人民币汇率和股票价格关系的实证研究
人民币汇率波动与股票市场价格报酬的关系研究
人民币汇率波动与股票市场价格报酬的关系研究摘要：本文通过利用协整理论、garch模型对人民币汇率波动和股票市场价格报酬进行实证分析，结果表明：人民币汇率波动和股票市场价格报酬存在长期均衡关系，前者是后者的单向格兰杰因果关系，二者呈现负相关关系，这意味着汇率升值的时候将推动股票市场价格上涨。
最后笔者根据汇率和股票市场的波动关系提出相关的政策建议。
关键词：人民币汇率股票市场价格报酬 garch模型一、引言汇率问题在一国国民经济和对外经济关系中地位举足轻重，汇率变动不仅影响开放经济下一国宏观经济运行，而且影响微观中公司的股票收益率、业绩、经济行为和价值等。
2005年汇率改革，人民币汇率开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。
之后，人民币呈现单边升值态势，与此同时，股票市场开始走出波澜壮观的大牛市，上证指数不断创出新高，最高达到6124点。
汇率升值往往伴随着股票市场的牛市在国际上也有很多相关的经验。
日本“广场协议”之后，日元大幅升值，与此同时，日本股市三年内涨了三倍；台币升值的时期，台湾股市五年内上涨了二十三倍；韩国和巴西也曾经历类似的历程。
本文将采用协整理论以及garch模型研究人民币汇率波动和股票价格报酬关系，试图回答二者的内在关系以及传导机制。
二、变量选择及数据说明（一）变量选择及数据来源本文主要研究人民币汇率波动和中国股票价格的关系，选择的数据区间为2006.1.4～2013.1.4区间的日数据。
人民币汇率：采用中国人民银行公布的人民币对美元的名义汇率（中间价），用ex_rate表示。
股票价格：采用沪深300指数收盘价，笔者认为沪深300指数横跨上海、深圳交易所，与上证综指相比覆盖面更广，所以更适合作为股票市场价格的代表，用hs300表示。
本文所有的数据均来源wind资讯数据库。
（二）数据处理为了保证人民币汇率和沪深300指数的数据长度一致，我们将股票市场不营业日时的同一时间的汇率数据删除。
人民币汇率变化与股票价格波动相关性研究
人民币汇率变化与股票价格波动相关性研究作者：杨若兰来源：《智富时代》2015年第05期【摘要】本文从理论方面论述了汇率变动与与股票价格的联动机制。
最后对汇率与股价的关联效应及各产业所受到影响采取相应的对策。
【关键词】股票价格；汇率；汇率汇率、股价是衡量宏观经济的重要指标，它们是经济发展的结果，同时也对经济的未来走势产生反馈作用。
股票价格与汇率的关联性可能通过货币市场的利率等来传导，也可能以资产整合的方式进行。
人民币汇率作为人民币的国际价格，它的变动反映了人民币国际购买力的变化，影响了我国的国际竞争力和贸易平衡，因而也决定了人民币国际购买力的经济基本面的变化。
股市价格指数是国民经济的“晴雨表”，准确的反映出实体经济的微妙变化。
因为人民币汇率和股市价格都是反映我国经济的指标，所以二者之间可能存在着内在的关联。
如果二者间存在相互的关系，那么这种分析也许会发现预测汇率变化路径的有用信息，或者用来精确估计汇率变化对股票市场的影响。
一、汇率与股票价格的联动机制（一）进出口贸易机制对于出口型企业来说，汇率贬值、本国货币升值，本国产品在国外的销售价格上升，导致国外需求和出口量减少，公司的利润下降，因而股票价格下跌。
对于进口企业来说，企业可能会因为本国货币的升值而引起公司利润的上升和股票价格的上涨。
例如，用一样的本币买更多产品或降低购买同样数量产品的成本。
对于国内不需要或者很少需要进出口贸易的小公司来说，汇率的变化对于公司股票价格的影响并不大。
（二）利率机制当汇率下降时，国际资本大量涌入，本国货币需求变多，造成国内名义利率上升，国内货币增多降低市场实际利率水平。
根据戈登模型：利率下降表示银行的存款收益降低，资产替代效应驱使投资者增加所持股票数量，导致股票需求量的增加，股票价格升高。
利率下降会减少储蓄、刺激消费，这有利于提高公司盈利能力和净利润，股票数量不变时，基础价值提高，股票价格自然上升。
通过利率机制，汇率和股票价格的敏感度很高，汇率下降时名义利率上升、实际利率下降、股票价格上升。
股票价格与汇率之间的动态关系——基于中国市场的经验分析
股票价格与汇率之间的动态关系——基于中国市场的经验分析股票价格与汇率之间的动态关系——基于中国市场的经验分析导言在全球化的背景下，国际贸易的频繁活动使得汇率和股票价格成为重要的经济指标。
汇率是指一国货币兑换其他国家货币的比率，而股票价格则是反映公司股份市场价值变动的指标。
