股票收益的羊群效应
A股市场羊群效应检验
A股市场羊群效应检验
羊群效应是指当市场中个体的决策受到群体行为的影响，导致市场出现了大规模的同
质化决策。
这种现象在股票市场中尤为常见，因为股票市场本质上是一个由大量个体构成
的复杂系统。
本文旨在探讨A股市场中是否存在羊群效应，以及如何检验这一效应的存在。
首先，我们可以通过观察A股市场中的股价走势来初步判断该市场是否具有羊群效应。
如果市场中的多数股票价格在同一时间内呈现出相似的涨跌趋势，那么就有可能存在羊群
效应。
这是因为在羊群效应的影响下，投资者会受到市场中所谓的“智慧”的影响，跟随
主流热点投资，从而导致类似的投资决策。
其次，我们还可以通过分析A股市场中的投资者行为来进一步确认羊群效应的存在。
例如，如果市场中的大量投资者在同一时间内选择涌入某个具有热点的板块或股票，那么
就很可能会出现羊群效应。
这种情况可能会引发市场的过度波动，并在未来的某个时间点
导致市场出现明显的调整或崩盘。
最后，我们可以通过统计学方法来对A股市场中的羊群效应进行量化分析。
例如，我
们可以对某个时间段内股票价格的变动进行数据挖掘，然后利用聚类方法来判断是否出现
了类似的群体决策。
如果能从数据上找到相关证据，那么就可以进一步证明羊群效应的存在，以及该效应对市场的影响程度。
总的来说，虽然A股市场中存在大量的投资者和股票品种，但是羊群效应却是一个普
遍的现象。
如果投资者不能准确地判断市场中的情况，就容易受到这种效应的影响。
因此，投资者应该尽可能地提升自己的决策能力，在选择投资时远离羊群效应，找到更加可靠的
投资标的。
中国股票市场羊群效应实证分析
中国股票市场羊群效应实证分析摘要：羊群效应是指投资群体中的个体在做出决策时，往往会受到他人的影响，从而实行与其他群体成员相似的行动。
本文通过对中国股票市场的实证分析，探讨了羊群效应的存在以及其对市场价格的影响。
探究发现，在中国股票市场存在明显的羊群效应，表现为投资者在股票买卖决策中屡屡受到他人的影响，导致市场价格的波动与集中。
关键词：羊群效应，中国股票市场，投资者行为，市场价格第一章引言1.1 探究背景中国股票市场经历了近几十年的快速进步，成为全球最大的股票市场之一。
然而，在中国股票市场中，投资者普遍存在羊群效应的现象，即投资者往往会受到他人的行为和意见的影响，从而实行与他人相似的投资决策。
羊群效应对市场价格的波动和集中产生了重要的影响。
因此，对中国股票市场的羊群效应进行实证分析，可以更好地理解投资者行为和市场价格的形成机制。
1.2 探究目标本文旨在通过实证分析，探讨中国股票市场中的羊群效应是否存在以及其对市场价格的影响。
详尽而言，本文将从投资者行为的角度出发，通过对市场价格、来往量等指标的统计分析，来验证羊群效应的存在，并进一步探讨羊群效应对市场价格的影响程度。
基于实证分析的结果，可以对中国股票市场的投资者行为进行深度探究，为投资者提供更科学的投资建议。
第二章羊群效应的理论基础2.1 羊群效应的观点及特点羊群效应最早由美国心理学家摩顿·比格曼（Morton Deutschman）提出，指在面对不确定的状况下，个体往往会倾向于仿效他人的行为，以求降低风险和增加得到信息的准确性。
羊群效应的特点包括信息不对称、风险厌恶以及社会认同需求等。
2.2 羊群效应与股票市场股票市场是一个充盈不确定性的市场，投资者缺乏完全准确的信息。
在这种状况下，投资者容易受到他人的影响，实行与他人相似的投资行动。
羊群效应在股票市场中表现为市场价格的波动与集中，同时也会影响来往量的变化。
第三章中国股票市场的羊群效应实证分析3.1 数据来源和处理本文选取了中国股票市场的A股市场作为探究对象，使用了2005年至2020年的日来往数据进行分析。
初稿 股市中的羊群效应简析
浅析我国股票市场中的羊群效应概述羊群效应（herd instinct；herd behaviour），亦称从众效应，指追从大众的想法与行为，缺乏自我个性和主见的投资状态，也称作“群居本能”---投资者随波逐流、追涨杀跌的心态特征。
本文中主要是指证券投资者在证券交易过程中存在盲目模仿现象，“人云亦云”，一味效仿别人，从而致使投资者在某段时期内买进、卖出相同的股票。
羊群心理（群居本能）原因是缺乏自我主见从而导致的思维或行为方式。
特别是在经济过热、市场充满泡沫时表现的更为突出。
一、什么是羊群效应(一)、羊群效应的具体定义及具体事例１.具体定义:羊群行为亦可称为群体心理,社会压力,传染等，最初是股票投资中的一个术语，主要是证券指投资者在证券交易过程中存在学习与模仿行为，“有样学样”，一味盲目效仿别人，因而导致他们在某段时期内同向交易相同的股票在一个羊群前面横放一只木棍，第一只羊跳了过去，第二只、第三只也会跟着跳过去；这时，如果把那根棍子撤走，后面的羊走到这里，仍然会像前面的羊一样，向上跳一下，尽管拦路的棍子已经没有了，这就是我们所说的的“羊群效应”，也就是“从众心理”。
在羊群效应作用下，证券投资者往往会追随大众的观点，自己并不去独立思考事件的意义。
“羊群效应”是诉诸群众谬误的基础。
在经济学里经常用到“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理及行为。
羊群是一种很散乱无序的组织，平时在一起时也是盲目地左冲右撞，但只要有一只头羊动起来了，其余的羊也会不假思索地立即一哄而上，全然不会顾忌前面可能有狼或还是不远处有更好的草。
因此，“羊群效应”就是用来形容人都有一种从众心理，从众心理很导致容易盲从，而盲从往往让参与者陷入骗局或遭到失败。
羊群效应一般会出现在一个竞争非常激烈的行业上，并且这个行1业往往有一个领先者（领头羊）占据了强势地位，后果是整个羊群就会不断效仿它的一举一动，领头羊到哪里去“吃草”，其效仿者也去哪里“淘金”。
羊群效应炒股票你会吗？如何利用“羊群效应”来炒股？
随的趋势，趋势就是羊群效应产生的结果。所以，我们 跟随就是针对羊群效应的后发制人，后发制人更容易攻 防兼备。好好体会“羊群效应”，你对股市的理解
