大型综合交通枢纽建设运营资金平衡模型及应用

3．资金平衡模型的建立
3.1 建立资金平衡核算模型几点说明
综合交通枢纽系统是一个复杂的巨系统，资金平衡模 型是对枢纽系统建设运营资金平衡情况的抽象。为分析需 要，首先作以下说明。 ①资金平衡考察的是枢纽系统全过程的资金状况，考 察的时间点可在枢纽区域建设运营的各个阶段； ②资金平衡的主要影响因素中，各种成本变动导致的 区域支出的变动及土地开发收益或项目开发收益的变化 带来的区域收入的变化可直接考察其现金流情况，纳入模 型； ③枢纽开发考虑开发收益和开发年限的均衡，不能仅 仅追求收益而忽视区域的产业规模和效益的形成，故储备 土地的开发年限不能无限期，根据实际情况确定开发年 限； ④以确定了的土地开发模式进行收益与成本核算； ⑤利率按考察年实际利率核算。 3.2 资金平衡模型构建 通常以系统资金收入与支出的差值来衡量枢纽区域 资金平衡状况。平衡核算模型可表示为式(1)。
dif [ I lj ( P
j 1 l 1 M N
F
, i, n)] [Clj ( P
j 1 l 1
M
N
F
, i, n)]
(1)
dif 为系统供需资金差值；I lj 为系统在第 l 个 式(1)中，
周期、 第 j 个区域的资金收入值； Cij 为系统在第 l 个周期、 第 j 个区域的支出值； M 为枢纽划分的开发区域数； N 为区域总开发期数； ( P
1．引言
综合交通枢纽作为大型城市基础设施，其建设与运营 成本巨大，从开工到形成生产能力的建设期及投资回收期 都较长，由政府直接投资和经营的方式不但给政府增加了 巨大的财政负担，而且不利于基础设施运营效率的提高。 土地储备机制的实施不但能够将政府从巨大的经济负担中 解脱出来，更好地为城市建设服务，而且可以通过对土地 资源的合理开发利用获取基础设施建设所需资金。在实施 土地储备机制的前提下，枢纽项目开发建设的核心是枢纽 区域在整个建设运营全过程保持资金平衡，从而保证枢纽
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要影响因素的作用下，系统的资金平衡状况。 (4) 平衡控制。平衡计算的结果提供了系统资金的状 况，根据这一结果，判断枢纽系统的资金平衡情况，并提 前制定一系列相关计划对系统的资金平衡进行控制，为决 策者提供信息与决策支持。
资金的总量、资金结构和资金周转周期等方面对资金平衡 系统进行调整。
4．案例分析
Abstract—The construction of large-scale comprehensive transportation hub has become one of the exigent demands for China to continuously develop economy and comprehensively build a well-off society. To study the construction and operation financing balance for comprehensive transportation hub under the mechanism of land compensation, this paper analyses the theoretical framework of financing balance, determines the assessment method of financing balance for hub system including objective defining, listing Analysis, balance calculation and balance control, and builds the financing balance assessment model of the whole process. Shanghai Hongqiao comprehensive transportation hub development project is studied as a case, and its financing balance of construction and operation is calculated, thus the effectiveness of above method is verified. Keywords— comprehensive transportation hub, financing balance, land compensation mechanism
2010 ETP/IITA 2010 International Conference on Management Science and Engineering
Balance Model and Application of Construction and Operation Financing for Large-scale Comprehensive Transportation Hub
的顺利建设和可持续发展，最终形成一个整体形态完整、 功能设置合理、设施构成齐全、换乘高效便捷的综合交通 枢纽， 并最大程度地实现枢纽项目建设及运营主体的收益。 然而，枢纽区域开发建设过程复杂，收入与支出项目众多， 在土地储备机制下，对综合交通枢纽建设运营中资金平衡 理论与方法的研究成为当前具有应用价值的课题。
2．资金平衡理论与方法
2.1 资金平衡理论框架
978-988-18242-7-1/10/$25.00 ©2010 ETP
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MSE2010
综合交通枢纽建设运营资金平衡是对枢纽系统整个 生命周期资金的输入、输出及其主要影响因素影响的汇 集、核算和控制，其基本结构可定义为目标界定、清单分 析、平衡计算和平衡控制 4 个部分，其理论框架可以图 1 表示。
