中级会计师课件《中级财务管理》课件
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中级财务管理课件第一章
全面预算体系的构成
包括业务预算、专门决策预算和财务预算三个部分。业务预算包括销售预算、生产预算、采购预算等；专门决策预算 包括投资预算、筹资预算等；财务预算包括现金流量表预算、利润表预算和资产负债表预算等。
全面预算体系的作用
全面预算体系有助于企业合理配置资源、控制经营风险和提高经济效益，是实现企业战略目标的重要工 具之一。
财务预算
财务预算的概念
财务预算是企业根据战略规划和经营目标，对未来一定期间内的 财务活动进行计划和安排的管理活动。
财务预算的编制流程
确定预算目标、编制业务预算、编制专门决策预算、编制财务预 算。
财务预算的编制方法
固定预算法、弹性预算法、滚动预算法和零基预算法等。
全面预算体系
全面预算体系的概念
全面预算体系是指企业为实现战略规划和经营目标，对未来一定期间内的经营活动进行全面规划、协调和控制的管理 体系。
解释金融市场如何为企业提供资金支持，包括股票市场、债券市 场、银行间市场等。
金融工具
介绍常见的金融工具，如股票、债券、基金、期货等，以及它们在 财务管理中的应用。
金融市场的风险与回报
分析金融市场的风险与回报，以及如何通过合理的投资组合来降低 风险并提高回报。
03
财务管理的价值观念
时间价值
01
时间价值概述
财务管理与营销管理相互配合，共同实现 企业的销售目标和市场份额。
02
财务管理的环境
内部环境
组织结构
企业文化
描述企业的组织结构，包括各个部门 和层级，以及它们在财务管理中的角 色和责任。
分析企业文化如何影响财务决策，以 及如何通过塑造企业文化来促进财务 管理的有效性。
内部控制
包括业务预算、专门决策预算和财务预算三个部分。业务预算包括销售预算、生产预算、采购预算等；专门决策预算 包括投资预算、筹资预算等；财务预算包括现金流量表预算、利润表预算和资产负债表预算等。
全面预算体系的作用
全面预算体系有助于企业合理配置资源、控制经营风险和提高经济效益，是实现企业战略目标的重要工 具之一。
财务预算
财务预算的概念
财务预算是企业根据战略规划和经营目标，对未来一定期间内的 财务活动进行计划和安排的管理活动。
财务预算的编制流程
确定预算目标、编制业务预算、编制专门决策预算、编制财务预 算。
财务预算的编制方法
固定预算法、弹性预算法、滚动预算法和零基预算法等。
全面预算体系
全面预算体系的概念
全面预算体系是指企业为实现战略规划和经营目标，对未来一定期间内的经营活动进行全面规划、协调和控制的管理 体系。
解释金融市场如何为企业提供资金支持，包括股票市场、债券市 场、银行间市场等。
金融工具
介绍常见的金融工具，如股票、债券、基金、期货等，以及它们在 财务管理中的应用。
金融市场的风险与回报
分析金融市场的风险与回报，以及如何通过合理的投资组合来降低 风险并提高回报。
03
财务管理的价值观念
时间价值
01
时间价值概述
财务管理与营销管理相互配合，共同实现 企业的销售目标和市场份额。
02
财务管理的环境
内部环境
组织结构
企业文化
描述企业的组织结构，包括各个部门 和层级，以及它们在财务管理中的角 色和责任。
分析企业文化如何影响财务决策，以 及如何通过塑造企业文化来促进财务 管理的有效性。
内部控制
中级会计师课件《财务管理》第一章总论
04
财务管理的职能与组织
财务预测
财务预测的概念
财务预测是根据企业现有的财务状况和历史数据，对企业 未来的财务状况和经营成果进行预测的一种管理活动。
财务预测的方法
财务预测的方法包括比例分析法、因果分析法、时间序列分析 法等，这些方法可以帮助企业更好地预测未来的财务状况。
财务预测的步骤
财务预测的步骤包括确定预测目标、收集相关信息、选择预测方 法、进行预测、评估预测结果和调整预测等，这些步骤可以帮助
金融机构
金融机构是企业资金的主 要提供者，金融机构的种 类和特点会影响企业的融 资方式和融资成本。
利率
利率是影响企业财务决策 的重要因素，利率的变动 会影响企业的投资成本和 融资成本。
外汇市场
外汇市场的汇率波动会影 响跨国企业的外汇风险管 理。
法律环境
公司法
证券法
公司法规定了企业的设立、组织和解散等 方面的法律规范，是企业财务管理必须遵 守的基本法律规范。
企业更好地实现财务预测。
财务决策
财务决策的概念
财务决策是在企业经营过程中，根据不同的财务方案进行比较、分析和选择，以确定最 优的财务方案的一种管理活动。
财务决策的类型
财务决策的类型包括投资决策、融资决策和股利决策等，这些决策对于企业的财务管理 至关重要。
财务决策的程序
财务决策的程序包括确定决策目标、拟订备选方案、评估备选方案、选择最优方案和实 施方案等，这些步骤可以帮助企业更好地实现财务决策。
通货膨胀
