中国股票市场个体投资者行为研究

中国股票市场个体投资者行为研究

【摘要】：行为金融学是在对现代金融理论的挑战和质疑的背景下产生的,是基于心理学实验结果来分析投资者各种心理特征,并以此来研究投资者的决策行为及其对资产定价的影响。从行为金融学对投资者行为和股票价格波动的分析中看出,投资者的行为是股票价格波动的最关键因素。正是因为现实中绝大部分投资者都是非理性的,他们由于各种心理原因对已知的信息缺乏理解和加工判断能力,从而影响信息的传递导致股价的波动。对于中国股票市场的投资者来说,由于市场发展时间短、市场结构和监管体系等方面的不健全造成投资者的非理性程度非常高,从而在行为金融理论框架下对中国投资者的行为进行研究就显得尤为必要。本文首先对证券市场投资者行为的研究作了一个较为系统的回顾,之后在行为金融理论的分析框架下,采用国外比较成熟的研究方法——和实证研究方法分析并总结了中国股票市场中投资者的心理偏差和决策行为,并根据行为金融理论提出了一些适合个体投资者的投资策略。本文对中国股票市场投资者进行的心理学实验发现,在面对风险性选择时,被试具有相似的认知偏差,即存在明显的过度自信、不确定性厌恶心理、损失厌恶心理和锚定心理等。因此可以得出结论,中国的投资者在决策过程中也存在着同国外研究中发现的类似心理偏差。但由于特定的经济和文化环境等因素的不同,中外投资者在心理偏差的程度上还存在着较大的差异。其次,本文采用中国股票市场的数据对投资者过度自信和处置效应两个假设进行

了计量检验,发现中国股票市场确实存在着过度自信的情况,并且在上升趋势时期和下降趋势时期投资者的过度自信程度会有所不同。同时发现中国的投资者比美国的投资者具有更强的处置效应,并且不具有美国股票市场中的季节性。这充分显示出了中国股票市场的独特性。最后,本文选取了反向投资策略、动量投资策略和小盘股投资策略等行为投资策略进行了具体的分析。综合中国股票市场投资的实际特点,我们发现其中某些投资策略具有较好的实用性,可以为中国证券市场的投资者所借鉴,同样也存在一些策略还需要进一步的考虑斟酌。鉴于此,本文认为在不同的市场环境中应该采用不同的投资策略。本文还探讨了个体投资者行为对公司财务活动和政策监管的影响,并发现中国个体投资者的行为偏差确实会发生作用,无论政府还是上市公司在制定政策时,都应该将这方面的因素考虑进去。本文只是试图对中国股票市场投资者的行为进行初步研究,至于监管政策、信息环境、社会文化等外部因素对投资者行为的影响,以及投资者行为对资产定价的影响等领域,则需要进行更深入的研究。【关键词】：行为金融学投资者行为心理学试验实证分析

【学位授予单位】：华东师范大学

【学位级别】：博士

【学位授予年份】：2005

【分类号】：F832.51

【目录】：第一章导言9-17第一节研究背景9-11第二节研究内容11-12第三节国内外研究现状12-13第四节研究的意义13-14第五节研究中应该注意的问题14-15第六节论文的特点与结构15-17第二章文献综述17-36第一节投资者行为的心理学基础Ⅰ17-23第二节投资者行为的心理学基础Ⅱ23-30第三节投资者行为及其行为金融学解释30-34本章小结34-36第三章中国个体证券投资者的心理学实验36-55第一节实验方法说明37-43第二节实验内容及设计43-47第三节实验结果及分析47-53本章小结53-55第四章中国股票市场个体投资者行为的实证分析55-73第一节样本数据选取及实证研究方法55-56第二节中国股票市场过度自信影响交易量的实证检验56-66第三节中国股票市场处置效应的实证检验66-72本章小结72-73第五章基于行为金融学的个体投资策略73-88第一节行为金融投资策略的理论基础和研究现状73-77第二节反向投资策略和动量投资策略77-81第三节资金平均策略和时间分散化策略81-82第四节小盘股投资策略82-83第五节集中投资策略83-84第六节对中国股票市场投资者的启示84-87本章小结87-88第六章投资者行为对公司财务和政策指导的影响88-105第一节投资者行为对公司财务活动的影响89-96第二节投资者行为对证券市场监管的启示96-102第三节运用行为金融理论对个体投资者进行教育102-104本章小结104-105第七章结论105-108附录108-111参考文献111-124后记124 本论文购买请联系页眉网站。