企业资产证券化简介及项目选择标准参考
国有企业资产证券化
建立风险预警机制
国有企业应建立完善的风 险预警机制，及时发现并 处理可能出现的风险事件 。
CHAPTER 04
国有企业资产证券化的实践 案例
案例一：某国有企业资产证券化项目
• 某国有企业资产证券化项目是中国国有企业资产证券化的一 个重要案例，其成功运作对中国企业资产证券化的发展起到 了重要推动作用。该项目主要涉及基础设施、房地产等领域 的资产证券化，通过将优质资产进行证券化，为企业提供了 新的融资渠道，同时也为投资者提供了具有较高收益的投资 产品。
资产证券化可以通过信用增级和 信用评级等方式降低融资成本， 提高国有企业的经济效益。
优化资产负债表
通过将资产证券化，国有企业可以 调整其资产负债表结构，降低财务 风险，提高财务稳定性。
国有企业资产证券化的风险
交易风险
资产证券化涉及多方交易，流 程复杂，易出现交易风险。
信用风险
由于资产证券化的基础资产是 国有企业的不良资产，若国有 企业经营状况不佳，可能面临
确保市场的健康稳定发展。
鼓励更多的金融机构参与国有 企业资产证券化市场，推动市 场的创新和发展，为实体经济 提供更加多样化的金融服务。
未来，国有企业资产证券化市 场应与国际市场接轨，学习国 际先进经验和做法，提高市场
的国际竞争力和影响力。
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• 某国有企业基础设施资产证券化项目是针对基础设施领域 的资产证券化实践。该项目将基础设施项目如高速公路、 桥梁、隧道等作为基础资产，通过证券化方式进行融资。 这种融资方式能够有效地吸引社会资本参与基础设施建设 ，缓解政府财政压力，提高基础设施建设效率。
CHAPTER 05
国有企业资产证券化的前景 展望
企展资产证券化融资的准入条件
企展资产证券化融资的准入条件
【原创实用版】
目录
1.企展资产证券化的定义与意义
2.企展资产证券化的准入条件
3.企展资产证券化的优势与风险
4.企展资产证券化的未来发展趋势
正文
一、企展资产证券化的定义与意义
资产证券化是一种以特定资产或特定现金流为支持，发行可交易证券进行融资的活动。
企展资产证券化是指企业通过将自身的资产进行打包，形成一种新的金融产品，从而实现融资的目的。
这种方式可以为企业提供便捷的融资途径，提高资本运作效率，降低融资成本，同时为投资者提供更多的投资选择。
二、企展资产证券化的准入条件
企展资产证券化的准入条件主要包括以下几点：
1.资产规模：企业需要拥有一定规模的资产，才能进行资产证券化。
这些资产应具备良好的流动性和稳定的现金流。
2.资产质量：企业的资产质量需要达到一定的标准，例如低违约率、低损失率等，以保证资产证券化产品的安全性。
3.信用记录：企业需要具备良好的信用记录，以获得投资者的信任。
4.合规性：企业进行资产证券化需要符合相关法律法规和政策要求，例如证监会的规定等。
三、企展资产证券化的优势与风险
1.优势：企展资产证券化可以提高企业的资本运作效率，降低融资成本，同时为投资者提供更多的投资选择，有助于金融市场的发展。
2.风险：企展资产证券化也存在一定的风险，例如信用风险、流动性风险、操作风险等。
因此，企业在进行资产证券化时需要充分考虑风险因素，做好风险防范和控制。
四、企展资产证券化的未来发展趋势
随着金融市场的不断发展，企展资产证券化在未来将继续保持稳健的发展态势。
资产证券化方案
第1篇
资产证券化方案
一、项目背景
随着我国经济的持续发展，金融市场不断深化，资产证券化作为金融创新工具，在提高资产流动性、优化资源配置、降低融资成本等方面发挥着重要作用。为充分发挥资产证券化的优势，提高资产运营效率，本方案旨在为资产证券化项目提供一套合法合规的操作流程和实施策略。
二、项目目标
七、项目实施与监督
1.项目团队：组建专业、高效的项目团队，负责项目实施、协调和监督。
2.实施计划：制定详细的项目实施计划，明确各阶段任务和时间节点。
3.监督机制：建立项目监督机制，确保项目按照计划推进，及时解决项目中出现的问题。
4.沟通协调：与各方保持良好沟通，确保项目顺利进行。
八、项目效益分析
1.融资成本降低：通过资产证券化，降低企业融资成本，提高资金使用效率。
2.资产流动性提升：将优质资产转化为证券产品，提高资产市场流通性。
3.投资者收益优化：为投资者提供多样化的投资选择，实现风险分散和收益最大化。
4.市场发展促进：推动资产证券化市场发展，提升金融市场整体活力。
本方案旨在为资产证券化项目提供全面、严谨的操作指南，实际操作过程中需结合市场状况和项目特点进行调整。在项目实施过程中，应严格遵守法律法规，确保项目合规、高效、稳健推进。
2.信息披露：按照监管要求，及时、准确、完整地披露项目相关信息，提高项目透明度。
六、风险管理
1.法律风险：确保项目在法律法规允许的范围内进行，防范法律风险。
2.信用风险：通过信用评级、信用增级等措施，降低证券产品的信用风险。
3.市场风险：关注市场动态，合理设计证券产品结构，降低市场风险。
4.操作风险：建立健全内部控制制度，规范操作流程，防范操作风险。
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企业资产证券化产品简介及项目选择标准一、产品简介企业资产证券化（又称“专项资产管理计划”）是指证券公司以特殊目的载体管理人身份，按照约定从原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且以该基础资产产生的现金流为支持发行资产支持证券的业务活动。
