中国债券市场体系大全详解
中国债券市场概览
中国债券市场概览中国债券市场历经繁荣发展，经过几十年的发展，中国的债券市场已经发展成为世界上最大的债券市场之一。
经过持续的改造，中国的债券市场已经发展成为支撑中国经济发展的重要组成部分。
虽然中国的债券市场仍然有短板存在，但随着国家在开放市场方面的不断努力，未来市场发展前景仍然可期。
一、中国债券市场结构在诸多市场结构中，中国债券市场也是头等重要的领域之一。
根据中国证券市场的规定，中国债券市场主要由国债市场、企业债市场、地方政府债市场和社会融资债市场组成。
国债市场是中国债券市场的核心，它是中国国债发行机构的官方市场，是国家财政收入来源之一。
企业债市场是中国债券市场中比较重要的市场之一，它主要是为企业提供融资，同时也促进了多元化融资结构，它也是经济发展的支柱之一。
地方政府债市场主要是为了帮助地方政府实现政府支出，它是地方政府发起融资债券的主要市场结构之一。
社会融资债券市场是中国金融市场的补充，这种市场主要服务于非金融企业的融资需求，以及实现地方政府与商业银行之间的信贷互动。
二、中国债券市场发展中国自1990年后，开始实施资本市场改革，目的就是要建立一个健全的、包容和完善的资本市场体系。
随着改革的不断推进，中国债券市场也发展了起来。
在这个过程中，中国金融监管机构改变了它们对市场的管理和监管，改进了监管政策，实施了一系列影响债券市场的重要改革措施，从而促进了中国债券市场的发展。
随着国家不断加大对资本市场的监管力度，中国债券市场的规模一直在不断扩大。
从2017年到2020年，中国债券市场的规模从2.5万亿元增长到3.6万亿元，增长了超过30%。
三、中国债券市场的挑战尽管中国债券市场取得了显著发展，但也存在诸多挑战。
首先，投资者参与度不高，投资者投资意愿较弱，部分投资者购买债券的动机是要获取收益，而不是对其长期贬值风险的考虑。
其次，中国的债券市场仍然存在信息不对称、缺乏披露制度以及交易手续复杂等问题，这些问题阻碍了债券市场的发展。
中国债券市场基本分析框架
中国债券市场基本分析框架中国债券市场是国内资本市场中较为成熟和重要的组成部分之一，对于金融体系正常运行、宏观经济调控以及企业融资具有重要意义。
本文将从市场规模、市场参与主体、债券品种以及市场风险等方面对中国债券市场进行基本分析，并提出一种分析框架。
一、市场规模：二、市场参与主体：中国债券市场的参与主体包括发行主体、投资主体和中介机构。
发行主体主要包括政府、政策性金融机构、地方政府和企事业单位等。
投资主体主要包括金融机构、企业、个人以及外资机构等。
中介机构主要包括证券公司、托管银行、评级机构、交易所等。
这些主体形成了一个相对稳定、互相依存的市场生态系统。
三、债券品种：四、市场风险：中国债券市场面临一些风险，包括信用风险、利率风险、流动性风险和市场风险等。
信用风险是指债券发行主体无法按期兑付本息的风险；利率风险是指债券价格波动由于市场利率变动而引起的风险；流动性风险是指一些债券市场交易不活跃或者无法迅速转让的风险；市场风险是指债券价格受到宏观经济、政策等因素的影响而波动的风险。
基于以上分析，可以构建中国债券市场基本分析框架，框架包括以下几个方面：一、宏观经济环境分析：通过分析国内外经济形势、货币政策、通胀水平以及政策调控等因素，判断中国债券市场总体风险和机会。
二、债券市场规模和结构分析：分析中国债券市场的总规模、债券品种结构和成交情况，了解债券市场的供需关系。
三、市场参与主体分析：关注发行主体、投资主体和中介机构等市场参与主体，了解其风险承受能力、投资偏好和行为特点，为市场形成和运行提供参考。
四、风险管理及监管分析：五、投资策略和风险控制：根据对市场和债券的分析，制定相应的投资策略和风险控制措施，为投资者提供参考和指导。
综上所述，中国债券市场作为国内资本市场的重要组成部分，对于金融体系稳定和经济健康发展具有重要意义。
通过对市场规模、市场参与主体、债券品种以及市场风险等方面的基本分析，可以为投资者和监管机构在该市场中进行决策和风险管理提供参考。
国内债券市场详细介绍
萌芽阶段：1981年－1986年 1、中国债券市场以国债发行为主，发展较为缓慢。
2、这一阶段的企业集资行为既没有政府审批，也没有相应的法律法规规范。
到1986年底，约发行100亿元人民币企业债。
3、没有成型的债券交易机制或交易场所，债券不能进行转让和交易。
1981年，财政部正式发行国库券，我国债券市场由此产生。
1984年开始，少量企业因资金缺乏开始自发地开展向社会或企业内部集资等类似企业债券的融资活动。
1985年，为筹集国家基础建设资金，央行同意工行和农行发行金融债券。
起步阶段： 1987年-1997年 1、以国债为主体的债券二级市场开始形成，交易所市场处于主导地位。
2、由于出现了部分企业债券到期无法兑付的问题，同时为制止乱集资现象，企业债券经历了从人民银行到国家计委归口管理的转变。
1987年3月，《企业债券管理暂行条例》由国务院颁布实施。
1988年，国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成国债的场外交易市场。
1990年12月，上海与深圳两家证券交易所成立。
上交所成为我国主要的债券交易场所。
1993年，国务院颁布了《企业债券管理条例》，企业债券由国家计委归口管理。
1995年，国债在上交所招标发行试点成功。
为防止银行资金流入股市，1997年6月，商业银行退出交易所市场，同年全国银行间债券市场成立，由外汇交易中心系统作为前台报价系统，由中央国债登记结算公司作为后台托管结算系统。
规范整顿阶段： 1998年-2004年 1、该阶段的管理体制带有浓厚的计划经济色彩，债券审批程序长，企业债发行规模不大。
企业债券以大型央企和银行担保为信用基础，类似准政府债。
2、银行间债券市场框架基本形成。
2003年，央行票据的诞生标志着银行间债券市场的真正崛起。
1998年11月，人民银行颁布了《政策性银行金融债券市场发行管理暂行规定》。