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说明)。羊群效应可以产生示范学习作用和聚集协同作用。 回到股市中来说，“羊群效应”更是随处可见，无时无 刻不在上演羊群大战。那么如何运用“羊群效
应”获得客观的收益呢?首先，发现羊群。发现羊群的最 简单方法就是成交量，成交量近期放大的个股才容易产 生羊群效应或者正在发生羊群效应。其次，掌握
羊群效应所处的阶段。观察羊群效应刚刚形成还是羊群 已经到了悬崖边，如果刚刚形成，我们就顺势做多。如 果已经到了悬崖边，我们就要远离羊群。简单的说
08-19 13:32 羊群效应炒股票你会吗?如何利用“羊群效应” 来炒股?有则幽默讲：一位石油大亨到天堂去参加会议， 一进会议室发现已经座无
虚席，没有地方落座，于是他灵机一动，喊了一声： “地狱里发现石油了!”这一喊不要紧，天堂里的石油大亨 们纷纷向地狱跑去，很快，天堂里就只剩下那位
后来的了。这时，这位大亨心想，大家都跑了过去，莫 非地狱里真的发现石油了?于是，他也急匆匆地向地狱跑 去。聪明的你应该很快就能明白什么是羊群效应
。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左 冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假 思索地一哄而上，全然不顾旁边可能有的狼和不远
处更好的草。羊群效应就是比喻人都有一种从众心理， 从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭 到失败。当然，任何存在的东西总有其合理性，羊
群效应并不见得就一无是处。这是自然界的优选法则， 在信息不对称和预期不确定条件下，看别人怎么做确实 是风险比较低的(这在博弈论、纳什均衡中也有所
中国股票市场羊群效应的实证研究
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羊群效应理论及其对中国股市的现实意义
羊群效应理论及其对中国股市的现实意义羊群效应理论及其对中国股市的现实意义第一章引言近年来，中国股市风起云涌，经历了多次投资周期。
在这一过程中，股市的表现不仅受到经济基本面的影响，还受到人群心理的集体效应。
本文将探讨羊群效应理论及其对中国股市的现实意义，旨在为普通投资者提供一定的投资参考。
第二章羊群效应理论的相关概念2.1 羊群效应的定义羊群效应，又称跟风效应，指的是个体在面对不确定或信息不完全的情况下，往往会被周围人的选择所影响，从而产生跟随行为。
在股市中，羊群效应体现为投资者在选择投资标的时，会受到他人的行动影响，而做出与他们类似的决策。
2.2 羊群效应的心理原因羊群效应的心理原因主要有三个方面：信息不对称、不确定性和社交认同。
首先，投资者在市场中获取信息的能力有限，导致信息不对称现象普遍存在，难以全面了解个股的真实情况。
其次，由于市场中的风险不确定，投资者愿意追随他人的选择，减少风险并获得更高的收益。
最后，投资者在选择投资标的时，会倾向于和大众保持一致，以追求社会认同感，并减少心理压力。
第三章中国股市的羊群效应现象3.1 羊群效应在A股市场中的表现自从中国股市改革开放之后，羊群效应在A股市场中普遍存在。
这一现象主要集中在个股的高低价轮动上。
当某只股票因为一系列利好消息或市场炒作而出现大涨时，其他投资者看到后往往会急于追涨，致使股价进一步上升；反之，当某只股票因为负面消息或市场恐慌而出现大跌时，其他投资者也会急于止损，造成股价进一步下跌。
3.2 羊群效应在ETF市场中的表现近年来，中国ETF市场呈现爆发式增长。
由于ETF具有多样化、低成本和流动性好等优势，吸引了大量的投资者。
而ETF市场中，羊群效应也表现得尤为明显。
当某只ETF因为市场热点而涨得较快时，其他投资者往往会迅速进场，推高ETF 价格；反之，当某只ETF由于市场调整而下跌时，其他投资者往往也会迅速离场，造成ETF价格进一步下跌。
第四章羊群效应对中国股市的影响4.1 价格波动的加剧羊群效应会导致股价的过度波动，使市场出现过高估值和过低估值的情况。
中国股票市场羊群效应实证
信息瀑布模型认为，当投资者面对 不确定信息时，他们会观察其他投 资者的行为，如果其他投资者采取 了某一决策，他们也会跟随。
学习模型认为，投资者在决策时会 学习其他投资者的行为，如果其他 投资者采取了某一决策并获得正收 益，他们也会跟随。
03
中国股票市场概述
中国股票市场发展历程
初创阶段（1989-1993）
03
行业结构
中国股票市场中，金融、消费、科技等行业的市值占比居前。其中，
金融行业占比最大，主要原因是银行、证券、保险等大型金融机构的
市值巨大。
中国股票市场特点
政策影响较大
中国股票市场受政策影响较大，政府对市场的调控力度较强 。例如，在股市波动较大时，政府可能会采取措施来稳定市 场情绪。
散户主导
与中国股市的投资者结构相对应，散户在中国股票市场中占 据主导地位。这使得市场波动较大，同时也增加了市场的活 跃度。
研究目的
通过对中国股票市场羊群 效应的实证分析，探讨投 资者的交易行为和市场表 现。
研究方法
采用定量分析方法，收集 中国股票市场的交易数据 ，运用相关指标和模型进 行分析。
基于个股的羊群效应实证结果
羊群效应指标
通过计算个股的买卖偏离度（ 买卖差额与成交量的比值）， 分析投资者在交易过程中的羊
群行为。
羊群效应是一种非理性行为，它与投资者的个人理性判断无关，而是受 到其他投资者行为的影响。
羊群效应在股市中具有显著的影响，它可能导致市场价格的异常波动， 降低市场效率，甚至引发市场崩盘。
羊群效应分类
根据投资者的决策依据不同，羊群效应可分为信息型羊群效应和声誉型羊群效应 。
信息型羊群效应是指投资者基于不完全或不确定的信息，认为其他投资者的决策 更准确，而采取跟随的行为。