通货膨胀会影响企业的投资决策、 融资决策和股利分配决策。
03
02
经济周期
经济周期的波动会影响企业的投资 、融资和股利政策。
市场竞争
中级财务管理教学课件
融资方式选择与风险控制策略
融资方式选择
股权融资、债务融资、混合融资等。
风险控制策略
建立风险评估机制、制定风险控制措施、加强风险管理等。
06
营运资金管理与现金流管理
营运资金管理的目标与方法
目标
确保企业拥有足够的营运资金以支持日常经 营，同时降低资金成本并提高资金使用效率 。
方法
包括预算计划、资金筹措、资金运用和风险 管理等方面。
02
财务管理基础知识
财务管理的定义与目标
01
02
03
04
05
财务管理的定义
财务管理的目标
1. 股东财富最大 2. 企业价值最大 3. 利益相关者利
化
化
益最…
财பைடு நூலகம்管理是企业组织财务 活动、处理财务关系的一 项综合性管理工作。它通 过对企业资金运动和财务 关系的规划和控制，实现 企业价值最大化。
财务管理的主要目标是实 现企业价值最大化，具体 包括以下几个方面
2. 权责利相结合原则：在财务管理过程中，应明确各方的权、责、利，确保各方利 益得到保障。
财务管理的原则与职能
• 风险与收益均衡原则：在追求收益的同时，也要关注风险，通过合理的风险管理措施，实现风险与收益的均衡。
财务管理的原则与职能
财务管理的职能
1. 资金筹措：通过多种渠道筹集资金，满足企业运营和发展的需要。
内容
财务分析的内容包括财务报表分析、财务指标分析和财务预测分析等。
财务分析的方法与步骤
方法
财务分析的方法包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法、综合分析法等。
步骤
财务分析的步骤包括收集和整理数据、制定分析计划、实施分析、得出结论并提 出建议。
中级财务管理教学ppt课件
第三节
证券市场理论
资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资 理 财 的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况 下某种证券或证券组合的投资报酬率为：
二、风险报酬的概念
理财
一个投资项目风险很大，意味着一旦投资失
败企业将会蒙受很大的损失，但它同时也意味 着一旦冒险投资成功，将获得巨大的收益。这个 收益率将大大超过社会平均的投资报酬率，即资 金时间价值，这种因冒险投资而获得的超过资金 时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。我 们可以理解为它是给冒险者的补偿。
显然，风险与报酬的关系必然是：高风险的项
目，必然要有高报酬的吸引才会有人愿意投资； 低风险的项目，对应的则是低报酬。
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
补充知识：投资风险从何而来？风险 报酬从何而来？应该如何看待风险？
企业财务关系是指企业在组织财务 理 财 活动过程中与各有关方面发生的经济利 益关系。它包括：
企业与所有者的关系 企业与经营者的关系 （本质上是所有者与经营者利益分配关系） 企业与政府的关系 企业与债权人的关系 企业与员工的关系 等等
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业财务活动就是企业资金的收支活 动。资金的收支活动形成了企业资金的运 动。
那么企业资金是怎么运动的？
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业资金的运动（也就是企业的财 务活动）具体表现在这些方面：
证券市场理论
资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资 理 财 的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况 下某种证券或证券组合的投资报酬率为：
二、风险报酬的概念
理财
一个投资项目风险很大，意味着一旦投资失
败企业将会蒙受很大的损失，但它同时也意味 着一旦冒险投资成功，将获得巨大的收益。这个 收益率将大大超过社会平均的投资报酬率，即资 金时间价值，这种因冒险投资而获得的超过资金 时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。我 们可以理解为它是给冒险者的补偿。
显然，风险与报酬的关系必然是：高风险的项
目，必然要有高报酬的吸引才会有人愿意投资； 低风险的项目，对应的则是低报酬。
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
补充知识：投资风险从何而来？风险 报酬从何而来？应该如何看待风险？
