资产证券化的核心技术——风险重组技术
什么是资产证券化【浅析资产证券化】
什么是资产证券化【浅析资产证券化】资产证券化是指将一组流动性较差但预计能产生稳定现金流的资产，通过一系列的结构安排和组合，对其风险、收益要素进行分离和重组，并实施一定的信用增级，从而将组合资产的预计现金流的收益权转换成可以出售和流通、信用等级较高的债券或收益凭证型证券的技术和过程。
证券化所产生的金融商品大多属于固定收益型证券，其特征为现金流的可预测性比较高。
也就是说，任何资产成为证券化的标的物，其现金流量可以在适当地切割、重组之后，达到相当的稳定性，这样才能利用标的资产所产生的现金流量支付证券化所发行的债券的本息。
由于企业在出售资产进行证券化的同时，由外部主要是资本市场取得资金的融通，因此证券化是一种利用资本市场直接进行外部融资的过程。
一、境外成熟资产证券化市场介绍资产证券化是在西方融资证券化、直接化的金融大环境下应运而生并迅速发展起来的，资产证券化由最先的住宅抵押贷款证券化到汽车贷款的证券化发展到信用卡贷款和应收账款的证券化，经历了一个从不动产证券化到动产证券化的过程。
在证券化初期，证券化资产的品种主要限于住房抵押贷款一类信用特征简单、还款条件明确、期限相对较长的资产。
而随着资产证券化技术的不断成熟，证券化资产的种类局限也不断缩小，即使那些还1/ 3款资金流量不易确定、期限较短的资产，如贸易应收款、商业贷款、无担保消费者贷款、公用事业租赁等众多产生现金流量的债权领域等也被纳入证券化范围。
二、资产证券化的结构设计资产证券化的一般过程包括：承做贷款的金融机构(或资产持有人)将取得的债权出售给特殊目的的信托(或公司)，同时通过信用增级控制信用风险，并经信用评级机构验证评级后，由承销机构出售给投资人。
具体来讲，证券化的结构设计需要以下几个要素和步骤：第一，确定证券化资产并组建资产池。
资产证券化的发起人(即资产的原始权益人)在分析自身融资需求的基础上确定用来进行证券化的资产。
尽管证券化是以资产所产生的现金流为基础，但并不是所有能产生现金流的资产都可以证券化。
商行投行重点业务之一资产证券化
资产证券化能够将不具有流动性的中长期贷款转化为可以交 易的证券，提高了资产的流动性；同时，通过将风险和收益 要素的重新组合，可以为投资者提供多样化的投资选择。
资产证券化的起源与发展
起源
资产证券化起源于20世纪70年代的美国，最初是为了解决住宅抵押贷款的流动性问题。
发展
随着金融市场的不断发展和创新，资产证券化的范围逐渐扩大，涉及的资产种类越来越多，如汽车贷款、信用卡 贷款、企业应收账款等。同时，全球化的趋势也使得资产证券化逐渐成为国际金融市场上的重要融资工具。
资产证券化的基本原理
资产组合
资产证券化的第一步是将一组类似的 资产组合在一起，形成一个资产池。
风险与收益分析
通过对资产池中的资产进行风险和收 益的分析，确定各资产的信用评级和 利率水平。
信用增级
通过各种方式提高证券的信用等级， 降低投资者的风险，吸引更多的投资 者。
发行与流通
将证券销售给投资者，并在二级市场 上进行流通交易。
信用风险
如果投资者无法按时偿还本金和利息，将对 资产证券化产生负面影响。
流动性风险
如果市场环境发生变化，可能导致资产证券 化产品的流动性降低。
风险控制与监管
严格筛选基础资产
在资产证券化过程中，应对基础资产进行严格的 筛选和评估，确保其质量和合规性。
加强信息披露
应加强信息披露，提高资产证券化市场的透明度。
详细描述
RMBS是最常见的资产证券化产品之一，它通过将住房抵押贷款打包成证券， 为银行提供了分散风险和筹集资金的机会。这些证券可以在资本市场上出售， 为投资者提供多样化的投资选择。
企业应收账款证券化
总结词
企业应收账款证券化是将企业应收账款作为基础资产，通过特殊目的载体发行证券的过程。
资产证券化过程中的风险转移
资产证券化过程中的风险转移作者：只德胜贺芳凝高灿来源：《中国经贸》2010年第08期摘要：2008年源自美国的次级贷款危机引发了全球金融市场的震动。
此次危机也同时引起了世界各国对金融体系中的系统风险的高度关注，以及对金融创新和金融管制的重新审视，本文旨在从一个全新的角度分为以下两个层面来重新思考这次金融危机：风险的起源和风险的转移。
关键词：次贷危机；房地产泡沫；资产证券化；风险转移一风险的起源：美国房地产市场泡沫的破裂过多的发放次级抵押贷款是此次金融危机的源头。
所谓次级抵押贷款是指发放给信用等级低于630(FICO信贷等级指数)的购房者的抵押贷款。
这类购房者的负债收入比较高，违约风险是优质房贷的六倍，其成本成高出一般房贷2个百分点，自1996年起，美国住房市场经历了超过十年的快速增长，房屋拥有率已经远高于历史平均水平。
经验表明，每增加1％的住房拥有串，就意味着增加100万套的房屋需求。
在社会人口结构并未发生如此根本性的改变前提下，房市的过快增长实际上隐含了很大的泡沫成分。
房地产市场的繁荣使得银行的信贷条件更为宽松，也诱使一些银行在发放贷款时甚至不考虑购房者的信用等级。
随之而来的是次级抵押贷款大幅增长，其占房屋贷款的比例从1999年的8％激增至2006年的20％。