股票价格与汇率之间是否存在动态关系对于投资者、政策制定者以及经济学家来说都具有重要意义。
本文将基于中国市场的经验分析，探讨股票价格与汇率之间的动态关系。
一、理论背景股票价格与汇率之间的动态关系在经济学领域引发了广泛的关注。
以信息经济学为基础，投资者在股票价格的形成中起到关键作用。
根据有效市场假设，投资者根据信息快速响应，将全部可得信息的影响转化为股票价格的变动。
同时，汇率则主要受到宏观经济因素和政策因素影响。
汇率的波动程度反映了市场对经济预期的变化。
基于这些理论基础，股票价格与汇率之间的动态关系成为了研究的焦点。
二、中国市场的特点中国市场具有一些独特的特点，这些特点为研究股票价格与汇率之间的动态关系提供了独特的视角。
首先，中国是世界上第二大经济体，其经济增长速度对全球经济有着重要的影响。
中国市场的变动可以引发全球金融市场的波动。
因此，中国市场对于探讨股票价格与汇率之间关系具有重要意义。
其次，中国的资本市场与国际市场相对封闭。
几乎所有的中国股票只在A股和H股市场上交易，这使得中国市场在全球市场中独立运作。
这种封闭性使得汇率对股票价格的影响更加显著。
再次，中国政府对资本流动有一定的管理措施。
政府干预使得中国市场具有较高的政策性，并对股票价格和汇率形成有一定的影响。
因此，以中国市场作为案例进行经验分析可以更好地研究股票价格与汇率的动态关系。
三、股票价格与汇率之间的动态关系股票价格与汇率之间的动态关系可以通过时间序列分析方法进行实证研究。
通过对中国市场的相关数据进行统计分析，可以揭示股票价格与汇率之间的趋势和关联性。
具体而言，可以通过计算股票价格指数和汇率指数之间的相关系数来衡量二者之间的关联程度。
人民币汇率波动的股票价格效应研究
人 民币兑美元汇率 、人民币兑澳元汇率与
沪深 两市 综合指 数历史数 据 的实证分析 ，
Ｉ ２ １ 商 品价格 的变化 弓 Ｉ 起本 国通货膨胀 ，从 而 引起股票市场价格 波动。当然 ，汇率 变
动通过 贸易渠道对股 票市 场的影响方式和 程度不仅取决于 一国上市 公司 中外贸企业 所 占比例与进 出 口供 求弹性 ，还取决于 贸 易 品与非 贸易品的替代 或互补程度 以及汇 率制度 的类型。 ３货 币供应机 制。 以货 币供应 量为 中
汇率与股价之间关联关系的两种基本理论 。
Ｄ ｏ ｒ ｎ ｂ ｕ ｓ ｃ ｈ 和Ｆ流量导 向模型假设 汇率 由一国经常账
人 民 币 汇 率 波 动 的
股 票 价 格 效 应 研究
■ 寇 明婷 博 士 景海 霞 （ 山西大 同大学商 学院 山西 大同 ０ ３ ７ ０ ０ ９） ▲ 基 金 项 目：山西 大 同大学博 士科研 启 动 项 目；教 育部 人 文社 会 科 学
乎 无波动 导致汇率波动对 国际贸 易的影 响
关 键词 ：人 民 币汇率
效 应
股 票 市场
价 格
难 以体现 。另一方面汇率 因素对股票价格 的影 响分 析一般会受到 国际贸易 国别结构 的影 响 ，即用汇改后参考 “ 一篮子 ”货 币 的贸 易加权综 合汇率（ Ｔ ｗＩ ） 与汇 改前 盯住
着一 国商品在 国际市 场上的竞争力 ，从而 影 响到进 出 １ ２ １ 额 的变化 ，进出 １ ２ １ 额 的增减
必然会影 响到 与进出 口相关的企业 的生产
经营 ，进而通过 影响企业经营业绩 引起股 票价格 的变化 。 根据马歇 尔一勒纳 条件 ， 本
币贬值 ， 出 口企业利润增加 ， 其股 价上升；
试析人民币汇率与股价关系的实证研究
试析人民币汇率与股价关系的实证研究引言人民币汇率和股价是金融市场中两个重要的变量，其之间的关系一直备受关注和研究。
人民币汇率的变动会对国内外贸易、外汇市场和金融市场等产生重大影响，而股价的波动则反映了投资者对公司盈利能力和市场前景的预期。
因此，了解人民币汇率和股价之间的关系对于投资者和政策制定者具有重要意义。
本文基于实证研究的角度，旨在试析人民币汇率与股价之间的关系。
首先，将简要介绍人民币汇率和股价的概念和影响因素；之后，将回顾过去的研究成果，并总结现有研究的不足之处；最后，将提出可能的研究方法和未来研究的方向。
人民币汇率与股价的概念和影响因素人民币汇率人民币汇率是中国货币相对于其他国家货币的交换比率。
人民币汇率的决定因素包括国内经济基本面、国际经济环境、市场供求关系以及政策干预等。
人民币汇率的变动对进出口贸易、外商投资和外汇市场等具有重大影响。
股价股价是一家公司股票在证券市场上的价格。
股价的波动通常受到公司盈利能力、市场需求、宏观经济因素以及投资者情绪等多种因素的影响。
股价的上涨或下跌会反映市场对公司未来盈利和发展前景的预期。
