券交易所。 1949年,蒋介石撤到台湾 后,交易所就停止了。
1990年12月1日,深圳证券交易所开始试营业。 1990年12月19日,上海证券交易所正式营业。
六,证券市场地基本功能
1．证券市场在金融市场中地地位 证券市场作为金融市场地重要组成部分,在金融市 场体系中居于重要地位。
2．证券市场发展与融资结构地变化 直接金融体系与间接金融体系二者缺一不可。直 接金融地发展步伐快于间接金融,其地位与作用不 断提高。
（三）场外交易市场
柜台市场（交易未上市股票）
1939年全国证券交易商协会 1971年电子交易系统
（四）第三市场 第三市场是指在柜台市场上从事已经在
交易所上市地证券地市场,从而降低佣金。
（五）第四市场
指投资者与筹资者不经过证券商而直接进行证券交易。
第四市场地吸引力在哪里呢？
②OTC地参与者:自营商;店头证券商;会员证券商; 证券承销商;机构投资者,个人投资者
OTC地交易对象:债券;新发行地各类证券;符合上 市标准而没上市地证券;不符合上市标准地证券;开 放性基金地基金券
（4）场外交易市场地功能:是证券发行市场 地重要场所;为已发行又未上市地证券提供 转让地机会;是证券交易所地重要补充;是二 级市场地重要组成部分
（（一一））证股券票交流易通市市场场地地构构成成要要素素
竞争问题
证券 交易所
场外市场 第三市场 第四市场
（二）证券交易所 是证券买卖双方公开交易地场所,是一个有组织,有固定地点
集中进行证券交易地市场,是整个证券市场地核心。
1,证券交易所地功能是什么？
为市场提供一个完备,公开地证券交易场所
通过公开竞价地方式形成较为合理地价格 反映证券地价值
1919年,上海与北京分别成立中国人创办地 证券交易所。 1949年,蒋介石撤到台湾 后,交易所就停止了。
1990年12月1日,深圳证券交易所开始试营业。 1990年12月19日,上海证券交易所正式营业。
六,证券市场地基本功能
1．证券市场在金融市场中地地位 证券市场作为金融市场地重要组成部分,在金融市 场体系中居于重要地位。
2．证券市场发展与融资结构地变化 直接金融体系与间接金融体系二者缺一不可。直 接金融地发展步伐快于间接金融,其地位与作用不 断提高。
证券投资理论与实务 桂荷发PPT全套课件
证券投资理论与实务
江西财经大学 金融学院
导论论的基本架构 2 现代投资理论的发展线索 3 投资学的地位与研究内容 4 课程学习与课程考核设计
导论 现代金融理论中的投资学
❖本章学习目的
▪ 了解现代金融理论的基本框架； ▪ 了解证券投资理论的发展线索； ▪ 了解证券投资学的内容和意义； ▪ 本课程的学习安排与参考资讯。
Myron Scholes shared the Nobel memorial prize in 1997 with Robert C. Merton
第二节 现代投资理论的发展线索
❖ Daniel Kahneman (born March 5, 1934 in Tel Aviv), is an IsraeliAmerican psychologist and Nobel laureate, notable for his pioneering work on behavioral finance and hedonic psychology.
