浅谈中国资本外逃的状况及问题

国际金融课程期末论文

浅谈中国资本外逃的状况及问题

摘要：“资本外逃”是衡量一个国家信用的基本指标之一，许多国际金融机构以

及银行已经将资本外逃规模作为衡量贷款风险的重要指标之一。资本外逃也是国际经济间比较普遍的现象，尤其在经济增速较快发展中国家。所以估计和分析中国的资本外逃情况一直是经济界的热门。资本外逃的负面效应很大甚至会危害经济健康发展。本文主要总结国内外的研究成果，综合分析我国的资本外逃问题。

关键字：资本外逃经济增长风险市场改革

正文：

一、资本外逃的含义

资本外逃(Capital Flight)是一种非正常的资本流出。一国资本流出(Capital Outflow)既包括“正常”的资本流出如对外直接投资和证券组合投资等，也包括“非正常”的资本流出即资本外逃，因此资本外逃的外延要小于资本流出。它是指一国的资金(包括流入的外资和国内资金)在不能获取预期利润或面临较大风险时逃离该国；它可以采取公开或隐蔽的方式在资本项目和经常项目下实现。资本项目下的自由兑换使大规模的资本外逃具备了可能性。它往往发生在国内经济金融体制不够完善或对国内外资本存在差别待遇的国家。与通常寻求高回报的国际资本不同，资本外逃往往发生在资本稀缺、投资回报率高的发展中国家。资本外逃的主要目的是为了逃避风险、逃税或避税，其最终结果都是为了追求高额利润。

资本外逃不仅会削弱政府的税基，减少财政收入，还会大量减少国内资金供应，使借款成本上升，阻碍投资；而且大规模的资本外逃会造成国内金融市场动荡不安而诱发金融危机。因此它成为了各国政府和众多经济学家殚精竭虑研究和防范的重要经济问题之一。

二、我国的资本外逃状况

改革开放以来，中国经济不断融入经济全球化的浪潮之中，在外国投资不断增加的同时，资本外逃的数量也在持续增长。虽然我国长期实行严格的金融管制制度，资本跨境流动受到种种限制，但是还是会有相当一部分资本以各种合法和不合法的渠道流出。有资料现实，90年代末中国已成为世界上第四大资本外逃国。国内外学者也对具体的外逃数量作了各种估计。虽然具体数量上有差异，但这些研究共同的结论是我国资本外逃数额相当巨大。其中Gunter甚至估计从1984年到1997年，我国共有超过9千亿美元的资本外逃。而进入21世纪后，虽然一段时间中国的资本外逃仍然持续增长，但随着人民币汇率市场化改革开始，汇率上升后，有学者估计资本外逃有所下降，甚至资本外逃出现了负数，即

有大量的热钱涌入。

资料来源：见文后参考文献。

有学者指出我国的资本外逃量与人民币预期升值率正相关，而与美元利率负相关。这是由我国资本外逃极强的套利性决定的。从学者估算的数据可以看出在20世纪末，21世纪初的几年里，我国的资本外逃规模到达顶峰。我觉得这主要是和这段时间中国经济的持续增长有关。因为中国资本外逃的原因主要有以下几个方面：

（一）转移非法所得。如贪污、受贿等所获得的资金，侵吞的国有资产，从事走私、贩私、诈骗、偷漏税所攫取的巨额财富，都构成了资产外逃的重要组成部分。

（二）实现化公为私。由于中国处于体制转轨时期，国有和集体企业激励、约束和内部监控机制不健全，境内母公司通过各种方式向境外子公司或外商转移资产、利润，使少数人在境外获得了更大的公有资产支配权、或直接化公为私。相当一部分人由此获得了投资移民身份，在境外购买房地产，将子女送出国外。