企业财务关系是指企业在组织财务 理 财 活动过程中与各有关方面发生的经济利 益关系。它包括：
企业与所有者的关系 企业与经营者的关系 （本质上是所有者与经营者利益分配关系） 企业与政府的关系 企业与债权人的关系 企业与员工的关系 等等
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业财务活动就是企业资金的收支活 动。资金的收支活动形成了企业资金的运 动。
那么企业资金是怎么运动的？
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业资金的运动（也就是企业的财 务活动）具体表现在这些方面：
中级财务管理ppt课件
正确的投资决策有助于企业抓住发展机遇，提高市场竞争力，实现可持续发展。
识别项目实施过程中可能面临的各种风险因素，如市场风险、技术风险、财务风险等。
风险识别
风险评估
风险应对
风险监控
对识别出的风险因素进行量化和定性评估，确定风险的大小和影响程度。
根据风险评估结果，制定相应的风险应对措施，如风险规避、风险转移、风险控制等。
利润总额
指企业一定时期内所获得的税后利润。
净利润
利润率
利润敏感性分析
01
02
04
03
分析影响利润的因素，确定各因素对利润的影响程度。
指企业一定时期内所获得的税前利润。
指企业一定时期内的净利润占收入的比例。
07
CHAPTER
财务预算与控制
总结词
详细描述财务预算的执行与控制环节，包括预算分解、责任落实、执行跟踪、差异分析等步骤。
详细描述财务预算的调整原则、调整程序以及考核的方法和标准。
总结词
在财务预算的执行过程中，由于市场环境、经营条件等因素的变化，可能需要对预算进行调整。调整时应遵循客观性、重要性、谨慎性等原则，对调整的范围、时间和程序进行明确规定。同时，建立科学的考核体系和方法，根据预算目标的完成情况，对各部门、个人的业绩进行公正、客观的评价和激励。通过考核结果的反馈和改进，不断提升财务管理水平。
企业文化
内部流程
强调企业文化对财务管理的影响，如何影响财务决策和行为。
详细介绍企业的财务流程，包括预算、报告、控制等。
03
02
01
分析宏观经济因素如何影响财务管理，如经济增长、通货膨胀、利率等。
宏观经济因素
讨论行业的发展趋势和竞争态势，以及它们对企业财务管理的影响。
识别项目实施过程中可能面临的各种风险因素，如市场风险、技术风险、财务风险等。
风险识别
风险评估
风险应对
风险监控
对识别出的风险因素进行量化和定性评估，确定风险的大小和影响程度。
根据风险评估结果，制定相应的风险应对措施，如风险规避、风险转移、风险控制等。
利润总额
指企业一定时期内所获得的税后利润。
净利润
利润率
利润敏感性分析
01
02
04
03
分析影响利润的因素，确定各因素对利润的影响程度。
指企业一定时期内所获得的税前利润。
指企业一定时期内的净利润占收入的比例。
07
CHAPTER
财务预算与控制
总结词
详细描述财务预算的执行与控制环节，包括预算分解、责任落实、执行跟踪、差异分析等步骤。
详细描述财务预算的调整原则、调整程序以及考核的方法和标准。
总结词
在财务预算的执行过程中，由于市场环境、经营条件等因素的变化，可能需要对预算进行调整。调整时应遵循客观性、重要性、谨慎性等原则，对调整的范围、时间和程序进行明确规定。同时，建立科学的考核体系和方法，根据预算目标的完成情况，对各部门、个人的业绩进行公正、客观的评价和激励。通过考核结果的反馈和改进，不断提升财务管理水平。
企业文化
内部流程
强调企业文化对财务管理的影响，如何影响财务决策和行为。
详细介绍企业的财务流程，包括预算、报告、控制等。
03
02
01
分析宏观经济因素如何影响财务管理，如经济增长、通货膨胀、利率等。
宏观经济因素
讨论行业的发展趋势和竞争态势，以及它们对企业财务管理的影响。
中级会计师考试财务管理课件讲义下载
中级会计师考试财务管理课件讲义下载Revised by BETTY on December 25,2020《中级财务管理》答疑解惑班前言（一）目的（二）内容第一章总论【问题】如何理解通货膨胀对企业财务活动的影响？（一）在题目中的考查方式单选题、多选题、判断题均有可能。
（二）具体内容1.通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面的。
主要表现在：（1）引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。
（2）引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失。
（3）引起利润上升，加大企业的权益资金成本。
（4）引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度。
