市盈率模型及实例分析
公司估值｜相对估值｜市盈率模型
公司估值｜相对估值｜市盈率模型前一篇《公司估值｜绝对估值｜现金流量估值模型》文章中，介绍了公司估值的绝对估值模型—现金流量估值模型，由于现金流量估值模型在实际运用中会碰到许多技术问题，实操中我们会更多采取相对容易的估值方法，即相对估值法，或将两种方法结合使用，进行相互验证。
相对估值法是利用类似公司的市场定价来估计目标公司价值，基本估值过程为：首先，寻找一个影响公司价值的关键变量（如净利润、收入等）；其次，确定一组可以比较的类似公司，计算可比公司的市价/关键变量的平均值；最后，根据目标公司的关键变量乘以得到的平均值，计算目标公司的评估价值。
相对估值法是以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值，我们一般在对企业进行估值时，最常用的基本模型有三种，分别为：市盈率模型、市净率模型、市价/收入比率模型也称收入乘数，本篇将介绍市盈率模型的应用。
一.基本估值模型市盈率＝每股市价/每股净利润＝股利支付率＊（1+增长率）/（股权资本成本－增长率）目标公司股权价值＝可比公司平均市盈率＊目标公司净利润每股净利润＝归属于普通股股东净利润/全年流通在外普通股加权平均数二.模型适用的公司类型计算市盈率模型的三个驱动因素，公司的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本的高低与其风险相关）。
增长潜力及风险驱动因素导致评估的目标公司除了受自身基本面的影响外，还受到整个经济景气度的影响，如果目标公司是一个周期性企业，公司或所处行业的价值波动高于整个市场的波动，即其贝塔值大于1，在经济繁荣时期整体市盈率上升，会导致公司评估价值被夸大；在经济衰退时期整体市盈率下降，公司评估价值被缩小。
如果目标公司或所处行业的价值波动低于整个市场的波动，即其贝塔值小于1，则会出现在经济繁荣时期公司评估价值偏低，在经济衰退时期公司评估价值偏高的情况。
股利支付率驱动因素，净利润为关键变量，要求目标公司的收益为正值，如果收益为负值，则市盈率就失去率意义。
市盈率模型估值
市盈率模型估值【原创实用版】目录一、市盈率模型概述1.市盈率定义2.市盈率模型的用途二、市盈率模型的计算方法1.静态市盈率2.动态市盈率三、市盈率模型的优缺点1.优点2.缺点四、市盈率模型的应用实例1.股票估值2.企业并购五、市盈率模型在投资中的作用1.判断股票价格是否合理2.比较不同行业或公司的投资价值正文一、市盈率模型概述市盈率（Price-to-Earnings Ratio，简称 PE）是股票市场中常用的一个财务指标，用于衡量投资者愿意为每单位净利润支付的价格。
市盈率模型估值是一种根据公司的盈利能力来评估其股票价值的方法，主要通过计算企业的市盈率来实现。
二、市盈率模型的计算方法1.静态市盈率：静态市盈率是指股票价格与公司上一年度每股收益（EPS）的比值。
计算公式为：静态市盈率（PE）= 股票价格 / 上一年度每股收益（EPS）。
2.动态市盈率：动态市盈率是指股票价格与公司预期未来每股收益（EPS）的比值。
计算公式为：动态市盈率（PE）= 股票价格 / 预期未来每股收益（EPS）。
三、市盈率模型的优缺点1.优点：市盈率模型简单易懂，计算方法直观，能够反映投资者对公司盈利能力的预期。
同时，市盈率可以横向和纵向比较不同行业或公司的投资价值，为投资者提供参考依据。
2.缺点：市盈率模型未能充分考虑公司的成长性、风险等因素，仅从盈利角度评估公司价值，可能会导致估值偏差。
此外，市盈率受市场情绪、行业景气等因素影响较大，有时不能准确反映公司的真实价值。
四、市盈率模型的应用实例1.股票估值：投资者可以通过计算市盈率，判断股票价格是否合理，为买入或卖出股票提供依据。
2.企业并购：企业在进行并购时，可以采用市盈率模型对目标公司进行估值，以便确定合理的并购价格。
五、市盈率模型在投资中的作用1.判断股票价格是否合理：投资者可以通过比较不同行业或公司的市盈率，判断股票价格是否合理，从而决定是否买入或卖出。
市盈率模型
第六节市盈率模型之一：不变增加模型市盈率模型一样能够分成零增加模型、不变增加模型和多元增加模型等类型。
本节以不变增加模型的市盈率模型为例，重点分析市盈率是由那些因素决定的。
借用第三节〔股息贴现模型之二：不变增加模型〕中的式：1D V y g =-。
其中，D1，y, g 别离代表第一期支付的股息，贴现率和股息增加率〔常数〕，V 代表股票的内在价值。
尽管股票的市场价钱P 可能高于或低于其内在价值，可是，当市场抵达均衡时，股票价钱应该等于其内在价值。
因此，咱们能够把势〔5.11〕改写为：1D P V y g==- 〔5.18〕 而每期的股息应该等于当期的每股收益〔E 〕乘派息比率(b),即：b E D ⨯=，代入式〔5.18〕，取得：取消有关变量的下标，将上式移项后，能够推出不变增加的市盈率模型的一样表达式：P b E y g=- 〔5.19〕 从式〔〕中能够发觉，市盈率〔E P 〕取决于三个变量：派息比率(payout ratio)、贴现率和股息增加率。
市盈率与股票的派息比率成正比，与股息增加率正相关，与贴现率负相关。
派息比率、贴现率和股息增加率还只是第一个层次的市盈率决定因素。
下面将别离讨论贴现率和股息增加率的决定因素，即第二层次的市盈率决定因素。
一、股息增加率的决定因素分析为简单起见，做以下三个假定：〔1〕派息比率固定不变，恒等于b ；〔2〕股东权益收益率(return on equity)固定不变，即：ROE 等于一个常数；〔3〕没有外部融资。
依照股息增加率的概念，001D D D g -=，而股息、每股收益与派息比率之间的关系表现为：11bE D = ， 00bE D =，因此：()()001001001E E E E b E E b D D D g -=-=-= 〔5.20〕 111D E b P y g y g ⨯==--依照股东权益收益率的概念，011BV E ROE =，100-=BV E ROE ，代入式〔5.20〕，取得： ()()110110001-----=-=-=BV BV BV BV ROE BV BV ROE E E E g 〔5.21〕 其中，BV 0 表示第0期的股票账面价值，BV -1表示滞后一期的股票账面价值。
市盈率估价模型例题肯德基麦当劳
市盈率估价模型例题肯德基麦当劳事实上从市盈率来看，麦当劳跟百胜餐饮的市盈率差不多，麦当劳的市盈率是27.6左右，而百胜餐饮的市盈率大概是25.5%，两者的差距并不是很大，由此可以看出市场对于两者的估值逻辑是差不多的。
