金融市场第九章
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15 2021/1/21
第二节
β值表示这种股票一组收益率与股票 市场一组收益率的关系。
如果β=1，说明这种股票收益率的变 化与股票市场收益率的变化相同。
如果β ﹥ 1，说明这种股票收益率的 变化大于股票市场收益率的变化，这种股 票具有较大的系统风险。
16 2021/1/21
源自文库 第二节
如果β﹤1，说明这种股票收益率的 变化小于股票市场收益率的变化，这种股 票具有较小的系统风险。
第三节
非系统风险是单一股票存在的风险， 它可以通过股票投资的分散化来减少。当 投资股票的种类达到一定的数量时，非系 统风险趋向于消失。
设横轴表示股票的种类，纵轴表示股 票的风险，风险的变化可以用下面的坐标 系来表示：
19 2021/1/21
第三节
风险
非系统风险
系统风险
n
股票种类
20 2021/1/21
第三节
预期收益
U3U2U1
O
风险
22 2021/1/21
第三节
风险和收益的无差异曲线有下述特 点：
第一，向右上方倾斜。 第二，凸向原点。 第三，不可能相交。 第四，存在无差异曲线群。
23 2021/1/21
第三节
三、有效证券组合和资本市场线 1、有效证券组合是投资者可能选择 的证券组合。 投资者选择证券的原则： 第一，如果收益相同，选择风险最小的。 第二，如果风险相同，选择收益最大的。
10 2021/1/21
第二节 股票的风险
一、股票的风险
股票风险
系统风险 非系统风险
市场风险 利率风险 流动性风险 产业风险 管理风险 财务风险
11 2021/1/21
第二节
二、股票风险的度量 股票的总风险用股票各种可能的收益 率偏离期望收益率的标准差来表示。 期望收益率是根据股票各种可能的收 益率以及实现这些收益率的可能性来计算 的收益率。 设各种可能的收益率是R1…R n，它们 实现的可能性是P1…P n，
第一节
2、股票的收益 股票的收益是股息和买卖股票的差 价。股息也称为红利。
股息的形式
现金股息 股票股息 财产股息
5 2021/1/21
第一节
二、股票的收益率 1、持有期间收益率（ HPY ） 表示持有股票期间的收益率。 设股票期初的价格是P0，期末的价格 是P1，该期间的股息是D，那么 HPY=[D+(P1－ P0)]/ P0 如果用年率表示， HPY={[D+(P1－ P0)]/ P0} ×365/天数
24 2021/1/21
第三节
组合 预期收益 风险
A 5% 2%
B 8% 12%
C 4%
2%
D 8% 4%
E
6% 8%
F
7% 11%
G 10% 11%
A优于C D优于B G优于F
25 2021/1/21
第三节
显然，投资者只会选择组合A、D、 G，而不会选择组合B、C、E、F。 A、 D、G称为有效的证券组合， B、C、E、F 称为无效的证券组合。
金融市场 (第九章)
北京师范大学经济与工商管理学院 李翀
1 2021/1/21
第一节
股票分为普通股票和优先股票。 普通股票和优先股票的区别：
投票权 收益 赎回 清算 优先股票 无 固定 可以 优先补偿 普通股票 有 可变 不可 最后补偿
优先股票是介于公司债券和普通股票 之间的证券。
4 2021/1/21
12 2021/1/21
第二节
期望的收益率E (R p)就是各种可能 收益率的加权平均数：
n
E (R p)R 1P 1R 2P 2 R nP n R iP i i 1
设可能的收益率偏离期望的收益率 的方差是V，那么
n
V pi[Ri E(Rp)]2 i1
13 2021/1/21
第二节
设可能的收益率偏离期望的收益率
6 2021/1/21
第一节
2、持有期间回报率（ HPR） 表示持有股票期间每1美元的投资变 成多少美元。 HPR=HPY+1 例如，如果持有期间收益率是30％， 那么持有期间回报率是１.30美元。每1美 元的投资变成１.30美元。
7 2021/1/21
第一节
