财务管理证券估价

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财务管理的价值观念

投资者进行证券投资时，一般并不把所有资金投资于一种证券，而是同时持有多种证券
2.2.3 证券组合的风险与收益
1. 证券组合的收益
2. 证券组合的风险
3. 证券组合的风险与收益
4. 最优投资组合
2020/1/2
证券组合（又称证券的投资组合、投资组合）——同时投资于多种证券的方式。
因为投资者都希望冒尽可能小的风险，获得尽可能大的收益。
但是，如果两个投资项目，一个预期收益率较高
？，而另一个标准差较低
如何选择
--计算变异系数
5. 计算变异系数
如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较
？低，投资者该如何抉择呢 --计算变异系数
变异系数 CV 标准差
的预期收益率和标准差在可选择的投资组合中选择，他们都寻求最终财富效用的最大化。（2）所有投资者都可以以给定的无风险利率无限制的借入或借出资金，卖空任何资产均没有限制。（3）投资者对预期收益率、方差以及任何资产的协方差评价一致，即投资者有相同的期望。（4）所有资产都是无限可分的，并有完美的流动性（即在任何价格均可交易）。
预期收益率
E(R) E(Rm) F(0,Rf)
M
2
C CC B
H A
E
1
σ
风险
因为有效的资本市场将阻止投资者做出自我毁灭（即通过投资取得肯定损失）的行为。投资者只会选择位于上沿的 CMA的资产组合曲线上的点（资产组合）进行投资。
我们把处于CMA段上的资产组合曲线（有效边界）的所有资产或资产组合称为有效投资（资产）组合。因为这些资产组合都满足在同样的期望收益率的条件下标准差最低，在同样风险条件上期望收益最高的条件。

6 证券估价

I n F t PV t (1 K ) n t 1 (1 K )
12
第一节债券估价
二、债券价值的计算由于I1＝ I2＝ I3＝＝In-1＝In，则上式可以表达为：
PV = I ( P/A , i , n ) + F ( P/ F, i, n)
13
第一节债券估价
以低于面值的价格出售，到期按面值偿还的债券。面值与购买价格之间的差额是债券投资收益。
P F (1 K )
n
22
第一节债券估价
二、债券价值的计算
永久债券价值的计算
永久债券是指没有到期日，用不停止
定期支付利息的债券。如永久公债。
I PV K
23
第一节债券估价
二、债券价值的计算
44
第二节股票估价
二、股票投资的价值
零成长股票的价值
假设未来股利不变，其支付过程是
一个永续年金，则股票价值为：
D P0 Ks
45
第二节股票估价
二、股票投资的价值
固定成长股票的价值
D0 (1 g )t P (1 K s )t t 1

当g固定，并且Ks>g时，可简化为：
49
第二节股票估价
三、股票投资收益率计算

零成长股票收益率计算
D P 0 Ks
D Ks P0
20
I
第一节债券估价
二、债券价值的计算
到期一次还本付息债券价值的计算

我国债券大多采用到期一次还本付息方式（单利计息），其价值计算公式：
P ( F F i n) (1 K )
n
21
第一节债券估价

财务管理-第二章--财务管理的价值观念

价货膨胀贴水后的真实报酬率。
值
表绝对数：现
形
时间价值额是资金在生产经
式营过程中带来的真实增值额。
二、复利终值和现值的计算
（一）单利所生利息均不加入本金重复计算利息 I―利息；p ―本金,现值 i―利率； n―时间,计息期 F―终值,本利和
1.单利利息的计算公式：I＝p×i×n
2.单利终值的计算公式：F＝p+p×i×n=p(1+i×n)
三、年金（含义、分类、计算）
（一）概念：年金是指等期、定额的系列收支。（二）分类： 1、普通年金: 收付款项发生在每年年末. 2、预付年金: 收付款项发生在每年年初.
3、递延年金 4、永续年金
年金：是指一定期限内一系列相等金额的收付款项。如以下分别为两个系列的收款和付款现金流量图：
年金终值年金现值
（1 10%）3 1000
（1 10%）4 1000
（1 10%）5
PVA5 =3791 期限为5年，利率为10%，金额为1000元的年金的现值计算
上题用年金现值系数计算
A=1000 i=10% n=5 PA=3790.8
答案：
A＝100000×（1÷6.105）＝16380（元）
（3）年金现值——是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。
公式：
01 2
AA A(1+i)-1
A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)
A(1+i)-n PAn
n-1 n
AA
PAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +…+A(1+i)-n (1) (1+i) PAn=A+A(1+i)-1 + …+A(1+i)-n+1 (2)

