期权基础知识(三)
期权理论知识点总结
期权理论知识点总结一、期权的基本概念1. 期权的定义：期权是指买卖双方约定在未来某个时点以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
2. 期权的分类：期权分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权以约定的价格买入标的资产，看跌期权是指买方有权以约定的价格卖出标的资产。
3. 期权的价格：期权的价格主要有两个部分组成，一个是内在价值，一个是时间价值。
内在价值是指期权行权后的收益，时间价值是指期权还有多少时间可以创造价值。
二、期权定价模型1. 布莱克-斯科尔斯期权定价模型：布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一个用来计算看涨期权和看跌期权价格的数学模型。
它的基本思想是采用动态复制的方法，利用无风险利率和标的资产的价格来进行价格的计算。
2. 布莱克-斯科尔斯模型的假设：布莱克-斯科尔斯模型的核心假设有两个，一个是市场是有效的，另一个是标的资产的价格服从对数正态分布。
3. 布莱克-斯科尔斯模型的局限性：布莱克-斯科尔斯模型的局限性在于它建立在一些严格的假设上，比如市场是有效的和标的资产的价格服从对数正态分布。
而实际市场中这些假设并不一定成立。
4. 国际期权定价模型：考虑到实际市场中的不确定性和波动性，一些学者提出了一些改进的期权定价模型，比如考虑了市场波动率的随机性等因素。
三、期权交易策略1. 买入看涨期权：买入看涨期权的策略是对标的资产价格上涨的预期。
如果标的资产价格上涨，买方可以通过行使看涨期权获利。
2. 买入看跌期权：买入看跌期权的策略是对标的资产价格下跌的预期。
如果标的资产价格下跌，买方可以通过行使看跌期权获利。
3. 卖出期权：卖出期权的策略是赚取权利金。
卖方认为标的资产价格不会发生重大波动，可以通过卖出期权获得权利金收益。
4. 期权组合策略：期权组合策略是指根据市场预期和风险偏好，组合不同类型的期权合约，以达到规避风险或获得收益的目的。
四、期权的风险管理1. 期权的波动率风险：期权的价格与标的资产价格波动率有密切关系，标的资产价格波动率增大，期权价格也会增大。
期权交易基础必学知识点
期权交易基础必学知识点
以下是期权交易基础必学的知识点：
1. 期权的定义：期权是一种金融衍生品，给予买方在特定时间以特定
价格购买或卖出标的资产的权利。
2. 期权的类型：期权分为看涨期权（call option）和看跌期权（put option）两种类型。
3. 标的资产：期权合约的标的资产可以是股票、指数、商品、外汇等。
4. 期权合约的要素：
a. 行权价格（exercise price）：是买卖标的资产的价格。
b. 到期日（expiration date）：是期权的失效日期。
c. 标的资产数量（contract size）：是期权合约所代表的标的资
产的数量。
d. 持仓方式（position）：可以是买入期权（long position）或
卖出期权（short position）。
5．期权合约的交易市场：期权合约可以在交易所或场外市场进行交易。
6. 期权的价格：期权的价格由以下几个因素决定：标的资产价格、行
权价格、剩余时间、波动率和利率。
7. 期权交易的基本策略：包括买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看
涨期权、卖出看跌期权等不同的组合策略。
8. 买方和卖方的权利和义务：
a. 买方有权利在到期日以行权价格买入或卖出标的资产，但没有
义务。
b. 卖方有义务在买方行使期权时以行权价格买入或卖出标的资产，但没有权利选择是否行使。
9. 权利金（option premium）：买方在购买期权合约时支付给卖方的
费用。
以上是期权交易基础的必学知识点，理解并掌握这些知识将有助于更
好地进行期权交易。
期权相关知识点详细归纳
一、期权的定义与要素1．期权的定义期权（Option）：在一定期限内按事先确定的价格买入（卖出）一定数量某种资产的权利。
期权的所有者可以在价格变化有利于自己时选择执行期权，在价格不利于自己时选择放弃行使期权，因此，其所有者只有权利而没有义务。
期权是一种衍生金融工具，衍生金融工具的价值是由其他资产的价值决定的。
2．期权的要素（1）执行价格（exercise or strike price）：期权和约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
这一价格由交易所规定。
（2）期权费（premium）：购买期权时的价格。
（3）到期日（maturity date）：期权权利终结的日期。
在美国，股票期权到期月第三个星期五后的那个星期六的美国中部时间下午10：59；到期月在1、2、3月份的基础上循环，即：1、4、7、10，2、5、8、11和3、6、9、12。
（4）标的资产：期权合约中规定的双方买入或卖出的资产。
3．期权的类型期权按不同的标准可划分为不同的种类。
