中国联通2012年度财务报表分析

中国联通2012年度财务报表分析
【摘要】本文以中国联通为对象，对资产结构、主营业务收入、利润、
成本费用等及其变动进行分析，依据偿债、营运、盈利能力等指标，得出中国
联通短期偿债能力较弱、营运能力强、获利能力稳健提升的结论，并结合公司
业务、运营、管理等内容，对中国联通现状及未来发展进行综合分析。

【关键词】中国联通；2012年度财务报表分析；业绩评价
一、公司概况
中国联合网络通信集团有限公司于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成，在国内31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信运营企业，连续多年入选“世界500强企业”。

中国联通主要经营GSM和WCDMA制式移动网络业务，固定通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。

1. 公司信息
2. 基本情况简介
3.公司股票简况
二、公司总体财务情况及分析
2012 年中国联通营业收入2562.6 亿元，同比增长 18.9%；净利润 70.3 亿元，同比增长 68.4%。

其中归属于母公司的净利润 23.7 亿元，基本每股收益为 0.112 元，同比增长 67.7%。

2012 年公司经营活动现金流量净额为 747.4 亿元，资本开支为 997.9 亿元。

截至 2012 年底，公司的资产负债率为 59.1%。

（一）资产负债表的结构及风险分析
非流动资产90.69% 非流动负债0.83%
所有者权益40.84%
由上表可以看出，该公司资产负债表的结构属于风险型。

其流动负债所占比例远高于流动资产，说明流动资产变现后并不能全部清偿流动负债，企业需要用非流动资产变现来满足短期债务偿还的需要。

但是非流动资产并不是为了变现而存在的，所以该企业的债务筹资风险极大，易产生资金周转困难。

（二）资产及变动分析
1. 总资产
近三年中国联通总资产增长率分别为5.78%、3.40%、13.05%，从资产总额的角度来看是不断增长的。

2. 净资产
近三年中国联通净资产增长率分别为-0.3%、0.21%、1.74%，净资产增长率相对稳定,从2009年的208,845,472,532元增长为2012年的212,234,313,265元,净资产稳定增加。

净资产增加的动力主要是较大的利润，可见中国联通在增加股东价值方面表现良好。

3.资产结构分析
流动资产率=流动资产/总资产,联通近四年来的流动资产率分别为7.33%、9.54%、8.48%、9.31%，始终保持较低水平，但是近年来，联通销售收入和利润都有所增加，说明企业加速了资金周期运转，创造出更多利润。

存货比率=存货/流动资产，联通近四年来的存货比率分别是7.85%、8.82%11.97%、12.03%，存货比率有逐年上升趋势，存货包括手机等通讯终端、手机识别卡（如SIM卡、USIM卡等）及配件等，公司在这四年内产品销售不畅，可能是由于技术提升，原有存货更难以销出，流动资产变现能力有所下降，应该加强存货管理。

应收账款比率=应收账款/流动资产，联通近四年来的应收账款比率分别为32.13%、24.61%、32%、29.64%。

其中，09年到10年应收账款比率下降，10年到11年应收账款比率上升，表明公司在销售上采用的赊销条件提升，奉行较紧的信用政策，限制企业销售量的扩大，在11年恢复，并将应收账款比率保持在30%附近。

（三）收入与盈利及变动分析
1. 营业收入
近三年中国联通营业务收入增长率分别为11.24%、22.34%、18.91%，保持稳定增长。

2010年至2011年增长率为22.34%，增长速度较快。

2.收入构成分析
由上图表可看出中国联通主营业务主要包括移动和固网两项业务，在两项业务中3G 和宽带对主营业务收入贡献较大，运用波士顿矩阵分析法可知，3G业务属于明星类产品，宽带属于现金牛类产品，故公司一直在强调3G领先战略，加快3G网络建设及投入，提升网速，保持宽带市场占有率。

现在固网业务处于接近饱和状态，出现增长下降趋势，所以应该加强二、三线城市建设，以寻求新用户。

3.净利润
近三年中国联通净利润增长率分别为-60.84%、14.74%、67.75%，2009年至2010年净利润是负增长，尽管中国联通的盈利能力正在提高，2012年净利润增长了2,837,463,128,和2009年相比仍然相差2,348,465,273。

而主营业务收入是在不断增长的，接下来将进一步考虑原因。

4. 利润变化原因分析
（1）联通与网通合并
联通净利润变化情况
年份2007年2008年2009年2010年2011年2012年
净利润20,611,557,6
53 33,727,790,6
35
9,373,893,78
6
3,671,276,30
7
4,187,965,38
5
7,025,428,5
13
增长幅度——63.64% -72.21% -60.84% 14.07% 67.75%
2008年10月15日原联通与网通宣布合并，成为现在的“新联通”，从上表看出，由于和网通合并，主要2008年底由于出售南方两省CDMA业务计入终止经营利润，使得净利润实现大幅提升。

