复星战略-复星集团发展战略知识讲稿
复星集团战略投资全景分析【超级详细版献给有梦想的人】
金融能力
全球化能力
科技创新能力
独特品牌
14
围绕三大投资主题持续寻找优质项目 大项目
独角兽
稳定利润及现金流
高估值，高增长
资管公司或团队
全球投资能力
集团出资10亿人民币以上，占单一项 目总投资额10%~100%股比的大项目 中国动力嫁接全球资源 深挖行业寻找标的 蜂巢项目 Buyout 国企改制机会 政策变化导致资产出售 定向增发 二级市场私有化等
坚持投资纪律
坚持项目资金匹配原则
发现价值：坚持价值投资、长期 投资，始终关注企业的长期成长； 价值投资的基础上与周期共舞， 要关注企业的周期、产业的周期 和资本市场的周期；慎投“烟蒂” 项目；二级市场股票投资要积极 寻求产业大项目的机遇
投后增值：强调复星对企业的投 后增值服务，从而帮助企业发现 价值创造价值；二级市场股票投 资也要挖掘投后协同潜力
投资新兴领域、创新技术，提 前布局未来独角兽，抓住行业 未来风口
补强并购做大做强
整合式发展
推动已投企业之间深度通融协同， 体现协同价值
推动产业深度金融化，打造产业金 融能力
持续完善投后管理体系，打造标准 化的投后管理机制
持续优化ONE FOSUN，全面支持体 系内企业成为行业数一数二
整合资源数一数二
保险、私人银行资金，产业平台/上市公司资金，REITs、各类 大项目基金等创新融资方式 产业平台/上市公司资金，大项目基金等创新融资方式 主要利用集团自有资金 大项目基金等大项目创新融资模式 集团与产业公司资金，重点关注引入成熟团队
11
2013-2019年10月投资团队管理项目投退情况
1000 亿元
产业 整合
资产 配置
产业支持投资-产业深度
复星地产资本战略分享
资本市场部
结构化融资 基金融资 战投引入
内外部LP管理 投资者关系 股东纠纷解决
大宗物业交易 平台收购 投资审核
2
融资及LP管理
资本市场部目前覆盖境内外近百家机构投资人，涵盖中保险、资管公司、主权基金、养老金、信托、 银行、开发商等机构，服务于复星地产各产品线的结构化融资和大宗物业交易。
各类机构的投资偏好及回报要求
投资偏好
收益要求
>12% >10% >12% >8% 9%-12% 9%-12% 9%-12% 9%-12% >7% >7% 高于银行和险 资 8-12% >15%
资产管理
股权+债 险资出资成本低，但监管严，只能投商办且 权 需4证；资金池出资灵活性高，但成本高 股权+债权 重点投资海外开发类项目，看重资产回报率 股权 开发和商办项目，需要操盘权或控股权
策源股份
星健资本的孵化
同时，资本市场部也将协助收购公募平台，如海外REITss平台、上市募资平台等，实现资 产的证券化，增强流动性，提示复星整体评级，从而降低资本市场融资成本并获取更多资 金用于新投资。 资产 公募平台 证券化产品 释放资本金 配置新资产
5
大事记 目录
买方投资人梳理
目前市场环境下，三大监管机构有着不同的监管措施和限制政策，不同类型的机构投资逻辑差 异很大；同时，由于投资策略与资产配置的需求不同，同类机构也存在不同的投资偏好，收益 回报要求也各有差异。 类别
保险
机构
中国人寿 泰康 安邦 人保 东方资产 华融国际 长城资产 信达资产 合众资管 长城人寿资管 兴业国信资管 平安资产 东方藏山 金茂
投资类型
全资购买 小股大债 全资购买 债权 股权+债权 股权+债权 股权+债权 股权+债权 纯债 纯债 股权+债权
专访复星集团CEO梁信军：战略要顺势而为
专访复星集团CEO梁信军：战略要顺势而为2014-11-04王丰2014年5月，复星国际完成对葡萄牙保险公司Fidelidade的收购，公司总资产超过2900亿元，其新定位是成为中国版伯克希尔.哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司。
22年前，复星国际的母公司复星集团（下称复星）创始人郭广昌和梁信军开始做市场调查业务，起始资金仅3.8万元。
从做市场调查业务到房地产、医药领域的产业整合，从投资重化工业到做全球资产管理集团，复星的战略布局几乎每次踩在节奏上，按复星集团CEO梁信军的说法，就是要顺势而为。