1999年，证券公司和基金公司获准进入银行间市场。
2003年4月，中央银行票据正式成为央行公开市场操作的常规工具，银行间债券市场产生质的飞跃。
中国债券市场基础知识
交易场所
交易价格 形成方式
市场参与者
图 1：中国债券市场市场格局 中国债券市场从 1981 年恢复发行国债开始至今，20 几年已经形成了一定的规模。目前， 我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统 一分层的市场体系。在中央国债登记结算有限公司（以下简称“中央结算公司”）实行集中 统一托管，又根据参与主体层次性的不同，相应实行不同的托管结算安排。 其中，银行间市场是债券市场的主体，债券存量和交易量约占全市场 90%。这一市场参 与者是各类机构投资者，属于大宗交易市场（批发市场），实行双边谈判成交，逐笔结算。 银行间市场投资者的证券账户直接开立在中央结算公司，实行一级托管；中央结算公司还为 这一市场的交易结算提供服务。银行间债券买卖在中国外汇交易中心进行，通过中心的本币 系统来完成。（银行间市场除了债券交易之外，还有外汇交易和拆借。） 交易所市场是另一重要部分，它有除银行以外的各类社会投资者，属于集中撮合交易的 零售市场，实行净额结算。交易所市场的交易在上海证券交易所和深圳证券交易所进行。交 易所市场实行两级托管体制，其中，中央结算公司为一级托管人，负责为交易所开立代理总
（1） 系统。 在中国债券市场，债券可以通过 3 种方式发行：人民银行债券发行系统、中央债券簿记
系统簿记建档发行方式、商业银行柜台发行方式。 除短期融资券和国际机构债券通过簿记建档方式发行以外，其他所有债券均通过设在中
央结算公司的人民银行债券发行系统进行公开招标发行。通过商业银行柜台发行的债券只有 传统凭证式国债，这种方式越来越少了。
中国债券市场基础知识
1． 市场格局 场外交易市场
中国债券市场
中央结算公司 （总托管人）
国有商业银行 （二级托管人）
中国债券市场概览
中国债券市场概览国债市场：国家发行的财政国债是债券市场中最重要的组成部分，它包括短期财政国债、中期国债、长期中央政府债券和可交换国债等。
它是国家财政政策的主要体现，是中央政府的长期债务融资工具，也是其他市场的重要参照物，是其他债券的基准利率。
金融债市场：金融债券市场是由金融机构发行各种金融债券形成的市场。
它主要包括质押债券、金融债券、可转换债券、融资租入债券、非担保债券等。
金融债市场主要为金融行业服务，它通常服务于地方政府、国企、行业协会等机构的资金需求。
企业债市场：企业债市场是指企业发行的各类债券形成的市场，主要有股票型企业债券、回购式企业债券、金融机构发行的企业债券等。
其中，股票型企业债券最为灵活，发行期限为一年至十多年不等，是各类行业发行的重要债券品种。
回购式企业债券则以政府债券为基础，主要面向企业，是企业发行融资的重要渠道。
地方债市场：地方债市场是指地方政府及其控股的企业发行的各类债券形成的市场，主要包括政府财政资金管理体系融资工具、金融债务融资工具、地方政府债务优先发展支出融资工具等。
近年来，地方政府债券受到了投资者的青睐，吸引了投资者的资金，促进了地方政府稳定发展。
目前，中国债券市场已成为全球最大的债券市场之一，在未来可期待更加蓬勃发展。
中国政府坚持依法行政，坚持市场化，公开、透明的债券市场法规定，支持企业自主融资，支持实体经济发展，增强对债券市场的支持力度，促进债券市场健康有序发展。
展望未来，中国债券市场的发展前景依然远大。
随着中国改革开放的不断深入，债券市场势必成为投资者投资赚钱的重要渠道。
在中央政府持续出台支持和促进债券市场发展的政策和手段的支持下，中国债券市场将迎来更加繁荣的局面。
综上所述，中国债券市场以国债市场、金融债市场、企业债市场和地方债市场4类债券组成，是国家财政政策的主要体现，是金融机构发行各种金融债券的主要渠道，也是企业发行的重要债券渠道，是地方政府及其控股的企业发行的债券渠道，也是投资者投资赚钱的重要渠道。
中国债券市场概览
中国债券市场概览自1978年改革开放以来，中国债券市场就发展迅速，经历了从发行债券主要是政府部门和国有企业到企业债券发行重新开放的各个阶段。
现在，中国债券市场已成为中国金融市场发展的核心。
中国债券市场发展，有助于改善中国金融结构和提高市场运营水平。
作为一个投资机会，债券市场不仅为公司提供融资的途径，而且提供给投资者一个机会投资具有更长期稳定收益的金融工具。
一、债券市场简介1.1 中国债券市场的发展历史中国债券市场的历史可以追溯到1949年至今，发展过程可以分为四个阶段：第一阶段是（1949-1978年）政府、国有企业部门债券发行主要依靠财政预算；第二阶段是（1978-1990年）政府部门和国有企业发行主要是公开市场交易；第三阶段是（1990-2003年）政府有关部门和国有企业的债券发行及主要行业的民间企业债券出现；第四阶段是（2004-今）中国债券市场完善发展，形成一个集中金融市场、信用债市场、发行商债券市场和投资者市场四位一体的债券市场。
1.2中国债券市场的结构中国债券市场主要由国债市场、公司债券市场、发售商债市场和投资者市场组成，各市场功能不同，但又互为补充，共同构成完整的债券市场体系。
（1）国债市场国债市场主要是指中国政府发行的国家债券，是中国最古老的金融市场，是一种短期国债，按国家政府付息，以人民币计价、发行的货币债券，是投资者认购和持有最安全的投资工具。
（2）公司债市场公司债券是由企业发行和上市，按公司付息，形成财政性资金支出的金融债券。
公司债券主要包括企业债券、小公募、内部融资债券等。
（3）发行商债市场发行商债券市场是指发行商以其自有资金发行的各种资产收益型金融工具，是政府、金融机构及企业以非公募方式发行短期金融工具构成的金融行为。
（4）投资者市场与其他金融市场相比，投资者市场是一个不同类型的金融市场。
它提供给投资者一个主要通过完整的第三方资产管理机构购买和出售未经项目审核的金融工具和资产的平台。
中国债券市场概览
