公司债券跟踪评级报告

公司债券跟踪评级报告

跟踪评级说明

根据横店集团2007年公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司2007年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，于2008年12月对公司进行了现场调研,并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。

募集资金使用情况

本期债券是横店集团面向国内投资者发行的公司债券，发行总额5亿元人民币，债券期限为10年，由中国交通银行股份有限公司提供不可撤销的连带责任保证担保。

募集资金全部用于东阳市横店镇基础设施及横店集团核心产业项目建设，项目总数为5个，分别为：东阳市横店供水工程；东阳市横店污水处理厂二期工程；磁性材料、微特电机生产线项目；高档汽车音响生产线技术改造项目；年产100万平方米通讯用AL2O3陶瓷基片生产线项目。上述项目均获国家相关部门批准。目前资金使用状况良好，符合募集资金用途计划。

发债主体

横店集团经国家工商管理总局核准于1999年11月22日依法设立，注册资本为6亿元人民币。2001年12月公司股权变更，注册资本增至20亿元人民币，横店社团经济企业联合会和东阳市影视旅游促进会分别持有70%和30%的股权。现有职工31,085人，法人代表：徐永安。在2008年10月国家统计局发布的“2008年中国大企业集团竞争力500强”榜单中，横店集团综合指数排在第203位。横店集团拥有35家控股子公司，45家参股公司，200多家孙公司以及2,000余家松散型联合企业，涉及了20多个行业，生产数千种产品。

目前，横店集团主要形成了电子电气、医药化工、影视娱乐等三大主导产业。公司是全球最大的铁氧体永磁生产商和国内最大的铁氧体软磁生产商，“LINIX”牌微电机已成为中国名牌产品、国家免检产品，横店得邦电子有限公司和飞利浦照明集团合资成立的东阳得邦照明有限公司已在2008年7月开业，该公司主要生产节能环保的紧凑型荧光灯，横店已成为国内最重要的节能灯生产基地。公司制药企业主要产品的工艺技术水平、产值等均居国内前茅，成为国内原料药和中间体的主要生产企业之一。横店影视城是国家首批AAAA级旅游区，是全国影视制作要素和拍摄最集中的地方之一。

截至2007年年底，公司总资产197.45亿元，总负债101.24亿元，所有者权益75.89亿元，少数股东权益20.31亿元，资产负债率为51.28%。2007年，公司实现主营业务收入125.75亿元，利润总额13.56亿元，经营性净现金流12.88亿元。

根据公司未经审计的2008年1～9月财务报表，截至2008年9月底，公司总资产209.75亿元，总负债104.16亿元，所有者权益84.98

亿元，少数股东权益20.60亿元，资产负债率为49.66%。2008年1～9

月公司实现主营业务收入110.09亿元，利润总额12.18亿元，经营性

净现金流7.89亿元。

经营与管理

电子电气和医药化工是公司主要的收入和利润来源，影视业务步入快速成长期；公司各业务板块独立性较强，有利于分散风险

横店集团的产业格局仍然以电子电气、医药化工、影视娱乐三大业务为主导。各业务板块独立性较强，产业结构布局合理，具有较强的

盈利能力和抗风险能力。

横店集团目前处于生产经营的快速发展期，三大板块收入均保持较快增长，2006～2008年前三季度上述三种业务收入之和占公司总收入的

90%以上，三种业务的利润总和也占总利润的90%以上。电子电气板块

2008年前三季度销售收入为62.26亿元，占主营业务收入的56.56%，

提供了公司毛利润的56.05%，是公司收入和盈利的最重要来源。

表1 2008年1～9月收入、毛利润、毛利率等情况

数据来源：根据公司提供资料整理

近几年，公司的三大主营业务的收入与利润持续稳定增加，各项业务收入占比变动幅度不大。由于公司的影视娱乐业务最近几年发展速

度加快，2006、2007两年的毛利率都超过了30%，2008年前三个季度的

毛利率达到了42.42%，导致影视娱乐业务的毛利润在总毛利润中的占比

从2006年的12.45%上升至2008年以来的14.92%。预计未来1～2年，

公司的影视娱乐板块将稳步增长；而随着产能的扩大，公司电子电气和

医药化工的业务收入与利润也将有较大规模的增长。

公司坚持“多元化发展、专业化经营”的产业发展方向，做大做

强主业。针对下属公司不同的发展阶段和不同的市场地位，公司制定了

不同的发展策略：对于尚未进入领先地位的企业，主要任务是集中资源

提升竞争力；对于已处于行业领先地位的企业，则考虑企业的非相关多

元化发展。在产品结构上，公司以“高科技、高附加值、高端市场”为

导向，不断优化产品结构，提升产品档次，从而使公司的产业结构布局

合理，各业务板块独立性较强，有利于分散风险。主导板块的主要产品

如磁性材料、微特电机、节能照明，药品达非、金刚、乙胺等在细分市

场均具有较强竞争力。

公司磁性材料等主要产品在规模、技术等方面保持了竞争优势，

在国内市场占有较高份额；但由于电子电气行业的景气程度下降，给电

子电气板块的个别子公司目前的运营带来一定困难

2008年前三季度，全球宏观经济减速导致需求下降，原材料价格波

动、人工成本提升以及所得税的调整导致电子电气行业景气程度下降、

业绩同比下滑。根据59家电子元器件板块上市公司作为样本考察，2008

年前三季度，这59家电子元器件公司共实现营业收入547亿元，比去

年同期增长7.11%；实现主营业务利润97.7亿元，比去年同期增长

14.3%；实现净利润34.2亿元，比去年同期减少18.5%。其中磁性材料

子板块的营业收入同比减少6.57%1。

公司电子电气板块2008年前三季度主营业务收入62.26亿元，同

比增长21.12%；净利润6.23亿元，同比增长18.31%。由于电子电气行

业的景气程度下降，给该板块个别子公司目前的运营带来一定困难。

横店集团东磁有限公司是电子电气板块中最大的子公司，也是全球

最大的永磁铁氧体生产商和国内最大的软磁铁氧体生产商。2007年东磁

公司永磁铁氧体产量6.96万吨，占全国总产量的16.18%，全球总产量

的8.92%；软磁铁氧体产量2.7万吨，占全国产量的9.99%，全球产量

的5.4%。2008年前三季度主营业务收入22.84亿元，占横店集团20.75%，

同比增长11.24%，净利润1.58亿元，同比下降1.74%。

东磁公司拥有全国磁性材料行业第一家国家级企业博士后科研

工作站、浙江省磁性产品质量检测中心和浙江省磁性材料实验基

地，并建立起以中央研究所为核心的新产品研发体系。近几年东磁

公司大力进行产业结构升级，淘汰落后产能，发展技术含量高、盈利能

力强的中高端生产线，不仅保证在国内的领先地位，也正逐渐缩小技术

上与国际先进水平的差距。

1数据来源：Wind资讯