货币金融学货币政策及其调节
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最坏的情况是通货膨胀与经济停滞并存：“滞胀”
物价稳定与国际收支平衡的矛盾
为了平抑国内物价上涨，增加国内供给，就必 须增加进口，减少出口，这会导致外汇储备减 少，造成国际收支逆差。
为了消除国际收支逆差，需减少进口，扩大出 口，减少国内商品供给，这又可能给国内市场 造成压力，导致价格上涨。
经济增长与国际收支平衡的冲突
充分就业
失业的存在表明一部分愿意工作并且有工作能 力的人没有工作，说明经济中有一部分资源、 特别是劳动力资源没有得到充分利用。
经济社会中总是存在着摩擦性失业、季节性失 业以及结构性失业等
中央银行所要解决的由总需求不足而引起的周 期性失业。这种周期性的失业率在经济增长速 度放慢时上升，在经济繁荣时下降。
多目标论
货币政策作为宏观经济间接调控的主要 经济手段之一，对各个宏观经济目标都 有十分重要的影响，不能只以其中一个 或两个目标作为中央银行的货币政策目 标，应该在总体上兼顾各个目标，而在 不同时期以不同的目标作为相对重点。
货币政策目标的相对重点不是固定不变的
它是根据各国自身的经济特点和国际、国内经济 环境的变化而变化的。在不同的经济周期中，中 央银行货币政策取向的相对重点也有所不同。
经济增长与国Fra Baidu bibliotek收支平衡之间的矛盾
物价稳定与充分就业的矛盾:菲律普斯曲线
英国经济学家菲利普斯认为，在物价上 涨率和失业率之间存在着此消彼长的关 系，二者间的这种关系表现为一条向左 上方倾斜的曲线，被称为“菲利普斯曲 线”
经济增长与稳定物价之间的冲突
经济增长与充分就业之间存在着正相关关系，而 充分就业与稳定物价二者间是对立的，这一点决 定了经济增长与稳定物价二者间是矛盾与冲突的。
一个国家国际收支的长期失衡，尤其是逆差， 会给该国经济带来严重的不利影响。
相比之下，逆差的危害比顺差更大，因此各国 调节国际收支失衡主要是为了减少甚至消除国 际收支逆差。
由于货币政策的最终目标之间既有统一性 又有矛盾性，因而无法同时实现
物价稳定与充分就业之间的矛盾
物价稳定与经济增长之间的矛盾
物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾
一种观点认为，物价稳定是货币政策的唯一目 标。
另一种观点认为稳定和持续的经济增长是一国 经济健康发展的标志，并且与充分就业的目标 是紧密联系的，所以经济增长应是中央银行货 币政策的唯一目标
双目标论
货币政策的最终目标不应该是单一的，而应该 兼顾稳定物价和经济增长两个目标。因为经济 增长在为社会创造工作机会的同时，也为物价 稳定提供了坚实的物质基础，而币值稳定有利 于增加企业和消费者对经济景气的信心，促进 市场价格机制充分发挥作用，是经济稳定增长 的必要条件。因此这两者应该并重。
货币政策及其调节
货币政策定义
货币政策的定义 广义：是指政府、中央银行和其他有关 部门所有的关于货币方面的影响货币数 量的一切措施。 狭义：中央银行利用某些工具作用于某 个经济变量，从而实现既定的宏观经济 目标的制度和措施的总和。
理解： 实现特定的经济目标 中央银行制定执行 调节货币供给量与信用量 货币政策是通过经济手段来实现
货币政策的目标
稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡
物价稳定
抑制通货膨胀，避免通货紧缩，保持价格稳定 和币值稳定是货币政策的首要目标。
币值稳定目标的另一方面是避免通货紧缩。
通货紧缩将引起企业和公众对经济的不良预期，制 约其有效的投资需求和消费需求，造成企业销售下 降，利润减少，企业倒闭，失业增加，经济陷入衰 退之中。
货币政策的中介目标和操作目标
选择中介指标和操作指标的主要标准和客观条件
货币政策的中介目标和操作目标是通过一定的金融指标来 观测和控制的。一般认为，中介指标和操作指标若要有效地 反映货币政策的效果应具备以下四个条件：
基础货币 准备金 其他
中介目标
货币供给量 利率 其他
最终目标
充分就业 稳定币值 经济增长 国际收支平衡
货币政策最终目标选择
单目标论 双目标论 多目标论。
单目标论
