财务管理讨论与分析答案 第七章 杠杆效应与资本结构
会计工作中的资本结构与杠杆效应分析
会计工作中的资本结构与杠杆效应分析在会计工作中，资本结构和杠杆效应是两个重要的概念。
资本结构指的是企业在资产组合中，不同来源的资金比例以及对负债和股东权益的利用程度。
而杠杆效应则是指企业利用借债来获得的融资，可以通过提高资本回报率来增加股东权益。
资本结构与杠杆效应的分析对于了解企业财务状况、风险管理以及投资决策等都具有重要意义。
下面将从不同角度来讨论这两个概念的相关内容。
1. 资本结构的影响因素资本结构的形成受到多个因素的影响，其中包括行业特性、公司规模、盈利能力、经营风险等。
在资本结构中，负债和股权的比例决定了企业的杠杆程度，也影响了企业的经营效率、资金成本等方面。
2. 杠杆效应的作用杠杆效应是指企业借债融资的方式，通过提高资本回报率来实现股东权益的增长。
当企业利用借债来投资并获得超过借款成本的回报时，将产生正的杠杆效应。
这意味着企业可以像一个杠杆一样，通过更少的投入实现更大的收益。
3. 资本结构和盈利能力之间的关系资本结构和盈利能力之间存在着密切的关系。
一般来说，企业的资本结构对盈利能力有着重要的影响。
如果企业的负债比例较高，那么在经营良好的情况下，企业的盈利能力可能相对较高。
但是，当企业面临经营风险或者债务偿付能力不足的情况下，高负债率也会成为企业面临的风险和挑战。
4. 资本结构对企业价值的影响资本结构的选择对企业价值有着直接的影响。
在理论上，存在着最优资本结构，即能最大化企业价值的资本结构。
然而，在实际操作中，很难找到一个通用的最优资本结构，因为每个企业的情况都有所不同。
但是，根据企业的经营特点和行业特点，选择合适的资本结构非常重要。
综上所述，资本结构和杠杆效应在会计工作中起着至关重要的作用。
通过对资本结构和杠杆效应进行分析，可以帮助企业更好地了解自身的财务状况，进行风险管理，并为未来的投资决策提供重要依据。
财务管理第6、7章 课本习题及答案
７．试说明联合杠杆的基本原理和联合杠杆系数的测算方法 答：（１）联合杠杆原理。联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆 的综合。营业杠杆是利用企业经营成本中固定成本的作用而影响息税前利润，财务 杠杆是利用企业资本成本中债务资本固定利息的作用而影响税后利润或普通股每 股收益。营业杠杆和财务杠杆两者最终都影响到企业税后利润或普通股每股收益。 因此，联合杠杆综合了营业杠杆和财务杠杆的共同影响。一个企业同时利用营业杠 杆和财务杠杆，这种影响作用会更大。 （２）联合杠杆系数的测算。对于营业杠杆和财务杠杆的综合程度的大小，可 以用联合杠杆系数来反映。联合杠杆系数，亦称总杠杆系数，是指普通股每股收益 变动率相当于营业收入（或销售数量）变动率的倍数。它是营业杠杆系数与财务杠 杆系数的乘积，用公式表示为： ＤＣＬ（或ＤＴＬ）＝ＤＯＬ·ＤＦＬ
即=
６
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或=
式中，ＤＣＬ（或ＤＴＬ）表示联合杠杆系数。 ８．试对企业资本结构决策的影响因素进行定性分析 答：企业资本结构决策的影响因素很多，主要有企业财务目标、企业发展阶段、 企业财务状况、投资者动机、债权人态度、经营者行为、税收政策、行业差别等。 下面进行简要的定性分析。（１）企业财务目标的影响分析。企业组织类型的不同， 其财务目标也有所不同。对企业财务目标的认识主要有三种观点：利润最大化、股 东财富最大化和公司价值最大化。企业财务目标对资本结构决策具有重要的影响。
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第 6 章 资本结构决策
教材习题解析
一、思考题
１．试分析广义资本结构与侠义资本机构的区别 答：资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构 成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本、短期资本和长 期资本。一般而言，广义的资本结构包括：债务资本与股权资本的结构、长期资本 与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的 内部结构等。 狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债 务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。 ２．试分析资本成本中用资费用和筹资费用的不同特征 答：资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。
财务管理第六版练习题答案人大版-练习题答案(第七章)精选全文完整版