中国债券市场概览中国债券市场的发展有着悠久的历史，而近年来它的发展又迎来了突飞猛进的发展。
从历史上看，中国债券市场自1987年12月开始发行债券以来，已经发行了几千种债券，这也使得中国债券市场在世界范围内变得更加活跃和成熟。
本文将从政府债券、金融债券、企业债券和可转换债券几个方面，对中国债券市场的历史、概况、结构、发展趋势以及前景进行一个简单的介绍。
一、政府债券政府债券是指由中央政府发行的公共债券，是中国债券市场中最重要的部分。
目前，中国政府发行的债券主要分为两类：中央政府债券和地方政府债券。
中央政府债券主要包括：中央银行国债、金融债券、行政债券、地方政府债券等。
地方政府债券主要分为地方政府债券和地方财政直接债券两类，其中地方政府债券为全国统一发行，是本地政府融资的一种重要形式。
二、金融债券金融债券是指中央银行和非银行金融机构以其信用价值发行的债券，其特点是期限短、流动性强、风险低，是投资者理财的首选。
目前，中国金融债券市场主要有银行间同业拆借、企业债券、货币市场工具、央行票据、短期融资券等。
三、企业债券企业债券是由企业发行的债券，是企业主要融资渠道之一。
目前，中国企业债券市场主要有银行间债券、企业上市债券、企业定向增发债券、短期融资券等。
四、可转换债券可转换债券是一种有特殊特性的债券，它一般由股票上市公司发行，它是债券与股票相结合的产品。
发行可转换债券的企业可以利用这种债券在资本市场获得资金，而投资者则可以以更低的风险收获股票市场的收益。
五、中国债券市场的发展情况近年来，中国债券市场发展迅速，总体规模有了显著增长。
2012年以来，中国债券市场的总规模已突破70万亿元，增速超过20%，政府债券、金融债券和企业债券规模也分别突破30万亿元、20万亿元和10万亿元。
同时，在国外债券发行、地方政府债券发行、上市公司发行债券、可转换债券发行和金融债券发行等方面都较为活跃。
六、中国债券市场的前景随着中国经济的持续增长以及金融体系的改革，中国债券市场未来仍将增长。
一文读懂中国债券市场体系基础概念解析
一文读懂中国债券市场体系基础概念解析中国债券市场是一个重要的金融市场，也是国家债务融资的重要渠道。
了解中国债券市场的基本概念对于投资者和金融从业者来说至关重要。
下面将对中国债券市场的一些基础概念进行解析。
首先，债券是一种债务工具，也被称为债务证券。
它是债务人（发行人）为了筹集资金而颁发的一种借据，承诺在一定期限内按照约定支付利息和偿还本金。
债券可以由国家、政府机构、企业和金融机构等发行。
中国债券市场包括两个主要部分：一级市场和二级市场。
一级市场是指新发行债券的市场，发行人直接向投资者发行债券，融资所得用于支持发行人的债务需求。
二级市场是指已经发行的债券在交易所或场外市场交易的市场，投资者可以在二级市场上买卖债券。
中国债券市场的参与主体包括发行人、投资者、承销商和交易所。
发行人可以是国家、地方政府、国有企业、上市公司等，他们通过发行债券来筹集资金。
投资者包括机构投资者和个人投资者，他们购买债券以获取利息和本金回报。
承销商是指在一级市场上协助发行人发行债券的金融机构，承销商通常为债券发行提供市场定价、销售和投资者配售的服务。
交易所是债券交易的场所，中国债券市场的主要交易所有上海证券交易所和深圳证券交易所。
在中国债券市场中，债券的种类和分类也非常丰富。
根据发行人的不同，债券可以分为政府债券、金融债券、企业债券等。
根据还本付息方式的不同，债券可以分为固定利率债券、浮动利率债券等。
此外，中国还有可转换公司债券、地方政府债权融资工具等特殊类型的债券。
不同类型的债券具有不同的风险收益特征，投资者可以根据自身风险偏好和投资目标来选择适合自己的债券。
中国债券市场的监管机构是中国证券监督管理委员会（CSRC），它负责债券市场的监管、制定相关规则和标准，保护投资者的合法权益。
中国债券市场也不断推出改革和创新措施，提升市场的流动性和效率。
总而言之，了解中国债券市场的基本概念对于投资者和金融从业者来说十分重要。
通过了解债券的基础概念、市场参与主体、债券种类和分类以及市场监管等方面的知识，投资者可以更好地理解和参与中国债券市场，提高投资决策的准确性和风险控制能力。
中国债券市场结构
一、中国债券市场分布从下图中可以清晰地看出中国债券市场的分布情况，由债券一级市场、场外债券市场和债券二级市场组成。
下文将分别介绍一级市场和二级市场的构成及运行情况。
（一）一级市场概况1、一级市场参与者债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。
只要具备发行资格，不管是国家、政府机构和金融机构，还是公司、企业和其他法人，都可以通过发行债券来借钱。
认购者就是购买债券的投资者，主要有社会公众团体、企事业法人、证券经营机构、非盈利性机构、外国企事业机构和个人投资者。
委托承销机构就是代发行人办理债券发行和销售业务的中介人，主要有投资银行、证券公司、商业银行和信托投资公司等等。
2、发行方式债券的发行方式有公募发行、私募发行和承购包销三种。
下面详细介绍国债的发行。
国债发行按是否有金融中介机构参与出售的标准来看，有直接发行与间接发行之分，其中间接发行又包括代销、承购包销、招标发行和拍卖发行四种方式。
直接发行，一般指作为发行体的财政部直接将国债券定向发行给特定的机构投资者，也称定向私募发行，采取这种推销方式发行的国债数额一般不太大。
而作为国家财政部每次国债发行额较大，如美国每星期仅中长期国债就发行100亿美元，我国每次发行的国债至少也达上百亿元人民币，仅靠发行主体直接推销巨额国债有一定难度，因此使用该种发行方式较为少见。
代销方式，指由国债发行体委托代销者代为向社会出售债券，可以充分利用代销者的网点，但因代销者只是按预定的发行条件，于约定日期内代为推销，代销期终止，若有未销出余额，全部退给发行主体，代销者不承担任何风险与责任，因此，代销方式也有不如人意的地方：（1）不能保证按当时的供求情况形成合理的发行条件；（2）推销效率难尽人意；（3）发行期较长，因为有预约推销期的限制。