优质房贷借款人通常采用的足15至30年的固定利率和固定期限的贷款方式，次级贷款借款人，则通常采用浮动利率贷款。
浮动利率贷款的成本在前3-5年一般会固定在较低水平，但此后会显著增加，可能比最初的成本高出30-40％。
在2003-2004年间，美国联邦利率维持在1.0-2.3％之间，许多银行推出1％的贷款计划，但在2004年美国进入加息周期后，房贷利率不断上升，次贷的还款压力聚增，房贷违约现象逐渐增加。
房地产市场的泡沫开始破裂，美国房市出现自大萧条以来最大的下滑，FHFA全美购房指数由2007年第二季度峰值224.09至2009年第四季度196.87下降约12％。
资产证券化
资产证券化资产证券化是指将一些财务上的资产转化为可转让的债券或股票，以便于融资或投资的一种金融手段。
资产证券化在过去的几十年中已经越来越受到关注，并且在投资银行、商业银行、保险公司、公共事业公司以及政府部门等各个领域广泛应用。
本文将从资产证券化的定义、资产证券化的优点、资产证券化的缺点、资产证券化的风险以及资产证券化的未来趋势等几个方面来探讨资产证券化的实质和实践意义。
一、资产证券化的定义资产证券化是指将原本不可流通的资产，通过特定的工具和技术，变为可以流通的证券化产品。
通俗地讲，就是将一些资产经过打包、分割和重组等一系列的操作，将它们变成一种新的金融产品进行交易和投资。
二、资产证券化的优点通过资产证券化，可以优化金融市场的流动性、增加各种金融工具的丰富性，扩大金融市场的规模。
另外，资产证券化也可以从技术方面降低融资成本，并且有助于降低金融机构的风险，从而增加金融机构的偿付能力。
三、资产证券化的缺点尽管资产证券化有很多的优点，但是也存在一些缺点。
资产证券化过程中的费用较高，停留期间较长，流程较繁琐，这些都会增加金融机构的成本和风险。
另外，资产证券化产品创造的债券或股票并不是真正代表或反映出原始资产的性质和质量，因此一旦市场发生变化，这些证券化产品可能会失去流动性，市场价值也会难以维持。
四、资产证券化的风险资产证券化产品的本质并不是真正的财务资产，而是衍生性的金融工具，因此具有一定的风险性。
这些风险包括信用风险、利率风险、市场风险、流动性风险、管理风险等不同类型的风险。
当市场波动和经济下行风险增加时，这些风险也会增加。
五、资产证券化的未来趋势随着金融市场的不断发展和电子技术的不断革新，越来越多的资产证券化产品将会面试西式化和个性化的趋势。
此外，资产证券化操作也将越来越注重风险控制，从而降低金融机构的风险。
未来还可能会面临着与加强监管和法规变化等挑战，因此需要更加谨慎地进行资产证券化操作。
综上所述，资产证券化虽然存在一些风险和缺点，但是它的优点还是非常明显的。
资产证券化真的缓解了银行核心风险吗？ ——基于 “业务类型” 和 “底层资产”的研究
J 金融与经济
2020.01
ournal of Finance and Economics
资产证券化真的缓解了银行核心风险吗？
——基于“业务类型”和“底层资产”的研究
■ 郭子增，王福臣，王 龑
本文基于我国上市银行的数据，从“业务类型”和“底层资产”的视角出发，实证检验了商业银行开展资
产证券化业务对其信用风险、流动性风险和系统性风险的影响。结果显示：第一，我国商业银行开展资产证
一、引言与文献回顾 1968 年，美国政府全国抵押贷款协会（GNMA） 开全球资产证券化之先河，首次发行了资产支持证 券（ABS）。此后，资产证券化逐渐得到各大经济体 的认可，在世界范围内快速发展，市场规模不断扩 大。然而，关于资产证券化，我国监管当局一直持 谨慎态度。直至 2005 年，我国才正式推行了信贷资 产证券化试点，但之后受美国次贷危机影响，我国 监管当局出于审慎考虑暂停了试点工作。2012 年， 为了进一步深化金融改革，我国重启了信贷资产证 券化试点。伴随着监管的放松、政策的利好，我国 资产证券化实现了快速发展。目前，我国已经成为 亚洲最大的资产证券化市场，仅 2018 年的发行规模 就突破了 2 万亿元。 资产证券化作为商业银行转移风险的重要手
资产证券化 研究报告
资产证券化研究报告关键信息项：1、资产证券化的定义与范围定义：＿___________________________范围：＿___________________________2、资产证券化的流程基础资产筛选：＿___________________________资产池构建：＿___________________________特殊目的载体（SPV）设立：＿___________________________资产转移：＿___________________________信用增级：＿___________________________证券发行与销售：＿___________________________现金流管理与分配：＿___________________________3、资产证券化的参与者发起人：＿___________________________特殊目的载体（SPV）：＿___________