2017年半导体芯片产业链深度研究报告

２０１７年半导体芯片产业链深度研究报告
报告摘要：
●电子行业二季度营收和净利润表现优异，盈利能力持续提升
截至9月4日，根据申万一级行业分类和wind数据，电子行业2017Q2实现总营收2253.35亿元，同比增长45.76%，环比增长22.95%；毛利率为23.00%，净利率为8.33%，均处于近六个季度以来的高位；归属于母公司股东的净利润合计达到186.53亿元，同比增长67.22%，连续4季度保持同比增速超过50%，环比增长43.94%。

●个股17Q2业绩高增长占比大，三季度业绩指引表明电子行业景气度高
1、2017Q2业绩高速增长企业比例高。

截至9月4日，在已披露中报的电子行业
197家上市公司中，2017年二季度归属于母公司股东净利润实现同比增长的公司占比高达69.04%，其中，归母净利润增速超过50%的公司占比35.53%，增速超过100%的公司占比为21.32%。

2、前三季度业绩预增企业数量占比接近半数。

截至9月19日，电子行业共有91
家上市公司披露2017年前三季度业绩预告。

其中，业绩预增的公司有44家，业绩略增的公司有23家，扭亏公司2家，业绩续盈9家，只有6家业绩亏损。

前三季度预告归母净利润同比增长上限达到50%及以上的公司共有49家。

●行业先行指标向好，半导体产业链迎来新一轮向上周期
1、根据中国半导体行业协会统计，2017年1~6月中国集成电路产业销售额为
2201.3亿元，同比增长19.1%。

其中，设计业同比增长21.1%，销售额为830.1亿元；制造业同比增速达到25.6%，销售额为571.2亿元；封装测试业销售额800.1亿元，同比增长13.2%。

2、设备、硅片、行业指数等领先指标均显示全球半导体行业景气度在持续提升，
英特尔、三星、台积电、中芯国际等企业二季度财报表现靓丽。

从资本开支看，Gartner预计今年全球半导体资本支出将达到777.9亿美元，同比增长10.2%；从硅片出货看，据SEMI的数据，2017年二季度全球硅片出货总面积达到2978百万平方英寸，环比增长4.2%，同比增长10.1%，创下历史单季最高出货记录；从制造设备出货看，据SEMI的数据，2017年1~6月北美半导体设备制造商出货金额同比增长50%；近期，华为发布全球首款移动端AI芯片，苹果在最新发布的iPhone 8/8plus、iPhone X中采用A11处理器，将引领AI芯片加速进入智能手机领域。

3、我们认为，智能手机仍是当前半导体产业的重要驱动力之一，智能手机均价提
升及苹果新一代iPhone将提升智能手机的芯片价值量。

汽车、工业、物联网、AI 等新兴领域的快速发展将引领半导体行业进入新一轮景气周期。

●投资建议
重点推荐：半导体领域，兆易创新、上海新阳、晶方科技、耐威科技、太极实业、中颖电子、扬杰科技、上海贝岭、江丰电子；PCB产业链，景旺电子、华正新材、胜宏科技。

●风险提示
1、行业景气下滑；
2、技术创新不及预期；
3、行业竞争加剧。

目录
一、17Q2电子行业营收和业绩表现优异，半导体产业链蓄势待发 (4)
（一）二季度行业高景气，同比和环比均大幅改善 (4)
（二）半导体行业高景气，国内行业高速发展 (6)
二、细分领域二季度回顾，三季度业绩指引表现良好 (10)
（一）半导体、LED、印制电路板、光学元件等板块持续高景气 (10)
（二）个股17Q2业绩增速和三季报业绩指引表明行业高景气 (19)
三、风险提示 (23)
插图目录 (24)
表格目录 (25)
一、17Q2电子行业营收和业绩表现优异，半导体产业链蓄势待发
（一）二季度行业高景气，同比和环比均大幅改善
根据wind 数据和申万一级行业分类，截至2017年9月4日，电子行业上市公司二季度实现总营收2253.35亿元，同比增长45.76%，环比增长22.95%。

图1-1：2016Q1~2017Q2电子行业单季度营收表现及同比增长率
资料来源：Wind ，民生证券研究院
五大板块均实现同比增长，其中半导体、光学光电子、其他电子II Q2营收同比增速均超过40%。

受益于下游消费电子需求扩张和新能源汽车快速发展，半导体行业高景气，同比增幅达63.95%；LED 小间距和LED 照明的下游需求持续扩张，国内厂商产能扩张迅速，光学光电子板块同比增速达44.83%。