所以，代销发行仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、机构投资者缺乏承销条件和积极性的情况。
承购包销发行方式，指大宗机构投资者组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销国债，并由其负责在市场上转售，任何未能售出的余额均由承销者包购。
中国债券市场简介
中国债券市场简介
中国债券市场是中国资本市场的重要组成部分，是国内外投资者获取稳定收益的重要途径。
债券是一种固定收益证券，即债券持有人在债券到期日可以得到一定的本金和固定利息。
在中国，债券市场主要由政府债券、金融债券、公司债券和短期融资券等品种组成。
政府债券是国家为筹集资金而发行的债券，通常分为国债和地方政府债。
国债是中央政府发行的债券，其偿还能力和信用等级高于地方政府债。
地方政府债券由各级地方政府发行，其偿还能力和信用等级相对较低。
金融债券是金融机构为筹集资金而发行的债券，主要包括银行债、保险债和证券公司债等。
公司债券是企业为筹集资金而发行的债券，通常分为公开发行和私募发行。
短期融资券是企业为满足短期融资需求而发行的债券，其期限一般在一年以内。
中国债券市场的投资者主要包括机构投资者和个人投资者。
机构投资者包括商业银行、保险公司、证券公司和基金公司等，其投资规模较大，对债券市场的影响较为显著。
个人投资者则倾向于购买银行发行的理财产品或通过基金、信托等渠道进行投资。
近年来，中国债券市场规模逐渐扩大，市场化程度不断提高，越来越多的国际投资者开始关注中国债券市场。
为了进一步促进债券市场发展，中国政府相继推出了一系列政策措施，如放宽外资进入债券市场的限制、推动债券市场与国际市场接轨等。
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我国债券市场结构分析
我国债券市场结构分析我国债券市场是中国资本市场的重要组成部分，是一种长期、有价证券，具有固定利率和固定期限的特点。
随着我国经济的不断发展，债券市场在中国资本市场中的重要性越来越大。
近年来，我国债券市场在市场结构方面有了一系列的调整和改进，下面就对我国债券市场的结构进行详细分析。
首先，我国债券市场主要分为政府债券市场和企业债券市场两大类。
政府债券市场主要包括国债、地方政府债券和中央银行票据等，这些债券由国家政府或地方政府发行，发行主体信用度高，风险相对较低。
企业债券市场主要包括金融债、公司债和企业债等，这些债券由企业发行，主体信用度较政府债券较低，风险相对较高。
其次，我国债券市场包括一级市场和二级市场。
一级市场是指新债券的发行市场，即债券的初次发行市场，包括了债券的发行、承销和认购等环节。
在我国，一级市场主要由发行人和承销商两个主体组成。
二级市场是指已发行的债券在证券交易所等市场上进行交易的市场，包括了债券的买卖、转让和交易等环节。
二级市场是债券市场的主要交易场所，也是投资者进行买卖和交易的场所。
再次，我国债券市场分为交易所市场和场外市场两大类。
交易所市场是指债券在主要证券交易所上市交易的市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所等。
在交易所市场上市交易的债券具有较高的流动性和透明度，投资者可以通过交易所进行债券的交易和买卖。
场外市场是指不在证券交易所上市交易的市场，主要包括了柜台交易和交易所开放市场。
场外市场上的债券交易相对较少，投资者的交易选择相对有限。
最后，我国债券市场还有一些特色市场，包括了金融债券市场、台湾债券市场和境外债券市场等。
金融债券市场是指由金融机构发行的债券市场，主要包括了金融债和金融债券等。
台湾债券市场是指中国大陆与台湾之间进行债券发行和交易的市场，主要包括了金融债、公司债和政府债等债券。
境外债券市场是指在境外市场发行和交易的债券，主要包括了离岸人民币债券市场和人民币同业存单市场等。
国内债券市场详细介绍
一、我国债券市场发展历程见上图二、市场现状及框架简图经过几十年的发展，我国债券一级市场随着发行规模的日益扩大，经历了一个由计划管理模式向市场调控模式转变的过程，其作为资源配置、政府宏观经济调控手段的作用日益加强。
从发行规模来看，作为准国债性质的央行票据居于主导地位，其次是政府债券，再次是金融债券。
中国债券二级市场形成了“两个类型、四个场所”的结构体系。
两个类型是指债券交易市场分为名义上的场内市场和场外市场。
场内市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所，市场参与者既有机构也有个人，属于批发和零售混合型的场内市场。
场外市场包括银行间债券市场和商业银行国债柜台市场，前者的参与者限定为机构，属于场外债券批发市场；后者的参与者限定为个人，属于场外债券零售市场，是场内批发市场的延伸。
上海证券交易所后台的登记托管结算由中国证券登记结算公司（简称中国结算）上海分公司负责、深圳证券交易所是由中国证券登记结算公司深圳分公司负责，银行间市场的登记托管结算是中央国债登记结算公司（简称中央国债），国债柜台市场实行二级托管制度，一级托管在中央结算公司，二级托管在商业银行。
跨市场发行的国债和企业债可以在交易所市场和银行间市场相互转托管。
目前，跨市场转托管的速度为T+1。
图1我国债券市场框架简图三、债券发行主体、债券产品我国债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司和非金融企业或公司等。
国债：又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。
国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债、储蓄国债和记账式国债四种。
中国债券市场法规简介(中国债券市场历史发展,各类债券法规详细介绍及对比,最完整版)