（5）引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。
）。
（2010年）A.进行长期投资B.签订长期购货合同C.取得长期借款D.签订长期销货合同【答案】D【解析】本题主要考核通货膨胀对企业经济活动的影响。
为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。
在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值，因此选项A是正确的；与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的成本增加，因此选项B是正确的；取得长期借款，可以保持资本成本的稳定，因此选项C是正确的。
而选项D签订长期销货合同，在通货膨胀时期会减少企业的收入，不利于应对通货膨胀风险。
所以，应选择选项D。
【例题2·判断题】为了防范通货膨胀风险，公司应当签订固定价格的长期销售合同。
（）（2012年）【答案】×【解析】在通货膨胀时期，从购货方的角度来看，与客户签订长期购货合同，可以减少物价上涨造成的损失；但站在销售方的角度，签订固定价格的长期销售合同，会损失物价上涨带来的收益，因此本题的说法不正确。
【相关链接一】购买力风险1.含义购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。
2.结论货币性资产：名义报酬率不变，实际报酬率降低实体性资产：实际报酬率不变，名义报酬率提高【例题3·判断题】证券资产是一种货币性资产，通货膨胀会使证券资产投资的本金和收益贬值，实际报酬率不变而名义报酬率降低。
【全文】中级财务管理ppt课件
部门或项目的影响 实体现金流和股权现金流
2024/8/24
;
8
现金流量的项目内容
1．初始期：原始投资 （1〕在固定、无形、递延等长期资产上的
投资 （2〕垫支营运资金〔流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1〕残值净收入 （2〕垫支营运资金收回
2024/8/24
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IR R
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
2024/8/24
;
22
（三〕内含报酬率〔IRR）
那么： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30〔元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元〔分析过程如下表所示）。
建设期
营业期
终止期
01
23
4
5
6
2024/8/24
;
12
•要注意的问题： •建设期各年度投入资金的确定 •终止期固定资产的残值 •终止期流动资金的回收
2024/8/24
;
13
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起
点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建 设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完 毕，投产第一年预计流动资产需用额为60万元，流动负债 需用额40万元；投产第二年流动资产需用额为90万元，流 动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元， 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的 残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税 税率为33%。
2024/8/24
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8
现金流量的项目内容
1．初始期：原始投资 （1〕在固定、无形、递延等长期资产上的
投资 （2〕垫支营运资金〔流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1〕残值净收入 （2〕垫支营运资金收回
2024/8/24
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IR R
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
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（三〕内含报酬率〔IRR）
