独家干货：镍行业大佬2小时不停息分享,关于镍等有色行业分析框架大起底

独家干货：镍行业大佬2小时不停息分享，关于镍等有色行

业分析框架大起底

本期嘉宾▼各位朋友晚上好，我是本期的主讲彭国辉，谢谢大家参与。本次讲座有很多行业外人士参加，所以这期的讲解会偏向科普。

从我个人的经验来看，如果入行的时候如果有机会获得系统的讲解，进步可以更快一些。基于这种想法，我今天的准备内容将比较全面地对这个行业的基本概念进行梳理。大家在通过讲解之后，看资料时能够对相关数据有更深的理解。今天的讲解不完全按照提纲，但是会把提纲中的问题融入到今天的讲解中。思路是从矿开始讲到下游，镍铁到不锈钢，矿的方面会讲的多一些。

首先需要对镍这个品种有全局的认识。原生镍一年的消费接近两百万吨，供应方面接近两百万吨。相对于废不锈钢和废镍中的回收镍，原生镍是直接从矿里提取的镍。

期货交易的品种是纯镍，但这些年镍生铁在不锈钢的镍原料供应方面大量替代镍板，去年国内的镍铁工艺有收缩之后，镍板又反过来替代镍生铁。由于镍生铁与镍板的替代关系，即使镍生铁不是交割品种，但是他的供应会造成镍价的大幅度的波动，中国镍生铁诞生之后，镍生铁对镍价的走势有非常大的影响。（中国镍生铁最高时占全球原生镍供应的三分

之一，现在中国镍生铁和印尼镍生铁合起来也能占四分之一）以上是镍的供需的全局情况，供需基本上是一百九十几万吨，前几年是供小于需求，今年是供大于需求。但都不是剧烈变化，只是略大于或者略小于。这些数据的来源基本上是INSG、WBMS这些国外的统计机构的统计数据，市场上也没有其他能更好的参考数据，所以只能勉强相信这些数据。对于具体的情况，分析市场上的增量或减量或许会对判断行情更有帮助。

下面从镍矿开始讲。镍矿主要是硫化镍矿和氧化镍矿，氧化镍矿主要分布在热带海岛地区。印尼、菲律宾、新喀里多尼亚、澳大利亚、古巴等地红土比较多，往往含有较高氧化铁，氧化铁是像铁锈一样的暗红色，因此这种矿看起来比较红，称之为红土镍矿上面这张照片是在菲律宾三巴里斯堆场放

的镍矿，这个矿看起来比较干。矿越干就可以堆得越高，太湿会堆不起来。

以前的主流方式是用硫化镍提取镍，红土镍矿由于品位相比偏低，工艺上会受到一定限制。所以之前红土镍矿的提取没有那么广泛，在俄罗斯的诺里尔思克、中国的金川、加拿大的INCO等都是从硫化镍提取纯镍。红土镍矿大的发展主要在06年左右，中国人逐渐开始用小高炉和矿热炉将红土镍矿冶炼成镍生铁，这使印尼和菲律宾漫山遍野的泥土瞬间身价倍增。在中国人利用这些红土镍矿之前，全球红土镍矿的

利用没有那么广泛，工艺上湿法多，火法少。日本的住友和太平洋金属在菲律宾建了两个工厂，用高压酸浸工艺在炉子里加热到两百多度、三十多个大气压，用硫酸把镍和钴浸出来，提取出镍的中间产品，再运到日本进行精炼，印尼INCO 也是这样把中间产品拿到日本冶炼。其他的工艺比如像常压酸浸，氨浸工艺等给人的感觉都比较精细，而中国人的工艺似乎比较简单粗暴，用五六万吨的大船给拉回来，在炉子里烧到一千多度将铁水放出来。04年的时候镍价上涨的比较高，到一万多点，后来继续增长到07年的五万多点，之后基本在两三万之间徘徊，在这种情况下，中国粗放式生产可以获得暴利，这使得十年以来中国镍生铁行业发展非常迅速。也正是中国粗放式的大规模的利用红土镍矿造成镍价的大幅下降，从07年五万多美金一吨，到现在一万美金一吨，中国红土镍矿的大规模开发导致了成本拉低和供应提高，最终造成价格长期向下的趋势。中国大规模的提取和利用红土镍矿也为中国不锈钢的大跃进提供了原料保障。十年前中国一年的不锈钢产量在百万吨级别，而现在一年产量是两千多万吨，占比超过全球的一半。所以这十年来镍生铁为中国不锈钢的发展奠定了一个基础。中国大规模地利用红土镍矿也激活了菲律宾印尼原本不起眼的红土镍矿。原本这些矿石跟土没什么区别，而中国的红土镍矿工艺把这些矿石全都变成了宝。在全球镍的分布上，红土镍矿和硫化镍矿基本是7：3