A股市场羊群效应检验
A股市场羊群效应检验在A股市场中，经常会出现股票价格的大幅波动，而这些波动往往不是由于公司基本面的变化，而是受到投资者情绪和行为的影响。
羊群效应是一种心理学现象，指的是当个体看到其他人采取某种行为时，也会跟随他人的行为而采取相同的行为。
在股票市场中，羊群效应表现为投资者会跟随他人的操作而进行买入或卖出，而不是根据自己的独立判断来做出决策。
在这种情况下，市场就会出现一种“羊群效应”，导致股价的不合理波动。
羊群效应在A股市场中是一个普遍存在的现象，尤其是在短期的股票价格波动中更为明显。
对A股市场羊群效应进行检验和研究，有助于投资者更好地理解市场行为，并制定更科学的投资策略。
要检验A股市场的羊群效应，需要准备相关数据。
一般来说，可以选择一段时间内的个股价格数据和交易量数据，然后通过统计分析的方法来检验是否存在羊群效应。
在获取数据后，可以选择一些代表性的个股或者某个行业进行分析，以便更好地理解市场的行为。
可以通过计算个股的收益率和成交量之间的相关性来检验羊群效应。
一般来说，如果个股价格的波动是由羊群效应引起的，那么个股的成交量和收益率之间应该存在一定的相关性。
可以利用统计学方法，比如相关系数或者回归分析来检验这种相关性是否显著。
可以通过行为金融学的方法来检验A股市场的羊群效应。
行为金融学是一门研究投资者行为和决策的学科，它可以帮助我们更好地理解市场行为背后的心理和行为因素。
通过调查问卷调研或者实地观察投资者的行为，可以更直观地了解投资者在市场中的决策模式和行为规律，从而更准确地检验羊群效应是否存在。
还可以借助计量经济学的方法来检验A股市场的羊群效应。
计量经济学是一门研究经济数据的科学，它可以通过建立数学模型来分析市场行为，并得出结论。
通过构建时间序列模型或者面板数据模型，可以更好地理解A股市场中羊群效应的产生机制和影响因素，从而更科学地制定投资策略。
A股市场羊群效应的检验是一项重要的研究课题，通过深入分析市场数据和投资者行为，可以更好地理解市场的行为规律并提出科学的投资建议。
行为金融学下股票市场羊群效应分析
行为金融学下股票市场羊群效应分析市场信息不对称是形成羊群效应的主要原因，只有规范信息披露制度，增强市场的透明度，才能使投资者及时掌握真实有效并且全面的信息，市场才能够逐渐变得公平。
那么，行为金融学下股票市场如何预防羊群效应呢？20世纪80年代以来，心理学的研究进入金融领域，行为金融学理论在对一系列不同于有效市场假设的异常现象的研究中不断发展壮大;其中羊群行为作为行为金融学理论的一个分支，备受学者关注。
羊群行为是股票市场异象之一，它难以用建立在理性人假设基础之上的传统金融理论进行合理解释。
它的概念动物界，意指动物们群居生活、成群移动等行为;后来这个概念被引申来描述人类社会现象，指大多数人保持一致的思考、感官和行动，采取跟大多数人一致的策略，以期降低决策失败的风险，减少行动成本，尽可能地增加收益。
随着行为金融理论的发展，这一概念被进一步引人金融市场，用以表达在信息不确定下，投资者的行为是相互影响的，出现“羊群效应”、“聚集效应”，导致股票价格就出现系统性的偏差。
本文主要针对股票市场上的羊群效应进行研究探讨。
1羊群效应的概念及特征羊群行为是指人们经常受到多数人的影响而跟从大众的思想或行为，也被称为“从众效应”。
金融市场上的羊群行为是一种特殊的有限理性行为，它是指投资者在不完全信息的环境下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人的决策;或者过度依赖于舆论，而不考虑自己得到的信息的行为。
由于羊群行为具有传染性，因此把存在于多个行为主体之间的羊群行为现象称为羊群效应，主要研究信息传递和行为主体决策之间的相互影响及这种影响对信息传递速度和充分性的作用。
羊群行为的特征包括：(1)先做出决定的投资者的行为对后面大多数投资者的投资决策具有非常重要的影响;(2)常常会导致投资者形成错误的投资决策;(3)当投资者发现决策错误之后，会根据更新的信息或已有的经验做出相反的决策，从而开始新一轮方向相反的从众。
从羊群行为的特征可以看出，羊群行为的出现有两个条件：首先，别人的决策行为是可以观察到的，否则无法模仿;其次，所有决策并不是同时做出的，而是有先后次序发生的。
股票量化投资策略研究：羊群效应-领头羊
羊群效应-领头羊一、逻辑框架解决几个问题：（1）A股是否有羊群效应，CSAD检验只是一方面，要尝试从其他角度，更加直观的验证；（2）如果存在，那么，A股的羊群效应，一般持续多久？（3）每一次羊群效应，是由什么引起的？是不是有某一类的股票带动起来的？（即领头羊）；如果有，跟着这类“领头羊走就行了”。
二、A股羊群效应检验（一）CSAD/CSSD检验这是学术上一种常见的检验方法，其大致逻辑是，如果市场波动大的时候，个股间收益率差异变小，则说明投资者在波动较大的行情中会出现一致买入/卖出的趋势，则说明有羊群效应。
该模型用CSAD来表示个股当日收益率的绝对差异；所有股票收益平均值的绝对值来表示当日市场波动幅度。
CSAD=sum(abs(Ret(i)-RetMean))/N;CSSD= sum((abs(Ret(i)-RetMean))^2)/N。
其中，Ret(i)代表股票i在当日收益，RetMean为当日所有股票收益率的平均值（可以是简单平均，可以是市值加权平均）,N为股票数量。
回归模型是：CSAD=a+b*RetMean^2+c；CSSD=a+b*RetMean^2+c；如果b显著为负，那么说明上述关系成立。
（二）其他检验：羊群效应出现的次数上述是基于学术模型，该模型有一定理论基础；不过学术终归是学术，实际中，单单靠这个结果，无法说服我。
其实，上述检验，只是检验“从长期来看，羊群效应是否存在”；事实上，在实际中，我们观察到的是，比如，今天东方财富跳水，接着整个创业板也跟着下来了，这种直观的表现，我们称之为“羊群现象”。
