淡马锡资产管理模式讲解学习
向淡马锡学习集团管控
因工作需要，笔者有幸去新加坡近距离学习了淡马锡模式。
在新加坡学习期间，参加了多场淡马锡专题课堂和座谈交流，参观走访了多家淡联企业。
两周学习行程紧锣密鼓，以不同方式问道淡马锡。
淡马锡持续取得优异业绩实属难能可贵，淡马锡模式是那样的熟悉而又遥远。
国内集团类企业管控模式或多或少与淡马锡模式有相通之处，但似乎又都陷入管而不控，或“一抓就死，一放就乱”的困境。
那么，备受推崇的淡马锡模式是什么？淡马锡模式给国内集团管控的启示和借鉴有哪些？集团管控的困境集团类企业具有诸多成员企业，涉及多元化业务，跨区域或国际化发展的特征，是某行业或者细分领域的领先者。
集团总部对下属成员企业管控通常采用授权模式，核心在于母子公司职能权限的划分。
采用集权型授权模式注重发挥产业和管理协同优势，分权型授权模式强调激发成员企业的积极性，发挥其生产和市场一线的优势。
无论哪种类型，授权模式都基于行政管理而非法理为基础，与领导人意愿和母子公司利益博弈策略高度关联，从而母子公司权限争议不断，集团管控动荡不安。
母公司永远感觉成员企业工作开展得不够好，成员企业永远感觉上面管得太紧。
向淡马锡学习集团管控授权模式的集团管控有诸多不足，淡马锡公司治理对商业模式、董事会能力建设等有较高要求，集团管控实践需试点先行，在符合条件的并购企业、成熟子集团等层面推广，建立以董事会为核心，以法理为导向的管控模式文/ 朱建军+ 董事学院 / 智库College062董事学院插图/周崛063投稿邮箱***************500人，部门分为三类。
第一类是业务部门，分别是直接投资部，专注于投资电讯、制造业、服务业和交通后勤等；策略投资部专注于互联网等新技术领域投资；证券投资部专注于投资基金和管理证券、债券和现金投资。
第二类是职能部门，分别是财务部门、审计部、机构服务部，为投资部门提供支持，承担淡马锡人事、内部审计和行政功能。
第三类是关键管理部门，分别是战略发展部，重点管理和研究投资项目；资本资源管理部管理投资组合；公司组织发展部，关注人力资源管理和队伍建设，价值观建设等。
淡马锡模式对我国国有资产经营公司改革的启示
淡马锡模式对我国国有资产经营公司改革的启示1. 引言近年来，我国国有资产经营公司的改革一直备受关注。
为了提高国有资产的效益和竞争力，我国不断尝试探索新的改革模式。
本文将从淡马锡模式的角度出发，探讨其对我国国有资产经营公司改革的启示。
2. 淡马锡模式简介淡马锡是一家总部位于新加坡的主权财富基金，其目标是通过直接投资和股权战略性投资来实现长期回报。
淡马锡的成功在于其良好的治理结构、科学的投资决策以及透明度和负责任的运作。
这些因素使其成为全球范围内广受尊敬和追捧的投资机构之一。
3. 淡马锡模式的启示3.1 强调专业化经营淡马锡模式强调对公司的专业化经营，通过聘请专业的投资者和管理人才，精选有潜力的投资标的，并进行全面评估和尽职调查。
这一点对我国国有资产经营公司改革具有启示意义。
在改革过程中，我们应该重视引入专业性人才，提高企业的运营和管理水平，从而提高国有资产的效益和竞争力。
3.2 加强透明度和监管淡马锡模式注重透明度和负责任的运作，建立健全的内部审计和风险管理机制。
在我国国有资产经营公司改革中，我们也应该加强透明度和监管。
通过制定相关法规和政策，规范企业的运作，确保其按照公平、公正、公开的原则进行，提高企业的透明度和市场信誉度。
3.3 鼓励创新和变革淡马锡模式鼓励创新和变革，注重投资标的的战略性和长期回报。
在我国国有资产经营公司改革中，我们也应该鼓励创新和变革，推动企业不断适应市场需求的变化，提高竞争力。
同时，要注重长期发展，不追求短期利益，为企业创造可持续的发展环境。
3.4 建立良好的治理结构淡马锡模式注重建立良好的治理结构，确保决策的科学性和公正性。
在我国国有资产经营公司改革中，也应该注重建立良好的治理结构，明确权力和责任的划分，防止权力滥用和腐败现象的发生，提高企业的效率和公信力。
4. 结论淡马锡模式为我们国有资产经营公司改革提供了重要的启示。
在新的时代背景下，我们应该加强对国有资产经营公司的改革，注重引入专业化经营和管理人才，加强透明度和监管，鼓励创新和变革，建立良好的治理结构。
淡马锡管控模式研究教材
淡马锡管控模式研究一、淡马锡模式的内容新加坡国有资产管理的结构，一是财政部内的财长公司是国有资产所有者的最高代表机构，财政部长任主席；二是作为财长公司下辖三大控股公司之一，而淡马锡控股公司则通过独资、控股和参股形式成为国有金融企业的股东。
1、管理体制在管理体制方面，淡马锡始终代表政府管理国有资产，依靠产权纽带管理国有企业，采取市场化方式运作国有资本。
淡马锡在市场上以独立法人面目出现，拥有充分的自主权，完全按市场方式经营，而政府在不直接参与的情况下有效实现其所有权。
政府通过向淡马锡委派董事控制人事权，通过审阅淡马锡财务报告、讨论公司经营绩效和投资计划等，把握企业发展方向，并通过直接投资、管理投资以及割让投资等方式，确保国有资产保值增值。
淡马锡同样不直接介入相关企业的经营和决策，而是通过加强董事会建设来实现对相关企业的有效监督和管理，淡联企业同样享有充分的经营自主权，完全按照商业原则运作。
2、法人治理结构法人治理结构方面，淡马锡依照新加坡公司法和其他相关法律法规来操作。
公司法规定公司在董事会的领导下经营其业务。
董事会下设常务委员会、审核委员会及领导力发展和薪酬委员会三个专门委员会。