图1-2：2016Q1~2017Q2电子行业子板块营收增长率
资料来源：Wind ，民生证券研究院
0%
10%20%
30%
40%50%60%0
5001,000
1,500
2,0002,5002016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
营业收入
同比增长
0%
10%20%30%40%50%60%70%80%90%2016Q1
2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
SW 半导体
SW 元件Ⅱ SW 光学光电子 SW 其他电子Ⅱ SW 电子制造
图1-3：2016Q1~2017Q2电子行业子板块营收
资料来源：Wind ，民生证券研究院
2017Q2电子行业实现归母净利润186.53亿元，同比增长67.22%，连续4季度保持同比增速超过50%，环比增长43.94%。

其中，光学光电子归母净利润同比增长146.84%，主要受益京东方业绩大幅反转以及LED 下游行业高景气、激光装备需求持续增长等因素影响。

图1-4：2016Q1~2017Q2电子行业单季度归母净利润（单位：亿元）及同比增长率
资料来源：Wind ，民生证券研究院
0.00
100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00SW 半导体
SW 元件Ⅱ
SW 光学光电子
SW 其他电子Ⅱ
SW 电子制造
2016Q1
2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
80.84
111.55
135.88
170.47
129.59
186.53
15.29%
23.29%
52.91%
96.48%
60.30%
67.22%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
20406080100
12014016018020016Q1
16Q2
16Q3
16Q4
17Q1
17Q2
归母净利润（单位：亿元）
同比增长率
图1-5：2016Q1~2017Q2电子行业子板块单季度归母净利润情况
资料来源：Wind ，民生证券研究院
2017Q2，电子行业毛利率为23.00%，净利率为8.33%，均处于近六个季度以来的高位。

图1-6：2016Q1~2017Q2电子行业单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
（二）半导体行业高景气，国内行业高速发展
全球半导体产业景气度持续提升，根据SEMI 统计，全球硅晶圆连续六季度出货保持增长，2017Q2出货面积2978百万平方英寸，环比增长4.2%，同比增长10.1%，创历史新高。

半导体行业是一个国家的战略支柱产业。

硅晶圆出货量是全球半导体产业的先行指标，出货量创新高一方面是全球芯片代工厂和IDM 厂商积极备货的原因，特别是中国芯片制造产能扩张带动的需求，另一方面反应了消费电子、汽车电子、通讯、物联网等下游产业对芯片的强劲需求。

0.00
10.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00SW 其他电子Ⅱ
SW 电子制造
SW 光学光电子
SW 半导体
SW 元件Ⅱ
2016Q1
2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
0%
1%2%3%4%5%6%7%8%9%19%
20%20%21%21%22%22%23%23%24%2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
毛利率
净利率
图1-7：16Q1~17Q2全球硅晶圆出货（百万平方英寸）
图1-8：2017~2020不同区域新建Fab 统计 资料来源：SEMI ，民生证券研究院 资料来源：SEMI ，民生证券研究院
根据中国半导体行业协会统计，2017年1~6月中国集成电路产业销售额为2201.3亿元，同比增长19.1%。

其中，设计业同比增长21.1%，销售额为830.1亿元；制造业同比增速达到25.6%，销售额为571.2亿元；封装测试业销售额800.1亿元，同比增长13.2%。

图1-9：1999年至2016年中国集成电路设计行业产值及同比增速（单位：亿元）
资料来源：ICCAD ，民生证券研究院
半导体制造升温，大陆地区晶圆代工厂投资建设加速，全球晶圆产能向大陆地区转移。

