股指期货品种研究报告

股指期货品种研究报告

一、股指期货基本情况、概述

二、投资者误区分析

三、金福麟沧海乘风方案及联系方式

一、股指期货基本情况、影响因素、作用

1、股指期货的产生

股票指数期货是现代资本市场的产物，20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实

现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。

自1982年美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出值线指数期货合约后，国际股票指数期货不断发展，目前是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品，已成为国际资本市场中最有活力的风险管理

工具之一。本世纪70-80年代，四方各国受石汕危机的影响，经济活动加剧通货膨胀日益严重，投机

和套利活动盛行，股票市场价格大幅波动，股市风险日益突出。股票投资者迫切需要一种能够有效规

避风险实现资产保值的手段。在这一前景下，1982年2月24 H,美国堪萨斯期货交易所推出第一份股

票指数期货合约-…价值线综合指数期货合约。同年5月，纽约期货交易所推出纽约证券交易所综合指数期货交易。

1982年-1985年作为投资组合替代方式与套利工具。在堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货之后的三年中，投资者改变了以往进岀股市的方式-…挑选某个股票或某组股票。此外，还主要运用两种投资工具：其一，复合式指数基金(SyntheticIndexFund),即投资者可以通过同时买进股票指数期货及国债的方式，达到买进成分指数股票投资组合的同等效果：英二，指数套利(RcnirnEnhancemcm),套取几乎没有风险的利润。在股票指数期货推岀的最初几年，市场效率较低，常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象，对于交易技术较髙的专业投资者，可通过同时交易股票

和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。

1986年-1989年作为动态交易工具。股指期货经过几年的交易后市场效率逐步提髙，运作较为正常, 逐渐演变为实施动态交易策略得心应手的工具，主要包括以下两个方面。第一，通过动态套期保值(DynamicHedging)技术，实现投资组合保险(Portfolioinsurance),即利用股票指数期货来保护股票投资组合的跌价风险；第二，进行策略性资产分配(AssetAllocation),期货市场具有流动性髙、交易成

本低、市场效率髙的特征，恰好符合全球金融国际化、自由化的客观需求，为解决迅速调整资产组合

这一难题提供了一条有效的途径。

1988年-1990年股票指数期货的停滞期o 1987年10月19日美国华尔街股市一天暴跌近 25%,从而引发全球股市重挫的金融风邸，即著名的“黑色星期五”。虽然事过十余载，对为何造成恐慌性抛压，至今众说纷纭。股票指数期货一度被认为是“元凶“之一，但即使著统的“布莱迪报告” 也无法确左期货交易是惟一引发恐慌性抛盘的原因。事实上，更多的研究报告指出，股票指数期货交易并未明显增加股票市场价格的波动性。为防范股票市场价格的大幅下跌，各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制描施。如纽约证券交易所规泄道-琼斯30种工业指数涨跌50点以上时，即限制程式交易(ProgramTrading)的正式进行。期货交易所则制订岀股票指数期货合约的涨跌停板限制，借以冷却市场发生异常时的恐慌或过热情绪。

这些措施在1989年10月纽约证券交易所的价格“小幅崩盘“时发挥了异常重要的作用，指数期货自此再无不良记录，也奠龙了 90年代股票指数期货繁荣的基础。目前金融期货品种的交易量已占到全球期货交易量的80%,而股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产品。特别是进入90年代以后，随着全球证券市场的迅猛发展，国际投资日益广泛，投、融资者及作为中介机构的投资怠行对于套期保值工具的需求猛增，这使得近十年来股指期货的数量增长很快，无论是市场经济发达国家，还是新兴市场国家，股指期货交易都呈现良好的发展势头。至1999年底, 全球已有一百四十多种股指期货合约在各国交易。From 版权所有股指期货的创新与推广迅速在世界务国迅速发展起来，到80年代未和90年代初，许多国家和地区都推出了各自的股票指数期货交易。1990年至今成

为股指期货蓬勃发展的阶段。进入二十世纪90年代之后，关于股票指数期货的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为明智，发达国家和部分发展中国家相继推岀股票指数期货，使股指期货的运用更为普遍。股指期货的发展还引起了其他各种指数期货品种的创新，如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约、以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。

2、我国的股指期货情况

沪深300指数期货是以沪深300抬数作为标的物.Il I上海证券交易所相深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布.沪深300指数以2004年12月31日为基日，基日点位1000点•沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪币有179只，深市121只.样本选择标准为规模大，流动性好的股墓•沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性.

3、股指期货合约

4、股指期货价格的影响因素

⑴、经济组长及经济周期

⑵、货币政策和财政政策

⑶、上证指数、综合指数的走势

⑷、国际市场的变化

（5）、成份股企业的分红派息等

⑹、权重个股的走势

⑺、股指成份股的替换

⑻、成份股的股改进程

5、股指期货的作用

⑴、价格发现

股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方而在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方而在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资若更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。