________________信用评级机构：＿___________________________承销商：＿___________________________投资者：＿___________________________服务机构：＿___________________________受托人：＿___________________________4、资产证券化的优势与风险优势：＿___________________________风险：＿___________________________5、资产证券化的市场现状与发展趋势市场现状：＿___________________________发展趋势：＿___________________________11 资产证券化的定义与范围资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。
资产证券化对商业银行的影响:一个文献综述
资产证券化对商业银行的影响：一个文献综述文小梅【摘要】资产证券化作为一项重要的金融融资工具,是金融创新的重要表征。
从其诞生以来,诸多学者和研究机构对其进行了研究,主要从资产证券化的利好商业银行经营和多度证券化的负面冲击两个方面展开研究。
本文将在学习前人研究的基础上,结合时代发展的背景,提出研究资产证券化在中国当前新经济发展的态势下可能对商业银行产生影响的研究方向。
【期刊名称】《中国商论》【年(卷),期】2019(000)005【总页数】3页(P26-28)【关键词】资产证券化;商业银行;影响【作者】文小梅【作者单位】[1]北京信息科技大学经济管理学院【正文语种】中文【中图分类】F832.33随着中国经济的不断发展，金融工具的创新不断涌现。
融资手段的更新迭代是我国市场经济不断发展的重要体现。
资产证券化作为金融创新工具，在中国的发展历程较为短暂，起步较晚。
我国严格意义上的资产证券化诞生于2005年《信贷资产证券化试点管理办法》颁布之后。
世界经济最发达的美国市场是资产证券化的发源地。
资产证券化起源于美国20世纪60年代末的美国住房抵押贷款市场。
“资产证券化”一词被首次使用是在1977年，美国投资银行家刘易斯·瑞尼尔引入该概念之后，资产证券化业务正式进入金融视野，并且随着时代的演进不断创新发展，无异于为全球金融的发展注入了一股强有力的兴奋剂。
要做到对资产证券化的深入且客观公正的研究，对于其本质内涵的认识是第一步。
到底何为资产证券化？从其诞生以后，诸多学者和权威机构都对其进行了定义。
被誉为“证券化之父”的美国耶鲁大学法博齐教授定义“资产证券化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共同性质的贷款、消费分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资性质的带息证券。
”林志琦、唐旭(1987)认为，“资产证券化是指经营放款的金融机构，把它们所持有的流动性较差的资产，有如抵抑放款或其他放款和应收账款，组合起来，作为抵押品。
资产证券化
风险隔离
发起机构（原始权益人） 发起机构（原始权益人）的债务不与资产支持证券的资产及 其收益混同，从而使资产支持证券远离发起机构的破产风险。 其收益混同，从而使资产支持证券远离发起机构的破产风险。 在原始权益人破产时， 在原始权益人破产时，已证券化的资产不参加其破产清算 破产隔离； －破产隔离； 通过债权和所有权的转移， 通过债权和所有权的转移，使资产支持证券持有人对支持于 真实出售； 证券的资产有最终追索权 －真实出售； 实现的， 破产隔离是通过设立具有法律保障的特 目的载体实现的 破产隔离是通过设立具有法律保障的特定目的载体实现的， 这是区别于其他融资方式的重要特征。 这是区别于其他融资方式的重要特征。 目的载体的法律形式通常有特定目的信托（SPT） 的法律形式通常有特定目的信托 特定目的载体的法律形式通常有特定目的信托（SPT）, 特 定目的公司（SPC） 定目的公司（SPC）
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第三部分 证券化法律框架和市场架构
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发行主体的选择 特定目的公司(SPC)：在中国出台专门的SPC立法之前， 特定目的公司(SPC)：在中国出台专门的SPC立法之前， (SPC) SPC立法之前 难以按照现行《公司法》的规定， 难以按照现行《公司法》的规定，设立能够满足资产证 券化要求的SPC 难以依照《公司法》 SPC， 券化要求的SPC，难以依照《公司法》关于公司债的规 发行资产支持债券。 定，发行资产支持债券。 特定目的信托(SPT) (SPT)： 信托” 特定目的信托(SPT)：“信托”在中国现行法律下不是 法律主体，而只是委托人、受托人、 法律主体，而只是委托人、受托人、受益人所构建的法 律关系，以特定目的信托作为发行主体也存在法律障碍。 律关系，以特定目的信托作为发行主体也存在法律障碍。 受托机构：以受托机构作为发行主体， 受托机构：以受托机构作为发行主体，符合信托制度的 基本原理。在建行资产证券化试点方案中， 基本原理。在建行资产证券化试点方案中，由受托机构 作为发行主体， 作为发行主体，通过信托发行以特定目的信托项下信托 财产为偿付基础的信托受益凭证。 财产为偿付基础的信托受益凭证。