国内共有12座在建12寸晶圆厂，并有10座拟建设12寸晶圆厂，投资进度加快。

SEMI 统计，2017年中国总计有14座晶圆厂正在兴建，并将于2018年开始装机。

总计2017年中国将有48座晶圆厂有设备投资，支出金额达67亿美元。

到2018年中国晶圆设备支出总金额将逾100亿美元，增长将超过55%，全年支出金额位居全球第二。

表1-1 国内在建12寸晶圆厂信息
序号 公司 工艺 产能（KW/M ）
进度
1 德科码 CMOS 20 已建设12个月，预计2017年8月投产
2 华力微 CMOS 40 已建设6个月，预计2018年下半年试产 3
晋华集成
CMOS
60
已建设12个月，预计2018年下半年试产
2,538
2,706
2,730
2,764
2,858
2,978
2,300
2,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1001Q2016
2Q2016
3Q2016
4Q2016
1Q2017
2Q2017
5101520252017
2018
2019
2020
中国
北美
台湾
东南亚
欧洲及中东
日本
韩国
0%
50%100%150%200%250%300%0
2004006008001000120014001600199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016
销售额
增长率
4 晶合集成CMOS 40 已建设20个月，预计2017年10月底前开始投产
5 武汉新芯CMOS 200 已建设15个月，预计2018年初投产
6 中芯国际CMOS 40 已建设8个月，预计2017年底投产
7 中芯国际CMOS 35 已建设20个月
8 中芯国际CMOS 35 厂房已验收，预计2017年下半年投产
9 中芯国际CMOS 70 已建设9个月，预计2018年初投产
10 台积电CMOS 20 已建设12个月，预计2018年下半年投产，2019年
达预计产能
11 格芯CMOS 20 已建设4个月，预计2018年下半年量产
12 万国半导体CMOS 20 已建设15个月，2018年上半年投产
资料来源：中国电子报，电子信息产业网，民生证券研究院
表1-2 国内拟建设12寸晶圆厂信息
序号公司工艺进度
1 安积电CMOS 政府已确认
2 德科码CMOS 二期项目总投资20亿美元，投产后产能可达2万片/月。

3 合肥长鑫CMOS 2018 Q1开始安装生产设备
4 万国半导体BCDMOS 建成后，3万片/月产能
5 中芯国际CMOS 传闻中芯国际将于宁波建设两条12寸用于特种IC，但未证实
6 中芯国际CMOS
7 中芯国际CMOS 厂房扩建已获批，与上面SN1同一类型
8 紫光CMOS 产业基地已投资建设4个月，一期投资约100亿美元，十万/月
9 紫光CMOS 2017年4月签约，预计18-19年开工建设
10 格芯SOI 2018年下半年一期项目建成后导入
资料来源：中国电子报，电子信息产业网，民生证券研究院
半导体材料体系逐渐完善，国产化进程开始加速。

根据SEMI统计，中国目前已和日本并
列成为第三大半导体材料市场，全球市场占比为15%。

中国半导体材料行业实现了从半导体
制造到半导体封装领域的覆盖，主要产品包括硅片、光刻材料、溅射靶材、CMP抛光液、电
子化学品等，应用领域包括集成电路、功率器件、太阳能等领域，部分产品进入中芯国际、无
锡海力士、华力微电子等国内主流半导体制造厂商。

图1-10：2016年按地区分类全球Fab产能图1-11：2016年按地区分类全球半导体材料市场
资料来源：SEMI，民生证券研究院资料来源：SEMI，民生证券研究院存储器产业开始发展，下游需求旺盛。

NOR Flash需求快速上涨，来源于AMOLED面板
出货大幅增长、TDDI 渗透率提升以及物联网需求增加。

据WitsView 的数据，2017年AMOLED 出货量大幅增长和TDDI 渗透率提升，将新增约1.54亿个NOR Flash 需求。

中国存储器市场取得重大突破，武汉新芯进度符合预期，闪存芯片迎来新一轮高景气。

图1-12：2017年全球NOR Flash 月产能市场占有率
资料来源：CNNIO ，民生证券研究院
MCU 、MEMS 市场高速发展，物联网带动半导体未来增长。

物联网快速发展、汽车电子的渗透率提升、工业4.0对自动化设备的旺盛需求带动MCU 快速发展。

根据IC Insights 统计，全球MCU 出货量将从2015年的约221亿个增长至2020年的约267亿个，市场容量将从2015年的159亿美元增长至2020年209亿美元，MCU 平均单价将从2015年的0.72美元提升至2020年的0.78美元。

图1-13：2013~2020年MCU 市场发展状况预测
资料来源：IC Insights ，民生证券研究院
MEMS 细分领域众多，下一个增长点是物联网。

国内MEMS 产业链完整，蓄势待发。

中国是全球MEMS 传感器最大的市场，重点产品包括运动类、声学类、射频类、红外成像等领域，构建了从科研、产品开发、设计到代工制造、封装测试、下游应用的完整产业链。

物联网将是半导体的下一个增长极。

根据Gartner 2015年发布的研究，2020年物联网发展驱动的全
Macronix 31%
华邦 20%
Cypress 15% 美光 14%
兆易创新 12%
ESMT
2%
其他 6% 0
0.20.40.60.810
510152025302013
2014
2015
2016F
2017F
2018F
2019F
2020F
总市场容量（十亿美元） 出货数量（十亿个） 单价（美元）
球半导体市场规模将达到435亿美元，其中数据处理相关的芯片规模最大，约为248亿美元，传感器相关的芯片规模约为100亿美元，联网相关的芯片规模约为86亿美元。