的比例，并且硫化镍矿已经得到了充分的利用，趋于枯竭，比如金川硫化镍就不是很够用，可预见能够使用十年到二十年，所以未来的开发利用主要是红土镍矿。

以上是红土镍矿的发展历程。下面讲一讲菲律宾和印尼红土镍矿供应情况。

中国人将印尼的红土镍矿唤醒以后，短短几年时间，在印尼苏拉威西、马鲁古等地遍布着镍矿山。但是2014年1月印尼成功禁止原矿出口后，中国镍生铁的原料供应格局改变了。之前菲律宾供应只占中国红土镍矿一个小部分，但印尼禁矿之后，菲律宾基本垄断了中国红土镍矿来源。印尼禁矿的主要目的是吸引外资建厂、提高红土镍矿的附加值。菲律宾在2013年供应到中国的镍矿不到三千万吨，在2014年猛增到5200万吨，在2015年是4800万吨，今年个人估计是4300万吨，当然具体供应量还得看未来几个月的供应情况。这两年的供应基本呈现持续下跌的状况，下降不是因为政策，主要是由于市场的调节，镍价持续下跌，从2014年9月开始镍价从两万点开启了长达一年半的下跌过程。14年9月开始下跌的主要原因是印尼禁矿后供应恐慌预期没有兑现。在禁矿之前，大量中国贸易商抢进了很多印尼矿，中国的库存达到两千多万吨，造成中国港口库存大量堆积。并且那时菲律宾4-8月正好是出货量非常大的时候，所以国内港口库存不仅没有减少，反而在增多。所以9月份的预期基本

破灭。从14年9月份开始，市场开启了长下跌过程。其实红土镍矿在热带地区储量是非常丰富的，供应是否足够完全取决于经济利益是否足以刺激开采。如果中镍矿的离岸价是40美金一吨，菲律宾一年的供应6-7千万吨都不是不可能，当然咱们不能这样去假设，因此真要供应这么多的镍矿，价格也不可能那么高。（现在中镍矿的市场价格大概是27-28

美金。）

菲律宾的镍矿供应是市场热点，所以菲律宾方面会多讲一些，然后讲一讲菲律宾具体的矿山的情况。上图是我2015

年重新绘制菲律宾镍矿区分布图。首先，北边是三巴里斯（闽南语翻译为：三描礼士）和伊莎贝拉矿区，伊莎贝拉矿区可以忽略不计。历史上，三巴里斯在印尼禁矿之前出货量比较大，光Benguet矿山能出200万吨中高镍。但印尼禁矿后发展并不好，菲律宾整体巨幅增长的大环境下却持续缩量，这里四个矿山上个出货季的出货量才一百多万吨，所以现在的量也不是很大。前段时间炒作的最先被禁的四个矿山就在这里。三巴里斯有四个矿山，分别是Benguet、LNL、Eramen、DMCI。这四个地方并没有外界说的出货量那么大。过去出货量比较多，这两年不是特别多，三巴里斯整个地区出货量在100万吨多，基本上以中高镍为主。在2014、2015年的6、7月份的时候也放出各种新闻说这里不能出货了，其实本来就到雨季了。其实三巴里斯只是菲律宾的北部，这里进入雨