按期权合约性质可分为看涨期权、看跌期权和双期权；按执行方式可分为美式期权和欧式期权；按期权的交割内容划分，可分为指数期权、外币期权、利率期权和期货期权。
4．期权的内在价值内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权买方如果立即执行该期权的所能获得的收益。
（1）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看涨期权在到期日的价值为：即：P＝Max（S－K，0）（2）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看跌期权在到期日的价值为：即：P＝Max（K－S，0）根据执行价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。
实值期权（in-the-money）：内在价值大于0的期权，对Call，S＞K；对Put，S＞K。
平价期权（at-the-money）：内在价值等于0的期权，对Call和Put，S＝K。
虚值期权（out-of-the-money）：内在价值小于0的期权，对Call，S＜K；对Put，S ＜K。
期权基础知识介绍及案例
+权利万金桶
-(P -200) +权利金
盈利区间：[62.35,200]，东航不是在套保，而是在 赌油价不会跌破62.35美元/桶或不会超过200 美元/桶。
25
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4 东航套期保值案例分析（市场风险）
数据来源：东航2008年年报
2公0司082年00归8年属负于债母率公高司达所1有15者.1的%，净已亏经损资为不13抵9.2债8亿，元若，非其获中得原国油家期注权资合70 约亿元产为生套的保公亏允损价买值单变，动并损获失得为各64大.01银亿行元和，金占融亏机损构比累例计4366%0；亿资元产的减授 值信额20度.22，亿东元航，已占经亏破损产比！例14.5%。
期权
认购期权 认沽期权
买方（付出权利 金）
卖方（收取权利 金）
买方（付出权利 金）
卖方（收取权利 金）
有权以行权价买 入
被行权时有义务 以行权价卖出标
的
有权以行权价卖 出标的
被行权时有义务 以行权价买入标
的
3
Pa基本介绍
认购期权(看涨期权)
约定在未来某一个时间，有权利以一 个约定的价格来买进一只股票的合约， 是一份期权合约，叫做认购期权。英 文称：Call。
1993年Wiedeking接手保时捷。截至2005年，保时捷公司的收入攀升到了每年103亿
美式期权允许买方在上市 日至到期日之间行权
欧式期权的买方只 能在到期日行权
上市日/成交日 T日
交易日T日起至最后交易 日内可行权
到期日
8
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
期权于投资者的功能
期权基础知识
一、概念
实值期权（in the money,ITM）：即标的资产价格高于执行价格 的看涨期权与标的资产价格低于执行价格的看跌期权。 平值期权（in the money,ITM）：即标的资产价格等于执行价格 的看涨期权和看跌期权。 虚值期权（in the money,ITM）：即标的资产价格低于执行价格 的看涨期权与标的资产价格高于执行价格的看跌期权。
• 到期损益变化 损益点（X-C）=2414 最大损失=虚值+权利金 损失无限 最大获利：36点
市价 权利 金 到期 损益 合计
2300 36 -150 -114
2400 36 -50 -14
2450 36 0 36
2500 36 0 36
2600 36 0 36
四、美式期权与欧式期权
三、看懂期权报价
看涨期权
成交 价 卖价
173.3
买价
169.3
执行 价格
2350
看跌期权
买价
14.3
卖价
14.5
成交价
14.4
实 值
171.3
129.9
92.8 61.2
130.4
92.8 61.3 40.7 26.1
129.4
92.7 61.2 40.5 25.7
2400
2450 2500 2550 2600
二、看涨期权与看跌期权
看涨期权：期权买方有按约定价（执行价）买入标的的权利； 期权卖方有按约定价（执行价）卖出标的的义务； 看跌期权：期权买方有按约定价（执行价）卖出标的的权利； 期权卖方有按约定价（执行价）买入标的的义务。
月份 看涨期权
举例1：郑商所白糖期权合约：SR501C5000 品种 执行价
股票期权基础知识题库100道及答案(完整版)