纵观复星发展史，1992年至2000年，当中国经济的成长动力是制造业和国企改革时，复星主要在房地产、医药等产业内沿着产业链、跟着市场准入的节奏进行产业整合；2000年之后，中国经济开始重型化，消费开始崛起，复星逐步转向重化工业、零售、文化产业，集中投资了钢铁、矿业等等；2008年后，中国消费尤其是中产阶级消费进入崛起周期，复星的投资方向便指向消费升级、体验式消费、个人金融、移动互联网等。
从1993年至2013年，复星投了70余个项目，年回报率超过30%。
复星之所以每步战略比较正确，其基石就是他们多年坚持“投资为主”和“团队主义”，这两条对复星的战略形成了有效支撑。
先看“投资”。
一直以来，复星在外界看来有着两张面孔：在有的人眼中，复星是一家大PE，总部400多名员工，绝大部分是投资经理；在另一些人眼中，复星则是一家多元化实业集团，整个集团已经覆盖了金融、医药、钢铁、矿产、地产、零售、文化旅游等产业链，近两年还在移动互联网和消费升级领域进行着快速布局。
复星却认为，过去22年以来，他们始终在做—件事，就是成为一家立足于中国动力的全球资产管理集团。
外界对复星的这种“远近高低各不同”的理解，恰恰可以看到这家民营企业的方式哲学：始终用动态的观念看待一切，环境在变化，自身实力在变，商业模式和战略也在随之而变，但发展方式这条主线一直不变——找到成本最低的钱，从产业经营的高度进行价值投资，再通过有效管理提升企业价值。
复星医药集团介绍(ppt文档)
复星集
团与凯 雷合 作，设 立人民 币基金
2010 2009
2003
2004
2005
2006
2007
4、三大核心能力成就了复星的发展
8
5、复星集团权益结构
香港 中国内地
复星国际
（00656.HK)
复星集团
100%
“集团层面 ”
医药健康
房地产
钢铁
矿业
零售、服务业 及其他投资
复星医药
专业，创新，整合，国际化
——复星医药集团介绍
一、复星集团概况
1、志同道合的企业家团队
1992年11月从3.8万元起家
19年
2、大型综合类民营企业
医药
金融服务 和战略投资
房地产
大型综合类
民营企业
零售
钢铁
矿业
▲截止2010年底，复星国际总资产1183亿 人民币，净资产449.99亿元，营业收入 446.64亿元，税后归属股东净利润42.27 亿元。
▲ 2010年《福布斯》杂志全球2000强第 1264位，中国民营企业500强利润第2 位，中国民营企业500强营业收入第14 位；2009年中国民营企业纳税总额第2 位，中国500最具价值品牌第58位。
▲ 2008年、2009年，分获“中国最佳企业
公民”和“2010中国杰出雇主”。
▲ 2010年被《财资》杂志评选为2009最具 潜力中国企业（综合类）
招金矿业
（01818.HK） 8.2%（黄金）
豫园商城 (600655.SH)
17.3%
Club Med (CU.EPA)
9.5% 永安保险
18.3% 分众传媒
最新-【管理咨询-PPT】复星医药公司战略-PPT文档资料
我国医药行业发展概况
营运能力分析
营运能力指标 存货周转率
应收账款周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率
2019 4.8884 7.9392 1.4979 3.3544 0.5266
2019 5.2895 8.3978 1.5294 3.5981 0.504
2009 4.6267 7.6571 1.3529 3.6489 0.4062
2019
-9.5242 137.2896 19.6681 12.7976
2019
2.1643 10.2498 3.0014 1.3979
2009
2.6243 236.9914 56.3691 52.9019
现金流量分析
现金流量指标
盈利能力分析
盈利能力指标
销售净利率(%) 股本报酬率(%) 净资产收益率(%)
净资产报酬率(%)
总资产利润率(%) 资产报酬率(%) 销售毛利率(%)
成本费用利润率(%)
2019
18.6876 94.1335
16.16 26.9941
9.283 15.6713 27.0621
20.7184
2019