资产证券化与债券的最主要区别在于前者的第一还款来源为证券化基础资产产生的现金流，不依赖于融资主体自身信用或将融资主体自身信用作为补充还款来源。
二、产品优势企业资产证券化对于融资方来说具有如下优势：1、不受净资产40%限制企业资产证券化能够突破传统债券融资工具受制于净资产40% 的限制，发行规模主要取决于证券化基础资产未来产生的现金流规模。
2、融资成本较低由于资产支持的存在，资产证券化优先级产品的债项评级可在主体评级基础上至少提升半个子级，可有效降低企业的融资成本。
3、提高资金使用效益资产证券化可以盘活存量资产，提高资金周转率，另一方面，资产证券化的募集资金用途非常灵活，既可用于项目投资（甚至可以补充项目资本金），还可用于补充流动资金、偿还银行贷款或并购重组。
4、树立资本市场创新形象资产证券化是国内资本市场的创新产品，能够极大地提升融资方的市场知名度，建立起勇于创新、锐意进取的良好资本市场形象。
三、目标客户选择建议从目前证监会已批准的项目情况来看，市政收费权类、应收账款类、商业物业类、人文景观类和租赁资产类是值得大力推进的几类资产证券化项目：（一）市政收费权类项目1、目标客户类型这类项目的特点是基础资产属于市政基础设施收费权，现金流稳定性高，对融资主体资产规模和盈利指标的要求可以有所降低，资产证券化产品发行规模通常都可以超过净资产规模。
这类项目的目标客户所在行政级别范围比较广，包括：省会城市（含计划单列市）、地级市、国家级经济技术开发区（或国家级高新技术开发区）、百强县。
市政收费权的类型主要包括：高速公路（桥梁、隧道）收费权、自来水收费权、污水处理收费权、燃气收费权、供热收费权、电费收益权、地铁收费权、铁路运输收费权、公交收费权、港口（渡口）收费权、飞机起降收费权、有线电视收费权、垃圾处理收费权等。
企业资产证券化
企业资产证券化一、基本介绍资产证券化是通过利用特定目的载体(special purpose vehicle, 以下简称SPV),将流动性较差、期限较长的资产或未来的现金流转换成现金，改善公司的资产负债结构，成为常规资产负债管理工具。
（一）主要特点1、发行程序简便由于证监会的大力支持，发行程序比较简便。
项目设计、申报材料制作、项目审批、项目发行、项目运行，相比企业债和短期融资券更加简便。
2、成本低廉融资成本参照货币市场利率，在当时市场环境下，成本低廉。
以中金－联通CDMA网络租赁费收益计划为例，其半年期融资成本为2.55%，一年期融资成本为2.8%，显著低于同期限的银行贷款利率，甚至低于同期发行的短期融资券。
3、资金用途不受限制企业融资的资金用途不受限制，无需披露。
4、审批较容易属证监会大力扶持的项目，审批较容易，只需证监会审批，审批时间较短，目前审核速度为3-6个月。
5、灵活性强在期限、利率上有较多选择。
（二）基本要素1、监管机构：中国证监会。
2、审核机构：中国证监会。
3、审核速度：3-6个月。
4、交易市场：证券交易所大宗交易。
5、投资者群体：券商、基金、保险。
6、发行主体：各类企业。
7、发行规模：无净资产比例限制，根据未来现金流量贴现。
8、发行期限：目前投资者主体和流动性的制约，已发行的资产证券化产品的期限一般都在5年以内。
9、发行利率：根据发行时的市场情况而定，考虑到产品的流动性溢价，利率成本一般高于的同级别的企业（公司）债券。
10、发行人/计划管理人：获得证监会创新业务试点资格的证券公司。
（三）相关主体与职责1、原始权益任：基础资产原始所有人，设立SPV的的委托。
2、专项资产管理计划：实现资产真实出售和破产隔离目的，亦作为证券化产品的发行人。
3、计划管理人/承销商：接受委托设立SPV、作为受托人代表SPV行使权利和义务。
结构设计，资产选择，现金流分析，定价，起草发行文件，证券承销、报。
4、律师事务所：起草发行文件和法律协议、协助解决法律、结构问题、协助报批。
资产证券化(ABS)简单介绍
资产证券化（ABS）是指将缺乏流动性但又能够产生可预期的稳定现金流的资产汇集起来，通过一定的结构安排对资产中风险与收益要素进行分离与重组，再配以相应的信用担保和升级，将其转变成可以在金融市场上出售和流通证券的过程。
这些资产都具有质量和信用可被准确评估、有担保、能产生可预见的现金流等必备特征。
资产证券化作为一种优点突出的新兴工具，已经引起了理论界的广泛关注，这其中被争论得较多的是关于资产证券化的切入点的选择，即应该从哪一类资产开始进行证券化。
我国的资产证券化业务，应该以基础设施收费项目证券化为切入点。
一、证券化的标的资产的四大要求要讨论从哪一类资产开始进行资产证券化，首先要明确进行证券化的资产的要求。
从国外资产证券化的实践看，通常对证券化的标的资产有四个基本要求：1.该类资产必须有一定的存量规模，这样才能形成具有相似条件的资产组群，才能有效构建资产池进行信用担保和信用升级。
2.必须有可预期的稳定的现金流的资产。
当ABS的现金流出为既定时，若其现金流入不稳定甚至“断流”，那么ABS的发行人或担保机构就不可避免地面临支付风险甚至支付危机。
3.资产必须具有可重组性。
资产证券化的本质要求组合中的各种资产的期限、风险、收益水平等基本相近。
4.资产的信用等级要十分明确，即必须有明确的担保支持。
二、住房抵押贷款证券化还不能成为资产证券化的切入点目前占据主流观点和实践得最多的是住房抵押贷款证券化。
不可否认，住房抵押贷款由于其收益流稳定、风险相对较小、发展潜力大等一些自身的特点存在着优势，但它同样存在着一些不可忽视的限制条件，这些限制条件的改善还需要一定时间，将之作为我国实行资产证券化的切入点，为时过早。
（一）我国住房抵押贷款的存量规模限制了进行证券化的可能性一类资产要进行证券化，第一个基本条件就是该项资产要有一定的规模。