第四节 课程学习与课程考核设计
❖ 课程考核办法 ▪平 时 考 ▪分 析 报 ▪平 时 作 ▪期 末 考
勤：10分 告：10分 业：10分 试：70分
本章思考题
❖ 从方法论的角度来探讨现代金融理论的发展。 ❖ 根据知识的学习、能力的培养与素质的提高三者
相结合的要求，制定本课程的学习规划。
证券投资理论与实务
策的协调·······可概括为“开放条件下的货币政策”。
宏观经济学
金融学
第一节 现代金融理论的基本架构
❖微观金融理论
▪ 主要从资本市场角度的分析：研究人们在不确定 的环境中如何进行资源的跨期配置。服务于决策 的金融理论由一系列概念和定量模型组成，包括 金融工具与工具创新、资本资产定价、资产组合 管理、衍生证券定价、风险管理等。
江西财经大学 金融学院
导论论的基本架构 2 现代投资理论的发展线索 3 投资学的地位与研究内容 4 课程学习与课程考核设计
导论 现代金融理论中的投资学
❖本章学习目的
▪ 了解现代金融理论的基本框架； ▪ 了解证券投资理论的发展线索； ▪ 了解证券投资学的内容和意义； ▪ 本课程的学习安排与参考资讯。
Myron Scholes shared the Nobel memorial prize in 1997 with Robert C. Merton
第二节 现代投资理论的发展线索
❖ Daniel Kahneman (born March 5, 1934 in Tel Aviv), is an IsraeliAmerican psychologist and Nobel laureate, notable for his pioneering work on behavioral finance and hedonic psychology.
第四节 课程学习与课程考核设计
❖ 课程考核办法 ▪平 时 考 ▪分 析 报 ▪平 时 作 ▪期 末 考
勤：10分 告：10分 业：10分 试：70分
本章思考题
❖ 从方法论的角度来探讨现代金融理论的发展。 ❖ 根据知识的学习、能力的培养与素质的提高三者
相结合的要求，制定本课程的学习规划。
证券投资理论与实务
策的协调·······可概括为“开放条件下的货币政策”。
宏观经济学
金融学
第一节 现代金融理论的基本架构
❖微观金融理论
▪ 主要从资本市场角度的分析：研究人们在不确定 的环境中如何进行资源的跨期配置。服务于决策 的金融理论由一系列概念和定量模型组成，包括 金融工具与工具创新、资本资产定价、资产组合 管理、衍生证券定价、风险管理等。
证券投资理论与实务ppt课件
Pb tN 1(1C rc)t (1 CrcV)N
.
其中：CV——债券的转换价值；rc——可转换 债券预期收益率(rc≥可转换债券息票收益率)； N——转换前的年份数(N≤n)。
因为可转换债券在普通股票价格上涨时转换较 为有利，所以它的转换价值与能转换到的股票 价格有关。如果股票目前的市价为Po，那么， 一段时间后股票价格可用下列计算公式表示：
Pt＝Po(1十g)t
式中：Po——股票价格；Pt——t期末的股票价 格；g——股票价格的预期增长率。
可转换证券的转换价值等于预期股票价格(Pt) 乘以转换比例(R)，用公式表示：
CV=Po(1十g)t．R＝Pt •R
.
【例8-9】某一可转换债券，面值为1000元，票 面利率为8％，每年支付80元利息，转换比例 为40，转换年限为5年，若当前的普通股市价 为26元l股，股票价格预期每年上涨10％，而投 资者预期的可转换债券到期收益率为9％，则 该债券的理论价值为： CV＝Po(I十g)t·R ＝26×(1十10％)5×40 ＝l 675(元)
二、金融期权的价值评估
（一）金融期权的价值
1．内在价值 如果以EVt表示内在价值，x表示期权合约的 协定价格，S表示该期权标的物的市场价格， m表示期权合约的交易单位，则每一看涨期权 的内在价值可表示为；
.
EVt
(s 0
x)m
(如果s＞x) (如果s≤x)
每一看跌期权的内在价值可表示为：
0
EVt (sx)m
第 八章 证券内在价值评估
.
本章要点：
1、 证券价值评估方法概述 2、证券价值的评定 3、股票价格的评定 4、证券投资基金的价格决定 5、金融衍生工具价值评估
.
.
其中：CV——债券的转换价值；rc——可转换 债券预期收益率(rc≥可转换债券息票收益率)； N——转换前的年份数(N≤n)。
因为可转换债券在普通股票价格上涨时转换较 为有利，所以它的转换价值与能转换到的股票 价格有关。如果股票目前的市价为Po，那么， 一段时间后股票价格可用下列计算公式表示：
Pt＝Po(1十g)t
式中：Po——股票价格；Pt——t期末的股票价 格；g——股票价格的预期增长率。
可转换证券的转换价值等于预期股票价格(Pt) 乘以转换比例(R)，用公式表示：
CV=Po(1十g)t．R＝Pt •R
.
