财务管理第6-7章作业答案

第6章：

1. 计算回收期Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？

（金额单位：美元）

年份现金流量（A）现金流量（B）

0 －50 000 －70 000

1 30 000 9 000

2 18 000 25 000

3 10 000 35 000

4 5 000 425 000

年份现金流量（A）累计现金流量现金流量（B）累计现金流量

0 －50 000 －50 000 －70 000 －70 000

1 30 000 -20000 9 000 -61000

2 18 000 -2000 25 000 -36000

3 10 000 8000 35 000 -1000

4 5 000 425 000 424000

项目A的PP=2+2000/10000=2.2年<3

项目B的PP=3+1000/425000=3.02年>3

因此接受A项目。

2. 一个投资项目的成本为10 000美元，每年的现金流量为2 100美元，共6年。如果贴现率为3%，其贴现回收期是多长？如果贴现率是5%呢？15%呢？

2100（P/A,I,n）=10000, 当i=3%，n=5.215

当i=5%，n=5.574

当i=15%，n=8.964

3. 你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。工厂的安装成本为1 500 万美元，将以直线法在4年的寿命周期内折旧完毕。如果该项目在这4年的预测净利润分别为：1 416 000美元、1 868 000美元、1 562 000美元和985 000美元，这个方案的平均会计报酬率（AAR）是多少？AAR=[(141.6+186.8+156.2+98.5)/4]/(1500/2)=19.44%

4. 计算NPV和IRR 一个项目提供9年期、每年14 000美元的现金流量，目前的成本是70 000美元。如果必要报酬率为8%，这是一个好项目吗？如果必要报酬率是16%呢？当贴现率是多少时，是否接受这个项目对你来说都没有差别？

当必要报酬率为8%时，NPV=14000(P/A,8%,9)-70000=87,456.43-70000=17456.43>0，是好项目。

当必要报酬率为16%时，NPV=14000(P/A,16%,9)-70000=64,491.61-70000=-5,508.39<0，不是好项目。

NPV=14000(P/A,IRR,9)-70000=0，即IRR= 13.70%时，是否接受这个项目没有差异。

5. Bumble’s Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）

年份现金流量（A）现金流量（B）

0 －34 000 －34 000

1 16 500 5 000

2 14 000 10 000

3 10 000 18 000

4 6 000 19 000

a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？

IRR A=16.61%，IRR B=15.72%，如果采用IRR法则，公司应该接受A项目，但此决定不准确。b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV分别是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目？

NPV A=3,491.88 < NPV B=4,298.06，因此接受B项目。

c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A？在什么范围之内，你会选择项目B？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？

增量NPV=0，即增量IRR=13.75%，因此贴现率在（13.75%，16.615）选择A项目，贴现率在（0，13.75%）选择B项目，贴现率=13.75%时没有区别。

第7章：

1. 计算残值。某项资产的成本为440 000美元，采用直线法在它的8年税法寿命内折旧完毕。该资产被使用于一个5年期的项目中，到项目结束时该资产可以卖55 000美元。如果适用的税率是35%，卖掉该资产的税后现金流量是多少？

每年折旧=440 000/8=55000

第五年残值的账面价值=55000*3=165000

卖掉该资产的税后现金流量=55000+（165000-55000）*35%=93500美元

2. Down Under Boomerang公司正在考虑一项初始固定资产投资为270万美元的3年期扩张项目。这项固定资产将在它的3年寿命内采用直线法折旧完毕，此后该资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造2 400 000美元的销售收入，其成本为960 000美元。如果税率为35%，这个项目的OCF是多少？如果必要报酬率为15%，则该项目的NPV是多少？假定该项目最初需要300 000美元的净营运资本性投资，并且项目结束时固定资产的市价为210 000美元。这个项目在第0年的现金流量是多少？第1年呢？第2年呢？第3年呢？新的NPV是多少？假定固定资产实际上是属于3年期的MACRS资产。其他所有资料不变，则第1年的净现金流量是多少？第2年呢？第3年呢？新的NPV是多少？

（1）折旧=270/3=90万

OCF=（销售收入-成本）*（1-T）+折旧*T=（240-96）*（1-35%）+90*35%

=125.1

NPV=OCF（P/A,15%,3）-270=285.63-270=15.63>0

（2）第0年的现金流量=-270-30=-300

第1年的现金流量=第2年=125.1

第3年=125.1+30+（21-21*35%）=165.75

NPV= OCF（P/A,15%,3）-300+43.65（P/F,15%,3）=285.63-300+28.70=14.33

（3）

年份折旧率折旧

1 33.33% 89.991