股票期权基础知识题库100道及答案(完整版)1. 股票期权是指（）A. 购买股票的权利B. 卖出股票的权利C. 未来以约定价格买卖股票的权利D. 以上都不对答案：C2. 股票期权的买方（）A. 有权利但无义务B. 有义务但无权利C. 既有权利又有义务D. 既无权利又无义务答案：A3. 股票期权的卖方（）A. 有权利但无义务B. 有义务但无权利C. 既有权利又有义务D. 既无权利又无义务答案：B4. 股票期权的行权价格是指（）A. 购买股票的价格B. 卖出股票的价格C. 约定的买卖股票的价格D. 股票的市场价格答案：C5. 当股票价格高于行权价格时，对于看涨期权买方来说（）A. 行权有利B. 不行权有利C. 行权与否无差别D. 以上都不对答案：A6. 当股票价格低于行权价格时，对于看跌期权买方来说（）A. 行权有利B. 不行权有利C. 行权与否无差别D. 以上都不对答案：A7. 股票期权的合约单位是指（）A. 一份期权合约对应的股票数量B. 期权的价格C. 股票的价格D. 以上都不对答案：A8. 以下关于股票期权权利金的说法，错误的是（）A. 是期权买方为获得权利支付的费用B. 是期权卖方的收入C. 权利金一经支付不可退还D. 权利金可以为负数答案：D9. 影响股票期权权利金的因素不包括（）A. 股票价格B. 行权价格C. 到期时间D. 公司业绩答案：D10. 股票期权的到期日是指（）A. 期权合约失效的日期B. 行权的日期C. 签订合约的日期D. 以上都不对答案：A11. 在到期日之前，股票期权买方可以（）A. 行权B. 平仓C. 弃权D. 以上都可以答案：D12. 股票期权的平仓是指（）A. 行使权利B. 放弃权利C. 买卖期权合约D. 以上都不对答案：C13. 看涨期权的内在价值等于（）A. 股票价格减去行权价格B. 行权价格减去股票价格C. 0D. 以上都不对答案：A （当股票价格大于行权价格时）14. 看跌期权的内在价值等于（）A. 行权价格减去股票价格B. 股票价格减去行权价格C. 0D. 以上都不对答案：A （当股票价格小于行权价格时）15. 股票期权的时间价值（）A. 总是大于0B. 总是小于0C. 可能大于0 ，可能小于0D. 总是等于0答案：C16. 随着到期日临近，股票期权的时间价值（）A. 增加B. 减少C. 不变D. 以上都不对答案：B17. 股票期权的Delta 值表示（）A. 期权价格对股票价格的敏感度B. 股票价格对期权价格的敏感度C. 行权价格对期权价格的敏感度D. 以上都不对答案：A18. Delta 值为0.5 的看涨期权，当股票价格上涨1 元时，期权价格（）A. 上涨0.5 元B. 上涨1 元C. 下跌0.5 元D. 下跌1 元答案：A19. 股票期权的Gamma 值表示（）A. Delta 值对股票价格的敏感度B. 股票价格对Delta 值的敏感度C. 行权价格对Delta 值的敏感度D. 以上都不对答案：A20. 股票期权的Theta 值表示（）A. 期权价格对时间的敏感度B. 时间对期权价格的敏感度C. 股票价格对时间的敏感度D. 以上都不对答案：A21. 股票期权的Vega 值表示（）A. 期权价格对波动率的敏感度B. 波动率对期权价格的敏感度C. 行权价格对波动率的敏感度D. 以上都不对答案：A22. 当股票价格波动率增加时，股票期权的权利金（）A. 增加B. 减少C. 不变D. 以上都不对答案：A23. 股票期权的行权方式不包括（）A. 美式行权B. 欧式行权C. 中式行权D. 百慕大式行权答案：C24. 美式期权（）A. 只能在到期日行权B. 可以在到期日前任意时间行权C. 只能在特定时间行权D. 以上都不对答案：B25. 欧式期权（）A. 只能在到期日行权B. 可以在到期日前任意时间行权C. 只能在特定时间行权D. 以上都不对答案：A26. 百慕大式期权（）A. 只能在到期日行权B. 可以在到期日前特定时间段行权C. 只能在特定时间行权D. 以上都不对答案：B27. 股票期权的交易场所不包括（）A. 证券交易所B. 期货交易所C. 场外市场D. 银行答案：D28. 以下关于股票期权做市商的说法，错误的是（）A. 提供流动性B. 赚取买卖价差C. 不能自营交易D. 以上都不对答案：C29. 股票期权的风险控制指标不包括（）A. 保证金B. 持仓限额C. 交易限额D. 市盈率答案：D30. 投资者买入看涨期权，当股票价格下跌时，最大损失为（）A. 股票价格B. 行权价格C. 权利金D. 无限答案：C31. 投资者卖出看涨期权，当股票价格上涨时，最大损失为（）A. 股票价格B. 行权价格C. 权利金D. 无限答案：D32. 投资者买入看跌期权，当股票价格上涨时，最大损失为（）A. 股票价格B. 行权价格C. 权利金D. 无限答案：C33. 投资者卖出看跌期权，当股票价格下跌时，最大损失为（）A. 股票价格B. 行权价格C. 权利金D. 无限答案：D34. 股票期权的组合策略不包括（）A. 买入跨式B. 卖出跨式C. 买入蝶式D. 买入股票答案：D35. 买入跨式策略适用于（）A. 预期股票价格大幅波动B. 预期股票价格小幅波动C. 预期股票价格不变D. 以上都不对答案：A36. 卖出跨式策略适用于（）A. 预期股票价格大幅波动B. 预期股票价格小幅波动C. 预期股票价格不变D. 以上都不对答案：C37. 买入蝶式策略适用于（）A. 预期股票价格大幅上涨B. 预期股票价格大幅下跌C. 预期股票价格在一定区间内波动D. 以上都不对答案：C38. 股票期权的套期保值策略不包括（）A. 买入看涨期权保值B. 卖出看跌期权保值C. 买入股票保值D. 以上都不对答案：C39. 