【例8-9】某一可转换债券，面值为1000元，票 面利率为8％，每年支付80元利息，转换比例 为40，转换年限为5年，若当前的普通股市价 为26元l股，股票价格预期每年上涨10％，而投 资者预期的可转换债券到期收益率为9％，则 该债券的理论价值为： CV＝Po(I十g)t·R ＝26×(1十10％)5×40 ＝l 675(元)
二、金融期权的价值评估
（一）金融期权的价值
1．内在价值 如果以EVt表示内在价值，x表示期权合约的 协定价格，S表示该期权标的物的市场价格， m表示期权合约的交易单位，则每一看涨期权 的内在价值可表示为；
.
EVt
(s 0
x)m
(如果s＞x) (如果s≤x)
每一看跌期权的内在价值可表示为：
0
EVt (sx)m
第 八章 证券内在价值评估
.
本章要点：
1、 证券价值评估方法概述 2、证券价值的评定 3、股票价格的评定 4、证券投资基金的价格决定 5、金融衍生工具价值评估
.
《证券投资理论与实务》课件—09-10
如果图形中每个后面的 峰和谷都高于前面的峰 和谷，则趋势就是上升 方向。
如果图形中每个后面的 峰和谷都低于前面的峰 和谷，则趋势就是下降 方向。
如果图形中后面的峰 和谷与前面的峰和谷 相比，没有明显的高 低之分，几乎呈水平 延伸，这时的趋势就 是水平方向。
❖趋势线的画法
❖上升趋势线的画法： 下降趋势线的画法：
❖ 2.191 2.382 2.618 2.809 ❖ 第二步是找到一个点。这个点是上升行情结束，调头向下的最高点，
或者是下降行情结束，调头向上的最低点。 ❖ 在上升行情中开始调头向下时，我们极为关心下落将在什么位置获得
支撑，黄金分割提供的是如下几个价位——它们是由这次上涨的顶点 价位分别乘上上面所列特殊数字中的几个。假设，这次上涨的顶点是 10元，则： ❖ 10×0.809=8.09 ❖ 10×0.618=6.18 ❖ 10×0.382=3.82 ❖ 这几个价位极有可能成为支撑，其中6.18和3.82的可能性最大。
第九章 证券投资技术分析
Contents
1 第一节 证券投资技术分析的含义
2 第二节 量价关系分析
3
第三节 道氏理论
4
第四节 K线分析
5
第五节 切线分析
6
第六节 形态分析
7 第七节 技术指标分析
8 第八节 其他技术分析方法
第一节 证券投资技术分析概述
❖ 一、技术分析的基本假设与要素
❖ （一）技术分析的含义 技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数
第二节 K线战法
❖ K线组成由两个部分：实体、影线（上、下）
上影线
上影线
实
实
体
体
下影线
阳线
【证券投资理论与实务】第1-3章ppt
——经济制度
中国：改革开放后政府
为推行市场经济而催生了 股票市场
——政治制度
39
二、股票的定义
股票——是伴随着股份制与股份公司的 产生而出现的，它是股份公司为筹集资金 发给股东作为其投资入股的证书和索取股 息红利的凭证，也是持股人拥有企业股份 的书面证明。 股份——公司均分全部资本的最基本计 量单位。
五、证券市场的功能
（一）证券市场的功能
1. 筹资功能 2. 定价功能 3. 资本配置功能 4. 风险管理功能 5. 信息传递功能 6. 宏观调控功能
33
五、证券市场的功能
（二）证券市场的功能结构
▪ 证券市场的功能是有层次性的，各层次之 间呈递进关系，形成一定的功能结构。 1. 目标性功能 2. 机制性功能 3. 信息传递功能
11. 特别国债。
12. 长期建设国债。
57
金融债券
▪ 金融债券，是指银行及非银行金融机构依 照法定程序发行并约定在一定期限内还本 付息的有价证券。
▪ 金融债券的种类 1．普通金融债券。 2．累进利息金融债券。 3．贴现金融债券。