• 行业总产值快速增长。 据国家工信部统计，2009年，我国医药行业累计实现 工业总产值首次突破1万亿元大关，达到10382亿元，创历史新高，同比增长 21.1%，工业增加值累计同比增长14.9%，高于全国工业平均水平（11.0%） 3.9个百分点，继续保持较快的增长速度。2019-2009年，我国医药工业总产 值年均增长20%，是GDP增速的2倍左右。
复星的四个核心能力
全球疫情持续反复，海外新的变种病毒不断出现，人类与新冠肺炎的战斗从“遭遇战”变成了“持久战”，国内各地疫情也呈多发状态。
面对疫情等多种负面因素的影响，复星坚韧致远、厚积薄发，持续深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块，推动“深度产业运营+产业投资”加速落地，整体实现了稳健成长的发展目标。
步履不停，三十年不忘初心在后疫情时代，全球政治、经济的不确定性陡增，对资本市场、供应链管理和企业的生产运营都形成了严峻挑战。
复星依靠自身的产业积累，以及未雨绸缪的战略和战术调整，有效地加以应对。
复星的生态系统绝对不只是一个简单的风险对冲机制，在充满挑战的环境中，复星能够调配全球资源，同时利用自己内部生态系统形成的乘长效应，来保障客户和股东的利益，并创造更多的价值。
今年，复星将迈入创业的第31个年头。
经过30年发展，复星已发展成为国内少数既具备全球化运营与投资能力，又积累了深厚科技与创新能力的企业。
复星经历了不同的发展阶段，但我们始终坚持“修身、齐家、立业、助天下”的价值观，通过不断的复星的各项独特价值。
复星的C2M模式以家庭客户为中心，既有针对各种家庭、各种消费场景的产品和产业矩阵，也拥有着覆盖线上线下、辐射着不同区域的C端接口，呈现立体的网状结构，全方位地服务家庭用户的生活方式。
首先在这个体系中，M端产业在打造好产品、提供品牌力的同时，实现了跨场景、跨平台的销售增长。
复星在M端的精品策略也已经被市场进一步认可，第一批好产品已经开始成为了自带流量的爆款产品，例如老庙黄金的“古韵金”系列产品，2021年销售额近人民币40亿元，三亚亚特兰蒂斯酒店成为现象级旅游目的地，2021年实现销售14.55亿元，同比增长19%。
其次，C端线下商业在打造生活方式、提供消费场景的同时，提升了自己本身的档次、品质以及价值；线上流量入口则获取了更多有效流量的同时，为整个生态留存了自带画像的会员体系。
在这个认知的基础之上，投资成绩和利润指标不再是我们唯一的目的和导向。
发展战略-复星医药海外发展战略 精品
2021/2/28
复星 “特色”
多产业发展 融合 专业化管理 感恩的团队 结合 学习的文化 成功战略投资 植根 中国本土优势 全球化发展 成为 主流市场的一流企业
0 2021/2/28
19 30
10 24
12
20
40
143个在研药品
97
60
80
100
产品结构与市场地位（1） 药品制造
– 主要领域：化学合成药、生物制药、中成药、保健品 – 12个疾病治疗领域、366个制剂、16种剂型、67条GMP生产线 – 重点疫病领域：肝病、妇科、糖尿病、心血管、抗疟疾、便秘、肿
282.44 378.12 44.36 78.83
2021/2/28
行业地位（2003年）
行业地位
净利润排名第二 每股收益第八
净资产收益率第十 营业收入第十三
*以上数据来自2003年全国111家医药类上市公司统计资料
在2003年全国6000家医药企业利润总额排名中位列第8 1999年以来，连续6年被评为“中国最具发展潜力上市公司50强” 2003年被“医药经济报”评为国内上市公司生物医药板块综合实力第一名 复星实业被列为上证180指数成分股之一
2021/2/28
外贸出口（亿美元）
• 2003年出口额达1.01亿美元，比2002年增长48.7
1.2
％
1
1.01
0.8
0.6
0.62
0.68
0.4
0.2
0
2001年
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复星医药集团介绍(ppt文档)
启动H 股融资
医疗服务
医 药零售
医 疗器械
医药制造
医学诊断
1994
13
1998
2000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
3、发展手段
内生式增长
围绕企业的使命和战略目标，提升企业的经营能力， 在医药产品的研发、制造、营销等环节形成综合优 势，取得超出行业平均增长水平的增长速度
