(金融保险)公司金融重点复习资料

（金融保险）公司金融重点复习资料企业组织的三种形式1.从法律层面上划分即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业2.现代公司的基本类型①有限责任公司②股份有限公司③国有独资公司股份有限公司特点：①经批准，可以向社会发行股票募集资金。

②所有权与经营权分离。

③公司的资本总额划分为等额股份，股份可以自由转让。

④股东以其所认购的股份对公司债务承担有限责任。

3.公司与金融市场的关系1).从公司的角度来看公司的资金主要来源于两个方面：其一，投资者投入的资金，即股本;其二，债权人投入的资金，即负债.在市场经济条件下，资金都是公司以信用方式从金融市场上取得的，公司经营活动与金融市场有着密切联系2).从金融市场的角度来看市场的主要功能是有效配置资源。

在金融市场上，市场的作用就是促成资金总是从盈余方向赤字方转移，而公司是最大的资金需求方，也是最大的资金供应方。

因此，公司的投融资行为与金融市场的运行密切相关3)公司与金融市场的关系用公式表示为：实物资产+金融资产=资本权益+金融负债4.公司金融的主要金融活动:投资决策,融资决策,股利决策5.公司金融分析的基本工具:现值,必要报酬率,期权定价,风险和收益,财务决策与公司价值,财务报表分析6.资金时间价值有两种形式：终值和现值。

现值PV0：现值是指在一定的利率条件下，未来某一时间的一定量资金现在的价值。

终值FVn：是指在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一时间所具有的价值，即资金的本利和。

7.单项资产风险的衡量1）随机变量2）概率3）期望值4）方差5）标准6）标准差系数8证券市场线SML1.证券市场线是表明单个风险证券或各种非有效证券的风险—收益关系的。

当市场处于均衡中，任何一种证券或证券组合所表示的点均落在证券市场线上。

2.同样,整个证券市场的均衡关系，也可以用证券市场线表示出来，其线上的每一个点都代表着不同系统风险的的证券。

3.用公式表示为：E(ri)=rf+β(E(rm)–rf）即：资本资产定价模型9.资本资产定价模型表明,一项特定资产的期望报酬率取决于三个要素:1)货币时间价值。

2)承担系统风险的回报3)系统风险的大小10.CAPM模型研究的主要结论：1）证券风险可分为：可分散风险与不可分散风险。

2）投资者可借助多样化投资方式消除可分散风险。

3）投资者必须获得补偿才会去承担风险4）贝他系数可以衡量出该股票的市场风险。

5）贝他系数是衡量股票风险的最佳方法11.资本资产定价模型基本假设1)、投资决策是针对一个确定的阶段而言的，其决策标准是使其预期效用最大化；2)、投资者以资产组合的预期收益率和标准差来评价资产组合；3)、投资者的预测具有同质性，即每个投资者对证券的预期收益、标准差和协方差都具有相同的估计；4)、投资者可以无风险利率Rf进行无限制的借贷；5)、所有资产都是完全可分的，投资者可以任何比例投资；6)、每个投资者都单独进行决策，个人的投资行为不可能影响到整个市场的价格；7)、市场处于均衡状态，无个人所得税，无交易成本，所有投资者都可以免费得到有价值的信息。

12.β系数的含义：贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险股票变动程度的指标。

它可以衡量个别股票的市场风险，而非公司特有风险。

β系数是表示某种单项证券变动相对于证券组合实际收益变化的敏感程度。

是用单项证券收益的协方差与市场组合收益的方差的比率，即可得到该项资产的β系数。

β系数的计算公式:β=δmi/δ2m=ρim×δi/δm式中:βi为第i种证券的β系数。

β值可正可负，其绝对值越大，说明单项证券收益率的波动程度越高。

当市场组合的β系数等于1时，反映所有风险资产的平均风险水平。

β系数大于1，表明某风险资产的风险水平超过平均风险水平；β系数小于1，表明某风险资产的风险水平低于平均风险水平；β系数等于0，表明某风险资产不存在系统风险，而存在非系统风险，且通过分散化投资能予以化解。

无风险资产的β系数等于0。

13.投资决策的项目类别:1)长期资本投资项目2)短期实物资产投资项目3)按照投资项目间的相互关系分类:独立项目,互斥项目,关联项目14.现金流量的估算原则1融资现金流量不在现金流量分析范畴之内2使用现金流量而不是会计利润3只计税后现金流量4分析净营运成本的变化5只计增量现金流量6增量现金流量必须与折现率保持一致.15.现金流量的构成:初始现金流量,营业现金流量,终结现金流量16.资本配置:是指在一定资本总量限制下选择投资项目17.资本预算：公司发现、分析并确定长期资本投资项目的过程，又称为资本预算。

融资方式的概念：是指社会资金由盈余部门向赤字部门转移的形式、手段、途径和渠道。

18．内含报酬率与净现值法比较1)、内含报酬率隐含的假设条件是，以IRR进行在投资；而净现值法隐含的假设是以资本成本率进行再投资，后者更切合实际。

2)、当现金流出现正负交错的情况是，内含报酬率会出现多个解，但净现值不会出现这种情况19.不同寿命期的资本预算决策：有两种方法：周期匹配与等价年度成本1)、周期匹配：（重置链）即假定可以将短期项目进行复制，直到拟选项目间寿命相同为止。

决策方法：当周期匹配后，比较NPV 即可。

2)、等价年度成本指某项资产或者某项目在整个寿命期每年收到或支出的现金流量。

决策方法：若收到现金流量，接受EAC大的项目；若支出现金流量，接受EAC小的项目。

20.资本成本的构成1）、从筹资人（公司）的角度看，包括：用资费用：主要包括支付给股东的股利和支付给长期债权人的利息。

表现为：负债资金→债务成本—长期债权人的利息股本资金→股权成本—股东的股利筹资费用：通常，筹资费用是在筹措资金是一次支付的，在资金使用过程中不在发生，因此，作为筹资总额的减项一次扣除，抵减筹资额。