20
一二级市场的功能及联系
一级市场：创造信用 二级市场：转移信用 ★ 两市场功能相辅相成： 一级市场是二级市场的基础与条件。 二级市场是一级市场的延伸与繁荣。
21
三、证券市场结构
▪ （三）交易场所结构 1. 证券交易所（场内交易市场） 2. 场外交易市场
22
1.证券交易所
证券交易所是提供证券集中 竞价交易场所的不以营利为目 的的法人。由国务院决定其设 立与解散。
▪ （一）证券发行人
1.政府和政府机构 2.金融机构 3.公司（企业）
▪ （二）证券投资者
中国：改革开放后政府
为推行市场经济而催生了 股票市场
——政治制度
39
二、股票的定义
股票——是伴随着股份制与股份公司的 产生而出现的，它是股份公司为筹集资金 发给股东作为其投资入股的证书和索取股 息红利的凭证，也是持股人拥有企业股份 的书面证明。 股份——公司均分全部资本的最基本计 量单位。
五、证券市场的功能
（一）证券市场的功能
1. 筹资功能 2. 定价功能 3. 资本配置功能 4. 风险管理功能 5. 信息传递功能 6. 宏观调控功能
33
五、证券市场的功能
（二）证券市场的功能结构
▪ 证券市场的功能是有层次性的，各层次之 间呈递进关系，形成一定的功能结构。 1. 目标性功能 2. 机制性功能 3. 信息传递功能
11. 特别国债。
12. 长期建设国债。
57
金融债券
▪ 金融债券，是指银行及非银行金融机构依 照法定程序发行并约定在一定期限内还本 付息的有价证券。
▪ 金融债券的种类 1．普通金融债券。 2．累进利息金融债券。 3．贴现金融债券。
20
一二级市场的功能及联系
一级市场：创造信用 二级市场：转移信用 ★ 两市场功能相辅相成： 一级市场是二级市场的基础与条件。 二级市场是一级市场的延伸与繁荣。
21
三、证券市场结构
▪ （三）交易场所结构 1. 证券交易所（场内交易市场） 2. 场外交易市场
22
1.证券交易所
证券交易所是提供证券集中 竞价交易场所的不以营利为目 的的法人。由国务院决定其设 立与解散。
▪ （一）证券发行人
1.政府和政府机构 2.金融机构 3.公司（企业）
▪ （二）证券投资者
证券投资理论与实务(第二版)第一章 概述-PPT课件
证券投资理论与实务
孙可娜 主编
第一章 证券投资概说 第二章 证券投资工具 第三章 证券市场的运行 第四章 基本分析 第五章 技术分析
第六章 投资行为与策略分析
第七章 证券投资基金 第八章 股票期货 第九章 证券投资法律法规
第一章 证券投资概说
核心内容
金融市场的概念及其构成； 证券市场的特征、构成及功能； 证券市场的构成要素及其特征； 证券市场的基本架构与运行。
第三节 第四节
我国的证券市场 证券市场的构成要素
第一节 金融市场体系
一、金融市场的概念
现代金融在于金融体系所特有的融资 与筹资、储蓄与投资功能。这种强大 的金融过程，是通过一套设置精巧、 功能完整的金融市场体系进行的。
1.金融市场
金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通 过信用工具进行交易而融通资金的市场。完整 的金融市场包括以下三层含义： 其一，金融市场是金融资产进行交易的一个有 形和无形的场所； 其二，金融市场反映了金融资产的供应者和需 求者之间所形成的供求关系； 其三，金融市场包含了金融资产交易过程中所 产生的运行机制，其中最主要的是包括利率、 汇率及各种证券在内的价格机制。
三、证券市场及其构成
阅读参考1-2 证券市场的形成与发展