资产证券化的发展历程和重要意义
您的位置>>首页>>财经纵横>>管理学院:::N E W S:::资产证券化的发展历程和重要意义一、资产证券化的基本概念和发展历程1.资产证券化的概念和内涵资产证券化是近30年来世界金融领域最重大和发展最迅速的金融创新和金融工具。
通俗地讲，资产证券化就是把缺乏流动性、但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融资的过程。
证券化的实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让，也可以不转让。
从广义上讲，资产证券化包括一级证券化和二级证券化，在证券化过程的初始阶段，资产证券化主要是指在资本市场和货币市场上通过发行证券来融资，即借款者通过资本市场和货币市场的直接融资过程，其所使用的金融工具包括商业票据、企业债券和股票，这种资产证券化属于一级证券化，现在在资本市场上所称的资产证券化是指二级证券化，它是指将已经存在的贷款和应收账款等转化为可流动的转让工具的过程。
例如将批量贷款进行证券化销售，或者将小额、非市场化且信用质量相异的资产进行结构性重组，汇集组合成资产池，重新包装为具有流动性的债务证券。
二级证券化是资产证券化的最基本内涵。
资产证券化的核心在于对贷款中的风险与收益要素的分离与重组，使其定价和重新配置更为有效，促使参与各方均受益。
2.资产证券化的起源和发展资产证券化正是强市场本位时期的重要金融工具，其起源可追溯到60年代末的美国。
1968年，美国最早的抵押贷款债券问世，叫作抵押债券，发行人按一定的标准把若干个住房抵押贷款组合在一起，以此为抵押发行债券。
到1990年，美国3万多亿美元未偿还住宅抵押贷款中，50％以上实现了证券化。
从1983年开始，资产抵押债券也发达起来，出现了抵押保证债券，是针对投资者对金融工具有不同的期限要求设计的。
到1993年，美国CMO的总量已达到了5000亿美元。
证券市场的资产证券化和衍生品
证券市场的资产证券化和衍生品资产证券化和衍生品是证券市场中的两个重要概念。
它们在提升市场效率、降低风险以及满足不同投资者需求方面发挥着重要作用。
本文将从理论和实践的角度，探讨证券市场中的资产证券化和衍生品。
一、资产证券化资产证券化指的是将现有的资产转化成金融工具进行交易的过程。
通过将资产进行切割、组合和重组，并发行符合特定规则的证券产品，来满足投资者的不同需求。
资产证券化的主要目的是提高市场流动性、降低投资风险、吸引更多的投资者参与，并通过分散风险的方式来促进市场稳定。
资产证券化的核心是将资产进行拆分和重组。
在证券化过程中，资产会被转化为不同的金融工具，如债券、股票、贷款支持证券等。
这些金融工具可以根据不同的投资者需求进行定制，从而满足不同的风险偏好和收益要求。
例如，通过将一组房地产贷款打包成为贷款支持证券，投资者可以灵活选择投资期限、风险等级和预期收益。
资产证券化还可以提高市场的流动性。
通过证券化，原本不易交易的资产可以转化为流动性更高的证券产品，使得投资者更容易买卖和实现资金流动。
这不仅有利于提高市场的效率，也为投资者提供了更多的投资机会。
二、衍生品市场衍生品是一种基于现有金融资产或指标的金融合约，其价值来源于其所关联的基础资产。
衍生品市场的核心是通过合约交易的方式，在不持有实物资产的情况下进行投资和套利。
常见的衍生品包括期货、期权、掉期和互换合约等。
衍生品市场能够提供更多的投资选择和风险管理工具。
通过衍生品市场，投资者可以参与盈利机会更多样化的投资策略。
例如，期权合约可以使投资者在有限的成本下，获得对基础资产未来价格波动的投机或保值机会。
对冲基金等专业投资者也可以利用各种衍生品策略，通过避险操作来降低投资组合的风险。
衍生品市场还可以提供更高的流动性和定价效率。
衍生品交易通常具有更高的交易量和更快的交易速度，这使得资金可以更快地流动。
此外，衍生品市场还能反映出市场参与者对基础资产未来发展预期，从而对基础资产进行定价，提高资源配置的效率。
52资产证券化
52资产证券化（一）资产证券化基本理论资产证券化是指以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式资产证券化最初起源于1970年美国政府国民抵押协会担保发行的以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券（MBS,Mortgage-Backed Securities)此后证券化的资产从抵押贷款扩展到其他资产上面，出现了资产支持证券(ABS, assets-backed Securities)资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展。