而由于合并后经营管理的诸多问题，比如管理问题、员工人数众多、在薪酬福利分配上的不和、消费者反映的服务不当等问题，造成2009年利润的骤减，2010年的萎靡不振。

2011年至2012年，逐渐缓升，可能是因为管理层注重改善合
并后的管理问题，按2012年净利润增速，预计2014年底，净利润可以恢复与网通合并前的水平。

（2）3G时代业务的转变
2009年1月，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信（3G）牌照，中国正式进入3G时代。

联通在3G业务上，获得成熟的WCDMA牌照，有明显优势，2009年6月，与苹果签订为期3年的合作协议，更是促进了入网人数的增加。

2012年，3G 业务快速增长，移动用户同比增长19.9%，达到 23,931.2万户；移动业务主营业务收入同比增长 22.1%，达到人民币 1,298.1 亿元。

体现公司“3G领先”的战略。

（3）成本费用的控制问题
以2009年作为基年对比数据可以发现，虽然主营业务各年持续增加，但是营业成本、销售费用、管理费用、财务费用营业外支出等的控制不当，以及持续增长趋势，稀释了利润，造成了净利润总额的减少。

2009-2012年度中国联通利润变化情况
成本费用与主营业务收入占比情况
2012 年联通成本费用合计为 2,380.5 亿元，同比增长 17.5%，低于同期营业收入增幅 1.4 个百分点。

（1）难以控制的成本费用
·网间结成本：用户和收入的快速增长，网间去话量同步增长所致。

·折旧及摊销：扩大网络覆盖、提升网络质量，增强网络能力所致。

·网络运行及支撑成本：网络覆盖扩大、网络资产增加及能源、物业租金等基础价格上涨所致。

· 3G 终端补贴成本：持续优化 3G 合约政策，加快扩展合约用户数量所致。

（2）便于控制的成本费用
·人工成本：2012年实行人工成本总量与业务收入和经营效益双重挂钩，全年人工成本发生287.8 亿元，同比增长 8.2%，所占主营业务收入的比重由上年的 13.9%下降至13.3%。

但是由于是国企，员工总数庞大，薪酬福利支出较多，仍能进一步控制。

·销售费用：联通加快3G业务发展，利用渠道与应用对业务发展的拉动，所以不断增加销售费支出，12年同比增长 21.9%，主营业务收入所占比重由11年的 15.0%变化至16.2%。

作为电信行业，销售的拉动作用是有效而快速的，符合“3G领先和一体化创新”的战略，未来可能还会继续加大投入。

三、基本财务指标分析
1. 偿债能力分析
（1）短期偿债能力：流动比率、速动比率
2012年流动比率=流动资产/流动负债=0.1598（2012）
中国联通2012年的流动比率为0.1598，2011年为0.1821，,2010年为0.2137。

速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付款项）/流动负债=0.1268（2012）
2012年流动比率为0.1268，2011年为0.1430，2010年为0.1794。

【分析】流动比率与速动比率的下降，说明其短期偿债能力在逐渐减弱。

资金流动性差，变现能力差，现已经低于行业低线，公司偿债能力较差，存在高成本筹资的可能性。

公司应当对此采取措施，以提高短期偿债能力。

（2）长期期偿债能力：资产负债率、产权比率
资产负债率=负债总额/资产总额=0.5906（2012）
中国联通2012年的资产负债率为0.5906，2011年为0.5450，,2010年为0.5304。

产权比率=负债总额/所有者权益总额=1.4221（2012）
2012年的资产负债率为1.4221，2011年为1.1980，,2010年为1.1294
【分析】资产负债率反应总资产中有多大比率是通过负债取得。

一般认为，资产负债率的适宜水平为40%-60%，近三年联通保持在50%-60%之间，较稳定。

产权比率反映投资者对债权人的保障程度。

资产负债率呈上升趋势，产权比率也大致呈上升趋势，表明公司财务结构朝向高收益、高风险的方向发展，企业的长期偿债能力还有待于提高。

（3）短期付息能力
从短期的角度来看，中国联通经营活动的资金主要来源是短期借款，短期借款相比长期借款，其稳健性会更低，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。

（4）长期付息能力
利息保障倍数=息税前利润/利息费用（利润表中的财务费用）=3.7939
中国联通2012年的资产负债率为3.7939，2011年为5.5564，,2010年为3.8602。

从盈利的角度来看，中国联通的盈利对利息的保障倍数为3.7939倍。

从实现利润和利息支付的关系来看，该公司有较强的盈利能力，利息支付有保证。

2. 营运能力分析
存货周转率=销货成本/存货平均余额=6.71（2012）
应收账款周转率=销售净额/应收账款平均余额=19.168（2012）
流动资产周转率＝销售收入/流动资产平均余额=5.884（2012）
【分析】从整个行业来看，中国联通2012年总资产周转率为，2011年为0.4779，增长4.67个百分点，高于行业平均值；应收账款周转率为19.168，高于去年的18.85，远高于行业平均值；2012存货周转率为6.71，较2011年6.85略有降低，高于行业平均值。