可编辑修改精选全文完整版第七章练习题答案：1．解：留存收益市场价值＝400500800250=⨯(万元) 长期资金＝200+600+800+400＝2000(万元)(1)长期借款成本=5％×（1-25％）＝3.75％比重=2001200010= (2)债券成本=5008%(125%) 5.21%600(14%)⨯⨯-=⨯- 比重=6003200010= (3)普通股成本=50010%(16%)6%12.97%800(15%)⨯⨯++=⨯- 比重=8004200010= (4)留存收益成本=25010%(16%)6%12.63%400⨯⨯++= 比重=4002200010= (5)综合资金成本=3.75%×110+5.21%×310+12.97%×410+12.63％×210=9.65%2. 解：（1）2009年变动经营成本=1800×50%=900（万元）2009年息税前利润EBIT 2009=1800-900-300=600（万元）2009/600450/450 1.67/18001500/1500EBIT EBIT DOL S S ∆===∆（-）（-） 2009200920102009200920091800(150%) 1.51800(150%)300S C DOL S C F -⨯-===--⨯-- （2）2008200920082008450 1.8450200EBIT DFL EBIT I ===-- 2010/22.5% 1.5/15%EPS EPS DFL EBIT EBIT ∆===∆ （3）200920092009 1.67 1.8 3.006DTL DOL DFL =⨯=⨯=201020102010 1.5 1.5 2.25DTL DOL DFL =⨯=⨯=3．解：（1）设每股利润无差别点为EBIT 0，那么220110)1)((EBIT )1)((EBIT N T I N T I --=-- 00(EBIT 40012%)(125%)(EBIT 40012%30014%)(125%)9060-⨯--⨯-⨯-=EBIT 0=174（万元）（2）如果预计息税前利润为150万元，应当选择第一个方案，即发行股票方案。
财务管理复习题答案
财务管理复习题答案1. 什么是财务杠杆效应？财务杠杆效应指的是企业通过借债来增加股东权益回报率（ROE）的能力。
当企业的债务成本（利息）低于其资产回报率时，企业可以通过增加债务来提高股东权益回报率。
然而，这也增加了企业的财务风险。
2. 什么是资本结构？资本结构是指企业资金来源的构成，包括债务和股权的比例。
企业需要在债务融资和股权融资之间找到合适的平衡点，以实现最优的资本成本和风险水平。
3. 什么是净现值（NPV）？净现值（NPV）是一种评估投资项目经济效益的方法。
它通过计算项目未来现金流的现值，并减去初始投资成本，来评估项目是否具有正的净收益。
如果NPV为正，说明项目可以为股东创造价值。
4. 什么是内部收益率（IRR）？内部收益率（IRR）是使项目净现值（NPV）等于零的折现率。
它是评估项目投资回报率的一种方法。
如果项目的IRR高于企业的资本成本，那么该项目被认为是可接受的。
5. 什么是资本资产定价模型（CAPM）？资本资产定价模型（CAPM）是一种评估投资风险和预期回报的模型。
它假设投资者是理性的，并且市场是有效的。
根据CAPM，一项资产的预期回报率等于无风险利率加上风险溢价，风险溢价等于资产的系统性风险（贝塔系数）乘以市场风险溢价。
6. 什么是财务比率分析？财务比率分析是一种评估企业财务状况和经营效率的方法。
通过计算和比较各种财务比率，如流动比率、速动比率、资产周转率、负债比率等，可以了解企业的偿债能力、盈利能力、运营效率和市场价值。
7. 什么是现金流量表？现金流量表是一份记录企业在一定时期内现金和现金等价物流入和流出情况的财务报表。
它按照经营活动、投资活动和筹资活动三个部分来分类现金流量，帮助投资者和管理者了解企业的现金状况和资金运作情况。
8. 什么是财务预测？财务预测是指基于历史数据和未来假设，对企业未来的财务状况和经营成果进行预测和估计。
财务预测可以帮助企业制定预算、规划投资和评估风险。
《财务管理》书课后习题第7章参考答案
《财务管理》参考答案第七章一．单项选择1.A2.A3.B4.C5.B6.A7.B8.D9.B 10.B二．多项选择1.CD2.BC3.ABCD4.AC5.BC6.ABCD7.AB8.ABC9.ABC 10.BC 三．判断1.×2.×3.×4.√5.√6.√7.×8.×9.×10.√四．计算题1.(1) 最佳现金持有量（Q）=%2500002⨯⨯500/10=50000（元）(2) 最佳现金持有量下的全年现金管理总成本（TC）=%⨯2⨯⨯10250000500=5000（元）全年现金转换成本 =（250000÷50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本 =（50000÷2）×10%=2500（元）(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数（T/Q）= 250000/50000= 5（次）有价证券交易间隔期 = 360÷5 = 72(天)2.（1）赊销额 = 4500× 1/1+4 = 3600(万元)（2）应收账款平均余额 = 3600/360 ×60 = 600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额 = 600×50% = 300（万元）（4）应收账款的机会成本额 = 300×10% = 30（万元）（5）应收账款平均收账天数 = 400÷(3600÷360) = 40(天)3.