而我国对这一新兴金融工具的理论研究和实践才刚刚起步。
资产证券化（ Asset Securitization ）的本质特征–资产证券化是以可预见的现金流为支持而发行证券在资本市场进行融资的一个过程。
–可预见的现金流是进行证券化的先决条件，而不管这种现金流是由哪种资产产生的产生，可预见现金流的资产可以是实物资产（如高速公路的收费）,也可以是非实物资产（如住房抵押贷款、汽车消费贷款、信用卡等）。
资产证券化从表面上来看似乎是以资产为支持，但实际上是以资产所产生的现金流为支持的。
这是资产证券化的本质和精髓所在–资产证券化的出现，从本质上模糊了直接融资和间接融资之间原本相对清晰的界限，也显示出直接融资强劲的发展前景资产证券化所证券化的不是资产本身而是资产所产生的现金流。
美国华尔街的投资银行家们的名言---“如果有一个稳定的现金流就将它证券化”。
–资产证券化是利用资本市场对资产的收益与风险进行分离与重组的过程。
–资产证券化是债券市场深化的助推器（二）资产证券化发展历程1、美国的资产证券化历程可以分为三个阶段起步阶段：1968-1980发展阶段：1981-2023调整阶段：2023-至今2、我国资产证券化历程2005年，央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，随后建设银行和国家开发银行获准进行信贷资产证券化首批试点由于2023年金融危机的爆发，资产证券化的推进处于停滞状态，直至2023年重启2023年5月13日，国务院常务会议决定进一步推动信贷资产证券化市场健康持续发展（三）资产证券化基本结构结构图参与者原始债务人（Obligors）是指与原始债权人签订的债权债务合同中承担债务的一方。
资产证券化的风险分析
资产证券化的风险分析作者：王丽洁来源：《时代金融》2013年第24期【摘要】资产证券化已在西方国家商业银行得到广泛应用，对于金融企业分散风险、增强资产的流动性及盈利性起到了积极的作用。
但从另一方面，资产证券化因加剧了信息的不对称，又累积了新的风险，特别是美国金融危机影响的爆发，进一步证实了资产证券化会通过激励机制的扭曲产生一系列潜在的风险。
【关键词】资产证卷化风险一、资产证券化概述资产证券化作为一种创新的信用体制，它通过结构性设计和重新组合，将预期能产生稳定现金流但缺乏流动性的资产，转变为可以自由转让的证券在资本市场上进行流通，一方面实现了担保制度与证券制度的完美结合，另一方面也有效拓宽了资本的投融资渠道，提高了金融资源的配置效率，分散了金融资产的风险，成为近40年来金融领域里最重大的变革之一。
但是资产证券化在开放的金融体系中的流通，也会加速风险和危机的传播和扩散，加大系统性风险和金融危机的传染效应。
（一）定义指以特定资产组合或特定现金流为支持，将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的一种融资形式，在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。
（二）分类1.实体资产证券化：是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2.信贷资产证券化：是指把银行的贷款、企业的应收帐款等欠流动性但有未来现金流的信贷资产经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。
3.证券资产证券化：将证券或证券组合作为基础资产，以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
4.现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。
（三）作用1.对于发行者来讲，转移和分散贷款风险是资产证券化的主要功能之一。
银行通过向证券化产品的投资者发行证券，将抵押贷款等基础资产的信用风险转移和分散给投资者，虽然风险在转移的过程中不可能被完全消除掉，但可以在具有不同风险偏好的投资者之间进行分担，实现最优的分配。
资产证券化
证券构成层次
基础资产是否剥离
基础证券与衍生证券
表内证券化与表外证券化
基础资产（Underlying Asset）
住房抵押贷款证券化（MBS）
以居民住房抵押贷款为基础资产
资产支持证券化（ABS）
商用房产抵押贷款 贸易应收款 信用卡应收款 汽车消费贷款 学生贷款 设备租赁费 其他资产
资产证券化的原理
基础资产的现金流分析
资产重组原理
风险隔离原理
信用增级原理
基础资产的现金流分析
资产的估价
现金流贴现估值法 相对估值法 期权估值法
风险与收益
资产证券化是资产的收益与风险进行分离重组 的过程
现金流结构
证券化资产具有自我清偿的特点。
例：抵押贷款的现金流