机构投资者参与股票期权交易的目的通常不包括（）A. 套期保值B. 增强收益C. 投机D. 长期持有股票答案：D40. 个人投资者参与股票期权交易需要满足的条件不包括（）A. 资金门槛B. 投资经验C. 学历要求D. 风险承受能力答案：C41. 股票期权的结算方式不包括（）A. 现金结算B. 实物结算C. 转账结算D. 以上都不对答案：C42. 现金结算的股票期权，在行权时（）A. 交付股票B. 交付现金差额C. 以上都不对D. 没有具体规定答案：B43. 实物结算的股票期权，在行权时（）A. 交付股票B. 交付现金差额C. 以上都不对D. 没有具体规定答案：A44. 股票期权的交易成本不包括（）A. 权利金B. 手续费C. 印花税D. 过户费答案：C45. 股票期权合约的代码不包含的信息是（）A. 标的股票B. 行权价格C. 到期月份D. 公司名称答案：D46. 股票期权的标的资产通常是（）A. 大盘指数B. 债券C. 股票D. 基金答案：C47. 以下哪种情况，股票期权合约可能会被调整（）A. 股票分红B. 股票增发C. 股票合并D. 以上都是答案：D48. 股票期权合约调整后，行权价格（）A. 不变B. 升高C. 降低D. 以上都有可能答案：D49. 股票期权合约调整后，合约单位（）A. 不变B. 增加C. 减少D. 以上都有可能答案：D50. 股票期权的做市商制度的作用不包括（）A. 提高市场流动性B. 稳定市场价格C. 操纵市场价格D. 促进价格发现答案：C51. 股票期权的风险度量指标不包括（）A. 夏普比率B. 风险价值（VaR）C. 预期亏空（ES）D. 以上都不是答案：A52. 对于股票期权的卖方，以下说法正确的是（）A. 风险有限，收益有限B. 风险有限，收益无限C. 风险无限，收益有限D. 风险无限，收益无限答案：C53. 股票期权的价值受到以下哪个因素的影响最小（）A. 无风险利率B. 股票价格C. 行权价格D. 公司高管变动答案：D54. 当股票期权处于实值状态时，意味着（）A. 行权有盈利B. 行权无盈利C. 不行权有盈利D. 以上都不对答案：A55. 当股票期权处于虚值状态时，意味着（）A. 行权有盈利B. 行权无盈利C. 不行权有盈利D. 以上都不对答案：B56. 平值期权是指（）A. 股票价格等于行权价格B. 期权价格等于行权价格C. 股票价格和行权价格相等D. 以上都不对答案：C57. 股票期权的Delta 值越接近1 ，说明（）A. 期权价格对股票价格变动越敏感B. 期权价格对股票价格变动越不敏感C. 与股票价格变动无关D. 以上都不对答案：A58. 股票期权的Gamma 值越大，说明（）A. Delta 值对股票价格变动越敏感B. Delta 值对股票价格变动越不敏感C. 与股票价格变动无关D. 以上都不对答案：A59. 股票期权的Theta 值越大，说明（）A. 期权时间价值衰减越快B. 期权时间价值衰减越慢C. 与时间价值衰减无关D. 以上都不对答案：A60. 股票期权的Vega 值越大，说明（）A. 期权价格对波动率变动越敏感B. 期权价格对波动率变动越不敏感C. 与波动率变动无关D. 以上都不对答案：A61. 以下哪种股票期权策略风险最大（）A. 买入看涨期权B. 卖出看涨期权C. 买入看跌期权D. 卖出看跌期权答案：B62. 以下哪种股票期权策略收益最大（）A. 买入看涨期权B. 卖出看涨期权C. 买入看跌期权D. 卖出看跌期权答案：A63. 股票期权的履约保障方式不包括（）A. 现金B. 股票C. 房产D. 以上都不对答案：C64. 股票期权的定价模型不包括（）A. 二叉树模型B. 蒙特卡罗模型C. 市盈率模型D. 布莱克-斯科尔斯模型答案：C65. 股票期权的交易时间通常（）A. 与股票交易时间相同B. 比股票交易时间长C. 比股票交易时间短D. 以上都不对答案：A66. 股票期权的行权申报时间（）A. 与交易时间相同B. 有特定的时间段C. 可以随时申报D. 以上都不对答案：B67. 股票期权的交易指令不包括（）A. 限价指令B. 市价指令C. 止损指令D. 以上都不对答案：C68. 限价指令是指（）A. 以指定价格或更优价格成交B. 以当前市场价格成交C. 以上都不对D. 没有具体规定答案：A69. 市价指令是指（）A. 以指定价格或更优价格成交B. 以当前市场价格成交C. 以上都不对D. 没有具体规定答案：B70. 股票期权的最小变动价位（）A. 与标的股票相同B. 比标的股票小C. 比标的股票大D. 以上都不对答案：B71. 股票期权的涨跌幅限制（）A. 与标的股票相同B. 比标的股票小C. 比标的股票大D. 以上都不对答案：D72. 股票期权的保证金计算方法不包括（）A. 固定比例法B. 基于风险的方法C. 随机确定法D. 以上都不对答案：C73. 股票期权的卖方需要缴纳保证金，其目的是（）A. 保证履约B. 增加收益C. 减少风险D. 以上都不对答案：A74. 以下关于股票期权与权证的区别，错误的是（）A. 发行主体不同B. 交易方式相同C. 合约数量不同D. 以上都不对答案：B75. 权证与股票期权相比，通常（）A. 流动性更好B. 