已形成了以银行间债券市场为主体，以两市交易所、银行柜台债券市 场为补充的市场格局； 由单一的国债发展到以国债、央行票据、金融债券、企业债券为主体， 以资产支持债券、短期融资券、中期票据、可转换债券、公司债券注、 外币债券等创新产品为补充的品种结构； 由简单的现券交易，发展到以回购为主，债券现货、远期、借贷等为 辅的交易结构；
发行审批阶段 •确定主承销商、律师、会计师、信用评级机构、评 估机构等； •确定担保方式、确定抵押物或担保人； •准备全套申报材料（详见下文）； •向地方提交申报材料，取得地方发改委转报文后提 交国家发改委，并根据反馈意见进行修改和补充； •国家发改委初审通过，转交材料至央行、证监会会 签，并根据上述两单位的意见进行修改、补充； •会签文件转回国家发改委，下达批文 公开发行阶段 •确定公告日期和发行日期 •发布发行公告，组织发行工作 •完成募集资金的进账工作和划款工作 办理托管手续阶段 •完成托管手续的办理 •开始准备债券的上市手续
3.1 我国债券市场法律法规概览
一、国家法律 《中华人民共和国公司法》（链接1）、《中国人民共和国刑法》（链接2）、《中华人民共和国证 券法》、《中国人民银行法》 二、行政法规 《中华人民共和国国库券条例》、《企业债券管理条例》 三、部门规章（1/2） 部门规章（ ） （一）财政部 《中华人民共和国国债托管管理暂行办法》、《国债跨市场转托管业务管理办法》 （二）中国人民银行 1、银行间债券市场准入 、 《中华人民银行关于全国银行间债券市场实行准入备案制有关事宜的通知》、《中国人民银行公告 （2002）第5号》 2、债券发行、上市 、债券发行、 《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》、《中国人民银行关于全国银行间债券市场债券上 市交易的通知》、《中国人民银行关于全国银行间债券市场上市交易有关事项的通知》、《关于公 司债券交易流通的有关通知》（进入银行间债券市场交易流通的公司债券，与证监会监管的“公司 债券”不同）、 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《全国银行间债券市场债 券交易管理办法》、《中国人民银行公告(2005)第15号》、《中国人民银行公告[2009]第1号》（取 消对在银行间债券市场交易流通的债券发行规模不低于5亿元的限制条件） 3、银行间债券市场交易结算 、 《全国银行间债券市场交易管理办法》、《关于开办债券结算代理业务有关问题的通知》、《商业 银行柜台记账式国债交易管理办法》
国内债券市场结构一览
国内债券市场结构一览回顾我国债券市场发展历程，从1981年恢复国债发行至今，我国债券市场的发展经历了萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。
如今，中国债券市场已成为全球第二大债券市场，形成了包括银行间债券市场、商业银行债券柜台市场以及交易所债券市场在内的统一的、分层的市场体系。
接下来，就让我们更加深入地了解一下我国的债券市场结构。
按交易场所划分，我国的债券市场可分为以下三个组成部分：（一）银行间债券市场银行间债券市场是债券交易规模最大的场外市场，也是中国债券市场的主体，商业银行等金融机构是其主要参与者。
该市场属于大宗交易市场，采用双边谈判成交模式，逐笔结算。
交易的品种主要有国债、政策性金融债、中央银行票据、短期融资券、企业债等债券。
通常来讲，银行间债券市场的交易主要有四种形式，包括现券交易、回购交易、债券远期交易以及债券借贷交易。
其中，债券远期交易和期货的内涵类似，它是交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的一种交易行为，是一种为了弥补银行、保险等机构无法参与国债期货市场而创设的创新性的利率衍生品交易；债券回购交易和现券交易采用的是一方给钱，另一方给券的模式；债券借贷交易则是一种“以券换券”的交易模式。
（二）商业银行债券柜台市场商业银行债券柜台市场是银行间债券市场的延伸，属于零售市场。
参与主体包括个人和企业投资者，市场规模较小。
（三）交易所债券市场交易所债券市场是我国债券市场的重要部分。
该市场参与者是除银行以外的各类社会投资者，在交易所（上交所、深交所）开立账户便可以进行交易，交易所市场的债券存量规模相对较小。
该市场属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。
交易的券种通常包括国债、公司债、企业债、可转换债券等。
通常来讲，交易所债券市场的交易主要有现券交易和回购交易两种形式。
在交易所进行现券交易时，投资者可以在竞价系统（小规模）、大宗交易系统和固定收益平台（大规模）三个平台上进行。
中国债券市场及信用评级介绍
中国债券市场及信用评级介绍中国的债券市场是全球第三大债券市场，也是全球最大的新兴市场债券市场之一、债券市场提供了一个为政府、企业和金融机构筹集资金的平台，有助于促进经济增长和发展。
中国债券市场的发展经历了多年的和创新，如今已成为全球投资者广泛关注和参与的市场。
在中国的债券市场中，信用评级起着至关重要的作用，它为投资者提供了评估债券风险和确定投资价值的参考。
中国债券市场主要由政府债券、金融债券和企业债券三大类债券组成。
政府债券是由中央和地方政府发行的债券，用于筹集政府支出和满足公共需求。
金融债券是由金融机构发行的债券，通常用于补充资本金和满足资本金监管要求。
企业债券是由非金融企业发行的债券，用于筹集资金支持企业经营和发展。
中国债券市场的信用评级体系由三家国内杰出的信用评级机构负责，分别是中诚信国际信用评级有限公司、中国信用评级有限公司和大公国际资信评估有限公司。
这些机构根据债券发行主体的经营状况、财务数据、债务偿还能力和市场地位等因素，评估债券发行主体的信用风险。
信用评级通常分为多个等级，从最高等级到最低等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。