注意，上一段中，我称之为“现象”而非“效应”；怎么说？现象，是我们在某个时间点/时间段观察到的一个/多个案例，“现象”是具体的；而我们说到“效应”，实际上我们是暗示，某种现象出现了很多次，才能成为一种“效应”；换句话说，“效应”是“现象”的抽象结论。
那么，另一种检验的思路也有了，那就是从事后的角度（即得到全局数据、可利用未来函数）识别历史中羊群现象出现的次数。
试论股市中的羊群行为
试论股市中的羊群行为一、引言股市中的羊群行为，是指大量投资者追随市场主流或他人的投资行为，从而引发类似羊群效应的市场现象。
与羊群效应类似，羊群行为表现出人类群体的社会行为和心理模式，它们是多种社会因素的产物。
羊群行为在股市中的表现形式主要包括炒作、泡沫、恐慌等不可忽视的现象。
股市参与者的行为，不仅影响到自身的财务收益，还可能对整个市场带来巨大影响。
因此，研究股市中的羊群行为，探究其发生的原因和机制，对于投资者、金融从业人员以及制定者具有重要的意义。
二、羊群行为的基本概念羊群行为是指在具有大量参与者的场景中，许多人因为彼此相互影响，从而导致他们的行为选择一致的现象。
这种现象是历史上许多群体行为事件中不可缺少的一部分。
羊群行为，是人类在面对不确定因素时，出于求稳心理和谨慎性，选择追随他人行为的结果之一。
此外，羊群行为还来源于社交认同心理，即人们追逐所在社会群体的共识。
如同制定个人理财计划时，我们需要考虑到社会心理因素的作用，以及自己对股市的认知水平是否足够，是否可以理性分析投资风险等。
在股市中，羊群行为表现为大量投资者追随市场主流或他人的投资行为，从而在市场上引起类似羊群效应的市场现象。
这种现象在市场上造成的影响不可忽视，因此股市中的羊群行为需要引起重视。
三、股市中的羊群行为现象1. 股市中存在的“热点股”现象在股市中，总会有一些股票突然走向热点，或受到媒体等公众关注度较高的股票，从而引起投资者的追逐。
在这种情况下，市场上出现大量人为干涉，以产生短期股市上的波动，引发循环式的羊群行为现象。
而媒体、分析师等可以操纵营造“热点”效应，从而直接或间接引导投资者参与其中。
2. 股市中的资产价格泡沫资产价格泡沫是一种被广泛讨论的现象，主要指资产价格因为市场上的波动而较大幅度上升，最终导致价格脱离了其实际的价值。
这种现象是股市中羊群行为的一种具体表现。
当投资者对市场的预期一致时，就会形成这种资产价格泡沫，从而使得股票价格短期内快速上升。
证券市场上的羊群效应及其博弈分析
证券市场上的羊群效应及其博弈分析【摘要】证券市场上的羊群效应是投资者在决策时会受到他人行为的影响而产生集体行为的现象。
这种现象在证券市场上尤为明显，投资者往往会跟随他人的投资行为，导致市场价格波动。
羊群效应的原因主要包括信息不对称和心理因素等。
在证券市场中，投资者需要运用博弈论中的策略来分析羊群效应，同时了解市场中的博弈策略是至关重要的。
羊群效应如何影响市场稳定和未来的发展，是投资者需要关注的问题。
未来，随着市场环境的变化和投资者的行为改变，羊群效应可能会呈现新的特征，需要投资者持续关注和研究。
【关键词】证券市场、羊群效应、博弈分析、研究背景、问题提出、定义、原因、表现、博弈论、证券市场、影响、未来展望1. 引言1.1 研究背景短、参考资料等。
证券市场是一个充满竞争和不确定性的环境，投资者在这个市场中往往会受到各种因素的影响，而羊群效应就是其中一个重要的影响因素。
羊群效应是指投资者在做出投资决策时受到他人行为的影响，导致他们跟随主流群体的行为而做出相似的决策。
这种行为往往会放大市场波动，加剧市场的不稳定性。
研究羊群效应在证券市场上的表现和影响，不仅有助于深入了解投资者行为背后的原因，还可以为投资者提供一种认识和应对羊群效应的策略。
在当前证券市场中，由于信息传播的快速和广泛，羊群效应更加明显，投资者往往更容易受到他人的影响而做出跟随行为。
研究羊群效应在证券市场中的表现和影响是十分必要和重要的。
1.2 问题提出羊群效应是一个广为人知的行为金融学概念，指的是个体的决策受他人行为影响而导致的群体行为趋势。
在证券市场上，羊群效应普遍存在，投资者往往会跟随他人的投资行为而做出决策，进而造成市场波动和有效性问题。
羊群效应到底是如何影响证券市场的运作和投资者的决策，以及如何在博弈分析中解读这一现象，是一个备受关注的问题。
在证券市场上的羊群效应中，是否存在着一种理性的行为模式，或者只是投资者盲目跟风的结果呢？如何通过博弈分析找出投资者间的合作与竞争关系，并提出相应的投资策略，以应对羊群效应带来的市场风险？这些问题将会在本文中得到较为深入的探讨和分析。
中国股票市场羊群效应实证分析
中国股票市场羊群效应实证分析中国股票市场羊群效应实证分析引言羊群效应是指在投资中，投资者往往会跟随大多数人的行为，而不是根据自己的判断进行投资决策。
这种行为模式在中国股票市场中十分普遍，对市场的价格形成和波动产生着重要影响。
本文将对中国股票市场羊群效应进行实证分析，以揭示其存在的原因和影响。
一、羊群效应在中国股票市场中的表现中国股票市场羊群效应的表现可从以下几个方面进行分析。
1. 投资者情绪的传导中国股票市场的投资者往往受到媒体、网络等各种信息渠道的影响，特别是投资人气旺盛的个股更容易受到关注和追捧。
一旦某只股票或板块出现炒作，投资者情绪会迅速传导，并引发更多投资者的跟风行为，形成羊群效应。
2. 少数投资者的操纵中国股票市场中存在一些少数投资者或机构通过散布虚假信息、做多或做空等手段来操纵市场。
这些投资者或机构的行为会引导其他投资者的行为，形成羊群效应。
3. 信息不对称中国股票市场中信息不对称的情况比较普遍。
少数投资者或机构通过掌握更多的信息，能够提前预知市场的走势，从而引导其他投资者跟随行动。
二、羊群效应存在的原因羊群效应能在中国股票市场中存在和蔓延，主要有以下几个原因。
1. 投资者心理因素中国股票市场的绝大多数投资者是散户投资者，他们对市场的了解程度和分析能力相对较低，更容易受到情绪和其他投资者行为的影响。