而麦当劳的总市值之所以比百胜高出很多，因为他的规模比百胜餐饮要高出很多，我们可以通过简单对比一些数据看出来。
1、门店数量。
截止目前，麦当劳在全球的门店数量超过
35,000家，肯德基的全球门店数量只有18,000家左右。
2、营业收入以及净利润。
2018麦当劳210.25亿美元，净利润59.23亿美元；百胜营业收入56.88亿美元，净利润15.42亿美元。
相当于麦当劳的营业收入是百胜餐饮的3.7倍左右，净利润是百胜餐饮的了3.85倍左右。
3、肯德基中国业务是独立运营的。
无论是对于麦当劳，还是对于肯德基来说，中国都是他们最重要的市场。
但从2016年开始，百胜中国从Yum! Brands分拆出来之后，并于2016年11月1日独立在纽约证券交易所上市，其在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有东方既白和小肥羊连锁餐厅。
而根据百胜中国2018年的年报数据显示，百胜中国2018年营收达到84.2亿美元，折合人民币约560亿；净利润7.08亿美元。
这意味着百胜中国比整个百胜集团在全球其他地区的营业额都要高
出很多，这对于百胜餐饮集团总体的营业收入还是有很大的影响。
所以目前不论是从营业收入还是利润规模上来看，百胜餐饮跟麦当劳都有很大的差距，所以市值有差距也是可以理解的。
证券市场经济金融指标分析市盈率与市净率
证券市场经济金融指标分析市盈率与市净率证券市场经济金融指标分析：市盈率与市净率市盈率（Price-to-Earnings Ratio，简称P/E Ratio）和市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B Ratio）是金融分析中常用的两个关键指标。
它们被广泛运用于评估证券市场上的投资回报和估值水平。
本文将分析市盈率与市净率的概念、计算方法以及在证券市场中的应用。
一、市盈率市盈率是指某只股票市场价格与每股盈利的比率。
它反映了市场对该股票未来盈利能力的预期。
市盈率的计算公式为：市盈率 = 股票价格 / 每股盈利市盈率较高的股票通常被认为具有较高的估值，即市场对其未来盈利潜力持乐观态度。
然而，市盈率过高也可能意味着投资者对其过度期望，导致风险增加。
二、市净率市净率是指某只股票市场价格与每股净资产的比率。
它反映了股票的净资产与市场价值之间的关系。
市净率的计算公式为：市净率 = 股票价格 / 每股净资产市净率可用于评估一家公司的资产质量和净值水平。
较低的市净率通常被视为较低估值的信号，表示该股票的市场价格低于其实际净资产的价值。
三、市盈率与市净率的意义1. 市盈率：市盈率的高低可以反映出股票的投资价值和风险水平。
较高的市盈率可能意味着投资者对该股票有较高的期望，但也可能暗示市场过度炒作，风险较大。
低市盈率股票可能存在价值投资机会，但也可能是市场对其悲观看法的体现。
2. 市净率：市净率可以反映出股票净资产的估值水平。
较低的市净率意味着股票的市场价格低于其实际净资产的价值，可能是低估值的买入机会。
相反，较高的市净率可能暗示市场对股票估值过高，值得关注风险。
四、市盈率与市净率的应用1. 评估股票估值水平：市盈率和市净率可用于比较不同公司之间的估值水平。
通过对比不同股票的市盈率和市净率，投资者可以判断某只股票是否低估或高估，并作出相应的投资决策。
2. 分析行业发展趋势：市盈率和市净率也可用于分析整个行业的发展趋势。
市盈率计算公式举个实际例题
市盈率计算公式举个实际例题
市盈率是一个衡量大盘投资价值的重要指标，它反映了投资者对该股票的预期收益。
市盈率是根据公司最新报告期净利润除以股票最新价格得出的指标。
它也可以用来衡量一个股票的财务健康状况，以及该股票的预期回报率。
下面我们来看一个实际的例题，假设ABC公司的最新报告期净利润为
2,000万，其股票最新价格为20元。
那么ABC公司的市盈率就可以用以下的公式计算：市盈率 = 净利润 (
2,000万) / 股票最新价格 (20元)
= 100
因此，ABC公司的市盈率为
100。
从市盈率可以看出，ABC公司的投资价值比较高，有很大的投资回报空间。
也就是说，ABC公司的股票可能会在未来几年内大幅涨价，且其回报率也相对较高。
市盈率对于投资者来说是一个非常重要的参考指标，它可以帮助投资者判断投资的价值是否超过其价格，从而避免出现投资失误的情况。
总的来说，市盈率是一个重要的投资指标，它可以帮助投资者判断投资的价值是否超过其价格，从而帮助投资者做出明智的投资决策。
指数估值模型
指数估值模型
指数估值模型是一种用来评估指数（如股票市场指数、经济指数等）当前估值水平的模型。
它通常基于指数的历史数据和相关经济指标，通过一系列计算来得出指数的估值水平。
常见的指数估值模型包括以下几种：
1. 市盈率（PE）模型：市盈率是指公司股票的市价与每股盈利的比率，而指数级市盈率则是指整个指数的市价与指数成分股的加权盈利的比率。
该模型通过计算指数的市盈率来判断其估值水平，一般来说，较低的市盈率表示指数较便宜，较高的市盈率则表示指数较昂贵。
2. 市净率（PB）模型：市净率是指公司股票的市价与每股净资产的比率，而指数级市净率则是指整个指数的市价与指数成分股的加权净资产的比率。
该模型通过计算指数的市净率来判断其估值水平，一般来说，较低的市净率表示指数较便宜，较高的市净率则表示指数较昂贵。
3. 市销率（PS）模型：市销率是指公司股票的市价与每股销售额的比率，而指数级市销率则是指整个指数的市价与指数成分股的加权销售额的比率。
该模型通过计算指数的市销率来判断其估值水平，一般来说，较低的市销率表示指数较便宜，较高的市销率则表示指数较昂贵。
4. 市现率（PC）模型：市现率是指公司股票的市价与每股现金流量的比率，而指数级市现率则是指整个指数的市价与指数成分股的加权现金流量的比率。
该模型通过计算指数的市现率来判断其估值水平，一般来说，较低的市现率表示指数较便宜，较高的市现率则表示指数较昂贵。
以上模型都是从不同的角度来评估指数的估值水平，投资者可以根据自己的需求和偏好选择适合的模型进行估值分析。
修正市盈率模型例题
修正市盈率模型例题
以甲公司为例，采用相对价值评估模型对股权价值进行评估。
甲公司是一家机械设备制造公司，主营产品为大型重型设备生产。
为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估。