而我国的住房抵押贷款市场虽然在迅速发展中，但是目前市场仍然较为狭小。
在我国，截止2000年末，各商业银行个人住房抵押贷款余额为3212亿元人民币，仅占当年各项贷款余额的3.23％，其差距可见一斑。
企业资产证券化方案设计
企业资产证券化方案设计一、背景介绍随着市场经济的发展和企业规模的扩大，许多企业面临着资金压力和融资难的局面。
为了解决这一问题，企业资产证券化方案应运而生。
本文旨在探讨企业资产证券化方案的设计和实施。
二、企业资产证券化的概念企业资产证券化是指将企业拥有的资产，通过拆分、打包、转让等方式，进行证券化处理，发行债券或其他金融工具，实现资产的转化、现金流的优化和风险的分散。
三、企业资产证券化方案设计的步骤1.资产评估与筛选首先，企业需要对自身拥有的资产进行评估和筛选。
通过对资产的评估，了解资产的价值和潜在收益。
同时，根据企业的战略目标和市场需求，筛选出适合证券化的资产。
2.资产打包与分割在确定了将要证券化的资产后，企业需要将这些资产进行打包和分割，形成可以进行证券化处理的标的资产组合。
打包和分割的方式可以根据资产的种类和市场需求来选取，以最大程度地提高证券化产品的流动性和市场接受度。
3.发行证券化产品通过与金融机构合作，企业可以将打包好的资产进行证券化产品的发行。
发行的证券化产品可以是债券、股权或其他金融衍生品。
企业需要根据自身的实际情况和市场需求选择合适的证券化产品类型。
4.投资者的吸引与保护在发行证券化产品后，企业需要积极吸引投资者参与其中。
这可以通过提供具有竞争力的利率回报和灵活的投资方式来实现。
同时，为了保护投资者的权益，企业应当提供准确、透明的信息，并建立健全的风险管理机制。
5.资金回收与风险管理企业在成功发行证券化产品后，需要密切关注资产的现金流状况，并制定相应的资金回收和风险管理策略。
确保证券化产品的偿付能力和风险分散，避免可能的违约风险。
四、企业资产证券化的优势与挑战1.优势企业资产证券化可以帮助企业获得更多的融资渠道，降低融资成本；优化现金流结构，提高企业经营效益；增强企业的市场竞争力，提升企业价值。
2.挑战企业资产证券化存在着市场需求不确定、资产流动性难以保证、信息披露不透明等挑战。
国内企业资产证券化的要求
国内企业资产证券化的要求随着金融市场的发展，国内企业越来越多地采取资产证券化的方式来融资。
资产证券化是指企业将其已有的资产通过专业机构打包、分割并转化为证券，以便在金融市场上进行交易和融资的一种方式。
国内企业资产证券化的要求主要包括以下几个方面。
国内企业资产证券化要求企业具有一定规模的资产。
只有资产数量较多且具备一定的稳定性和可流通性的企业，才能够进行资产证券化。
这样可以保证证券化产品的流动性和市场的可操作性。
国内企业资产证券化要求企业的资产具备较高的质量和稳定的现金流。
质量好的资产可以提高证券化产品的信用评级，降低投资者的风险；而稳定的现金流则可以保证证券化产品的收益稳定性，提高投资者的信心。
第三，国内企业资产证券化要求企业进行风险评估和定价。
企业在进行资产证券化之前，需要对其资产进行风险评估，确定资产的价值和风险水平，以便确定证券化产品的发行规模和定价水平。
风险评估和定价的准确性直接关系到证券化产品的市场接受度和投资者的收益。
第四，国内企业资产证券化要求企业选择合适的专业机构进行资产证券化业务。
专业机构在资产证券化中扮演着重要的角色，包括资产评估、产品设计、发行销售、投资者服务等多个环节。
企业应该选择具备丰富经验和专业能力的机构，以确保资产证券化业务的顺利进行。
第五，国内企业资产证券化要求企业遵守相关法律法规和市场规则。
资产证券化是一项复杂的金融业务，涉及到多个方面的法律法规和市场规则。
企业在进行资产证券化时，应该遵守相关规定，确保合规经营，防范风险。
国内企业资产证券化还需要满足市场需求和投资者的要求。
只有满足市场需求，提供符合投资者需求的证券化产品，才能够吸引投资者的关注和参与，从而实现融资的目标。
国内企业资产证券化的要求主要包括资产规模、质量和现金流的要求，风险评估和定价的要求，选择合适的专业机构的要求，遵守相关法律法规和市场规则的要求，以及满足市场需求和投资者要求的要求。
只有满足这些要求，企业才能够顺利进行资产证券化，获得更多的融资渠道，推动企业的发展。
资产证券化项目选择标准
资产证券化项目选择标准按照《证券公司资产证券化业务管理规定》要求，基础资产需要满足“权属明确，能够产生独立、可评估预测的现金流的财产或财产权利，可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。
”具体可以分为以下两大类：（一）债权类资产1、BT应收款（1）项目已经完工进入回款期；（2）融资主体如果是地方融资平台，要求是政府财力状况较好，且是地级市以上平台，融资平台要求BT协议签署日期在四部委联合下发《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(财预[2012]463，简称“463号文”)之前；（3）应收款还款安排已列入人大预算；（4）项目优选保障房、经济适用房、大型公共基础设施（包括但不限于产品桥梁、隧道等）；（5）BT应收款规模在8亿以上。
2、租赁应收款(1)租赁公司最好是商务部下属；（2）租赁公司控股股东为央企或者是副省级城市以上地方政府国资下属的企业；（3）租赁公司规模较大，年租金收入在2亿以上。
3、其他的应收款应收帐款欠款方为央企或者是大型主板上市公司，如大型国企间资产并购产生的大额应收款等。
（二）收益权类资产基础资产未来现金流具有可预测性，相关收费权利取得合法合规，现金流有3年以上历史数据。
要求拟融资主体每年具有稳定现金流资产收入规模在2个亿以上。