图1-14：2020年物联网半导体市场规模（单位：十亿美元）
资料来源：Gartner ，民生证券研究院
二、细分领域二季度回顾，三季度业绩指引表现良好
（一）半导体、LED 、印制电路板、光学元件等板块持续高景气
1、智能手机硬件创新不断，集成电路板块高景气，二季度营收大幅增长
集成电路板块2017Q2营收203.23亿元，同比增长67.31%，归母净利润10.92亿元，同比增长10.67%，毛利率为25.52%，同比增长2.43个百分点，净利率为3.69%，同比下降3.70个百分点。

受纳思达17Q1归母净利润亏损8.59亿元影响，集成电路板块17Q1归母净利润为负，若剔除纳思达，则归母净利润为7.63亿元，同比增长40.08%。

图2-1近六季度集成电路板块营收及同比增长
图2-2 近六季度集成电路板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院 资料来源：wind ，民生证券研究院
0%
20%40%60%80%100%0
501001502002502016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
-150%
-100%-50%0%50%100%(2)
0246810122016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元） 同比增长率
图2-3：近六季度集成电路板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
2、分立器件板块营收和业绩快速增长，盈利能力略有改善
分立器件板块2017Q2营收14.17亿元，同比增长32.39%，归母净利润1.93亿元，同比增长30.87%，毛利率为28.61%，同比增长0.54个百分点，净利率为14.47%，同比增加0.37个百分点。

图2-4近六季度分立器件板块营收及同比增长
图2-5 近六季度分立器件板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-6：近六季度分立器件板块单季度毛利率与净利率水平
-8%
-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%0%
5%10%15%20%25%30%2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
毛利率
净利率
0%
5%10%15%20%25%30%35%40%0
2468101214162016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
0%
20%40%60%80%100%120%0
112232016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元） 同比增长率
资料来源：Wind ，民生证券研究院
3、半导体制造规模持续扩张，先进封测占比增加，半导体材料板块盈利能力提升
半导体材料板块2017Q2营收9.52亿元，同比增长27.44%，归母净利润0.71亿元，同比增长24.97%，毛利率为32.29%，同比增长3.75个百分点，净利率为9.20%，同比增加2.73个百分点
图2-7近六季度半导体材料板块营收及同比增长
图2-8 近六季度半导体材料板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-9：近六季度半导体材料板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
4、“铜箔-覆铜板-PCB ”产业链迎来新一轮上涨趋势，印制电路板板块景气提升
0%
5%10%15%20%20%
22%24%26%28%30%2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
毛利率
净利率
0%
5%10%15%20%25%30%35%40%0
2468102016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
0%
200%400%600%800%1000%0.0
0.10.20.30.40.50.60.70.82016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元） 同比增长率
0%
2%4%
6%8%10%0%
10%20%
30%40%2016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
毛利率 净利率
受益铜箔和覆铜供不应求、持续涨价，印制电路板行业处于新一轮景气周期。

印制电路板板块2017Q2营收118.33亿元，同比增长26.19%，归母净利润11.27亿元，同比增长31.88%，毛利率为24.27%，同比增长1.37个百分点，净利率为9.81%，同比增加0.44个百分点。

图2-10近六季度印刷电路板板块营收及同比增长
图2-11 近六季度印刷电路板板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-12：近六季度印刷电路板板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
5、MLCC 等被动元件供不应求，进入涨价阶段，被动元件规模持续扩张
被动元件板块2017Q2营收213.57亿元，同比增长20.05%，归母净利润9.07亿元，同比增长4.95%，毛利率为10.59%，同比下降1.24个百分点，净利率为4.43%，同比下降0.54个百分点
0%
5%10%15%20%25%30%0
204060801001201402016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
0%
10%20%30%40%50%60%70%80%0
246810122016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元） 同比增长率
8%
9%9%10%10%11%11%21%
22%23%24%25%26%2016Q1
2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
毛利率 净利率
图2-13近六季度被动元件板块营收及同比增长
图2-14 近六季度被动元件板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-15：近六季度被动元件板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
6、液晶面板产能持续向大陆转移，下游需求增长，显示器件III 板块盈利能力显著改善
显示器件III 板块2017Q2营收470.17亿元，同比增长50.65%，归母净利润35.13亿元，同比增长423.92%，毛利率为21.32%，同比增长7.22个百分点，净利率为7.87%，同比增加5.96个百分点。