３、股本收益率 表示普通股的股东投资公司的股本的 收益率。 股本收益率＝（公司净收益－优先股 股息）／平均股本资本 股本资本包括普通股股本、增资资本 和存留收益。平均股本资本是期初和期末 的平均数。
17 2021/1/21
第三节 证券组合的选择
一、风险的避免 系统风险是股票市场所有股票或者部 分股票存在的风险，它只能通过股票组成 的变化来调整而不能消除。 如果某投资者希望增加股票的系统风 险来获取可能的更大的收益，他可以选择 β值大 的股票。反之，可以选择β值小 的股票。
18 2021/1/21
第三节
二、风险和收益的无差异曲线 投资者要获得一定的收益就要承担一 定的风险。如果投资者感觉若干风险和收 益的组合对他来说是一样的，这就说明这 些风险和收益的组合是无差异的。 如果用横轴表示股票的风险，用纵轴 表示股票的收益，那么根据无差异的风险 和收益的组合得到的曲线如下，这就是无 差异曲线。
21 2021/1/21
8 2021/1/21
第一节
４、每股股票收益 表示每股普通股票得到的收益。 每股收益＝（公司净收益－优先股 股息）／普通股票的平均股数 ５、股息支付比率 表示公司有多少收益用于支付普通股 票的股息。
9 2021/1/21
第一节
股息支付比率＝普通股票的股息／ （公司净收益－优先股票的股息）
６、市盈率（PE率） 市盈率＝股票市场价格／每股股东收 益。 市盈率低的股票被称谓收益型股票， 市盈率高的股票被认为增长型股票。
的标准差是σ，那么
V
标准差越大，说明各种可能的收益 率偏离期望的收益率的程度越大，也就 是股票的风险越大。
14 2021/1/21
第二节
股票的系统风险可以用β值来度量。 β值是指某种股票的收益率随着整个股票 市场收益率变化而变化的程度的系数。
设某种股票期望的收益率是er ，股票 组合的期望收益率ER是，无风险收益率 如国库券的收益率是R，那么的定义如 下：er - R= β(ER-R)。
在以横轴表示风险，纵轴表示预期收 益的坐标系中将各个组合的风险和收益表 示出来，连接有效组合的曲线称为有效边 界。
26 2021/1/21
第三节
预期收益
D
A C
O
G B
F E
风险
27 2021/1/21
第三节
第二节
β值表示这种股票一组收益率与股票 市场一组收益率的关系。
如果β=1，说明这种股票收益率的变 化与股票市场收益率的变化相同。
如果β ﹥ 1，说明这种股票收益率的 变化大于股票市场收益率的变化，这种股 票具有较大的系统风险。
16 2021/1/21
源自文库 第二节
如果β﹤1，说明这种股票收益率的 变化小于股票市场收益率的变化，这种股 票具有较小的系统风险。
第三节
非系统风险是单一股票存在的风险， 它可以通过股票投资的分散化来减少。当 投资股票的种类达到一定的数量时，非系 统风险趋向于消失。
设横轴表示股票的种类，纵轴表示股 票的风险，风险的变化可以用下面的坐标 系来表示：
19 2021/1/21
第三节
风险
非系统风险
系统风险
n
股票种类
20 2021/1/21
第三节
预期收益
U3U2U1
O
风险
22 2021/1/21
第三节
风险和收益的无差异曲线有下述特 点：
第一，向右上方倾斜。 第二，凸向原点。 第三，不可能相交。 第四，存在无差异曲线群。
23 2021/1/21
第三节
三、有效证券组合和资本市场线 1、有效证券组合是投资者可能选择 的证券组合。 投资者选择证券的原则： 第一，如果收益相同，选择风险最小的。 第二，如果风险相同，选择收益最大的。
10 2021/1/21
第二节 股票的风险
一、股票的风险
股票风险
系统风险 非系统风险
市场风险 利率风险 流动性风险 产业风险 管理风险 财务风险
11 2021/1/21
第二节
二、股票风险的度量 股票的总风险用股票各种可能的收益 率偏离期望收益率的标准差来表示。 期望收益率是根据股票各种可能的收 益率以及实现这些收益率的可能性来计算 的收益率。 设各种可能的收益率是R1…R n，它们 实现的可能性是P1…P n，
第一节
2、股票的收益 股票的收益是股息和买卖股票的差 价。股息也称为红利。
股息的形式
现金股息 股票股息 财产股息