证券市场的形成与发展，根源于工业化以来的企业制度创新和金融制度 深化。股份公司的产生和信用制度的发展，是证券市场形成的基础。随 着资本主义经济的发展，所有权与经营权相分离的生产经营方式的出现， 创造出大量的证券资产，股票、公司债券及不动产抵押债券依次进入有 价证券交易的行列。进入20世纪，资本主义开始从自由竞争阶段向垄断 阶段过渡，证券市场也以其特有的形式，适应和满足着经济发展对资金 融通以及证券投资的客观需要。在这个时期，由于虚拟资本大量膨胀， 有价证券的发行总额剧增。在有效地促进资本积累和资本集中同时，证 券市场也获得了巨大发展。 20世纪70年代特别是90年代后，证券市场出现了高度繁荣的局面，子市 场的规模不断扩大，证券的交易也越来越活跃，并在原有的基础上不断 获得新的发展。伴随经济与科技的发展，发达国家的金融创新进入了全 盛时期。广泛采用新技术、不断开发新市场、大力创新金融工具，所有 这一切都对传统的经济运行方式形成了全面的冲击。
孙可娜 主编
第一章 证券投资概说 第二章 证券投资工具 第三章 证券市场的运行 第四章 基本分析 第五章 技术分析
第六章 投资行为与策略分析
第七章 证券投资基金 第八章 股票期货 第九章 证券投资法律法规
第一章 证券投资概说
核心内容
金融市场的概念及其构成； 证券市场的特征、构成及功能； 证券市场的构成要素及其特征； 证券市场的基本架构与运行。
第三节 第四节
我国的证券市场 证券市场的构成要素
第一节 金融市场体系
一、金融市场的概念
现代金融在于金融体系所特有的融资 与筹资、储蓄与投资功能。这种强大 的金融过程，是通过一套设置精巧、 功能完整的金融市场体系进行的。
1.金融市场
金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通 过信用工具进行交易而融通资金的市场。完整 的金融市场包括以下三层含义： 其一，金融市场是金融资产进行交易的一个有 形和无形的场所； 其二，金融市场反映了金融资产的供应者和需 求者之间所形成的供求关系； 其三，金融市场包含了金融资产交易过程中所 产生的运行机制，其中最主要的是包括利率、 汇率及各种证券在内的价格机制。
三、证券市场及其构成
阅读参考1-2 证券市场的形成与发展
证券市场的形成与发展，根源于工业化以来的企业制度创新和金融制度 深化。股份公司的产生和信用制度的发展，是证券市场形成的基础。随 着资本主义经济的发展，所有权与经营权相分离的生产经营方式的出现， 创造出大量的证券资产，股票、公司债券及不动产抵押债券依次进入有 价证券交易的行列。进入20世纪，资本主义开始从自由竞争阶段向垄断 阶段过渡，证券市场也以其特有的形式，适应和满足着经济发展对资金 融通以及证券投资的客观需要。在这个时期，由于虚拟资本大量膨胀， 有价证券的发行总额剧增。在有效地促进资本积累和资本集中同时，证 券市场也获得了巨大发展。 20世纪70年代特别是90年代后，证券市场出现了高度繁荣的局面，子市 场的规模不断扩大，证券的交易也越来越活跃，并在原有的基础上不断 获得新的发展。伴随经济与科技的发展，发达国家的金融创新进入了全 盛时期。广泛采用新技术、不断开发新市场、大力创新金融工具，所有 这一切都对传统的经济运行方式形成了全面的冲击。
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由此，也可以得到股票投资决策方法----净现值 法，净现值等于内在价值与成本之差，即： NPV=V－P，其中：P为购买股票的成本。
如果NPV＞0，意味着所有预期的现金流入的 现值之和大于投资成本，即这种股票价格被低 估，因此购买这种股票可行。如果NPV＜0， 意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投 资成本，即这种股票价格被高估，因此不可购 买这种股票。
.