1、公用事业类基础设施的收费权：城市自来水或污水处理收费权，供电、供热、供暖等收费权，高速公路收费权，铁路或城市轨道交通的收费权等；融资主体具有相关经营许可文件。
2、公园景区、游乐园等门票收入：公园景区要求是4A级以上，可以是单个景区，也可以是同个公司下的多个景区；游乐园所属主体为市场影响力和美誉度较高的大型企业，控股股东优选主板上市公司或央企等。
3、商业物业：主要包括写字楼、酒店宾馆、商场超市、以及其他大型商业设施；要求物业所在地为经济发展水平较高，增长前景较好的地级市以上城市；相关物业所处地理位置优越，处于城市中央商务区或者中央商业区核心地段，交通便利，人流量大，商业氛围浓厚。
资产证券化策划书3篇
资产证券化策划书3篇篇一资产证券化策划书一、项目概述资产证券化是一种将缺乏流动性但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资的过程。
本项目旨在通过资产证券化的方式，为[资产所有者]提供融资解决方案，同时为投资者提供一种具有吸引力的投资机会。
二、项目背景[资产所有者]拥有一批优质的[资产类型]资产，但由于缺乏流动性，无法充分发挥其价值。
为了实现资产的流动性和价值最大化，[资产所有者]决定采用资产证券化的方式进行融资。
三、项目目标1. 为[资产所有者]提供融资解决方案，满足其资金需求。
2. 为投资者提供一种具有吸引力的投资机会，实现资产的保值增值。
3. 提高资产的流动性和价值，促进资产的优化配置。
四、项目方案1. 资产池构建确定资产证券化的基础资产，包括但不限于[资产类型]等。
对基础资产进行尽职调查和评估，确保其质量和可预期性。
根据基础资产的特点和投资者的需求，构建资产池。
2. 特殊目的载体（SPV）设立设立特殊目的载体（SPV），作为资产证券化的核心机构。
SPV 将负责购买基础资产，并以基础资产为支撑发行证券。
3. 证券发行根据资产池的规模和特点，设计证券的结构和条款。
选择合适的承销商和评级机构，进行证券的发行和评级。
向投资者发售证券，募集资金。
4. 资产管理和服务设立资产管理机构，负责对基础资产进行管理和服务。
确保基础资产的正常运营和现金流的稳定，保障投资者的利益。
5. 风险控制对资产证券化过程中的各种风险进行识别和评估。
采取相应的风险控制措施，降低风险水平。
建立风险预警机制，及时发现和处理风险事件。
五、项目实施计划1. 第一阶段：项目筹备确定项目参与方，组建项目团队。
进行资产尽职调查和评估。
制定项目方案和实施计划。
2. 第二阶段：SPV 设立和证券发行设立特殊目的载体（SPV）。
设计证券结构和条款，选择承销商和评级机构。
进行证券发行和评级，向投资者发售证券。
3. 第三阶段：资产管理和服务设立资产管理机构，负责基础资产的管理和服务。
资产证券化简介
资产证券化简介一、资产证券化的概念与结构资产证券化，发起人将缺乏流动性但能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产组合出售给SPV，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者。
二、资产证券化的分类广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：（一）实体资产证券化即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
（二）信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。
（三）证券资产证券化即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
（四）现金资产证券化是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。
狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。
三、简例示意资产证券化（以实体资产证券化为例）A: 在未来能够产生现金流的资产B:上述资产的原始所有者（信用等级太低，没有更好的融资途径）C:枢纽（受托机构）SPVD:投资者资产证券化——B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。
B低成本地（不用付息）拿到了现金；D在购买以后可能会获得投资回报；C 获得了能产生可见现金流的优质资产。
SPV是中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等风险的隔离，并为投资者的利益行动。
SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、组合、调整。
目的是吸引投资者，为发行证券。
四、资产证券化的基本技术（一）破产隔离：将产生现金流的资产与发起人任何的财务风险相隔离，确保资产产生的现金流得以按证券化的结构设计向投资者偿付证券权益，实现资产信用融资。
用两个步骤实现：（二）资产真实出售：发起人将与拟证券化资产有关的权益或控制权一并转移给SPV，使SPV获得对资产的合法权利，当发起人发生财务风险时，这些资产与发起人的信用和其他资产想隔离，不会被追及或归并为发起人的破产财产。
资产证券化项目简介
主要参与人角色定位
原始权益人 计划管理人 出售证券化资产，获得融资 项目主办人，计划发行与管理 计划资产的托管，计划项下的资金收取及划付 为计划提供无条件不可撤销连带责任担保 计划项下基础资产收益的收取和归集 为计划提供信用评级 法律文件起草人，出具计划发行的专业法律意见 计划基础资产现金流评估 就基础资产转让相关财务处理及税务安排发表专业审计意见