那么： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30〔元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元〔分析过程如下表所示）。
建设期
营业期
终止期
01
23
4
5
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•要注意的问题： •建设期各年度投入资金的确定 •终止期固定资产的残值 •终止期流动资金的回收
2024/8/24
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13
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起
点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建 设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完 毕，投产第一年预计流动资产需用额为60万元，流动负债 需用额40万元；投产第二年流动资产需用额为90万元，流 动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元， 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的 残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税 税率为33%。
中级财务管理课件
（三）保利分析 目标利润＝（单价－单位变动成本）× 销售量－固定成本
知识点六：量本利分析
某企业销售甲产品6000件，单价为100元/件，单位变 动成本为50元，固定成本为130000元，假定该企业正 常经营条件下的销售量为5000件。要求计算甲产品的 边际贡献率、保本销售量、保本销售额以及保本作业 率、安全边际量、安全边际额、安全边际率。 答案：边际贡献率＝（100－50）/100＝50% 保本销售量＝130000/（100－50）＝2600（件） 保本销售额＝130000/50%＝260000（元） 保本作业率＝2600/5000＝52% 安全边际率=48% 安全边际量=5000-2600=2400 安全边际额=2400*50=120000
知识点二：利益冲突与协调
（二）所有者与债权人 所有者：要求经营者改变资金用途，将其用 于高风险项目。所有者可能在未征得现有债 权人同意的情况下，要求经营者举借新债。 债权人：资金的安全。 措施：限制性借款，收回借款或停止借款。
例 下列各项中，能够用于协调企业所有者与 企业债权人矛盾的方法是（ ）。
知识点五：风险与收益
（四）资本资产定价模型 R = Rf+β×（Rm—Rf） R表示某资产的必要收益率； β表示该资产的系统风险系数； Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近 似替代； Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益 率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。
知识点五：风险与收益
预付年金现值： 方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]
知识点四：货币时间价值
方法二：预付年金现值＝普通年金现值×（1＋i）
知识点一：货币时间价值
递延年金终值：FA＝A（F/A，i，n）
知识点四：货币时间价值
知识点六：量本利分析
某企业销售甲产品6000件，单价为100元/件，单位变 动成本为50元，固定成本为130000元，假定该企业正 常经营条件下的销售量为5000件。要求计算甲产品的 边际贡献率、保本销售量、保本销售额以及保本作业 率、安全边际量、安全边际额、安全边际率。 答案：边际贡献率＝（100－50）/100＝50% 保本销售量＝130000/（100－50）＝2600（件） 保本销售额＝130000/50%＝260000（元） 保本作业率＝2600/5000＝52% 安全边际率=48% 安全边际量=5000-2600=2400 安全边际额=2400*50=120000
知识点二：利益冲突与协调
（二）所有者与债权人 所有者：要求经营者改变资金用途，将其用 于高风险项目。所有者可能在未征得现有债 权人同意的情况下，要求经营者举借新债。 债权人：资金的安全。 措施：限制性借款，收回借款或停止借款。
例 下列各项中，能够用于协调企业所有者与 企业债权人矛盾的方法是（ ）。
知识点五：风险与收益