其中独立董事占绝大多数，以保证董事会的独立性。
董事会与经营层分设，高级经理层由董事会聘任，对董事会负责，董事会对其进行考核和监督，股东委派的董事履行监督作用，淡马锡的10名董事中，有4名是由财政部提名，总统批准的，不在企业拿薪酬；6名独立董事来自企业，独立董事一般负责董事会中专门委员会的工作，这样使董事会职权明确，相互制衡，有效做到公正和独立。
因此，淡马锡本身的公司治理制度在很大程度上保证了监督权和管理权的分离。
3、国有资产经营在国有资产经营方面：淡马锡以追求盈利和股东利益最大化为目标，采取积极的投资策略和灵活的资本退出机制，实现国有资产保值增值。
4、企业风险防范控制企业风险方面：淡马锡特别注重加强战略风险、金融风险和运营风险的监控，建立规范的审计制度和强有力的监督机制，新加坡政府通过选派的董事加强对淡马锡的监督，而淡马锡通过委派股东董事，对淡马锡关联企业(以下简称“淡联”)进行监督。
新加坡淡马锡的董事会制度-概述说明以及解释
新加坡淡马锡的董事会制度-概述说明以及解释1.引言1.1 概述淡马锡公司（Temasek Holdings）作为新加坡主权财富基金，成立于1974年，其董事会制度一直备受关注。
本文旨在介绍新加坡淡马锡董事会制度的运作机制，探讨其特点和优势，并对未来的发展进行展望。
淡马锡是新加坡政府属下的投资公司，目标是为了增强国家财富和推动经济发展。
作为国家主权财富基金，淡马锡拥有广泛的投资组合，涵盖不同的行业和地区。
为了确保其运作的透明、高效和负责任，淡马锡采用了一套独特的董事会制度。
淡马锡的董事会由精选的董事组成，他们具备广泛的专业知识和丰富的经验。
董事会的成员由新加坡总理任命，在任命前经过严格的筛选和背景调查。
这样的严格选拔制度确保了董事会成员的高素质和专业水平。
在淡马锡的董事会中，存在着一种独特的合作和协作文化。
董事会成员以团队合作的精神，共同制定并实施淡马锡的投资策略。
他们通过定期会议和讨论，分享意见和经验，以便做出明智的决策，为公司的长期发展做出贡献。
淡马锡的董事会制度还体现了高度的透明度和责任制。
董事会对淡马锡的投资决策和业绩负有监督和审查的责任。
他们定期向股东和公众披露公司的财务状况和业绩。
同时，淡马锡还接受政府的审计和监管，确保其运作符合相关法律法规，并且符合国家利益和公众利益。
总之，新加坡淡马锡的董事会制度在透明度、责任制和专业水平等方面具有独特的特点。
它的运作机制和文化有助于确保公司的长期发展和国家利益的实现。
在未来，随着新加坡经济的持续发展和淡马锡在全球投资领域的影响力的增加，淡马锡的董事会制度有望进一步发展和完善，为公司和国家的繁荣做出更大的贡献。
1.2文章结构1.2 文章结构在本文中，我们将对新加坡淡马锡的董事会制度进行深入探讨。
文章将按照以下结构进行组织和呈现：第一部分：引言在引言部分，我们将对新加坡淡马锡的董事会制度进行概述，介绍其基本背景和重要性。
同时，我们也会说明本文的目的，即通过对董事会制度的详细分析，探讨其优势并对其未来发展进行展望。
新加坡淡马锡国有资产管理模式
新加坡淡马锡国有资产管理模式新加坡淡马锡是一家拥有庞大国有资产的公司，负责管理新加坡政府的投资组合。
该公司成立于1974年，致力于通过投资、管理和增值国有资产来为新加坡的经济发展和社会福利做出贡献。
淡马锡的投资领域广泛，包括房地产、金融、能源、运输和通信等。
淡马锡的国有资产管理模式具有以下特点。
首先，淡马锡运用长期投资策略。
淡马锡注重长期价值的增长，而不只是短期利润的最大化。
他们认为，长期的投资有助于稳定和可持续地增加资产价值，为国家和社会创造长期福利。
因此，淡马锡在投资中采取了一种以长期利益为导向的理念，不受短期市场波动的影响。
其次，淡马锡注重多元化投资。
为了降低投资风险，淡马锡将资金分散投资于各个行业和地区。
通过投资于不同行业和不同地区的企业，他们能够分散风险并获得更多的机会。
淡马锡在世界各地拥有广泛的投资组合，包括亚洲、欧洲、美洲和澳洲等地区。
第三，淡马锡注重长期稳定的投资收益。
淡马锡使用有效的风险管理工具和策略，以确保长期稳定的投资回报。
他们对投资进行详细的尽职调查和风险评估，以确保选择具有潜力和稳定增长的企业和项目进行投资。
同时，他们还通过积极的管理和参与来提高投资项目的绩效，以实现更好的投资回报。
最后，淡马锡注重社会责任。
淡马锡作为一家代表新加坡政府进行投资的公司，注重社会和环境的可持续发展。
他们在投资决策中考虑了社会和环境的因素，以确保投资项目对社会和环境的造成最小影响。
此外，淡马锡还通过各种方式回馈社会，包括慈善捐赠、社区援助和培训等。
总的来说，新加坡淡马锡的国有资产管理模式以长期价值增长、多元化投资、长期稳定的投资回报、与合作伙伴的合作和社会责任为特点。
通过这种模式，淡马锡能够有效地管理国家的资产，并为新加坡的经济发展和社会福利做出贡献。
淡马锡国有资产管理模式研究
淡马锡国有资产管理模式研究淡马锡（Temasek Holdings）是新加坡的一个主权投资基金，成立于1974年，是新加坡政府拥有的国有资产管理机构。
淡马锡以增加新加坡的财富和改善人民生活为宗旨，通过在各种领域进行投资，为国家的经济发展和社会福利增长做出贡献。
淡马锡的投资策略主要包括长期投资、多元化投资和战略投资。
长期投资是指淡马锡持有投资资产的时间较长，通常是几年甚至几十年。
这种策略可以实现稳定的现金流和股息收入，并为淡马锡提供额外的资金支持。