资产证券化实现另一个破产隔离的关键：SPV本身是破产 隔离的，分为自愿破产和强制破产 自愿破产 发起人对SPV有控制权时：设立独立董事（一名或一名以 上），全体董事成立或者至少一名独立董事同意，方可申 请破产 SPV由两类股票构成，持有人全部同意，且一类股票抵押 给投资者 独立的第三方控制SPV 强制破产 业务限定为资产证券化业务，规避其他业务 限制非证券化及其相关的负债和担保
资产可以产生稳定的、可预测的现金流；（决定性作用） 原始权益人持有该资产已经一段时间，而且信用良好； 资产应具有标准化的合约文件，即具有很高的同质性； 资产抵押物易于变现，且变现价值高 债务人的地域和人口统计分布广泛 资产的历史记录良好，违约率和损失率低 资产的相关数据容易获得
资产证券化复习资料
资产证券化复习资料资产证券化是一种将缺乏流动性但能够产生可预期现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中的风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。
一、资产证券化的基本概念资产证券化的核心在于将原本不具备流动性的资产，通过特殊的结构设计和金融手段，转化为具有流动性的证券。
这些证券通常基于资产所产生的现金流进行定价和交易。
常见的资产证券化基础资产包括但不限于：住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡应收账款、企业贷款等。
二、资产证券化的参与主体1、发起人发起人是拥有可证券化资产的原始权益人，他们将资产出售或转移给特殊目的载体（SPV）以实现资产的证券化。
2、特殊目的载体（SPV）SPV 是资产证券化过程中的核心机构，其作用是隔离发起人的破产风险，确保资产证券化的独立性和稳定性。
3、信用增级机构为了提高证券的信用评级，吸引更多投资者，信用增级机构通过提供担保、保险等方式增加证券的信用水平。
4、信用评级机构对资产支持证券进行信用评级，为投资者提供评估证券风险的依据。
5、承销商负责证券的销售和发行，将证券推向市场。
6、服务机构负责对基础资产进行管理和服务，如收取还款、记录账目等。
7、投资者购买资产支持证券，获取投资收益。
三、资产证券化的基本流程1、确定基础资产发起人首先要确定适合证券化的基础资产，并对其进行分析和评估。
2、组建特殊目的载体（SPV）SPV 通常以信托、公司等形式存在，用于接收和持有基础资产。
3、资产转移发起人将基础资产合法有效地转移给 SPV，实现破产隔离。
4、信用增级通过内部或外部信用增级手段提高证券的信用评级。
5、信用评级由专业的信用评级机构对证券进行评级。
6、证券发行与销售承销商将证券推向市场，向投资者销售。
7、资产管理与服务服务机构对基础资产进行管理和服务，确保现金流的稳定。
8、证券偿付根据证券的约定，用基础资产产生的现金流向投资者偿付本金和利息。
四、资产证券化的优点1、提高资产流动性将原本流动性较差的资产转化为可在市场上交易的证券，增加了资产的流动性。
资产证券化简介
•在微观上为经济主 体缩短了交易时间， 降低了交易成本，带 来了规模经济。
•在宏观上导致了新 的清算系统和支付制 度的产生，提高了金 融交易效率，扩大了 金融交易范围，使大 量的金融衍生产品的 运用也成为可能。
2020/12/18
资产证券化简介
资产证券化的分类
•资产证券化 •（Asset Securitization）
•住房抵押贷款证券化 •(mortgage－backed securitization， •简称MBS)
2020/12/18
•资产支撑证券化 •(asset－backed securitization， 简称ABS）
n 为了摆脱这一困难局面，政府决定启动并搞活住宅抵押贷款二
级市场，以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。1968年
，政府国民抵押协会首次公开发行住宅抵押贷款转付证券（ mortgage pass through, MPT），正式揭开了抵押贷款债权
证券化的序幕。
2020/12/18
资产证券化简介
资产证券化产生和发展的背景
• 税制不对称
•企业为了增强收益，减 少税收支出，会积极寻 求不同的避税策略及不 同的融资途径。
•资产证券化这一全新的 融资方式受到各国政府 的支持，在税收方面给 予了比较优惠的待遇。
2020/12/18
资产证券化简介
二、资产证券化的基本概念 及其分类
n 广义的资产证券化
n 狭义的资产证券化
2020/12/18
资产证券化简介
2020/12/18
资产证券化简介
本部分主要内容
财务公司如何进行资产证券化与资产重组
财务公司如何进行资产证券化与资产重组在当今经济形势下，财务公司作为金融市场的重要参与者，扮演着资金中介和风险管理的角色。
资产证券化和资产重组作为财务公司的两个重要业务领域，在提高资金利用效率、降低风险以及优化公司经营结构方面起到了重要作用。
本文将探讨财务公司如何进行资产证券化与资产重组的具体方法和步骤。
一、资产证券化资产证券化是指财务公司通过将不动产、应收账款、股权等有形或无形资产进行打包，发行与之对应的资产支持证券，以期实现资产的转让、融资和风险分散的一种金融业务。