（四）资本资产定价模型 R = Rf+β×（Rm—Rf） R表示某资产的必要收益率； β表示该资产的系统风险系数； Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近 似替代； Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益 率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。
知识点五：风险与收益
预付年金现值： 方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]
知识点四：货币时间价值
方法二：预付年金现值＝普通年金现值×（1＋i）
知识点一：货币时间价值
递延年金终值：FA＝A（F/A，i，n）
知识点四：货币时间价值
中级财务管理第1章 总论PPT课件
2020/11/14
10
2.财务会计概念框架
财务会计概念框架在准则制定过程中发挥着制度作用：
❖ 指导财务会计准则委员会建立会计准则；
❖ 在没有专门的已颁布准则情况下，为解决会计问题 提供一个参考框架；
❖ 为编制财务报表确定一个判断的范围；
❖ 不断地减少备选会计方法的数量从而提高了可比性。
FASB SFAC No.2（1980）：“通过制定财务会计 报告的结构和方向，促进公正的（不偏不倚的）财 务的和相关信息的提供，有助于发挥资本和其他市 场的职能在整个经济中有效地配置有限的资源。预 期这一概念框架将能为公众的利益服务。”
2020/11/14
3
中级财务会计的定位
❖ 中级财务会计的定位： ❖ （1）核算内容：经常性和一般性业务； ❖ （2）核算依据：传统的财务会计理论； ❖ （3）核算方法：会计核算的常规方法。
❖ 思考：外币折算、租赁、非货币性资产交换、 债务重组、企业合并、合并财务报表等是中 级财务会计的核算内容吗？
2020/11/14
12
FASB《财务会计概念公告》总体框架
确认与计量概念
假设
原则
约束条件
第三层次：“如何”： 手段 (implementation)
会计信息 财务报 质量特征 表要素
第二层次：层次一和 三的桥梁
2020/11/14
目标
第一层次：“为什么”： 会计的目标（ goals ） 和目的（purposes)
2020/11/14
7
1.财务会计的涵义、本质与特征
❖ 有关会计本质的几种代表性观点：
❖ 艺术论
❖ 服务活动论
❖ 管理工具论
❖ 管理活动论
中级财务管理全套教学课件pptx-2024鲜版
。
案例分析
通过实际案例，讲解如何运用评 估方法和指标体系对投资项目进
行全面、客观的分析和评价。
2024/3/27
14
股票、债券等金融产品投资分析
1
股票投资分析
包括基本面分析、技术分析等，用于评估股票的 内在价值和市场走势，为投资决策提供依据。
2 3
债券投资分析
包括信用评级、利率风险、久期等概念，用于评 估债券的风险和收益，帮助投资者选择合适的债 券产品。
分析不同融资方式的成本构成，为企业选择最合适的融资方式提供 依据。
融资风险控制
探讨短期融资过程中可能出现的风险及其控制措施，确保企业融资 安全。
21
提高资金使用效率途径探讨
利用企业内部资本市场，实现资 金在不同项目间的优化配置。
运用大数据、人工智能等金融科 技手段，提升企业财务管理的智 能化水平。
2024/3/27
成本计算
资金成本率、综合资金成本率、边 际资金成本率等
影响因素
筹资规模、筹资期限、筹资方式、 企业风险等
9
权益性筹资和债务性筹资比较
01
02
03
权益性筹资
发行股票、吸收直接投资 等
2024/3/27
债务性筹资
银行借款、发行债券、租 赁等
比较分析
资金成本、财务风险、控 制权、灵活性等
何制定科学合理的并购策略。
并购后整合管理
03
探讨并购后企业在文化、组织、人力资源等方面的整合管理，
以确保并购成功并实现预期目标。
16
风险识别、评估及应对措施
风险识别
介绍常见的投资风险类型，如市场风险、信用风险、操作风险等 ，并讲解如何识别这些风险。
案例分析
通过实际案例，讲解如何运用评 估方法和指标体系对投资项目进
行全面、客观的分析和评价。
2024/3/27
14
股票、债券等金融产品投资分析
1
股票投资分析
包括基本面分析、技术分析等，用于评估股票的 内在价值和市场走势，为投资决策提供依据。
2 3
债券投资分析
包括信用评级、利率风险、久期等概念，用于评 估债券的风险和收益，帮助投资者选择合适的债 券产品。
分析不同融资方式的成本构成，为企业选择最合适的融资方式提供 依据。
融资风险控制
探讨短期融资过程中可能出现的风险及其控制措施，确保企业融资 安全。
21
提高资金使用效率途径探讨
利用企业内部资本市场，实现资 金在不同项目间的优化配置。
运用大数据、人工智能等金融科 技手段，提升企业财务管理的智 能化水平。
2024/3/27
