量化投资发展历程ppt课件
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期权定价理论：1973年，芝加哥大学教授费希尔·布莱克 (Fischer Black)和迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes) 发表 论文《The Pricing of Options and Corporate Liabilities》，提出著名的“布莱克-斯科尔斯”公式。 其公式与索普的模型计算结果相差无几。该理论假设价格 随机游走，价格的运动方向是钟型曲线（正态分布）的正 中央，价格不会大幅的跳动。即不会出现黑天鹅。
2020/5/23
6
科学的股票市场系统理论形成 --1965年，前往加州大学欧文分校，与金融学教
授希恩·卡索夫合作，涉足股票权证定价研究。 --1967年，合著《战胜市场：一个科学的股票市
场系统》(《Beat The Market: A Scientific Stock Market System》)，该书是量化投资的开山 之作，是第一个精确的纯量化投资策略。这一系统 可以正确地给可转换债券定价（估值）。
第一讲 量化投资的发展历程 (QUANTS)
zjuwjk@zju.edu.cn
注：第一讲课件根据《宽客》（作者斯科特·帕特森） 一书制作
2020/5/23
1
量化投资的产生(60年代)：科学股票市场系统 和可转债套利策略
量化投资的兴起(70-80年代)：期权定价理论 与统计套利策略
量化投资的“黄金十年”（90年代）：标准 金融理论的形成与量化投资基金的繁荣
索普的21点策略：
--21点策略：在21点中，所有脸谱牌 K,Q,J 都算作 10。 当“10”牌占剩余牌数的比例上升时，此时庄 家爆掉可能性增加，胜算开始倒向自身。
--加大减小策略：发出2、3、4、5、6，算做 “﹢1”，10、J、Q、K（10牌）、A（既可以当1亦可 以当11）算做“－1”，每看到一张小牌就﹢1，每看 到一张大牌就－1。数值越大，剩下的牌里大牌就越 多
--大数定律：随着随机试验次数的增加（即 随机事件组成的样本的规模扩大），结果的 平均值越接近某个常数。这个常数就是样本 分布的均值。例如，掷10次硬币，正反可能 七三开，但是，掷上10000次硬币，得到的结 果必然接近于正反五五开。
--加倍加注策略：即加分别按1、2、4、8 递增。赢一次重新开始。
量化投资的危机（2000年后）：次贷危机和
量化投资的灾难
2020/5/23
2
量化投资的产生(60年代)：科学股票市场系 统和可转债套利策略
量化投资的鼻祖—爱德华·索普(Edward Thorp):加州大学洛杉矶分校物理学博士、MIT 教授，加州大学欧文分校教授。善于用科学方 法研究赌术，对象诸如百家乐、21点。利用21 点原理发明了发明了科学股票市场系统，并用 于可转换债券套利，成立了普林斯顿-纽波特 基金，是最早采用纯数学技术赚钱的人之一， 被称为“宽客教父”。
--大卫·肖（斯坦福计算机专业）成立肖氏对冲基金。
--肯·格里芬（哈佛经济学本科）的大本营投资
2020/5/23
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1987年的“黑色星期一”：
--1976年，加州大学伯克里分校金融学教授 海恩·利兰提出资产组合保险理论，1981年， 他们组建了LOR公司，通过卖空标普股指期货 来复制他们的投资组合保险。
交易所成立：19Hale Waihona Puke Baidu3年，芝加哥期权交易所成立，期权定价 理论被华尔街迅速接受，量化革命正式拉开了序幕。
布莱克-斯科尔斯公式 • 看涨期权价格：
• 看跌期权价格：
2020/5/23
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统计套利策略的发明。1983年，时任摩根士 丹利大宗交易部门程序员的格里·班伯格 （1980年获得哥伦比亚大学计算机学位）在 为大宗商品交易部门编写软件的“配对策略” 中，无意中发现“统计套利策略”。这是有 史以来最强大的交易策略，不管市场运动方 向如何都能够盈利。
--1970年获利3%，标普下跌5%；1971年获利13.5%，标普涨9%； 1972年获利26%，标普涨14.3%。1974年获得9.7%，标普跌26%。 索普确实战胜了市场。11年没有出现年度和季度亏损。