第五章证券估价总结

3. 未来现金流入的现值内在价值
（二）决策规则证券的价值大于等于购买价格（NPV≥0）
n NCFt 实际投资额P 未来收益所需投资额 t ( 1 k ) t 1
（三）证券投资收益率证券持有期间的真实收益率r即证劵的内在价值等于购买价格时的收益率。
n
NCFt 实际投资额P 未来收益所需投资额 t ( 1 r ) t 1
第五章证券估价
第一节证券投资概述第二节债券估价第三节股票估价
第一节证券投资概述
一、证券投资的基本概念
代表财产所有权或债权载有一定金额
凭
1. 获取短期利益 2. 获取长期利益
权益
证
1. 固定收益 2. 变动收益
有偿转让
风险性
流动性
二、证劵投资的决策
（一）决策指标
1.现金流出量 2.现金流入量市场价值投资收益
某股份有限公司发行了年利率2%，总额为1亿元的可转换债券，该债券期限5年，每年付息一次，每张债券面值为1000元，自发行日起可以实施转股，前两年转股价格为10元/股，预计有75%的债券实施转股；后两年转股价格为12元/股，预计有20%的债券实施转股，第5年进入不可转换期。债券发行时，该公司股票市场价格为8元/股；前两年债券转股期内，预期股票市场平均价格为 20元/股；后两年债券转股期内，股票市场平均价格为25元/股。目前市场利率为10%。要求：（1）若债券持有人选择持有，不转换为普通股，则投资该可转换债券的价值为多少？（2）若债券持有人选择在第2年末转换，并立即将其出售，计算其转换比率和投资该债券的价值。（3）若债券持有人选择在第4年末转换，并立即将其出售，计算其转换比率和投资该债券的价值。（4）如该债券发行价为950元/张，请问第4年末转股并出售的净现值为多少

证券估价

P0
=
D0 ( 1 + g ( Rs - g )
)
=
1×（1 + 2%） =
6% - 2%
25.5元
/
股
第三节股票估价
非固定成长股票的价值
如果公司股利是不固定的，例如，在一段时间内高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。
如果前n年股利成长率为g1，n年后按g2的比
假设投资者对同类型债券的必要报酬率为8%，那么该债券的发行价格为多少？如果为6%，发行价格为多少？ 10%呢？
8%， P=8(P/A,8%,10)+100(P/F,8%,10)= 100元
6%，P=8(P/A,6%,10)+100(P/F,6%,10)=114.72元
10%，P=8(P/A,10%,10)+100(P/F,10%,10)=87.81元
率稳定增长，则其价值为：
Dn+1
∑ ( ) P0
=
n t =1
D0 ( 1 + g1)t ( 1 + Rs )t
+
Rs－g2 1 + Rs n
第三节股票估价
例7：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15％。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20％。在此以后转为正常增长，增长率为12％。最近公司支付的股利为2元。计算该公司股票的内在价值。
第三节股票估价
股票估价
股票估价的基本模型
股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。
P0
=
D1 ( 1 + Rs

第2章财务管理的价值观念与证券估价试题及答案

第2章财务管理的价值观念一、单项选择：1.将100元钱存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用（）A.复利终值系数B.复利现值系数C.年金终值系数D.年金现值系数2.每年年底存款1000元，求第10年年末的价值，可用（）来计算。

A.(P/F,i,n)B. (F/P,i,n)C. (P/A,i,n)D. (F/A,i,n)3.下列项目中的（）称为普通年金。

A.先付年金B.后付年金C.延期年金D.永续年金4.A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则A、B方案在第三年年末时的终值之差为（）A.33.1B.31.3C.133.1D.13.315.计算先付年金现值时，可以应用下列（）公式。

A.P=A(P/A,i,n)B. P=A(P/A,i,n)(1+i)C. P=A(P/F,i,n)(1+i)D. P=A(P/F,i,n)6.假设最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项，贴现率为i，则此笔延期年金的现值为（）。