1、财务数据：
甲公司2017年度实现净利润2000万元，年初股东权益总额为30000万元，年末股东权益总额为26000万元，2017年不增发新股，也不回购股票。
公司没有优先股，2017年年末普通股股数为10000万股。
预计甲公司2018年及以后年度的利润增长率为5%，权益净利率保持不变。
2、修正平均市盈率法：
可比公司平均市盈率=（10/0.6+9/0.4+12/0.6）÷3=19.72
可比公司平均预期增长率=（7%+6%+8%）÷3=7%
甲公司每股股权价值=19.72/7%×5%×0.2=2.82（元）
根据上述信息，我们可以得出甲公司的股权价值为2.82元。
这个结果是基于修正市盈率模型和相关财务数据进行计算的。
股票分析的3种估值模型
股票分析的3种估值模型=====================很多价值成长或价值投资小白可能不是很了解，简单说一下：目前市场上主流的估值模型大概有3种：1，市盈率模型（PE）该种估值方法适用于主业及盈利相对稳定的，周期性较弱的公司2，适用于高成长性公司的市盈率模型（PEG）该种估值方法适用于成长性较高的公司，这种方法是应对高成长性公司目前国内股市运用较多的一种方法，也是机构投资者采用频率最高的一种估值法3，市净率模型（PB）该种方法适用于周期性较强，银行等流动性资产比例高，以及一些绩差重组类型的公司。
综上，这是目前比较主流和经常被不同投资者用到的估值模型，但以上三种估值方法有可能被滥用或乱用的现象，比如以PE估值法为例，通常，大多数投资者只关心PE值本身的变化及与历史值的比较，如果当企业类型发生变化时，估值方法也应该发生变化，比如，以PEG为例，前面有股友问我先导的PB太高，所以，类似于先导这种高成长性企业更应该用PEG的模型，而不是PB模型，否则你可能会错失掉大量高成长性牛股，相反，一些银行，钢铁等类型的公司，应该以PB为主，而不是简单看PE估值或PEG。
理论上，在PE估值法之下，合理股价=每股盈利X市盈率；股价的高低决定于每股盈利（EPS）与合理的市盈率值，在条件不变的情况下，EPS预估成长率越高，合理市盈率就会越高，股价就会出现上涨，高成长享有高估值，低成长享有低估值。
====================================4，何为市盈利模型（PE）目前PE估值法用的很广泛，市盈率是一个考察期指标，一般是12个月时间内，股票的价格和每股收益的比例。
大部分投资者可以用该指标估量一只股票的投资价值，或者在同行业不同公司之间横向对比，一般市盈率分两种：静态市盈率，和动态市盈率。
静态市盈率=每股价格除以前12个月的每股收益X100%动态市盈率=每股价格除以预测的将来12个月的每股收益X100%，也就是说静态的是过去已经发生的，动态的是未来预期将要发生的。
_相对价值评估模型(1)
二、相对价值评估模型（一）基本原理这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
估算的结果是相对于可比企业来说的，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。
（二）最常用的股票市价模型1.市盈率模型基本模型由于，市盈率=每股市价/每股收益所以，目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业的每股收益市盈率的驱动因素（1）本期市盈率=股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率）（2）内在市盈率（预期市盈率）=股利支付率/（股权成本-增长率）【驱动因素】企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本的高低与其风险有关），其中关键因素是增长潜力。
所谓“增长潜力”类似，不仅指具有相同的增长率，还包括增长模式的类似性，例如，同为永续增长，还是同为由高增长转为永续低增长【提示】可比企业应当是这三个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性。
【公式推导】模型的优点（1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；（3）市盈率涵盖了风险、增长潜力、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
模型的局限性如果收益是负值，市盈率就失去了意义适用范围最适合连续盈利的企业【教材例8-5】甲企业今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元/股，该企业净利润和股利的增长率都是6%，β值为0.75。
政府长期债券利率为7%，股票的风险补偿率为5.5%。
要求：（1）该企业的本期市盈率和预期市盈率各是多少?【解析】甲企业股利支付率=每股股利÷每股收益=0.35÷0.5=70%甲企业股权成本=无风险报酬率+β×市场风险溢价=7%+0.75×5.5%=11.125%甲企业本期市盈率=股利支付率×（1+增长率）÷（股权成本-增长率）=70%×（1+6%）÷（11.125%-6%）=14.48甲企业预期市盈率=股利支付率÷（股权成本-增长率）=70%÷（11.125%-6%）=13.66要求：（2）乙企业与甲企业是类似企业，今年实际净利为1元，根据甲企业的本期市盈率对乙企业估值，其股票价值是多少？乙企业预期明年净利是1.06元，根据甲企业的预期市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？【解析】乙企业股票价值=目标企业本期每股收益×可比企业本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股）乙企业股票价值=目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股）【注意】（1）如果目标企业的预期每股收益变动与可比企业相同，则根据本期市盈率和预期市盈率进行估值的结果相同。
市盈率分析
四、市盈率分析1、概念：市盈率又叫市价盈利率（Price Eaning Ratio 简记为 PER ）E PPER ==每股税后盈利每股市价 这个相对指标的计量单位以无名数的倍数刻划。
2、说明：1）若公司业绩不佳呈负增长即每股税后不盈利，分母呈负数，此时PER 无意义。
