浅析我国资本市场中股市与债市的失衡问题_兼论股票市场与债券市场对金融市场发展的影
试论股票市场与债券市场“跷跷板”效应
试论股票市场与债券市场“跷跷板”效应一、背景介绍股票市场和债券市场是资本市场的两大核心市场。
股票市场主要是以股票作为交易标的进行投资，而债券市场则是以债券作为交易标的进行投资。
这两个市场划分的标准不同，但它们在投资方面有很强的对比和互补性。
在实际的投资过程中，股票市场和债券市场常常会出现“跷跷板”效应，即二者之间存在明显的负相关关系。
二、股票市场和债券市场的特点1.股票市场股票市场指的是股票交易市场，主要特点有：•高风险高收益。
股票市场的波动风险较大，但如果选择正确，其收益也很高。
•投资周期长。
由于股票市场的波动性较大，投资者需要长期持有股票才能获得更大的收益。
•市场交易量大。
股票市场是一个充满活力的市场，每天都有大量资金在市场中流动。
•具有投票权。
股票持有者可以参与股东大会的决策，对企业的经营进行干预。
2.债券市场债券市场指的是债券交易市场，主要特点有：•低风险低收益。
债券市场的波动性较小，收益也相对较低。
•投资周期短。
债券的持有期限较短，风险相对较小。
•市场交易量相对较小。
债券市场的交易量相对较小。
•无投票权。
债券持有者没有干预企业经营的权利。
三、股票市场与债券市场的“跷跷板”效应股票市场和债券市场虽然本质不同，但在市场运行过程中却存在着明显的负相关关系。
这种关系被称为“跷跷板”效应。
具体表现为：•股市与债市之间是互补的，也就是说，如果股票市场上升，那么债券市场就往往下跌。
•股票市场和债券市场之间的“跷跷板”效应并非总是如此明显，它受到多种因素的影响。
这些因素包括政策、利率、经济基本面等。
“跷跷板”效应的原因如下：•股票市场和债券市场的达人分别有所不同，导致在基金和交易者之间的交错影响。
•债券市场的交易量相对较小，其对整个资本市场的影响也相对较小。
•全球性事件和其他重大因素的影响可以导致负相关程度的改变。
四、如何应对“跷跷板”效应“跷跷板”效应在实际的投资操作中有很大的影响。
投资者需要在两个市场之间取得平衡，才能更好地实现资产的收益。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策目前，我国债券市场在发展过程中存在一些问题。
市场规模相对较小，债券品种相对单一。
与发达国家相比，我国债券市场的规模较小，市场参与者相对较少。
我国债券市场的品种相对较为单一，以政府债券和企业债券为主，缺乏多样化的债券品种。
市场缺乏深度和流动性。
债券市场深度不足，意味着交易量较小，交易价格容易波动，市场流动性不高。
这导致债券市场的投资者风险较大，并且增加了债券投资的买卖成本。
债券市场信息不对称严重。
债券市场信息不透明，市场上的信息不对称严重。
这使得一些大型机构投资者更容易获得信息，而小投资者则面临着信息获取困难，使得市场对小投资者不太友好。
第四，市场监管不完善。
在我国债券市场发展过程中，一些违规行为屡禁不止。
市场监管机构的能力相对较弱，对违规行为的处罚力度不够，导致市场秩序难以维持。
为了解决债券市场发展中存在的问题，需要采取一系列对策。
需要扩大债券市场规模，推动债券市场的发展。
可以通过加强宏观调控，刺激债券市场的需求，吸引更多的投资者参与债券市场。
还可以鼓励企业发行债券，丰富债券市场的品种，提供更多的投资机会。
提高债券市场的流动性。
可以加大市场流动性的改革力度，提高市场的交易量和流动性。
可以推动债券市场的创新，引入更多的交易品种，增加市场的活跃度。
还应建立完善的流动性管理机制，提高市场流动性的稳定性。
加强债券市场信息披露。
可以通过建立信息公开制度，加强对发行人和交易者的信息披露要求，提高市场上信息的透明度。
可以建立债券市场的信息交互平台，方便投资者获取信息，减少信息不对称的问题。
第四，加强市场监管。
可以加大对债券市场违规行为的打击力度，对违规行为进行严厉处罚，维护市场秩序。
可以提高市场监管机构的能力，加强市场的监管力度，确保市场的公平、公正和透明。
我国债券市场在发展中存在一些问题，但通过采取一系列对策，可以解决这些问题，推动债券市场的健康发展。
证券市场论文关于证券市场论文-浅谈股票市场与债券市场“跷跷板”效应
证券市场论文关于证券市场论文-浅谈股票市场与债券市场“跷跷板”效应摘要：本文首先对股票市场和债券市场的指数每日收盘价数据进行对数处理且将所选数据时间分为整体时间段和6个子阶段，进行数据基本量描述；然后，对股票市场指数和债券市场指数进行相关性检验，进而得出结论，分析两者的“跷跷板”效应。
关键词：股票市场债券市场翘翘板效应一、引言股票市场和债券市场作为资本市场两个最重要的组成部分，不仅在社会资源的配置、预算收支的调节、货币政策的推行以及宏观经济的调控等方面发挥着重要作用，而且能够缓解社会经济中某一时期货币流动性过剩的问题，为闲散的资金开辟一条新的出路，既有利于保持资本市场自身的流动性，又有利于稳定实体经济中物价的平稳波动。
二、中国股票市场和债券市场相关关系概述我国的股票市场和债券市场自上世纪80年代相继恢复以来，历经了近30年的发展与变革，其体系已相对完善，品种也日益丰富，市场规模在不断地扩大，但同时也存在着很多有待解决的问题。
所以，对于资本市场现状的研究有助于我们更好地发现问题，甚至发现规律，以便能更好地促进我国资本市场着更好、更健康和更加稳定地发展，股票市场和债券市场代表着一个国家的金融发展水平和国家的信用水平，虽然两者在法律内涵、产权形式上各不相同，但是它们并不是孤立存在的，而是互为参照、相互促进的。
从股票市场的角度看，只有当其不断地完善与良性地发展才会吸引新的和更多的投资者进入，对上市企业进行更多的投资和更为广泛的监督：企业的所有者，也就是股票持有者投入的增加，包括所有者的精力、财力等各方面的投入，才能使企业产出更多的产品，获得更多的利润。
随着企业的不断强大，其信用水平才能不断地提高。
当债券市场对企业信用评级提高时，才能促进更多的投资者愿意与其建立债权债务关系，进而促进债券市场的优化升级和不断扩大。
从债券市场的角度看，一个强大的债券市场无论是对于一个国家或者一个企业来说，均具有非常重要的作用，它为国家的经济建设和企业的扩大再生产提供了直接的融资渠道，不仅在降低银行风险的同时提高了国家的基础设施水平，壮大了企业的实力；还进一步为股票市场的发展提供了一个良好的外部大环境，为股市输送了源源不断的优秀企业，促进了股票市场的良性发展。
股票与债券的市场分析
股票与债券的市场分析随着社会经济的不断发展，股票与债券的投资也越来越受到人们的关注。
股票与债券作为证券市场上两个重要的投资品种，其市场分析与走势研究对于投资者的决策非常关键。
本文将对股票与债券市场进行分析，并结合实际情况提出投资建议。
一、股票市场分析股票市场是指股票交易的市场，是众多投资者进行股票交易的场所。
股票的价格涨跌直接反映着公司的财务状况以及市场和行业的变化。
因此，对于投资者来说，研究股票市场的动态至关重要。