枢纽系统资金平衡核算包括 4 个步骤：目标界定、清 单分析、平衡计算和平衡控制。 (1) 目标界定。综合交通枢纽系统资金综合平衡的目 标，是从各个阶段的资金的平衡出发，实现枢纽区域建设 发展的可持续化发展。资金平衡在分析建设项目现金流的 基础上，本着综合平衡的原则，保持费用与收入的差值在 一个允许的容差范围以内的状态。 (2) 清单分析。是枢纽系统具体资金流的确定阶段， 是对项目公司的支出与收入进行数据量化分析，其实质是 数据的收集、整理与分析。清单分析的核心是建立以资金 值表示的枢纽系统的输入和输出。本文清单分析方法采用 的是基于过程的清单分析法。 基于过程的清单分析以过程为基础，将研究系统在其 边界范围内划分为一系列过程或活动，通过对单元过程或 活动的输入、输出分析，建立相应的数据清单。综合交通 枢纽系统建设运营资金的清单分析见图 2。
项 目 资 本 金
银 行 贷 款
贷 款 偿 还
土地 动迁 及配 套费 用
贷 款 利 息
项 目 开 发 投 资
设 施 运 营 收 益
项 目 开 发 收 益
枢纽建设期
运营、开发期
运营期
工 程 建 设 费 用
土地 动迁 及配 套费 用
贷 款 利 息
贷 款 偿 还
土地 动迁 及配 套费 用
贷 款 利 息
项 目 开 发 投 资
F
, i, n) 为现值因子。
3.3 资金平衡的动态调整 枢纽区域的建设在一个不断发展变化的环境中，当资 金获取与使用的内外条件发生改变时，应能够对资金运作 系统进行动态调整与控制，实现建设运营资金的再平衡。 从资金链管理的安全性和赢利性的角度出发，需要从
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பைடு நூலகம்
由于土地储备费用和工程建设费用及设施运营维护 费用相对于贷款利息金额较大，为了简化计算，本文对于 贷款利息项支出不做具体计算分析。 (3)平衡计算 将输入资金与输出资金各项数值分别代入式 (1)，其 中，基准利率 i 取 GDP 年增长率 8%，计算可得虹桥枢纽区 域开发建设资金收入与支出差值为 52.78 亿元人民币。 (4)结果分析 从上述平衡计算可见，上海虹桥综合交通枢纽区域开 发项目整体现值为 52.78 亿元人民币，枢纽区域工程的收 支平衡能力较强，枢纽项目公司能够获得较大的经济效 益。需要明确的是，在土地储备机制下，不同的土地及项 目开发模式会产生不同的收益，相应的，对枢纽资金平衡 产生一定的影响。因此，枢纽区域土地及项目开发模式的 选择也至关重要。
设 施 运 营 费 用
图 2 枢纽系统建设运营过程的清单分析
(3) 平衡计算。清单分析的目的是对枢纽系统整个生 命周期内的资金投入与收入进行清查。枢纽系统在建设运 营过程中，会受到各种复杂因素的影响，其中既包括系统
内部的因素，也包括系统外部的因素，各种影响因素要么 通过影响成本， 要么通过影响收益， 作用于项目的资金链。 因此平衡计算中，将支出与收入纳入到模型中，考察在主
4.1 项目概况 上海虹桥综合交通枢纽项目位于虹桥机场西侧，是一 个集中了各种交通功能、商业功能的综合性交通枢纽，虹 桥枢纽交通设施于 2010 年上海世界博览会前建成运营。 主要开发区预计整体开发时间为 10 年。虹桥枢纽区域开 发建设具有大规模性、长期性、综合性等特征，投资数额 巨大，在土地储备机制下，需利用土地资源及商业设施的 开发来补偿枢纽建设运营所需资金。利用前述资金平衡方 法及模型，对上海虹桥综合交通枢纽区域资金平衡进行分 析计算。 4.2 虹桥枢纽资金平衡核算 (1)虹桥综合交通枢纽资金综合平衡的目标为：有足够 的收入来平衡项目建设和运营成本，即在能够回收项目资 本金、归还银行贷款和其它融资费用的基础上，实现项目 公司收益最大化。 (2)虹桥枢纽支出与收入清单分析 ①输入资金主要包括有以下几类： 项目资本金：上海申虹公司的注册资金 50 亿元人 民币，不计利息； 银行贷款：主要是各大商业银行的贷款； 设施运营收入： 2010 年 3 月虹桥综合交通枢纽投入 运营，根据测算，其商业设施运营的年收入约为 8.71 亿元 人民币； 土地及项目开发收益：指以招拍挂方式出让土地及 自行进行项目开发所获得的收益。经计算，约为 430.53 亿 元人民币。 ②输出资金主要包括有以下几类： 工程建设费用：枢纽设施建设投资中，由申虹公司 投资建设的部分，合计约 322.93 亿元人民币； 土地配套和动迁费用：包括按征地动迁成本、相关 税费、土地整理及管理费和财务成本等。待出让的储备土 地面积为 3665 亩。根据实际发生的费用，计算得每亩土 地的静态储备成本为 139.8 万元，合计待开发土地储备费 用为 51.2 亿元； 贷款利息：按中国人民银行公布的基准利率计算； 设施运营维护费用：根据大概测算，虹桥枢纽地区 年运行管理费用约 5.05 亿元。
大型综合交通枢纽建设运营资金平衡模型及应用
徐静 1
1) 2)
朱玉强 2
同济大学经济与管理学院，上海，中国 陕西亨洋建设有限公司，西安，陕西，中国
摘
要
大型综合交通枢纽的建设已经成为我国大力发展经济、全面建设小康社会的迫切需要。为考察在土地储备机制下，综合
交通枢纽建设运营资金平衡情况，论文分析了资金平衡理论框架，以目标界定、清单分析、平衡计算和平衡控制 4 个步骤确定枢纽系 统资金平衡的核算方法，并构建了全过程的资金平衡核算模型。选取上海虹桥综合交通枢纽开发建设项目作为案例分析， 对其建设运 营的资金平衡进行了测算，验证了方法的有效性。 关键词 综合交通枢纽，资金平衡，土地储备机制
平衡计算 平衡控制
算”是系统资金平衡控制中最关键的一步，即在前两步的 基础上给出目标对象的平衡核算；第 4 步“平衡控制”是 在系统资金平衡在容差范围以外时所应采取的措施。 2.2 资金平衡核算方法
定义目标
清单分析
图 1 资金平衡理论框架
资金平衡的对象是枢纽系统建设与运营过程，平衡控 制的目的是为了实现枢纽系统全过程资金运作的平衡。所 以控制的第 1 步是确定或定义平衡控制对象，即确定所要 控制的系统；第 2 步“清单分析”是指对研究过程边界内 所有的资金输入输出参数进行定量描述；第 3 步“平衡计
Jing Xu1, Yuqiang Zhu2
1)
School of Economics and Management, Tongji University, Shanghai, China 2) Shaanxi Hengyang Construction Co., Ltd., Xi’an, Shaanxi, China