风控、质量管理 等
团队、企业 家是核心
管理 与提升
• 持续发现机会、价
值，实现投资能力
投资与 发展
产品/技术/专 利 市场
企业/资产
优秀团队
社会资源
6、企业文化
创业团队：
年轻、充满理想又脚踏实
地，无论进退沉浮始终不 离不弃，且积极进取，全 情投入。
复星看重能力和激情，不 太计较个人背景和学历。 最关心的是他能否为企业 带来资源、增量效益、管 理和文化的提升。
创业型团队
企业理念：
价值观：修身、齐家、
立业、助天下
经营观：决策、搭台、
修正、共成长
发展观：资源、平台、
文化、竞争力
人、 人、 人、 人。
人才观：以发展来吸引 以事业来凝聚 以工作来培养 以业绩来考核
文化核心：
凝聚创业型团队的是“汇聚成 长力量”的文化
以价值创造、团队合作、开放坦城、透明规范、感恩、学习为核心
专业，创新，整合，国际化
——复星医药集团介绍
一、复星集团概况
1、志同道合的企业家团队
1992年11月从3.8万元起家
复星系的建立与发展
5、兼并豫园
• 2001年11月注册了上海复星产业投资有限公司，复投资成立的使命就是为今后的 进一步并购提供一个平台，第一次出手就是大手笔，将上海的老牌上 市公司豫园商城揽入怀中。
• 2001年8月16日，豫园商城的第一大股东上海豫园旅游服务公司与复 星集团草签了股份转让协议，11月22日又中止了该协议，转而由复兴 投资受让，同时还签订了股份托管协议，转让价为3.80元/股，转让总 金额为2.34亿元。这样，新第一大股东复兴投资将持股6166万股，占 总资本的13.25%。后来，豫园商城的第二大股东豫园集团又将其所 持一部分股权转让给复星投资，复兴投资持股达20%，获控制权。
– 复星实业表示，国药控股股权的收购，将充分发挥“中国医药”和 “复星”两大品牌的叠加效应，有助于公司医药流通业务的发展， 有利于公司进一步完善医药商业网店布局、优化资源配置、提升公 司医药流通业务的竞争力，也将避免公司与控股股东复星集团在医 药流通领域的同业竞争。现在看来，复星实业通过对国药控股股权 的收购，不仅可以完善公司医药流通的布局，而且有望在一致药业 中获得举足轻重的话语权。
1、复星实业
• 复星实业在1998年8月上市伊始便是复星的嫡系身份，到2003年中期，上海 复星高科技（集团）有限公司持股17138万股，占58%股份。
• 复星实业制定的战略发展目标是：成为生物与医药联合舰队，成为医药新经 济代表。围绕这一目标，公司长期致力于医药产业核心价值链的资源整合， 在药品制造、诊断产品、医疗器械、研发、流通等相关领域拥有了核心竞争 能力，形成了完善的医药一体化产业链，并逐步向医疗服务和原料药、精细 化工原料渗透发展。
集团主要控股企业框架结构 郭广昌
梁信军
上海广信科技发展有限公司
61%
2017年复星集团战略重点
产业整合
资产配置
战略
赋能增值
聚焦健康、快乐、富足
中国动力嫁接全球资源
大项目 C2M 独角兽 资管公司或团队
战术
人才机制（选、用、育、留） 创新科技 独特品牌与品位 全球化布局（有层次、有深度） 赋能增值体系（ONE FOSUN打造投 后增值能力）
3
产业整合与资产配置双轮驱动，提升效率，赋能增值
产业整合战略 投资支持产业-外延扩张
政策变化导致资产出售
定向增发 二级市场私有化等
取得赛道优势
域的投资能力
至2020年至少投资10个体量 达到或超过百亿的大项目
为复星科技创新布局卡位， 形成技术优势
形成全球多门类多领域的资管平台 布局 12
持续进化C2M投资逻辑，构建C2M智慧生态系统
继续发掘具备C2M基因的优秀企业，充实复星C2M生态系统
人才 科技 全球化 金融
集团投资 企业业务 资源
拥有已完成数据化改造， 能够与前端数据顺利对接 的自有工厂或代工工厂 生产端根据前端数据进行 个性化需求的大规模生产 消除中间环节直接交付至 客户，降低成本
基础设施搭建已经完成，具 备分析客户数据所需的互联 网与大数据分析能力 前端顺利完成客户个性化需 求的收集、整理、分析 完成客户需求分析—转化为 生产端所需数据
200
168.6 60.7
141.7
133.5
0
2013 2014 2015 2016 1-10
8
Where are we now?