9
选择标的企业的三个重要环节
企业知名度高、财务信息透明度高
标的企业拥有标的资产池中全部资产的所有权 在可预见的期间内标的企业不存在被收购的风险
I 基本要件
适合于证券化的标的资产未来有稳定、可预期的 现金流，且已经开始产生收益，不属于在建项目， 未来资产收益达到一定规模
标的企业有较强的融资意愿
10
选择标的企业的三个重要环节
资产证券化业务培训
请勿传阅、复印
商业机密 1
资产证券化的一般概念
一般来说，所谓资产证券化，就是将原始权益人不流通的 存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销 售和流通的金融产品的过程。
《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》中给 出的企业资产证券化业务的概念和性质：
“证券公司开展企业资产证券化业务，是指证券公司以专项资产管理 计划为特殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益 凭证，按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生可预期稳定现金流 的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管 理业务。”
了解企业希望的融资期限和融资规模
原则上融资规模超过5亿才以专项计划的形式向证监会 报批；如果融资规模在1－5亿，只能以定向项目的形式进 行募集。
II 进一步 信息调研
分析企业对融资成本的可接受程度
资产证券化(ABS)业务项目标的遴选标准及设计要求
资产证券化（ABS）业务项目标的遴选标准及设计要求1、信用卡资产1.1参考标准：1、发起机构为具有发卡资格的商业银行。
2、卡片处于正常状态，过去6个月中未出现过30天以上延滞的五级以上风险分类正常资产。
3、负面排除资产：（1）卡片处于非正常状态，包括但不限于：挂失、超额等，过去6个月中出现过30天（不含）以上延滞。
（2）借款人或其配偶对其他银行的部分债务已经逾期2期（含）以上（3）借款人被出资行或他行起诉。
（4）银行内部工作人员利用职务之便发生的内部作案或内外勾结作案所造成的风险资产。
债务人破产或对债务人的诉讼（仲裁）程序虽未完结，但预计通过各种渠道清收后绝大部分或全部将发生损失（5）在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然无法收回，或只能收回极少部分，或已符合核销条件。
1.2尽职调查指引1、目前，比较适合证券化的信用卡资产主要是信用卡项下的分期债权，在筛选入池资产时需要注意的首要问题是这类分期债权是否能够与同一信用卡账户项下的其他资产相区分；2、由于信用卡账户项下可能不断产生新的债权，而将整个信用卡账户入池的循环结构，尚未突破会计“出表”的技术难题。
3、法律属性：入池信用卡账户应为合格账户，即任何被银行持有，以人民币支付，并且未出现出售、被抵押、丢失或者失窃情况的账户4、信用卡持有人选择标准：（1）信用卡持有人近三年没有出现个人破产情况；（2）信用卡持有人必须在中国拥有合法居所；（3）信用卡持有人年龄应在合理区间内5、合格信用卡贷款选择标准：（1）持卡人还款义务需要能够按照信用卡协议，依法强制执行；（2）信用卡贷款剩余期限应在合理期限内（最长不超过24个月）6、重点评估发卡机构的信用风险评估（包括风险管理体制、流程、政策、分类、不良处置统建设）2、个人经营贷款资产2.1参考标准1、发起机构为国有商业银行、全国性股份制商业银行、在出资行有授信的城市商业银行。
近五年个人进行类贷款、小额贷款不良率控制在1.5%水平。
资产证券化简介
•在微观上为经济主 体缩短了交易时间， 降低了交易成本，带 来了规模经济。
•在宏观上导致了新 的清算系统和支付制 度的产生，提高了金 融交易效率，扩大了 金融交易范围，使大 量的金融衍生产品的 运用也成为可能。
2020/12/18
资产证券化简介
资产证券化的分类
•资产证券化 •（Asset Securitization）
•住房抵押贷款证券化 •(mortgage－backed securitization， •简称MBS)
2020/12/18
•资产支撑证券化 •(asset－backed securitization， 简称ABS）
n 为了摆脱这一困难局面，政府决定启动并搞活住宅抵押贷款二
级市场，以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。1968年
，政府国民抵押协会首次公开发行住宅抵押贷款转付证券（ mortgage pass through, MPT），正式揭开了抵押贷款债权
证券化的序幕。
2020/12/18
资产证券化简介
资产证券化产生和发展的背景
• 税制不对称
•企业为了增强收益，减 少税收支出，会积极寻 求不同的避税策略及不 同的融资途径。
•资产证券化这一全新的 融资方式受到各国政府 的支持，在税收方面给 予了比较优惠的待遇。
2020/12/18
资产证券化简介
二、资产证券化的基本概念 及其分类
n 广义的资产证券化
n 狭义的资产证券化
2020/12/18
资产证券化简介
2020/12/18
资产证券化简介
本部分主要内容
资产证券化简单介绍