4、内在价值
股票的内在价值即理论价值，即股票未来收益 的现值，它取决于股息收入和市场收益率。
（二）股票的理论价格和市场价格
1、股票理论价格
股票价格＝预期股息／市场利
D1
1k
D2
1k2
Dm
1km
m
t1
Dt 1k t
.
其中: Dt：在未来时期以现金形式表示的每股 股票的股利； k：在一定风险程度下现金流的 合适的贴现率；V：股票的内在价值。
.
V D1 1 1 7% 13 .38（元）
k g 15 % 7%
NPV p V p D1 0
0
0 IRR g
20 1 1 7% IRR 7.53 %
IRR 7%
3、 多重股利折现模型
（1）在T时以前，预测各期股利据以估值， 有：
VT
D1 (1 k )1
D2 (1 k ) 2
.
（二）不同股利预期下的股票定价模型
1、零增长模型
零增长模型是假设公司股票未来的股利是按照 固定的数量给付的，股利增长率为零。用Dt表 示股票持有人预计在t阶段所获得的股息额，由 于每年的股息不变，即D1=D2=D3=……=Dn,贴 现率不变，即k1=k2=k3=……=kn,根据股利折现 的基本模型有：
...
DT (1 k )T
T t 1
Dt (1 k )t
.
（2）在T时以后，股利以固定比率增长， 有：
VT
D T 1 kg
VT
(k
D T 1 g )( 1 k ) T
（3）股票总的内在价值为VT-+VT，即：
第 八章 证券内在价值评估
.
本章要点：
1、 证券价值评估方法概述 2、证券价值的评定 3、股票价格的评定 4、证券投资基金的价格决定 5、金融衍生工具价值评估
.
n
V
CFt
t1 (1 r)t
第一节 证券价值评估方法概述
一、现金流贴现的价值评估方法：
贴现现金流模型（Discount Cash Flow Model，DCF）是基于公司价值理论而 产生的；
极购入。该股的实际内部收益率IRR为：
NPV
P0
V
P0
D0 IRR
8 65 IRR IRR12.300
.
2、固定增长模型
【例8-3】某上市公司上期每股股息1元， 投资者预期股息每年以7%的速度增长， 预期收益率为15%，问该股票的内在价 值是多少？如果该公司目前的市场价格 是20元，问该公司股票是被高估还是被 低估？
其基本形式为：
V
n t1
CFt (1 r)t
.
其中：V——资产（企业）的价值； n——资产（企业）的寿命； CFt——资产（企业）各期产生的现金流
量； r——反映各期现金流量风险的贴现率。 它隐含的假设前提 第一，资本市场是有效率的。 第二，公司所面临的经营环境是确定的。 第三，公司是“稳定的”。 第四，公司所面临的制度是稳定的。
参照系选择和市场
主观性强，评估的正确
价格波动会影响准确性
性取决于对企业未来
的预测能力
.
第二节 债券价值的评定
一、债券内在价值的涵义 债券价值计算的现金流贴现法：
Ct
PV 1C 1 r11 C r2221 C rttt
PV:债券的内在价值 C:第t期的净现金流 R：与期限t对应的市场利率
.
二、利随本清债券价值的评估模型
.
三、利随本清债券价值的评估模型
设债券的票面额为M，每年利息额为A，期限为n年， 则在折现率为K时，债券的内在价值为：
PV
n
n AM
n
1K t1
.
四、零息票债券价值的评估模型
零息票债券是一种特殊的利随本清债券，它不 承诺支付利息，只规定到期按票面面额偿还债 券持有人。因此它的票面额M就是全部的未来 收入流量，在折现率为Ｋ时，n年期零息票债券 的内在价值为：
PVn
n
FVn
t1 1K
t
【例8-1】某一公司债券利率为8.75%、面值为 1000元、期限为3年、同类风险债券的加权平 均期望市场收益率为10.2%，则该债券的内在 价值为：
PV 110 0 00 .10 .00827 15(100 0.0 10 .00)8 227 1501 0 00 .00.180) 732 15000 7.940 7.208 81.728 96.246
n
PV 1K t1
M
n
.