多元化投资是指淡马锡将资金投资于不同的行业和地区，以分散风险并获得更好的回报。
淡马锡投资的领域包括金融服务、电信、能源、房地产、医疗保健、科技等，并且在不同国家和地区都有投资项目。
战略投资是指淡马锡选择具有战略意义和潜力的企业进行投资，以支持这些企业的发展和创新。
这种投资方式使得淡马锡能够通过参与企业的决策制定来发挥更大的影响力，并从投资中获取更高的回报。
淡马锡在资产管理方面的一大特点是以公共利益为导向。
作为国有资产管理机构，淡马锡的目标是为国家和人民谋取最大的利益，促进社会经济的发展和繁荣。
淡马锡的投资决策和战略规划都是基于对市场和社会的研究和分析，并根据国家的发展需要来制定。
此外，淡马锡还注重社会责任和可持续发展。
淡马锡在投资过程中积极考虑环境、社会和治理（ESG）因素，力求实现可持续发展和社会效益的平衡。
淡马锡还通过各种方式支持国家的慈善事业和社会福利项目，为社会做出贡献。
总之，淡马锡作为新加坡的国有资产管理机构，通过长期投资、多元化投资和战略投资的方式，为国家的经济发展和社会福利增长做出了重要贡献。
淡马锡以公共利益为导向，并注重社会责任和可持续发展，努力实现经济效益和社会效益的平衡。
淡马锡金融资产管理模式及其借鉴
淡马锡金融资产管理模式及其借鉴淡马锡金融资产管理模式及其借鉴刘庆卫关键词国有金融资产治理结构董事会中图分类号：F830.49 文献标识码：C 文章编号：1006-1770(2006)09-050-03金融是现代经济的核心，政府为了经济增长，物价稳定，国际收支平衡等经济目标而实行宏观调控，最有效的方式是拥有或控制金融业。
1970年，在发达国家，政府拥有或控制的10大银行的资产占据了银行业资产的40%左右，而发展中国家的同一指标为60%左右。
因此管理好国有金融资产对整个经济的重要性不言而喻。
对国有金融资产的管理方式因一国的经济体制、经济发展水平、文化传统和国家发展目标的不同而不同。
总体来说，当今世界上大部分国家的国有金融资产所有权由财政部行使，少数国家由作为监管者的中央银行行使。
其中新加坡的淡马锡金融资产管理模式很成功，对我国国有金融资产管理非常有借鉴意义。
一、新加坡淡马锡模式的管理经验(一）新加坡淡马锡金融控股公司简介新加坡淡马锡金融控股公司是在1974年6月根据《新加坡公司法》组建的一家国有独资控股公司。
当初拥有31.8亿新元的资产，现在拥有20家大型"与政府有联系的企业"的股份，有价值900亿新币的投资组合（约4410亿元人民币），下属关联公司超过千家，其中重点包括：拥有新加坡电讯65％，星展银行28％，嘉德置地61％，新加坡电力100％等股份，囊括通信、金融、航空、科技、地产等与国民生活工作息息相关的行业与产业，它们的市值加起来超过了新加坡资本市场的1/3。
2003年，淡马锡的总收入达到了564亿新币，比上一财年的496亿新币增加了14％，净赚73.65亿新元，给股东的投资回报率高达33％，远远高于欧美国际的一些投资公司。
淡马锡的成功也证明了国有企业完全可以做到跟私营企业一样有效率。
（二）淡马锡的“财政部——控股公司——金融企业”模式分析第一．财政部与控股公司的关系：设在财政部内的财长公司是国有资产所有者的最高代表机构，财长公司通过董事任命委员会具体履行所有者职能，董事任命委员会由各部的部长和专家组成，财政部长任主席。
什么是淡马锡模式
什么是淡马锡模式淡马锡模式是以客户为导向，批量处理中小企业贷款担保申请、审批、放贷及风险控制，即建立“信贷工厂”提供中小企业融资。
[编辑]淡马锡治理模式根据估算。
淡马锡管理着550亿美元的市场资本化资金，而其管理关联公司证券的代管部仅有53名工作人员，每年的经营费用也不到3000万美元。
其管理效率令人叹服。
在管理效率的背后是淡马锡公司优质的治理模式，拥有淡马锡100％所有权的新加坡财政部在公司内部起的作用很小，真正起到关键作用的是公司特殊的董事会构成，分层递进的控制方式和有效的约束机制。
1.特殊的董事会构成淡马锡控股有限公司的一个重要特点是主要由政府公务员兼任公司董事。
董事会包括八名政府有关部门的代表：财政部常务秘书(相当于常务副部长)担任董事长，新加坡金融管理局局长、财政部总会计师、新加坡贸易发展局局长等都担任该公司的董事。
这种国有产权的管理方式体现了政府对淡马锡人事控制的强度。
1991年11月，经股东会特别决议通过。
淡马锡控股有限公司对公司章程的有关部分做了一系列修正，其中特别需要重视的是有关董事任免更替的规则：第一，在董事人数不超过公司章程规定的最高限额以内，董事会有权任命新增董事。
第二，每年应有1/3的董事退休，退休的董事为任职年限最长者，在任职年限相同的情况下，将通过抽签方式决定。
第三，董事会可根据需要任命1名或多名常务董事。
但是在该董事任职期满时，也与其他董事一样退休，其常务董事资格也随其董事资格一起被取消。
这些规则为保证淡马锡董事会的自主权利和运营效率提供了必要的制度保证。
2.分层递进的控制方式淡马锡控股有限公司直接拥有44家公司的股权，这44家公司共同组成淡马锡控股有限公司的第一层次子公司，即直属子公司。
另外，淡马锡叉分别通过产权投资活动.下设子公司等方式控制500多家公司，逐步形成了一个从政府到母公司、子公司、分公司的产权经营多达六个组织层次的大型国有企业集团。
淡马锡多层次宝塔型的产权结构决定其治理模式的一个主要特征是不同层次公司之间的逐层控制。
淡马锡公司治理及启示培训讲学
