比较股票筹资和债券筹资的特点
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不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 适用范围
该股利政策一般适用于公司的初创阶段。 其理论依据是 MM 股利无关论 2、固定或稳定增长的股利政策 优点： （1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象， 增加投资者对公司的信心，稳定股票的价格； （2）稳定的股利额有助于投资者安排股利收入与支出，有助于吸引那些打算长期投资 并对股利有高度依赖性的股东； （3）考虑到股票市场会受多种因素影响（包括股东的心理状态和其他要求）为了将股 利维持在稳定的水平上，及时推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低 股利或股利增长率更为有利。 缺点： （1）股利的支付与企业的盈利相脱节，即不论公司盈利多少，均要支付固定的或按固 定比率增长的股利，这可能会导致企业资金紧缺，财务状态恶化； （2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反《公 司法》的行为。 适用范围： 通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期使用。 3、固定股利支付率政策：是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支 付率发放现金股利 优点： （1）股利与公司盈余紧密配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则； （2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业的支付能力的角度看，这 是一种稳定的股利政策。 缺点： （1）大多数的公司每年的收益很难保持稳定不变，导致年度间的股利额波动较大，由于股 利的信号传递作用，波动的股利很容易给投资者带来经营状态不稳定、投资风险较大的不 良印象，成为公司的不利因素； （2）容易使公司面临较大的财务压力。这是因为公司实现的盈利多并不能代表公司有足够 的现金流用来支付较多的股利额； （3）合适的固定股利支付率的确定难度比较大。
资产净利率 净利润 100% 平均资产总额
净资产收益率
净利润
100%
平均净资产（年末净资产）
高
长期性与稳定性： 弱 ，金融机构对较长期限借款的比例往往会有一定的限制
相比借款强
共同的优点：可以发挥财务杠杆的作用 缺点：筹资限制条件较多，筹资风险较高，有固定的利息和偿还日期
1、剩余股利政策：就是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所 需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。这种政策使一种投资优先股利政策 优点： 留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资本成本，保持最佳资本 结构，实现企业价值的长期最大化。 缺点： 股利发放额会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动，在盈利水平不变的前 提下，股利发放额与投资机会的多寡呈反向变动；在投资机会维持不变的情况下，股利发 放额将与公司盈利呈同向变动。
存货周转率 销货成Biblioteka Baidu 平均存货
固定资产周转率
销售收入
平均固定资产净值
流动资产周转率 销售收入 平均流动资产
总资产周转率 销售收入 平均总资产
企业获利能力：
销售净利率 净利润 100% 销售毛利率 销售收入 销售成本 100%
销售收入
销售收入
成本费用净利率 净利润 100% 成本费用总额
短期偿债能力分析
（一）流动比率 流动比率 = 流动资产/流动负债
指标说明： 说明持续经营中流动资产偿付流动负债的能力；反映营运资金的充裕状况。 一般以 2：1 为佳。 速动比率 = 速动资产/流动负债 指标说明：
1、速动资产 = 流动资产-存货； 2、更准确可靠地评价企业资产的流动性及短期偿债能力； 3、一般以 1：1 为佳 （三）现金比率 是企业的现金类资产与流动负债的比率 。 指标说明： 1、 用来衡量短期债务的立即偿还能力，较之流动比率和速动比率更为保险。 2、一般以 0.2：1 为佳。 四）现金流量比率 是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。 （五）到期债务本息偿付比率 是经营活动产生现金净流量与本期到期债务本息的比率
比较银行借款与债券融资相比的特点（优劣）
发行成本：低 ，借款利率一般低于债券利率，且由于借款属于间接筹资，筹资费用也极少
高，公开发行公司债券要聘请很多中介机构
筹资速度 ：快（手续比发行债券简单）
慢
筹资弹性：大，可协商，可变更性比债券好
小
筹资规模：小，一般不如债券那样一次可以筹到大笔资金
大
信息披露成本：低
普通股融资评价 优点：