（1）第一种方案应收账款的平均收现期＝10×50％＋30×50％＝20（天）应收账款周转率＝360/20＝18（次）应收账款的机会成本＝400000/360×20×0.7×10%=1555.56（元）现金折扣＝400000×50％×2％＝4000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1555.56+4000+6000=11555.56（元）第二种方案：平均收现期＝20×50％＋30×50％＝25（天）应收账款周转率＝360/25=14.4（次）应收账款的机会成本＝400000/360×25×0.7×10％＝1944.44（元）现金折扣＝400000×50％×1％＝2000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1944.44+2000+6000=9944.44（元）应选择第二种折扣政策（2）第三种折扣政策：平均收现期＝20×1／3＋30×2／3≈26.7（天）应收账款周转率＝360/26.7＝13.48（次）应收账款的机会成本＝400000/360×26.7×0.7×10%=2076.67(元)现金折扣=400000×1/3×1%≈1333.33(元)坏账损失=400000×2/3×3%≈8000(元)该折扣政策下的总成本=2076.67+1333.33+8000=11410(元)所以应选择第二种折扣政策。
财务分析(第三版)课后习题答案 第7章
第七章二、计算题1.（1）DOL=(S-VC)/(S-VC-F)=（100-30）/（100-30-24）=1.52这个经营杠杆系数说明了该公司销售额的增减会引起息税前利润1.52倍的增减。
说明该公司经营风险较低。
但是较低的经营杠杆系数也说明了该公司没有很好的利用杠杆获得更多收益。
（2）EBIT=100-30-24=46I=46-12/75%=30DFL=EBIT/(EBIT-I)=46/(46-30)=2.875这个财务杠杆系数说明该公司每股税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的2.675倍，属于较为正常的范围内。
2.3.根据题意,原有信用政策和新信用政策下各项指标情况如下表所示:原有信用政策新信用政策年销售收入500 600变动成本350 420信用条件1/10，n/30 2/10，n/40平均应收账款天数24 26应收账款机会成本率10% 10%收账费用 6 3坏账3% 7% 其中：平均应收账款天数(原信用政策)=10*40%+30*40%+40*20%=24(天)平均应收账款天数(新信用政策)=10*50%+40*40%+50*10%=26(天)利润=年销售收入-变动成本-应收账款机会成本-收账费用-现金折扣-坏账损失利润(原信用政策)=500-350-24/360*500*10%-6-500*3%-500*1%*40%=123.67利润(新信用政策)=600-420-26/360*600*10%-3-600*7%-600*2%*50%=124.67所以应该选择新方案。
4.（1）A 的预期收益率:(1+1)/20=10%，B 的预期收益率:(6+4)/40=25%（2）设m为购买 A 公司股票股数,n 为购买 B 公司股票股数根据题意可得:20m+40n=20950,(1+1)m+(4+6)n=20950*16%得m=628.5,n=209.5A 股票投资占比=628.5*20/20950=60%B 股票投资占比=1-60%=40%（3）由（2）得，A 公司股票的份额为：628.5*20=12570(元) 每笔交易金额=20×100=2000，所以可以买600份A公司股票。
2021财务管理学-杠杆分析与资本结构(精选试题)
财务管理学-杠杆分析与资本结构1、之所以出现经营杠杆效应是因为存在（）。
A.债务利息B.优先股股利C.固定成本D.普通股股利2、与经营杠杆系数反方向变化的是（）。
A.单位变动成本B.固定成本C.单位售价D.企业的利息费用3、财务杠杆反映的是（）。
A.销售量与息税前利润之间的关系B.销售量与每股收益之间的关系C.息税前利润与每股收益之间的关系D.息税前利润与股利支付率之间的关系4、能够反映每股收益与普通股息税前利润之间关系的杠杆指的是（）。
A.财务杠杆B.经营杠杆C.总杠杆D.复合杠杆5、下列各项中，会使企业产生财务杠杆效应的是（）。
A.债务利息B.股票股利C.普通股股利D.材料费用6、某企业的综合杠杆系数为5，其中财务杠杆系数为2，则其经营杠杆系数为（）。
A.2.5B.10C.7D.57、如果财务杠杆系数是0.75，息税前收益变动率为20％，则普通股每股收益变动率为（）。
A.40％B.30％C.15％D.26.67％8、反映销售量与息税前利润之间关系的杠杆是（）。
A.经营杠杆B.财务杠杆C.投资杠杆D.复合杠杆9、MM理论的提出者是（）。
A.高登.唐纳森B.弗兰克.莫迪里安尼C.默顿.米勒D.戴维.杜兰德E.波特10、认为负债比例越高企业价值越大的资本结构理论是（）。
A.净收入理论B.净营业收益理论C.传统理论D.权衡理论11、下列资本结构理论中，认为公司筹资时应优先使用内部筹资的理论是（）。
A.净收入理论B.净营业收益理论C.传统理论D.排序理论12、被认为是现代资本结构理论开端的理论是（）。
A.净收入理论B.权衡理论C.MM理论D.信息不对称理论13、资本成本可以视为企业要求的（）。
A.预算收益率B.计划收益率C.最低收益率D.最高收益率14、考虑了企业的财务危机成本和代理成本的资本结构模型是（）。
A.MM资本结构B.资本资产定价模型C.权衡模型D.不对称信息模型15、如果预计企业的收益率低于借款的利率，则应（）。