淡马锡公司治理及启示《董事会》杂志秦永法编者按：中国国有企业董事会建设需要借鉴各国成功和成熟的做法，淡马锡治理的成功无疑为我们提供了一个学习的榜样，其很多经验值得我们学习和借鉴，但同时我们也要注意到淡马锡治理实践所依托的文化、法制、社会环境和我国有很大的不同之处，在学习的同时勿忘探索自己的路子淡马锡简况新加坡淡马锡控股(私人)有限公司(以下简称淡马锡)是新加坡政府全资持有的控股性公司，从1974年6月成立至今，淡马锡以市值计算的年股东总回报达到18%，以股东权益计算则达到17%，每年派发给股东的股息超过7% ，总投资额由初期政府授予的3.4亿新币的资产，到2007年3月31日止，投资组合总市值已经达到1649亿元新币。
新加坡宪法第五号规章规定，淡马锡等五家国有企业的董事、总裁的任免需要有民选总统批准。
新加坡政府不干预淡马锡的运作，政府如果给淡马锡下达非商业化的任务，财政部门会专门拨给款项；政府作为产业政策的制定者，当改变政策给淡马锡造成不利影响时，政府会采取相应补偿。
淡马锡也不介入淡联企业的日常经营和运作上的决策，而是在淡联企业的常年股东大会和特别股东大会上行使股东权力，淡联企业完全按照商业化原则进行运营。
与其他小股东的不同之处，是在淡联企业需要时，淡马锡帮助淡联企业寻找高素质、深具商业经验的董事人选，提名具有潜能的总裁人选，为淡联企业建立价值观、拓展重大业务、培养人才和制定发展战略目标提供支持。
淡马锡与淡联企业的这种默契，主要来源于淡马锡高水平的工作和淡联企业的信赖，而没有制度上或法律上的安排。
淡马锡及淡联企业董事会结构目前，淡马锡董事会共有8名成员，6名非执行董事，2名执行董事。
非执行董事中，包括董事长、副董事长在内的5位独立董事，一位来自财政部的常任秘书；2名执行董事中，一位兼任总裁。
淡联企业无论是独资还是控股，都建有独立董事占多数的董事会，董事会人数一般为11人左右。
一般情况下，淡联企业董事会由股东单位人员、管理层和独立董事三方面人员构成，依据企业情况不同，来自股东单位的董事(简称股东董事)数量不同，有的淡联企业甚至没有股东董事，即使来自于股东单位的董事，在淡联企业领取的董事报酬也需要上缴淡马锡。
淡马锡国有资产管理模式研究
作效率。
淡马锡国有资产管理存在的问题与挑战
政企不分
存在政企不分的问题，政府对企业的干预过多，影响了企业的经 营自主权和决策效率。
监管缺失
缺乏有效的监管机制和监管措施，导致一些企业存在违规操作和 腐败问题。
市场化程度不足
市场化程度不足，影响了企业的竞争力和创新力，需要进一步推 进市场化改革。
淡马锡国有资产管理的未来发展趋势 NhomakorabeaVS
财务管理的内容
淡马锡的财务管理主要包括资金筹措、投 资决策、成本控制、税务筹划、预算编制 与控制、财务报告与分析等方面。
投资决策的制定
投资决策的原则
淡马锡在制定投资决策时遵循风险与收益相匹配的原则，注重投资项目的长期价值和可持续发展。
投资决策的流程
淡马锡的投资决策流程主要包括项目筛选、项目评估、投资决策和项目跟踪四个阶段，通过专业团队对项目进 行全面的分析和评估，确保投资决策的科学性和有效性。
通过高效的国有资产管理，淡马锡控 股公司能够更好地发挥其国家战略投 资者的作用，促进新加坡经济的稳定 增长。
淡马锡国有资产管理模式的创新和优 化，可以促进国有资产的保值增值， 提高国家的整体竞争力。
淡马锡国有资产管理现状
01
淡马锡国有资产管理实行“三位一体”的管理模式，即政府、市场和企业三者 相互协调、相互补充。
2
淡马锡控股公司成立于1974年，其主要业务包 括投资、金融和贸易等。
3
淡马锡控股公司在全球范围内拥有大量的投资 项目，其投资领域涵盖了电信、媒体、金融、 能源、制造业等多个领域。
淡马锡国有资产管理的意义
淡马锡国有资产管理在新加坡经济发 展中扮演着重要的角色，为新加坡的 经济发展提供了强有力的支持。
新加坡淡马锡国有资产管理模式
案例四：新加坡淡马锡国有资产管理模式研究1•淡马锡公司简介（1）淡马锡模式的介绍第一，淡马锡公司的简介淡马锡控股（私人）有限公司（以下简称淡马锡”）是新加坡最大的全资国有控股公司，隶属于新加坡财政部。
该公司成立于1974年，其主要任务是掌握新加坡政府对企业的投资，管理新加坡所有的政府关联企业。
成立之初，旗下35家公司的业务仅限于本土，资产总计仅3.5亿新元，而截至2005年3月底，淡马锡投资组合市值已经高达1030亿新元，年平均股东回报率达到18%。
据2006年3月所公布资料，淡马锡目前在80家公司持有5%至100% 的股权，约一半资产分布在国外，在金融、电信、工程、运输、物流等领域都有较大的发展。
旗下知名企业包括新加坡航空公司、星展银行、新电信，也在中国建设银行、中国民生银行、中国银行等金融机构持股。
目前，该公司拥有21家大型直属企业（或称一级企业），主要涉及金融、交通、通讯、工程、电力以及科技等领域，其中有7个企业已经上市。
上述企业的产值占新加坡国内生产总值的13%，占市场总值21%。
第二，淡马锡公司产生的背景淡马锡的组建，正值新加坡建国初期，经济基础薄弱，私人资本不足，投资能力有限，许多企业光靠私人无法维持经营。
在这样的情况下，国家担负起引导国民经济发展的重任，进入一般商家不愿涉足的咼风险、咼投资工业项目领域，如钢铁、造船、石油化学等，创办了一批隶属财政部的国有企业。
这批国有企业于1974年被归入淡马锡旗下，如新加坡发展银行、海皇轮船公司、新加坡航空公司、三巴望造船厂等，成为淡马锡早期的资产。