若增长微弱，分母每股税后盈利很小，则市盈率可能很大，数百倍甚至数千倍，实际上也无分析意义。
若在10倍以下即分子分母几乎一样，说明市场反映该股呆滞，也无太大意义。
所以一般情况应在10—80倍之间才具分析价值。
2）市盈率是个相对指标，其分子P 是每股当前市价，股票的市场价格是它作为商品在二级交易市场上供需平衡要求的具体体现，是市场交易这种短期行为的信息反映。
而分母E 0是当期每股税后利润，是公司业绩好坏的具体体现，是一个长期行为的信息刻划。
所以市盈率是一个综合性很强的指标，包括了股票的虚拟性和商品性两方面，集股票长期行为和短期行为的全部信息为一身。
辨证的看，市盈率是个万能指标但也是最不好用的指标。
既是包括信息最多的指标但是在具体问题运用中又最容易说不清楚。
3）一般而言，理论上说市盈率越低越好。
从指标的结构上看，分子的市价不高而分母的盈利很多，市盈率倍数越低越具投资价值。
反之，若分母的公司赢利一定而分子的市价高涨，市盈率倍数越高越说明市价远离“内在价值”具有泡沫嫌疑，不具投资价值。
3、问题：PER 的计算公式中，分子的每股市价是短期行为信息很易获得，但是分母的每股税后利润是公司的长期行为信息要在本年度年报时才能获得，所以要运用它有一定困难，一般有两种方法。
1）用上年年报的每股税后利润来算。
每股税后利润=上年度总股数上年度税后盈利总额用此计算得到：上年度每股税后利润每股当前市价=)(I PERPER （I ） 2）用本年度的计划每股税后利润来算。
即：每股税后利润=本年度计划总股数本年度计划盈利总额用此计算得到：润本年度计划每股税后利每股当前市价=)(II PERPER （Ⅱ）3）说明：这两种计算得到的PER 各有优缺点10PER （I ）的缺点是；对于成长性较好的股票有市盈率偏高的倾向。
通过市盈率对企业财务报表分析案例
通过市盈率对企业财务报表分析案例什么是市盈率？有不少投资者知道，约翰·涅夫是市盈率之父，也有书籍把他名字译成约翰·奈夫。
但并不是他发明了市盈率，真正的发明人是20世纪初高盛集团的一个合伙人，名字已忘，不过文献资料出自一本书，叫《揭秘高盛》。
市盈率也称「PE」、「股价收益比率」或「市价盈利比率」，由股价除以每股收益得出，也可用公司市值除以净利润得出。
市盈率理解容易，是股票估值最常运用的指标之一。
它的优点在于简单明了告诉投资者在假定公司利润不变的情况下，以交易价格买入，投资股票靠利润回报需要多少年的时间回本，同时它也代表了市场对股票的悲观或者乐观程度。
但在具体使用中仍有有很多问题需要考虑。
市盈率公式有两个，分别是：「市盈率=股价/每股收益」和「市盈率=总市值/净利润」。
你用哪个都可以，我个人常用后者来计算市盈率。
企业的股本基本是持续扩大，那么它就会稀释每股收益和股价。
为了能够在同一标尺上分析企业的市盈率，用第二个公式最方便，不用考虑除权因素。
市盈率的倒数就是当前的股票投资报酬率，市盈率估值法本质是永续零增长的贴现模型，p=eps/r，PE=p/eps=1/r。
（p=股价，eps=每股利润，r=贴现率，贴现率往往可以理解为回报率）。
正常盈利下市盈率经验倍数按照经验判断，对于正常盈利的公司，净利润保持不变的话，给予10倍市盈率左右合适，因为10倍的倒数为1/10=10%，刚好对应一般投资者要求的股权投资回报率或者长期股票的投资报酬率。
为什么这里强调的是正常盈利状态的公司，因为亏损的公司计算的市盈率是负数，该指标失效，而微利的公司因为其净利润的分母小，计算出来的市盈率会高达成千上万，指标会非常高，但是公司的估值实际未必真的高。
对于未来几年净利润能够保持单位数至30%增长区间的公司，十至二十多倍市盈率合适。
30倍市盈率以上公司尽量别买，并不是说市盈率高于30倍的股票绝对贵了，而是因为仅有少之又少的伟大公司既有超高的盈利能力又有超快的增长速度，能够长期维持30倍以上的市盈率，买中这种股票需要非同一般的远见和长期持有的毅力。
用DDM模型来判断市场理论上的合理市盈率
用DDM模型来判断市场理论上的合理市盈率说明：该模型对价值投资应该来说没有太大的用处，但了解一下还是有好处的，如果分析师、投资者太依赖该模型，这样可能会给我们很好的机会，在他们犯错误时，我们就能把握机会。
DDM模型介绍DDM模型（dividend discount model),为股利贴现模型。
是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。
DDM是将公司未来发放的全部股利折现为现值来衡量当前股票价格贵贱的估值模型。
其公式为：股票价值＝每股股利÷（折现率-股利增长率）。
在实际使用中，由于中国上市公司分红的“觉悟”不高，因此对公司未来发放股利的预测难度很大；另外是对公式中的折现率的选择也较难确定，且这些变量的任何微小变动都会导致最后得数的大幅波动。
不过，对于那些股利发放策稳定的收益型行业公司或防守型行业公司，DDM可以成为主要的估值标准。
用DDM模型来判断市场理论上的合理市盈率V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率,t为周期，一般指年份。
通常情况下随着时点的不同贴现率是不断变化的，因此更精确的计算时，r为不同贴现率。
对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
1．零增长模型（Gordon增长模型，即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放）计算公式为V = D0/K其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。
2．不变增长模型（即股利按照固定的增长率g增长）计算公式为V = D1/(K—g)注意此处的D1为下一期的股利，而非当期股利3．二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。
三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3DDM模型的适用及不适用适用：分红多且稳定的公司，非周期性行业不适用：分红很少或者不稳定公司，周期性行业；大陆股市的行业结构及上市公司分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测，所以对大陆股市基本不适用。
市盈率是如何计算的?