财务管理题库及答案详解
财务管理题库及答案详解财务管理是企业运营中的重要环节，涉及到资金的筹集、使用、管理和监督等多个方面。
以下是一些常见的财务管理题目及其答案详解，供学习和参考。
1. 什么是资本成本？资本成本是指企业为筹集和使用资本所支付的成本，包括债务成本和股本成本。
债务成本通常以利息的形式体现，而股本成本则是指股东对企业投资所期望的回报率。
2. 解释财务杠杆的作用及其对企业的影响。
财务杠杆是指企业使用债务来增加投资回报率的能力。
适度的财务杠杆可以提高企业的盈利能力，但过高的杠杆则会增加企业的财务风险。
3. 如何计算净现值（NPV）？净现值是评估投资项目盈利能力的一种方法，计算公式为：NPV = Σ(现金流量 / (1+折现率)^年数) - 初始投资。
折现率通常使用企业的资本成本。
4. 解释内部收益率（IRR）的概念。
内部收益率是指使投资项目的净现值等于零的折现率。
它是评估项目投资效益的一种重要指标。
5. 什么是资本结构？资本结构是指企业资本的组成，包括债务和股本的比例。
合理的资本结构可以降低企业的资本成本，提高企业的市场竞争力。
6. 如何评估企业财务健康状况？评估企业财务健康状况可以通过多种财务比率，如流动比率、速动比率、资产负债率、利润率等。
这些比率可以帮助分析企业的偿债能力、运营效率和盈利能力。
7. 解释现金流量表的作用。
现金流量表是记录企业在一定时期内现金和现金等价物的流入和流出情况的财务报表。
它有助于了解企业的现金流动性和财务稳定性。
8. 什么是投资决策？投资决策是指企业在选择投资项目时所进行的评估和选择过程。
这通常涉及到对项目的风险、回报和可行性的分析。
9. 如何进行资本预算？资本预算是企业对长期投资项目进行评估和计划的过程，包括估算项目的现金流量、确定折现率和计算项目的净现值或内部收益率。
10. 解释财务分析的目的和重要性。
财务分析的目的是评估企业的财务状况，预测其未来的财务表现，并为管理层提供决策支持。
公司财务管理： 杠杆与资本结构习题与答案
一、单选题1、经营杠杆计算。
某企业本年息税前利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为5%，则预计明年的息税前利润为（）元。
A.10000B.20000C.10500D.11000正确答案：D解析：经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍会引起息税前利润以2倍的速度增长，因此，预计明年的息税前利润应为：10000 ×（1 + 2 × 5％）= 11000（元）。
2、计算财务杠杆系数。
某企业具有债务融资（没有发行优先股），当前的利息保障倍数为5（利息保障倍数=EBIT/I），则财务杠杆系数为：（）。
A.1.5B.1.25C.0.2D.2.5正确答案：B解析：在公司没有发行优先股情形下：财务杠杆系数 = EBIT/(EBIT - I)，利息保障倍数= EBIT/I = 5，财务杠杆系数 = 1/(1-I/EBIT) = 1/(1- 0.2) = 1.253、某公司2019年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5。
假设甲公司不进行股票分割，如果2020年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2019年增加（）才能实现每股收益1.9元。
A.50%B.60%C.75%D.90%正确答案：A解析：依据总杠杆系数的定义式 = 每股收益变得百分比 / 营业收入变动百分比 = 经营杠杆系数 * 财务杠杆系数 = 1.2*1.5 = 1.8。
2020年每股收益增长率 = （1.9 - 1）/1 = 0.9。
2020年营业收入增长率 = 0.9/1.8 = 50%4、某企业目前资本来源全部是权益资本，考虑通过发行债券对资本结构进行调整，拟将现有资本结构转变为含有普通股和债券（3000万元、利率为6%）的资本结构。
企业目前的权益资本成本为10%，预计未来每年的EBIT为700万元。
假说无企业所得税，资本结构调整后股东要求的收益率为（）。
A.13%B.12%C.10%D.6%正确答案：A解析：若无所得税，由无税MM理论命题I可知：负债企业的价值与无负债企业的价值相等。
资本结构调整与杠杆效应分析
资本结构调整与杠杆效应分析在企业的财务管理中，资本结构调整和杠杆效应是两个重要的概念。
资本结构指的是企业通过债务和股权等方式筹集资金的方式和比例，而杠杆效应则是指企业利用债务融资来增加投资回报率的一种财务策略。
本文将针对资本结构调整和杠杆效应进行分析和讨论。
资本结构调整是企业在经营发展过程中，基于市场环境、股东要求、财务成本、风险偏好等因素而对资本结构进行的调整。
企业的资本结构决定了资本的成本和风险水平，因此正确的资本结构调整可以帮助企业在市场竞争中获得竞争优势。
资本结构调整的目的主要包括降低资本成本、提高财务灵活性、降低财务风险等。
对于降低资本成本来说，企业可以通过增加债务比例来替代权益融资，因为债务成本一般低于权益成本。
债务融资可以提高企业的盈利能力，通过杠杆效应来增加股东权益收益率。
有些企业会调整资本结构来追求财务灵活性，通过负债融资来满足短期资金需求，以减少对股东权益的依赖。
资本结构调整的另一个重要目的是降低财务风险，通过适当控制杠杆比率，减少企业的债务风险和偿债能力风险，以保持企业的稳定和可持续发展。