可见，淡马锡一开始就是作为国家经济的操盘者，以主导国内经济为重任的身份出现的。
80年代初期，随着新加坡经济基础逐步稳固，GDP增长平均保持在6%,到了1986年〜1998年，新加坡经济更进入奇迹发展阶段，GDP平均增长高达8、5%。
此时的淡马锡，几乎完全控制了新加坡的经济命脉。
而当时新加坡的经济发展也进入快车道，淡马锡的投资平均回报率，曾高达18%。
“淡马锡”模式的管理特征分析及其启示
式上与 国营企业十分相似 ， 因此政府多数情况是 直接 参与管 理， 包括人事 任免 、 投资对象 、 投资策 略等 ； 特别 是 因为涉及 到 利 益 数 额 十 分 巨大 ， 通 常 成 为 吸取 政 治 回 报 的 重 要 手 段 。 但是如前所述 ， 淡 马锡所采取 的私 营公 司运 作模式 ， 并且 将 政府参与程度降到最低 ， 使得主权财富基金 的经 营远 离政 治 势力 的于涉 ， 如下三点所述 ： （ １ ） 坚 持 商 业 化 的 经 营原 则 主权财富基金的相关规程要求十分 明确 ， 基金 目标是 为 了实现 自身经济利益 的最大化 ， 只追求 完成其商业 目标并 最 大 限度 的实现长期价值最大化 ， 进而能够 以专业立场进行 独 立性的判断。由于在 主权财富基金 的特殊身份 ， 其非 常容 易 受到政府行政干预和受到来 自各方面 的压力 ； 并且 由于其 大 量资金是投资于国外市场 ， 它在 国际政 治上将 十分敏感 ， 如 果缺乏必要的商业化 和运营独立性 ， 其 很容易被看成政府 的 政策工 具。如前所述 ， 新加坡 主权基金 的特点 ， 即新加坡政 府不参与公司的实际经 营 ， 只关 心公 司的运 营收益情 况 ， 并
设 定 每 年 最低 收益 率 目标 。 （ ２ ） 明确与政 府、 股东 、 子公司间的关系 为了确保商业化 、 专 业性和独 立性 ， 主权财 富基金 要在 企业章程中就明确 规定该 基金 与董事会及 股东 间； 与 央行 、
、
引言
淡马锡是新加坡最 大 的国有控股公 司 ， 直接管 理 ２ ３家 国有企业 ， 间接管理或控股 的企业达 ２ ０ ０ ０余家 ， 所涉及 国内 企业的总营业额 占新 加坡 国内生产 总值 的 １ ３ ％， 它 的主要 目的是 为了对 国家 的策略性产业 进行 控股管理 ， 从而提升 国
淡马锡模式及对我国国有企业改革的启示(第三稿)
淡马锡模式及对深化国有企业改革的启示编者按：国企改革任重道远。
根据党的十八届三中全会全面深化改革精神，国有企业管理体制将面临重大改革调整，一方面国资委对央企监管方式将调整为以管资本为主，另一方面，将组建或改组若干国有资本运营公司和国有资本投资公司，现有央企将告别单纯的生产经营型，大步迈向资本运营、产业经营转型。
本期专题介绍新加坡政府三大投资公司之一的淡马锡公司。
其自1974年成立至今，40年来该公司平均资本回报率高达18%，其价值导向、市场化经营理念、资本运作、产业经营、公司治理、薪酬制度等均有独到之处，堪称世界各国国有企业经营管理的典范。
为什么说淡马锡模式堪称是世界范围内国有公司的翘楚？论规模，淡马锡2013年总资产为2150亿新元（约合人民币1万亿元），比不上中国很多国有企业，如中国石油、中国投资公司都比它大。
论历史，淡马锡比不上欧美、前苏联一些老牌国有企业。
但近年来，中国和国外学者热衷研究淡马锡模式，主要有三个原因：第一，淡马锡国有企业经营效率极高。
自成立以来，始终保持高回报，平均资本回报率高达18%，资本从新元3.45亿增至2150亿元，甚至不输私营资本，非常抢眼。
第二，淡马锡经营理念和治理模式独特。
作为国有公司，淡马锡并没有将社会效益作为公司首选，而始终坚持价值导向和市场化运作，难能可贵。
第三、淡马锡实施战略转型，取得惊人成功。
早期，淡马锡专注新加坡国内发展，2003年以后转型为全球投资公司，攻城掠地，效率极高，引起国企研究专家侧目。
本文从淡马锡公司模式定位、资本运营战略、独特治理模式和国有改革启示四个方面对淡马锡公司进行介绍，供领导和同事研究参考。
一、淡马锡模式及内涵（刘）1、淡马锡沿革新加坡是一个面积仅716.6平方公里、人口约540万的岛国，自然资源极度缺乏。
为创造就业、促进经济发展，1965年新加坡建国后，开始出资兴办各类国有企业。
1974年6月25日，新加坡政府以包括洗洁剂厂和飞禽公园在内的各不相同、价值总额3．54亿新元(约合1．34亿美元)的35家公司为基础，组建了淡马锡控股公司。
新加坡的淡马锡模式
新加坡的淡马锡模式新加坡的淡马锡模式堪称是国有企业改革的典范，它主要特点简单说来就是健全的董事会制度，分层递进式的控制方式，完善的工作人员选聘机制，高明的国有资本发展战略。
本质是政府控股，而企业则是完完全全走向市场，也就是说政企分开。
基本做法：所谓淡马锡模式，即是指淡马锡控股公司的经营方式。
淡马锡控股是新加坡政府于1974年成立的投资公司，政府直接以控股方式管理23家国有企业，新财政部拥有100%的股权。
它所持有的企业股票市值占到新加坡股市的47%，营业收入占到国民生产总值的13%；公司成立近40年来，年均净资产收益率超过18%。
其基本做法是：（一）政企分离，公司制运营。
政府全资控股，但不干预淡马锡控股公司在运营或商业上的种种决定；淡马锡控股公司避免参与旗下各公司的日常经营和决策，让这些企业依据正确商业原则开展业务；淡马锡控股公司的经理人选择，与政府完全脱钩，所需要的投资与管理团队，可以在国际范围内招募。