市盈率是如何计算的?市盈率（PE ratio）是投资者用来衡量一家公司股票价格是否被低估或高估的重要指标。
市盈率是通过将公司的市值（市场总值）除以其盈利来计算的。
市盈率越高，意味着投资者愿意支付更高的价格来获得同样的利润，反之亦然。
本文将详细介绍市盈率的计算方法以及其在投资决策中的重要性。
市盈率的计算方法很简单，只需要将公司的市值（市场总值）除以其盈利即可。
市值是指公司的总市场价值，计算方法是将公司的股价乘以其总股数。
而盈利则是指公司的净利润，通常是指过去一年的净利润。
因此，市盈率的计算公式为：市盈率 = 公司市值 / 公司盈利。
例如，如果一家公司的市值为1亿美元，过去一年的净利润为1千万美元，那么它的市盈率就是10（1亿 / 1千万 = 10）。
这意味着投资者愿意支付10倍的市盈率来购买这家公司的股票。
市盈率的意义在于它可以帮助投资者判断一家公司的股票价格是否被低估或高估。
一般来说，市盈率越高，意味着投资者对该公司的未来盈利前景越乐观，愿意支付更高的价格来购买其股票。
相反，市盈率越低，意味着投资者对该公司的未来盈利前景越悲观，不愿意支付高价购买其股票。
然而，市盈率并不是万能的指标，它也存在一些局限性。
首先，市盈率只能反映公司的当前盈利水平，而不能反映其未来盈利增长的潜力。
因此，一家公司的市盈率可能会受到市场预期盈利增长的影响而波动。
其次，不同行业的公司市盈率可能会有很大差异，因此投资者在比较不同行业的公司时需要考虑到这一点。
最后，市盈率还可能受到一些非经营因素的影响，比如宏观经济环境的变化、行业竞争格局的变化等。
尽管市盈率存在一些局限性，但它仍然是投资者判断一家公司股票价格是否被低估或高估的重要指标。
在实际投资中，投资者可以将市盈率与同行业公司的市盈率进行比较，以判断一家公司的股票价格是否具有投资价值。
如果一家公司的市盈率远低于同行业公司的市盈率，那么它的股票可能被低估，具有投资价值；反之，如果一家公司的市盈率远高于同行业公司的市盈率，那么它的股票可能被高估，投资者应该谨慎考虑。
一文读懂市盈率,并学会用市盈率进行股票估值,实操投资!
一文读懂市盈率，并学会用市盈率进行股票估值，实操投资！作为6年股票实战经验的老兵，花了一周时间，给你详细整理一下我对市盈率的理解，以及在投资中，市盈率对我的帮助、怎么运用市盈率进行投资等等实操问题。
一共分成五个部分，全部分享给你：1.关于PE的正确认知-1.1 从回本年限看市盈率-1.2 市场热度-盈利预期看市盈率2.市盈率的分类-2.1 静态市盈率-2.2 动态市盈率-2.3 滚动市盈率3.市盈率的应用-3.1 同行业公司对比-3.2 跟历史市盈率相比-3.3 设定合理区间4.市盈率的适用范围-4.1 不适合用于银行股、保险、证券公司-4.2 不适合用于净利润为负数的公司5.投资理念与市盈率高低的关系-5.1 芒格系投资理念-5.2 彼得林奇系投资理念和估值方法本文一共5000多字，认真思考、理解做笔记大概需要20分钟。
如果你比较忙，不妨先收藏起来，避免下次找不到咯。
1.关于PE的正确认知1.1 从回本年限看市盈率所谓PE，其实就是市价盈利比率，简称市盈率。
市盈率= 当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润一说到PE，应该大部分人都知道：PE市盈率，说的就是投资的回本年限。
举个例子。
假如我开了一个小红诊所，每年到手净利润100万。
现在我不干了，所以要把诊所卖掉。
因为诊所已经基本实现自动化运营了，谁买就能直接当老板。
每年可以赚100万，所以肯定不能就只卖100万呀。
所以，小红出价2000万，看有没有人买。
没想到真的把小红诊所卖出去了，成交价2000万。
这2000万就是公司的市值，100万是公司一年的净利润，所以市盈率= 2000/100 = 20。
这就是所谓的20倍市盈率，说的是：投资这家诊所，需要20年才能把购买的本金赚回来。
如果单纯用回本年限来理解市盈率的话，确实是市盈率越低越好。
比较回本时间越快，我们的收益率就越高。
但是，除了回本年限之外，你会发现有很多公司是无法用这个概念来解释的。
比如下面的泰晶科技这家公司，3418倍市盈率。
市盈率模型及实例分析
经济纵横中国酿造2008年第10期总第187期#109 #市盈率模型及实例分析常建波(西南交通大学,四川成都610031)摘要:该文借鉴市盈率模型对双鹭药业股份有限公司股票的定价进行了实例研究,并提出了该模型在实证方面存在的局限性。
关键词:股票定价;股权自由现金流;市盈率作者简介:常建波,女,硕士研究生在读,研究方向为技术经济及管理。
随着我国股票市场的不断发展,股票投资吸引了大量的散户和机构投资者,他们投资股票的目的是期望其能在未来带来一定的收益。
所以股票价值的定价问题亦越来越为人们所关注。
只有当股票预期收益的现值大于其价格时,才是值得投资的。
由于市盈率是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率、对大多数股票来说,市盈率易于计算并很容易得到,使得股票之间的比较变得十分简单、而且它能作为公司一些其他特征(包括风险性与成长性)的代表,故市盈率在估价中得到广泛的应用。
1市盈率模型市盈率(PE)=股票市价/每股税后利润111稳定增长公司的市盈率稳定增长公司的市盈率与它所处的宏观经济名义增长率相近。
PE=红利支付率@(1+gn)r-gn如果市盈率是用下一期的预期收益所表示,则公式可以简化为PE1=红利支付率r-gn112高增长公司的市盈率PE=Rp(1+g)1-(1+g)n(1+r)nr-g+Rpn(1+g)n(1+gn)(rn-gn)(1+r)n式中:g=前n年的增长率;r=前n年股权资本的要求收益率;Rp=前n年的红利支付率;gn=n年后的永续增长率(稳定增长阶段);Rpn=n年后的永久红利支付率(稳定增长阶段);rn=n年之后股权资本的要求收益率。