杠杆效应是指企业利用债务融资的方式来增加投资回报率的一种财务策略。
企业通过借款来进行投资，以期望通过投资收益来超过债务利息成本从而实现盈利。
杠杆效应可以增加企业的盈利能力，但同时也增加了财务和经营风险。
在理论上，杠杆效应可以分为正杠杆效应和负杠杆效应。
正杠杆效应意味着企业利用债务来融资的投资能带来高于财务成本的投资回报率。
当企业的投资回报率高于债务成本时，企业的杠杆效应为正。
正杠杆效应可以带来更高的股东权益收益率和企业价值。
然而，负杠杆效应意味着企业的投资回报率低于债务成本，这将导致企业的股东权益收益率下降。
因此，在实践中，企业在决策资本结构时需要平衡资本成本和收益之间的关系。
过高的杠杆比例会增加经营和财务风险，过低的杠杆比例则会限制企业的发展和增长。
因此，企业管理者需要综合考虑市场的需求、股东要求、财务成本和风险偏好等各种因素来确定一个适当的资本结构和债务比例。
《财务管理》试题及答案
《财务管理》试题及答案（解答仅供参考）第一套一、名词解释1. 财务管理：财务管理是企业组织在一定的目标下，对企业的财务活动进行计划、组织、控制和决策的过程，以实现企业价值最大化。
2. 资本结构：资本结构是指企业负债与所有者权益之间的比例关系，反映企业财务风险和资本成本的高低。
3. 现金流量：现金流量是指企业在一定时期内，现金及现金等价物的流入和流出情况，包括经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。
4. 贴现率：贴现率是指将未来现金流折算为现值时所使用的利率，用于衡量资金的时间价值和风险补偿。
5. 风险管理：风险管理是指企业识别、评估、监控和应对可能对其经营目标产生负面影响的风险的过程。
二、填空题1. 财务管理的目标通常被概括为_________最大化。
答案：企业价值2. 在资本结构理论中，_______理论认为，公司的市场价值与资本结构无关。
答案：MM3. 现金流量表中的经营活动现金流量反映了企业的_______能力。
答案：自我造血4. _______是指投资者要求的最低收益率，是评价投资项目是否可行的重要标准。
答案：必要报酬率5. 风险管理主要包括风险识别、风险评估、_______和风险应对四个步骤。
答案：风险监控三、单项选择题1. 下列哪项不属于财务管理的基本内容？（）A. 筹资管理B. 投资管理C. 营运资金管理D. 人力资源管理答案：D2. 在以下哪种情况下，公司应该选择债务融资而不是股权融资？（）A. 公司的盈利能力不稳定B. 公司的财务风险较低C. 公司的所得税税率较高D. 公司的股票价格被高估答案：C3. 下列哪种现金流量表项目反映了企业通过主营业务活动获取现金的能力？（）A. 经营活动现金流入B. 投资活动现金流入C. 筹资活动现金流入D. 现金及现金等价物净增加额答案：A4. 在计算项目的净现值时，如果贴现率越高，则项目的净现值会（）。
A. 越大B. 越小C. 不变D. 不确定答案：B5. 下列哪种风险是企业可以通过多元化投资来分散的？（）A. 市场风险B. 利率风险C. 汇率风险D. 信用风险答案：A四、多项选择题1. 下列哪些因素会影响企业的资本结构？（）A. 税率B. 财务灵活性C. 行业特性D. 经营风险答案：ABCD2. 下列哪些属于现金流量表中的经营活动现金流量？（）A. 销售商品收到的现金B. 支付给职工的现金C. 购买固定资产支付的现金D. 分配股利支付的现金答案：AB3. 下列哪些方法可以用来评估投资项目的收益性？（）A. 内部收益率B. 净现值C. 平均收益率D. 投资回收期答案：ABCD4. 下列哪些因素会影响企业的风险水平？（）A. 经营杠杆B. 财务杠杆C. 行业竞争状况D. 宏观经济环境答案：ABCD5. 下列哪些策略可以帮助企业降低财务风险？（）A. 提高资产负债率B. 建立合理的现金储备C. 实施稳健的财务政策D. 进行多元化投资答案：BCD五、判断题1. 财务管理的目标是追求利润最大化。
财务管理杠杆原理--资本结构
比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高； 3.盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要
比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低；
4.一般性用途资产比例比较高的企业因其资产作为 债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产 比例高的类似企业的负债水平高；
1.企业价值计算 公司的市场价值V等于股票的市场价值 S加上长期债务的价值B，即： V＝S＋B
为了计算方便，设长期债务（长期借款和长 期债券）的现值等于其面值；股票的现值 则等于其未来的净收益按照股东要求的报 酬率贴现。
假设企业的经营利润永续，股东要求 的回报率（权益资本成本）不变，则股票 的市场价值为：
本节主要内容
1.经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的含义、计算与应 用
2.各种资本结构理论的核心内容 3.影响资本结构的因素 4.资本结构的决策方法
【知识点1】经营杠杆
一、息税前利润 EBIT=Q（P-V）-F
二、经营风险 经营风险指企业未使用债务时经营的
内在风险。