影响人民币汇率与股价的因素人民币汇率与股价之间的关系不仅受到各自内在的因素影响，也受到一些共同因素的影响。
其中包括但不限于经济增长、利率水平、国际贸易环境、政治因素以及市场预期等。
过去的研究成果及不足过去的研究对人民币汇率与股价关系进行了一定程度的探讨，但存在一些不足之处。
主要问题包括样本选择的局限性、研究方法的不统一以及结果的不一致等。
一些研究采用了单一的股票或小样本进行研究，忽略了整体市场的影响。
另外，不同的研究方法也导致了不一致的结果，一些研究认为人民币汇率和股价呈正相关，而另一些研究则认为二者之间存在负相关关系。
此外，过去的研究大多集中在中国内地市场，缺乏对其他国家市场的比较研究。
这限制了我们对人民币汇率和股价关系的全面理解。
可能的研究方法和未来研究方向针对过去研究的不足，未来的研究可以采用更为全面的数据样本，包括多个股票市场和国际市场的数据。
汇改后我国人民币汇率与股指关系实证研究
现 代 商 贸工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅＩ ｕｔ ｎ ｎ ｒ
２１ ０ １年第 １ 期 ７
汇 改 后 我 国人 民 币汇 率 与 股 指 关 系实 证 研 究
王 欢
（ 南财经政法 大学金融 学院 ， 北 武汉 ７０４） 中 湖 ４ ０ ３ 摘 要 ： 国 ２０ 我 ０ ５年 ７月 汇 率 制 度 改 革 后 ， 于 汇 率 与 股 市 的 关 系的 研 究 具 有 很 强 的 实 践 意 义 。选 取 了 ２ ０ 对 ０ ５年 ７月
种， 一种称为 流量导 向模 型 ， 模 型 由 Ｄｏｎ ｕ ｃ 该 ｒ ｂ ｓｈ和 Ｆｓｅ 年 的 汇 率 与 股 票 市 场 的 分 析 ， 出 本 币 升 值 对 股 市 是 短 期 ｉ ｒ ｈ 提
报 酬 将 有 显 著 的 差 距 ； 个 人 能 力 、 能 、 效 而 不 是 按 职 按 技 绩 务 付酬 ； 企业 给予员工一定 的福 利点 数 ， 工可 以在 点数 范 员 围 内 根 据 自己 的 情 况 ， 企 业 所 提 供 的 一 份 列 有 各 种 福 利 从 项 目的 菜 单 中 自 由选 择 自 己 喜 欢 的 福 利 。 第 三 ， 才 ， 用 即人 力 资 源 的 配 置 。企 业 在 重 视 现 实 能 力 的 同 时 应 重 视 员 工 的 潜 在 能 力 ， 造 与 员 工 一 起 成 长 的 组 织 氛 围 ， 员 工 提 供 职 营 为 业 生 涯 发 展 规 划 ， 优 秀 人 才 提 供 施 展 才 华 、 现 自我 超 越 为 实 的 空 间 。第 四 ， 才 企 业 要 针 对 自身 的 发 展 建 立 人 力 资 育 源 培 训 体 系 ， 培 训 的 目 的 由 过 去 的 使 员 工 适 应 企 业 当 前 把 需 要 转 变 为 对 “ 业 人 ” 塑 造 ； 培 训 的 对 象 由 原 来 的 少 企 的 把 数 人 员 转 变 为 企 业 全 员 培 训 ； 只 关 注 培 训 过 程 转 变 为 更 把 注重培训 结果 。 ５ ３ 构 建 终 身 学 习 的组 织 理 念 ． 知识 和信息 时代 需 要 学 习型 组织 ， 习 型企 业组 织 强 学 调 组 织 成 员 的 “ 断 学 习 ” 这 是 企 业 不 断 创 新 的 基 础 。 在 不 ， 当今 世 界 上 只有 能 够 设 法 使 企 业 组 织 的 所 有 成 员 全 身 心 地 ６３ 制 定 并 实 施 符 合 企 业 情 况 的 人 力 资 源 规 划 ． 国 内 外 企 业 管 理 的 实 践 经 验 表 明 ， 业 人 力 资 源 管 理 企 与 开 发 ， 方 面 ， 要 企 业 的 自身 行 为 来 解 决 存 在 的 问 题 ； 一 需 另 一 方 面 ， 通 过 政 府 行 为 来 加 以 引 导 ， 国 有 煤 炭 企 业 的 要 为 发 展 营造 良好 的外 部 环 境 。两 方 面 的 努 力 缺 一 不 可 。
人民币汇率波动对股票价格影响的实证研究
成机制改革 ， 人民币汇率不进行一次性重估调整 ， 重在坚持 以市场供求 为基础 ， 参考一篮子货币进行调 节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间 ， 对人 民币汇率浮动进行动态管理和调节 ， 保持人 民币汇 率在合理 、 均衡水平上的基本稳定 ， 促进国际收支基本平衡 ， 维护宏观经济和金融市场 的稳定。进一步推 进人 民币汇率形成机制改革 ， 完善有管理的浮动汇率制度 ， 是根据我 国国情和发展战略作 出的选择 ， 符合 完善社会主义市场经济体制的改革方向， 符合落实科学发展观的要求 ， 是我 国深度融人全球化条件下国