1. 股票市场的总体走势近年来，股票市场波动频繁，投资风险较大，但同时也存在着投资机会。
2019年以来，股票市场呈现出上升趋势，在经历了疫情爆发和全球经济低迷的影响后，2020年股票市场也出现了回升的迹象。
其中，创业板指数相对稳定，一度大涨超过80%。
这一情况表明，科技类股在当前市场的投资机会较大，但仍需注意行情波动的风险。
2. 具体行业的表现不同行业的股票表现在市场上也不尽相同。
针对目前较为火热的电子行业，整体呈现持续上升的趋势。
而近期市场上受到投资者关注的医药行业也存在上升趋势。
受到疫情的影响，医药行业迅速崛起，具有较高的投资和发展价值。
但是，对于航空、旅游等受疫情影响较大的行业而言，其股票市场表现相对较差，需要慎重考虑是否持有。
3. 投资策略在当前市场下，对于投资策略的制定，需要严格把握市场情况，根据市场走势和趋势来进行投资分析和决策，同时注意投资分散和风险控制。
对于风险承受能力较低的投资者，可以选择定投的方式来分散风险，同时通过低位买入、高位卖出的方法来降低风险。
二、债券市场分析债券是一种固定收益证券，可以为投资者带来确定的利息收益和本金保护。
在当前的金融市场中，债券市场也是投资者分散风险的重要途径。
1. 债券市场的总体走势近年来，债券市场的收益率走势波动较大，整体的市场情况相对不稳定。
受到全球经济低迷等因素的影响，2020年美国国债市场的指数从一月底的1.8%左右暴跌到三月中旬的0.5%附近，其后又迅速反弹至0.95%左右。
我国资本市场现状及发展
我国资本市场现状及发展摘要:目前我国资本市场在规模、功能、结构、规则等方面存在着严重的制度缺陷,而高效的资本市场对经济发展具有重要促进的作用,资本市场发展与经济发展不协调的现状表明,我国迫切需要培育和建立一个完善的资本市场,以适应我国的经济。
关键词:资本市场;股票市场;债券市场;经济发展。
一:资本市场的现状。
资本市场是长期投资市场,全面的看,资本市场包括两大部分:一是银行中场期存贷款市场;二是证券市场。
但是,由于以下两个原因,一般可将资本市场视同或侧重于证券市场:第一,在构成世界各主要国家长期资本市场的两大部分中,证券市场最为重要;第二,从世界金融市场发展的趋势来看,融资债券化,特别是长期融资证券化已成为一种潮流,构成了当今融资活动的主要特征。
1.我国资本市场的现状。
经济的持续成长,中国的金融资产特别是证券化金融资产,进入了一个前所未有的成长和发展膨胀时期,市值由过去的3万亿元发展到今天的30多万亿元。
正是从这个意义上说,中国资本市场已经进入了跨越式发展的历史时期。
但是目前我国的证券市场形成的是高度集中的以沪、深交易所并存发展的模式,银行长期抵押放款市场仅服务于安全性高、风险较小的国有企业和大型集体企业,造成大多数民营企业特别是风险大的高科技创业型企业和中小企业不能通过银行借款获得资金。
且从证券市场的发行主体来看,上市公司为获得证券发行资格,虚报会计报表,信息披露不规范,存在严重的“内部人控制”现象;部分持股大户常常采取不正当的手段操纵资本市场,造成严重侵犯中小投资者利益的现象发生。
2.我国资本市场的不足。
1)资本市场发展不平衡。
经过十几年的发展,我国的资本市场已初具规模,但资本市场的现状不能满足经济可持续性发展过程中各种类型企业的资金需求。
第一,债券市场存在发展不平衡问题。
我国债券市场的发展相对于股票市场一直是“跛足”,债券市场规模小、市场化程度低、发行和交易市场割裂,尤其是公司债券,相对于国债和金融债,更是发展缓慢,直到2006年,我国企业债发行规模才达到1008亿元,为历年发行总规模的近一半。
我国债券市场现状及发展中存在问题分析
我国债券市场现状及发展中存在问题分析企业债券市场是我国金融市场的主要组成部分，使用债券和股票进行融资是企业在资本市场上获取资金的重要方式。
近二十年来，我国的企业债券市场有了巨大的发展，但其规模仍远远小于西方发达国家，而且与国内的股票市场相比，发展也相对滞后。
我国证券市场发展中存在的主要问题：作为一个新兴的发展中证券市场,它必然存在着不足和需要完善的地方,主要表现如下：1 、债券发行人和持有人身份的局限导致我国企业债券市场的规模太小。
我国的《公司法》和《证券法》对企业债券的发行人和持有人都做了限制。
对于发行人的限制，1994 年的《公司法》和2005 年的《证券法》都规定，股份有限公司3000 万元净资产、有限责任公司6000 万元净资产是申请发债的基本条件，发债数额可达到净资产的40% 。
从表面上看，应该很多企业符合发债的条件，但是，中国社会科学院金融研究所王国刚（2007 ）认为，按照企业债券发行审批的内控指标，每只企业债券的发债数额大多不低于10 亿元，且发债资金占固定资产投资项目所需资金的比重不高于20% 。
如此一来，除非大型国有企业，否则是无法达到发债的条件的，可发债的企业只能集中于少数大型国有企业。
而对于持有人，《企业债券管理条例》规定：“办理储蓄业务的机构不得将所吸收的储蓄存款用于购买企业债券”；《保险公司投资企业债券管理暂行办法》也对保险公司投资企业债券进行了明确的限制。
银行和保险公司，中国资本市场上拥有最大资金的机构投资者，由于法律的限制，在企业债券面前无所适从，极大地削弱了企业债券的潜在需求。
而在美国，保险基金和银行资金都是企业债券的重要投资人。
因此，法律法规的限制，使得企业债券在供需两个方面都受到了抑制。
2 、企业债券市场的流动性不足当前，我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。
在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策我国债券市场作为金融市场的重要组成部分，对于国家经济发展和金融体系的稳定起着至关重要的作用。
在我国债券市场的发展过程中，仍然存在一些问题和挑战。
本文将针对这些问题提出对策，以推动我国债券市场健康可持续发展。
我国债券市场的发展仍然面临着发行规模不足的问题。
虽然我国债券市场中有许多发行主体，但是大多数主体都是政府和国有企业，而民营企业和中小企业的发行规模相对较小。
应该进一步扩大债券市场的发行主体，吸引更多的民营企业和中小企业进行债券发行。
政府可以出台相应的政策，提供税收优惠和减少监管限制等激励措施，鼓励民营企业和中小企业发行债券。
我国债券市场的信用评级体系尚不完善，存在着评级机构评级不准确和监管不到位的问题。
为了提高债券市场的透明度和可信度，应建立一个独立、专业、高效的信用评级体系。
监管部门要加强对评级机构的监管，确保评级工作的公正性和准确性。
还可以鼓励金融科技的发展，利用大数据和人工智能技术，提高信用评级的准确性和时效性。
我国债券市场的流动性较差，市场参与者交易成本较高。
为了提高债券市场的流动性，可以采取一系列措施。
建立一个完善的债券市场体系，包括市场交易所、交易平台和结算系统等，方便市场参与者进行交易。
提高债券市场的投资者保护机制，保护市场参与者的权益，提升市场参与者的信心。
鼓励金融机构提供流动性支持，提供流动性服务，满足市场参与者的交易需求。
