企业价值评估方法比较分析与发展趋势探析
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现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒ ｅ ｎ ｕｔ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｄ ｓ ｙ ｎ ｄ Ｉ ｒ
２１ 第 ２ ０ １年 ２期
企业价值评估方法 比较分析 与发展趋势探析
蒋 玉 姣 吴 琼 王 朝 云
（ 徽 大 学商学院 ， 徽 合 肥 ２００ ） 安 安 ３ ６ １
１ ２ 市场评估法 ．
分 析和价值管 理 。其 次 ， 益评 估 法 以企 业 整体 盈 利 能力 收
市场评 估法需 要 在评 估 之前 进行 大 量 的 市 场调 查 ， 最 为基础 ， 全面综合 企 业 资 产总 量 、 力 资源 、 理水 平 等 各 人 管
要 在 将 绝 大 部 分 乃 至 全 部 利 润 留 存 的 同 时 ， 量 地 进 行 外 大 ③ 在 衰 退 期 ， 业 一 般 是 以 预 防 出 现 财 务 危 机 和 求 得 企
企 业价值是 企业在现有基 础上 获利 能 力和潜 在 获利 机 后选择若 干个与 被评 估 企 业在 经 营业 务 类 型 、 规模 等 方 面
会 价 值 之 和 ， 者 都 受 企 业 获 利 能 力 的 影 响 为 了 分 析 和 相 似 的 企业 或 交 易 为 参 照 标 准 ， 此 推 算 出 被 评 估 企 业 市 两 以 衡 量 企 业 的 公 平 市 场 价 值 ， 助 投 资 人 和 管 理 者 改 善 决 策 ， 场 价 值 的评 估 方 法 。这 种 方 法 在 实 施 过 程 中 对 参 照 企 业 的 帮 需 要 寻 求 一 种 更 加 公 平 合 理 的 企 业 价 值 评 估 方 法 。然 而 ， 选 择 有 严 格 的 要 求
力 ， 照适 当的折 现 率将 所估 算 出来 的企 业未 来 预 计 收益 本 金化的价格 。该方法 运用投 资 回报和 收益 折现 等技 术 手 按
进 行 折 现 从 而 确 定 被 评 估 企 业 价 值 的 一 种 评 估 方 法 。 这 种 段 ， 评 估 企 业 的 预 期 产 出 能 力 和 获 利 能 力 作 为 评 估 对 象 把 预 计 收 益 的 估 算 带 有 很强 的 自主 性 。 来 估 算 被 评 估 企 业 的 价 值 ， 施 的 关 键 在 于 对 企 业 的 价 值 实
市场信 息的不完全 及信息获取 途径 的差 异使 得众 多企 业 利 １ ３ 成本评估 法 ．
益 相 关 者 对 企 业 的 未 来 收 益 会 产 生 不 同 的 心 理 预 期 、 险 风 成 本 评 估 法 的 中 心 思 想 都 是 围 绕 企 业 重 建 假 设 ， 知 要 判 断 ， 而 衍 生 出 了各 种 各 样 的 企 业 价 值 评 估 方 法 ， 用 这 道 企 业 价值 即 可 假 定 在 评 估 时 点 再 建 一 个 与 被 评 估 企 业 在 进 运
部 筹资 ， 多地利 用负债 。因而存 在着 很大 的财 务 风险 ， 更 股 生 存 及 新 的发 展 为 目标 。防 御 型 公 司 战 略 一 般 将 尽 可 能 减 利 政 策 一 般 采 用 非 现 金 股 利 政 策 。 在 扩 张 期 ， 然 现 金 需 少 现 金 流 出 和 尽 可 能 增 加 现 金 流 入 作 为 首 要 任 务 ， 过 采 虽 通 求 量 也 大 ， 它 是 以 较 低 幅 度 增 长 的 ， 规 则 的 风 险 仍 然 很 取 削 减 分 部 和 精 简 机 构 等 措 施 ， 活 存 量 资 产 ， 约 成 本 支 但 有 盘 节
些方法 评估 出的 结果 会 有 明显差 异 。因 此 ， 们 为 了得 到 生产经 营能力及 获利能力 相 同或 相似 的载 体所 需要 的合 理 人