5 2021/1/21
第一节
二、股票的收益率 1、持有期间收益率（ HPY ） 表示持有股票期间的收益率。 设股票期初的价格是P0，期末的价格 是P1，该期间的股息是D，那么 HPY=[D+(P1－ P0)]/ P0 如果用年率表示， HPY={[D+(P1－ P0)]/ P0} ×365/天数
24 2021/1/21
第三节
组合 预期收益 风险
A 5% 2%
B 8% 12%
C 4%
2%
D 8% 4%
E
6% 8%
F
7% 11%
G 10% 11%
A优于C D优于B G优于F
25 2021/1/21
第三节
显然，投资者只会选择组合A、D、 G，而不会选择组合B、C、E、F。 A、 D、G称为有效的证券组合， B、C、E、F 称为无效的证券组合。
金融市场 (第九章)
北京师范大学经济与工商管理学院 李翀
1 2021/1/21
第一节
股票分为普通股票和优先股票。 普通股票和优先股票的区别：
投票权 收益 赎回 清算 优先股票 无 固定 可以 优先补偿 普通股票 有 可变 不可 最后补偿
优先股票是介于公司债券和普通股票 之间的证券。
4 2021/1/21
12 2021/1/21
第二节
期望的收益率E (R p)就是各种可能 收益率的加权平均数：
n
E (R p)R 1P 1R 2P 2 R nP n R iP i i 1
设可能的收益率偏离期望的收益率 的方差是V，那么
n
V pi[Ri E(Rp)]2 i1
13 2021/1/21
第二节
设可能的收益率偏离期望的收益率
6 2021/1/21
第一节
2、持有期间回报率（ HPR） 表示持有股票期间每1美元的投资变 成多少美元。 HPR=HPY+1 例如，如果持有期间收益率是30％， 那么持有期间回报率是１.30美元。每1美 元的投资变成１.30美元。
7 2021/1/21
第一节
３、股本收益率 表示普通股的股东投资公司的股本的 收益率。 股本收益率＝（公司净收益－优先股 股息）／平均股本资本 股本资本包括普通股股本、增资资本 和存留收益。平均股本资本是期初和期末 的平均数。
17 2021/1/21
第三节 证券组合的选择
一、风险的避免 系统风险是股票市场所有股票或者部 分股票存在的风险，它只能通过股票组成 的变化来调整而不能消除。 如果某投资者希望增加股票的系统风 险来获取可能的更大的收益，他可以选择 β值大 的股票。反之，可以选择β值小 的股票。
18 2021/1/21
第三节
二、风险和收益的无差异曲线 投资者要获得一定的收益就要承担一 定的风险。如果投资者感觉若干风险和收 益的组合对他来说是一样的，这就说明这 些风险和收益的组合是无差异的。 如果用横轴表示股票的风险，用纵轴 表示股票的收益，那么根据无差异的风险 和收益的组合得到的曲线如下，这就是无 差异曲线。
21 2021/1/21
8 2021/1/21
第一节
４、每股股票收益 表示每股普通股票得到的收益。 每股收益＝（公司净收益－优先股 股息）／普通股票的平均股数 ５、股息支付比率 表示公司有多少收益用于支付普通股 票的股息。
9 2021/1/21
第一节
股息支付比率＝普通股票的股息／ （公司净收益－优先股票的股息）
６、市盈率（PE率） 市盈率＝股票市场价格／每股股东收 益。 市盈率低的股票被称谓收益型股票， 市盈率高的股票被认为增长型股票。
的标准差是σ，那么
V
标准差越大，说明各种可能的收益 率偏离期望的收益率的程度越大，也就 是股票的风险越大。
14 2021/1/21
第二节
股票的系统风险可以用β值来度量。 β值是指某种股票的收益率随着整个股票 市场收益率变化而变化的程度的系数。
设某种股票期望的收益率是er ，股票 组合的期望收益率ER是，无风险收益率 如国库券的收益率是R，那么的定义如 下：er - R= β(ER-R)。
在以横轴表示风险，纵轴表示预期收 益的坐标系中将各个组合的风险和收益表 示出来，连接有效组合的曲线称为有效边 界。
26 2021/1/21
第三节
预期收益
D
A C
O
G B
F E
风险
27 2021/1/21
第三节