影响企业经营风险的因素主要有： 1.产品需求 2.产品售价 3.产品成本 以上三个因素越稳定，利润越稳定，经营风
（1）计算息税前利润平衡点
EBIT＝376（万元） （2）计算筹资后的息税前利润 EBIT＝1200×（1－60%）－200＝280（万元） （3）决策：由于筹资后的息税前利润小于平 衡点，因此应该选择财务风险较小的乙方案。
三、企业价值比较法
公司的最佳资本结构应当是可使公司 的总价值最高，而不一定是每股收益最大 的资本结构。同时，在公司总价值最大的 资本结构下公司的资本成本也一定是最低 的。
DOL（1）=（400-400×40%）/ （400-400×40%-60）=1.33
财务管理第六版练习题答案人大版-练习题答案(第七章)
第七章练习题答案：1．解：留存收益市场价值＝400500800250=⨯(万元) 长期资金＝200+600+800+400＝2000(万元)(1)长期借款成本=5％×（1-25％）＝3.75％比重=2001200010= (2)债券成本=5008%(125%) 5.21%600(14%)⨯⨯-=⨯- 比重=6003200010= (3)普通股成本=50010%(16%)6%12.97%800(15%)⨯⨯++=⨯- 比重=8004200010= (4)留存收益成本=25010%(16%)6%12.63%400⨯⨯++= 比重=4002200010= (5)综合资金成本=3.75%×110+5.21%×310+12.97%×410+12.63％×210=9.65%2. 解：（1）2009年变动经营成本=1800×50%=900（万元）2009年息税前利润EBIT 2009=1800-900-300=600（万元）2009/600450/450 1.67/18001500/1500EBIT EBIT DOL S S ∆===∆（-）（-） 2009200920102009200920091800(150%) 1.51800(150%)300S C DOL S C F -⨯-===--⨯-- （2）2008200920082008450 1.8450200EBIT DFL EBIT I ===-- 2010/22.5% 1.5/15%EPS EPS DFL EBIT EBIT ∆===∆ （3）200920092009 1.67 1.8 3.006DTL DOL DFL =⨯=⨯=201020102010 1.5 1.5 2.25DTL DOL DFL =⨯=⨯=3．解：（1）设每股利润无差别点为EBIT 0，那么220110)1)((EBIT )1)((EBIT N T I N T I --=-- 00(EBIT 40012%)(125%)(EBIT 40012%30014%)(125%)9060-⨯--⨯-⨯-= EBIT 0=174（万元）（2）如果预计息税前利润为150万元，应当选择第一个方案，即发行股票方案。
杠杆分析与资本结构概述dmmk
8.2.2最优资本结构与企业价值
8.2.3最优资本结构的确定
1）每股收益无差别点分析法
资本结构的合理与否，可以通过分析每股收益 （EPS）的变化来衡量。能够提高每股收益的资 本结构是合理的，反之，资本结构不够合理。
每股收益的变化不仅受资本结构的影响，而且还 受企业盈利能力的影响。企业的盈利能力通常用 息税前利润（EBIT）来表示。为正确处理每股收 益、资本结构和息税前利润这三者之间的关系， 寻找最佳的资本结构，可以采用每股收益无差别 点分析法。
8.1.2经营杠杆
【例8—1】 ABC公司生产甲产品，单位售价为50 元，单位变动成本为25元，固定成本总额为100 000元，现行销售量为8 000件，那么在现行销量 水平上的经营杠杆系数为多少？
解：销量为8 000件的经营杠杆系数计算如下：
DOL
8 000 (50 25)
200 000 2
EPS [Q(P V ) F I ](1 T ) D N
8.1.4总杠杆
企业对经营杠杆和财务杠杆的综合利用程度通常 用总杠杆系数来衡量。总杠杆系数（Degree of Total Leverage, 缩写为DTL）是指每股收益变动 率相当于产销量变动率的倍数，其计算公式为：
DTL EPS / EPS Q / Q
8.2.1资本结构的含义
资本结构是企业采取不同的筹资方式形成 的，如果企业同时采用债务筹资和股权筹 资，由此形成的资本结构一般称作“杠杆 资本结构”（Leverage Capital Structure。
资本结构决策就是如何根据企业投资的情 况，确定负债比率，并保证企业价值最大 化的财务管理目标。
公式表明，负债利息和优先股股息是相对 固定的，属于固定资本成本。因此，当企 业的息税前利润变化时，每1元息税前利润 所负担的固定资本成本就会相应变化，从 而使每股收益指标发生更大的变化。
财务管理学第七版课后习题答案全
财务管理学第七版课后习题答案全在学习财务管理学的过程中，课后习题是巩固知识、检验理解程度的重要环节。
然而，要获得完整准确的课后习题答案并非易事。
接下来，我将为您详细解析财务管理学第七版的课后习题答案。
首先，让我们来看第一章的习题。
这一章主要介绍了财务管理的基本概念和目标。
在相关习题中，可能会要求您阐述企业财务管理的主要活动，以及如何理解财务管理的目标是实现股东财富最大化。
对于前者，答案通常包括筹资活动、投资活动、营运资金管理和利润分配活动等方面。
而对于后者，需要从股东财富的衡量、风险与回报的平衡等角度进行分析。
第二章的重点是财务报表分析。