收稿 日期 ：０ ０—０ Ｏ ２１ ８一 １ 修 回 日期ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ：００— ９—１ ２１ ０ ２
作者 简介 ： 张
超 ， （９ ６一） 河南安阳人 ， 男， １８ ， 研究生 ， 西南财经大学经济学 院， 区域经济学研究方 向。
经济发展 人 民 币汇率 波动对 股票价格 影响 的实证研 究
的主动性和有效性 ， 改善宏 观调控能力。三是有 利于维护战略机 遇期 。作为经 济全 球化 的受益
家利 益 的需 要 ， 合我 国长远 和根本 的核心 利益 。一是 有利 于促 进结 构 调整 和 全面协 调 可持 续发 展 。浮 符
动汇率可灵活调节 内外部比价 ， 有助于引导资源向服务业等 内需部门配置 ， 推动产业升级 ， 转变经济发展 方式 ， 减少贸易不平衡和经济对 出口的过度依赖。二是有利于抑制通货膨胀和资产泡沫 。增强宏观调控
外汇市场波动 Ｉ与股票市场之间具有长期稳定均 生 衡的发展关系的结论。张雪莹 ， 谈华 君（ ０９ 采 ２０ ）
人民币汇率与股票价格关系的实证研究
格 将 上 升 ； 口型 企 业 成 本 增 加 ， 价 将 下 跌 。因 进 股 此， 其综 合影 响是 不确定 的 。
删 ⅣＧ ｎ 一 一 Ｙｉｇ （ｃ ｏｌ ｆ ｕ ｉｅｓ Ｎ ｎｏ ｇＵｎｖｒｉ ，ｉｎ ｓ Ｓ ｈ ｏ ０ ｓ ｓ， ａ ｔｎ ｉｅｓ ｙ Ｊａ ｇｕ Ｂ ｎ ｔ Ｎａｔｎ ， ２ ０ ７ ｎｏ ｇ ２ ６ ０ ）
ｌ ｏ ｌｎ ｎ ｔｂｅ ｒ ｌｔ ｓ ｂ ｔ ｅ ａｅ ｎ ｏ ｇ ａ ｄ ｓａ ｌ ｅａｉｎ ｅｗｅ ｎ ＲＭＢ ｅ ｃ ａ ｇ ｏ ｘｈ ｎ ｅ
ｒ ｔ ａ ｄ ｔ ｃ ｐ ｃ ｓ ａ ｄ ｔ ｅ ｅ ｘ ｓｓ ｈ ｒ ｌｔｏ ｏ ａ ｅ ｎ ｓｏ ｋ ｒ ｅ ｎ ｈ ｒ ｅ ｉｔ ｔ ｅ ｅ ａｉ ｎ ｆ ｉ Ｇｒ ｎ ｅ ａ ｓ ｕ ｎ ｏ ｅ ｏ ．Ｂａ ｅ ｎ ｔ ｅ ｍｕ ｕ ｌ ａ ｇ ｒ Ｃ ｕ ｅ ｄ ｒ ｇ ｓ ｍｅ ｐ ｒ ｄ ｉ ｉ ｓ ｄ ｏ ｈ ｔａ
形 成 以市 场 利率 为 纽带 的传 导 机制 ， 汇率 与 证券 将 市 场 价格 联 系起 来 ，即在其 他 条件 不变 的条件 下 ，
国货 币升值（ 汇率下降 ） 将导致市场利率 的下降 ， 进 而使 得股 票价 格上涨 ， 即二者是 反 向的关 系 。
一
（ ） 二 实证方 面
（ ） 论 方 面 一 理
第 一 ， 量导 向模 型 。多恩 多什认 为 ， 流 汇率变化 影 响企 业 国际竞 争力 、 贸易 均衡 ， 而影 响股 价 。如 进 果 本 币 升 值 （ 率 下 降 ）进 口型企 业 受 益 ， 票价 汇 ， 股 格 将上 升 ； 口型 企业 成本 增加 ， 价将 下跌 。反过 出 股 来 ， 币 贬值 （ 本 汇率 上升 ）出 口型企 业受 益 ， 票价 ， 股
人民币汇率和股票价格关系的实证研究
人民币汇率和股票价格关系的实证研究人民币汇率和股票价格是金融市场中两个重要的指标，它们的关系对于宏观经济和投资者来说都具有重要的意义。
人民币汇率的变动会直接影响国际贸易和资本流动，而股票价格的波动则会影响公司的价值和投资者的回报。
研究人民币汇率和股票价格之间的关系对于政府决策和投资者战略具有一定的指导意义。
本文将以实证研究的方式探讨人民币汇率和股票价格之间的关系，并分析其对宏观经济和投资者的影响。
我们将对过去的文献进行综述，以了解人民币汇率和股票价格之间的关系研究现状。
在过去的研究中，学者们一直在探讨人民币汇率对股票价格的影响。
有一部分研究表明，人民币升值会影响出口和公司盈利，从而对股票价格产生负面影响；另一部分研究则认为人民币升值会吸引外资流入，从而提高股票价格。
这些不同的观点反映了人民币汇率和股票价格之间的复杂关系，需要更深入的研究来揭示其中的规律。
接下来，我们将运用实证分析的方法来探讨人民币汇率和股票价格之间的关系。
我们将选择合适的数据集，包括人民币对美元的汇率数据和股票价格指数数据。
然后，我们将利用计量经济学模型，如向量自回归模型（VAR）、脉冲响应函数等方法来分析这些数据。
通过这些方法，我们可以揭示人民币汇率变动对股票价格的冲击效应和长期影响，进一步探讨它们之间的动态关系。
我们将总结研究结果，并提出对政府政策和投资者策略的建议。
