文化传媒产业链

文化传媒产业链将进入大繁荣

文化产业在国民经济中地位得到不断的强化。文化产业定位为支柱产业，在十二五的末期，文化产业规模将由目前占GDP 中的2.5%的比重上升至5%以上。若按照GDP 年均增速9%来计算，到2015年文化产业增加值占比翻番则意味着届时文化产业规模达到2.85万亿，是2009年末的3.4倍。

能将创意文化产业“变现”的子行业将受益政策扶持：广告、影视、衍生品、互联网

文化产业无论创意如何精彩，最终需要接受市场检验，并从中获得收益。从行业创造产值的角度来讲，文化产业大繁荣便意味着包括广告、影视、衍生品以及互联网等子行业的大繁荣。

文化传媒产业链图

文化创意产业主要分为两大类，消费型文化产业和投资型文化产业。

消费型文化产业盈利模式是通过满足用户文化娱乐需求，采取前向收费的形式，从用户获取收入。消费型文化产业成长的关键在于1.好的作品。2.良好的版权保护机制。3.用户的消费习惯。目前我国以上三个环节均是弱项，短期内有望突破的是版权保护，内容创意以及消费者习惯则需要建立在版权机制的基础上，需要较长的时间进行培养。

广告型文化产业盈利模式是通过自身提供的文化产品吸引用户注意力，并通过向广告主出售

广告资源来盈利。广告行业是我国用户付费习惯还未形成、版权保护仍需改进的环境下，文化产业最成熟也是最普遍的一种盈利模式。我国广告行业连续保持10%左右的复合增长率，2010年全国广告行业营业额为2341亿元，其中电视广告份额最大为680亿元。网络广告2010年复合增长率超过50%，达到321亿元。电视广告增长将带动包括电视节目制作，影视剧制作等一系列内容环节公司的发展。互联网广告的增长则保证了基于网络的新媒体行业未来能继续保持高复合增长率。

国内电影市场综合收入主要由三个方面构成：全国城市票房、海外销售收入、电影频道播放，另外，网络版权、贴片广告、植入广告等收入目前占比很小，但未来发展空间巨大。电影广告收入分为映前广告(在指定的电影院、指定时间内，在所有播放的影片前播放视频广告)、植入广告(将产品或品牌及其代表性的视觉符号甚至服务内容策略性融入电影内容中)、贴片广告(以电影为载体，跟随公开放映的电影加贴的一个专门制作的广告，在正式放映电影之前播放)，2010 年中国申影广告收入达9.6 亿，其中植入广告收入为2.3 亿人民币，我们预计植入广告在2011 年收入或将达到4 亿元。

涉及文化传媒的重点上市公司

为提高文化产业在GDP中占比，产业化较为成熟的行业将进一步得到强化与支持。我国图书出版行业2010年销售收入2000亿元，影视剧行业产值200亿元，网游行业产值350亿，广告行业营业额2341亿元，均将是文化产业重点发展的方向。依次推荐的子行业为出版、影视、广告公关行业。关注上市公司：时代出版(600551)、中视传媒(600088)、出版传媒(601999)、中南传媒、光线传媒、华策影视、省广股份等。

华谊兄弟(300027)：

三网融合、消费升级、版权收入上升、开拓海外市场等因素将我国电影产业呈高速发展态势，加之庞大的人口基数，我国电影市场有望在2016 年达到美国的市场规模，国内票房收入届时达到638 亿元，年复合增长率达到36%。如果按票房总收入和电影综合收入口径测算，则年复合增长率分别高达50%、60%。

作为行业龙头，“华谊兄弟”的品牌价值已经得到国内外业界的一致认可，一方面，公司通过继续出品高质量的电影巩固这一优势；另一方面，则借助“华谊兄弟”的品牌价值，向院线、

主题公园、影视城、网络游戏等渠道及衍生领域拓展，渠道及衍生业务收入占比将大幅提升。进入2012 年，公司将迎来电影“大年”，5 部大片(忠烈杨家将、太极、画皮2、温故1942、狄仁杰前传)及近10 部中小规模影片将对业绩形成有力支撑。

皖新传媒(601801)：

公司在2011年的农村项目和"三跨项目"。公司目前大力发展农村图书业务已经初见成效,2010年农村"便民店"混业经营模式,启动了"三合一"农民文化家园试点,获得了较好的

社会反响。通过将"新华书店便民店"、"农家书屋"、"绿色网吧"三者资源整合,打造"一站式"新农村文化服。未来这部分业务在省内进一步扩展,对公司业务将会由进一步提升。2010年公司成功重组江苏大众书局,未来类似的三跨项目还将继续。所以,以并购重组和股权合作的方式,公司可能除了在图书主业实现跨区域经营,还会在动漫制作等内容生产领域和多媒

体等新技术领域完成产业布局,抢占发行业市场重组和数字传播技术的市场,积极进入上游

文化创意产业,实现"渠道为王"与"内容为王"的结合。公司未来的定位已经由传统出版类企业,向新媒体全传媒领域过渡,过渡可能需要一个较长的时间,但是新领域的利润是客观,我们拭目以待。

天舟文化(300148)：

公司是湖南省最大的民营图书集团,拥有宝贵的总发行资质,是国内为数不多的真正做到"策、产、销"一体化的书商。公司青少类的三大类产品均显示了强劲的竞争力:教辅类产品是营收增长的坚实基础,英语类产品带来收入的高速增长,而少儿类产品将成为打造公司

知名品牌的战略产品。此外,社科类图书和版税在政策的推动下也将是公司增长的重要动力。

目前公司的收入主要来自省内,但近年来自省外的收入高速增长,我们认为随着公司通

用类教辅产品的陆续投放和省内外营销网络体系建成,特别是省外可为公司带来更快的业绩增长,公司在图书出版业中将脱颖而出。

光线传媒(300251)：

公司9 月29 日晚间发布公告，公告超募资金使用计划：公司拟使用超募资金2 亿元参与电视剧投资。公司对共同投资作品享有署名权并获取投资额的10%-12%的固定投资收益回报。同时，公司拥有每一部合作作品的地面频道的有播映权的有偿优先购买权。公司拟使用部分超募资金1 亿元以增资方式投资全资子公司北京光线影业有限公司，用于《鸿门宴》、