（二）国有资产经营。
在国有资产经营方面，淡马锡以追求盈利和股东利益最大化为目标，采取积极的投资策略和灵活的资本退出机制，实现国有资产保值增值。
（三）董事会是最高决策与监督机构。
政府并不直接干预淡马锡及其下属公司的具体经营管理活动，而是通过董事会对企业经营实施间接影响。
同时，政府通过董事会对淡马锡进行影响与控制，董事会向财政部负责，每年提交成绩单，如果业绩不好就会被改组，这在一定程度上体现了国家意志。
经验：新加坡的国有企业改革值得中借鉴的经验有：（1）高超的国有资本发展战略，国有资产公司化运作。
在淡马锡，国家只是作为股东通过实施控股、参股等方式，从事投资和经营活动，除了对关系到国家安全和发展战略的企业实行独资垄断经营外，国家对大多数控股企业不采取过度保护政策，而是根据市场法则公平竞争，若企业资不抵债，就会被关闭。
（2）加强法制化管理。
对国有资产管理的框架体系、方式、方法、国有资产在整个经济生活中的法律地位，尤其是国有资产管理机构的设置、职能，中央与地方管理机构之间、政府部门之间、政府部门与企业之间的责权关系等作出明确的法律规范。
淡马锡资产管理模式
淡马锡资产管理模式淡马锡资产管理模式是一种相对于传统金融机构在资产管理方面的创新模式。
淡马锡资产管理公司以其总部设在新加坡而得名，是亚洲领先的综合性金融服务提供商之一，旗下拥有一系列投资车辆，包括股权基金、首次公开募股（IPO）基金、风险投资基金等。
淡马锡资产管理模式的核心理念是"长期拥有"。
淡马锡的投资策略注重于长期价值创造。
他们通过持有并积极管理投资组合中的股权，以促进企业的长期发展和增值。
这种模式有别于传统的投机性股权投资，淡马锡以自己的长期利益为导向，从而建立了与投资组合公司的共同经营伙伴关系。
淡马锡资产管理模式的另一个特点是高度专业化和透明度。
他们拥有一支由行业专家组成的投资团队，负责在特定领域进行深入的尽职调查和分析。
这使得淡马锡能够做出理性决策，并为其投资组合公司提供战略指导和资本支持。
此外，淡马锡的投资决策过程和绩效表现也是透明的，这有助于建立与潜在和现有客户之间的信任关系。
淡马锡资产管理模式还注重与投资组合公司之间的合作与共赢。
淡马锡不仅提供资金支持，还通过分享自身的资源和专业知识来帮助投资组合公司实现增长和发展。
这种合作关系基于长期的合作伙伴关系，目标是实现共同的利益。
淡马锡通过与投资组合公司的沟通和合作，帮助他们解决战略和经营上的问题，提供支持和指导，以确保长期增值。
淡马锡资产管理模式的成功离不开其投资团队的专业素质和专注于投资价值的理念。
淡马锡拥有一支世界级的团队，他们在各个领域具有丰富的经验和专业知识。
他们通过深入的行业研究、分析和尽职调查，寻找具有潜力的高质量投资目标，并在投资过程中提供战略和运营上的支持。
淡马锡的投资团队在风险评估和资产配置方面也表现出色，帮助客户获得稳定、长期的回报。
总之，淡马锡资产管理模式凭借其注重长期价值创造、专业化和透明度、合作共赢的理念，成为了资产管理行业的领先者之一、他们的成功证明了这种模式的有效性和可行性，并为其他金融机构提供了一个有益的参考。
浅析淡马锡的公司治理模式及其借鉴意义
淡 马锡在董事会 方 面 有一 些 精巧 的设 计 值得 借 鉴 。据 刚 刚访 问淡马锡 的财政科 学研究所 研究员 周放生介 绍 ， 马 淡 锡下 属公司总经理 离任 后 ， 年 内不 得 担任 本公 司董 事长 。 三 这一 制度安排使 得管理 层 和董事 会 之 间能 够 真正 做 到相 互 独立 、 分权 和合作 。这 与 中国企 业例行 的操作相 去甚远 。
国 内生 产 总值 的 ４ 。 ｌ
本 文通 过对 淡马锡 董事会 制度 、 对旗 下公 司的管理等 方面的分析 ， 结 出“ 总 淡马锡模 式” 的成 功经验 ， 而提 出其 进 公 司治理模 式对 中国的借鉴 意义 ， 以及 简单分析 了“ 淡马锡 模式” 中国化 的 阻力 。 关键词 ： 淡马锡 ；公 司治理模 式 ；中国化
经营与管理
浅 析 淡 马锡 的公 司 治 理 模 式 及 其 借 鉴 意 义
陶俊 清 （ 东华 大学旭 日工商管理 学院 ， 海 ２ １ ２ ） 上 ０ ６０
摘要 ： 淡马锡控股 有限公 司（ 以下简称“ 马锡 ”是新加 坡 最大 的全资 国有控 股公 司， 淡 ） 隶属 于新加 坡财 政部 该公 司 成立 于 ｌ ４ ， 市场化标准设 立 ， ９ 年 按 ７ 不享有政 府任何特 殊优 惠政 策 ， 资活 动也 不会被 干预 ， 主要任 务是 掌握新 加 投 其 坡政 府对企 业的投 资 ， 管理 新加坡所 有的政府 关联企 业 。旗 下知名 企 业 包括 新加 坡航 空公 司、 星展 银行 、 电信 ， 新 也 在 中国建设银 行 、 中国民生银 行 、 中国银行 等金 融机 构持 股。 目前 ， 该公 司管理逾 千亿 美元 的投 资， ２０ 年 新加 坡 占 ０７
（ 企业 战略 以效 益优先 三） 在淡马 锡树形 的组织方 阵中 ， 除了全资 、 控股 企业 之外 ， 还有 着在世 界许多 国家 和行 业 的投 资 。 目前 的淡 马锡 不 断 制 定新 的投 资计划 ， 还把 原有 的投 资计划分 散到 ｌ ｏ多家公 ｏ 司。在 亚洲 的主要投 资方 向包 括 全球 网络 、 务业 、 区 能 服 地 源、 科研 机构 以及 各行 业 中 的优胜 者 。这表 明 ， 并不 是一 它 个 一味强调 核心竞争 业务 的企业 ， 而是要抓住 市场 中最有 创 造 活力 、 最有盈利 潜力 的业 务 。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