特殊目的载体的组建、成立和营运的唯一目的就是为了以其购买的金融资产为基础，发行 证券到资本市场上去。在国际资本市场上，这类特殊目的载体往往由始贷方或证券承销商 设立，其法律形式往往采用信托机制。 以美国为例,采用信托这一法律形式的好处是信托 能获得税收方面的豁免，同时又能获得独立的法人资格并以特殊目的载体本身的名义发行 证券。尽管特殊目的载体一般由始贷方或承销商设立，但由于其独立法人资格，资产由始 贷方转移到特殊目的载体是以“真实出售”（True Sale）的方式由特殊目的载体从始贷 方购入。除了税收豁免以外，这一结构至少还有二个好处：对于始贷方来说，这一系列的 贷款以真实出售的方式卖给特殊目的载体后就不会再保留在银行自己的财务报表上，即人 们常说的表外融资的方式。这也就大大减少了对银行风险资本储备的要求[3]。更为重要的 是，这种将资产“真实出售”给另一独立法人的结构使得被出售的资产与始贷方之间能形 成资产证券化中至关重要的“破产隔离”。
简单用一个图说明这个煎饼摊证券化的交易结构：
和银行贷款相比，资产证券化的优势主要体现在低门槛、灵活性和高流动性上： 1.降低门槛。要让人借钱，首先要证明自己有能力还钱。找银行贷款的话，要靠抵押来证 明自己还得上钱，比如拿房子、设备抵押，或者是拿公司股票质押，证明自己”跑得了和 尚跑不了庙“，大不了可以卖房卖车换钱。如果一个人想借钱却没法提供抵押，放贷的就 难免犯嘀咕：还不上钱怎么办？于是就会要求更高的利息来补偿赖账风险，走到极端就成 了温州地下钱庄那样的民间借贷：对于抵押品的要求很松，但利率也高的可怕。
资产证券化对这一问题提供了解决方式：拿未来能拿到手的钱作为保证，以获得现
在的融资。问题中提到的欢乐谷门票收入，作为未来的钱，就可以通过证券化的形式换成 今天的真金白银。 2.灵活性。目前资产证券化服务很多行业，像图片里列明的那些一样。
资产证券化实务
资产证券化介绍一、资产证券化简介资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的、稳定的现金流的资产，通过结构性重组，转变为可以在金融市场上销售和流通的债券型证券，并据以融资的过程。
在这一过程中，发起人(原始权益人)将证券化资产转让给特设机构(Special Purpose Vehicle)，SPV以该资产所产生的现金流为担保向投资者发行资产支持证券，并且以发行收入购买证券化资产，最终以证券化资产所产生的现金收入偿还投资者。
主要交易结构：➢资产证券化中各参与主体及其作用：发起人：基础资产的原始权益人、资金的最终使用人,转让基础资产，募集资金；管理人：设立专项资产管理计划来募集资金、购买基础资产并提供集合计划销售、基础资产管理、现金流回收和分配，以及计划份额流通等方面的服务；托管人：指具备托管资格的商业银行，管理与计划有关的所有账户；担保机构：商业银行、担保公司、保险公司、第三方企业，为发起人提供连带责任担保；评级机构：为专项资产管理计划来提供信用评级；投资者：机构（银行、保险公司、养老金、投资基金、公司）及个人➢资产证券化主要有以下几个优点期限灵活：证监会规定一般不超过5年即可，在此限制内企业可以灵活安排期限；融资成本低：一般比银行贷款低1-2个百分点；对企业业绩要求不高：只需企业内某类资产能产生稳定的现金流，并不过多关注企业是否盈利；操作简便：项目设计、申报材料制作、项目审批、项目发行、项目运行，2-5个月左右；政策支持：中国证监会正在积极推动券商开展资产支持收益专项资产管理计划业务。
二、资产证券化实务操作流程资产证券化操作实务主要包括调查立项、初步方案设计、详细方案确定、申请设立和推广发行五个阶段，每一个阶段又包含若干详细的操作。
一个完整的资产证券化流程图如下：三、资产证券化实施要点1、基础资产选择此次新规大大扩展了资产证券化业务深度与广度，通过列举的方式列明可以证券化的基础资产具体形态。
新规允许包括企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业等不动产财产等均可作为可证券化的基础资产，为实务操作提供了明确指引。
企业资产证券化项目选择标准
企业资产证券化项目选择标准企业资产证券化业务项目选择标准一般性标准第一条交易所场内品种基础资产应满足基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单》的相关要求。
第二条场外品种基础资产应满足如下标准：(一)不得为矿产资源开采权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产；(二)不得为在建基础设施、在建商业物业、在建居民住宅等不动产或相关不动产收益权；(三)不得为无法直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资产；(四)不得为法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合；(五)不得为上述资产的信托计划受益权、资产管理计划份额等。
第三条次级须由原始权益人或其指定的第三方持有。
收益权类项目第一条原始权益人资质要求(一)内部管理规范，组织架构合理，国有企业；(二)公司经营的业务具有区域重要性，受到当地政府的支持，且政府财政实力较强，一般预算收入不低于30亿元；(三)优选水、气、电、热、收费公路等基础设施收费项目，次选公园门票等项目。
第二条基础资产资质要求(一)基础资产以水、气、电、热、收费公路等公用事业收费权或其他具有唯一性和排他性的特许经营权的未来收入为主；(二)基础资产现金流稳定、可预测、可特定化，并在压力情景下可以超额覆盖未来现金支出；(三)基础资产无其他权利负担限制。
第三条收益权类项目须有差额补足，其差额补足方或为差额补足行为提供担保主体至少应有一方为信用评级不低于AA级的发债企业。