由于货币政策最终目标之间的矛盾性，货币政 策只能以单一目标为己任。在选择何种目标为 货币政策的唯一目标时，又存在着两种完全对 立的观点。
国内经济增长会导致对进口商品的需求增加，如 果本国出口的增长不足以抵消这部分增加的进口 需求，就会导致贸易收支逆差。
外资的流入可以弥补贸易收支造成的国际收支不 平衡，但是，从动态的角度来看，若本国不具备 有效利用外汇的能力，就会导致将来收支的不平 衡。
货币政策目标体系
中央银行制定和实施货币政策(monetary policy)，必须围绕着货币政策目标进行。
在经济衰退、失业严重时，中央银行可以通过 实行扩张性的货币政策，扩大货币供给以促进 社会总需求，从而拉动经济增长，以创造较多 的工作机会降低失业率。
经济增长
任何一国的政府和中央银行所追求的目标都是 在潜在增长水平上的稳定增长。总供求的失衡 是引起经济波动的主要原因，低于潜在水平的 增长造成资源的浪费，高于潜在水平的增长其 后果可能是严重的通货膨胀，
因此中央银行宏观调控的目的就是要调节总供 求的平衡，熨平经济的周期性波动，实现潜在 增长水平上的稳定增长。
中央银行可以运用货币政策来影响人们的投资 需求和消费需求，在经济过热时紧缩货币，抑 制过热的总需求；在经济衰退时，扩张货币以 降低利率，刺激总需求，以促进经济增长。
国际收支平衡
保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增 长和经济安全甚至政治稳定的重要条件。
在经济高涨时期，保持物价稳定是货币政策的首 要目标；
在经济紧缩时期，保持经济的稳定增长和充分就 业就是货币政策的相对重点。
此外，随着宏观经济环境的变化，货币政策的目 标取向也应有所变化。
在国际收支不平衡、汇率波动剧烈的情况下，维 护汇率稳定、保持国际收支平衡就成为中央银行 货币政策的主要目标。
一般认为，货币政策目标由操作目标 (operating target)、中介目标 (intermediate target)和最终目标(ultimate goal)三个渐进式的层次组成。
货币政策目标体系
货币政策目标体系 职称
货币政策工具
操作目标
一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 其他货币政策工具
物价稳定与国际收支平衡的矛盾
为了平抑国内物价上涨，增加国内供给，就必 须增加进口，减少出口，这会导致外汇储备减 少，造成国际收支逆差。
为了消除国际收支逆差，需减少进口，扩大出 口，减少国内商品供给，这又可能给国内市场 造成压力，导致价格上涨。
经济增长与国际收支平衡的冲突
充分就业
失业的存在表明一部分愿意工作并且有工作能 力的人没有工作，说明经济中有一部分资源、 特别是劳动力资源没有得到充分利用。
经济社会中总是存在着摩擦性失业、季节性失 业以及结构性失业等
中央银行所要解决的由总需求不足而引起的周 期性失业。这种周期性的失业率在经济增长速 度放慢时上升，在经济繁荣时下降。
多目标论
货币政策作为宏观经济间接调控的主要 经济手段之一，对各个宏观经济目标都 有十分重要的影响，不能只以其中一个 或两个目标作为中央银行的货币政策目 标，应该在总体上兼顾各个目标，而在 不同时期以不同的目标作为相对重点。
货币政策目标的相对重点不是固定不变的
它是根据各国自身的经济特点和国际、国内经济 环境的变化而变化的。在不同的经济周期中，中 央银行货币政策取向的相对重点也有所不同。
经济增长与国Fra Baidu bibliotek收支平衡之间的矛盾
物价稳定与充分就业的矛盾:菲律普斯曲线
英国经济学家菲利普斯认为，在物价上 涨率和失业率之间存在着此消彼长的关 系，二者间的这种关系表现为一条向左 上方倾斜的曲线，被称为“菲利普斯曲 线”
经济增长与稳定物价之间的冲突
经济增长与充分就业之间存在着正相关关系，而 充分就业与稳定物价二者间是对立的，这一点决 定了经济增长与稳定物价二者间是矛盾与冲突的。
一个国家国际收支的长期失衡，尤其是逆差， 会给该国经济带来严重的不利影响。
相比之下，逆差的危害比顺差更大，因此各国 调节国际收支失衡主要是为了减少甚至消除国 际收支逆差。
由于货币政策的最终目标之间既有统一性 又有矛盾性，因而无法同时实现
物价稳定与充分就业之间的矛盾
物价稳定与经济增长之间的矛盾