杠杆效应更大C. 风险更低D. 以上都不对答案：D76. 股票期权与期货的区别不包括（）A. 交易对象B. 权利义务C. 保证金制度D. 以上都不是答案：D77. 期货与股票期权相比，通常（）A. 标准化程度更高B. 交易策略更简单C. 风险更低D. 以上都不对答案：A78. 股票期权与互换的区别在于（）A. 交易性质B. 风险特征C. 交易场所D. 以上都是答案：D79. 以下哪种情况可能导致股票期权合约暂停交易（）A. 标的股票停牌B. 市场大幅波动C. 交易所系统故障D. 以上都是答案：D80. 股票期权的清算交收由（）负责A. 证券公司B. 交易所C. 登记结算公司D. 以上都不对答案：C81. 股票期权交易中的熔断机制是指（）A. 当价格波动达到一定幅度时暂停交易B. 当成交量达到一定数量时暂停交易C. 当交易时间达到一定时长时暂停交易D. 以上都不对答案：A82. 以下哪种情况可能导致股票期权合约提前终止（）A. 合约标的退市B. 合约到期C. 交易所决定D. 以上都是答案：D83. 股票期权的做市商在报价时需要遵循的原则不包括（）A. 合理性B. 及时性C. 主观性D. 连续性答案：C84. 投资者进行股票期权交易时，应当关注的信息不包括（）A. 宏观经济数据B. 标的股票公司的财务报表C. 做市商的报价策略D. 邻居的投资建议答案：D85. 股票期权的Delta 值在（）之间变动。
《期权的基本知识》课件
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
期权基础知识3——期权定价
P32=49.11% d21=0.887 102 u22=1.133 P33=58.33%
85
75 d22=0.833 70
d33=0.933
证券价格的树型结构
Su1u2u31 Su1u21 Su1 S
Su1u2d31 Su1d2u32
Su1d21
Sd1u22
Sd1
Sd1d22
Sd1u2d32
Sd1d2u33
C p e
( r q )(T t )
u e( r q )(T t ) 1 ud
* Cu 1 p e
( r q )(T t )
* Cd
三、（一）二叉树模型的基本方法（2）-- 标的资产不 支付红利的欧式看涨和看跌期权的定价
策略A：购买一张价格等于c的看涨期权，初始持仓头寸C； 策略B：借入无风险资产L，购买△股价格等于S的股票，初始 持仓头寸为L+△S；到期时，无论价格涨跌，两种策略的持仓 应该等价，否则存在套利机会。 (T-t)年后期权到期时，股票价格上涨至Su或下跌至Sd，交易者 的持仓头寸分别为： L（1+r）（T-t)+△Su=Cu （1）
Su Sd u ,d S S
（T-t）年后的远期价格应该等于每一种远期价格可能性的加 权平均，即期价格等于远期价格按无风险利率进行贴现的现值： * Su (1 ) * Sd * S * u (1 ) * S * d S (1 r )(T t ) * u (1 ) * d (T t ) (T t ) (T t ) (T t ) (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r )
0.575 0.425 C * 45 * 5 27.1845 1 3% 1 3%
期货基础知识：期权(三)
期货基础知识：期权（三）1、单选关于期货看涨期权的说法中，正确的是（）。
A.时间价值=内涵价值B.时间价值=保证金C.时间价值=权利金+内涵价值D.时间价值=权利金-内涵价值正确答案：D2、单选期权多头（江南博哥）方支付一定费用给期权空头方，作为拥有这份权利的报酬。
这笔费用称为（）。
A.权利金B.保证金C.交易佣金D.协定价格正确答案：A3、判断题期权的买方预期标的物市场价格下跌而买入看跌期权，标的物市场价格下跌越多，买方行权可能性越大，行权卖出标的物后获取收益的可能性越大、获利可能越多。
（）正确答案：对4、多选期权合约与期货合约的不同之处在于（）。
A.都是标准化合约B.期货合约的双方都必须缴纳保证金，而期权合约只有卖方才缴纳保证金C.期权合约的买方必须向卖方支付权利金，期货合约不必支付权利金D.期权合约的买方没有必须按行权价格履行期权的义务，期货合约的买方如果到期前不平仓就有义务进行实物交割或现金交割正确答案：B, C, D5、判断题美式期权的时间价值总是大于等于0。
（）正确答案：对参考解析：对于实值美式期权，由于美式期权在有效期的正常交易时间内可以随时行权，如果期权的权利金低于其内涵价值，在不考虑交易费用的情况下，买方立即行权便可获利。
由于平值期权和虚值期权的时间价值也大于0，所以，美式期权的时间价值均大于等于0。
所以题目表述正确。
6、单选期权剩余的有效日期越长，其时间价值就（）。
A.越大B.越小C.不变D.趋于零正确答案：A7、单选以下关于卖出看涨期权的说法，正确的是（）。
A.如果标的物价格高于执行价格，则买方不会行权，卖方可获得全部权利金B.损益平衡点是执行价格+权利金C.最小收益是收取的权利金D.卖出看涨期权是看涨后市正确答案：B参考解析：如果标的物价格低于执行价格，则买方不会行权，卖方可获得全部权利金。