0%
10%20%30%40%50%60%0
501001502002502016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
0%
10%20%30%40%50%0
2468102016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元）
同比增长率
0%
1%2%3%4%5%6%7%0%
2%4%6%8%10%12%14%16%2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
毛利率
净利率
图2-16近六季度显示器件III 板块营收及同比增长
图2-17 近六季度显示器件III 板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-18：近六季度显示器件III 板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
7、LED 小间距和LED 照明需求旺盛，LED 下游需求持续扩张，行业高景气
LED 板块2017Q2营收221.79亿元，同比增长40.58%，归母净利润29.46亿元，同比增长59.44%，毛利率为29.57%，同比增长0.29个百分点，净利率为13.52%，同比增加1.50个百分点。

图2-19近六季度LED 板块营收及同比增长
图2-20 近六季度LED 板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
0%
10%20%30%40%50%60%70%80%0
1002003004005006002016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
-200%
0%200%400%600%800%1000%1200%1400%0
5101520253035402016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元）
同比增长率
0%
2%4%6%8%10%0%
5%10%15%20%25%2016Q1
2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
毛利率
净利率
0%
10%20%30%40%50%0
501001502002502016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
0%50%
100%150%200%
51015202530352016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元） 同比增长率
图2-21：近六季度LED 板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
8、双摄、摄像头高像素化等需求迅速扩张，光学元件板块高增长
光学元件板块2017Q2营收100.79亿元，同比增长30.04%，归母净利润5.34亿元，同比增长69.70%，毛利率为13.71%，同比增长0.27个百分点，净利率为5.31%，同比增加1.26个百分点。

图2-22近六季度光学元件板块营收及同比增长
图2-23 近六季度光学元件板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-24：近六季度光学元件板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
9、其他电子III 板块
0%
5%10%15%24%
25%26%27%28%29%30%31%32%2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
毛利率
净利率
0%
10%20%30%40%50%60%70%80%0
204060801001202016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
-50%
0%50%100%150%0
1234562016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元） 同比增长率
0%
2%4%6%0%
5%10%15%2016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
毛利率
净利率
其他电子III 板块2017Q2营收261.30亿元，同比增长95.30%，归母净利润28.85亿元，同比增长113.44%，毛利率为28.10%，同比下降2.11个百分点，净利率为11.41%，同比增加0.94个百分点。

图2-25近六季度其他电子III 板块营收及同比增长
图2-26 近六季度其他电子III 板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-27：近六季度其他电子III 板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
10、智能手机等消费电子硬件持续升级，引领电子系统组装高景气
电子系统组装板块2017Q2营收283.77亿元，同比增长39.49%，归母净利润31.71亿元，同比增长31.00%，毛利率为28.97%，同比增长0.58个百分点，净利率为11.11%，同比下降0.79个百分点。

0%
20%40%60%80%100%120%0
501001502002503002016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
-100%
0%100%200%300%400%500%600%0
51015202530352016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元） 同比增长率
0%
2%4%6%8%10%12%14%26%
27%27%28%28%29%29%30%30%31%2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
毛利率
净利率
图2-28近六季度电子系统组装板块营收及同比增长
图2-29 近六季度电子系统组装板块归母净利润及同比增长
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-30：近六季度电子系统组装板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
11、天线、外观结构件、显示屏等消费电子硬件持续创新，电子零部件制造规模扩张
电子零部件制造板块2017Q2营收366.01亿元，同比增长39.90%，归母净利润23.23亿元，同比增长30.55%，毛利率为20.41%，同比下降0.82个百分点，净利率为6.45%，同比下降0.48个百分点。

0%
10%20%30%40%50%0
501001502002503003502016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
0%
5%10%15%20%25%30%35%40%0
10203040502016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元）
同比增长率
0%
2%4%6%8%10%12%14%16%27%
28%28%28%28%28%29%29%29%29%2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
毛利率
净利率
图2-31近六季度电子零部件制造板块营收及同比增长
图2-32 近六季度电子零部件制造板块归母净利润及同比增
资料来源：wind ，民生证券研究院
资料来源：wind ，民生证券研究院
图2-33：近六季度电子零部件制造板块单季度毛利率与净利率水平
资料来源：Wind ，民生证券研究院
（二）个股17Q2业绩增速和三季报业绩指引表明行业高景气
截止2017年9月4日，我们对电子行业197家在2017年Q2前已上市的公司的中报业绩进行了分析，2017年二季度归属于母公司股东净利润实现同比增长的公司占比高达69.04%，其中，归母净利润增速超过50%的公司占比35.53%，增速超过100%占21.32%。

