2020年中级会计职称《财务管理》第五章 筹资管理（下）

2020年中级会计职称《财务管理》第五章筹资管理（下）考情分析本章为重点章，内容主要包括资金需要量预测（定量分析法）、资本成本、杠杆效应与资本结构。

涉及到大量计算性的内容，需要在理解的基础上学习，并通过适量做题予以巩固。

本章难度中等，各种题型均有可能涉及。

本章具体结构如下：第一节资金需要量预测知识点：因素分析法（分析调整法）（一）含义：是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。

（二）公式：资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）【提示】销售增长率＞0，每实现一定的销售额所需要的资金量增加，反之，所需要资金量减少；资金周转速度增长率＞0，意味着资金周转加速，每1元资金所带动的销售额增加，即每实现一定的销售额所需要的资金量减少，反之，所需要资金量增加。

【例题】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。

则：预测本年度资金需要量＝（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元）（三）优缺点及适用范围优点：计算简便，容易掌握。

缺点：预测结果不太精确。

适用范围：通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。

知识点：销售百分比法★★（一）基本原理式1：资产＝负债＋所有者权益假设某些资产（敏感性资产）和负债（敏感性负债）与销售额存在稳定的百分比关系，随着销售额的增长，敏感性资产和敏感性负债相应增加，从而增加企业未来的资金需求。

这部分增加的资金需求，一部分来自预测期的收益留存，另一部分通过外部筹资取得。

式2：敏感性资产＋非敏感性资产＝敏感性负债＋非敏感性负债＋所有者权益式2中：随着销售收入的增加，敏感性资产（如：存货）需要增加100万元，同时，随着销售收入的增长，敏感性负债（如：应付账款）自发增加30万元，则企业新增资金需求70万元。

【思考】新增70万元的资金需求如何满足？【结论】一部分通过预测期的利润留存来满足（内部筹资）；其余部分通过非敏感性负债和增发新股等股权筹资来满足（外部筹资）。

（二）基本步骤1.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目敏感性资产：随销售额的变动而同向变动的经营性资产。

主要包括货币资金、应收账款、存货等正常经营中的流动资产。

敏感性负债（自发性负债、自动性债务）：随销售额的变动而同向变动的经营性负债。

主要包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

2.确定有关项目与销售额的稳定比例关系（保持稳定），即敏感性资产与销售收入同比增长或同比下降。

（保持稳定），即敏感性负债与销售收入同比增长或同比下降。

3.确定需要增加的筹资数量式中：A为基期敏感性资产；B为基期敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率【提示】如果销售额大量增加，可能还需要增加非敏感性资产，则外部融资需求量也要相应增加，此时：外部融资需求量＝【例题】光华公司2019年12月31日的简要资产负债表如表所示。

假定光华公司2019年销售额10000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。

2020年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。

要求：计算外部融资需求量。

光华公司资产负债表（2019年12月31日）单位：万元资产金额与销售关系（%）负债与权益金额与销售关系（%）现金应收账款存货固定资产5001500300030005%15%30%N短期借款应付账款预提费用公司债券实收资本留存收益25001000500100020001000N10%5%NNN合计800050%合计800015%『正确答案』敏感性资产销售百分比＝50%敏感性负债销售百分比＝15%2020年销售增长率＝20%2020年销售增长额＝10000×20%＝2000（万元）基期敏感性资产＝500＋1500＋3000＝5000（万元）基期敏感性负债＝1000＋500＝1500（万元）2020年预测新增资金需要量＝50%×2000－15%×2000＝5000×20%－1500×20%＝700（万元）2020年预测利润留存＝10000×（1＋20%）×10%×40%＝480（万元）2020年预测外部融资需求量＝700－480＝220（万元）【例题·单项选择题】（2016年）根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。

A.应付票据B.长期负债C.短期借款D.短期融资券?? 『正确答案』A『答案解析』在销售百分比法下，假设经营负债与销售额保持稳定的比例关系，经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

【例题·计算分析题】（2019年）甲公司2018年实现销售收入100000万元，净利润5000万元，利润留存率为20%，公司2018年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）资产期末余额负债和所有者权益期末余额货币资金1500应付账款3000应收账款3500长期借款4000存货5000实收资本8000固定资产11000留存收益6000资产合计21000负债和所有者权益合计21000公司预计2019年销售收入比上年增长20%，假定经营性资产和经营性负债与销售收入保持稳定的百分比，其他项目不随销售收入变化而变化，同时假设销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量。