收取的权利金是卖出看涨期权者最大的可能收益。
而卖出看涨期权是看跌后市，买入看涨期权才是看涨后市。
《期权基础知识》PPT课件
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
期权基础知识
期权合约乘数
每指数点100元人民币
最小变动价位
0.1指数点
每日涨跌幅度
上一交易日收盘价的正负10%
合约到期月份
当月，下月以及随后的两个季月
执行方式 交割方式
欧式，即要求其持有者只能在到期日行权 现金交割
9
参考资料： 上海证券交易所上证50ETF期权合约
目前，上交所推出的个股期权合约标的为在上交所上市
-40
23
例题2
某投资者以2元的价格购买一份执行价格为20元的看涨期 权，同时以1元的价格出售一份同一标的资产的执行价格 为23元的看涨期权，如果两份期权的到期日相同且到期时 标的资产的价格同为24元，则此时该投资者的总收益为 （ ）。
A．1元
B．2 元 C．3 元 D．4 元
24
4
例题2
答案: C 解析：期权收益是不考虑期权费时多空头的盈亏状况，所
279
未平仓合约数量为660
33
股票期权的报价
对于执行价格为8元的六月看涨期权，如果立即执行，得到 $1.35（$9.35–$8），所以，该看涨期权处于实值状态。
执 行 价 格 到 期 时 间 P/C 成 交 量 出 价 要 价 未 平 仓 合 约 量
Nortel Networks( NT股 票 )
0.30
841
8
六月
看涨
15
1.95
2.10
660
8
六月
看跌
35
0.55
0.65
1310
11 九 月
看涨
11
1.10
1.25
459
11 九 月
看跌
5
2.65
期权基础知识与分类题库100道及答案解析
期权基础知识与分类题库100道及答案解析1. 期权是一种赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格（）一定数量某种资产的权利的合约。
A. 买入或卖出B. 买入C. 卖出D. 以上都不对答案：A解析：期权买方有权在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量某种资产。
2. 期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用称为（）。
A. 保证金B. 权利金C. 手续费D. 执行价格答案：B解析：权利金是期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。
3. 下列关于期权的说法，错误的是（）。
A. 期权的买方只有权利没有义务B. 期权的卖方只有义务没有权利C. 期权买方需要缴纳保证金D. 期权卖方可能面临无限损失的风险答案：C解析：期权买方不需要缴纳保证金，卖方需要缴纳保证金。
4. 按照期权买方执行期权的时限划分，期权可以分为（）。
A. 欧式期权和美式期权B. 看涨期权和看跌期权C. 实值期权、虚值期权和平值期权D. 场内期权和场外期权答案：A解析：按照期权买方执行期权的时限划分，期权分为欧式期权和美式期权。
5. 欧式期权只能在（）行权。
A. 期权到期日B. 期权到期日前的任何一天C. 期权到期日前一周D. 期权到期日前一个月答案：A解析：欧式期权只能在期权到期日行权。
6. 美式期权可以在（）行权。
A. 期权到期日B. 期权到期日前的任何一天C. 只能在期权到期日前一周D. 只能在期权到期日前一个月答案：B解析：美式期权可以在期权到期日前的任何一天行权。
7. 看涨期权的买方预期标的资产的价格会（）。
A. 上涨B. 下跌C. 不变D. 以上都有可能答案：A解析：看涨期权买方预期标的资产价格上涨。
8. 看跌期权的买方预期标的资产的价格会（）。
A. 上涨B. 下跌C. 不变D. 以上都有可能答案：B解析：看跌期权买方预期标的资产价格下跌。
9. 对于看涨期权的买方来说，其最大损失为（）。
A. 权利金B. 无限大C. 标的资产价格减去权利金D. 以上都不对答案：A解析：看涨期权买方最大损失为支付的权利金。
个股期权基础知识
内容
认购期权涨跌幅：＝max｛行权价×0.2%，min [（2×正股价 －行权价），正股价]×10％｝ 认沽期权涨跌幅：＝max｛行权价×0.2% ，min [（2×行权价 －正股价），正股价]×10％｝ 新月份挂牌（保持四个到期月份）、到期加挂，标的证券价格 发生较大变化引发波动加挂、除权除息的调整加挂 混合交易模式（竞价交易为主，流动性服务商为辅）
r 无风险利率
T 期权的剩余期限
标的资产价格是连续的，且服从对数正态分布
标的资产在期权存续期内不支付红利
c SN d1 Ke -rT N d 2 p Ke -rT N d 2 SN d1 ln（S / K） [ r ( 2 / 2)]T d1 T ln（S / K） [ r ( 2 / 2)]T d2 d1 T
（ q）
合约数量（单一标的最少24只）
到期月份
当月与下月, 以及3月、6月、9月及12月中连续两个季月（