第三节 股票价格的评定
一、股票的价值与价格 （一）股票的价值 1、票面价值
股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标 明的金额。 2、账面价值 账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每 股股票所代表的实际资产的价值。 3、清算价值 清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际 价值。
V
1
Dw
1 k
Dw
1
1
1 k
Dw
1
1
1 k
Dw k
D1 k
.
【例8-2】如果 Zinc 公司预期每年支付股利每 股8美元，预期收益率是10%，问该股票的内在 价值是多少？如果Zinc 公司股票目前的市场价 格是65元, 问该公司股票是被高估还是被低估？
V 8 80 0.10
即该股的实际内在价值应该为80元，按照其目 前市场价格65元来看，属于被严重低估，可积
相对价值评估法
企业的价值是企业能
产品市场和
产生未来收益的贴现值
资本市场是有效的
市盈率 、价格一账面价值
未来收益流量按照
比率、价格一销售收入比率等 风险调整为贴现率贴现
大量可比企业和可比数据
内部经营、会计数据
市场价值
内在价值
方便宜观，在成熟
建立在价值分析和管理的基础
市场中比较有效 上，反映企业整体的未来盈利 能力
.
二、相对价值评估方法： 相对价值评估法，也叫市场比较评估法， 是一种基于替代性原则的评估方法。按 照替代原则，事物的价值可以根据与之 相近的其他事物的价值做出判断。
.
三、相对价值评估方法与现金流贴现方法
的比较：
假设前提
使用方法
数据来源 评估结果 优点
缺点
贴现现金流法与相对价值评估法的比较
贴现现金流法
如果NPV＞0，意味着所有预期的现金流入的 现值之和大于投资成本，即这种股票价格被低 估，因此购买这种股票可行。如果NPV＜0， 意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投 资成本，即这种股票价格被高估，因此不可购 买这种股票。
.
4、内在价值
股票的内在价值即理论价值，即股票未来收益 的现值，它取决于股息收入和市场收益率。
（二）股票的理论价格和市场价格
1、股票理论价格
股票价格＝预期股息／市场利
D1
1k
D2
1k2
Dm
1km
m
t1
Dt 1k t
.
其中: Dt：在未来时期以现金形式表示的每股 股票的股利； k：在一定风险程度下现金流的 合适的贴现率；V：股票的内在价值。
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V D1 1 1 7% 13 .38（元）
k g 15 % 7%
NPV p V p D1 0
0
0 IRR g
20 1 1 7% IRR 7.53 %
IRR 7%
3、 多重股利折现模型
（1）在T时以前，预测各期股利据以估值， 有：
VT
D1 (1 k )1
D2 (1 k ) 2
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（二）不同股利预期下的股票定价模型
1、零增长模型
零增长模型是假设公司股票未来的股利是按照 固定的数量给付的，股利增长率为零。用Dt表 示股票持有人预计在t阶段所获得的股息额，由 于每年的股息不变，即D1=D2=D3=……=Dn,贴 现率不变，即k1=k2=k3=……=kn,根据股利折现 的基本模型有：
...
DT (1 k )T
T t 1
Dt (1 k )t
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（2）在T时以后，股利以固定比率增长， 有：
VT
D T 1 kg
VT
(k
D T 1 g )( 1 k ) T
（3）股票总的内在价值为VT-+VT，即：
第 八章 证券内在价值评估
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本章要点：
1、 证券价值评估方法概述 2、证券价值的评定 3、股票价格的评定 4、证券投资基金的价格决定 5、金融衍生工具价值评估
.
n
V
CFt
t1 (1 r)t
第一节 证券价值评估方法概述
一、现金流贴现的价值评估方法：
贴现现金流模型（Discount Cash Flow Model，DCF）是基于公司价值理论而 产生的；
极购入。该股的实际内部收益率IRR为：
NPV
P0
V
P0
D0 IRR
8 65 IRR IRR12.300
.