第四，我国债券市场的创新程度较低，产品种类单一。
为了提高债券市场的创新能力，可以鼓励市场参与者开发新型的债券产品。
政府可以提供政策支持，加大对债券创新的扶持力度。
加强市场参与者之间的合作，促进债券市场与其他金融市场之间的融合，推动债券市场的创新发展。
我国债券市场的投资者教育程度有待提高。
在债券市场的发展过程中，政府应加大对债券市场的宣传力度，提高投资者对债券市场的认知和理解。
金融机构可以提供更多的投资者教育和培训服务，帮助投资者提高投资技能和风险意识。
资本市场与宏观经济股市与债市的关系与影响
资本市场与宏观经济股市与债市的关系与影响资本市场与宏观经济：股市与债市的关系与影响随着全球经济的发展和国际金融市场的日益复杂化，资本市场和宏观经济之间的相互关系变得愈发紧密。
其中，股市和债市作为资本市场的两个重要组成部分，对宏观经济的运行和发展有着不可忽视的影响。
本文将重点探讨股市和债市对宏观经济的关系与影响。
一、股市与宏观经济的关系股市作为一个国家经济体系的重要组成部分，与宏观经济存在着紧密的联系。
首先，股市的运行状况可以作为宏观经济的一个重要指标。
股市指数的变化可以反映经济发展的整体状况和市场信心的变化。
例如，当股市上涨时，通常代表着经济正处于增长周期，市场对未来经济的预期较为乐观；相反，当股市下跌时，可能暗示着经济可能进入衰退期，市场信心受到了打击。
其次，股市的融资功能对宏观经济的运行也起到了重要作用。
股票市场是上市公司获取资金的重要渠道，通过股市融资，上市公司可以筹集到更多的资金用于扩大生产、研发创新等活动。
这不仅有助于推动经济的增长，也促进了就业的扩大和技术进步的推进。
最后，股市也对宏观经济政策的制定和实施产生着重要影响。
股市的波动会直接影响到投资者的信心和决策，进而对宏观经济政策的效果产生影响。
例如，当股市表现良好时，投资者情绪较为积极，政府可以通过加大财政支出和减税等刺激措施来进一步促进经济发展；相反，当股市不稳定或下跌时，政府可能会采取稳健的货币政策措施，以遏制金融风险和经济下滑。
二、债市与宏观经济的关系债市作为资本市场的另一个重要组成部分，与宏观经济同样密切相关。
首先，债市的利率水平对宏观经济有着直接的影响。
债市的利率水平可以影响到企业和个人的融资成本，进而影响到企业的投资和消费者的借贷决策。
当债市利率水平较低时，企业和个人可以以更低的成本获得融资，鼓励投资和消费的增加；相反，当债市利率水平较高时，可能降低投资和消费的需求，对经济增长形成一定的压制。
其次，债市的发展与宏观经济政策密切相关。
中国债券市场发展现状债券市场发展中存在的问题及对策分析
中国债券市场发展现状债券市场发展中存在的问题及对策分析一、定义、交易方式及特征债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券.债券（Bonds/debenture）是一种金融契约, 是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时, 向投资者发行, 同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证. 债券的本质是债的证明书, 具有法律效力. 债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系, 债券发行人即债务人, 投资者（债券购买者）即债权人.债券是一种有价证券. 由于债券的利息通常是事先确定的, 所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种. 在金融市场发达的国家和地区, 债券可以上市流通. 在中国, 比较典型的政府债券是国库券.债券的优缺点上市债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易.债券作为一种债权债务凭证, 与其他有价证券一样, 也是一种虚拟资本, 而非真实资本, 它是经济运行中实际运用的真实资本的证书. 债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：债券的特征债券尽管种类多种多样, 但是在内容上都要包含一些基本的要素. 这些要素是指发行的债券上必须载明的基本内容, 这是明确债权人和债务人权利与义务的主要约定, 具体包括：债券的基本要素二、债券市场发行情况数据显示：2020年6月份, 债券市场共发行各类债券4.2万亿元. 其中, 国债发行6848.4亿元, 地方政府债券发行2866.8亿元, 金融债券发行7262.6亿元, 公司信用类债券发行1.02万亿元, 资产支持证券发行914亿元, 同业存单发行1.4万亿元.2020年截至6月末, 债券市场托管余额为107.8万亿元. 其中, 国债托管余额为17.1万亿元, 地方政府债券托管余额为23.9万亿元, 金融债券托管余额为25.3万亿元, 公司信用类债券托管余额为25万亿元, 资产支持证券托管余额为3.9万亿元, 同业存单托管余额为10.2万亿元.三、债券市场运行情况2019年, 债券市场现券交易量217.4万亿元, 同比增长38.6%.2020年6月份, 银行间债券市场现券成交23.5万亿元, 日均成交1.12万亿元, 同比增长36.49%, 环比下降2.09%. 交易所债券市场现券成交1.4万亿元, 日均成交688.5亿元, 同比增长105.88%, 环比下降6.2%. 6月末, 银行间债券总指数为202.5点, 较上月末下降1.4点.中国人民银行、四、中国债券市场发展中存在的问题及对策中国债券市场的起步与发展开始于20世纪80年代, 财政部恢复国债发行. 历经改革开放四十年来, 中国债券市场的规模逐渐增大, 债券市场体系不断完善. 但不可否认的是, 与发达市场相比, 中国债券市场仍存在发展不足、发挥作用不够等问题, 因此正视中国债券市场发展过程中存在的问题, 加快发展完善债券市场建设, 建立与国家经济发展相适应债券市场刻不容缓.1、中国债券市场发展中存在的问题1)债券市场在资源配置中的基础性作用发挥的不够长期以来, 中国企业融资过渡依赖银行间接融资, 而债券市场的直接融资占比较低, 存在严重的结构性失衡. 2018年的统计数字显示, 全年社会融资规模增量为19.3万亿元, 其中全年发行公司信用类债券7.79万亿元, 占比为40.36%, 占比较以前年度虽有所提高, 但与发达市场相比还存在一定的差距. 债券市场规模较小、信用债比重低、发展缓慢, 直接制约了企业融资效率的提高、融资成本的降低, 使得债券市场在资源配置中的基础性作用无法更充分的发挥.2)市场流动性不足中国债券市场交易不够活跃, 市场流动性有待加强. 究其原因, 一是市场上的投资者结构不合理, 投资主体大多为商业银行, 投资目的以持有到期为主, 从而导致换手率比较低；二是银行间债券市场、交易所债券市场及柜台交易市场相互分割, 使得各种债券品种之间的联系割裂开来. 