下季与隔季）, 共4个月份合约同时挂牌交易。 行权价格序列
对于同一标的证券在每一个到期月，设置多个仅行权价格不
同，而其他要素完全相同的期权合约，这些合约的不同价格构成 了一个行权价格系列。
时间价值影响因素
标的价格：平价期权的 时间价值最大
剩余期限：剩余期限越长，时间价值越大 波 动 率：波 动 率 越 高，时间价值越大
时间价值
到期日
期权BS模型
参数
c 认购期权价格 p 认股期权价格 S 当前股票价格 K 期权行权价格 σ 股票价格波动率
假设
交易成本与税收为零 标的资产可以卖空 可以自由借贷资金，且利率等于无风险收益率 期权存续期内，无风险收益率不变 期权存续期内，波动率不变
期权基础知识
期权基础知识
期权是一种金融衍生产品，可以简单的理解为买方购买持有着未来某份投资价值的权利，而卖方卖出未来可能所拥有的投资价值。
期权持有人拥有买入或卖出期货合约或股票
在某一特定日期内指定价格的权利。
投资期权的基本概念很容易理解，但要熟练把握期权的各项具体知识却非易事。
以下
是投资期权的最基本的知识：
1、期权价值：期权的价值是指买方愿意支付的价格，即期权价格，期权价格主要受
期货价格和时间因素影响。
2、时间价值：时间价值也称为溢价，是买方支付给卖方的额外费用，时间价值按时
间衰减，通常随期权到期日终止。
3、买方利益：期权买方拥有交易标的时，期权买方可以看到明显的收益。
如果他购
买了一个看涨期权，而标的价格在期权到期时显著上涨，他的收益将增加显著。
4、卖方风险：期权卖方拥有交易标的时，期权卖方可能面临被买方请求兑付的风险。
即如果标的价格超过期权行权价，卖方将有责任按照期权买方的要求去做出行权。
以上是期权投资的基本知识，了解这些基础知识有助于投资者更好地把握投资期权的
信息，交易也更加顺利。
期权投资知识点总结
期权投资知识点总结一、期权的基本概念期权是一种金融衍生品，是指买方有权但不是义务在未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
期权分为认购期权和认沽期权两种，认购期权指的是买方有权在未来以约定价格买入一定数量的标的资产，认沽期权指的是买方有权在未来以约定价格卖出一定数量的标的资产。
买方支付一定的期权费用，卖方在收到费用后有义务在约定时间内按约定价格履行期权。
期权的标的资产可以是股票、商品、外汇等金融资产。
二、期权的特点1.杠杠的性质：期权是一种杠杆金融工具，买卖期权只需要支付一小部分的资金，就能获得标的资产价格波动所带来的全部收益，也就是说，期权的杠杆倍数很高。
2.风险收益对称：买方的收益潜力是没有限制的，但是买方的风险是有限的，因为买方只需要支付期权费用，如果标的资产价格不符合预期，则买方只损失期权费用。
而卖方的收益是有限的，但是卖方的风险是没有限制的，因为卖方需要在标的资产价格达到约定价格时履行期权。
3.时间价值：期权价格除了由标的资产价格和执行价格决定外，还受到剩余期限的影响。
期权持有者会考虑未来市场波动的可能性，确立了期权价格的时间价值。
期权的时间价值在期权临近到期时会递减。
4.流动性：相对于期货和股票等交易品种，期权市场的流动性较低。
因为期权市场的参与者相对较少，期权的交易量和持仓量都比较有限。
三、期权的定价模型期权的价格可以通过数学模型进行定价，其中最著名的模型就是布莱克-斯科尔斯期权定价模型。
布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一种基于连续随机过程的数学模型，用以计算欧式期权价格。
这个模型在不考虑期权交易成本和市场摩擦的情况下，可以精确地计算期权的价格。
该模型对于理解期权的定价原理和风险管理有重要意义。
四、期权的交易策略1. 买认购期权：认购期权适用于看涨市场，即看好标的资产的价格会上涨。
购买认购期权可以通过支付一定的期权费用，获得在未来以约定价格买入标的资产的权利，从而在标的资产上涨时可以获得高额收益。
期权基础知识
蝶式套利
损益
无风险套利
损益
期货价格
期货价格
2019/11/22
谢谢！
机会是留给有准备的人！
损益
损益
300
-150
150
19050
期货价格
19200
19200 期货价格 19050
-300
2019/11/22
买入 SR1301P5900 权利金：100 日期：2019/07/06
2019/11/22
行权：5400 日期：2019/08/06
损益
损益400-Fra bibliotek005400
5900 期货价格
2019/11/22
2019/11/22
期权
保险
2019/11/22
权利金
目录
期权基本概念 期权的一些特性 期权基本类型 期权期货交易策略简单举例
2019/11/22
2019/11/22
2019/11/22
行权：19500 日期：2019/08/30
买入CF1301C19050 权利金：150 日期：2019/07/30
2019/11/22
看涨期权权利金
491 340 210 128 68
2019/11/22
执行价格
15000 15100 15300 15500 15700