用资本成本率表示为：K=I或E/(P–F)2）从投资人的角度看，包括：(1)投资机会成本:它反映了资本的自然增值观念，是一种贷币时间价值观念。

既无风险报酬率。

(2)与投资风险相适应的投资报酬率。

投资人对某一项目的投资如果带有一定的风险，就必然要求投资回报率中带有风险补偿。

风险补偿也称为风险溢价或风险报酬率。

即：资本成本=投资机会成本+风险报酬率21.资本成本的作用：一）资本成本在公司融资决策中的作用1、是限制融资总额的一个重要因素2、是选择融资渠道的依据3、是选择融资方式的标准4、是确定最优资本结构所必须考虑的因素。

二）资本成本在公司投资决策中的作用1、在利用净现值进行投资决策时，常以资本成本作为贴现率；2、在利用内涵报酬率指标进行投资决策时，一般以资本成本作为基准利率。

三）公司将资本成本作为衡量经营业绩的重要尺度22.权益资本成本的主要成本项目包括：普通股资本成本，优先股资本成本，留存收益资本成本23.本成本的决定因素一）风险的类型及对资本成本的影响。

由于：以公司为投资对象划分，风险表现为市场风险和公司特有风险）；在公司特有风险中又分为经营风险和融资风险，二者共同作用构成公司的总风险。

二）负债率对资本成本的影响。

说明：债务资本成本＜股权资本成本，表示为：Kd(1-T)＜KsKd(1-T)：表示将债务成本折为税后成本。

即：公司负债时实际负担的利息=利息×（1－所得税税率）Ks：表示股权资本成本。

它总是大于债务资本成本的，这是由股东风险报酬率的大小所决定的。

三）经济环境。

其对资本成本的影响，主要反映在无风险报酬率的调整上。

四）证券市场状况。

影响的是证券投资者的风险，进而影响资本成本。

是由证券的市场流动性和价格波动程度反映的。

五）公司的经营和财务状况。

影响公司的经营风险及融资风险的大小。

六）筹资规模。

公司筹资规模与资本成本呈正比。

24.关于β值的决定因素1、商业周期。

公司业务对市场状况越敏感，贝塔值就会越大；周期性强的公司股票β值较高。

2、经营杠杆：在其他条件一定的情况下，经营杠杆较高的公司其β值较高。

经营杠杆衡量的是公司的经营风险的大小。

经营杠杆：又称营业杠杆或营运杠杆，是指在存在固定成本的情况下，公司息税前利润(EBIT)随销售量（Q）的变化而变化的程度。

DOL=△EBIT/EBIT 经营杠杆系数的含义：经营杠杆系数的大小反映了公司经营风险的高低，即在△Q/Q固定成本不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小反之，经营风险越大。

又称融资杠杆，是指由于负债经营，固定利息费用的存在，而导致股权收益(EPS)变化的幅度大于息税前利润变动幅度的现象。

3.财务杠杆是指每股收益变动与息税前利润变动之比DFL=△EPS / EPS 财务杠杆系数的大小反映了公司融资风险的大小，即财务杠杆系数△EBIT/EBIT越大，融资风险越高，息税前利润的变动带来每股收益更大幅度的变动。

当公司发行在外的股份数既定时，可用税后净利（NP）代表每股收益现代资本结构理论内源融资的特点:自主性,有限性,低成本性,低风险性最优资本结构有三种判断标准：资本成本、公司价值、净资产收益率融资决策，是指公司选择融资方式和确定每种融资方式下的融资量，进而构建一定资本结构的行为。

从本质上讲，融资决策就是确定资本结构的决策。

早期资本结构理论一、净收入理论（净利理论）1、基本观点：资本结构与公司价值“有关论”该理论认为：公司价值或者说是股东财富不只是取决于公司资产的盈利能力，即息税前利润水平，而是取决于由资产盈利能力和资本结构共同决定的归于股东的净收益之大小二、净经营收入理论（营业净利理论）：基本观点—“无关论”。

认为：公司价值仅仅取决于公司资产的获利能力，即息税前利润水平，而与公司资本结构无关。

三、传统折衷理论。

基本观点：公司利用财务杠杆在一定程度内不会抵消利用债务资金的好处，因此会使加权平均资本成本下降，公司价值上升即：债务增加对公司价值提高有利，但必须适度。

25各种融资方式的特点。

外源融资的特点:高效性限制性偿还性高成本性高风险性。

股权融资特征①筹集的资金形成公司的股本；②股本是公司对外举债的基础；③易稀释股东收益，引起控制权的分散。

债务融资优点①融资资本成本较低。

②不影响股东对公司的控制权③具有财务杠杆作用(财务杠杆收益）④具有税盾效应⑤具有经营激励效应（从“代理成本理论”、“自由现金流量假说理论”予以解释）。

缺点①需要按期还本付息，提高了对现金流量的要求。

②债务融资受到的限制条件较多,如:发行债券的数量和使用受到严格限制。

③风险较高；举债的风险随负债率的提高而提高，且趋于加速。

④当负债率达到或超过临界点时，举债融资带来财务危机成本与代理成本的增加普通股融资的正效应1）普通股没有固定到期日，是永久性资金来源2）普通股筹资没有固定的利息负担。

3）普通股筹资实际上不存在偿付风险。

4）利用普通股筹资能增加公司的信用价值。

5）普通股筹资比债券筹资更容易。