AAA级是最高评级，表示债券发行主体具有极低的信用风险；D级是最低评级，表示债券发行主体已经无法按时支付债务。
投资者通常倾向于购买信用评级较高的债券，因为其风险较低，但相应的收益也较低；相反，评级较低的债券可能会具有较高的回报率，但相应的风险也较高。
信用评级在中国债券市场中扮演着至关重要的角色。
首先，信用评级为投资者提供了一个判断债券风险的重要参考。
信用评级机构通过对债券发行主体的分析和评估，给出相应的评级，为投资者提供了一个较为客观的评估债券风险的依据。
其次，信用评级有助于提高债券市场的透明度和规范化。
评级结果的公开和透明，有助于减少信息不对称，提高市场竞争效率。
最后，信用评级也对债券市场的发展和创新起到了推动作用。
高信用评级有助于吸引更多机构和个人投资者参与债券市场；同时，信用评级的需求也鼓励债券发行主体提高自身的信用风险管理能力。
中国债券市场概况精华版
主要债券品种介绍
企业债、短期融资券及中期票据
目前我国企业能利用的债券融资工具主要包括企业债券、短 期融资券和中期票据。
企业债的出现不仅为企业提供了直接融资渠道，而且为市场 提供了不同信用等级的固定收益产品，丰富了债券市场的层次。
次级债 特种金融债券 非银行金融机构债券 证券公司债 证券公司短期融资券 短期融资券 资产支持证券 企业债(含城投债)
国际机构债券
可转换债券 公司债
不同债券类别的监管
监管机构 财政部、人民银行、证监会
人民银行 人民银行 银监会、人民银行 银监会、人民银行 人民银行 人民银行 证监会、人民银行 证监会、人民银行 人民银行 银监会、人民银行 国家发改委、人民银行、证监会
国有商业银行 （二级托管人）
中证登公司 （分托管人）
银行间债券市场 询价谈判
各类机构投资者
商业银行柜台债券 市场
双边报价
个人投资者 非金融机构
交易所 债券市场
竞价撮合
非银行机构 个人
市场类型 托管机构
交易场所 交易价格形成方
式 市场参与者
债券市场整体格局
1. 银行间债券市场
机构投资者以询价和双边报价方式进行的大宗批发交易的场 外市场；全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价服务， 中央结算公司办理债券的登记、托管和结算。
资产支持证券
资产支持证券是以证券形式出售信贷资产的结构性融资方式 ，它具备广泛的适用性和丰富的延展性。
一方面，它可以根据不同用户需求设计个性化的交易结构； 另一方面，它为市场提供标准化的信用产品，满足了不同投资需 求；此外还促进了各类金融机构的协作发展，及金融系统与外部 的沟通。
中国债券市场架构与发展现状课件
2021/6/27
中国银行间市场交易商协会
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商业银行次级债券
➢ 商业银行次级债券:指商业银行发行的、本金和利息的 清偿顺序列于其他负债之后、先于股权资本的债券。
➢ 2004年6月23日,人民银行和银监会发布《商业银行次 级债券发行管理办法》。
➢ 2004年7月7日，中国银行在银行间市场成功发行100 亿元次级债券， 期限10年，利率4.87%。
发行方式
➢ 公开发行
➢ 招标发行：发行人根据筹集资金用途以及债券市场状况等因 素，确定招标方式、中标方式等发行条件，在债券发行市场 上通过公开竞标发行债券，由债券承销商按中标额度承销债 券的方式。
➢ 簿记建档：簿记建档人和发行人根据路演情况确定申购价格 区间，投资人在区间向簿记建档人发送申购单，发行人依据 累计申购金额形成的价格需求曲线，确定最终发行价格的方 式。
银行间市场
债券市场
票据市场
同业拆借市场 衍生产品市场
外汇市场
黄金市场
2021/6/27
中国银行间市场交易商协会
4 4
债券概述
❖ 债券的概念
债务的证明文件
❖ 债券的基本要素
票面利率、期限、发行人、面额、付息日期
❖ 债券的特征
偿还性、流通性、安全性、收益性
❖ 债券的基本属性
利率产品、固定收益性、信用属性、现金流组合性
2021/6/27
中国银行间市场交易商协会
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资产支持证券
➢ 资产支持证券:指以住房贷款、汽车贷款、信用卡应收 款、企业应收账款、基础设施、知识产权等能产生未 来现金流的资产为基础发行的证券。
➢ 2005年4月20日，人民银行、银监会发布《信贷资产 证券化试点管理办法》。
中国债券市场结构
中国债券市场结构
中国债券市场是金融市场的重要组成部分，也是金融机构和个人投资者的重要投资选择之一。
目前，中国债券市场主要由国债和地方政府债券、金融债、企业债、中期票据等多类债券品种组成。
首先，国债是中国债券市场的核心组成部分，由财政部发行，为政府筹资的重要途径，具有高信用度、低风险、流动性好的特点，受到了广大投资者的青睐。
其次，地方政府债券是中国债券市场中的重要品种之一，由省、自治区、直辖市和计划单列市政府集中发行，为地方政府筹集资金，主要用于基础设施建设等公共事业项目。
再次，金融债主要由银行、保险公司发行，用于金融机构的资本补充和资金调理，具有较高的收益率和一定的流动性。
此外，企业债主要由企业发行，主要用于扩大经营、投资项目等，具有较高的收益率和一定的风险，需要投资者根据企业的经营情况和信用背景进行风险把控。
最后，中期票据是指发行期限在一年以上、不超过五年的债券品种，主要用于企业、金融机构的短期融资。
总之，中国债券市场拥有多种品种和较好的流动性，是投资者进行固定收益类投资的重要选择之一。
中国债券市场及信用评级介绍
中国债券市场及信用评级介绍首先，中国债券市场的主要参与者是政府、金融机构和企业。
政府债券是中央和地方政府以借款形式发行的主权债券，用于满足政府的资金需求。
金融机构债券是由商业银行、证券公司、保险公司等金融机构发行的债券，用于筹集资金和补充资本。
企业债券是由民营企业、国有企业等非金融企业发行的债券，用于扩大生产、改善经营和偿还债务。