A. P=A(P/A,i,n)B. P=A(P/A,i,m)C. P=A(P/A,i,m+n)D. P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)7.已知某证券的β系数等于2，则该证券（）A.无风险B.有非常低的风险C.与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的2倍8.两种股票完全负相关时，则把这两种股票合理地组合在一起时，（）A.能适当分散风险B.不能分散风险C.能分散掉一部分市场风险D.能分散掉全部可分散风险9.如果向一只β=1.0的投资组合中加入一只β＞1.0的股票，则下列说法中正确的是（）A.投资组合的β值上升，风险下降B. 投资组合的β值和风险都上升C.投资组合的β值下降，风险上升D. 投资组合的β值和风险都下降10.下列关于证券投资组合说法中，正确的是（）A.证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿B. 证券组合投资要求补偿的风险只是可分散风险，而不要求对市场风险进行补偿C. 证券组合投资要求补偿全部市场风险和可分散风险D. 证券组合投资要求补偿部分市场风险和可分散风险11.无风险利率为6%，市场上所有股票的平均收益率为10%，某种股票的β系数为1.5，则该股票的收益率为（）A.7.5%B.12%C.14%D.16%12.甲公司对外流通的优先股每季度支付股利每股1.2元，年必要收益率为12%，则该公司优先股的价值是（）元。

公司财务管理：货币时间价值与证券估价习题与答案

一、单选题1、已知终值求现值（复利）如果现在存入银行一笔资金，能够第5年末取得本利和20000元，假定年利率为2%，按复利计息，每年付息一次。

现在应当存入银行是（）元。

A.18182B.18114C.18000D.18004正确答案：B解析：现在应当存入银行的数额 = 20000×(P/F, 2%, 5) = 20000×0.9057 = 18114（元）2、已知普通年金求终值（半年为复利周期）某人每半年存入银行10000元，假定年利率为6%，按复利计息，每半年付息一次。

要求：第4年年末的本利和计算表达式为（）。

A.10000×(F/A, 6%, 4)B.10000×(F/A, 3%, 8)C.10000×(F/A, 6%, 8)D.10000×(F/A, 3%, 4)正确答案：B解析：由于每半年付息一次，所以对应的计息期利率 = 6%/2 = 3%，期数为8。

因此，第4年年末的本利和= 10000×(F/A, 3%, 8)。

3、递延年金的现值。

已知一项递延年金的前3年无现金流量，后5年每年年初流入现金流500万元，假设年利率为10%。

这项递延年金的现值是（）。

A.1813 万元B.1566 万元C.1994 万元D. 1423 万元正确答案：B解析：总的期限为8年，因为后5年每年年初有流量，即在第4-8年的每年年初也就是第3-7年的每年年末有流量，与普通年金相比，少了第1年年末和第2年年末两期的年金，所以递延期为2，因此现值= 500×(P/A, 10%, 5)×(P/F, 10%, 2) = 500×3.7908×0.8264 = 1566.36（万元），即1566万元。