在面对市场的波动时，投资者更愿意跟随其他人的决策，通过“跟风”来减少风险。
2. 过度关注短期收益中国股票市场中，很多投资者过度关注短期收益，而不是从长期的投资价值考虑。
当某只股票或板块出现上涨势头时，投资者往往只追求短期的高额收益，而忽视了基本面的分析。
3. 信息不对称中国股票市场中信息不对称的问题是造成羊群效应的重要原因之一。
由于少数人对市场信息的掌握程度较高，而大部分投资者缺乏必要的信息渠道，市场上的信息不对称进一步加深了羊群效应。
三、羊群效应对中国股票市场的影响羊群效应在中国股票市场中产生了一系列的影响。
我国股票市场羊群效应分析与建议
摘要：我国股票市场自1990年12月成立至今已近40年，股票数量从最初的老八股发到现如今的三千多只股票，股票市场发展势头迅猛。
随着我国股票市场的快速发展，出现了一系列特有的现象，其中以羊群效应最为显著。
本文拟对我国股票市场的羊群效应现象进行解释分析，寻找其背后原因，并基于此提出相关指导建议。
关键词：股票市场；羊群效应一、对羊群效应的解释说明（一）羊群效应的由来 羊群效应是行为金融学中用于描述资本市场中市场参与者盲目跟风的一种群体心理现象。
这种盲目跟风的群体行为现象非常类似于自然界中羊群群体的行为表现，金融学家将金融市场中这类异常的非理性现象命名为羊群效应。
自然界中的羊群是一种行为散漫的群体，羊群中的个羊其日常行为轨迹是没有目的性或者逻辑性的，处于一种近似于随机行走的行为状态。
但是，一旦羊群中的领导者也就是头羊开始了某些行动，那么羊群中的其余羊也会无理由的进行模仿，而个羊对于头羊行为之所以这样做的原因以及这类行为所带来的结果没有任何思考或顾虑。
换而言之，羊群中的其余个羊是 处于无条件的跟从状态。
而羊群这一盲目跟从的群体行为与股票市场中众多投资者盲目听从小道消息、跟从市场炒作热点、 追涨杀跌的市场行为十分相似。
因此，在行为金融学中，羊群效应常常用来描述金融市场中投资者盲目从众的行为心理现象。
而这种不假思索、不考虑行为后果的非理性群体行为，往往会加剧市场的价格波动，导致资源的错误配置和低效率配置，阻碍市场经济的健康发展。
（二）羊群效应的表现 羊群效应在社会经济现象中是比较普遍的，而这些经济现象中最为普遍的一个特征便是，在羊群效应所带来的繁荣背后往往是巨大的市场经济泡沫。
由于资本市场交易的虚拟性和数字化特性，相比于实体经济，羊群效应在资本市场中，尤其是股票市场中则更加普遍存在。
股票市场的虚拟性、交易的便捷性以及股票市场的不稳定性让市场投资者不能在股票市场的投资判断决策中趋于理性。
尤其是对个人股票投资者来说，由于缺乏专业的相关投资素养培训，个人股票投资者往往没有其自身的投资理念或者投资规划，其投资行为往往具有随机性。
羊群效应及其应用
羊群效应及其应用羊群效应理论指头羊往哪里走，后面的羊就跟着往哪里走。
羊群效应最早是股票投资中的一个术语，主要是指投资者在交易过程中存在学习与仿照现象，“有样学样”，盲目效仿别人，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。
在一群羊前面横放一根木棍，第一只羊跳了过去，其次只、第三只也会跟着跳过去；这时，把那根棍子撤走，后面的羊，走到这里，仍旧像前面的羊一样，向上跳一下，尽管拦路的棍子已经不在了，这就是所谓的“羊群效应”也称“从众心理二是指管理学上一些企业的市场行为的一种常见现象。
它是指由于对信息不充分的和缺乏了解，投资者很难对市场将来的不确定性作出合理的预期，往往是通过观看四周人群的行为而提取信息，在这种信息的不断传递中，很多人的信息将大致相同且彼此强化，从而产生的从众行为。
“羊群效应”是由个人理性行为导致的集体的非理性行为的一种非线性机制。
羊群行为是行为金融学领域中比较典型的一种现象，主流金融理论无法对之解释。
经济学里常常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。
羊群是一种很散乱的组织，平常在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思考地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。
因此，“羊群效应”就是比方人都有一种从众心理，从众心理很简单导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。
羊群效应的消失一般在一个竞争特别激烈的行业上，而且这个行业上有一个领先者（领头羊）占据了主要的留意力，那么整个羊群就会不断摹仿这个领头羊的一举一动，领头羊到哪里去“吃草”，其它的羊也去哪里“淘金”。
羊群效应的一般特征人们认为中国股票市场个体投资者羊群行为具有以下特征：Λ.中国股票市场个体投资者呈现出特别显著的羊群行为，并且卖方羊群行为强于买方羊群行为，时间因素对投资者羊群行为没有显著影响，投资者的羊群行为源于其内在的心理因素。
B.不同市场态势下，投资者都表现出显著的羊群效应，也就是无论投资者是风险偏好还是风险厌恶，都表现出显著的羊群效应。
股票市场的羊群效应分析
股票市场的羊群效应分析，不少于1000字股票市场的羊群效应是指在股票市场中，大量的投资者会被其他人的行为所影响，导致他们跟随或模仿其他人的决策。
这种效应在股票市场中很常见，因为投资者通常会被市场大众的情绪所影响，而不是根据自己的分析来做出决策。
羊群效应不仅会导致炒作，还会加剧市场波动，使得股票市场更加不稳定。
下面将从三方面来分析该效应。
1. 心理层面股票市场的羊群效应是一种非理性行为，这种非理性行为是由投资者的情绪所驱动的。
人们通常犯错误，是因为他们的情绪影响了他们的决策。
在股票市场中，一旦有一部分投资者开始对某种股票感到兴趣，其他投资者也会跟随他们的步伐，而不是在自己的基础上进行分析。
这种行为是因为他们通常认为大多数人都是对的。
2. 社会层面在股票市场中，羊群效应会导致市场的波动。