总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率都呈上升趋势，表明资产的流动性变强，资金使用效率提高。

中国联通总资产使用效率很高，营运能力很强。

3.获利能力分析
营业毛利率＝（营业收入－营业成本－营业税金）/营业收入=27.2%（2012）
2012年营业毛利率为27.2%，比2011年增加1.8个百分点。

（2）资产盈利能力——资产净利率
资产净利率=净利润/资产平均总额=1.44%（2012）
2012年资产净利率为1.44%，比2011年的0.93%，提高0.51%，企业利用资产的综合效果变化不大。

（3）所有者投资盈利能力——净资产收益率、每股收益
权益报酬率=（税前净利润－优先股股息）÷（股东权益）=3.31%（2012）
每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股加权平均数=0.1117元/股2012年净资产收益率为3.31%，2011年为2.01%，增长1.3个百分点。

而每股收益增加了0.0451元/股。

【分析】近两年，营业毛利率、净资产利润率、主营业务利润率、每股收益都呈上升趋势，显示出企业的获利能力增强，运营效益提高。

四、部分会计科目分析
1. 应收账款
应收账款的减值：联通对应收账款的减值处理，采用账龄分析法计提。

对一般商务及公众用户和其他客户采取按照不同账龄计提，如下表所示。

根据以往经验、历史收款情况、用户信用度及收款趋势确定提取比例，对资产与利润在期末进行统计，更加准确。

2012 年度，联通对有确凿证据表明无法收回的约人民币 26.87 亿元的应收账款进行了
一般商务及公众用户超过信用期后账龄3个月以内—超过信用期后账龄 3 个月以上100%
其他客户账龄 6 个月以内—
账龄 6-12 个月10%
账龄 1-2 年20%
账龄 2-3 年50%
账龄 3 年以上100% 按组合计提坏账准备的应收账款，采用账龄分析法的组合分析如下：
来自中国联合网络通信股份有限公司2012年年度财务报告2. 存货
（1）存货发出的计价与核算：存货于取得时按实际成本入账，存货发出时的成本按先进先出法核算。

（2）存货盘存制度：永续盘存制。

（3）存货期末计价损失的核算：存货备抵法。

存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。

可变现净值按日常活动，以存货的估计售价减去估计的销售费用及相关税费后的金额确定。

计提主要是因为存货陈旧过时或销售价格下降。

3. 固定资产
固定资产的折旧方法：年限平均法，并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。

4. 无形资产
主要包括土地使用权、计算机软件和电路及设备使用权等，按使用年限或预计使用期限平均摊销。

五、联通未来发展分析
1. 行业竞争格局和发展趋势
宏观经济保持平稳增长，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化发展步伐明显加快，给信息通信业发展带来新的机遇。

动互联网产业链更加成熟，数据业务需求高速增长，信息化应用向社会各领域加速渗透，3G和宽带等业务仍处于高速增长期。

3G是联通重新扩大市场占有率的机遇，与竞争者的更激烈的对抗将在4G时代展开，3G领先战略实施的效果很大程度上会影响未来竞争格局的发展。

2. 发展战略与经营计划
以“信息生活的创新服务领导者”为愿景，深入实施“3G领先与一体化创新战略”，收入增长继续保持行业领先，进一步提升盈利能力，减少投资占比。

加快 3G 业务规模效益发展，完善 3G 网络覆盖，保持网络领先，提升网络品质和用户感知；保持宽带业务快速增长，加快光纤接入网建设，重点发展二、三线城市。

3.财务现状及改善
联通近三年来，总资产、净资产、主营业务收入、净利润都呈现上涨趋势，且增长加快，但是和在与网通合并前相比，利润仍有较大提升空间。

财务结构朝向高收益、高风险的方向发展，偿债能力有待提高，尤其是短期偿债能力。

资产的流动性变强，资金使用效率提高，营运能力很强。

获利能力有稳定提高趋势。

在未来，联通改善短期偿债能力，减少投资占收入比重，重点提高盈利能力，使盈利水平处于行业领先地位，控制成本费用支出。

4.SWOT分析
优势 strength
最成熟的3G技术，WCDMA网络；
三地上市，融资渠道通畅
具备移动、固网综合经营经验
企业人员素质较高
SWOT分析劣势 Weakness
WCDMA网络覆盖不足
品牌识别度与形象不够突出资本负债率高，盈利能力偏低组织庞大，运营效率有待提高
机会 opportunity 中国经济发展持续稳定
3G市场需求高速增长
国际资本看好中国电信市场信息消费意识加强
威胁 threaten
国家对移动TD的支持
政府和媒体加强监督
国内其他运营商加大网络投入。