而债券市场的流动性不足, 利率风险、流动性风险就会加剧, 进而影响债券的发行及市场需求, 不利于债券市场的持续健康发展.3)债券品种创新不足虽然中国债券市场的产品种类已涵盖政府信用债券、金融债券、企业债券和资产支持证券等四大类20余种产品, 但是其种类和期限品种都还不够丰富, 从种类上讲, 债券主要是固定收益类产品, 期限主要为3年、5年、7年、10年、15年、20年, 其他类型较少. 另外金融衍生产品缺乏, 债券市场避险工具不足.目前国内的利率衍生产品主要包括利率互换、远期利率协议等, 缺乏成熟的利率期权及互换期权等产品. 利率风险工具单一, 交易规模较小, 市场风险不能有效地得以分散和控制.4)债券市场配套的法规制度建设有待完善债券市场的快速发展离不开相应的配套建设, 包括法律、会计、税收等方面的制度支撑. 法律方面, 例如银行间债券市场缺乏担保品快速处置的法律依据, 担保品处理程序时间过长、效率低下将有可能引发流动性风险, 不利于债券市场的健康发展. 会计方面, 例如银行间债券市场推出的创新产品的会计处理界定不清或者没有形成统一的规范等. 税收方面, 例如3年所得税优惠期限安排并未完全打消境外投资者的顾虑, 他们对3年后的政策感到不确定, 参与长期债券投资的意愿不强烈.2、针对上述问题的建议1)坚持市场化发展方向, 持续扩大对外开放, 增强债券市场优化资源配置能力. 一是从政策层面继续鼓励扩大直接融资比重；二是完善债券发行、交易、结算等方面的基础设施建设, 为债券市场的扩大开放奠定坚实的基础；三是引入完善做市商、结算代理、代币经纪商等, 进一步丰富债券市场的参与者类型；四是不断加快金融市场开放步伐, 鼓励境外主体参与境内债券投资及发债等, 提高中国债券市场国际化水平及国际影响力.2)多渠道提升债券市场的流动性.高度流动性是债券市场成熟与否的重要衡量标准, 提高流动性包括以下几方面：一是丰富国内债券市场的参与主体, 大力发展机构投资者包括境外投资者, 不断扩大中小投资者及个人投资者；二是拓宽利率和信用衍生品的种类, 逐步放松该类衍生品的交易限制, 在放松管制的同时加强风险管控；三是完善做市商制度, 加大对债券随买随卖做市支持的力度, 加快审批节奏, 提高发行频率, 提高机构交易的积极性.3)深化债券市场产品创新机制, 助推产品创新和国际化发展. 具体而言, 一是大力支持企业发行长期限含权债务融资工具及资产证券化业务, 推动房地产信托基金（REITs）试点及其他创新债券的落实；二是加速债券投资模式和产品的丰富和创新, 满足境内外投资机构多元化需求, 丰富“债券通”项目下的产品、推动人民币衍生品的创新. 三是从制度建设、金融监管、信息披露、风险管理、违约处置等多方面借鉴成熟债券市场的发展经验, 加速与国际资本市场的标准接轨, 促进债券市场的国际化发展.4)推动债券市场会计、税务、法律等方面的制度体系建设, 完善债券市场基本制度框架. 会计税务方面, 可以借鉴发达市场成熟的市场经验, 统筹规范境内。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策我国债券市场发展中存在的问题主要包括市场规模小、市场结构不完善、发行和交易机制不健全以及风险管理不完善等方面。
针对这些问题，可以采取一系列对策来推动我国债券市场的发展。
我国债券市场规模相对较小。
在全球债券市场中，我国的债券市场规模仍然较小，与我国经济总量和金融体系的发展水平不相匹配。
在这方面，可以通过加大政府债券的发行规模，增加非政府企业债券的发行量，以及引入境外机构投资者等方式来扩大债券市场的规模。
我国债券市场结构不完善。
目前，我国主要以政府债券和金融机构债券为主，而企业债券、非公开发行债券等品种相对较少。
为了构建完善的债券市场结构，可以从多个层面进行改革。
一方面，要鼓励企业债券的发行，支持民营企业和小微企业进行债券融资。
要完善金融机构债券市场，推动银行、保险、证券等金融机构发行债券，提高债券市场的多元化和专业化水平。
我国债券市场发行和交易机制不健全。
当前我国债券市场的发行和交易机制相对滞后，影响了债券市场的流动性和市场化程度。
为了改进这一情况，可以推动债券市场的创新发行方式，如发行可转债、分级债券等新品种，促进债券市场的发行活跃。
可以进一步深化债券市场的交易机制，如推动债券现货市场和远期交易市场的发展，加强交易所的监管和市场化运作。
第四，我国债券市场风险管理不完善。
在不存在完备的风险管理机制的情况下，债券市场中的风险难以有效控制。
为了加强债券市场的风险管理，可以从多个方面入手。
要建立健全债券市场的信息披露制度，提高市场透明度，方便投资者对债券的风险进行评估。
可以加强对债券市场主体的监管，加大违规行为的处罚力度，提高市场的诚信度。
还可以借鉴国际经验，建立债券违约风险的应对机制，加强债券市场的风险管理水平。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策我国债券市场作为金融市场的重要组成部分，发挥着国家经济稳定和发展的重要作用。
目前我国债券市场仍存在着一些问题，影响着市场的健康发展和有效运行。
本文将从几个方面对我国债券市场发展中存在的问题进行浅析，并提出相应的对策，以期为我国债券市场的改善和发展提供一些参考。
一、市场规模小、发行主体单一的问题目前，我国债券市场的规模相对较小，远远不能满足经济发展的需要。
我国债券市场的发行主体也比较单一，以政府和金融机构为主，缺乏实体企业和地方政府作为债券发行主体，导致市场上的债券品种单一，投资者选择余地不足。
针对这一问题，可以通过以下对策加以解决。
一方面，可以通过进一步扩大债券市场的规模，增加债券品种，吸引更多的投资者和发行主体参与市场。
可以鼓励实体企业和地方政府发行债券，多渠道筹集资金，丰富市场债券品种，满足不同投资者的需求。
二、市场风险管理不足的问题我国债券市场存在着风险管理不足的问题，主要表现在市场监管规范不足、信息披露不完善和信用评级体系不够健全等方面。
这些问题使得投资者面临更大的投资风险，影响了市场的稳定和健康发展。
解决这一问题可以从以下几个方面着手。
需要加强市场监管，加强对债券市场的监管力度，规范市场行为，提高市场透明度。
需要完善信息披露制度，加强对债券发行主体信息的披露和监管，提高投资者获取信息的途径和质量。
需要加强信用评级体系建设，建立健全的信用评级机构体系，提高市场的信用水平，降低投资者的风险。
为了解决市场流动性不足的问题，可以采取以下对策。
可以通过提高市场的交易活跃度，增加交易活动的频率和量，提高市场的流动性。
可以通过减小买卖差价，降低交易成本，增加投资者的交易意愿，提高市场的流动性。
可以通过创新金融工具，提高债券的流通性，增加债券的市场流通量，提高市场的流动性。
我国债券市场在发展中还存在着一些问题，需要通过综合性的对策加以解决。
通过扩大债券市场规模、丰富债券品种、加强风险管理、提高市场流动性等措施，可以不断完善我国债券市场，提高市场的竞争力和吸引力，为国家经济稳定和健康发展提供更加有力的支持。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策我国债券市场作为金融市场的重要组成部分，在我国经济发展和金融体系建设中起着重要作用。