从2003至2016年，复星共完成27笔投资额超过10亿人民币 的大项目投资，其中超过30亿元人民币的共7个 2010-2016年，复星共投资72笔创新领域项目（含5笔退 出）
2017年复星集团战略重点上课讲义
赋能增值体系
人才能力
科技创新能力
全球化能力
ONE FOSUN智慧生态系统
资产配置战略
保险公司资金 综合金融资金 产业公司资金
基金 集团资金
固定收益 二级市场 一级市场
房地产 其他另类投资
价值投资
发现价值 投后增值
品牌能力
4
产业整合 – 深耕行业，打造数一数二的产业生态系统
内生式增长
协助已投企业对接体系内外资源， 做强做大
2013-2016年10月投资团队管理项目投退情况
1000 亿元
800
投资 退出
600
400.3 400
200 168.6 60.7
0 2013
141.7 2014
991.1 325.5
2015
328.3 133.5
2016 1-10
2013至2015年，投资团队管理 项目分别新增168.6亿，400.3 亿和991,1亿，分别增长137% 和148%；
投后管理的风险敞口越来越大
资产规模的日益增大，对投后管理和赋能手
段提出了更高的要求
8
Where are we now?
从2003至2016年，复星共完成27笔投资额超过10亿人民币 的大项目投资，其中超过30亿元人民币的共7个
大项目投资分析
8 7
6
2
2
1
1
2003 2005 2012 2013 2014 2015 2016
2016年截止10月底，团队管 理项目新增投资328.3亿，同 比下降57%，接近2014年规 模；
2013年至今，每年的投退比 均接近1/3，仍需持续关注投 退平衡
集团在管项目红灯占比趋势
复地及其母公司复星集团战略的研究
年龄：42岁 籍贯：浙江台州
学历：复旦大学遗传工 程学学士
年龄：43岁 籍贯：浙江东阳
学历：复旦大学哲学 学士、MBA
年龄：41岁 籍贯：浙江
学历：复旦大学遗 传工程学学士
年龄：40岁
籍贯：—
学历：复旦大学计 算机学士
团队
• 复星管理团队特点
管理团队充分发挥各自特点实现了创新能力、专业知识、广阔的人脉关系以及良好的 融资能力等方面的优势互补。
2、复地战略及其定位
2.1 复地简介 2.2 复地战略及其定位
复地的战略目标和定位
战略目标
•致力于成为国际一流的房地产开发投资集团
企业理念
•以人为蓝图
商业模式定位 区域定位
•投资和开发业务齐头并进，寻求风险管理下的高增长。在开发业 务方面，复地未来还是坚持以住宅开发为主。投资业务则包括私 募房地产基金、股权投资等。
对市场的把控能力
1、对市场的把控能力
房地产是周期性行业，同时受国家宏观调控政策影响非常大，每一次重 大调控都是对国内房地产行业 的一次新洗牌，很多房地产企业没有经受住考 验。我们分析复地发现，其在发展节奏、区域布局等市场把控方面表现突出。 具体表现为如下三点. 2019年土地出让方式变为“招、拍、挂”，直到2019年复地才开始进 入外地市场，且一直很谨慎。这段时间复地一心在上海耕耘，净利润从2000 年的2907万元增至34124万元（2019年），实力 大大加强，项目运作经验不 断丰富。 2019年进入北京市场，开始全国扩张。2019年楼市政策紧缩，得益于 其较早的全国布局工作，战略中心得以迅速转移，一定程度上化解过于依赖 上海市场单一的高风险。2019年上海市场占业务总量80%，到2019年已降到 46%。 从2009年的建设项目分布情况来看，复地的重点市场在上海周边的长 三角区域，占总量的58%，这是因为创建于上海的复地对周边城市情况比较 了解，同时 ，长三角地域又是我国经济最发达的区域之一，市场容量大。这 一阶段复地也加大了对区域核心重庆、武汉等二线城市的布局力度。
复星集团研究报告
复星集团研究报告复星集团是中国具有国际化视野的知名企业集团，至今已经涉足金融、房地产、文化旅游、健康医疗等多个领域。
本文将从复星集团的经营状况、战略规划、并购视野等方面进行分析，并引用相关专家的观点。