中期票据是一种期限在1年以上、5年以下的债券，用于满足机构和企业的中长期融资需求。
其次，中国债券市场的交易方式主要包括交易所市场和场外市场。
交易所市场是指在证券交易所上市交易的债券，交易流程规范、透明度高，是市场上主要的交易方式。
场外市场是指通过交易商和机构之间进行交易的市场，具有更大的灵活性和自由度。
再次，中国债券市场的风险评级体系主要由中国信用评级公司负责。
中国信用评级公司是由中国证监会批准设立的，根据发行人的信用风险对债券进行评级。
根据评级结果，投资者可以更准确地了解债券的信用质量和风险水平，从而做出明智的投资决策。
信用评级是指评估债券发行人的信用质量和偿债能力的一种评估方法。
它通过对发行人的财务状况、经营状况、市场地位、管理能力等方面进行深入分析，评定发行人的信用风险水平。
信用评级是投资者判断债券风险和决策投资的重要依据之一一般来说，信用评级分为几个等级，常见的有AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC等级。
其中，AAA说明债券发行人的信用风险极低，能够及时偿还债务；而BBB及以下等级则表示债券发行人的信用风险较高，存在违约的风险。
信用评级有助于投资者了解债券的信用质量和风险水平，从而决定是否投资该债券。
一般来说，投资级债券（如AAA、AA、A等级）具有较低的风险，但收益相对较低；而高收益债券（如BBB、BB、B等级）具有较高的风险，但可能获得较高的收益。
投资者根据自身的风险承受能力和投资目标，选择适合自己的债券投资。
在中国，信用评级除了对债券发行人进行评级外，还对地方政府融资平台、金融机构、企业债券等进行评级。
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中国债券市场体系大全详解
中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索和发展历程。
回顾债券市场发展状况，大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。
中国债券市场框架
目前，我国的债券市场形成了交易所（上交所、深交所）市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。
交易所市场是债券交易的场内市场，市场参与者既有机构投资者也有个人投资者，属于批发和零售混合型的市场。
银行间市场作为债券场外市场的主体，参与者限定为各类机构投资者，属于场外批发市场。
商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，参与者限定为个人投资者，属于场外零售市场。
债券市场参与主体
债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。
我国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场，投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金（含社保基金）、非金融机构等机构投资者和个人投资者。
我国债券市场基本实现了债券登
记、托管、清算和结算集中化的管理，相应的机构包括中国证券登记结算有限责任公司、中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所。
债券市场监管体系
我国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。
对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。
一、中国债券市场发展历程
中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索和发展历程。
回顾债券市场发展状况，大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。
二、中国债券市场框架
目前，我国的债券市场形成了交易所（上交所、深交所）市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。
按照交易场所划分，上交所和深交所市场属于场内市场，银行间市场和商业银行柜台市场属于场外市场。
目前，场外市场的交易量占到我国债券市场的交易总额的95%以上；场内市场以上交所为主，占比达90%以上。
2.1、交易所市场
上交所和深交所分别成立于1990年11月26日和1990年12
央结算公司作为后台托管结算系统。
中央结算公司为银行间市场投资者开立证券账户，实行一级托管，此外，中央结算公司还为这一市场的交易结算提供服务。
2.3、商业银行柜台市场
商业银行柜台市场又称OTC市场，和交易所市场完全不同，OTC市场没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行一对一的交易。
OTC交易方式以双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，交易价格由交易双方协商确定，清算安排也由交易双方自行安排资金清算。
商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，参与者限定为个人投资者，属于场外零售市场。
商业银行柜台市场只进行现券交易。
柜台市场实行“两级托管体制”，其中，中央结算公司为一级托管人，负责为承办银行开立债券自营账户和代理总账户；承办银行为二级托管人。
中央结算公司与柜台投资者之间没有直接的权责关系。
与交易所市场不同的是，承办银行每个交易日结束后需将余额变动传给中央结算公司，同时中央结算公司为柜台投资人提供余额查询服务，是保护债券投资者权益的重要途径。
跨市场发行的部分国债和企业债可以在交易所市场和银行