因为当许多投资者都在追逐同一只股票时，市场会受到强烈的买入压力，导致股票价格上涨。
但是，一旦这种趋势发生了逆转，投资者可能会开始抛售，导致股价下跌。
这种情况在过去的历史中已经发生了多次，带来了很多的负面影响。
羊群效应也会加剧市场的规避风险，因为当股市开始下跌时，许多投资者会急于抛售并跟随其他人躲避风险。
3. 经济层面羊群效应在某种程度上也对经济产生了影响。
因为当股票市场不稳定时，投资者会抑制他们的支出，囤积现金以备不时之需。
这种行为会导致经济衰落，因为消费是推动经济增长的主要力量之一。
此外，羊群效应还可能导致投资者失去信心，从而减少资本市场的资金流入。
综上所述，股票市场的羊群效应是一种非理性行为，它会对投资者、社会和经济产生负面影响。
为了避免羊群效应对股票市场带来的风险，投资者应该忽略其他人的行为，依靠自己的分析和判断去做出决策。
同时，政府也应该采取措施来减少羊群效应的负面影响，以保护股票市场的稳定和经济发展。
股市羊群效应
股市⽺群效应
⽺群效应
“⽺群效应”的故事是这么来的：⼀群⽺出于本能在草原上寻觅青草，它们没有统⼀的寻觅策略，能不能吃到好吃的草完全靠运⽓。
于是，它们左冲右撞，杂乱⽆章，这时，假设有⼀头⽺发现了⼀⽚肥美的草地，并且在那⾥吃到了新鲜美味的青草。
就会有⼀群⽺紧随其后，⼀哄⽽上，⽤不了多长时间就会把那⾥的青草吃个⼲⼲净净。
基于以上的故事，⼈们就把这种从众⼼理⽽产⽣的盲从现象称为“⽺群效应”。
“⽺群效应”是最早出现在股票投资中的⼀个专业术语，主要是指市场中的投资者们像⽺群⼀样，领头⽺往哪⾥⾛，后⾯的⽺就盲⽬地跟着⾛，也就是说，投资者在交易的过程中，存在着盲⽬学习与模仿的现象，“有样学样”，盲⽬效仿他⼈。
⼀般情况下，股市中的⾳讯灵通者就是处于领头⽺地位的⼈，只要他们闻风掉头，其他投资者就会纷纷效仿，从⽽导致⼀⼤批的投资者在某⼀段时间内买卖相同的股票。
后来，⼈们发现，“⽺群效应”不只是出现在股市之中，如今的社会经济⽣活的⽅⽅⾯⾯都能看到它的影⼦。
俗话说，“排队买⾁⾹，⼈多饭好吃”，就是从众⼼理引发的消费。
或许，群众相信的就是其他⼈营造的⼀种“⽺群效应”，觉得这样的⽓氛⽐较有安全感。
举个例⼦，在楼市中，如果⼀个楼盘的经营状况冷冷清清，那么，这个楼盘基本就卖不动了。
但是，如果有哪个楼盘门庭若市，⼤家排着队等候，这样就会引起“⽺群效应”的连锁反响，⼈越排越多，队越排越长。
股市中也是如此，但因此吃亏的⼈也不少。
股市羊群效应的经典案例
股市羊群效应的经典案例
股市羊群效应是指投资者在投资决策过程中，容易受到其他投资者的影响，从而追随市场趋势，导致投资决策的失误。
以下是股市羊群效应的经典案例：
1.2000年互联网泡沫：在2000年左右，互联网公司的股价疯狂上涨，吸引了大量投资者进入该行业。
许多投资者没有深入了解这些公司的基本面，而是跟随市场趋势进行投资，导致许多人在泡沫破裂后蒙受了巨大损失。
2.2008年金融危机：在2008年金融危机前，房地产市场出现了非理性繁荣。
许多投资者追随市场趋势，进行了高风险的房地产投资，导致许多人在危机中损失惨重。
3.2020年疫情期间的股市波动：疫情爆发后，股市出现了大幅波动。
许多投资者在恐慌中卖出股票，而其他投资者则在市场下跌时抄底，导致股市出现了非理性的波动。
这些案例表明，股市羊群效应可能导致投资者在市场泡沫和危机中蒙受损失。
因此，投资者应该保持理性，独立思考，避免盲目跟随市场趋势。
行为金融理论对证券投资实践的启迪--浅析股票市场的“羊群效应”
行为金融理论对证券投资实践的启迪--浅析股票市场的“羊群效应”，不少于1000字行为金融理论是新兴的一种理论，它基于对人类行为模式的研究，试图解释一些传统经济理论无法解释的现象，如股票市场中的“羊群效应”。
本文将从行为金融理论的角度来分析股票市场中的“羊群效应”，以及这种效应对于证券投资行业的启示。
股票市场的“羊群效应”是指个人投资者在买入和卖出股票时会受到周围人的影响和个体心理因素的影响，从而导致群体性的投资行为。
这种现象首先由英国的心理学家弗洛伊德·艾尔波特(Floyd Allport)在20世纪30年代发现并阐述，此后又被帕克等人所证实。
行为金融理论提供了对“羊群效应”的一种解释。
从行为金融的角度来看，“羊群效应”是由人类行为的相互作用和信息搜索量的局限性造成的。
个体往往倾向于跟随其他人的行动，因为这样做可以减少不确定性和风险，使个体的决策更符合从众心理。
同时，个体往往会忽略一些关键信息和经济情况的变化，从而陷入过度乐观或过度悲观的心理状态，在这种状态下，个体的判断往往被情感因素左右，从而加剧“羊群效应”的出现。
“羊群效应”在股票市场中往往表现为投资者大量买入或卖出某种股票，使其股价上涨或下跌，进而引发更多的投资者效仿，形成一种“市场热情效应”，使该股票的涨跌幅度迅速扩大。
这种效应在行为金融学中被称为“超买现象”和“超卖现象”。
这种现象的出现，不仅会导致投资者的认知偏差和错误决策，也会引发资产价格波动的加剧，甚至会直接影响到整个市场经济的运行。
对于证券投资业，行为金融理论为投资者的决策提供了新的视角和方法。
首先，行为金融理论强调了情感和语境对决策的影响，证券投资者可以更加注重对信息的整体感知，尽量摆脱个人情感因素的影响。
其次，行为金融学还强调，在判断市场形势和分析股票走势时，要尽可能地提高自身的信息搜索能力，争取在市场局势变化前更早地把握市场动向，从而更加有效地规避风险和获取收益。
羊群效应金融学案例
羊群效应金融学案例羊群效应是指人们在做决策时，往往会受到周围人的影响，选择跟随大多数人的行动。
这种行为在金融学中有着重要的影响，下面将以几个案例来说明羊群效应在金融领域的应用和影响。
案例一：股市中的羊群效应在证券市场中，羊群效应是非常普遍的现象。
投资者会受到他人的投资行为的影响，选择跟随市场上的大多数人进行交易。
当市场中有一只股票出现上涨趋势时，往往会吸引更多的投资者跟随买入，导致股价进一步上涨。
