2017年半导体芯片产业链深度研究报告

２０１７年半导体芯片产业链深度研究报告

报告摘要：

●电子行业二季度营收和净利润表现优异，盈利能力持续提升

截至9月4日，根据申万一级行业分类和wind数据，电子行业2017Q2实现总营收2253.35亿元，同比增长45.76%，环比增长22.95%；毛利率为23.00%，净利率为8.33%，均处于近六个季度以来的高位；归属于母公司股东的净利润合计达到186.53亿元，同比增长67.22%，连续4季度保持同比增速超过50%，环比增长43.94%。

●个股17Q2业绩高增长占比大，三季度业绩指引表明电子行业景气度高

1、2017Q2业绩高速增长企业比例高。截至9月4日，在已披露中报的电子行业

197家上市公司中，2017年二季度归属于母公司股东净利润实现同比增长的公司占比高达69.04%，其中，归母净利润增速超过50%的公司占比35.53%，增速超过100%的公司占比为21.32%。

2、前三季度业绩预增企业数量占比接近半数。截至9月19日，电子行业共有91

家上市公司披露2017年前三季度业绩预告。其中，业绩预增的公司有44家，业绩略增的公司有23家，扭亏公司2家，业绩续盈9家，只有6家业绩亏损。前三季度预告归母净利润同比增长上限达到50%及以上的公司共有49家。

●行业先行指标向好，半导体产业链迎来新一轮向上周期

1、根据中国半导体行业协会统计，2017年1~6月中国集成电路产业销售额为

2201.3亿元，同比增长19.1%。其中，设计业同比增长21.1%，销售额为830.1亿元；制造业同比增速达到25.6%，销售额为571.2亿元；封装测试业销售额800.1亿元，同比增长13.2%。

2、设备、硅片、行业指数等领先指标均显示全球半导体行业景气度在持续提升，

英特尔、三星、台积电、中芯国际等企业二季度财报表现靓丽。从资本开支看，Gartner预计今年全球半导体资本支出将达到777.9亿美元，同比增长10.2%；从硅片出货看，据SEMI的数据，2017年二季度全球硅片出货总面积达到2978百万平方英寸，环比增长4.2%，同比增长10.1%，创下历史单季最高出货记录；从制造设备出货看，据SEMI的数据，2017年1~6月北美半导体设备制造商出货金额同比增长50%；近期，华为发布全球首款移动端AI芯片，苹果在最新发布的iPhone 8/8plus、iPhone X中采用A11处理器，将引领AI芯片加速进入智能手机领域。

3、我们认为，智能手机仍是当前半导体产业的重要驱动力之一，智能手机均价提

升及苹果新一代iPhone将提升智能手机的芯片价值量。汽车、工业、物联网、AI 等新兴领域的快速发展将引领半导体行业进入新一轮景气周期。

●投资建议

重点推荐：半导体领域，兆易创新、上海新阳、晶方科技、耐威科技、太极实业、中颖电子、扬杰科技、上海贝岭、江丰电子；PCB产业链，景旺电子、华正新材、胜宏科技。

●风险提示

1、行业景气下滑；

2、技术创新不及预期；

3、行业竞争加剧。

目录

一、17Q2电子行业营收和业绩表现优异，半导体产业链蓄势待发 (4)

（一）二季度行业高景气，同比和环比均大幅改善 (4)

（二）半导体行业高景气，国内行业高速发展 (6)

二、细分领域二季度回顾，三季度业绩指引表现良好 (10)

（一）半导体、LED、印制电路板、光学元件等板块持续高景气 (10)

（二）个股17Q2业绩增速和三季报业绩指引表明行业高景气 (19)

三、风险提示 (23)

插图目录 (24)

表格目录 (25)

一、17Q2电子行业营收和业绩表现优异，半导体产业链蓄势待发

（一）二季度行业高景气，同比和环比均大幅改善

根据wind 数据和申万一级行业分类，截至2017年9月4日，电子行业上市公司二季度实现总营收2253.35亿元，同比增长45.76%，环比增长22.95%。

图1-1：2016Q1~2017Q2电子行业单季度营收表现及同比增长率

资料来源：Wind ，民生证券研究院

五大板块均实现同比增长，其中半导体、光学光电子、其他电子II Q2营收同比增速均超过40%。受益于下游消费电子需求扩张和新能源汽车快速发展，半导体行业高景气，同比增幅达63.95%；LED 小间距和LED 照明的下游需求持续扩张，国内厂商产能扩张迅速，光学光电子板块同比增速达44.83%。

图1-2：2016Q1~2017Q2电子行业子板块营收增长率

资料来源：Wind ，民生证券研究院

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10%20%

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5001,000

1,500

2,0002,5002016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

2017Q1

2017Q2

营业收入

同比增长

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2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2

SW 半导体

SW 元件Ⅱ SW 光学光电子 SW 其他电子Ⅱ SW 电子制造

图1-3：2016Q1~2017Q2电子行业子板块营收

资料来源：Wind ，民生证券研究院

2017Q2电子行业实现归母净利润186.53亿元，同比增长67.22%，连续4季度保持同比增速超过50%，环比增长43.94%。其中，光学光电子归母净利润同比增长146.84%，主要受益京东方业绩大幅反转以及LED 下游行业高景气、激光装备需求持续增长等因素影响。

图1-4：2016Q1~2017Q2电子行业单季度归母净利润（单位：亿元）及同比增长率

资料来源：Wind ，民生证券研究院

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100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00SW 半导体

SW 元件Ⅱ

SW 光学光电子

SW 其他电子Ⅱ

SW 电子制造

2016Q1

2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2

80.84

111.55

135.88

170.47

129.59

186.53

15.29%

23.29%

52.91%

96.48%

60.30%

67.22%

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20%

40%

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20406080100

12014016018020016Q1

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16Q3

16Q4

17Q1

17Q2

归母净利润（单位：亿元）

同比增长率