市盈率由以下因素决定:(1)高速增长阶段和稳定增长阶段的红利支付率:红利支付率上升时市盈率上升。
(2)风险程度(通过贴现率r体现):风险上升时市盈率下降。
(3)高速增长阶段和稳定增长阶段的预期盈利增长率:增长率上升时市盈率上升。
这个公式适用于任何公司,甚至包括那些并不立即支付红利的公司。
正确的市盈率计算方法
市盈率计算公式：市盈率=每股市价/每股收益
分析：
反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期。
一方面，市盈率越高，意味着投资者对该股票的收益预期越看好，投资价值越大。
另一方面。
市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大
影响因素：
(1)上市公司盈利能力的成长性
(2)投资者所获报酬率的稳定性
(3)市盈率也受到利率水平变动的影响
市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余得出。
反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期。
市盈率是中国股权市场应用最为普遍的估值指标。
投资时常用的两个概念是静态市盈率和动态市盈率(或称滚动市盈率)这两个指标的差别在于净利润计算的方法不同。
前者使用的净利润为上市公司上一财政年度公布的净利润，而后者采用的则是最近四个季度报告的净利润总和。
动态市盈率反映的信息要比静态市盈率更加贴近当前实际，但季度财务报告通常没有经过审计，其可信度要低于经审计的年度净利润。
市盈率模型的计算公式
本期市盈率=[股利支付率×(1+增长率)]/(股权成本-增长率)
内在市盈率(预期市盈率)=股利支付率/(股权成本-增长率)
优点
①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单
②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系
③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性
局限性：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。
适用范围：市盈率模型最适合连续盈利的企业。
市盈率与市净率的解读与应用
市盈率与市净率的解读与应用市盈率与市净率是投资领域中常用的两个指标，用来评估股票的估值情况。
本文将对市盈率与市净率进行解读与应用的介绍。
首先，市盈率（Price-to-Earnings Ratio，缩写为P/E Ratio）是指一个公司股票的市场价格与每股收益的比率。
计算公式为市盈率=市场价格/每股收益。
市盈率可以帮助投资者判断一家公司的股票是否被高估或低估。
市盈率较高的公司通常被认为是高估的，市盈率较低的公司则被认为是低估的。
市盈率的解读：- 市盈率大于平均市盈率：这意味着投资者需要支付更高的价格购买每一单位公司的利润。
这可能是因为该公司的业绩较好，市场对其前景有较高的期望，或者是市场上资金供应较少，导致高市盈率。
- 市盈率小于平均市盈率：这意味着投资者可以以较低的价格购买每一单位公司的利润。
这可能是因为该公司的业绩较差，市场对其前景不看好，或者是市场上资金供应充足，导致低市盈率。
市盈率的应用：- 对比同行业公司：市盈率可以帮助投资者对比同行业公司之间的估值情况。
一家公司的市盈率与同行业公司相比较高，可能意味着该公司的竞争优势更强，或者市场对其前景有更高的预期。
相反，市盈率较低的公司可能面临一些竞争或经营风险。
- 相对历史市盈率：投资者可以将当前市盈率与公司过去几年的市盈率进行对比，以判断当前股票是否被高估或低估。
如果当前市盈率远高于历史市盈率，可能意味着股票被高估，投资者应该谨慎购买；相反，如果当前市盈率远低于历史市盈率，可能意味着股票被低估，投资者可以考虑购买。
其次，市净率（Price-to-Book Ratio，缩写为P/B Ratio）是指一个公司股票的市场价格与每股净资产的比率。
计算公式为市净率=市场价格/每股净资产。
市净率可以帮助投资者评估一家公司是否被低估或高估。
市净率较高的公司可能被认为是高估的，而市净率较低的公司则被认为是低估的。
市净率的解读：- 市净率大于1：这意味着投资者需要支付更高的价格来获得每股净资产。
市盈率修正模型计算公式(二)
市盈率修正模型计算公式(二)市盈率修正模型计算公式1. 市盈率（PE）的基本概念市盈率（Price-to-Earnings Ratio，简称PE）是衡量一支股票相对于公司盈利能力的指标。
根据市盈率，投资者可以判断一支股票的估值水平。
市盈率越高，表示投资者愿意为每一单位盈利支付更多的价格。
2. 市盈率修正模型（PE修正模型）的基本原理市盈率修正模型是在传统市盈率的基础上进行修正的一种估值模型，它将长期收益增长率、无风险利率以及股票风险溢价等因素纳入考虑，更为全面地评估股票的估值水平。
3. 市盈率修正模型的计算公式市盈率修正模型的计算公式如下：PE修正 = 预计每股收益（EPS） / (无风险利率 + 预计长期收益增长率 - 股票风险溢价)其中，各项指标的计算方式如下：•预计每股收益（EPS）：公司每股盈利的预测值。
•无风险利率：可以使用国债收益率作为无风险利率。
•预计长期收益增长率：根据市场预期和行业特点进行估计。
•股票风险溢价：表示投资股票相对于无风险投资的额外收益。