同样，当市场中有一只股票下跌时，投资者也会纷纷出售自己手中的股票，导致股价更加下跌。
这种羊群行为会使得股市中的股价产生剧烈的波动，并加大市场的不稳定性。
案例二：投资理财中的羊群效应在投资理财领域，羊群效应同样存在。
当一些投资产品被广泛宣传并取得了良好的回报时，就会吸引更多的人加入。
这些人往往是受到其他人的影响，认为这是一个可靠和赚钱的投资机会。
然而，由于羊群效应的存在，投资者的选择不再基于个人的判断和风险偏好，而是跟随大多数人的意见，这可能导致一些投资者犯下错误的决策。
当市场转向或项投资出现问题时，跟随者们往往会遭受重大损失。
案例三：房地产市场中的羊群效应在房地产市场中，羊群效应也经常出现。
当一些地区或一些项目开始受到关注并取得了较高的投资回报时，会吸引更多的人加入购买房产。
在这种情况下，投资者更多地考虑的是跟随市场热点和他人的选择，而不是对地区或项目的实际价值进行全面的评估。
这种羊群行为会导致房地产市场的价格持续上涨，形成泡沫，并有可能引发市场崩盘。
羊群效应在金融学中的影响主要有两个方面。
首先，羊群效应会导致市场的不稳定性。
当投资者追随大多数人的选择进行交易时，会造成市场价格的剧烈波动，不断加剧市场的不稳定性。
其次，羊群效应会增加投资者的风险。
跟随大多数人的投资选择，往往会导致投资者忽视自己的判断和风险偏好，进而可能犯下错误的决策，承担更大的风险和损失。
为了避免羊群效应对金融市场和投资者造成的负面影响，投资者应该有独立的判断和决策能力，不盲目追随市场热点和跟风行为。
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上海交通大学学报(社会科学版)1999年第4期・第7卷・总第16期“羊群效应”与股票收益分布的厚尾特性朱少醒 张则斌 吴冲锋 摘 要 本文在介绍金融市场中的羊群效应和投资性资本收益分布的厚尾特性的基础上,运用概率论中的随机图理论,构造出一个随机性羊群效应模型。
该模型能较好地刻画投资主体之间的微观联系机制,并很好地解释股票收益的厚尾特性。
关键词 羊群效应 收益分布 厚尾特性 随机图根据投机性资产价格服从布郎运动规律的假设,股票价格是大量相互独立的随机事件的作用结果。
其收益的分布应该服从高斯分布。
但经济学家们在大量的实证研究中发现:事实上股票的收益分布明显偏离高斯分布,呈现一种“厚尾特性”,即处于高收益区域和高亏损区域的概率大于高斯分布决定的概率。
结合以往的研究成果,我们认为:市场参与者之间的相互模仿是导致市场整体供需的剧烈波动的内在原因,在收益分布上则表现为厚尾特性。
本文结合概率论中的随机图理论,构造一个羊群效应模型来研究股票收益的厚尾分布特性。
一、股票收益分布的厚尾特性计量经济学中,对正态分布的检验手段多种多样,“峰值-偏度”检验是用得最多的方法。
峰值的计算公式如下:ϑ=Λ4Ρ4-3 Λ4代表4阶中心矩,Ρ为标准差当收益服从正态分布时,峰值检验应该为零。
然而大量的实证研究表明,在现实的金融市场中,收益分布的峰值是明显大于零的。
收益分布曲线呈现出厚尾的特性,即收益处于在高收益和高亏损区域的概率比正态分布概率要高(见图1)。
图1 收益分布曲线F igu re 1. R etu rn distribu ti on 当市场投资主体是相互独立时,市场价格可以看作是大量独立随机事件的总合。
根据概率论,收益应该服从高斯分布。
此外,根据中心极限定理,即便投资主体间存在着较弱的相关性,当投资主体数目足够大时,收益的分布还是符合高斯分布的。
因此,现实金融市场中收益的非高斯分布只能说明:市场投资主体相互独立或弱相关的假设立不住脚,投资主体之间的联动性是市场结构本身具有的特性之一,证券市场存在着所谓的“羊群效应”,正是这种“羊群效应”导致了股票收益分布的厚尾特性。
“羊群效应”与股票收益分布的厚尾特性二、金融市场羊群效应研究现状近期已有的大量实证研究表明投资者之间的模仿行为极有可能就是导致金融市场急剧波动的内在原因。
Scharfstein的研究发现基金经理之间存在着明显的羊群效应;Grinb latt则发现共同基金的羊群行为:T ruem an和W elch则以金融分析师为研究对象,结果也证实了分析师之间显著的羊群效应。
这些研究为投机性资本市场存在的羊群效应提供了有力的证据。
相对于实证研究,羊群效应的理论研究取得的进展不是很大。
关于羊群效应的内在原因主要有两种不同的观点:其一,投资者羊群行为并非像过去所认为那样非理性的,而是符合最大效用准则的;其二,羊群效应是投资者在“群体压力”等情绪影响下采取的非理性行为。
相应地,经济学家采用不同的模型来揭示羊群效应。
其中比较成功的有序列型羊群效应模型、非序列型羊群效应模型和随机性的羊群效应模型。
序列型羊群效应模型:这类模型是由B anerjee最早提出的,也是最有影响的羊群效应模型。
在这类模型中,投资主体通过典型的贝叶斯过程从市场“噪声”以及其他个体的决策中获取自己决策的信息,这种依次决策的过程导致市场中的“信息流”。
这类模型的最大特征是其决策的序列性:投资者一次只做一种决策,在决策前将参考先于自己的其他个体的决策。
序列型模型其实是假定了投资者的决策次序,但这一假设在实际金融市场上缺乏支持。
事实上处处有无数的投资者同时涌入市场,他们之间相互作用最终决定了市场表现。
要区分他们的顺序在操作上是不现实的。
非序列型羊群效应模型:这一模型也是在贝叶斯假设下得出来的。
模型假设任意两个投资主体之间的仿效倾向是固定相同的。
这样,当仿效倾向较弱时,市场总体表现为收益服从高斯分布;当仿效倾向强时则表现为市场崩溃。
无论在哪种情况下都不会得到像股票市场中那样的零点对称、单一模态的厚尾分布特性。
随机性的羊群效应模型:本文的随机性模型与前两种模型有较大的差别。
首先,它不像序列型模型一样对羊群行为作顺序假设。
其次,也不固定投资主体之间的仿效倾向的程度。