第四条以物业费为基础资产的资产支持专项计划，项目标准一单一议，不受第七、八、九条限制。
租赁债权类第一条租赁公司（原始权益人）资质要求(一)内部管理规范，业务流程健全，风控体系完善；(二)正常有序经营3年（含）以上，3年内未受监管部门处罚，无重大诉讼、仲裁事项，期间如发生重大资产重组，则有效经营期限应自重组完成后起算，不得追溯模拟认定；(三)3年内租赁项目无重大违约事件发生，逾期30天以上的租赁回收款比例不超过次级比例的1/4；(四)实收资本2亿元（含）以上，或净资产10亿（含）以上；(五)原始权益人为行业前十名融资租赁公司，或原始权益人的实际控制人为大型国有企业或主板上市公司；第二条租赁债权（基础资产）资质要求(一)承租人符合国家宏观经济政策、行业政策、产业政策和环保政策；承租人生产经营状况良好，未涉及重大未决诉讼或仲裁；财务指标健康，现金流可足额覆盖本息；(二)承租人资金实力较强，无不良信用记录，租赁期内还款付息无逾期记录；(三)基础资产全部为内部5级分类体系中的正常类，并可以进行合法有效的转让，且无需取得承租人或其他主体的同意；(四)租赁发票、购买合同、保险齐全，无其他权利负担限制，租赁物件未设立其他的抵押权、质权或担保物权，不涉及诉讼、仲裁或执行破产程序；(五)原始权益人已按照租赁合同约定的条件和方式支付了租赁合同项下的租赁物件购买价款；(六)除以保证金冲抵租赁合同项下应付租金外，承租人在租赁合同项下不享有任何主张扣减或减免应付租金的权利；(七)基础资产价值应以承租人的最低租赁付款额或固定资产账面价值为基础，而非出租人的最低租赁收款额。
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企业资产证券化产品简介及项目选择标准
一、产品简介
企业资产证券化（又称“专项资产管理计划”）是指证券公司以特殊目的载体管理人身份，按照约定从原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且以该基础资产产生的现金流为支持发行资产支持证券的业务活动。
资产证券化与债券的最主要区别在于前者的第一还款来源为证券化基础资产产生的现金流，不依赖于融资主体自身信用或将融资主体自身信用作为补充还款来源。
二、产品优势
企业资产证券化对于融资方来说具有如下优势：
1、不受净资产40%限制
企业资产证券化能够突破传统债券融资工具受制于净资产40% 的限制，发行规模主要取决于证券化基础资产未来产生的现金流规模。
2、融资成本较低
由于资产支持的存在，资产证券化优先级产品的债项评级可在主体评级基础上至少提升半个子级，可有效降低企业的融资成本。
3、提高资金使用效益
资产证券化可以盘活存量资产，提高资金周转率，另一方面，资产证券化的募集资金用途非常灵活，既可用于项目投资（甚至可以补充项目资本金），还可用于补充流动资金、偿还银行贷款或并购重组。
4、树立资本市场创新形象
资产证券化是国内资本市场的创新产品，能够极大地提升融资方的市场知名度，建立起勇于创新、锐意进取的良好资本市场形象。
三、目标客户选择建议
从目前证监会已批准的项目情况来看，市政收费权类、应收账款类、商业物业类、人文景观类和租赁资产类是值得大力推进的几类资产证券化项目：（一）市政收费权类项目
1、目标客户类型
这类项目的特点是基础资产属于市政基础设施收费权，现金流稳定性高，对融资主体资产规模和盈利指标的要求可以有所降低，资产证券化产品发行规模通常都可以超过净资产规模。
这类项目的目标客户所在行政级别范围比较广，包括：省会城市（含计划单列市）、地级市、国家级经济技术开发区（或国家级高新技术开发区）、百强县。
市政收费权的类型主要包括：高速公路（桥梁、隧道）收费权、自来水收费权、污水处理收费权、燃气收费权、供热收费权、电费收益权、地铁收费权、铁路运输收费权、公交收费权、港口（渡口）收费权、飞机起降收费权、有线电视收费权、垃圾处理收费权等。
市政收费相关的财政补贴收入也可以纳入基础资产范围。
2、项目选择标准
（1）收费权不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制（在申报前解除抵押、质押或发行成功后以部分募集资金解除抵押、质押这两种情况除外）；
（2）融资方为依法成立的股份有限公司、有限责任公司或事业单位（若为全民所有制企业也可以与证监会沟通）；
（3）融资方最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；
（4）融资方的资产负债率不高于85%，若融资方的资产规模较小，需寻找较强的第三方提供担保。
（二）应收账款类项目
应收账款类项目类型比较多，主要包括：融资租赁债权、企业间应收账款、BT 应收款和小额贷款。
下面分别进行介绍：
1、融资租赁债权
融资租赁债权是非常成熟的资产证券化基础资产类型，客户包括两类：商务部监管的融资租赁公司和银监会监管的融资租赁公司。
项目选择标准如下：（1）融资租赁公司成立 1 年以上；
（2）融资租赁债权不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制（在申报前解除抵押、质押或发行成功后以部分募集资金解除抵押、质押这两种情况除外）；
（3）融资租赁公司最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；
（4）融资租赁公司的存量租赁债权规模较大，一般需在8 亿元以上。
2、企业间应收账款
（1）目标客户类型
这类项目的特点是对应收账款债务人资质的要求较高（需要是大型或中型知名企业），可以选择多笔应收账款打包发行。