习题可能会涉及到计算各种财务比率，如流动比率、资产负债率、净利率等，并要求您根据这些比率来评估企业的财务状况和经营成果。
在回答这类问题时，不仅要准确计算出比率的值，还要能够结合行业平均水平和企业的发展阶段进行合理的分析和判断。
比如，较高的流动比率通常意味着企业具有较强的短期偿债能力，但如果过高，也可能表明企业资金的使用效率不高。
第三章关于货币时间价值的习题可能会让您感到有些头疼。
这部分通常需要您运用复利现值、年金现值等公式进行计算。
例如，给定一个未来的现金流量和利率，要求计算其现值。
在解题过程中，一定要注意利率和期数的匹配，以及现值和终值的概念区分。
第四章的资本预算是财务管理的核心内容之一。
习题可能会要求您评估不同投资项目的可行性，运用净现值、内部收益率等方法进行决策。
对于净现值的计算，需要准确预测项目未来的现金流量，并选择合适的贴现率。
而内部收益率则是使净现值为零的贴现率，需要通过试错法或使用特定的财务软件来求解。
第五章的债券和股票估值也是常考的知识点。
在回答债券估值的习题时，要考虑债券的票面利率、市场利率、到期时间等因素对债券价值的影响。
对于股票估值，常见的方法有股利贴现模型和市盈率法等，需要根据题目给定的条件选择合适的方法进行计算。
第六章的资本成本是企业进行筹资决策的重要依据。
公司财务管理中的资本结构与财务杠杆效应
公司财务管理中的资本结构与财务杠杆效应资本结构是指公司在满足其投资和运营需求时所选择的融资方式的组合。
公司财务管理中的资本结构是一个重要的决策，因为它直接影响着公司的风险、经营绩效和价值。
同时，财务杠杆效应也是财务管理中的重要概念，它描述了资本结构对公司盈利能力和股东权益的影响。
本文将从资本结构和财务杠杆的角度探讨公司财务管理中的重要性。
一、资本结构的意义及影响因素资本结构的意义在于寻找最佳的债务与股权融资比例，使公司在保持良好的运营状况的同时，降低融资成本，提高股东权益回报率。
影响资本结构的因素主要包括公司的风险承受能力、市场条件、行业特性以及公司规模等。
风险承受能力是影响资本结构选择的重要因素之一。
风险承受能力较高的公司通常更倾向于使用较多的债务融资，因为债务融资相对于股权融资来说风险较低。
而风险承受能力较低的公司则偏向于使用较少的债务融资，以减少财务风险。
市场条件也对资本结构的选择产生影响。
在金融市场情况较好的时候，公司更容易获得低成本的债务融资，因此倾向于增加债务比例。
而在金融市场不景气的时候，公司往往偏向于增加股权融资，以减少风险。
行业特性是另一个影响资本结构选择的因素。
行业特性会影响公司的现金流稳定性和财务风险。
比如，行业刚性成本较高、现金流相对稳定的公司更容易获得较高比例的债务融资。
此外，公司规模也会影响资本结构的选择。
较大规模的公司通常能够更轻松地获得更低成本的债务融资，因为它们通常具备更高的信用评级。
相比之下，规模较小的公司更需要通过股权融资来满足融资需求。
二、财务杠杆的概念与影响财务杠杆是指公司通过借入资金进行投资活动，以期望通过资产收益率高于债务成本率的差异，对股东权益收益率进行提升的一种融资方式。
财务杠杆可以有效提高投资回报率，但也会增加公司的财务风险。
财务杠杆的影响可以从两个方面来看。
首先是对盈利能力的影响。
借入资金可以通过提高资产收益率，从而增加公司的盈利能力。
然而，财务杠杆也增加了公司的财务风险，一旦公司的盈利能力下降，可能会导致财务危机。
财务杠杆与资本结构
财务杠杆与资本结构随着企业发展和经营扩张的需要，财务杠杆和资本结构成为了企业管理和经营中非常重要的概念。
本文将深入探讨财务杠杆与资本结构的概念和与企业经营的关系。
一、财务杠杆的概念及作用财务杠杆是指企业利用债务融资来增加其利润和股东权益的能力。
它通过使用借款来扩大企业的投资规模，从而提高企业利润。
财务杠杆可以分为经营杠杆和财务杠杆两个层面。
1. 经营杠杆经营杠杆是指企业通过提高销售量、改进销售价格、调整成本等方式，达到利润最大化的方法。
它体现了企业的经营效率和市场竞争力。
2. 财务杠杆财务杠杆是指企业通过借款融资来增加企业收入和利润的能力。
借助债务，企业可以实现资金的杠杆效应，从而扩大企业的规模和盈利能力。
财务杠杆的作用在于提高企业的盈利能力和股东回报率。
当企业经济繁荣时，通过财务杠杆可以快速扩大业务，获取更多利润。
然而，在经济不景气或者企业经营不善时，财务杠杆可能会成为企业的负担，增加企业的风险。
二、资本结构的定义与类型资本结构是指企业在经营过程中，融资方式和比例的组合。
资本结构的构成包括负债和所有者权益。
1. 负债负债是指企业通过借贷融资方式获取的资金。
负债的种类包括长期负债和短期负债，如银行贷款、债券等。
2. 所有者权益所有者权益是指企业的资产减去负债后所剩下的权益。
所有者权益包括普通股股东的权益和优先股股东的权益。
资本结构的类型一般可以分为三种：债务财务结构、权益财务结构和混合财务结构。
债务财务结构指企业融资主要通过借贷而非股权；权益财务结构指企业主要通过股权融资；混合财务结构则是债务和股权融资同时存在。
三、财务杠杆与资本结构的关系财务杠杆和资本结构密切相关，二者相互影响。
高财务杠杆通常会导致企业债务负担增加，进而使企业的财务风险增大。
当经济不景气、利润下滑或者利率上升时，高财务杠杆企业面临偿债压力增大的风险。
因此，高财务杠杆的企业需要谨慎处理借款，并密切关注市场变化。
资本结构的选择也会影响财务杠杆的效果。
《财务管理》各章计算题参考答案