一、经营状况从财务数据看，2019年复星集团实现营业收入745.7亿元，同比增长28.3%；净利润为38.5亿元，同比增长29.6%。
2020年上半年，集团实现营业收入358.5亿元，同比下降9.9%；净利润17.7亿元，同比下降12.8%。
复星集团财报显示，上半年收入和利润受到新冠疫情的冲击，但受益于金融板块业务增长，收入下降幅度较小。
二、战略规划复星集团在战略上以“健康+财富”为定位，即以医疗健康和金融产业双轮驱动引领企业发展。
复星集团董事局主席郭广昌曾表示，企业的战略必须符合世界经济的战略方向，才能确保企业的长期战略稳定。
目前，随着全球经济的复苏和人民生活水平的不断提高，特别是在新冠疫情的冲击下，健康产业和金融产业的重要性更加凸显。
三、并购视野自成立以来，复星集团一直致力于国际化并购，以扩大自身的产业范围和优化经营结构。
2016年，复星集团全资收购了英国汇丰银行的马来西亚股份，进一步扩大了其在东南亚区域金融业的影响。
2017年，复星国际斥资2.37亿欧元收购意大利AC Milan足球俱乐部70%股份，提升了其在文化体育领域的国际影响力。
此外，复星集团还积极布局健康医疗产业。
2018年12月，复星医药以47亿美元收购印度药企格兰特Pharmaceuticals，这是当时中国企业最大规模的跨境并购交易。
复星集团在并购方面取得了显著的成绩，但也面临一些挑战。
有些行业存在单一经营，盈利不足的问题；还有一些行业存在政策不确定性与监管的限制等难题。
同时，全球经济复苏不确定，大宗商品价格波动等风险也需要谨慎应对。
专家认为，复星集团在国际化战略方面较为成熟，但在历经多年的高速扩张后，仍面临高负债率、复杂多元的经营结构、资产质量等难题。
复星集团标杆企业研究最终版讲解学习
P8
发展历史
内生成长期——从100万到1亿再到医药地产两大业务成型（1993年— 1998年）
在广信科技咨询取得成功的时候，郭广昌团队迅速转型，开始做起了房产销售，此时汪群 斌、范伟、谈剑相继加入，“广信”也变成了“复星”。通过房产销售业务，复星赚到了 第一个1000万；
收购豫园商城可以看作是复星借用资本链条进行产业扩张的一个典型。豫园商城是上 海国资委下属企业，也是当时为数不多的股权相对分散的上市公司，加上零售行业相 对稳定的现金流、充裕的土地资产使其成为理想的产业收购对象；
几经周折后，2001年8月，复星集团与豫园商城第一大股东上海豫园旅游服务公司草 签股权转让、托管协议，11月22日该协议中止。6天之后，即2001年11月28日，刚刚 成立不到一个月的复星投资与豫园商城签署了控股权转让托管协议，转让价为3.8元 ／股，转让总金额为2.34亿元，复星投资成为豫园商城新的第一大股东，持有豫园商 城6166万股，占总股本的13.25%。豫园商城虽是上海的老商业股，但在两年前已涉足 生物医药领域，并拥有上海童涵春制药厂53.33%的股权。通过收购豫园商城，复星投 资间接控制了童涵春。
P10
发展历史
并购扩张期（1999年——2007年）
——此后，复星集团大举扩张； 00年10月，投资友谊复星； 02年8月，投资建龙钢铁； 03年1月，联合建龙钢铁投资宁波钢铁； 03年1月，投资国药控股； 03年3月，成立南钢联； 03年5月，成立德邦证券； 04年4月，投资招金矿业
于此同时，复星的地产业务也由销售转为了开发，第一个项目是复星花园；
1998年，复星医药在上海证券交易所上市，成功融资3.5亿；复地正式成立；
复星集团的全球投资逻辑和战略
复星全球投资逻辑和战略复星的发展走过了很多个阶段。
在上几个经济周期里面，从投资矿业和钢铁，投资重资产，到在这个经济周期侧重高端制造、升级消费和移动互联网，目光也更放眼全球。
每一次转变的契机和意义是什么?复星的发展可以分为几个阶段，不同阶段中国动力不一样。
第一阶段是1992年创立初，当时环境下中国主要的成长动力还是制造业成长跟内部改革，我们叫内部开放。
具体来说，就是允许农村劳动力转移，知识分子创业，允许银行贷款，还有允许土地流转，土地可以做商业地产。
我1992年毕业，正好抓了那个机会。
