投资银行课程—公司兼并、重组与控制—公司并购中涉及的法律问题PPT课件讲义

13
✓保护公平竞争与公共利益、禁止垄 断
▪ 德国通过其1957年颁布的，其后进行5次修
订的“反对限制竞争法”来控制并购中的垄 断；
▪ 中国在《关于企业兼并的暂行办法》中规定：
企业兼并既要促进规模经济效益，又要防止 形成垄断，以有利于企业间的竞争。
14
✓保护股东权益
▪ 强制要约
如果一方已取得一个公司的30%以上表决 权的股份（加拿大是20%），该方应向该 公司其余股份的股东发出全部收购要约。
+投 资 银 行
——+ 公司兼并、重组与控制 公司并购中涉及的法律问题
1
目录
公司并购的各种形式 并购的交易形式 并购的支付方式 公司并购的实体法律要求 公司并购的程序法律要求 国家对并购公司的控制 并购前的适当谨慎与披露 并购合同的订立与律师的作用 并购合同 律师的作用 并购中存在的问题 案例——高盛公司的成功之路
2
形式
对 比点
兼并目标 公司
并购方风险
承担目标公司 的债务包括未 列债务、或有 债务
谈判对象
只同一个卖主 谈判
简单
资产收购 股权收购
不承担目标公 司的债务
只同一个卖主 谈判 简单
对目标公司原有债务 不负连带责任，仅以 购股出资的股金为限 度承担目标公司的风 险责任
同一批股东谈判或与 代表股东的一个班子 谈判
复杂
3
形式 对 比点
成交和约
职工负担
兼并目标 资产收购 公司
复杂 需订一个内容 详细具体的合 同
接受职工 承担养老金计 划义务
简单
合同内容只订明 资产名称权利状 况交付方式时间 等即可
不接受职工
不承担养相关老 金计划义务
股权收购
复杂 要制作发出一份 内容复杂的收购 要约
与目标公司共同 负担养老金计划 义务
➢ 因为有了意向书，被并购方就可以直接 提交其董事会或股东会讨论，做出决议；
21
西方国家的一般公司并购
➢ 被并购方能够使他准备透露给并购方的 机密不致将来被外人所知，因为意向书 中都含有保密条款，要求无论并购成功 与否，并购双方都不能将其所知的有关 情况透露或公布出去。
22
西方国家的一般公司并购
11
保护公平竞争与公共利益、禁止垄断 保护股东权益 保护雇员利益 落实收购资金
12
✓保护公平竞争与公共利益、禁止垄 断
▪ 美国最早的与并购有关的谢尔曼法和克莱顿
法以及后来的哈特-斯各特-罗地诺法等就是 以反托拉斯、反垄断为要旨的法律，且惩罚 严厉；
▪ 英国是经由公平贸易法、1976年限制性贸易
做法法，1980年的竞争法，来保护并购中的 竞争；
汇、或现金付款证书
▪ 不能避免发行股份或债券时所涉及
的复杂问题。比如说：融资
7
▪ 收购方能够借到的款项数额、以及
借多长时间，将取决于其财务状况、 其现有的借款数量和偿还期、其可 以提供的担保、以及其目前股份和 债券资本的关系。
8
▪何时用？
➢ 收购方现金支付困难； ➢ 融资借贷会超出公司章程的借款界限； ➢ 债券信托契约的规定； ➢ 巨额借贷会超过收购方承受能力；
18
✓西方国家的一般公司并购
19
▪ 由并购方向被并购方发出并购意向书，
是一个有用但不是法律要求的必须的步 骤。
▪ 发出并购意向书的意义在于：
➢ 将并购意图通知给被并购方，以了解被 并购方对并购的态度；
20
wenku.baidu.com
西方国家的一般公司并购
➢ 意向书中将并购的主要条件已做出说明， 使对方一目了然，知道该接受还是不该 接受，不接受之处如何修改，为下一步 的进展做出正式铺垫；
4
形式 对 比点
交接
税收
兼并目标 资产收购 公司
复杂
逐项验收办理 各项权利变更 登记，处理一 切原有合同关 系
无须纳税
简单 照单验收
无须纳税
股权收购
简单 改组目标公司董 事会经营班子
需纳税 无税收减免
5
+ 并购支付方式
现金支付 以股票换股票/资产 承担债权债务
6
▪ 应用最广泛，最受欢迎的交换媒介 ▪ 现金的形式：银行汇票、支票、电
▪ 意向书的内容要简明扼要，可以比备
忘录长，也可以内容广泛。
▪ 意向书一般不具备法律约束力，但其
中涉及保密或禁止寻求与第三方再进 行并购交易（排它性交易）方面的规 定，有时被写明具有法律效力
23
西方国家的一般公司并购
▪ 一份意向书一般包括以下条款：
➢ 意向书的买卖标的 ❖将被购买或出卖的股份或资产； ❖注明任何除外的项目； ❖不受任何担保物权的约束。
9
▪ 发生在公司兼并活动中，特别是一优势公
司兼并一劣势公司时用；
▪ 优势公司往往承担劣势公司的全部债权债
务，但不另外支付任何对价；
▪ 支付价格不明确，而是目标公司的债务和
整体产权之比
10
目录
公司并购的各种形式 并购的交易形式 并购的支付方式 公司并购的实体法律要求 公司并购的程序法律要求 国家对并购公司的控制 并购前的适当谨慎与披露 并购合同的订立与律师的作用 并购合同 律师的作用 并购中存在的问题 案例——高盛公司的成功之路
15
✓保护股东权益
▪ 公开要约，平等对待股东 ▪ 公开信息，禁止欺诈、误导 ▪ 禁止阻挠行动 ▪ 限制短期大额收购 ▪ 承诺撤回权 ▪ 按比例平均分配
16
✓保护雇员利益 公司并购的实体法律要求（四）： ✓落实收购资金
17
目录
公司并购的各种形式 并购的交易形式 并购的支付方式 公司并购的实体法律要求 公司并购的程序法律要求 国家对并购公司的控制 并购前的适当谨慎与披露 并购合同的订立与律师的作用 并购合同 律师的作用 并购中存在的问题 案例——高盛公司的成功之路
24
西方国家的一般公司并购
➢ 对价 ❖ 价格或可能的价格范围，或价格基础； ❖ 价格的形式，例如：现金、股票、债券等； ❖ 付款期限（包括留存基金的支付期限）。
25
西方国家的一般公司并购
➢时间表
❖交换合同； ❖收购完成； ❖（必要时）合同交换与收购完
成之间的安排。
26
西方国家的一般公司并购
➢先决条件
❖适当谨慎程序； ❖董事会批准文件； ❖股东批准文件； ❖法律要求的审批； ❖税款清洁； ❖特别合同和许可；
27
西方国家的一般公司并购
➢担保和补偿
❖将要采用的一般方法。
➢限制性的保证
❖未完成（收购）； ❖不起诉； ❖保密。
28
西方国家的一般公司并购
➢雇员问题和退休金
❖与主要行政人员的服务合同； ❖转让价格的计算基础； ❖继续雇佣。