--许多对冲基金模仿量化。例如肯·格利芬的大本营投资集团
2020/5/23
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量化投资兴起（70-80年代）：期权定价理 论与统计套利
原理：在一组对应的股票中，价差会暂时 出现异常，通过卖空价格高的股票，买入价 格低的，在它们的价格恢复到历史均衡水平 时平仓，即可获利。
多家基金开始统计套利
--格里·班格伯加入普林斯顿-纽波特合伙公司，并成 立了BOSS基金。
--摩根斯坦利由农西奥·塔尔塔利亚（耶鲁大学物理
学硕士）执掌APT小组。后由彼得·穆勒接任。
2020/5/23
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--与有效市场理论(EMP理论)观点相同但结论 不同：芝加哥大学金融学教授尤金·法玛在20世 纪60年代首次提出。有效市场理论的基础是市场 运动遵循随机游走，且当前价格已经反映了所有 关于市场的已知信息，因此持续战胜市场是不可 能的。但索普从布朗运动和价格随机游走及钟型 曲线图的研究中，得出虽然不知道价格会如何变 化，但是，可以知道变化的概率。因此，随机价 格的波动性是可以量化的。
2020/5/23
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投资实践：
--1969年11月，索普和里根开设“可转换对冲合伙基金”， 1975年改名为普林斯顿-纽波特合伙公司(Princeton-Newport Partners)
--可转债套利策略：通过自行开发的权证定价模型计算权证 价格，卖空价格过高的权证（借），同时买入等量股票作为对冲， 或者进行相反的操作。
--凯利策略。在数学家凯利帮助下来优化21点下
赌方案。即胜算大时出重手，胜算小时就收手。
--1959年，采用电脑进行数据处理，获得了盈利 模型和模式。
--1961年，在香农的帮助下，索普向美国数学会 提交了论文《财富密码：21点常胜策略》，成名。
赌博实验。
--在获得10000美元实验金后，他前往拉斯维加 斯实战，经过数日便翻倍。1962年出版《战胜庄家》 《Beat The Dealer》一书 ，成为畅销书。1964年 在拉斯维加斯赌场被下毒，使其决定转战世界最大 的赌场--华尔街。
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科学的股票市场系统理论形成 --1965年，前往加州大学欧文分校，与金融学教
授希恩·卡索夫合作，涉足股票权证定价研究。 --1967年，合著《战胜市场：一个科学的股票市
场系统》(《Beat The Market: A Scientific Stock Market System》)，该书是量化投资的开山 之作，是第一个精确的纯量化投资策略。这一系统 可以正确地给可转换债券定价（估值）。
第一讲 量化投资的发展历程 (QUANTS)
zjuwjk@zju.edu.cn
注：第一讲课件根据《宽客》（作者斯科特·帕特森） 一书制作
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量化投资的产生(60年代)：科学股票市场系统 和可转债套利策略
量化投资的兴起(70-80年代)：期权定价理论 与统计套利策略
量化投资的“黄金十年”（90年代）：标准 金融理论的形成与量化投资基金的繁荣
索普的21点策略：
--21点策略：在21点中，所有脸谱牌 K,Q,J 都算作 10。 当“10”牌占剩余牌数的比例上升时，此时庄 家爆掉可能性增加，胜算开始倒向自身。
--加大减小策略：发出2、3、4、5、6，算做 “﹢1”，10、J、Q、K（10牌）、A（既可以当1亦可 以当11）算做“－1”，每看到一张小牌就﹢1，每看 到一张大牌就－1。数值越大，剩下的牌里大牌就越 多
--大数定律：随着随机试验次数的增加（即 随机事件组成的样本的规模扩大），结果的 平均值越接近某个常数。这个常数就是样本 分布的均值。例如，掷10次硬币，正反可能 七三开，但是，掷上10000次硬币，得到的结 果必然接近于正反五五开。
--加倍加注策略：即加分别按1、2、4、8 递增。赢一次重新开始。