复星在1999年前，做房地产、医药，包括做一些小制造，我认为都是对的。
到2000年后，低端制造业逐步转成了高端制造业，特别是转成了重化工业。
重化工业解决的是基本的交通设施的问题、自身的原材料供应问题以及自身的装备制造的问题。
2000年后的10年，中国的电、钢铁、水泥、铜、铝、港口码头、铁公机的产能建设都搞完了。
所以那个阶段，复星聚焦在基础原材料供应，比如钢铁、矿业，我认为是非常正确的。
到了2008年前后，消费起来了。
我最大的感受是，复星医药和豫园商城从前利润一直徘徊在小几个亿，在2008年前后，突然就到了8、9亿。
到了2010年左右，供应短缺的年代过去了，消费开始讲究品牌，有品牌的消费和奢侈品消费起来了。
再到2012年和2013年，体验式的消费爆炸性增长。
比如电影、医疗、教育、旅游。
十八大后反奢侈、反公款消费后，贝恩的报告指出，奢侈品今年上半年增长率只有7%，今年全年据说增长率只有2%，换句话说下半年在衰退。
但是相反的，今年旅游是暴涨的。
我认为中产阶级起来以后，他们的消费有两个主要特征。
第一，就是个人金融需求会快速增长。
他们更加考虑理财跟安全。
普通老百姓比较多的是存款，有余钱的中产阶级是为长远的舒适考虑的。
这将导致过去银行主要盈利依靠对公业务，而将来好的银行将变成，对公业务还是不错，但是对私业务成长更快。
对私业务的增速以及未来在银行的盈利占比会快速上升。
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集中 化
老龄 化
消费升级
中
跨
国
国
企
企
机信环 械息保 装科节 备技能
房 地 产
基 础 建 设
公 用 事 业
股 票 市 场
债 券 市 场
私 募 资 本
国 企 改 制
垄行 断业 行整 业合
产 业 链
福 利 业
保 险 业
医 疗
品 牌 零 售
奢 侈 品
旅 游 业
业 全 球 化
业 中 国 化
投资理念与投资标准
坚持价值 产业 投资理念 投资
战略 投资
PE与其它 投资
业务模式—独具复星的特色
保险
• 复星保德信 人寿保险(筹) • 永安
产业运营
• 复星医药 • 复地 • 南京钢联 • 海南矿业
投资 （含战略投资）
• 豫园商城 • 分众传媒 • 民生银行 • Club Med • Folli Follie
主要机 会领域
重点机 会领域
经济发展
中国动力 体制转轨
人口质变
全球化
工业升级 城市化
资本化
所有制 多元化
集中化
老龄化
机信环 械息保 装科节 备技能
房 地 产
基 础 建 设
公 用 事 业
资 产 管 理
股 票 市 场
债 券 市 场
国 企 改 制
垄行 断业 行整 业合
产 医保养 业 药险老 链 业业业
消费升级
资产管理
• 复星创富 • 复星创泓 • 复星凯雷 • 复星保德信 • 星浩资本 • 复地房地产 系列及其他
8
复星集团的核心战略是通过全球能力和中国专家 的定位成为嫁接中国动力与全球资源的全球平台
1 中国动力
✓ 消费升级 ✓ 老龄化 ✓ 工业化升级 ✓ 城市化进程 ✓ 壮大的资本市场 ✓ 体制改革 ✓ 集中化
• 中国全球 分工格局 变化
• 中国的经 济话语权 加大
在此基础上总结的复星集团投资策略：专注中国动力， 专注价值投资，严守投资纪律
消费及
消费升 • 医级药医
A、基于中国动力的长期机会
金融服 资源能
务
源
• 保险 • 具有成
制造业
升级 • 提升工
疗
• 银行
本优势 业效率：
• 消费品 • 证券
的自然 人工替
（包括 • 资产管 资源类 B、选择投资方向的第二个维度：对抗通胀 品牌、 理 企业 1、通胀的对标物：农产品、能源资源、房产、黄金
代的装 备
渠道、 • 资源深 2、跑赢通胀的高成长行业：升级消费、金融、财富管理 文化媒 • …… 加工 3、与通胀无关的：以货币本身作为原料和产品的行业
• 提升物 流效率
➢ 全球投资人才网络
4
➢ 国际合作伙伴网络
全
➢ 独特的价值定位
球 能
➢ 全球资源整合平台
力
全球平台
3 ➢ 中国业务拓展平台
2
中 ➢ 中国投融资平台