0%
10%20%30%40%50%0
501001502002503003504002016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
营业收入（亿元）
同比增长率
0%
10%20%30%40%50%60%70%80%0
5101520252016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q2
归母净利润（亿元）
同比增长率
5%
6%6%6%6%6%7%7%7%7%7%18%
18%19%19%20%20%21%21%22%2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
毛利率
净利率
图2-34：2017二季度电子个股净利润增速情况
资料来源：Wind ，民生证券研究院
截止2017年9月4日，我们对电子行业201家在2017年Q3前上市的公司的中报业绩进行了分析，2017年上半年归属于母公司股东净利润实现同比增长的公司占比高达77.61%，其中，归母净利润增速超过50%的公司占比39.30%，增速超过100%占21.89%。

图2-35：2017年中报电子个股净利润增速情况
资料来源：Wind ，民生证券研究院
截至9月19日，电子行业共有91家上市公司披露2017年前三季度业绩预告。

其中，业绩预增的公司有44家，业绩略增的公司有23家，扭亏公司2家，业绩续盈9家，只有6家业绩亏损。

前三季度预告归母净利润同比增长上限达到50%及以上的公司共有49家。

三季报业绩增速均值占比接近一半。

在已披露前三季度业绩预告的91家公司中，按照个股前三季度业绩增速上限和下限的平均值（简称“前三季度业绩增速均值”）统计，前三季度业绩增速均值在100%以上的公司有23家，前三季度业绩增速均值处于50%~100%的公司有15家，前三季度业绩增速均值处于30%~50%的公司有12家，前三季度业绩增速均值处于0%~30%的公司有23家，前三季度业绩增速均值在0%以下的公司有26家。