4. 市盈率修正模型的示例解释假设某家公司的预计每股收益为2元，国债收益率为3%，预计长期收益增长率为5%，股票风险溢价为4%，那么该公司的PE修正可以计算如下：PE修正 = 2 / ( + - ) = 2 / = 50根据计算结果可知，该公司的PE修正为50，表示投资者愿意为每一单位盈利支付50元。
这个数值可以和其他类似公司进行比较，来评估该股票的估值水平。
总结： - 市盈率修正模型是衡量股票估值的一种方法，比传统市盈率更为全面。
- 市盈率修正模型计算公式为：PE修正 = 预计每股收益 / (无风险利率 + 预计长期收益增长率 - 股票风险溢价)。
- 根据市盈率修正模型计算，可以评估股票的估值水平。
市盈率估值案例
市盈率估值案例
假设一家公司的市盈率为20倍，每股收益为1元，则该公司
的股票价格为20元。
假设该公司的市盈率相对行业平均市盈率有一定的溢价，行业平均市盈率为15倍，则该公司的股票价格为15元。
假设该公司具有较高的增长潜力，预计未来几年每股收益将平均增长20%，市盈率维持在20倍，则该公司的未来股票价格
可以估计为（1+0.20）^n * 20，其中n为未来几年的时间。
假设一家公司的市盈率为20倍，但由于某些负面消息，投资
者对该公司的未来利润持谨慎态度，预计未来几年的每股收益将下降10%，则该公司的未来股票价格可以估计为（1-0.10）
^n * 20，其中n为未来几年的时间。
以上仅为市盈率估值的一些案例，实际应用中除了考虑市盈率还需结合其他因素进行综合分析，如公司的财务状况、行业前景、竞争力等。
同时，股票市场具有较大的不确定性和波动性，投资者需要注意风险管理。
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经济纵横中国酿造2008年第10期总第187期#109 #市盈率模型及实例分析常建波(西南交通大学,四川成都610031)摘要:该文借鉴市盈率模型对双鹭药业股份有限公司股票的定价进行了实例研究,并提出了该模型在实证方面存在的局限性。
关键词:股票定价;股权自由现金流;市盈率作者简介:常建波,女,硕士研究生在读,研究方向为技术经济及管理。
随着我国股票市场的不断发展,股票投资吸引了大量的散户和机构投资者,他们投资股票的目的是期望其能在未来带来一定的收益。
所以股票价值的定价问题亦越来越为人们所关注。
只有当股票预期收益的现值大于其价格时,才是值得投资的。
由于市盈率是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率、对大多数股票来说,市盈率易于计算并很容易得到,使得股票之间的比较变得十分简单、而且它能作为公司一些其他特征(包括风险性与成长性)的代表,故市盈率在估价中得到广泛的应用。
1市盈率模型市盈率(PE)=股票市价/每股税后利润111稳定增长公司的市盈率稳定增长公司的市盈率与它所处的宏观经济名义增长率相近。
PE=红利支付率@(1+gn)r-gn如果市盈率是用下一期的预期收益所表示,则公式可以简化为PE1=红利支付率r-gn112高增长公司的市盈率PE=Rp(1+g)1-(1+g)n(1+r)nr-g+Rpn(1+g)n(1+gn)(rn-gn)(1+r)n式中:g=前n年的增长率;r=前n年股权资本的要求收益率;Rp=前n年的红利支付率;gn=n年后的永续增长率(稳定增长阶段);Rpn=n年后的永久红利支付率(稳定增长阶段);rn=n年之后股权资本的要求收益率。
市盈率由以下因素决定:(1)高速增长阶段和稳定增长阶段的红利支付率:红利支付率上升时市盈率上升。
(2)风险程度(通过贴现率r体现):风险上升时市盈率下降。
(3)高速增长阶段和稳定增长阶段的预期盈利增长率:增长率上升时市盈率上升。
这个公式适用于任何公司,甚至包括那些并不立即支付红利的公司。
事实上,对于那些红利支付额远小于实际支付能力的公司,红利支付率可以用股权自由现金流与盈利额比率来代替。
2市盈率模型应用实例分析在医药行业大环境趋好的背景下,双鹭药业坚持自主研发,开发高端产品,增强了公司的核心竞争力,并在2007年实现营业收入2138亿元,同比增长62155%,实现利润总额1149亿元,增长169134%,其中归属于上市公司股东的净利润1135亿元,比去年同期增长181171%。
公司实现基本每股收益1109元。
假设公司在前4年处于高速增长阶段,其后公司将进入稳定增长阶段。
资本市场的平均收益率为10174%,5年期国债利率为514%高速增长阶段:预期的净资产收益率=18%(2004-2007年ROE的平均值);预期红利支付率=10%(这是当前红利支付比率);高速成长期的增长率=ROE(1-红利支付率)=24145%@(1-011)=22%。
最近双鹭药业股份有限公司的B值是113,国债利率是5140%,可以得到股权资本成本=5140%+(113@5126%)=12124%。
稳定成长期:预期增长率=817%;预期股权资本收益率=18%;稳定增长阶段的预期红利支付率=1-817%/18%=48%;股权资本成本=514%+(111@5126%)=1112%;基于这些结果可以估计出该公司的市盈率为:PE=0110@1122@(1-11224/1112244)011224-0122+0148@11224@110871112244@(01 112-01087)=241462007年12月28日,该公司股票的每股收益为1109,故其价值为1109@24146=26166(元),而当时股票的市场价格为6013元,很显然,该股票的价格严重偏高,但是以FCFE两阶段模型对该只股票进行评估,得出其价值为6313元,由此可见,市盈率估价模型在此有一定的误差。
3结论市盈率是每股股票的价格对每股收益的比值(P/E),由计算公式可知,股票的市盈率小有2种可能:市场的资本化率大或者未来增长机会的净现值小。
前者意味着公司预期收益率很高,而后者意味着公司没有很好的投资机会。