随机性模型假设投资者随机地形成一个个的“组”,组员之间相互仿效,交易行为是完全一致的,组与组之间的决策则是相互独立的。
这样,在描述投资主体趋同性的同时还保证了市场结构的多元性,随机性模型在刻划羊群效应时具有独特的优势。
三、基于随机性羊群效应的厚尾分布解释我们假设市场上存在N个投资主体,所有投资主体对同一股票进行交易,该股票在t时刻的价格以x(t)表示。
在任一时间间隔中,投资主体可以选择买入、卖出股票或不进行交易。
我们以随机变量5i表示投资主体对个股的需求,5i可以取+1、-1和0,分别代表买、卖和不交易。
则在t时刻市场对该股票的总需求量为: D(t)=6N i=1<i(t);{P(5i=+1)=P(5i=-1)=a,P(5i=0)=1-2a}(1)上式中我们假设个体在任一时刻买或卖个股的可能性相等,概率皆为a,不参与交易的概率为1-2a。
目标个股的价格变动我们以该股票的市场总需求的线性形式表示:∃x=x(t+1)-x(t)=1Κ6N i=1<i(t)=1ΚD(t)(2) Κ代表价格变动一个单位所需的市场净需求,用于衡量价格对需求变动的敏感性。
不加限制地用线性方程表示价格与需求之间的关系是有问题的,因为一些经济学家在研究中发现交易对股价的影响具有非线性特征。
因此,本文以买卖指令的数量(股)来定义“需求”,同时以间隔较短的日分时交易数据为样本,以求在一定范围内符合线性假设。
考虑市场参与者的决策是完全独立和随机(存在弱相关性时同样成立)的情况下,市场价格是大量独立的随机因素影响的结果。
这样,根据数理统计理论,高斯分布将是必然的结果。
但是如前面提到的,大量的实证研究证明收益是呈尖峰厚尾特性的,而且微观市场中投资主体之间的相互作用特征也是显而易见的。
刻画微观市场的这种微观结果可以有不同的途径:(1)将市场参与者人为地分类,划分为不同类别的“组”,然后研究其对市场产生的影响。
但由于市场情况的复杂性,这种划分可操作性差,而且主观因素将带来很大的潜在偏差。
(2)假定市场微观结构的形成本身也是随机的。
随机形成之后的投资主体表现为相同的市场行为,并对市场产生影响。
本文采取第二种思路。
我们假设:由于“羊群效应”的作用,投资主体是以“组”的形式存在的。
“组”是投资主体随机形成的,“组”内部的成员表现为相同的市场行为特性,即共同买进或卖出某种证券组合;不同“组”所做的投资决策是相互独立的。
假设市场上有N个(N趋近于无穷大)投资主体,市场上每一投资主体与其他任一投资主体联系的概率是c;则市场将随机形成n c个“组”,“组”的规模我们以W来表示。
根据随机图论的定理可以得出以下结果:当0<1-c<1时,“组”的规模W服从以下概率分布:P(W)～AW5 2exp-(c-1)WW0“组”的个数服从概率分布:n c-N1-c 2N c 2～N→∞N(0,1),“组”的平均个数nλc=N(1-c 2)由于组内成员市场行为一致,每一组产生的有效需求可以表示为:XΑ=<ΑWΑ,公式(2)可以改写为:∃x=1Κ6N i=1<i(t)=1Κ6n cΑ=1XΑ=1ΚD(t)(2)’以G(x)来代表XΑ的累积概率分布函数,设:F(x)=P(XΑ≤x XΑ≠0),则XΑ的累积密度分布函数为:G(x)=P(XΑ≤x)=(1-2a)H(x)+2aF(x)(3)其中,H是在0点的单位跃阶函数。
从G(x)的表达式中可以看出,XΑ在零点有一个(1-2a)的固定项,因此式(2)’中非零的组数为:2anλc～2aN(1-c 2)=N o rder(1-c 2)其中,N o rder=2aN代表参与交易的投资者数目,数值上等同于在某一时间间隔中交易主机接到的买卖指令的总数。
由以上推导,我们可以得到价格波动的概率密度函数:P(∃x=x)=6N k=1P(n c=k)6k j=0k j(2a)j(1-2a)k-j f j(Κx)(4)上海交通大学学报(社会科学版) 根据上式可以推出D的矩表达式,由于涉及到烦琐的计算,我们直接给出推导结果:Λ2(D)=N o rder(1-c 2)Λ2(XΑ)(5)Λ4(D)=N o rder(1-c 2)Λ4(XΑ)+3N2o rder(1-c 2)2Λ2(XΑ)2(6) 这样,总需求的峰度(即价格波动的峰度)就求出来了:ϑ(D)=Λ4(XΑ)N o rder(1-c 2)Λ2(XΑ)2=2c+1N o rder(1-c 2)A(c)(1-c)3(7)其中A(c)是规范因子。
从公式(7)中可以得出模型的以下特性:1、单位时间内交易指令数量小时,相应的峰度值就比较大。
这一结果与市场真实情况比较吻合:在不活跃的市场上,较大的价格波动发生的可能性较高;即便考虑了异方差因素,小公司股票收益分布的峰值还是比大公司的要高。
2、即使单位时间内交易指令数量相当大,根据c值的改变,峰度还是可能很大。
假设c很接近1,则A(c)的值接近于0.5,这时即使N o rder值为1000,ϑ值还是高达10以上。
3、当单位时间内交易指令数量比较适中(参照实际交易数据),模型得出的峰度与实证分析的结果比较接近。
四、结论与研究展望本文运用随机图理论构造了一个随机性羊群效应模型。
该模型用来刻画股票市场中投资主体之间相互联系、相互仿效的市场微观特性。
模型能将金融市场中的羊群效应和资产收益的厚尾特性较好地联系起来,并提供理论推导和解析求解过程。
当然,本文还只是对证券市场微观结构所作的探索性的研究。
文中提出的模型尚未完美。
根据模型可以得出:当市场投资主体之间联系的概率c趋近于1时,收益分布的峰度也就越大,当c大于、等于1时,市场陷入崩溃。
从金融市场运行的实际情况来看,市场崩溃应该是系统的一个非稳定状态,系统应该在崩溃以后逐步走向另一个稳态。
本文中的模型未能反应市场的这一特性。
在进一步的模型中,c本身应该是受市场反馈情况影响,并且是不断演变的,模型中应能刻划出市场结构的演变过程。
这些都有待于进一步的研究。
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