我国债券市场仍然存在一些问题，如市场规模不够大、债券品种较为单一、市场流动性不足、投资者参与度低等。
本文将对这些问题进行分析，并提出相应的对策。
我国债券市场规模相对较小。
与国外发达国家相比，我国债券市场规模还不够大。
这主要是由于我国债券市场起步较晚，市场参与主体相对较少，且市场的开放度还不够高。
为了解决这个问题，一方面应鼓励更多的企事业单位以及政府机构发行债券，扩大债券市场的发行供给；还应进一步推进债券市场的国际化，吸引更多的国际投资者参与，促进市场规模的扩大。
我国债券市场债券品种单一。
目前，我国债券市场主要以政府债券和企业债券为主，而其他类型的债券如地方政府债券、中小企业债券等品种相对较少。
为了提升债券市场的多样化，应进一步完善债券市场的法律法规和制度建设，鼓励发行更多类型的债券，并提高其市场流动性和投资者参与度。
可以借鉴国外经验，推动发展可转换债券、绿色债券等新型债券品种，满足各类投资者的不同需求。
我国债券市场流动性不足。
目前，我国债券市场的流动性相对较低，导致市场上的交易成本较高，市场效率不够高。
要提升债券市场的流动性，可以通过以下途径：一是推动债券市场的票面回购和买卖回购等交易机制，提高债券市场的流动性；二是完善债券市场的交易与结算制度，推行T+0交易规则，降低交易成本，提高交易效率；三是增加债券市场的市场化交易工具，如债券期货和债券期权等，提高市场的流动性和参与度。
我国债券市场投资者参与度低。
当前，我国债券市场中的投资者主要以金融机构和大型企业为主，个人投资者参与度相对较低。
为了提高投资者参与度，可以采取以下措施：一是推动债券市场的投资者教育，提高投资者的风险意识和投资能力，增强他们的参与市场的信心；二是完善债券市场的信息披露制度，提供更全面、准确的市场信息，增加投资者对市场的了解和参与度；三是优化债券市场的交易和结算制度，简化投资者的操作流程，降低他们的投资门槛，吸引更多个人投资者参与债券市场。
股票和债券市场的波动和影响
股票和债券市场的波动和影响股票和债券市场是两个最重要的投资市场。
股票市场通常被认为是风险较大的高收益市场，而债券市场则被认为是风险较小的低收益市场。
然而，无论是股票市场还是债券市场，在某些情况下都会面临波动，这些波动可能会影响整个市场和经济。
本文将讨论股票和债券市场波动的原因、影响和投资者可以采取的措施。
股票市场波动的原因股票市场波动的原因很多。
其中最常见的原因是宏观经济因素，如通货膨胀、利率和汇率的变化。
其他的原因包括企业界面临的挑战，如不良的商业决策、公司管理方面的问题、对行业的不良法规或糟糕新闻报道和全球金融或政治事件等。
股票市场波动的影响股票市场波动可能会对经济产生重要的影响。
一方面，这会打击投资者的信心，因为股票市场是经济稳定和繁荣的晴雨表。
当股票市场出现波动时，投资者倾向于保留现金而非投资，这可能会减缓经济增长。
另一方面，股票市场波动可能会影响公司的融资能力，因为股票市场是企业获取资金的主要渠道之一。
例如，当市场下跌时，公司可能会发现自己难以获得所需的融资。
债券市场波动的原因债券市场波动的原因与股票市场不同，主要是受到利率变化的影响。
当利率升高，债券的价格就会降低，因为它们的固定收益变得更具吸引力。
相反，当利率下降时，债券价格就会上升。
这是因为人们更容易买进具有更高收益的债券。
其他因素包括通货膨胀、信用风险和市场情绪等。
债券市场波动的影响与股票市场类似，债券市场的波动也会对经济产生影响。
当利率上升时，债券价格下降，这可能导致投资者的持有收益降低。
这种情况下，投资者可能会寻找具有更高收益的投资，这可能会减缓经济增长。
同时，债券市场波动可能会影响公司的融资能力，尤其是当公司发行债券时。
投资者可以采取的措施面对股票和债券市场的波动，投资者可以采取几种措施来降低风险或增加回报。
其中最首要的是多元化投资组合和分散投资。
通过将资金分配到不同的资产类别和避免过于依赖某个特定的投资，投资者可以减少市场波动对其投资组合的影响。
金融市场中的股票市场与债券市场关系分析
金融市场中的股票市场与债券市场关系分析金融市场是一个国家经济系统中不可或缺的组成部分，承担着资金流动、金融交易以及资源配置等重要功能。
在金融市场中，股票市场与债券市场作为两大重要组成部分，对经济的发展和公司的融资都有着不可替代的作用。
本文将对股票市场与债券市场的关系进行分析。
首先，股票市场与债券市场在融资功能上具有差异性。
股票市场是上市公司通过向公众发行股票获取资金的场所。
股票作为一种权益类证券，持有股票的投资者成为公司的股东，享有决策权、受益权和管理权等权益。
而债券市场则是企业或政府借款筹集资金的场所。
债券作为一种固定收益类证券，债券持有人作为债权人向发行者借出资金，享受固定的利息。
因此，股票市场与债券市场在融资方式上存在着明显的差异。
其次，股票市场与债券市场在风险与回报特征上存在差异。
股票市场的投资风险相对较高，但也带来了较高的回报潜力。
股票投资的收益与上市公司的经营情况息息相关，公司的业绩好坏将直接影响股票的价格。
相对而言，债券市场的投资风险较低，投资回报也相对稳定。
债券在发行时会确定一个固定的票面利率，并保证到期时能按时偿还本金。
因此，股票市场与债券市场在风险与回报方面呈现出明显的不同特征。
再次，股票市场与债券市场在资本市场运行中起到的作用也不同。
股票市场是企业股权融资的重要平台，通过股票市场企业可以直接向公众融资，从而满足企业发展的资金需求，促进实体经济的发展。
此外，股票市场还可以提供一个价格发现的机制，通过投资者的交易行为反映市场对上市公司价值的认可程度。
而债券市场则提供了一种债务融资的渠道，让企业和政府能够通过发行债券募集资金，以满足资金需求。
债券市场的运行还可以有效调节货币供应量、调控金融市场的利率水平，对整个经济体系的稳定发展起到关键作用。
最后，股票市场与债券市场在投资组合和风险分散上有一定的相关性。
投资者可以通过同时投资股票和债券来实现风险的分散。
股票作为高风险高回报的部分，可以增加投资组合的收益潜力，债券作为低风险部分，可以降低投资组合整体的风险水平。
金融市场的股票市场与债券市场的差异分析
金融市场的股票市场与债券市场的差异分析金融市场是经济发展的重要组成部分，其中股票市场和债券市场是金融市场的两个重要组成部分。
股票市场和债券市场在其特点、功能和风险上存在着显著的差异。
首先，股票市场与债券市场在资金来源方面存在差异。
股票市场是企业通过发行股票来吸收投资者的资金，投资者成为股东，即享有企业配发红利和决策权的股权。
而债券市场是企业或政府借款者通过债券市场发行债券，投资者成为债权人，享有债券利息和债券到期时的本金。
其次，股票市场与债券市场在投资目标与投资收益上存在差异。
股票市场的投资目标是通过股价的上涨和股息的发放来获得资本增值和股息收入。
股票市场的收益具有较高的风险和波动性，但股票市场也具有较高的盈利潜力，适合愿意承担风险的投资者。