研究淡马锡国有资产管理模式聚集时尚颠覆潮流大秀特色美味难挡演绎缤纷炫酷生活彰显健康生活理念新型智能化榨油机将环保与健康带回纳米光触媒壁纸漆移动洗车上门服务纯净水在家自己造无与伦比的好产品室内排毒上门服务生命灯会吸毒的灯伊嘉厨柜彩色厨房轻轻一喷冰爽一夏汽车美容装饰专家轻轻松松除水垢让室内空气更清新炎邦活性炭雕一、淡马锡公司简介（一）淡马锡模式的介绍1、淡马锡公司的简介淡马锡控股(私人)有限公司（以下简称“淡马锡”）是新加坡最大的全资国有控股公司，隶属于新加坡财政部。
该公司成立于l974年，其主要任务是掌握新加坡政府对企业的投资，管理新加坡所有的政府关联企业(即GOVERNMENT—LINKEDCOMPANY，简称GLC)。
成立之初，旗下35家公司的业务仅限于本土，资产总计仅3.5亿新元，而截至2005年3月底，淡马锡投资组合市值已经高达1030亿新元，年平均股东回报率达到18%。
据2006年3月所公布资料，淡马锡目前在80家公司持有5%至100%的股权，约一半资产分布在国外，在金融、电信、工程、运输、物流等领域都有较大的发展。
旗下知名企业包括新加坡航空公司、星展银行、新电信，也在中国建设银行、中国民生银行、中国银行等金融机构持股。
目前，该公司拥有21家大型直属企业(或称一级企业)，主要涉及金融、交通、通讯、工程、电力以及科技等领域，其中有7个企业已经上市。
上述企业的产值占新加坡国内生产总值的l3%，占市场总值2l%。
2、淡马锡公司产生的背景淡马锡的组建，正值新加坡建国初期，经济基础薄弱，私人资本不足，投资能力有限，许多企业光靠私人无法维持经营。
在这样的情况下，国家担负起引导国民经济发展的重任，进入一般商家不愿涉足的高风险、高投资工业项目领域，如钢铁、造船、石油化学等，创办了一批隶属财政部的国有企业。
这批国有企业于1974年被归入淡马锡旗下，如新加坡发展银行、海皇轮船公司、新加坡航空公司、三巴望造船厂等，成为淡马锡早期的资产。
可见，淡马锡一开始就是作为国家经济的操盘者，以主导国内经济为重任的身份出现的。
80年代初期，随着新加坡经济基础逐步稳固，GDP增长平均保持在6%，到了1986年～1998年，新加坡经济更进入奇迹发展阶段，GDP平均增长高达8、5%。
此时的淡马锡，几乎完全控制了新加坡的经济命脉。
而当时新加坡的经济发展也进入快车道，淡马锡的投资平均回报率，曾高达18%。
1998年亚洲金融风暴后，新加坡经济遭重挫，淡马锡的日子同样艰难，2002年，其平均回报率跌落至3%。
进入21世纪，新加坡经济的黄金时代已成回忆，而亚洲经济新局面，是中国和印度在内的发展中国家，成为经济的高速增长地区。
此局面下，如果新加坡经济仍固守本土，势必失去最佳扩张时机。
而淡马锡经过多年积累，总资产达到900亿美元，完全可以凭借资本优势，进入紧缺资金的国家和地区，分享那里的经济增长成果。
于是淡马锡开始走出国门，面向国际进行大肆扩张，创造了巨大的收益，并形成了其独特的集团化管控模式。
3、淡马锡模式的成效及其影响在30年的时间中，淡马锡公司获得了巨大的成功。
2003年和2004年，淡马锡的平均投资回报率达到33％，引起了世界的瞩目。
淡马锡的成功模式得到了更多国家的关注。
包括中国在内的众多国家开始学习和研究这种国家控股、公司化运作、集团化管理的淡马锡模式。
尤其在中国，中央为此组织了多次的考察研究，试图借鉴这种模式，用于推进央企改革。
二、淡马锡模式的特点研究（一）淡马锡模式的内容新加坡国有资产管理的结构，一是财政部内的财长公司是国有资产所有者的最高代表机构，财政部长任主席；二是作为财长公司下辖三大控股公司之一，而淡马锡控股公司则通过独资、控股和参股形式成为国有金融企业的股东。
1、管理体制在管理体制方面，淡马锡始终代表政府管理国有资产，依靠产权纽带管理国有企业，采取市场化方式运作国有资本。
淡马锡在市场上以独立法人面目出现，拥有充分的自主权，完全按市场方式经营，而政府在不直接参与的情况下有效实现其所有权。
政府通过向淡马锡委派董事控制人事权，通过审阅淡马锡财务报告、讨论公司经营绩效和投资计划等，把握企业发展方向，并通过直接投资、管理投资以及割让投资等方式，确保国有资产保值增值。
淡马锡同样不直接介入相关企业的经营和决策，而是通过加强董事会建设来实现对相关企业的有效监督和管理，淡联企业同样享有充分的经营自主权，完全按照商业原则运作。
2、法人治理结构法人治理结构方面，淡马锡依照新加坡公司法和其他相关法律法规来操作。
公司法规定公司在董事会的领导下经营其业务。
董事会下设常务委员会、审核委员会及领导力发展和薪酬委员会三个专门委员会。
其中独立董事占绝大多数，以保证董事会的独立性。
董事会与经营层分设，高级经理层由董事会聘任，对董事会负责，董事会对其进行考核和监督，股东委派的董事履行监督作用，淡马锡的10名董事中，有4名是由财政部提名，总统批准的，不在企业拿薪酬；6名独立董事来自企业，独立董事一般负责董事会中专门委员会的工作，这样使董事会职权明确，相互制衡，有效做到公正和独立。
因此，淡马锡本身的公司治理制度在很大程度上保证了监督权和管理权的分离。