1、没有固定的股利负担，公司盈利，并认为适合分配股利，可以分给股东，公司盈利少， 也可以少分或不分，而债券无论是否盈利，都必须支付 3、增加企业信誉，股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本 的基础，有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值 缺点 3、增加信息披露成本...... 4、若以后增发股票，可能引起股票价格的波动 债权性筹资 债券是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 .优点： 3 可利用财务杠杆，无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多 的收益可分配给股东等，从而增加股东和公司的财富 4 便于调整资本结构，在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动 地合理调整资本结构 缺点： 3 筹资数量有限，债券筹资一般受一定额度的限制
1、融资风险小，没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本 付息的风险 2 财务风险高，有固定的到期如，需定期支付利息，必须承担按期还本付息的义 务 1、限制少...... 2 限制条件多，会在一定程度上限制公司对债券筹资方式的使用 1、融资成本高，股利不能抵税，股票投资人风险大，要求回报高 2 筹资成本较低，利息可以抵税，投资人风险小，要求回报低 1、增加新股东，分散经营权， 2，债券持有人无权参与发行公司的管理决策，保证控制权
适用范围： 比较适用于那些处于稳定发展且财务状态也比较稳定的公司。 4、低正常股利加额外股利政策：这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企 业盈利较多时在根据实际情况发放额外股利。 优点： （1）公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平以稳定和提高股价，进而实现 公司价值的最大化； （2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而 吸引住这部分股东。 缺点： （1）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给 投资者收益不稳定的感觉； （2）当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能被股东误认为“正常股利”，一旦取消， 传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状态恶化的表现，进而导致股价下跌。 适用范围： 对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，也许是 一种不错的选择。
长期偿债能力
资产负债率 负债总额 100% 资产总额
股东权益比率 股东权益总额 100% 资产总额
产权比率 负债总额 100% 股东权益总额
权益乘数 资产总额 股东权益总额
有形净值债务率
负债总额
100%
股东权益 无形资产净值
企业营运能力分析
应收账款周转率 赊销(销售)收入净额 平均应收账款
该股利政策一般适用于公司的初创阶段。 其理论依据是 MM 股利无关论 2、固定或稳定增长的股利政策 优点： （1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象， 增加投资者对公司的信心，稳定股票的价格； （2）稳定的股利额有助于投资者安排股利收入与支出，有助于吸引那些打算长期投资 并对股利有高度依赖性的股东； （3）考虑到股票市场会受多种因素影响（包括股东的心理状态和其他要求）为了将股 利维持在稳定的水平上，及时推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低 股利或股利增长率更为有利。 缺点： （1）股利的支付与企业的盈利相脱节，即不论公司盈利多少，均要支付固定的或按固 定比率增长的股利，这可能会导致企业资金紧缺，财务状态恶化； （2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反《公 司法》的行为。 适用范围： 通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期使用。 3、固定股利支付率政策：是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支 付率发放现金股利 优点： （1）股利与公司盈余紧密配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则； （2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业的支付能力的角度看，这 是一种稳定的股利政策。 缺点： （1）大多数的公司每年的收益很难保持稳定不变，导致年度间的股利额波动较大，由于股 利的信号传递作用，波动的股利很容易给投资者带来经营状态不稳定、投资风险较大的不 良印象，成为公司的不利因素； （2）容易使公司面临较大的财务压力。这是因为公司实现的盈利多并不能代表公司有足够 的现金流用来支付较多的股利额； （3）合适的固定股利支付率的确定难度比较大。
资产净利率 净利润 100% 平均资产总额
净资产收益率
净利润
100%
平均净资产（年末净资产）
高
长期性与稳定性： 弱 ，金融机构对较长期限借款的比例往往会有一定的限制
相比借款强
共同的优点：可以发挥财务杠杆的作用 缺点：筹资限制条件较多，筹资风险较高，有固定的利息和偿还日期