通过对人民币汇率和股票价格关系的实证研究，我们可以更好地理解它们之间的关系，为政府决策和投资者提供决策参考。
政府可以采取货币政策来影响人民币汇率，以调节股票价格的波动；投资者也可以根据人民币汇率的变动调整投资组合，降低风险并提高回报。
人民币汇率和股票价格之间存在着复杂的动态关系，需要通过实证研究来深入探讨。
本文将通过对人民币汇率和股票价格的实证分析，探讨它们之间的关系及对宏观经济和投资者的影响，为政府决策和投资者战略提供参考。
希望本文的研究能够为进一步探讨人民币汇率和股票价格之间的关系提供启示，并为相关政策的制定和投资决策提供参考。
人民币汇率与分行业股价关系的实证研究
击 ，对 内生 变量 的当前值和未来值所带来
的影 响 。
间存在 内在联系 ，汇率 的变化可能导致股
价 的变化 ，反之亦然 。
２０ ０ ５年 股 权 分 置 改 革 和 汇 率 改 革 以
用韩 国、菲律宾 、印度等 国的数据进 行了
实 证 研 究 ，发 现 汇 率 对 股 价 有 着十 分 显 著
动的反应 最迅捷 。 关 键 词 ：； 率 股 指 、选取 的变量也 各有
差异 因而得 出的结论也 不尽相同。 汇率波动对股价影 响的理论 研究比较
成 熟 的 主 要 是 Ｄｏ ｎ ｓ ｈ ａ ｄ ＦＳ ｅ ｂＵ ｃ ｎ ｉｈ ｒ ｒ
实 研究 证
■ 贺晓波 副教授 卢洪雨 （ 北京 工业大学经 管学院 北京 １ ０ ２ ０ ０ ４）
数 据 选 取 与 研 究 思 路
（ ）数 据 选 取 一
实证研究 中选取 的数据主要包括汇率
和分行业股票指数 。 汇率数据选取的是人 民 币对美元的汇率中间价 ， 选取 的时间段 为我 国汇率 制度改革之后从 ２ ０ 年 ７ ０５ 月至 ２ １ ０ １ 年４ 月。 股票指数数据选取 的是深市行业指 数， 数据来源是中信 建投交易客户端。 本文 中农林指数、采掘指数 、 制造指数 、 食品指 数、纺织指数 、造纸指数 、 石化指数、金属 指数 、 机械指数 、医药指数、金融指数 、 地 产指数 ，分别由 ｎ、Ｃ、Ｚ 、ｓ 、ｆ、ｚ ｈ ｌ ｉ Ｚ ｐ ｚ ｚ、
表 明 ，；率 对 不 同行 业 的 影响 不 同。相 ｒ 对 于其 他 行 业 ，；率 对石 化 、 食 品 、 医 ｒ －
药、 制造 、机械 行 业 存在 较 显 著 的 因果 关 系。在 短 期 中 ，应 用 脉 冲响 应 函数 分 析 发 现 汇 率 与 五 个 行 业 的相 互 影 响 中 ， 汇 率 对 行 业 的 影 响 占据 主 动 地 位 。 五 个 行 业 中 ， 石 化 和 食 品 行 业 对 ｉ 波 ｒ率
人民币汇率和股票价格关系的实证研究
人民币汇率和股票价格关系的实证研究【摘要】本文通过实证研究探讨了人民币汇率和股票价格之间的关系。
首先分析了人民币汇率对股票价格的影响，发现存在一定的正向关系。
接着研究了股票价格对人民币汇率的影响，结果显示二者之间存在双向影响。
在研究方法部分介绍了采用的实证分析方法，通过数据的收集和处理得出了一些实证结果。
最后对影响因素进行了分析，发现政策、市场情绪等因素都对人民币汇率和股票价格有一定影响。
研究结论指出人民币汇率和股票价格之间存在一定关联性，为投资者提供了一定的启示和建议。
未来研究可以深入挖掘更多影响因素，以及进一步探讨人民币汇率和股票价格的复杂关系。
【关键词】人民币汇率、股票价格、实证研究、影响因素、研究方法、研究结论、启示和建议、展望未来1. 引言1.1 研究背景人民币汇率和股票价格是两个国家经济领域中备受关注的重要指标。
在当今全球化经济背景下，汇率和股票价格的波动不仅影响着各国金融市场的稳定性，也直接牵动着广大投资者的利益。
研究人民币汇率和股票价格之间的关系，对于揭示市场运行的规律、优化金融市场的运行机制具有重要意义。
随着我国金融市场的日益开放和国际化进程的加速推进，人民币的汇率波动对股票价格的影响日益凸显。
在经济全球化的背景下，人民币汇率受到国际市场供求关系、外部政治经济形势以及国内外贸易形势等因素的共同影响，与此股票价格也受到诸多因素的影响，如政策法规、企业盈利状况、市场情绪等。
深入探究人民币汇率和股票价格之间的关系，有利于更好地理解和解释金融市场的运行规律，为投资者提供更为科学的投资决策依据。
1.2 研究目的研究目的是探究人民币汇率和股票价格之间的关系，深入分析两者之间的相互影响机制。
通过实证研究，我们旨在揭示人民币汇率对股票价格的影响和股票价格对人民币汇率的影响，进一步了解汇率波动和股市波动之间的内在联系。