比较 公 允 客 观 且 能 普 遍 认 可 的 企 业 价 值 评 估 结 果 ， 该 对 投 资 额 ， 而 得 出 被 评 估 企 业 的企 业 价 值 。 应 进
高 ， 利政策一般 可以考虑 适 当的现金 股 利政 策 。因此 ， 股 在 负 债 、 收 益 、 分 配 ” 高 少 。 出 ， 中 一 切 可 以 集 中的 人 力 ， 于 企 业 的 主 导 业 务 。企 业 集 用
wk.baidu.com
摘 要 ： 业 价 值 是 管 理 决 策 和 市 场 交 易 的 重 要 标 准 和 依 据 ， 业 价 值 评 估 方 法 的 客 观 性 、 允性 在 正 确 衡 量 企 业 价 企 企 公
值 最 大 化 的 决策 过 程 中具 有 重要 意 义 。评 估 过 程 中的 目的 、 象 、 息 及 环 境 对 企 业 价 值 的 评 估 结 果 都 会 有 不 同程 度 的 影 对 信
现有理论和方法进行修正、 完善。 １ 常见 的企业价 值评 估方 法
１ １ 收 益 评 估 法 ．
２ 企 业价值 评 估方 法的 优劣势 分析 ２ １ 收益法 ．
收 益 评 估 法 所 评 估 的 企 业 价 值 容 易 为 产 权 交 易 双 方 所
收 益 评 估 法 是 基 于被 评 企 业 的 整 体 资 产 的 未 来 获 利 能 接 受 ， 为 它 反 映 的 是 企 业 资 产 整 体 的 获 利 能 力 或 称 企 业 因
响， 因此 没 有 哪 种 价 值 评 估 理 论 和 方 法 具 有 绝 对 优 势 。在 这 种 形 式 下 企 业 价 值 评 估 会 向 更 为 客 观 、 用 、 便 、 学 的 方 向 实 简 科
发 展 ， 克服 目前 的局 限性 。 以
关 键 词 ： 业 价 值 ； 估 方 法 ； 限 性 ； 展 趋 势 企 评 局 发 中 图 分 类 号 ： ２ Ｆ７ 文献标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （ ０ １ ２ —１ ４０ １ ７— １８ ２ １ ） ２０ ８ —２
２１ 第 ２ ０ １年 ２期
企业价值评估方法 比较分析 与发展趋势探析
蒋 玉 姣 吴 琼 王 朝 云
（ 徽 大 学商学院 ， 徽 合 肥 ２００ ） 安 安 ３ ６ １
１ ２ 市场评估法 ．
分 析和价值管 理 。其 次 ， 益评 估 法 以企 业 整体 盈 利 能力 收
市场评 估法需 要 在评 估 之前 进行 大 量 的 市 场调 查 ， 最 为基础 ， 全面综合 企 业 资 产总 量 、 力 资源 、 理水 平 等 各 人 管
要 在 将 绝 大 部 分 乃 至 全 部 利 润 留 存 的 同 时 ， 量 地 进 行 外 大 ③ 在 衰 退 期 ， 业 一 般 是 以 预 防 出 现 财 务 危 机 和 求 得 企
企 业价值是 企业在现有基 础上 获利 能 力和潜 在 获利 机 后选择若 干个与 被评 估 企 业在 经 营业 务 类 型 、 规模 等 方 面
会 价 值 之 和 ， 者 都 受 企 业 获 利 能 力 的 影 响 为 了 分 析 和 相 似 的 企业 或 交 易 为 参 照 标 准 ， 此 推 算 出 被 评 估 企 业 市 两 以 衡 量 企 业 的 公 平 市 场 价 值 ， 助 投 资 人 和 管 理 者 改 善 决 策 ， 场 价 值 的评 估 方 法 。这 种 方 法 在 实 施 过 程 中 对 参 照 企 业 的 帮 需 要 寻 求 一 种 更 加 公 平 合 理 的 企 业 价 值 评 估 方 法 。然 而 ， 选 择 有 严 格 的 要 求
力 ， 照适 当的折 现 率将 所估 算 出来 的企 业未 来 预 计 收益 本 金化的价格 。该方法 运用投 资 回报和 收益 折现 等技 术 手 按