看跌期权权利金
44 90 160 277 416
目录
期权基本概念 期权的一些特性 期权基本类型 期权交易策略简单举例
2019/11/22
期权期货简单对比
期权入门
目录
期权基本概念 期权的一些特性 期权基本类型 期权交易策略简单举例
2019/11/22
期权基础知识
期权基础知识期权的价格（一）价格构成期权价格就是买进（或卖出）期权合约时所支付（或收取）的权利金。
期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。
1．内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总利润。
这是由期权合约的执行价格和标的物价格决定的。
根据执行价格和标的物价格的关系，可以分为实值期权、虚值期权和平值期权：看涨期权看跌期权实值期权执行价格<标的物价格执行价格>标的物价格虚值期权执行价格>标的物价格执行价格<标的物价格平值期权执行价格=标的物价格执行价格=标的物价格2．时间价值时间价值是期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵价值。
它是指当期权的买方希望随着时间的延长，相关标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为买进这一期权所付出的权利金金额。
通常，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。
当期权临近到期日时，如果其他条件不变，该期权的时间价值的衰减速度就会加快。
而在到期日，该期权就不再有任何时间价值。
（二）影响期权价格的基本因素1．标的物价各及执行价格这是影响期权价格的最重要因素。
执行价格与标的物价格的差额决定了内涵价值的有无及大小。
就看涨期权而言，标的物价格超过执行价格越多，内涵价值就越大；超过越少，内涵价值就越小；当标的物价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零。
就看跌期权来说，标的物价格低于执行价格越多，内涵价值就越大；反之，就越小；当标的物价格等于或高于执行价格时，内涵价值为零。
执行价格与标的物价格的关系还决定了时间价值的有无和大小。
一般来说，执行价格与标的物价格的差额越大，则时间价值就越小；反之，差额越小，则时间价值就越大。
2．标的物价格波动率价格波动率是指标的物价格的波动程度，它是期权定价模型中最重要的变量。
在其他因素不变的条件下，标的物价格的波动增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增加。
价格波幅越大，权利金就越高。
3．距到期日前剩余时间距离期权合约到期日剩余时间的长短即为期权合约的有效期。
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第三节上交所个股期权简介
3.1 合约
个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券(在上交所上市挂牌交易的单只证券)的标准化合约。
买方以支付一定数量的期权费（也称权利金）为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。
卖方则在收取了一定数量的期权费（也称权利金）后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
3.1.1 合约标的证券
期权合约的标的证券（也称正股）是股票或ETF等上交所上市挂牌交易的单只证券，具有抗操纵、流动性较好、停牌或意外事项较少等特点。
初期拟定标的证券为50ETF 、180ETF、工商银行和中国石油。
3.1.2 合约乘数
乘数即为每一交易单位标的正股的数量，即一张期权合约的交易额=权利金×乘数。
模拟阶段，合约乘数为10000。
3.1.3 合约最后交易日、到期日、行权日
合约最后交易日（T日）是合约可以在二级市场上进行交易的最后一天，定为每个合约到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延），与股指期货一致。
合约到期日是合约的存续期截止的日期，到期日过后，不管投资者之前有没有选择行权，合约都将成为废纸一张，不再具备任何价值。
到期日为T+2日。
合约行权日是合约多头选择是否行权的日期，空头则根据多头的选择进行履
约。
行权日与最后交易日一致，也为T日，行权时间为09:30--15:30，行权交割为T+2日（被分配行权的投资者可于T+1日买入标的证券或融资融券进行收盘后的行权交割）。
3.1.4 合约到期月份
期权的合约月份为：交易当月及其后月的2个月（当月与下月），以及3月、6月、9月及12月中连续两个季月（下季连与隔季连），共4个月份合约，同时挂牌交易。
挂牌日为当月合约终止日的下一交易日（正股的下一交易日，停牌则顺延）。
3.1.5 履约方式
初期阶段为欧式期权。
欧式行权方式指期权合约的买方在合约到期日才能按。