债券市场的投资目标是获得票面利息和债券到期时的本金收回。
债券市场的收益相对稳定，风险较低，适合保守型投资者。
此外，股票市场与债券市场在融资方面存在差异。
企业通过发行股票来进行股权融资，即以股东身份为企业提供资金。
股票市场的融资方式有利于企业扩大规模、提高知名度和信誉度。
债券市场则是通过发行债券来进行债务融资，即以债权人身份为企业提供资金。
债券市场的融资方式有利于企业实现财务杠杆效应，降低融资成本。
此外，股票市场与债券市场在流动性方面也存在差异。
股票市场具有较高的流动性，投资者可以随时买卖股票，实现快速交易和资金变现。
而债券市场的流动性相对较低，债券通常具有一定的期限，并且在交易过程中可能存在较高的交易成本和市场参与者限制。
另外，股票市场与债券市场在风险方面也存在差异。
股票市场的风险相对较高，投资者购买股票的回报与企业经营的盈利能力密切相关，股票价格可能会受到多种因素的影响，如政策变化、市场波动和公司业绩等。
债券市场的风险相对较低，债券投资相对稳定，并且债券通常有固定的利率和到期时间，投资者可以根据债券的信用评级选择风险水平。
综上所述，股票市场和债券市场在资金来源、投资目标、融资方式、流动性和风险等方面存在较大差异。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策我国债券市场是金融市场的重要组成部分，对于经济发展和资金调度起着重要作用。
在其发展过程中，也面临着一些问题。
本文将对我国债券市场发展中存在的问题进行浅析，并提出相应的对策。
我国债券市场发展中存在的问题是市场规模较小。
尽管我国债券市场规模在近年来有所增长，但与其他发达国家相比仍然较小。
减少国有企业的债券数量和偏好国债的投资模式导致了市场规模的限制。
为了扩大市场规模，可以加大对债券市场的扶持力度，促进企业直接融资。
我国债券市场发展中存在的问题是投资者结构单一。
目前，我国债券市场的投资者主要以机构投资者为主，散户投资者参与度较低。
这导致了市场的流动性不足，交易活跃度较低。
可以采取一系列措施来吸引更多散户投资者参与债券市场，如优化投资者教育和保护政策，提升市场的透明度和公信力。
我国债券市场发展中存在的问题是市场产品创新不足。
债券市场产品种类单一，缺乏多样化的投资选择。
需要加大对债券品种的创新力度，推出更多类型的债券产品，如股权债券、可转债等。
鼓励绿色债券和可持续债券等环保类债券的发行，以满足社会对环保投资的需求。
我国债券市场发展中存在的问题还包括信息披露不完善和风险评估不准确。
由于债券市场信息披露不透明，投资者对债券发行人的信用评估存在困难。
为了改善这一情况，应加强债券市场信息披露制度建设，提高市场的透明度，方便投资者了解债券发行人的真实情况。
应加强对债券市场风险评估的研究和监管，提高市场的风险规避能力。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策中国债券市场是传统意义上的国内债券市场，是经由政府或相关政府机构发行的长期债券。
近年来，中国债券市场的发展受到了各方面的制约，主要存在以下问题：一是市场门槛高。
中国债券市场对于普通投资者来说门槛很高，需要满足一定的准入条件，如证券业务员的资格、B级公募基金产品准入条件等，这给普通投资者带来不小的挑战。
因此，需要降低门槛，并提供更多适合日常投资者的债券产品。
二是市场风险较大。
中国债券市场的信用风险和流动性风险较高，由于债券市场的价值与发行者的信用相关，发行者信用降低会影响债券市场的稳定性。
此外，市场流动性不足也可能导致交易难度加大，投资者迅速出场是有一定风险的。
因此，需要加强监管，降低市场风险。
三是市场结构不完善。
中国债券市场的结构尚未完全成熟，市场产品相对单一，缺乏多元化、个性化的债券产品，这在一定程度上限制了市场的发展。
而市场的供需关系及竞争格局也需要进一步优化，鼓励创新，带来更多的市场活力。
以上问题的解决需要我们综合选择多种对策：一是降低市场门槛。
在投资者准入条件上，可以采取更加宽容的态度，支持更多的投资人参与到债券市场中来。
其次，可以推出类似于债券基金这样的产品，让大众能够通过简单的渠道获取债券投资机会。
二是加强市场监管。
监管部门可以进一步加强对债券市场的监管力度，加强对发行者身份和发行内容的审核，防止债券市场信用风险成为市场瓶颈。
同时，监管部门需要加强市场透明度，提供投资者更多市场信息，降低交易风险。
三是多元化发展。
我们需要鼓励市场竞争，允许更广泛的参与者进入债券市场。
另外，市场结构可以不断创新，新型产品可以满足各种需求，使中国债券市场的内部结构更加完善，活力更加强劲。
总之，中国债券市场还有很多问题需要解决，这需要政府、市场、投资者等各方共同努力。
我们相信，在众多合力推动下，中国债券市场将不断壮大，成为中国资本市场最重要的组成部分之一。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策我国债券市场是金融市场的重要组成部分，其发展历程较短，尚存在一些问题，导致市场不够规范化和完善。
本文将对我国债券市场发展中存在的问题及对策进行浅析，为进一步推进我国债券市场的发展提供参考。
问题一：市场规范化程度不够我国债券市场还没有形成完整的市场规则和制度，缺乏相应的市场运营和监管机构。
在这种情况下，市场的信息透明度和公平性都面临严重的问题。
同时，市场的交易流程和机制也不够成熟，无法满足市场的需求。
解决对策：加强市场监管，完善市场规则和制度，建立健全的金融市场体系，并加大力度打造透明、公平、规范的交易环境。
需要建立健全市场监管机构并制定相关法规，推动市场机制的改革。
问题二：缺乏多样化发行产品我国债券市场在发行产品方面相对单一，缺乏规模较大、风险水平不同的债券类型，这使得投资者的选择范围较为有限，市场活跃度不高。
解决对策：加强市场研究和预测，引导市场发展多元化、个性化的债券产品，营造多层次债券市场，活跃市场交易。
同时，对于不同市场群体的需求，要推出一系列具有吸引力的债券产品，如小额债券、地方债券、企业债券等。
问题三：市场监管不够严格我国债券市场监管不够严格，一些债券发行机构、中介机构存在着一些违规行为。
加上投资者缺乏对市场的了解，很容易被高收益的“钓鱼式”投资拉拢，从而造成不良影响。
解决对策：强化行业监管，建立完善的市场风险防范措施，实行强有力的惩处措施，以压缩市场非法行为和欺诈现象。
同时，要提高投资者的风险意识，加强投资者的投资知识普及和教育，让投资者对市场产生清晰的认知。
结语：我国债券市场还有很大的提升空间，在市场监管、产品创新、投资者教育等方面，需要各方面加强力度，建立更健全、更完善的市场体系。
只有这样才能打造一个更加稳健、高效、可持续发展的债券市场。
浅析我国资本市场中股市与债市的失衡问题—兼论股票市场与债券市场对金融市场发展的影响
陈
颖
ＣＨＥ Ｙｍｓ Ｎ
（ 央 财 经 大 学 北 京 １ １ ８ ） 中 ０ ０ １ ３