间市场相互转托管。
目前，跨市场转托管的速度为T+1。
此外，还需要注意的是，目前我国债券产品的交易分割比较严重。
人民银行、银监会等机关主管发行的债券只能在银行间市场挂牌交易和进行信息披露；证监会核准发行的债券只能在上海和深圳两家交易所上市交易和进行信息披露；财政部发行的国债和代理地方政府发行的地方政府债可以在银行
间市场和交易所市场进行挂牌交易，其中，部分国债还可以在商业银行柜台挂牌买卖；发改委批准发行的企业债可以在银行间和交易所挂牌交易；保监会核准发行的保险公司债可以在上交所挂牌转让。
三、债券市场参与主体
3.1、发行主体
经过三十多年的探索和发展，我国债券一级市场经历了一个由计划管理模式向市场调控模式转变的过程，其作为资源配置、政府宏观经济调控手段的作用日益增强。
债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。
发行的债券产品包括政府债券（国债、地方政府债）、中央银行债（即央行票据）、金融债券（政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等）、企业债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、国际机构债、可转债债券，以及政府支持机构债（目前包括汇金公司发行的债
券）和政府支持债券（2011年以来铁道部发行的债券）等。
在中国债券市场，债券可以通过三种方式发行：债券招标发行、簿记建档发行、商业银行柜台发行。
目前，国债、央行票据、政策性金融债绝大多数通过招标发行；部分信用债券通过簿记建档方式发行；只有传统凭证式国债通过商业银行柜台发行。
从发行规模来看，作为准国债性质的央行票据居于主导地位，其次是政府债券，再次是金融债券。
3.2、投资主体
我国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场，投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金（含社保基金）、非金融机构等机构投资者和个人投资者。
然而由于目前债券产品的交易分割严重，我国债券投资人的市场分割也非常明显。
上市商业银行、非银行金融机构和部分的非金融机构等都可以参与交易所市场和银行间市场；特殊机构、商业银行、信用社等我国债券交易的主体只能参与银行间市场；部分非金融机构和个人投资者只能参与交易所和商业银行柜台市场。
3.3、结算机构
我国债券市场基本实现了债券登记、托管、清算和结算集中化的管理，相应的机构包括中证登、中央结算公司和上海清
算所（简称“上清所”）。
中证登的主管部门是中国证监会。
上海、深圳证券交易所是公司的两个股东，各持50%的股份。
中证登承接了原来隶属于上海和深圳证券交易所的全部登记结算业务，标志着全国集中统一的证券登记结算体制的组织框架基本形成。
中央结算公司是为全国债券市场提供国债、金融债券、企业债券和其他固定收益证券的登记、托管、交易结算等服务的国有独资金融机构，是财政部唯一授权主持建立、运营全国国债托管系统的机构，也是中国人民银行指定的全国银行间债券市场债券登记、托管、结算机构和商业银行柜台记账式国债交易一级托管人。
上清所是银行间市场清算所股份有限公司，是经财政部、中国人民银行批准成立的旗下专业清算机构。
上清所的主要业务是为银行间市场提供以中央对手净额清算为主的直接和
间接的本外币清算服务，包括清算、结算、交割、保证金管理、抵押品管理，信息服务、咨询业务，以及相关管理部门规定的其他业务。
从托管结构看，中国债券市场的主体（约占债市存量的90%）实现了集中统一托管体系。
中央结算公司作为中国债券市场的总托管人，直接托管银行间债券市场参与者的大部分债券资产，而中证登作为分托管人托管交易所债券市场参与者的债券资产，四大国有商业银行作为二级托管人托管商业银行
柜台市场参与者的债券资产。
此外，尚有部分债券未纳入上述中央托管体系，上清所和中证登分别为银行间债券市场和交易所市场直接托管一部分债券（约占债市存量的10%）。
此外，还需要注意的是，目前我国债券产品的登记、托管、清算和结算的分割比较严重。
人民银行、银监会等机关主管发行的债券，其发行人均委托中央结算公司和上清所（目前仅有超短期融资券）进行登记，其托管、清算和结算都由投资人委托中央结算公司和上清所（目前仅有超短期融资券）进行；证监会核准发行的债券，其发行人均委托中证登进行登记，其托管、清算和结算都由投资人委托中证登进行；发改委核准发行的企业债和财政部代理地方政府发行的地方债，其发行人可委托中央结算公司和/或中证登进行登记，其托管、清算和结算都由投资人委托中央结算公司和/或中证登进行。
如果同时选择中央结算公司和中证登，则投资人可以通过转托管进行跨市场交易；财政部发行的国债，按照国家的相关规定，由中央结算公司进行集中登记、集中托管和相应的清算、结算，中证登和柜台试点商业银行分别作为分托管人和二级托管人对交易所市场和柜台系统的投资人进行托管，并受托进行相应的清算和结算。
四、债券市场监管体系
我国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。
对债券市场的监管体系可
以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。
债券发行监管：目前我国按照产品发行主体和发行品种两个维度对债券产品发行实行多头监管。
比如，公司发行中期票据要向人民银行主管下的交易商协会进行注册，公司发行企业债券由发改委审批，公司发行公司债券由证监会审批。
债券挂牌交易和信息披露监管：主要通过交易所进行自律监管。
交易场所主要包括交易所市场、银行间市场和商业银行柜台市场，其相应的主管机关分别是证监会、人民银行和银监会。
债券清算、结算和托管监管：主要通过清算、结算和托管机构完成。
债券清算、结算和托管机构主要有中证登、上清所和中央结算公司，其相应的主管机构是证监会、人民银行、银监会和财政部。