国 ➢ 中国人才、人脉平台
专 家
➢
中国资源整合平台
✓ 资本 ✓ 技术 ✓ 品牌 ✓ 人力 ✓ 智力 ✓ 资源
全球资源
复星将中国动力定义为四个维度、九大主题：
医药 1994年
1998年 2003年 2009年
复星医药（原 上海复星实业 有限公司）成 立 复星医药上市 投资国药控股 国药控股香港 上市
房地产 1998年
2004年
复地（原上海 复星房地产开 发有限公司） 成立 复地香港上市
矿业 2004年 2006年
2007年
投资招金矿业 招金矿业香港 上市 投资海南矿业
对标企业：
伯克希尔哈撒韦 长实与和记黄埔
通用电气 凯雷\淡马锡等
从历史角度看，可以把复星的发展历程分为几个主要阶段
2002
2007
2010
多个业务并重发展的多 元化企业
以投资、并购为主要发 展手段的综合类企业
多产业发展并同时开展 战略投资业务的综合类企业
向具有产业基础和产业优势的 投资集团转型
1992 复星创业
专注价值投资，严守投资纪律
复星投资分众传媒 分 众 传 媒 股 价 图
复星投资招金矿业
国 际 金 价 走 势 图
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复星将全球资源定义为六大类资源，分别为资本、品 牌、智力、自然、团队和技术资源
国际技术专利 国际科研能力
技术资源
团队资源 国际化创业团队 国际化专业人士 国际化经理人
全球融资渠道 全球资金来源 全球资本市场退 出渠道
中跨
国国
企企
品 牌 零 售
奢 侈 品
旅 游 业
业 全 球 化
业 中 国 化
吸引力 评分
推动 因素
• 经济发 展转型 需要
• 政策推 动
• 西部大 开发
• 人口城 镇化
• 金融托媒
• 投资工具 多元化
• 政策推动 • 产业整合 • 人口结构
冲动
变迁
• 政策推动 • 医疗改革
• 中产阶级 崛起
• 高净值人 群崛起
持续优化管理， 提升投资企业价值
核心价值观： 汇聚成长力量 修身，齐家，立业，助天下
全球领先的聚 焦中国动力的
投资集团
5-10年管理10000亿资产
企业使命：
复星希望通过对资源的优化配置、通过对企业家的培养与支持，让更多的优秀企 业家有更多的资金、更多的空间发展，推动中国更多更绿色、更有效率的企业家 和企业的出现。从而推动中国自然生态和商业生态的整体进步与发展，实现中国 经济和中华文化的双重复兴！
主要战略举措
坚持复星商业模式
持续对接 优质资本
持续把握 投资机会
以企业家 团队为核心
持续优化管理， 提升投资企业价值
战略重点：中国动 力嫁接全球资源ຫໍສະໝຸດ 全球 能力+
中国 专家
3+1利润引擎
产业
经营
+
投资
资产
业务
管理
金融 保险
主要投资方向
核心产业做大做强 内需消费 资源能源 金融服务 传统产业升级、整合
资本资源
全球资源
自然资源 全球矿产资源 全球能源资源
品牌资源 全球知名的品牌 全球宣传通路 品牌运作能力
智力资源
全球经营模式 全球投资经验 全球信息咨询
为了充分发挥这一战略的价值，复星需要将自己 打造成兼顾中国专家和全球能力的全球化平台
中国动力
经济增长
体制转轨
人口质变
全球化
工业升 级
城市化
资本化
民营化
复星集团发展战略概述
战略管理相关知识 复星发展阶段与当前战略概述
复星战略管理工作的目标
复星为什么开展战略规划工作？ —系统思考 —识别机会 —统一思想 —设定目标 —资源分配
发展战略：我们的核心价值观，使命，愿景与对标企业
复星商业模式
愿景目标
持续对接 优质资本
持续把握 投资机会
以企业家 团队为核心
2007 复星国际在香港整体上市
钢铁 2002年 2003年
投资建龙集团 南钢联合成立
战略投资 2003年 德邦证券成立 2008年 投资分众传媒 2010年 凯雷复星（上
海）股权投资 企业成立
零售及服务业 2000年 投资友谊复星 2002年 投资豫园商城 2010年 投资法国Club
Med集团
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