［ 摘 要 】我国的资本市场 目前存在着比较严重的结构 失衡 问题 ，这将制 约资本 市场发 挥其应有的作
用。 本 文 主要 对 我 国资 本 市场 中存在 的股 市 与债 市 的 失衡 问题进 行 了分析 ，并从 资 本 市场 与金 融 市场 的相
［ 关键词】资本市场
股市
债 市 协调发展
Ｋｅ ｒ ｓ Ｃ ｐ ｔｌｍａｋ ｔ Ｓｏ ｋ ｍａ ｋ ｔ Ｂ ｎ ｒ ｅ Ｃ ｏ ｄ ｎ ｔ ｄ ｖ ｌ ｐ ｎ ｙ ｗｏ ｄ ： ａ ｉ ｒ ｅ ａ ｔｃ ｒ ｅ ｏ ｄ ｍａ ｋ ｔ ｏ ｒ ｉａ ｅ ｅ ｅｏ ｍｅ ｔ ［ 中图分类号 ］Ｆ ３ ． ［ ８ ９ ０ 文献标识码 ］Ａ ［ 章编号 ］１ ０ １４ ２０ ）０ — ０ ７ ０ 文 ０ — ５ ９（０ ２ ６ ０ １ — ５ ０
一
、
我 国 资本 市 场 中 的股 票 市场 与 债 券 市场 规模 失衡 问题
改革开放以来 ，我国的资本 市场 自 １８ 年财政部在中断 了 ２ ９１ ３年以后重发 国债开始起步 ，发展至今已 逾 ２ 年 ，成就斐然。但依然存在着一些明显 的问题 。 ０ 个 比较突 出的问题是 ：我国的资本市场 ，在发展中存在着极 大的结构不平衡状况 。这种不平衡 ，既
ｈ ｒｂｌｍ ｒ ｗ ｏ ｃｕ ｉｎ ｆｏ ｔ ｔ ｅ ｐ ｏ ｅ ａ ｄ ｄ ａ ａ ｃ ｎ ｌ ｓｏ ｒｍ ｅ ａｐｅ ｔｏ ｅ ａｉｎ ｈ ｐ ｂ ｔ ｅ ｐ ｔｌｍａｋｅ ｄ Ｆｉａ ｃ ａ ｒ ｔ ｎ ｈ ｓ ｃ ｆｒ ｌｔ ｓ ｉ ｅｗｅ ｎ Ｃ ｉ ｒ ｔａ ｎ ｏ ａ ａ ｎ ｎ ｉｌｍａ ｋｅ ：Ｏｎ ｙｄ — ｌ ｅ ｖ ｌｐｎｇ Ｓ ｏ ｋ ｍａ ｋ ｔａ ｄ Ｂ ｎ ｍａｋ ｔｃ ｏｄｉａ ｅｙ Ｃ ｏ ｔ ｂ ｅ Ｃ ｐｔｌｍａ ｋ ｔｏ ｎ ｎｃａ ｒ ｔｔ ｌｙ ａ ｓｇ ｉ — ｅｏ ｉ ｔ ｒ ｅ ｎ ｏ ｄ ｒ ｅ ｏ ｒ ｎ ｔｌ ａ ｃ ｎｒ ｕｔ ａ ｉ ｒ ｅ ｒＦｉａ ｉ ｍａｋｅ ｏ ｐ ａ ｉｎ ｆ ｃ ｎ ｉ ａ ｌ ｉ ｃ ｔｉｆｕ ｎ ｅ ｏ ｉ ａ’ ｃ ｎ ｍｉ ｅ ｅｏ ｍ ｎ ． ｎ ａ ｎ ｅ ｃ ｎ Ｃｈ ｎ ｓｅ ｏ ｏ ｃ ｄ ｖ ｌ ｐ ｌ ｅ ｔ
浅析我国债券市场的现状、问题和发展建议
浅析我国债券市场的现状、问题和发展建议金融市场改革的核心之一,是发展直接融资,提高股票、债券对实体经济的支持力度，在这一方针指引下，有关部门大力推动债券市场的发展，债券市场在金融资源配置中的地位和作用得到明显提升。
近年来，我国债券市场快速发展，交易主体不断增加，交易品种日益丰富，交易规模持续扩大、市场流动性大幅提高，债券市场在金融体系中的地位和作用与日俱增。
2014 年，债券市场共发行各类债券11.87 万亿元，较2013 年增加3.17 万亿元，同比增长36.47%。
一、债券市场的发展现状(一)债券市场在金融体系中的地位不断上升首先，债券市场的融资功能逐步增强，蓬勃的债券市场为非金融部门的直接融资提供日渐广阔的通道，金融脱媒现象更加显著，社会融资结构更加合理，以往由银行独立承担的违约风险、流动性风险等市场主要风险有效地分散到众多投资者身上，金融系统的稳定性显著增强。
其次，债券市场成为国家宏观调控的重要渠道和工具。
中央银行发行央票、出售和回购国债等公开市场操作业务，都必须依赖银行间债券市场的有效运转。
与此同时，债券市场为国债的发行和交易奠定了基础，不仅有利于财政政策手段的运用，还进一步拓宽了货币政策的传导渠道，提高了政府宏观调控的能力。
再次，债券市场对促进商业银行、证券公司和保险公司等金融机构的改革有重大的基础性作用，金融机构的固定收益资产的配置、调整和处置都需要债券市场的高效运行。
最后，债券市场成为利率市场化背景下多种基准利率的生成来源和调整渠道。
银行间债券市场的7 天回购利率已成为货币市场的关键利率指标，有望成为利率基准。
国债收益率成为许多金融机构进行存贷款定价和内部转移定价的基础，基准性应用推广到多个投资领域。
企业债券的收益率逐渐分级分等，债券各项条款的市场价值判断成为定价的重要因素，市场的基础性和多样性逐渐体现。
(二)债券市场的发行和交易不断创新我国债券市场的发展从无到有，从小到大，从国债、企业债券发展到政策性金融债、中期融资票据、短期融资券、央行票据等多种债券品种良性竞争的格局。
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单位 : 亿元
1996
1997
1998
1999
发行额 兑付额 期末余额
268. 9 317. 8 597. 7
255. 2 219. 8 521. 0
147. 9 105. 3 676. 9
200. 0
876. 9
表中数据显示 : 近几年我国国债的期末余额占 GDP 的比重大大低于同期股票的流通市值占 GDP 的比 重 , 两者差幅为 2 —3 倍左右 。而企业债券的发行额基本上维持在每年 200 亿元左右 , 更是无法与股票市 场的发展速度相比 。
资产总额
资产总额
金融资产
总 额 比重 ( %) (1)
( %) GDP ( %) (2)
( %) GDP ( %) (3) 总额 ( %) GDP ( %)
美国
72538 229082 315. 81 68576
30
94. 5 110506
48
152. 3 50000
22
21. 83
一 、我国资本市场中的股票市场与债券市场规模失衡问题 改革开放以来 , 我国的资本市场自 1981 年财政部在中断了 23 年以后重发国债开始起步 , 发展至今已 逾 20 年 , 成就斐然 。但依然存在着一些明显的问题 。 一个比较突出的问题是 : 我国的资本市场 , 在发展中存在着极大的结构不平衡状况 。这种不平衡 , 既 反映在资本市场本身的结构构成方面 , 如股票市场与债券市场的规模结构失衡 ; 也反映在具体的市场内部 结构方面 , 如债券市场内部存在着债券品种 、债券期限等方面的失衡问题 。限于篇幅 , 本文分析的着重点 在于资本市场本身的结构失衡问题 , 集中在股票市场与债券市场的规模比较方面 。 我国目前的股票市场与债券市场的失衡问题 , 主要表现在以下两个方面 : 1. 股票市场迅速扩张 。 1991 年 , 我国仅有 10 多家上市公司 , 通过股票筹集的资金仅为 5 亿元左右 。到 2000 年 , 我国已有上 市公司 1088 家 , 投资者开户总数达到 5797 万户 ; 股票市场流通总市值已经达到 48091 亿元 , 占当年 GDP 的比例为55. 9 %。 2. 债券市场发展逐步减缓 , 其中 , 企业债券市场的发展相对更为缓慢 , 近几年甚至是处于萎缩状态 。 我国的资本市场自国债市场恢复开始建立 。1984 年 , 社会上出现了一些企业自发向社会或企业内部 发行不同形式的有价证券进行集资的活动 。到 1986 年年底 , 共发行了类似企业债券的各种有价证券 100 亿元 。1987 年 3 月 , 国务院颁布实施《企业债券管理暂行条例》, 正式将企业债券纳入市场管理范围 。而
10
31. 1 69924