22%
14%
13%
20%
31%
100%以上 50%~100%30%~50%0~30%0以下
22%
18%
9%
29%
22%
100%以上 50%~100%30%~50%0~30%0以下
图2-36：根据前三季度业绩增速均值，2017年前三季度业绩预告电子个股数量统计
资料来源：Wind ，民生证券研究院
表2-1：电子行业上市公司2017年三季度业绩指引披露情况一览 证券代码 证券简称 预告净利润上限[单位]万元 预告净利润下限[单位]万元 预告净利润同比增长上限[单位] % 预告净利润同比增长下限[单位] % 业绩预告类型
300128.SZ 锦富技术 3,500.00 3,000.00 2,407.34 2,049.15 预增 002684.SZ 猛狮科技 10,260.00 10000 1,861.01 1811.31 预增 002288.SZ 超华科技 4,500.00 3500 907.34 683.49 预增 002388.SZ 新亚制程 6,500.00 6200 728.87 690.61 预增 300184.SZ 力源信息 25,363.13 24363.13 599.73 572.14 预增 300102.SZ 乾照光电 15,300.00 14700 580.43 553.75 预增 300331.SZ 苏大维格 5,692.04 5360.46 415.00 385 预增 002724.SZ 海洋王 7,500.00 6600 275.52 230.45 预增 300410.SZ 正业科技 14,264.72 13693.46 265.86 251.21 预增 002045.SZ 国光电器 9,760.39 8133.66 200.00 150 预增 002845.SZ 同兴达 12,000.00 9400 199.00 134 预增 002384.SZ 东山精密 43,418.10 36059.1 195.00 145 预增 002463.SZ 沪电股份 19,000.00 16000 193.61 147.25 预增 002636.SZ 金安国纪 45,150.31 37256.9 186.00 136 预增 300323.SZ 华灿光电 38,084.36 33800 170.00 140 预增 002638.SZ 勤上股份 13,000.00 10000 164.84 103.72 预增 300053.SZ 欧比特 9,246.27 8796.27 154.19 141.82 预增 002008.SZ 大族激光 158,244.95 139255.56 150.00 120 预增 300032.SZ 金龙机电 32,568.53 29736.48 130.00 110 预增 002222.SZ 福晶科技 11,484.13 9396.11 120.00 80 预增 002456.SZ 欧菲光 125000 102000 120 80 预增 603595.SH 东尼电子 8,500.00 6700 110.44 65.87 预增 300672.SZ 国科微 500.00 0 107.63 100 扭亏 002199.SZ 东晶电子 300.00 100 103.38 101.1256 扭亏 002449.SZ 国星光电 26179.56 20943.65 100 60 预增 002119.SZ 康强电子 6,200.00 5500 93.96 72.06 预增 002055.SZ 得润电子 14,534.35 12239.46 90.00 60 预增 002134.SZ *ST 普林-500.00 -1000 88.60 77.2097 续亏 002587.SZ
奥拓电子
11,000.00
8100
85.03
36.25
预增 25%
19%
14%
25%
17%
100%以上 50%~100%30%~50%0~30%0以下
002729.SZ 好利来2,785.49 2032.65 85.00 35 预增002289.SZ 宇顺电子-4,000.00 -4900 81.59 77.451 续亏603933.SH 睿能科技80.00 60 预增002139.SZ 拓邦股份18,937.53 15781.28 80.00 50 预增002475.SZ 立讯精密115,716.26 102102.59 70.00 50 预增002402.SZ 和而泰16,267.77 13396.99 70.00 40 预增002369.SZ 卓翼科技1,600.00 1200 67.05 25.29 预增002217.SZ 合力泰95,000.00 90000 64.30 55.65 预增002273.SZ 水晶光电27,145.82 23752.6 60.00 40 预增002859.SZ 洁美科技14,460.74 12653.14 60.00 40 预增002351.SZ 漫步者10,079.30 8189.43 60.00 30 预增300691.SZ 联合光电7,319.00 5947 60.00 30 预增002881.SZ 美格智能3,334.91 2377.24 57.82 12.5 预增000636.SZ 风华高科17,162.00 14947 55.00 35 预增002036.SZ 联创电子20,000.00 15000 50.50 12.87 预增002660.SZ 茂硕电源2,000.00 1350 50.44 1.55 预增002241.SZ 歌尔股份155,466.12 134737.31 50.00 30 略增002185.SZ 华天科技43,716.16 34972.93 50.00 20 略增002484.SZ 江海股份15,043.04 12034.43 50.00 20 略增002635.SZ 安洁科技40,060.30 32048.24 50.00 20 略增002236.SZ 大华股份155,085.58 133694.46 45.00 25 略增002189.SZ 利达光电1,900.00 1400 40.16 3.28 略增002436.SZ 兴森科技19,558.80 16764.68 40.00 20 略增002056.SZ 横店东磁43,335.03 34048.95 40.00 10 略增002745.SZ 木林森43,000.00 37000 36.92 17.82 略增002415.SZ 海康威视654,987.92 557952.68 35.00 15 略增300493.SZ 润欣科技4,600.00 4300 31.53 22.95 略增002876.SZ 三利谱5,677.39 4803.95 30.00 10 略增002371.SZ 北方华创8,160.53 6277.33 30.00 0 略增002156.SZ 通富微电16,139.92 12415.32 30.00 0 略增002414.SZ 高德红外5,446.23 4189.41 30.00 0 略增002618.SZ 丹邦科技2,122.03 1305.86 30.00 -20 续盈002850.SZ 科达利21,295.34 16381.03 30.00 0 略增002025.SZ 航天电器23942 20949 20 5 略增002815.SZ 崇达技术34,489.76 28741.47 20.00 0 略增002888.SZ 惠威科技2,475.72 2063.1 20.00 0 略增002841.SZ 视源股份71,336.76 59447.3 20.00 0 略增002141.SZ 贤丰控股793.00 450 15.57 -34.43 续盈002861.SZ 瀛通通讯7,600.00 6700 15.40 1.74 略增002179.SZ 中航光电64,732.17 56288.84 15.00 0 略增002214.SZ 大立科技3,315.99 2450.95 15.00 -15 续盈002079.SZ 苏州固锝9,177.32 6783.24 15.00 -15 续盈603386.SH 广东骏亚4,840.00 4590 12.30 6.5 略增002808.SZ 苏州恒久2,609.41 2134.97 10.00 -10.00 续盈002138.SZ 顺络电子29,703.78 24303.1 10.00 -10 续盈002855.SZ 捷荣技术4,980.12 3082.93 5.00 -35 续盈002106.SZ 莱宝高科12,000.00 8000 3.44 -31.04 续盈002885.SZ 京泉华5,600.00 4500 2.22 -17.86 续盈
002782.SZ 可立克6,300.57 3780.34 0.00 -40 略减002076.SZ 雪莱特3,674.13 1837.07 0.00 -50 略减002389.SZ 南洋科技9,838.25 7870.6 0.00 -20 略减002049.SZ 紫光国芯27,635.67 19344.97 0.00 -30 略减300602.SZ 飞荣达7,581.00 6444 0.00 -15 略减002161.SZ 远望谷-1,880.00 -2770 -15.16 -69.6758 续亏002655.SZ 共达电声1,003.54 573.45 -30.00 -60 预减002547.SZ 春兴精工9,414.00 5380 -30.00 -60 预减300458.SZ 全志科技2,500.00 400 -81.90 -97.1 预减002579.SZ 中京电子1,200.00 800 -87.52 -91.68 预减002180.SZ 纳思达-40,000.00 -75000 -255.51 -391.5897 首亏002005.SZ 德豪润达-8,000.00 -10000 -533.10 -641.3798 首亏603986.SH 兆易创新预增600071.SH 凤凰光学续亏
资料来源：Wind，民生证券研究院
三、风险提示
1、行业景气下滑；
2、技术创新不及预期；
3、行业竞争加剧。