进 行 折 现 从 而 确 定 被 评 估 企 业 价 值 的 一 种 评 估 方 法 。 这 种 段 ， 评 估 企 业 的 预 期 产 出 能 力 和 获 利 能 力 作 为 评 估 对 象 把 预 计 收 益 的 估 算 带 有 很强 的 自主 性 。 来 估 算 被 评 估 企 业 的 价 值 ， 施 的 关 键 在 于 对 企 业 的 价 值 实
市场信 息的不完全 及信息获取 途径 的差 异使 得众 多企 业 利 １ ３ 成本评估 法 ．
益 相 关 者 对 企 业 的 未 来 收 益 会 产 生 不 同 的 心 理 预 期 、 险 风 成 本 评 估 法 的 中 心 思 想 都 是 围 绕 企 业 重 建 假 设 ， 知 要 判 断 ， 而 衍 生 出 了各 种 各 样 的 企 业 价 值 评 估 方 法 ， 用 这 道 企 业 价值 即 可 假 定 在 评 估 时 点 再 建 一 个 与 被 评 估 企 业 在 进 运
部 筹资 ， 多地利 用负债 。因而存 在着 很大 的财 务 风险 ， 更 股 生 存 及 新 的发 展 为 目标 。防 御 型 公 司 战 略 一 般 将 尽 可 能 减 利 政 策 一 般 采 用 非 现 金 股 利 政 策 。 在 扩 张 期 ， 然 现 金 需 少 现 金 流 出 和 尽 可 能 增 加 现 金 流 入 作 为 首 要 任 务 ， 过 采 虽 通 求 量 也 大 ， 它 是 以 较 低 幅 度 增 长 的 ， 规 则 的 风 险 仍 然 很 取 削 减 分 部 和 精 简 机 构 等 措 施 ， 活 存 量 资 产 ， 约 成 本 支 但 有 盘 节
些方法 评估 出的 结果 会 有 明显差 异 。因 此 ， 们 为 了得 到 生产经 营能力及 获利能力 相 同或 相似 的载 体所 需要 的合 理 人
比较 公 允 客 观 且 能 普 遍 认 可 的 企 业 价 值 评 估 结 果 ， 该 对 投 资 额 ， 而 得 出 被 评 估 企 业 的企 业 价 值 。 应 进
高 ， 利政策一般 可以考虑 适 当的现金 股 利政 策 。因此 ， 股 在 负 债 、 收 益 、 分 配 ” 高 少 。 出 ， 中 一 切 可 以 集 中的 人 力 ， 于 企 业 的 主 导 业 务 。企 业 集 用
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摘 要 ： 业 价 值 是 管 理 决 策 和 市 场 交 易 的 重 要 标 准 和 依 据 ， 业 价 值 评 估 方 法 的 客 观 性 、 允性 在 正 确 衡 量 企 业 价 企 企 公
值 最 大 化 的 决策 过 程 中具 有 重要 意 义 。评 估 过 程 中的 目的 、 象 、 息 及 环 境 对 企 业 价 值 的 评 估 结 果 都 会 有 不 同程 度 的 影 对 信
现有理论和方法进行修正、 完善。 １ 常见 的企业价 值评 估方 法
１ １ 收 益 评 估 法 ．
２ 企 业价值 评 估方 法的 优劣势 分析 ２ １ 收益法 ．
收 益 评 估 法 所 评 估 的 企 业 价 值 容 易 为 产 权 交 易 双 方 所
收 益 评 估 法 是 基 于被 评 企 业 的 整 体 资 产 的 未 来 获 利 能 接 受 ， 为 它 反 映 的 是 企 业 资 产 整 体 的 获 利 能 力 或 称 企 业 因
响， 因此 没 有 哪 种 价 值 评 估 理 论 和 方 法 具 有 绝 对 优 势 。在 这 种 形 式 下 企 业 价 值 评 估 会 向 更 为 客 观 、 用 、 便 、 学 的 方 向 实 简 科
发 展 ， 克服 目前 的局 限性 。 以
关 键 词 ： 业 价 值 ； 估 方 法 ； 限 性 ； 展 趋 势 企 评 局 发 中 图 分 类 号 ： ２ Ｆ７ 文献标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （ ０ １ ２ —１ ４０ １ ７— １８ ２ １ ） ２０ ８ —２