物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾
一种观点认为，物价稳定是货币政策的唯一目 标。
另一种观点认为稳定和持续的经济增长是一国 经济健康发展的标志，并且与充分就业的目标 是紧密联系的，所以经济增长应是中央银行货 币政策的唯一目标
双目标论
货币政策的最终目标不应该是单一的，而应该 兼顾稳定物价和经济增长两个目标。因为经济 增长在为社会创造工作机会的同时，也为物价 稳定提供了坚实的物质基础，而币值稳定有利 于增加企业和消费者对经济景气的信心，促进 市场价格机制充分发挥作用，是经济稳定增长 的必要条件。因此这两者应该并重。
货币政策及其调节
货币政策定义
货币政策的定义 广义：是指政府、中央银行和其他有关 部门所有的关于货币方面的影响货币数 量的一切措施。 狭义：中央银行利用某些工具作用于某 个经济变量，从而实现既定的宏观经济 目标的制度和措施的总和。
理解： 实现特定的经济目标 中央银行制定执行 调节货币供给量与信用量 货币政策是通过经济手段来实现
货币政策的目标
稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡
物价稳定
抑制通货膨胀，避免通货紧缩，保持价格稳定 和币值稳定是货币政策的首要目标。
币值稳定目标的另一方面是避免通货紧缩。
通货紧缩将引起企业和公众对经济的不良预期，制 约其有效的投资需求和消费需求，造成企业销售下 降，利润减少，企业倒闭，失业增加，经济陷入衰 退之中。
货币政策的中介目标和操作目标
选择中介指标和操作指标的主要标准和客观条件
货币政策的中介目标和操作目标是通过一定的金融指标来 观测和控制的。一般认为，中介指标和操作指标若要有效地 反映货币政策的效果应具备以下四个条件：
基础货币 准备金 其他
中介目标
货币供给量 利率 其他
最终目标
充分就业 稳定币值 经济增长 国际收支平衡
货币政策最终目标选择
单目标论 双目标论 多目标论。
单目标论
由于货币政策最终目标之间的矛盾性，货币政 策只能以单一目标为己任。在选择何种目标为 货币政策的唯一目标时，又存在着两种完全对 立的观点。
国内经济增长会导致对进口商品的需求增加，如 果本国出口的增长不足以抵消这部分增加的进口 需求，就会导致贸易收支逆差。
外资的流入可以弥补贸易收支造成的国际收支不 平衡，但是，从动态的角度来看，若本国不具备 有效利用外汇的能力，就会导致将来收支的不平 衡。
货币政策目标体系
中央银行制定和实施货币政策(monetary policy)，必须围绕着货币政策目标进行。
在经济衰退、失业严重时，中央银行可以通过 实行扩张性的货币政策，扩大货币供给以促进 社会总需求，从而拉动经济增长，以创造较多 的工作机会降低失业率。
经济增长
任何一国的政府和中央银行所追求的目标都是 在潜在增长水平上的稳定增长。总供求的失衡 是引起经济波动的主要原因，低于潜在水平的 增长造成资源的浪费，高于潜在水平的增长其 后果可能是严重的通货膨胀，
因此中央银行宏观调控的目的就是要调节总供 求的平衡，熨平经济的周期性波动，实现潜在 增长水平上的稳定增长。
中央银行可以运用货币政策来影响人们的投资 需求和消费需求，在经济过热时紧缩货币，抑 制过热的总需求；在经济衰退时，扩张货币以 降低利率，刺激总需求，以促进经济增长。
国际收支平衡
保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增 长和经济安全甚至政治稳定的重要条件。
在经济高涨时期，保持物价稳定是货币政策的首 要目标；
在经济紧缩时期，保持经济的稳定增长和充分就 业就是货币政策的相对重点。
此外，随着宏观经济环境的变化，货币政策的目 标取向也应有所变化。
在国际收支不平衡、汇率波动剧烈的情况下，维 护汇率稳定、保持国际收支平衡就成为中央银行 货币政策的主要目标。
一般认为，货币政策目标由操作目标 (operating target)、中介目标 (intermediate target)和最终目标(ultimate goal)三个渐进式的层次组成。
货币政策目标体系
货币政策目标体系 职称
货币政策工具
操作目标
一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 其他货币政策工具