下面将介绍财务公司进行资产证券化的步骤。
首先，财务公司需要进行资产筛选和评估。
根据公司的资产状况和市场需求，选择符合要求的资产进行进一步的计划制定。
其次，财务公司进行资产打包和构建资产支持证券。
将筛选出的资产进行分类与打包，构建出具有一定安全性和流动性的资产支持证券。
然后，财务公司进行资产支持证券发行和销售。
通过融资机构或金融市场将资产支持证券公开发行，并通过销售渠道将其引入到投资者。
最后，财务公司需要进行资产的管理和监督。
积极地进行资产管理、风险控制以及及时的资产回报评估，确保资产证券化业务的可持续发展。
二、资产重组资产重组是指财务公司在经营过程中，通过整合和优化内部资源，对旧有资产进行重新组合和调整，以提高公司整体竞争力和价值。
下面将介绍财务公司进行资产重组的步骤。
首先，财务公司需要进行内外环境的分析。
了解公司当前的经营状况、市场趋势以及竞争对手的情况，明确资产重组的目标和方向。
其次，财务公司进行资产评估和选择。
对公司现有的资产进行评估，筛选出具有较高价值和潜力的资产作为重组的对象。
然后，财务公司进行合作洽谈和业务整合。
与相关方进行沟通与洽谈，确立合作意向并制定具体的业务整合计划。
最后，财务公司进行后续的管理和监督。
在资产重组完成后，要及时进行后续管理和监督，确保整合方案的有效执行以及重组效果的跟踪和评估。
总结起来，资产证券化和资产重组是财务公司在提高资金利用效率和降低风险方面的重要工具。
第12章 资产证券化业务 《投资银行学精讲》PPT课件
投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 资产证券化流程
SPV的业务活动一般要受到法律的严格限制，这些限制主 要包括以下几个： 1、目标和权利限制。除了完成资产证券化交易所必须从 事的活动外，不得从事任何其他活动。 2、债务限制。除为完成交易所承担的债务和担保义务外 ，一般不得发生其他债务或承担不相关的担保责任。 3. 高度独立性。这包括：SPV只能以自己的名义从事业务 活动，资产不得与其他机构相混合，保持独立的财务报 表等。
高级别流动性强，风险低，收 益低
次级受 贷者
按期交房
贷
次级抵押
贷款公司
出售资 担保债务凭证CDO 产
投资银 行/商业
银行
保险公司 等各种金 融机构
提供住房 贷款
提供资 金
担保债务凭证CDO
提供资金
收入存入事先指定的受托银行。受托银行按约定
建立积累金账户，以便按时向投资者偿付本金和
利息。
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第二节 资产证券化流程
（九）还本付息 在规定的证券偿付日，SPV将委托受托银行
按时足额地向投资者偿付本息。待证券全部被 偿付完毕后，如果资产池产生的收入还有剩余 ，那么这些剩余收入将被返还给交易发起人。
其中，进行资产转化的公司称为资产证券发起人。 发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如住房抵 押贷款、信用卡应收款等，分类整理为一批资产组合， 出售给特定的交易组织——金融资产的买方。再由特定 的交易组织以买下的金融资产为担保发行资产支持证券 ，用于收回购买资金。
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第一节 资产证券化概述
（二）狭义的资产证券化分类
狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证 券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为：抵押 贷款支持证券化（mortgage-backed securitization ,MBS ，即住房抵押贷款证券化）和资产支持证券化（assetbacked securitization, ABS）。
资产证券化的风险及其控制
资产证券化的风险及其控制作者：林清萍来源：《金融经济·学术版》2010年第12期摘要：资产证券化在欧美发达国家得到了广泛的应用，并推进了市场经济的发展。
然而在中国，对于资产证券化采取的是谨慎发展的态度，究其原因主要是资产证券化会带来相应的风险。
本文首先阐述了资产证券化的相关情况，并分析了资产证券化的风险成因和表现形式，最后就如何控制其风险提出了一些政策建议。
关键词：资产证券化；风险；控制一、资产证券化概述在当今经济全球化的时代，资产证券化被视为一种重要的融资渠道和金融创新工具。
资产证券化意指经过一系列的重组和改造，将资产转化成证券形式的融资活动。
具体而言，就是将流动性比较差的资产（可以是借款或者其他债务形式）进行组合和包装，从而能够获取稳定的未来预期收益，再对它进行信用评级，进而将未来预期收益转化为可以在金融证券市场上自由流动的、具有较高信用的、债券性质的证券。
资产证券化是一项重要的金融创新，它能够带给各方参与者以相应的收益。