插图目录
图1-1：2016Q1~2017Q2电子行业单季度营收表现及同比增长率 (4)
图1-2：2016Q1~2017Q2电子行业子板块营收增长率 (4)
图1-3：2016Q1~2017Q2电子行业子板块营收 (5)
图1-4：2016Q1~2017Q2电子行业单季度归母净利润（单位：亿元）及同比增长率 (5)
图1-5：2016Q1~2017Q2电子行业子板块单季度归母净利润情况 (6)
图1-6：2016Q1~2017Q2电子行业单季度毛利率与净利率水平 (6)
图1-7：16Q1~17Q2全球硅晶圆出货（百万平方英寸） (7)
图1-8：2017~2020不同区域新建Fab统计 (7)
图1-9：1999年至2016年中国集成电路设计行业产值及同比增速（单位：亿元） (7)
图1-10：2016年按地区分类全球Fab产能 (8)
图1-11：2016年按地区分类全球半导体材料市场 (8)
图1-12：2017年全球NOR Flash月产能市场占有率 (9)
图1-13：2013~2020年MCU市场发展状况预测 (9)
图1-14：2020年物联网半导体市场规模（单位：十亿美元） (10)
图2-1近六季度集成电路板块营收及同比增长 (10)
图2-2 近六季度集成电路板块归母净利润及同比增长 (10)
图2-3：近六季度集成电路板块单季度毛利率与净利率水平 (11)
图2-4近六季度分立器件板块营收及同比增长 (11)
图2-5 近六季度分立器件板块归母净利润及同比增长 (11)
图2-6：近六季度分立器件板块单季度毛利率与净利率水平 (11)
图2-7近六季度半导体材料板块营收及同比增长 (12)
图2-8 近六季度半导体材料板块归母净利润及同比增长 (12)
图2-9：近六季度半导体材料板块单季度毛利率与净利率水平 (12)
图2-10近六季度印刷电路板板块营收及同比增长 (13)
图2-11 近六季度印刷电路板板块归母净利润及同比增长 (13)
图2-12：近六季度印刷电路板板块单季度毛利率与净利率水平 (13)
图2-13近六季度被动元件板块营收及同比增长 (14)
图2-14 近六季度被动元件板块归母净利润及同比增长 (14)
图2-15：近六季度被动元件板块单季度毛利率与净利率水平 (14)
图2-16近六季度显示器件III板块营收及同比增长 (15)
图2-17 近六季度显示器件III板块归母净利润及同比增长 (15)
图2-18：近六季度显示器件III板块单季度毛利率与净利率水平 (15)
图2-19近六季度LED板块营收及同比增长 (15)
图2-20 近六季度LED板块归母净利润及同比增长 (15)
图2-21：近六季度LED板块单季度毛利率与净利率水平 (16)
图2-22近六季度光学元件板块营收及同比增长 (16)
图2-23 近六季度光学元件板块归母净利润及同比增长 (16)
图2-24：近六季度光学元件板块单季度毛利率与净利率水平 (16)
图2-25近六季度其他电子III板块营收及同比增长 (17)
图2-26 近六季度其他电子III板块归母净利润及同比增长 (17)
图2-27：近六季度其他电子III板块单季度毛利率与净利率水平 (17)
图2-28近六季度电子系统组装板块营收及同比增长 (18)
图2-29 近六季度电子系统组装板块归母净利润及同比增长 (18)
图2-30：近六季度电子系统组装板块单季度毛利率与净利率水平 (18)
图2-31近六季度电子零部件制造板块营收及同比增长 (19)
图2-32 近六季度电子零部件制造板块归母净利润及同比增长 (19)。