第五章工程经济学课件

n
n
CIA COAt 1i0t CIB COBt 1i0t
t0
t0
NPVA NPVB
即差额净现值为净的 现差 值额
14
⑶wenku.baidu.com别及应用
ΔNPV≥0：表明增加的投资在经济上是合理 的，即投资大的方案优于投资小的方案；
ΔNPV＜0 ：表明投资小的方案较经济。
15
注意：
差额净现值只能用来检验差额投资的经济效果，差额 净现值大于零，只说明增加的部分是合理的，并不表 明全部投资是合理的，因此，首先要保证参与比较的 方案都是可行的。
两结论相悖，谁正确？
投资额不等的方案A、B比选的实质
投资大的方案相对于投资小的方案所多投入的资金（ 增量投资）能否带来满意的增量收益？
如果增量投资能够带来满意的增量收益，则投资大的 方案更优，反之则投资小的方案更优。
投资额不等的互斥方案的比较通常采用增量分 析法.
增量分析法是用投资大的方案减去投资小 的方案，形成寻常投资的增量现金流，应用增 量分析指标考察经济效果.
1）绝对经济效果评价：方案的经济指标与基准相比 较，判断方案可行与否；
2）相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较， 判断最佳方案（或按优劣排 序）。
先可行，再寻优
7
具体步骤：
1）按项目方案投资额由小到大排序 2）以投资额最低的方案为临时最优方案，计算其绝 对经济效果指标，并与判断标准比较，直到找到一个 可行方案； 3）依次计算各方案的相对经济效益，优胜劣败，最 终取胜者，即为最优方案。
8
三、 寿命期相同的互斥方案的比较
寿命期相同的互斥方案评价方法：通常采用净现值、净 年值和内部收益率指标。这里介绍一种增量分析法：
（一）增额净现值 （二）增额投资内部收益率 （三）增额投资回收期
9
例题：A、B是两个互斥方案。
单位：万元
基准折现率：10%
年份 A的净现金流量 B的净现金流量
0 -200 -100
C1 K1
C1-C2 K2-K1
C2 K2
1.差额净现值
⑴概念
对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的 差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累 计折现值即为差额净现值。
13
⑵计算公式
设A、B为投资额不等的互案 斥， 方KA KB，则：
n
NPV CIA COAt CIB COBt 1i0t t0
用 IR进 R 行相对经 ： 济效果检验
NPV 10 0200P0/A， IR， 1R020P0/F， IR， 1R0 ＝ 0
取 i1 ， i2试N 算 1 P ,NVP 2： V（满足两个条件）
NP i1 V 1％ 2100 20 0 P/0A ， 1% 2， 10 20 P/0F ， 1% 2， 10 6万 6 元
差额内部收益率只能说明增加投资部分的经济性，并不能 说明全部投资的绝对效果。
例题
年份
单位：万元
0
A的净现金流量
-5000
B的净现金流量
-6000
基准收益率：15%
1～10
10（残值）
1200
200
1400
0
增量净现金流量
-1000
200
-200
解：绝对经济， 效计 果N算 检 P（ V 验或 IRA R,IRB R）
N i 2 1 ％ P 1 5 2 V 0 P / A ， 1 0 % ， 1 0 2 5 0 （ P 0 / F , 1 0 % 1 ） 5 0 4 万 0 , 5
16
2.差额内部收益率（IRR ）
⑴概念
差额内部收益率是指进行比选的两个互斥
方案的差额净现值等于零时的折现率。
⑵计算公式
NP A B( V IR )＝ R 0, N A P IR V N R B P IR V 0R
即 N A P IR V N R B P IR V R
n
n
C A I CA tO 1 IR t＝ R C B I C B tO 1 IR t R
鸟巢
国家体育 场
水立方 国家游泳中 心
1
无盖方 案
有盖方 案
2
5.1 投资方案的相互关系与分类
一、方案的相关性 如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受
或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的 项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相 关的。
3
影响项目方案的经济相关的因素有3种:
1.资金的约束 筹集数量的限制 资本成本的约束
t 0
t 0
ΔIRR: 互斥方案的净现值相等时的折现率。
17
⑶几何意义
NPV A
ΔIRR
B
IRRA
（4）评价准则
0
i0
i0
ΔIRR≥i0 ：投资大的方案较优； ΔIRR＜i0：投资小的方案较优。
IRRB
i
18
互斥方案比较时，净现值最大准则是合理的；
内部收益率最大准则，只在基准折现率大于被比较的两方 案的差额内部收益率的前提下成立
1～10 39 20
NPV 39.64 22.89
IRR 14.4% 15.1%
分 N 析 A P 3 .6 ： V 9 万 4 0 ， 元 NB P 2 .8 V 2 万 9 0 ， 元
A 、 B 均 . 可 NA P N 行 V B , P A 优 V B于
IR A R 1.4 4 % i0、 IR B R 1.1 5 % i0,A 、 B 均可 , 行 由I于 R B R IR A ， R 因 B 优A 此 。 于
2.资源的限制 3.项目的不可分性
4
二、方案的分类
按方案相互之间的经济关系,可分为独立方案、互斥方案和混 合方案。
独立方案 独立方案是指在经济上互不相关的方案，即接受或放弃
某个项目，并不影响其他项目的接受与否。 互斥方案
互斥方案是指采纳一组方案中的某一方案，必须 放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性
混合方案
在方案群内包括的各个方案之间既有独立关系， 又有互斥关系。
5
5.2互斥方案的选择
一、 互斥方案比较的原则
考察的时间段和计算期可比 收益和费用的性质及计算范围可比（计算口径可比） 备选方案的风险水平可比 被比较方案的现金流量具有相同的时间单位 评价所使用的假定合理
6
二、 互斥方案比选步骤：
NPAV5000120P0/ A， 15%， 10200P/F， 15%， 10 107万 2 元
NPBV6000140P0/A， 15%， 10102万 7 元
NPAV0,NPBV0A、B方案均可行 A优，于 B（ ）
20
例题
年份
增量净现金流 量
0 -1000
1～10 200
10（残值） -200