我们还希望通过研究方法的选择和分析结果的呈现，为政府决策部门提供有益的参考，为投资者提供理性的投资决策建议。
人民币汇率与股票价格关系的实证研究
人民币汇率与股票价格关系的实证研究张颖【摘要】本文以我国2005年7月21日汇改为界,分别分析了我国2005.7.21-2007.10.16(Ⅰ段)、2007.10.17-2008.11.4(Ⅱ段)和2008.11.5-2009.5.4(Ⅲ段)人民币兑美元汇率与股票价格之间的关系.结果表明:我国汇率与股价之间没有长期稳定的均衡关系,只是在部分时间段内二者存在一定的格兰杰因果关系,这需要从二者相互关系的影响机制并结合宏观调控及国际金融危机的背景来进行分析.【期刊名称】《北方经贸》【年(卷),期】2010(000)003【总页数】3页(P72-74)【关键词】人民币汇率;股票价格;协整检验;格兰杰因果关系检验【作者】张颖【作者单位】南通大学,商学院,江苏,南通,226007【正文语种】中文【中图分类】F832.62005年7月21日汇改后，人民币升值对股票价格的推动作用引起了国内外的广泛关注。
但是在2007年10月后，在人民币继续升值的同时，股票市场却大幅下挫。
2008年10月后人民币汇率保持相对稳定，股票市场却又开始回暖。
出现这一系列重大转变的现实背景就是国际经济环境的恶化和我国加大了宏观调控的力度。
充分正确认识汇率与股价之间的关系，对于评价宏观调控成效、防范金融风险具有重要意义。
一、汇率与股票价格关系：文献述评（一）理论方面第一，流量导向模型。
多恩多什认为，汇率变化影响企业国际竞争力、贸易均衡，进而影响股价。
如果本币升值（汇率下降），进口型企业受益，股票价格将上升；出口型企业成本增加，股价将下跌。
反过来，本币贬值（汇率上升），出口型企业受益，股票价格将上升；进口型企业成本增加，股价将下跌。
因此，其综合影响是不确定的。
第二，有价证券余额理论。
或称为投资组合理论，该理论假设投资者在选择金融资产组合时关注诸如国内货币、存款公债、股票、外汇等一系列金融资产的需求。
投资者投资的目的是在既定财富约束下选择一特定的资产组合以实现报酬最大化。
汇率与股票价格关系实证研究综述
的研究则从宏观层 面认为货币升值对于出口型国家 的股票市场有负面影响 ，对进 口型国家的股票市场
有正 面影 响 。Ｒ １１９ ） ｏ（ ２ １ ９ 利用 １８ ～１９ 年 日数据 ９８ ９ １ 研 究 ，发 现美 国 的汇市 和 股 市正 相 关 ；Ｘａｉ ｊ ＆ ｙ Ｍ ｕｏｅ １９） ｏｇｕ （ ６ ９ 使用 日 数据研究 了八 个发达 国家的
Байду номын сангаас
国家市场 ，然而 ，不 同学者的实证研究结果却存在
较 大 差距 。
部分学者 的研究结果表明，汇率与股价之间存 在明显 的相关关系，但二者的相互关系是符合传统 方式还是投资组合方式的理论解释，则存在不同意
见 。Ａ ｇｒａ １８） 为汇率变动会直接影 响多 国 ｇａｗ （ １ ｌ ９ 认
２ ０ 年 ５月 ０９
经 济 论 坛
Ｅｃ ｎ ｍｉ Ｆ ｒ ｏｏ ｃ ｏ ｕｍ
Ｍａ ．２ ０ ｙ ０９ Ｇｅ ．５ ． ０ ｎ４ ８ Ｎｏ １
总第 ４ ８ ５期
第 １ 期 ０
汇率与股票价格关系实证研究综述
文／ 李
【 摘
忠
要】 汇率与股价 关 系 存在 两种理论 解释 ，一是 传统方式 ，认为汇率 变动导致股票价格 的变化 ； 二是
用９ 个市场 （ 国、 日 、德 国、英 国、法 国、加 美 本 拿大 、荷 兰、瑞士和比利时 ）的月度数据 ，检验了 三个变量 （ 汇率 、利率 、通货膨胀预期变化 ） 对证 券价格 的影响，发现在实际股票收益差异与实际汇 率变动之间存在弱 的正相关关系。Ｍ ＆Ｋ ｏ １９ ） ａ ａ（ ０ ９
投 资组合方式 ，认为股 票价格 的 变动导致 汇率的变化 。本 文对 国 内外关 于汇率与股价 关 系的 实证研 究文献
人民币汇率与A股股价关系研究
人民币汇率与A股股价关系研究
范祚军;龙珊瑚
【期刊名称】《广西大学学报（哲学社会科学版）》
【年(卷),期】2007(029)006
【摘要】近段时间以来,国内A股股价不断上涨,与此同时人民币汇率也不断攀升.实证研究得出A股指数与人民币对美元汇率、人民币对欧元汇率之间分别存在协整关系,两者通过外贸顺差等传导途径发生关联.通过形成更富弹性的汇率机制、外汇管理制度等措施可以促进汇率市场稳定;完善股价形成机制,规范股票市场主体的外汇收支行为等以形成稳定的股票市场;通过控制利率、贸易余额、资本流动、心理预期等传导途径预防汇率市场与股票市场不会发生关联性波动,以此形成稳定的汇率市场和股票市场.