2、固定增长模型
【例8-3】某上市公司上期每股股息1元， 投资者预期股息每年以7%的速度增长， 预期收益率为15%，问该股票的内在价 值是多少？如果该公司目前的市场价格 是20元，问该公司股票是被高估还是被 低估？
其基本形式为：
V
n t1
CFt (1 r)t
.
其中：V——资产（企业）的价值； n——资产（企业）的寿命； CFt——资产（企业）各期产生的现金流
量； r——反映各期现金流量风险的贴现率。 它隐含的假设前提 第一，资本市场是有效率的。 第二，公司所面临的经营环境是确定的。 第三，公司是“稳定的”。 第四，公司所面临的制度是稳定的。
参照系选择和市场
主观性强，评估的正确
价格波动会影响准确性
性取决于对企业未来
的预测能力
.
第二节 债券价值的评定
一、债券内在价值的涵义 债券价值计算的现金流贴现法：
Ct
PV 1C 1 r11 C r2221 C rttt
PV:债券的内在价值 C:第t期的净现金流 R：与期限t对应的市场利率
.
二、利随本清债券价值的评估模型
.
三、利随本清债券价值的评估模型
设债券的票面额为M，每年利息额为A，期限为n年， 则在折现率为K时，债券的内在价值为：
PV
n
n AM
n
1K t1
.
四、零息票债券价值的评估模型
零息票债券是一种特殊的利随本清债券，它不 承诺支付利息，只规定到期按票面面额偿还债 券持有人。因此它的票面额M就是全部的未来 收入流量，在折现率为Ｋ时，n年期零息票债券 的内在价值为：
PVn
n
FVn
t1 1K
t
【例8-1】某一公司债券利率为8.75%、面值为 1000元、期限为3年、同类风险债券的加权平 均期望市场收益率为10.2%，则该债券的内在 价值为：
PV 110 0 00 .10 .00827 15(100 0.0 10 .00)8 227 1501 0 00 .00.180) 732 15000 7.940 7.208 81.728 96.246
n
PV 1K t1
M
n
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第三节 股票价格的评定
一、股票的价值与价格 （一）股票的价值 1、票面价值
股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标 明的金额。 2、账面价值 账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每 股股票所代表的实际资产的价值。 3、清算价值 清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际 价值。
V
1
Dw
1 k
Dw
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1 k
Dw
1
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D1 k
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【例8-2】如果 Zinc 公司预期每年支付股利每 股8美元，预期收益率是10%，问该股票的内在 价值是多少？如果Zinc 公司股票目前的市场价 格是65元, 问该公司股票是被高估还是被低估？
V 8 80 0.10
即该股的实际内在价值应该为80元，按照其目 前市场价格65元来看，属于被严重低估，可积
相对价值评估法
企业的价值是企业能
产品市场和
产生未来收益的贴现值
资本市场是有效的
市盈率 、价格一账面价值
未来收益流量按照
比率、价格一销售收入比率等 风险调整为贴现率贴现
大量可比企业和可比数据
内部经营、会计数据
市场价值
内在价值
方便宜观，在成熟
建立在价值分析和管理的基础
市场中比较有效 上，反映企业整体的未来盈利 能力
.
二、相对价值评估方法： 相对价值评估法，也叫市场比较评估法， 是一种基于替代性原则的评估方法。按 照替代原则，事物的价值可以根据与之 相近的其他事物的价值做出判断。
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三、相对价值评估方法与现金流贴现方法
的比较：
假设前提
使用方法
数据来源 评估结果 优点
缺点
贴现现金流法与相对价值评估法的比较
贴现现金流法