1、剩余股利政策：就是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所 需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。这种政策使一种投资优先股利政策 优点： 留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资本成本，保持最佳资本 结构，实现企业价值的长期最大化。 缺点： 股利发放额会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动，在盈利水平不变的前 提下，股利发放额与投资机会的多寡呈反向变动；在投资机会维持不变的情况下，股利发 放额将与公司盈利呈同向变动。
存货周转率 销货成Biblioteka Baidu 平均存货
固定资产周转率
销售收入
平均固定资产净值
流动资产周转率 销售收入 平均流动资产
总资产周转率 销售收入 平均总资产
企业获利能力：
销售净利率 净利润 100% 销售毛利率 销售收入 销售成本 100%
销售收入
销售收入
成本费用净利率 净利润 100% 成本费用总额
短期偿债能力分析
（一）流动比率 流动比率 = 流动资产/流动负债
指标说明： 说明持续经营中流动资产偿付流动负债的能力；反映营运资金的充裕状况。 一般以 2：1 为佳。 速动比率 = 速动资产/流动负债 指标说明：
1、速动资产 = 流动资产-存货； 2、更准确可靠地评价企业资产的流动性及短期偿债能力； 3、一般以 1：1 为佳 （三）现金比率 是企业的现金类资产与流动负债的比率 。 指标说明： 1、 用来衡量短期债务的立即偿还能力，较之流动比率和速动比率更为保险。 2、一般以 0.2：1 为佳。 四）现金流量比率 是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。 （五）到期债务本息偿付比率 是经营活动产生现金净流量与本期到期债务本息的比率
比较银行借款与债券融资相比的特点（优劣）
发行成本：低 ，借款利率一般低于债券利率，且由于借款属于间接筹资，筹资费用也极少
高，公开发行公司债券要聘请很多中介机构
筹资速度 ：快（手续比发行债券简单）
慢
筹资弹性：大，可协商，可变更性比债券好
小
筹资规模：小，一般不如债券那样一次可以筹到大笔资金
大
信息披露成本：低
普通股融资评价 优点：
1、没有固定的股利负担，公司盈利，并认为适合分配股利，可以分给股东，公司盈利少， 也可以少分或不分，而债券无论是否盈利，都必须支付 3、增加企业信誉，股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本 的基础，有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值 缺点 3、增加信息披露成本...... 4、若以后增发股票，可能引起股票价格的波动 债权性筹资 债券是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 .优点： 3 可利用财务杠杆，无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多 的收益可分配给股东等，从而增加股东和公司的财富 4 便于调整资本结构，在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动 地合理调整资本结构 缺点： 3 筹资数量有限，债券筹资一般受一定额度的限制
1、融资风险小，没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本 付息的风险 2 财务风险高，有固定的到期如，需定期支付利息，必须承担按期还本付息的义 务 1、限制少...... 2 限制条件多，会在一定程度上限制公司对债券筹资方式的使用 1、融资成本高，股利不能抵税，股票投资人风险大，要求回报高 2 筹资成本较低，利息可以抵税，投资人风险小，要求回报低 1、增加新股东，分散经营权， 2，债券持有人无权参与发行公司的管理决策，保证控制权
适用范围： 比较适用于那些处于稳定发展且财务状态也比较稳定的公司。 4、低正常股利加额外股利政策：这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企 业盈利较多时在根据实际情况发放额外股利。 优点： （1）公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平以稳定和提高股价，进而实现 公司价值的最大化； （2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而 吸引住这部分股东。 缺点： （1）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给 投资者收益不稳定的感觉； （2）当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能被股东误认为“正常股利”，一旦取消， 传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状态恶化的表现，进而导致股价下跌。 适用范围： 对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，也许是 一种不错的选择。
长期偿债能力
资产负债率 负债总额 100% 资产总额
股东权益比率 股东权益总额 100% 资产总额
产权比率 负债总额 100% 股东权益总额
权益乘数 资产总额 股东权益总额
有形净值债务率
负债总额
100%
股东权益 无形资产净值
企业营运能力分析
应收账款周转率 赊销(销售)收入净额 平均应收账款