要求：（1）计算2019预计经营性资产增加额。

（2）计算2019预计经营性负债增加额。

（3）计算2019预计留存收益增加额。

（4）计算2019预计外部融资需求量。

?? 『正确答案』（1）经营性资产增加额＝（1500＋3500＋5000）×20%＝2000（万元）（2）经营性负债增加额＝3000×20%＝600（万元）（3）留存收益增加额＝5000×（1＋20%）×20%＝1200（万元）（4）外部资金需求量＝2000－600－1200＝200（万元）知识点：资金习性预测法★★（一）含义资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。

资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。

按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。

分类含义典型举例不变资金在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金为维持营业而占用的最低数额的现金；原材料的保险储备；必要的产成品储备；厂房、机器设备等固定资产占用的资金变动资金随产销量的变动而同比例变动的那部分资金直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金；在最低储备以外的现金、存货、应收账款等半变动资金受产销量变化的影响，但不呈同比例变动的资金，可划分为不变资金和变动资金两部分辅助材料上占用的资金（二）根据资金占用总额与产销量的关系预测（直接预测资金需要量总额）Y＝a＋bX式中：Y代表资金占用额；X代表产销量；a代表不变资金；b代表单位变动资金只要求出a和b，就可以利用上述公式测算资金需要量。

a和b可以根据历史数据采用回归直线方程组求出。

【提示】资金习性预测法计算出来资金需要量其实为“资金占用量”，并非“新增的资金需要量”。

如：2019年资金占用量为100万元，2020年资金占用量为300万元，则新增的资金需求量实为300－100＝200万元。

【例题】某企业2014年至2019年历年产销量和资金变化情况如表所示，数据已经整理，见下表。

2020年预计销售量为1500万件年度产销量（X：万件）资金占用（Y：万元）20141200100020159502016 1000 9002017 1200 10002018 1300 105014001100合计∑X＝7200∑Y＝6000要求：（1）采用回归直线法确定销售量与资金占用之间的数量关系（y＝a＋bX）；（2）预计2020年的资金占用量；（3）计算2020年企业新增的资金需要量。

?? 『正确答案』（1）资金需要量预测表（按总额预测）年度产销量（X：万件）资金占用（Y：万元）XYX22014 1200 1000 1200000 14400002015 1100 950 1045000 12100002016 1000900 900000 10000002017 1200 1000 1200000 14400002018 1300 1050 1365000 169000020191400110015400001960000合计∑X＝7200∑Y＝6000∑XY＝7250000∑X2＝8740000代入方程组：7250000＝7200×a＋8740000×b6000＝6×a＋7200×b解得：a＝400，b＝0.5，因此，Y＝400＋0.5X（2）2020年预计销售量1500万件，所以2020年资金占用量为：400＋0.5×1500＝1150（万元）。

（3）2020年企业新增的资金需要量＝2020年资金占用量－2019年资金占用量＝1150－1100＝50（万元）。

（三）采用逐项分析法预测（先分项再汇总预测资金需要量总额）根据各资金占用项目（如现金、存货、应收账款、固定资产）和资金来源项目（如应付账款）同产销量的关系，计算出各分项目资金占用的不变资金（a）与变动资金（b），然后汇总在一起，计算出总的a 和b，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而预测资金需求量。

【提示】由于负债是资金来源，汇总计算a和b时，应该减掉负债项目的a和b。

【提示】同理，该种方法计算出来资金需要量也为“资金占用量”，并非“新增的资金需要量”。

【例题】某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表所示，需要根据两者的关系，来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。

年度销售收入X 现金占用Y 2015 2000000 110000 2016 2400000 130000 2017 2600000 140000 2018 2800000 150000 2019 3000000 160000 根据资料，采用高低点法来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。

110000＝a＋b×2000000160000＝a ＋b×3000000解得a＝10000，b＝0.05因此，现金占用与销售额之间的关系可以表述为：Y现金＝10000＋0.05X根据上述思路，存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作这样的划分，然后汇总列于表中：项目年度不变资金（a）每一元销售收入所需变动资金（b）流动资产现金应收账款存货小计1000060000100000170000 0.050.140.220.41 减：流动负债应付账款及应付费用净资金占用固定资产（厂房、设备）所需资金合计8000090000510000600000 0.110.30（注：0.41－0.11）00.30 根据上表的资料得出预测模型为：Y＝600000＋0.30X如果2020年的预计销售额为3500000元，则2020年的资金需要量＝600000＋0.30×3500000＝1650000（元）第二节资本成本资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。