4、债券价值计算。

某公司拟发行永续债，票面利率为7.5%，面值为1000元，假设投资者要求的报酬率为9%。

要求：则该永续债的价值是（）元。

财务管理考试重点复习资料

第一章现值计算及债券和普通股的定价一、现值计算1、货币时间价值的含义（P16-19）含义：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，且只有当作资本投入生产和流通后才能增值实质：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率产生条件：商品经济的发展、借贷关系的普遍存在来源：工人创造的剩余价值市场利率（名义利率）=纯粹利率*（1+通货膨胀附加率）*（1+各种风险附加率）利率=纯粹利率（国库券利率）+通货膨胀附加率+变现能力附加率利率+违约风险附加率+到期风险附加率2、现值的计算(p19-36)现值（PV）=FV/(1+r)(未来一期或若干期后的一笔资金其现在的价值）复利终值（S）=P*(1+r)^t=P*(S/P,r,t)复利现值（PV）=S*[1/(1+r)^t]=S*(P/S,r,t)普通年金的现值PV=A/{[1-(1+r)^t]/r}=A*(p/A,r,t)预付年金的现值PV=后付年金的现值*(1+i)=A*(P/A,r,t)*(1+r)=A*[(P/A,r,t-1)+1](换算口诀:期数减1，kb系数加1）递延年金的现值=A*(P/A,r,n)*(P/S,r,m)=A*[(P/A,r,m+n)-(P/A,r,m)]永续年金=A/r永续增长年金=C1/(r-g)增长年金=C1/(r-g)*{1-[(1+g)/(1+r)]^y}有效年利率=(1+r/m)^m-1例题：复利终值的计算：例5：S=100*(S/P,10%,5)=100*(1+10%)^5=161.05例6：S=5000*(S/P,14%,3)=7407.5复利现值的计算：例7：PV=10000*(P/S,5%,5)=10000*0.7835=7835例8：FV=PV*(1+r)^t所以2=(1+r)t,求得t=9年例9：38610*(1+r)^3=50000所以求得r=9%,高于9%会吃亏年金的计算：例10：PV=10000*(P/A,10%,5)=10000*3.7908=37908例11：PV=50000*(P/A,7%,20)=50000*10.5940=52970例12：PV=50000*(P/A,8%,20)=50000*9.8181=490905预付年金现值的计算：例13：PV=50000*[(P/A,8%,20-1)+1]=50000*(9.604+1)=530200例14：PV=5000*[(P/A,15%,10)-(P/A,15%,5)]=5000*(5.0188-3.3522)=8333永续年金的计算：例15：P=A/r=10/6%=166.67例16：P=A/r=10/10%=100例17：P=C1/(r-g)=10/(10%-4%)=166.67例18：PV=18/(15%-9%)*[1-(1+9%)/(1+15%)^40]贷款的摊销：例23：按揭贷款月利率r=0.06/12=0.005,n=240,则按揭贷款的月支付款=400000*{0.06112/[1-(1+0.06/12)^240]=2866名义利率为6%，则年有效利率=EAR=(1+0.06/12)^12-1=6.17%3、净现值（net present value. NPV）（P38）净现值=资产的市场价值-成本=现金流入量现值-流出量现值例24解：，净现值为正，故项目可行。

财务管理大纲

财务管理大纲第一章概论（王明虎）1、财务治理进展沿革2、财务治理理论框架3、财务治理的目的4、财务治理的要紧内容第二章财务治理环境（王明虎）1、企业组织形式2、金融市场3、利率4、税收第三章货币时刻价值（王明虎）1、一次性收付款的终值和现值2、年金的终值和现值3、计息期少于1年的货币时刻价值运算4、现实经济生活中的货币时刻价值问题第四章风险与收益（王锴）1、风险的性质与种类2、风险的衡量3、可分散风险与不可分散风险4、资本资产定价模型第五章证券估价（王锴）1、证券估价的差不多方法2、债券估价3、股票估价第六章财务分析（顾银宽）1、财务分析的目的与对象2、比率分析3、共同比分析和趋势分析4、杜邦分析体系第七章财务预算（顾银宽）1、预算的性质、目的和种类2、预算的编制程序与方法3、全面预算体系第八章财务决策（吴良海）1、投资决策2、筹资决策3、股利决策第九章财务操纵（吴良海）1、财务操纵的目的与依据2、责任中心3、财务操纵方法第十章资本运营第一章概论一、名词说明财务治理理论框架财务治理股东财宝最大化代理成本风险与收益均衡原则资源优化配置原则责权益相结合原则动态平稳原则二、填空题1、企业作为一个盈利性的经济组织，为实现其目标，在其运营过程中需要解决的三类财务问题是（）、（）、（）。

2、财务治理的进展经历了（）、（）、（）、（）和（）时期。

3、（）是企业治理的中心。

4、财务治理通过（）将其决策和操纵渗透到各个经营单位和部门。

5、从本质上看，财务治理目标是一种价值取向。

在财务治理进展的历史中，人们提出过一系列财务治理目标，具有代表性的观点有（）、（）、（）、（）。

6、财务治理的对象是（），财务治理要紧是要做好（）；财务治理的职能包括（）、（）、（）、（）、（）和（）；财务治理的要紧工作内容是（）、（）、（）和（）等日常事务，以及企业合并、财务战略等专门事务。