（三）逃避管制。比较突出的是规避投资管理和外汇管理。由于中国对境外投资实行较为严格的审批制，一些企业或个人将资金未经批准转移或截留境外，企图投资获益。

（四）趋利避险。较为突出的是，国内一些企业将外汇资金转移境外后又作为外资流回国内，以享受各种税收和其他优惠待遇，这也被称之为“过渡性”的资产外逃。同时，当存在利差、汇差、收益差的情况下，为获取高收益，也会引起违规资产外流。另外，当市场预期产币可能贬值时，为避免汇率风险，会形成资产外逃，出口推迟收汇、进口提前付汇就是企业比较常用的方法。

（五）转移个人财产。由于担心私人合法资产被侵占，一些私营企业主采取抽逃资产或购买“绿卡”到国外的办法，将资产转向所谓“避风港”国家。同时，由于中国仍然对资产项目严格管制，移民的财产只能汇出收益部分，而产金部分不能转移，也会引起变相抽逃。

随着我国改革开放的前进，社会主义市场经济体制的发展，极大地推动了我国国民经济的高速发展。但同时国民收入分配中的问题也不断扩大，部分人拥有了大量资产。根据组合资产理论，投资者都是趋于高收益，低风险的投资组合。虽然我国宪法规定保护公民的财产所有权，但很多持有大量资产的中国人担心自

己的财产的不到有效保护，而选择通过非法途径外逃资产以规避风险。而且今年来某些权力阶层利用体制转轨中的漏洞和法制的不健全，从中获取大量耳朵非法财富。加之，中国目前的贪污、受贿、走私和偷漏税等不法行为很严重。这些大量不义之财也是资本外逃的源头。这就不难理解为什么2000年左右我国出现了大量的资本外逃。而在2003年后，随着民众对人民币利率的看涨预期，大量的热钱涌入中国，加上FDI的持续增长，外资流入逐渐掩盖了资本外逃。

三、资本外逃对中国经济的影响

1.破坏国内资本形成，降低经济增长速度

我国正处于改革开放的深水期，国民经济已经持续快速增长了一段时间。经济增长的后劲很大程度上取决于资本的推动，国内经济增长对

资本的需求很大。这可以由“哈罗德-多马”模型G=S/K得出，当产出率

K一定时，资本积累率就成为决定一国经济增长G的唯一因素。大量资

本外逃会消弱经济增长后劲，降低投资者信心。

而国家也在大力推动产业结构转型，放宽了民间资本的管制，加速了金融市场的流动。如果不对这些资本使用方向加以诱导，必然导致资

本市场的混乱。而且资本外逃也会导致逃出国的外债不必要的增长，损

害该国的税基，减少政府的税收收入。尤其是“过渡性”资本外逃反而

加重了国家的投资成本。

2.影响国家宏观经济的稳定

资本外逃的一个严重后果必然是导致国内金融秩序的不稳定，消弱政府的货币政策能力，同时资本外逃的恶化也给政府对宏观经济的把握

和预测增加了很多不确定性。出现资本外逃时，本币一般也已经有贬值

的现象。而持续大量的资本外逃造成资本和金融账户的逆差，使国家外

汇需求加大，促使本币继续贬值。如果这种现象得不到控制，一旦我国

放宽资本账户，资本就会更大规模地外逃，甚至造成严重的金融危机。

外汇的减少，也会导致国内货币被动的紧缩效果，消弱中央银行对信贷

和货币流通总量的控制能力，出现更多不确定性因素。

3.严重的资本外逃会引发金融危机

1994年爆发的墨西哥金融危机，1998年爆发的亚洲金融危机，很大程

度是都是由于本地投资者对本区域内未来预期的不看好而导致的资本

外逃引起的。当然，我认为在我国经济高速发展的时期，而且我国对资

本实行了严格的监管，爆发大量资本外逃的几率不大。但严重的资本外

逃往往爆发在很短的时间里，我们无法排除它在某个时候突然恶化而产

生的冲击力的可能。

最后，我觉得应对资本外逃的措施主要有: 稳定国内经济增长局势，增强投资者信心；建立统一高效的金融市场，加大对国内外资本的吸引力，继续推行利率市场化改革，加强市场的应对能力；法律上明确产权保护，稳定私营企业主对