怎样构建计量经济学模型

“具体市场的选择或加权平均方法统计指标，怎样构建计量经济学模型，模型中每个变量的选取。

—、GARCH模型

ARCH模型由Engle(19抬)年提出,它能够描述Fama(巧65)等人提出的金融领域收益率序列经常存在波动聚集现象。Bollerslev(1986)拓展了ARCH模型,提出GARCH模型,其由条件均值方程和条件方差方程两个方程组成。同样,GARCH和ARCH项的系数之和也代表了波动性的持续性。ARCH(q)模型能够通过増加q的值来更好的模拟出时间序列波动性。但是因为q的増大,待估计参数个数也随之増加,估计量增大,同时也容易导致多重共线等问题,所W估计计算带来了更高难度。而GARCH模型解决了ARCH模型的矛盾,加入滞后的条件方差项,因此无需高阶的ARCH模型,是其更加简单易行,便于估值。

二、含外生变量的EGARCH模型

对于GARCH模型,其对正负影响的反应是同样的,正反方向对称波动。然而在金融时间序列中,许多资产呈非对称波动现象。例如在股票市场中,经常出现其价格下跌波动过程中产生与之相应的更强烈的上涨波动。GARCH模型对这类金融时间序列的刻画存在一定局限性。因此,Engle等(1993)描述了基于正负冲击的非对称信息曲线,其反应了好消息带来的波动性相比坏消息更小,因此资产价格向下波动比向上波动更加猛烈。"杠杆效应"由此诞生,其反应了这种非对称效应,即市场的波动性对价格下跌比对价格上升的反应更敏感,这种效应广泛存在于金融市场。

三、DCC-GARCH模型

DCC-GARCH模型在CCC-GARCH模型的基础上进行优化,将条件相关系数设置为动态的,Engle(2002)提出。它不仅具备GARCH模型克服异方差的特点,同时能够在其均值方程中加入其它解释变量,最终能够良好的刻画两个金洒时间序列之间的动系相关关系,使之更符合现实情况中相关关系不断变化的特点。

Koenker等(1978)提出分位数回归法,他将最小二乘法进一步细化分析,研究不同分位数的最优拟合,是对最小二乘法的优化。它使得因变量在不断变化过程中能够区别性地被自变量解释。Mata等(1996)认为,分位数回归法相比均值回归法,更加适用于变量中包含较显著的异常值和残差不服从正态分布的特殊时刻。

一、数据选取

本文收集1986年1月至2015年2月共30年的数据。其中,黄金价格取自伦敦贵金属交易所的黄金现货当日价作为黄金价格的样本。伦敦黄金市场历史悠久,1804年伦敦取代荷兰阿姆斯恃丹成为世界黄金交易的中也,是世界上最大的黄金市场,其作为黄金价格的样本具有一定的公允性和代表性。石油价格取自西德克萨斯中级轻质原油(WTI)现货离岸价(FOB)的毎日价格;及London Brent是世界H大石油期货定性巧准,可W充分反映世界原油市场的走巧,而且yJl往实证显示Brent和WTI价格走势同步,后者通常比前者高5%左右。虽然原油的产地和类型有很多,但它们的替代程度较商,因此选取WTI现货离岸价(FOB)比较合理。美元价格W美元指数为代表,选取了名义美元外汇价值对主要货币的指数,即一揽子美元指数,是美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率,用W衡量美元的强弱程度。相比经价格调整的实际美元指数,它的波动相对更大一些,但两者趋势相同,用刻画美元比较合适。H个市场最晚开始统升数据的是WTI价格,故起始时间选取1986年1月。

二、描述性练计

首先,利用H者价格对数的一阶差分作为H者收益率的汁算方法,分别Wdlngold、dlnoil和dhmsdx表示黄金、石油和美元指数的收益率。对分布进行基本统计描述。其中,黄金和石油的对数价格相关系数为正,比其他两者略高,说明两者相关关系相对较强,具有同向趋势。美元指数与黄金、石油对数价格均具有负相关系数,两者数值也比较大,且相对比较靠近。

第二节长期协整关系研究

一、建立V AR模型

由于已经证实黄金、石油和美元指数的对数价格是1(1)时间序列,进而进行V AR模型的建立。根据eviews7.0中的V AR最佳滞后期选挥标准中,根据建立的VAR模型可得,滞后一期石油价格和美元指数价格分别对黄金价格分别呈正相关和负相关关系;滞后一期的黄金价格和美元指数价格对石油价格都呈正巧关关系;滞后一期的黄金价格和石油价格对美元指数价格分别呈正相

关关系和负相关关系,系数如公式4-1所示。

二、协整关系检验

对于单位根检验中非平稳的原变量,其一阶差分后均为平稳的,符合协整检验的条件。因此,我们还要对一阶单整的变量进行协整检验,W防止伪回归。本文采用的协整检验方法是Johansen协整检验。本文采用序列和协整方程均有确定趋势的方程进行检验,结果如表4-6、表4-7,结果显示,除没有协整方程的原假设外,其他假设Trace统计量和最大特征根统计量均大于5%临界值,P值小于5%,说明有一个协整方程,H者对数价格具有长期的稳定关系。