7、要设立财务治理假设，至少要符合以下差不多条件（）、（）、（）、（）。

财务管理学教学第2章

*
另一种算法
2.1.4 年金终值和现值
*
先付年金的现值
某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：
例题
2.1.4 年金终值和现值
*
延期年金—— 最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。
延期年金的现值
延期年金现值的计算公式：
01.
先付年金的终值
02.
先付年金终值的计算公式：
03.
2.1.4 年金终值和现值
*
另一种算法：
2.1.4 年金终值和现值
*
某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？
先付年金的终值
例题
2.1.4 年金终值和现值
*
先付年金现值的计算公式：
先付年金的现值
2.1.4 年金终值和现值
第2章：财务管理的价值观念
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财务管理学
财务管理的价值观念
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学习目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。
财务管理的价值观念
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2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价
*
复利现值复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。
2.1.3 复利终值和复利现值
*
由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。
上式中的叫复利现值系数或贴现系数，可以写为，则复利现值的计算公式可写为：
壹
贰
2.1 货币时间价值

第2章第三节证券估价债券、股票估价

第一步：计算非正常增长期的股利现值 V 1 = 2(1+20%) ／(1+15%) +2(1+20%) 2 ／(1+15%) 2 +2(1+20%) 3／(1+15%)3
第二步：计算第三年年底的股票内在价值 V 2 = 2(1+20%)3(1+12%) ／(15%12%)(1+15%)3
第三步：计算股票目前的内在价值
1000=1000 ×8%× PVIFA I,5 + 1000× PVIF I,5
试误法求得i=8%,即平价发行或购买的每年付息一
次的债券，其到期收益率等于票面利率。
若买价或发行价格是1105元,
1150=1000 ×8%× PVIFA I,5 + 1000× PVIF
I,5
i=5.55%
即溢价发行或购买的债券,其到期收益率小于票面利
1. 长期持有股票,股利稳定不变的股票估价模型。
Vd K
2.长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型。
V d1 K g
3. 短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型。
V
t
n
1
d (1
t k
)t
Vn (1 k)n
4、非固定成长股票（阶段性增长）
有一些股票（例如高科技企业）的价值会在短短几年内飞速增长（甚至g＞K），但接近成熟期时会减慢其增长速度，即股票价值从超常增长率到正常增长率（固定增长）之间有一个转变。这种非固定成长股票价值的计算，可按下列步骤进行：
率.
练习
1 有一笔国债,5年期,平价发行,票面利率 12.22%,单利计息,到期一次还本付息,到期收益率(复利按年计息)是多少?

财务管理计算公式汇总

F—终值P—现值A—年金i—利率n—年数1 、单利和复利：单利与复利终值与现值的关系：终值=现值×终值系数现值=终值×现指系数终值系数现指系数单利：1+ni 1/ (1+ni)复利：(F/P ，i，n) = (1+i)n (P/F ，i，n) =1/ (1+i) n2、二个基本年金：普通年金的终值与现值的关系：年金终值=年金×年金终值系数年金现值=年金×年金现值系数F=A (F/A ，i，n) P=A (P/A,i ，n)年金系数：年金终值系数年金现值系数普通年金：(F/A，i，n) = [(1+i)n—1] /i (P/A，i，n) =[1—(1+i)-n] /i即付年金: (F/A，i，n+1)—1 (P/A ，i,n-1) +13、二个特殊年金:递延年金P=A [(P/A ，i，m+n) —(P/A ，i ，m)]=A [(P/A ，i，n)(P/F ，i,m)) ]永续年金P=A/i4、二个重要系数:偿债基金(已知F,求A) A=F/ (F/A,i,n)资本回收(已知P,求A) A=P/(P/A ，i ，n)5 、i、n 的计算：折现率、期间、利率的推算：折现率推算(已知终值F、现值P、期间n,求i)单利i= (F/P—1) /n复利i= (F/P)1/n—1普通年金:首先计算F/A=α或者P/A=α，然后查(年金终值F/A)或者(年金现值P/A)系数表中的n 列找出与α 两个上下临界数值(β1<α<β2)及其相对应的i1 和i2。