【总页数】5页(P19-22,26)
【作者】范祚军;龙珊瑚
【作者单位】广西大学,商学院,广西,南宁,530004;广西大学电气工程学院,广西,南宁 530004
【正文语种】中文
【中图分类】F830.12
【相关文献】
1.A股市场股价和人民币汇率关联性实证分析 [J], 詹烨
2.次贷危机的视角下人民币汇率与股价之间联动关系的实证分析——以上证A股
为例 [J], 侯彦斌
3.预期视角下的人民币汇率与股价联动关系研究 [J], 黄海洋
4.预期视角下的人民币汇率与股价联动关系研究 [J], 黄海洋
5.中国A股行业股价波动与人民币汇率的关联性分析 [J], 徐霓妮;唐现杰
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人民币汇率和股票价格关系的实证研究
人民币汇率和股票价格关系的实证研究人民币汇率与股票价格之间的关系是一个备受关注的话题，各界研究人员对此进行了大量实证研究。
本文将针对这一问题进行讨论并总结已有的实证研究结果。
有一部分实证研究发现人民币汇率对股票价格有一定的影响。
这些研究认为，人民币汇率的升值会导致股票价格下降，而人民币汇率的贬值则会推动股票价格上涨。
理论上讲，人民币汇率升值会增加外汇收入，促使经济增长，提高企业盈利能力，从而提振股市。
相反，人民币汇率贬值会增加进口成本，推升通货膨胀，抑制经济增长，导致股市下跌。
这一观点得到了一些实证研究的支持。
也有一部分实证研究发现人民币汇率与股票价格之间关系并不显著。
这些研究认为，股票价格受多种因素的影响，人民币汇率只是其中的一个因素，在股票价格上的影响并不明显或是短期的。
这些研究主要集中在长期研究中，通过复杂的统计分析方法，发现人民币汇率与股票价格之间的相关性较小。
还有一些实证研究发现人民币汇率与股票价格呈现出非线性关系。
这些研究认为，在一定范围内，人民币汇率的升值对股票价格有推动作用，但当汇率超过一定水平后，进一步的升值反而对股票价格产生负面影响。
这种非线性关系的存在，使得人民币汇率对股票价格的影响不再是简单的正向或负向。
人民币汇率与股票价格之间的关系仍然存在争议，并且这种关系可能还受到其他因素的影响。
理论上讲，人民币汇率与股票价格之间应该存在一定的相关性，但具体的相关性程度以及影响机制还需要进一步的研究和实证。
对于投资者来说，了解人民币汇率与股票价格之间的关系，可以帮助他们做出更准确的投资决策。
但需要注意的是，股票市场受多种因素的影响，不应单纯依赖于人民币汇率来判断股票价格的走向。
汇率与股票价格关系的实证研究
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人民币汇率和股票价格关系的实证研究
人民币汇率和股票价格关系的实证研究引言人民币汇率和股票价格是经济领域中两个重要的指标，它们之间的关系对于国家的经济稳定和发展具有重要的影响。
人民币汇率是指人民币兑换外币的比率，它反映了一个国家货币的价值。
而股票价格则是股票市场上股票的价格变动情况，它直接影响到股民的投资和国家的经济发展。
本文旨在通过实证研究的方法，探讨人民币汇率和股票价格之间的关系，为国家经济政策的制定提供参考。
一、相关理论1. 人民币汇率人民币汇率是指人民币与外币之间的兑换比率。
在金融市场中，人民币兑美元的汇率是最为常见的。
人民币汇率的变动会直接影响到进出口贸易、外汇储备和国际投资等多个方面。
一般来说，人民币升值会促进国内居民的消费，降低进口商品的价格，但同时也会影响出口竞争力和外资流入等方面。
2. 股票价格股票价格是由市场供求关系决定的，它受到公司业绩、宏观经济政策、投资者情绪等多种因素的影响。
股票价格的波动会影响到公司的融资能力、投资者的财富和国家的金融稳定。
人民币汇率和股票价格之间的关系通常体现在以下几个方面：人民币升值通常会导致股票价格下跌，因为升值会增加进口成本，降低出口收入，直接影响到公司的盈利能力；人民币升值也会导致股票市场的风险偏好降低，投资者会减少股票投资，导致股票价格下跌；人民币升值也会影响到外资流入和国际投资，进而影响到股票价格的走势。
二、实证研究本文选择了2010年至2020年的数据进行实证研究。
我们收集了人民币兑美元的汇率数据，以及上证指数和深证指数的股票价格数据。
然后，利用时间序列分析的方法，对数据进行了相关性分析和回归分析。
1. 相关性分析我们对人民币汇率和股票价格进行了相关性分析。
结果表明，人民币汇率和股票价格之间存在一定的负相关关系，即人民币升值会导致股票价格下跌的趋势。
这与我们的理论预期相符合。
2. 回归分析为了进一步验证人民币汇率和股票价格之间的关系，我们进行了回归分析。
控制了其他可能的影响因素（如宏观经济政策、公司业绩等），结果仍然表明，人民币汇率的升值对股票价格有显著的负向影响。
金融危机后汇率和股价关系的实证分析
金融危机后汇率和股价关系的实证分析【摘要】本文采用实证分析对金融危机爆发以后汇率和股价两者之间的关系进行了实证分析，得出相关的结论，并结合实际情况对实证结果进行了原因分析。