根据相关规定，中国境内的证券资产化活动由发起机构、受托机构和投资机构这三方来完成，他们的角色及主要活动为：（1）发起机构是指基础资产的所有者，一般是租赁公司、商业银行以及保险公司等金融机构，同时它们也是ABS模式中的卖方。
在ABS模式下，发起人将项目所具有的资产作为支撑，以项目的未来预期现金流收益作为载体和保证，从而在金融证券市场上发行债券型证券，以此来进行融资。
对于发行机构来说，资产证券化能够有效地减轻融资压力，促进资产流动性的提高，提升资本的使用效率，并改善其资本结构，增加融资渠道。
（2）受托机构一般是指具有相应资质的信托机构，它是证券的发行者，起到了中介作用。
一般而言，它通过评估并确定发行人的资产组合，并据此来发行相应的债券型证券。
对于受托机构来说，资产证券化带来了新的业务，可以增加其营业利润，并获取稳定而且数量可观的中介费用。
（3）投资机构是指购买证券的主体，对于投资者来说，资产证券化是一种新型的投资工具，可以通过购买这类证券来分散风险，进行多样化的投资。
资产证券化业务风险管理指引
资产证券化业务风险管理指引一、引言资产证券化作为一种创新的金融工具，在优化资源配置、提高资金流动性等方面发挥了重要作用。
然而，其复杂的交易结构和多样的风险特征也给市场参与者带来了挑战。
为了规范资产证券化业务，有效管理相关风险，特制定本风险管理指引。
二、资产证券化业务概述（一）资产证券化的定义和基本原理资产证券化是指将一组具有可预测现金流的资产，通过结构性重组，转化为可在金融市场上出售和流通的证券。
其核心原理是将资产的风险和收益进行重新分配，以满足不同投资者的需求。
（二）资产证券化的主要参与者包括发起人（原始资产的所有者）、特殊目的载体（SPV）、承销商、信用评级机构、投资者等。
（三）资产证券化的流程通常包括资产池构建、资产转移、信用增级、证券发行与销售等环节。
三、资产证券化业务的风险类型（一）信用风险指资产证券化产品的债务人无法按时足额偿还债务而导致的风险。
这包括发起人信用风险、债务人信用风险以及第三方担保机构的信用风险等。
（二）提前偿付风险由于借款人提前偿还贷款，导致资产池现金流不稳定，影响证券的预期收益和期限。
（三）利率风险市场利率的波动可能影响资产证券化产品的价值和收益。
（四）流动性风险指证券在二级市场上交易不活跃，投资者难以在需要时以合理价格出售证券。
（五）法律风险因法律法规的不完善或法律纠纷导致的风险，例如资产转移的合法性、SPV 的法律地位等。
（六）操作风险在资产证券化的各个环节中，由于人为失误、内部控制不完善或系统故障等原因导致的风险。
（七）市场风险包括宏观经济环境变化、行业竞争加剧等因素对资产证券化产品价值的影响。
四、风险管理的目标和原则（一）风险管理目标确保资产证券化业务在风险可控的前提下，实现预期的经济效益和社会效益，保护投资者的合法权益，维护金融市场的稳定。
（二）风险管理原则1、全面性原则涵盖资产证券化业务的各个环节和所有风险类型。
2、制衡性原则在组织机构、业务流程等方面形成相互制约、相互监督的机制。
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资 产 征 券化 的 核 心 是 对 各 种 风 险 进行 重组 ， 使 Ｍ 险在 原 始权 益 人 、Ｓ Ｐ Ｖ、投 资 者 、担保 人之 间得 到 更 有效 的分 配 创造 出 适台 投 资 者 不 同风 险偏 好 的 金融 产 品 。我 们
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一 股 市
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债 券部 徙偿 清 后 开 始偿 付
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提 前偿 付率 ０ ‰水 、 仁Ｉ 的 偿 可以 看 Ｌ ｌ ｊ ，Ａ 债 券 的 ｗ ＡＬ总
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（ 一 ） 抵押担保证券 （ Ｃ Ｍ Ｏ ）
Ｃ Ｍ Ｏ利 用资 产 池长 期 的 、每
月 支付 的抵 押现 盒 演去 创 造短 、 中 、长期 不 同 级 别 、不 同风 险 的证 券 ， 从而 满 足不 同投 资者 的 风 险偏
好。 典 型的 ＣＭＯ可 以分 为 三级 ： Ａ，
Ｂ、 Ｃ。 所 有 本垒 的 支付首 先 用 于期 限最 短 的 Ａ债 券 ，当 Ａ债 券 完 全偿 付后 ， 所 有本金 的 支付又 转 向 下一 个 最 短 期 的 Ｂ债 券 。当前 两类 都被 清偿 后 ，余下 的现 金 溘 才被 用 于满 足 Ｃ债券 的债 权要 求 。前 两类 债券
丰 息 分 离 债 券 是 指 利 息 和 术 芷撑 档 债 券间 的 箍 比关 系 ，电取 决 高 于 假 设 提 前 偿 付 率 的
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