融资主体既可以是大型企业，也可以是中小企业。
对于中小企业来说，资产证券化的产品评级可显著超越融资主体的自身评级，从而达到降低融资成本的效果。
这类项目的目标客户主要是拥有较强交易对手（应收账款债务人）的企业。
（2）项目选择标准
A、对融资方的财务指标无太高要求，但需要最近一年的净资产不低于3 亿元，且最近一年盈利；
B、融资方最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；
C、融资方与国内外大中型知名企业有业务合作，拥有对前述企业的应收账款，应收账款的期限不限，既可以为1-2 年，也可以为1年以内（包括1、3、6 个月等），短期限的应收账款可以采取“循环购买”结构提高产品期限，多笔应收账款可以打包发行；
D、应收账款不属于坏账资产，债务人历史还款记录良好，还款金额和时间可预期性较强；
E、应收账款未做过质押融资或对外转让过，应收账款对外转让无法律限制，且不需要获得其他主体的同意或经沟通后其他主体愿意出具同意函（若存在质押，可以在申报前解除质押或发行成功后以部分募集资金解除质押）；
F、为提高融资效率，建议单次融资规模不低于5亿元，多个融资主体可以集合发行。
3、BT 应收款
（1）目标客户类型
地方政府债务审计结果公布后，BT/BOT 证券化项目审批进程进一步加快，已有多单项目获批。
这类项目的目标客户为资质较好的政府融资平台或者替政府代建基础设施或保障房项目的市场化主体（如中铁股份、中冶集团、五矿集团等大型企业下面的施工企业）。
若融资方为政府融资平台，其所在地区行政级别需为：省会城市（含计划单列市）或地级市。
（2）项目选择标准
A、融资方最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；
B、回购项目在“463 号文”之前（即2012-12-24 之前）竣工结算（保障房和公路除外），建议优先选择保障房（含棚户区改造）、公路（含桥梁）、铁路建设类项目；
C、项目已进入回购期，并有过至少一次付款记录；
D、融资方或担保人有过一次资本市场融资记录，且发行产品的到期日晚于拟发行资产支持证券的到期日；
E、回购项目还款需纳入同级地方政府人大预算；
F、BT 应收款未做过质押融资或对外转让过，对外转让无法律限制，且不需要获得其他主体的同意或经沟通后其他主体愿意出具同意函（若存在质押，可以在申报前解除质押或发行成功后以部分募集资金解除质押）。
4、小额贷款
（1）目标客户类型
2013 年11 月，山东省政府下发了《关于鼓励和支持小额贷款公司发展有关事宜的通知》，鼓励小额贷款公司通过发行私募债券、中小企业集合票据、资产转让、资产证券化等方式开展直接融资。
目前阿里巴巴旗下的阿里小贷已成
功发行了五期资产证券化产品，小贷公司虽然单个资产规模不大，但由于可以通过对贷款资产的结构化分层实现内部增信，辅以外部担保从而使得优先级产品的评级可以达到AAA 或AA+，是可以积极推进的一类项目。
（2）项目选择标准
A、小贷公司属于当地的龙头企业（如排名前三），在金融办的评级比较好，多家小贷公司可以打包发行；
B、小贷公司最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；
C、小贷公司的贷款资产质量较好，最近三年平均不良贷款率不高于3%；
D、小贷公司的贷款行业属于三农经济、科技发展、战略性新兴产业、服务业等国家鼓励的行业，回避房地产、政府融资平台、“两高一剩”等受限行业；
E、小贷公司的贷款资产比较分散，平均单笔贷款本金余额最好不超过300 万元；
F、小贷公司的贷款利率不能太高，平均贷款利率不超过20%；
G、资产证券化项目最好能由实力较强的股东、第三方或担保公司提供担保，以提高产品评级。
（三）商业物业类项目
1、目标客户类型
随着证监会放开房地产上市公司的再融资（包括发行公司债），目前商业物业类资产证券化项目已具备较强的可行性。
目标客户包括房地产企业及拥有能够产生稳定租金收入物业的其他类型企业。
这里的商业物业是广义的概念，包括但不限于：写字楼、公寓、购物中心、百货大楼、贸易物流市场、机场免税店或贵宾楼等。
2、项目选择标准
（1）融资方拥有商业物业的所有权，商业物业及租金收入本身不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制（在申报前解除抵押、质押或发行成功后以部分募集资金解除抵押、质押这两种情况除外）；
（2）融资方最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；
（3）商业物业每年的租金收入不低于1亿元，多个商业物业可以打包发行。
（四）人文景观类项目
1、目标客户类型
目前证监会已批准了华侨城欢乐谷和广州长隆公园两单主题公园门票收入资产证券化项目，市场化运作的人文景观类项目将成为未来的一个重要方向。
人
文景观包括：主题公园、游乐场所、博物馆等。
自然景观项目若产权清晰也可以探讨。
2、项目选择标准
（1）融资方拥有人文景观门票收入的所有权和支配权，门票收入本身不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制（在申报前解除抵押、质押或发行成功后以部分募集资金解除抵押、质押这两种情况除外）；
（2）融资方最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；
（3）人文景观每年的门票收入不低于1亿元，多个景点可以打包发行；
（4）若人文景观的运营和收费主体资产规模不大，建议寻找实力较强的股东、第三方或担保公司提供担保。