维生素行业深度报告

维生素行业深度报告

目录

1. 维生素行业分析框架 (5)

1.1 维生素概念及分类 (5)

1.2 维生素行业供给格局特点：多呈寡头垄断格局，中国为主要

生产地 (7)

1.3 维生素行业需求特点：下游以饲料为主，需求具备刚性特征12

1.4 维生素行业运行特点：周期性强，寡头形成“价格同盟”17

1.5 新冠肺炎疫情对全球维生素行业的影响 (17)

2. 维生素A 行业 (20)

2.1 柠檬醛为维生素 A 重要中间体，全球仅 3 家供应商 (20)

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2.2 技术壁垒高，供应端格局稳定 .................................................

2.3 国内销售以内需为主，疫情影响下价格可能继续升高 (24)

3. 维生素B 行业 (27)

3.1 维生素B1：供给端相对稳定，疫情对开工影响逐渐减弱.. 27

3.2 维生素B2（核黄素）：壁垒较低，中小供应商多为“睡眠产

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能”.......................................................................................................

3.3 维生素B3（烟酸）：受百草枯禁令制约，烟酸价格有望维持

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高位.......................................................................................................

3.4 维生素B5（泛酸钙）：新进入者尚未满产，泛酸钙供需格局

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较为紧张...............................................................................................

3.5 维生素B6：生产格局及价格均较为稳定 (43)

3.6 维生素B7（生物素）：多家供应商停产减产，景气度高.. 46

3.7 维生素B9（叶酸）：严重产能过剩，低价下需求量有望回升

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3.8 维生素B12：厂商主要集中于河北，供应格局主要受当地环

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保政策影响...........................................................................................

4. 维生素C 行业 (54)

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4.1 维生素 C 产业链及生产工艺....................................................

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4.2 行业壁垒较低，生产厂商众多 .................................................

4.3 呈明显产能过剩格局，未来价格仍难具备长期向上动力 (57)

5. 维生素D3 行业 (59)

5.1 工艺瓶颈主要在于原料NF 级胆固醇 (60)

5.2 国内企业主要生产饲料级产品，国外企业主要生产食品及医

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药级产品...............................................................................................

5.3 饲料行业用量占比超过70% ....................................................

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5.4 新冠疫情影响海外维生素D3 及其原料开工，高位价格可能

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持续.......................................................................................................

6. 维生素E 行业 (66)

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6.1 维生素 E 分类及生产工艺 ........................................................

6.2 维生素 E 供给端：帝斯曼收购能特科技，行业格局重塑 .. 68

6.3 市场规模最大的维生素之一，疫情影响价格有望继续走高69

7. 维生素K3 行业 (71)

7.1 工业上通产采用联产工艺生产维生素K3 (72)

7.2 85%以上的产能位于中国，兄弟科技为最大生产商 (73)

7.3 生产量受联产品铬鞣剂市场景气程度制约，价格有望进一步

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走高.......................................................................................................

8.维生素行业代表上市公司 (75)

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8.1 新和成（002001.SZ）..............................................................

8.2 兄弟科技（002562.SZ）..........................................................

77 9.风险提示 (79)