《财务管理》计算习题参考答案(复习思考题答案略)第一章《财务管理总论》 无计算习题第二章《货币时间价值与风险价值》参考答案1. 解题：10(1)1200(18%)1200 2.15892590.68n F P i =+=+=⨯=（万元）2. 解题：101(110%)(/,,)10001000 6.14466144.610%P A P A i n --+==⨯=⨯=（元）3. 解题：[(/,,1)1]10000[(/,6%,9)1]10000(6.80171)78017P A P A i n P A =-+=⨯+=⨯+=(元)4. 解题：[(/,,)(/,,)]10000[(/,8%,1010)(/,8%,10)]P A P A i m n P A i m P A P A =+-=⨯+-10000(9.8181 6.7101)31080=⨯-=(元)5. 解题：10001000010%A P i ===（元）6. 解题：46%(1)1(1)1 5.09%4m r i m =+-=+-=7. 解题：（1）2008年年初投资额的终值：单利： (1)12000(110%3)15600F P i n =+⨯=⨯+⨯=(元)复利： 3(1)12000(110%)12000 1.33115927nF P i =+=⨯+=⨯=（元）(2) 2008年年初预期收益的现值： 单利：20000300005000081643(110%)(110%2)(110%3)P =++=++⨯+⨯(元)复利：2320000300005000080539(110%)(110%)(110%)P =++=+++（元）8. 解题：（1）2007年年初投资额的终值：280000(18%)80000(18%)179712F =⨯++⨯+=（元） （2）2007年年初各年预期收益的现值： 23400004000040000103084.1818%(18%)(18%)P =++=+++（元）9. 解题：明年年末租金流现值1011(18%)60006000 6.7140260.498%-+=⨯=⨯=折现至年初40260.49(18%)37278.2342000=÷+=<所以，此人不能按计划借到款。
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第七章杠杆效应与资本结构
1、答:
根据权衡理论，公司应综合考虑债务的利息税盾收益与财务困境成本，通过对两者进行权衡来确定公司的债务融资比例，从而使公司的价值最大化。
有杠杆公司的总价值等于无杠杆公司的的总价值加上债务抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值。
财务困境成本的现值取决于两个因素：（1）公司遭遇财务困境成本的大小(2)发生财务困境的概率。
财务困境成本的大小取决于这些成本来源的相对重要性，而且财务困境成本大小也因行业而异。
购置房地产通常至少80%的资金需要靠债务融资，主要是由于这类公司的财务困境成本相对较低，因为公司价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。
财务困境发生的概率取决于公司无力履行偿债义务因而违约的可能性。
财务困境出现的概率随着公司负债的增加（相对于公司资产）而增加。
不动产密集型高，价值波动性较小，因而有能力举借更多的债务。
而对于大多数公司来说，它们融资比例不足50%，主要是因为它们的财务困境成本较高或公司价值和现金流量波动较大，因此应该使用较少的债务。
2、答：
公司在有债务时，这项投资会对股东产生更大的吸引力。
当公司有债务时，股东是在用债权人的钱在冒险，在公司遭遇财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股东仍能从公司的高风险投资中获利。
债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少公司价值的行为，而股东的获利都是以债权人的损失为代价的。
3、答：
（1）较低的最优债务水平：成熟的餐饮连锁店、木材公司
(2)较高的最优债务水平：烟草公司、会计公司、移动电话制造商
4、答:
当公司的股价被严重的高估时，换股合并是个明智的选择。
根据排序理论，公司股权价值被高估的管理者，偏好于股票融资，而不是靠债务或留存收益融资，而改变公司的资本结构牵涉到交易成本，公司很大程度上不愿意改变资本结构，除非资本结构严重偏离了最优水平。
所以换股合并是较明智的选择。
5、答：
资本结构的“融资优序理论”认为最佳的融资顺序首先是内部融资，其次是无风险或低风险的举债融资，最后才是采用股票融资。
从融资成本来分析，企业内部融资的成本最低，发行公司债券的成本次之，进行股权融资的成本最高。
因而，进行股权融资并不是公司在资本市场上的最优决策。
(1）实际股权融资成本偏低。
偏好在很大程度上取决于债务融资和股权融资相对成本的高低。
从理论上讲，债券融资成本应该比股权融资成本低，因为债券融资的利息计入成本，具有抵税作用，而股权融资中却存在公司所得税和个人所得税的双重纳税。
另外，发行债券企业可以利用外部资金扩大投资，产生“杠杆效应”，而在股权融资中，新增股东要分享企业的利润>利润，从而摊薄每股收益。
（2）公司治理结构的缺陷。
我国现有上市公司中的大多数是由原国有企业改制而来，国家股或国有法人股（两者合称国有股）往往是公司最大的股份，处于绝对控股地位。
国有股的一股独大，导致了公司股权结构的失衡。