量化投资的危机（2000年后）：次贷危机和
量化投资的灾难
2020/5/23
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量化投资的产生(60年代)：科学股票市场系 统和可转债套利策略
量化投资的鼻祖—爱德华·索普(Edward Thorp):加州大学洛杉矶分校物理学博士、MIT 教授，加州大学欧文分校教授。善于用科学方 法研究赌术，对象诸如百家乐、21点。利用21 点原理发明了发明了科学股票市场系统，并用 于可转换债券套利，成立了普林斯顿-纽波特 基金，是最早采用纯数学技术赚钱的人之一， 被称为“宽客教父”。
--大卫·肖（斯坦福计算机专业）成立肖氏对冲基金。
--肯·格里芬（哈佛经济学本科）的大本营投资
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1987年的“黑色星期一”：
--1976年，加州大学伯克里分校金融学教授 海恩·利兰提出资产组合保险理论，1981年， 他们组建了LOR公司，通过卖空标普股指期货 来复制他们的投资组合保险。
交易所成立：19Hale Waihona Puke Baidu3年，芝加哥期权交易所成立，期权定价 理论被华尔街迅速接受，量化革命正式拉开了序幕。
布莱克-斯科尔斯公式 • 看涨期权价格：
• 看跌期权价格：
2020/5/23
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统计套利策略的发明。1983年，时任摩根士 丹利大宗交易部门程序员的格里·班伯格 （1980年获得哥伦比亚大学计算机学位）在 为大宗商品交易部门编写软件的“配对策略” 中，无意中发现“统计套利策略”。这是有 史以来最强大的交易策略，不管市场运动方 向如何都能够盈利。
--1970年获利3%，标普下跌5%；1971年获利13.5%，标普涨9%； 1972年获利26%，标普涨14.3%。1974年获得9.7%，标普跌26%。 索普确实战胜了市场。11年没有出现年度和季度亏损。
--许多对冲基金模仿量化。例如肯·格利芬的大本营投资集团
2020/5/23
10
量化投资兴起（70-80年代）：期权定价理 论与统计套利
原理：在一组对应的股票中，价差会暂时 出现异常，通过卖空价格高的股票，买入价 格低的，在它们的价格恢复到历史均衡水平 时平仓，即可获利。
多家基金开始统计套利
--格里·班格伯加入普林斯顿-纽波特合伙公司，并成 立了BOSS基金。
--摩根斯坦利由农西奥·塔尔塔利亚（耶鲁大学物理
学硕士）执掌APT小组。后由彼得·穆勒接任。
2020/5/23
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--与有效市场理论(EMP理论)观点相同但结论 不同：芝加哥大学金融学教授尤金·法玛在20世 纪60年代首次提出。有效市场理论的基础是市场 运动遵循随机游走，且当前价格已经反映了所有 关于市场的已知信息，因此持续战胜市场是不可 能的。但索普从布朗运动和价格随机游走及钟型 曲线图的研究中，得出虽然不知道价格会如何变 化，但是，可以知道变化的概率。因此，随机价 格的波动性是可以量化的。
2020/5/23
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投资实践：
--1969年11月，索普和里根开设“可转换对冲合伙基金”， 1975年改名为普林斯顿-纽波特合伙公司(Princeton-Newport Partners)
--可转债套利策略：通过自行开发的权证定价模型计算权证 价格，卖空价格过高的权证（借），同时买入等量股票作为对冲， 或者进行相反的操作。
--凯利策略。在数学家凯利帮助下来优化21点下
赌方案。即胜算大时出重手，胜算小时就收手。
--1959年，采用电脑进行数据处理，获得了盈利 模型和模式。
--1961年，在香农的帮助下，索普向美国数学会 提交了论文《财富密码：21点常胜策略》，成名。
赌博实验。
--在获得10000美元实验金后，他前往拉斯维加 斯实战，经过数日便翻倍。1962年出版《战胜庄家》 《Beat The Dealer》一书 ，成为畅销书。1964年 在拉斯维加斯赌场被下毒，使其决定转战世界最大 的赌场--华尔街。