用内插法计算i: (i—I1)/ (α—β1)=(I2—I1) / (β2-β1)永续年金：i=A/P期间的推算(已知终值F、现值P、折现率i，求n)单利n= (F/P-1) /i复利：首先计算F/P=α 或者P/F=α,然后查(复利终值F/P)或者(复利现值P/F)系数表中的i 行找出与α 两个上下临界数值 (β1<α<β2)及其相对应的n1 和n2.用内插法计算n：(i-n1) / (α—β1) = (n2—n1)/ (β2—β1)普通年金：首先计算F/A=α或者P/A=α，然后查(年金终值F/A) 或者(年金现值P/A)系数表中的i 行列找出与α 两个上下临界数值(β1〈α〈β2)及其相对应的n1 和n2。

第三章2证券估价

➢ 企业的经营管理水平
➢ 企业的盈利能力和偿债能力
（二）外部因素
➢ 宏观经济预期
➢ 利率水平
➢ 国家政策
财政政策
货币政策
6
第一节证券估价的基本模型
四、证券估价的基本模型证券未来现金流量的现值。
n
V
Dt Vn
t1 (1 r)t (1 r)n
V：证券现在的价值；r：投资者的必要报酬率；
Vn ：未来到期时预计的证券价格；Dt ：第t 期的预
t
n F i 1（1＋r）t
（1＋Fr）n
t
nI 1（1＋r）t
（1＋Fr）n
I PVIFAr,n F PVIFr,n
I （P A，r，n）＋F （P F，r，n）
I：每期利息。I＝面值×票面利率＝F×i
23
第二节债券估价
有一债券面值为1 000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设折现率为10%。
Vn (1 r)n
0
n Dt
t1 (1 r)t
永续年金
V D D：每年固定的股利
r
34
第三节股票估价
（三）长期持有，股利固定增长（固定增长型）投资人长期持有股票，且股利固定增长。
V D1 rg
V：股票现在的价值；r：投资者的必要报酬率； D1 ：第1期期末的股利；g：每年股利比上年增长率
19
第二节债券估价
（一）纯贴现型债券(零息债券) 以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。
PV
F （1＋r）n
F PVIFr，n
F （P
F，r，n）
PV：债券的现值；F：债券面值； r：市场利率或必要报酬率；n：付息总期数。

第六章证券估价

第六章证券估价一．教学目的及要求要求通过本章学习，对债券及股票的重要特性和各自的类型、债券的价格及价格波动的原因，债券与股票的定价模型有一个全面、深入的理解和掌握。

二．学时安排财务管理专业学生： 6 学时非财务管理专业学生：6 学时三．重点与难点理解或掌握债券与股票的估价模型，能运用这些模型分析问题。

四．授课内容引子经典摇滚唱片集《来自火星的蜘蛛和陨落星辰的沉浮》会对债券市场产生什么影响？唱片集的摇滚明星大卫.包威从他的唱片销售上每年至少赚取 500万美元。

1997 年，包威知道自己急需大量的资金，他决定向有创意的金融家寻求帮助。

包威的投资顾问为他设立了一个信托账户，专门用来存放销售唱片所得的版税；然后他的投资银行发行了一种债券，用这个信托账户的钱来偿还。

结果，投资者购买了价值 5500 万美元的债券。

无独有偶，其他知名艺人也做了类似的交易。

例如，1999 年“灵魂的教父”詹姆斯.布朗，以及重金属乐队的铿锵少女(Iron Maiden)都达成了 3000 万美元的交易。

2000 年，富有传奇色彩的马文.格的财产也被安排了相似的交易。

，这种求将一组现金流进行打包，然后出售求偿权（例如债券）的过程都被称为“证券化”偿权被称为“资产支持证券”。

在每年 1500 亿美元而且日益增长的资产支持证券市场里，包威债券仅占一小部分。

最近几年，资产支持证券日益创新，除了包威的版税，市场还出现了另外一些类型的资产支持证券。

例如卡车租赁费、博彩收入、健身俱乐部会员费和百科全书应收账款等，都出现了证券化现象，此处仅列举了少数例子。

摘自[美]斯蒂芬.罗斯等《公司理财精要》第四版，人民邮电出版社，第 101 页。

第 1 节债券的价格决定1、影响债券定价的内部因素期限：市场价格波动与债券期限正相关。

票面利率：票面利率越低，债券价格的易变性越大。

市场利率提高®票面利率较低的债券的价格下降较快市场利率下降®票面利率较低的债券增值潜力较大。