3、国有资产经营在国有资产经营方面：淡马锡以追求盈利和股东利益最大化为目标，采取积极的投资策略和灵活的资本退出机制，实现国有资产保值增值。
4、企业风险防范控制企业风险方面：淡马锡特别注重加强战略风险、金融风险和运营风险的监控，建立规范的审计制度和强有力的监督机制，新加坡政府通过选派的董事加强对淡马锡的监督，而淡马锡通过委派股东董事，对淡马锡关联企业（以下简称“淡联”）进行监督。
淡马锡成立三十多年来，很少有企业发生投资和决策失误。
为了体现所有者意志，董事任命委员会牢牢控制淡马锡的人事权，但不干预其日常经营活动。
淡马锡在投资决策和资金使用等方面享有完全的自主权。
淡马锡的主要责任是国有资产的保值和增值，它每半年向财政部递交一份下属子公司经营状况的报告。
除非重大问题，淡马锡从不干预其控股公司的日常经营。
5、母子公司权限划分淡马锡实行“积极股东”的管理手法，即“通过影响属下公司的战略方向来行使股东权利，但不具体插手其日常商业运作”。
淡马锡和其他的投资者行使权利的主要方式是通过及时完整的财务报告。
因此，淡马锡与属下公司的关系同它们与其他的机构投资者的关系根本没有什么两样，都是商业利益关系。
作为股东，淡马锡严格按照市场规则，监督属下企业，不参与被投资公司的投资、商业和运营决策。
这些决策由他们各自的管理团队来制定，并由各自的董事会监管。
如果需要股东的批准，他们会向所有的投资者征求意见。
至于属下企业集团的投资政策，淡马锡完全交由各自的董事会与专业团队负责，基本上不介入。
同时，淡马锡相信董事会和高级管理人员，旗下公司董事会的构成，基本上是政府公务员与民间企业家各一半或者4对6的比例，4到5位为公务员,代表政府出资人的利益，更多考虑国家宏观的公正因素，而另外5到6位的民间企业人士，则保证了企业在市场竞争中的运营效率。
因此，淡马锡把对旗下企业的工作重点放在建立企业的价值观、企业的重点业务、培养人才、制定战略发展目标，并争取持久盈利增长等宏观工作上。
另外，淡马锡并不直接任命所投资的公司的管理者，而是由属下公司积极工作，向国际寻求合适的经理人。
鼓励所属企业到境外聘请专业董事与职业经理人是淡马锡的重要政策。
（二）淡马锡公司在母子公司管理过程中出现的问题及其对策淡马锡公司的运作，也不是一帆风顺的，在30年的发展历程中，淡马锡也遇到了很多问题。
1、首先是权力的过分集中作为管理着新加坡近1/3资产的资本航母，对公司权力的不慎运用，带来的后果是不堪设想的。
为了避免权力集中在一个人手上，并有利于董事会独立监督管理层，淡马锡认为董事长和总经理职位应由两人分别担任。
董事的任期应少于六年，如此他们才不会丧失独立的立场。
然而现在，这两项指导原则在少数淡联公司的落实已有松动的迹象。
有鉴于淡联公司的公司治理实践对于新加坡上市公司起到模范作用，淡马锡和下属公司应公开解释采取比较弹性做法的原因以及未来立场。
2、信息透明化在以往的运作中，淡马锡和淡联公司的财务报告是混合在一起的。
然而随着海外投资力度的加大，淡马锡必须变得更加开放与透明。
大众对其年报所披露的信息也会抱有更高的期待。
譬如淡马锡和淡联公司的财务报告应在前者的年报中分别列出，而非延续目前的做法将两者混在一起。
年报也应披露董事会成员和高管的年收入，因为这是好的公司治理不可或缺的一环。
3、外向发展带来的政府约束能力的下降淡马锡为了继续海外扩张的步伐、筹措大量资金，必然要脱售现有国内机构的股票，这对国内股票市场和企业来说是一个巨大的不定因素。
同时，外向发展意味着淡马锡有可能逐渐脱离政府管理，必须在利益和责任之间找到新的平衡点。
4、比之商业企业更多的社会责任淡马锡的外向战略不仅仅影响到股票市场，它的外迁带来的后果也体现在失业问题上。
淡马锡过去一直是一个国家控制的投资机构，实??善性质的项目。
最生动的事例是，在过去的两年内，它雇佣了3500名员工从事半导体制造业，但是，这个雇佣计划使得它每年损失7、8亿美元。
对于以投资回报率为最高准则的淡马锡来说，这些低回报的制造业未来必然是剥离的首选。
然而，因此造成的失业人口增加和一系列社会问题不得不被政府考虑在内。
淡马锡的定位是什么，怎样在追求更大投资回报率和国内稳定这两个方面找到一个平衡点，是目前淡马锡和新加坡政府正在着手解决的问题。
5、政治风险几个月前泰国政变对新加坡淡马锡控股造成了不小的麻烦。
此事迫使淡马锡在未来的海外投资中，除了考虑商业利益，更要考虑政治风险的应付。
（三）淡马锡管控模式的特点1、通过董事代表制实现对企业的管控根据这种制度，各关联公司的董事主要包括主席、关联公司提名的董事、淡马锡提名的董事以及政府部门委任的董事等组成。
其中，主席的任期最长不超过9年，董事最长任期不超过6年。
同时，淡马锡的董事会成员和新加坡财政部部长也定期审查并访问关联企业，以加强对这些公司的监管。
所有关联公司除了向淡马锡呈交一年一度的财政报表外，也定期汇报业务的发展情况。
淡马锡控股公司将所有关联公司按性质不同大体划分为两大类，即A类企业和B类企业，对不同类型的企业采取不同的监管方式。
A类企业主要包括关系国家重要资源类和公共政策目标类企业，如水资源、能源、煤气网、机场和港口等企业以及博彩业、大众传媒机构、医疗、教育、住宅类企业。
对于这些企业，淡马锡在其中所占股份为l00%或持有多数股份，行使新加坡政府对这类企业的管理和控制权。
B类企业主要是那些有潜力向本区域或国际市场发展的企业。
淡马锡控股支持这类企业以合并、整合、收购以及整体出售等方式，或通过发行新股以减少原有股份的办法，推动企业向国际市场发展。