相反,如果企业未来增长机会的净现值大,该股票价格提高,市盈率也会相对较高。
这就意味着该公司的股票风险较大,同时预期增长率相当高,尤其是当预期收益率大于股票本身的市场资本化率时,该公司未来的红利会增长,一般认为这种增长型股票值得投资者考虑的。
所以公司股票价值的高低,主要取决于其赢利能力的高低,也就是前面述的股票定价公式中未来增长机会的净现值的大小,因此简单地静态地根据市盈率的高低来判断股票的价值是不精确的。
总之,市盈率是一个能将股价与每股赢利有效联系起来的财务指标,也是一个可以有效地衡量现行股价合理程度的指标。
投资者在选股时,一定要综合考虑各方面因素,仔细分析,#110 #2008 No110Serial No1187China Brewing Economic Review绿色壁垒时代的河南农业可持续发展王浩(洛阳理工学院经管系,河南洛阳471023)摘要:日益严格的国际绿色壁垒,对河南农产品出口产生负面影响。
河南一批竞争力较强的农产品出口龙头企业,受到出口品种单一、初级产品比重高、安全质量性能有待提高等问题的困扰。
按照可持续发展战略要求,大力发展生态农业、绿色农业、优质高效农业和特色农业,成为河南农产品突破绿色壁垒的必然要求。
关键词:绿色壁垒;农产品出口;可持续发展;河南近年来,中国农产品出口频频遭遇绿色壁垒重压。
2006年7月,美国食品和药物管理局通报我国出口水产品药残问题,东南诸省水产品出口大幅/跳水0,广东省出口美国水产品同比下降近80%[1]。
中国农产品主要出口目的地日本和欧盟,相继实行了更加严格的检验检疫制度。
2006年山东省出口美国、日本、欧盟农产品因不合格受阻导致出口量分别下降51125%、1512%和3019%,2007年山东对日、韩蔬菜出口分别下降819%、3711%和1411%[2]。
1河南农产品出口形势河南是重要的农业和畜牧大省,小麦、芝麻、黄红麻产量居全国第一,主要畜产品产量和畜禽饲养量均占全国的10%,农业资源极为丰富。
2001-2004年,河南省累计农产品出口额为11116亿美元,年均增长22103%[3]。
然而,自2004始,河南农产品频遇/绿色壁垒0困扰,出口增速大幅降低。
河南2005年农产品出口4108亿美元,占出口总额的810%。
主要出口商品中,冻猪肉以近4000万美元居第一;苹果汁、葱属蔬菜、制作或保藏肉出口量分别位居第二、第三和第四位;传统主要商品活猪的出口达到了1501万美元,位居第五;但小麦、玉米、绿小豆等河南主要农产品出口几乎是空白;从出口市场来看,对香港、日本、美国、朝鲜和印度尼西亚5大市场的出口额占全省农产品出口额的5518%,市场集中度较高[4]。
2006年河南进出口总额首次突破百亿美元大关,但农产品的出口却增长缓慢,全年出口总值仅为417亿美元,其中味精45380t,出口到尼日利亚、美国、柬埔寨等57个国家。
值得一提的是,2006年63t/黄蕊0牌原阳大米首次出口加拿大,打破了河南多年无大米出口的局面。
2006年3月,长葛众品公司在纳斯达克成功上市,成为我国第一家在美上市的食品加工企业[5]。
河南农产品龙头企业海外市场开拓步入快车道。
2007年上半年河南省苹果汁出口快速增长,价值3764万美元,同比增长1倍,数量居全国第四,成为河南农产品出口的一个亮点。
智利成为拉美第一个批准河南食品企业注册的国家,永达集团热加工禽肉产品开辟了新的市场。
2河南出口农产品特点第一,河南省农产品出口品种比较单一,主要为肉类产品,粮食和果蔬极为有限。
从2005年至今,河南供应香港的新鲜蔬菜仅有7914t,这与河南作为全国重要的粮、棉、油生产基地的地位极不相称。
近年来,河南省建成农产品出口基地221个,逐步形成了以鹤壁、信阳为重点的禽肉,漯河、周口、许昌为重点的肉类,郑州为中心的食品加工,驻马店、周口为重点的芝麻,三门峡为重点的果汁,郑州、开封为中心的大蒜,南阳、商丘为重点的辣椒,信阳为重点的淡水水产等一批特色鲜明的农产品加工出口区域。
河南芝麻、花生、瓜果、蔬菜、食用菌、花卉、中药材等在国际市场上具有很强的竞争优势。
作者简介:王浩(1973-),男,河南西峡人,讲师,硕士,研究方向为区域发展理论。
可先对目标股票的市盈率估计出一个大概值,将其与市场上该类股票的市盈率进行比较,然后再做出投资决策。
参考文献:[1] AswathDamodaran(美),林谦(加)译1投资估价(第二版)[M]1北京:清华大学出版社,20041[2]黄良文1投资估价原理[M]1北京:科学出版社,20021[3]金永红,叶中行,奚玉芹1价值评估[M]1清华大学出版社,20041[4]马青山,余静1股利贴现模型及实例分析[J]1云南金融与经济大学学报,2003(6)1[5]火颖,张汉飞1FCFE模型进行估价的方法应用$$青岛啤酒股票价值分析[J]1山东社会科学,2004(5)1[6]赵金红1贴现模型价值投资的实证分析[J]1漯河职业技术学院学报, 2005(4)1[7]许尚德,范波1红利贴现模型应用实证分析[J]1大众科技,2005 (10)1[8]赵永1收益贴现模型及其在中国证券市场的应用)))以上海机场股票为例的实证分析[J]1世界经济情况,2007(2)1[9]李锋,张剑霞1中国股票市场的估值体系探讨[J]1中国证券,2006 (2)1[10]周游1中国股票市场估值研究[J]1经济理论与经济管理,2005(11)1[11]国研网金融研究部1关于股估值问题的争论[R]1金融中国月度分析报告1[12]张东伟1股票估值的专业性[J]1股市动态分析,2005(9)1[13]郑义彬1对我国股票内在价值模型的研究[J]1审计月刊,2006(7)1[14]王卉1对市盈率的效对分析[J]1北方经贸,2003(4)1[15]朱开悉1市盈率分析的认识误区及市场改进措施[J]1经济问题,2001 (7)1。