33
102. 1 119716
57
56. 78
北美洲
81057 163742 318. 92 73147 29. 5
90. 2 117787
47
145. 3 73822
45
45. 08
近几年 , 发达国家的资本市场结构依然如此 , 且债市与股市的规模差幅越来越大 。据有关资料显示 : 全球债券市场在 2001 年上半年共筹资 9240 亿美元 , 而同期通过发行股票和可转换债券只筹集了 1027 亿美 元 , 即 : 债市融资规模是股市融资规模的 9 倍 。
[ 关键词 ] 资本市场 股市 债市 协调发展 Key words : Capital market Stock market Bond market Coordinate development
[ 中图分类号 ] F830. 9 [ 文献标识码 ] A [ 文章编号 ] 1000 - 1549 (2002) 06 - 0017 - 05
50. 16
62. 83
194. 57
但是 , 1996 年开始 , 股票市场的扩张速度远远大于债券市场的发展速度 。具体情况如下表 (表 3 、表
4) 所示 。
(表 3)
我国国债发行规模 (1996 年 —2000 年)
单位 : 亿元 , %
年 份
发
行
额
期末余额
余 额 占 GDP 比 重
均超过股票市值占金融资产及 GDP 的比重 , 差幅达到 2 —3 倍 。
(表 6)
1995 年西方发达国家资本市场规模及其结构状况
国家或地区
当年
GDP
金融资产 金融资产 股票市值 (1) / 金融 (1) / 债券余额 (2) / 金融 (2) / 银行资产 (3) / (3) /
占 GDP
中央财经大学学报
2002 年第 6 期
浅析我国资本市场中股市与债市的失衡问题
———兼论股票市场与债券市场对金融市场发展的影响
A Study on the Structural Imbalance between Stock
Market and Bond Market in China’s Capital Market
单位 : 亿元
1月 股票成交额 3013. 63 其他筹资额 245. 96
2月 1950. 05 124. 76
3月 5095. 17 188. 4
4月 5395. 87 104. 74
5月 4452. 16 68. 29
6月 4917. 12 16. 63
7月 3100. 68 162. 17
8月 2490. 85
Abstract : Currently , China’ s Capital market structure has seriously imbalance between Stock market and Bond market , which place restrictions on the original effection of Capital market . The article is devoted to study deep reason for the problem and draw a conclusion from the aspect of relationship between Capital market and Financial market : Only de2 veloping Stock market and Bond market coordinately can contribute Capital market or Financial market to play a signifi2 cant influence on China’ s economic development .
究表明 : 企业资金来源首先是银行贷款 , 一般占 50 % —80 % , 其次是证券市场融资 。在证券市场融资中 ,
债券融资占了极大比重 , 股权融资只是极小一部分 。美国 1994 年以来 , 其股权融资已呈现负增长 。
例如 , 下表 (表 6) 所示 : 1995 年 , 发达国家资本市场的结构中 , 债券余额占金融资产及 GDP 的比重
度较快 。下表 (表 1 、表 2) 是我国各类债券及股票在 1991 - 1995 年的发行情况比较 :
(表 1)
我国各类债券 (1991 年 —1995 年) 年发行额
单位 : 亿元
1991
1992
1993
1994
1995
合 计
国债
281. 26
460. 78
381. 31
1137. 80
从上述各项数据的比较来看 , 我国的资本市场目前确实存在着比较严重的股市与债市的结构失衡问 题。
二 、金融市场的发展需要资本市场中股市与债市的协调发展与运转 关于我国资本市场目前结构失衡的形成原因 , 笔者认为 : 主要由认识上的偏差及客观现实中存在的许 多问题导致 。限于篇幅 , 本文在此不展开论述 。基于资本市场失衡问题的存在 , 面对金融市场上日益增长 的投 、融资双方的需求等 , 很多有识之士已在呼吁 : 应该正视我国资本市场的现状 , 改变目前存在的资本 市场的结构失衡问题 , 为我国今后的经济与金融的健康发展提供相应的场所与适宜的金融工具 。 对此问题的分析 , 在目前所见到的论述中 , 大多是从微观的角度 , 也即具体的投资方或融资方的角度 来进行的 。如 , 分析投资方的投资在安全 、流动及获利状况的比较 , 认为债券市场为投资者提供了一个相 比于股票市场更为安全 、流动性更强的投资场所 , 并可以保证投资者获得相对更为可靠和稳定的利润来 源 ; 分析融资方获取资金的成本 , 分析不同的融资渠道对微观经营企业具体的经营管理状况的影响等 , 认 为由于债券与股票的特性不同 , 带来两者对于微观经营企业的影响也不同等等 。这些分析与探讨都有其合 理性 , 笔者多是认同的 。但是从理论与宏观的角度对此加以分析的论述较少 。 为此 , 以下笔者试图从理论的角度或者说是比较宏观的角度来进行分析 , 也即从股票市场与债券市场 对金融市场发挥功能的角度 , 来探讨资本市场中两个重要的子市场 ———股票市场与债券市场之间 , 应该而 且必须建立一种合理 、协调的发展关系 , 才能保证金融市场的稳定与健康发展 , 发挥金融市场对经济发展 的积极促进作用 。 资本市场 , 一般是指以期限在 1 年以上的金融资产作为交易标的物的长期金融市场 , 主要功能是为市 场的各个参与主体提供较好的融资场所 , 满足其对中长期资金的需要 。股票市场和中长期债券市场是资本 市场 、同时也是金融市场的重要组成部分 , 其在促进融资主体形成良好的资本结构与产权特性方面 , 在促 进融资主体形成更为主动 、积极的经营活动等方面具有比较突出的作用 。 从实现金融市场的功能来看 , 股票市场与债券市场各具特色 。两者对于金融市场的发展起着不可忽视
—Also on the Impact of Stock Market and Bond Market on the Development of Financial Market