最后根据分析中所显示的问题，对我国外汇市场和股市的发展给出了一些相应建议。
【关键词】汇率；股票价格；向量误差修正模型在金融危机爆发后，我国政府收紧了汇率的波动幅度，频频调整法定存款准备金率以刺激经济，而股市也出现了剧烈波动的现象。
人民币汇率是人民币在国际市场上的资本价格，其变动能够反映国内居民的购买力；而股票市场指数是国民经济的“晴雨表”，能够迅速地反映和传导实体经济和外界经济环境的波动；因此在后金融危机的背景下，研究我国的汇率和股指三者之间的关系，具有重要的现实意义。
一、文献综述通过阅读国内外学者的研究成果发现，由于我国外汇市场和股票市场发展的实际情况与国外有很大的差别，因此国外一些研究成果并不适用于中国市场。
而国内一些学者由于使用的研究方法、变量选取和事间跨度各异，研究成果也有很大的差异。
邓燊、杨朝军（2007）认为汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系，人民币升值是中国股市上扬的单向格兰杰原因。
张方方，张琢（2009）研究了人民币汇率与股票价格的相关关系，考察了我国汇市和股市的关联性。
结果显示，人民币汇率和股票价格存在长期均衡关系，并且人民币汇率和股票价格正相关，人民币汇率和股票价格之间存在双向的因果关系。
本文试图从金融危机爆发以后的时间段研究两者之间的关系。
二、变量的选择和处理金融危机爆发以后，我国股市出现下滑，本文选取股市最高点以后的样本。
选择的样本区间为2007年10月31日到2012年12月31日。
去除节假日等休市数据，共计1262个样本。
在汇率变量的选择上，本文采用名义汇率。
在股价变量的选择上，本文选择上证综合指数收盘价。
在数据处理上，为减小波动幅度和异方差问题，分别取对数。
lusexcgh、lshindex分别代表取对数后的人民币对美元汇率序列、上证综合指数序列。
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人民币汇率和股票价格关系的实证研究
近年来，人民币汇率和股票价格的关系备受关注。
汇率的波动不仅会直接影响到进出口贸易，还会对国内的宏观经济形势和金融市场产生影响。
同时，由于投资者对汇率和股票价格的关系越来越关注，因此当汇率波动或汇率政策发生变化时，股票市场也很可能产生相应变化。
在这种情况下，对人民币汇率和股票价格之间关系的实证研究显得尤为重要。
本文将从理论角度出发，探讨这种关系的原理，并基于相关数据进行实证分析。
一、理论背景
人民币汇率和股票价格之间的关系可以从多个角度解释。
一般来说，通货膨胀、政府债务和国际贸易都会影响汇率和股票价格。
以下是一些影响因素：
1、通货膨胀：通货膨胀率是货币政策的一个重要指标，它还会直接影响到汇率。
但是，通货膨胀和股票价格之间的关系比较微妙。
在高通胀时期，投资者通常会寻找一种可以保值的投资方式，如购买有价证券。
因此，通货膨胀对股票价格也可能是有利的。
2、政府债务：政府债务通常会增加货币供应量，从而降低货币价值，进而导致汇率下降。
另一方面，债券和股票也竞争着争取资金。
如果债券利率变高，股票公司也可能遇到困难，因为它们需要对股东支付高额回报来吸引投资。
3、国际贸易：当贸易逆差发生时，汇率会受到影响。
如果贸易逆差加剧，持有国货的人就需要更多的外汇，因此汇率将下降。
这样一来，出口公司的股票价格有可能受到不利影响。
但是，这种情况并不是绝对的，因为出口公司也可能会从货币贬值中获益，因此股票价格并不总是会下跌。
二、实证分析
为了更好地理解人民币汇率和股票价格之间的关系，我们可以将实证分析分为三部分。
1、汇率和股票市场整体的关系
首先，我们可以通过人民币兑美元汇率和股票市场整体指数之间的相关性来研究汇率和股票价格之间的关系。
经过实证分析，我们发现，汇率与A股指数的相关系数是相对较小的，而与H股指数的相关系数则相对较高。
这表明H股是人民币汇率波动对股票市场的稳定性影响更为敏感。
2、不同行业的关系
其次，我们可以根据不同行业的特点来研究股票价格与人民币汇率的关系。
我们发现，出口型行业、外资控股公司等行业的股票价格与汇率之间存在一定的负相关关系。
这表明，当汇率上升时或国内和国际的经济环境发生变化，这些公司的股票价格可能会下跌。
最后，我们可以通过研究股票价格和汇率政策变化之间的关系来更好地理解股市对政
策变化的反应。
例如，人民币汇率波动对股票市场的影响可能因政策干预的强度而异。
对此，我们可以分析一些政策改变事件（如央行干预人民币汇率），以及在此期间股票市场
两部分证券的表现情况。
通过这种方式，我们可以更好地理解股票市场对政策变化的反应，以及人民币汇率和股票市场之间的相关性。
三、结论
综上所述，人民币汇率和股票价格之间的关系是一个非常复杂的问题。
我们通过实证
分析发现，行业差异和政策干预都会对汇率和股票价格之间的关系产生影响。
此外，考虑
到国际市场对汇率和股票价格的影响，我们也需要更加细致地研究国际贸易的变化对汇率
和股票市场的影响。
这一方面对政策制定者在采取股票政策时的制定有非常重要的意义，
同时也对投资者在决策时有重要意义。