成本计算
资金成本率、综合资金成本率、边 际资金成本率等
影响因素
筹资规模、筹资期限、筹资方式、 企业风险等
9
权益性筹资和债务性筹资比较
01
02
03
权益性筹资
发行股票、吸收直接投资 等
2024/3/27
债务性筹资
银行借款、发行债券、租 赁等
比较分析
资金成本、财务风险、控 制权、灵活性等
何制定科学合理的并购策略。
并购后整合管理
03
探讨并购后企业在文化、组织、人力资源等方面的整合管理，
以确保并购成功并实现预期目标。
16
风险识别、评估及应对措施
风险识别
介绍常见的投资风险类型，如市场风险、信用风险、操作风险等 ，并讲解如何识别这些风险。
中级财务管理课件第一章
课程目标
本课程的目标是培养学生掌握中级财务管理理论和实践，提高学生在财务决策、 财务分析和风险管理等方面的能力，为未来的职业发展打下坚实的基础。
课程内容概览
内容一
内容二
财务预测与预算：本部分将介绍如何运用 财务预测和预算的方法，为企业制定合理 的财务计划和目标。
资本结构与筹资决策：本部分将探讨如何 根据企业的战略目标和市场环境，选择合 适的资本结构和筹资方式。
内容三
内容四
投资决策与风险管理：本部分将介绍投资 决策的方法和风险管理策略，帮助学生了 解如何评估投资项目的潜力和风险。
财务分析与企业绩效评估：本部分将介绍 财务分析的工具和方法，以及如何运用这 些工具对企业绩效进行评估和改进。
02
中级财务管理的概念与重要性
财务管理的定义与目标
财务管理定义
财务管理是对企业资金运动及其 所体现的财务关系所行使的一系 列管理活动的总称。
财务杠杆
财务杠杆是指企业通过负债筹资 来利用财务费用的固定性，从而
放大股东权益的效应。
财务杠杆的大小取决于企业的负 债程度和负债利率的高低，负债 程度越高、负债利率越低，财务
杠杆效应越大。
财务杠杆对企业的收益和风险都 有一定的影响，投资者和管理者 需要合理运用财务杠杆，以实现
企业价值的最大化。
05
财务决策的过程与工具
财务决策的目标与原则
目标
实现企业价值最大化
原则
科学性、系统性、可行性、风险可控
财务决策的方法与工具
方法
定量与定性相结合、历史与预测相结 合、全面与重点相结合
工具
财务分析、财务预测、财务决策模型 等
财务决策的实践应用企业来自资决策评估投资项目、确定投资规模、 选择投资方式等
本课程的目标是培养学生掌握中级财务管理理论和实践，提高学生在财务决策、 财务分析和风险管理等方面的能力，为未来的职业发展打下坚实的基础。
课程内容概览
内容一
内容二
财务预测与预算：本部分将介绍如何运用 财务预测和预算的方法，为企业制定合理 的财务计划和目标。
资本结构与筹资决策：本部分将探讨如何 根据企业的战略目标和市场环境，选择合 适的资本结构和筹资方式。
内容三
内容四
投资决策与风险管理：本部分将介绍投资 决策的方法和风险管理策略，帮助学生了 解如何评估投资项目的潜力和风险。
财务分析与企业绩效评估：本部分将介绍 财务分析的工具和方法，以及如何运用这 些工具对企业绩效进行评估和改进。
02
中级财务管理的概念与重要性
财务管理的定义与目标
财务管理定义
财务管理是对企业资金运动及其 所体现的财务关系所行使的一系 列管理活动的总称。
财务杠杆
财务杠杆是指企业通过负债筹资 来利用财务费用的固定性，从而
放大股东权益的效应。
财务杠杆的大小取决于企业的负 债程度和负债利率的高低，负债 程度越高、负债利率越低，财务
杠杆效应越大。
财务杠杆对企业的收益和风险都 有一定的影响，投资者和管理者 需要合理运用财务杠杆，以实现
企业价值的最大化。
05
财务决策的过程与工具
财务决策的目标与原则
目标
实现企业价值最大化
原则
科学性、系统性、可行性、风险可控
财务决策的方法与工具
方法
定量与定性相结合、历史与预测相结 合、全面与重点相结合
工具
财务分析、财务预测、财务决策模型 等
财务决策的实践应用企业来自资决策评估投资项目、确定投资规模、 选择投资方式等
中级财务管理讲义PPT课件
市场份额、利润 ２ 三重指标理论：比较满意的利润、市场地
位、发展潜力
20
二 财务管理环境
１ 金融市场与金融机构 金融市场体系：P20
２ 税收环境 ３ 法律环境 ４ 经济环境
21
第五节 理财观念与理财方法
《中级财务管理》
22
一 货币时间价值
（一）货币时间价值概述 １ 定义：货币经过一定时间的投资和再投资
所增加的价值 ２ 实质：是无风险、无通胀时的社会平均资
金利润率 ３ 货币时间价值的计算方法
⑴ 单利 ⑵ 复利 ⑶ 年金
23
（二） 单利和复利的计算（ｉ、ｎ已知） １ 单利的终值和现值 ⑴ 终值：即本利和——Ｆ（已知Ｐ求Ｆ）
Ｆ＝Ｐ×（１＋ｉ×ｎ） ⑵ 现值：本金——Ｐ（已知Ｆ求Ｐ）
Ｐ＝Ｆ／（１＋ｉ×ｎ）
9
２ 投资活动 ⑴ 广义投资：包括对内和对外投资
对内投资如：购置流动资产、固定资产、 无形资产等
对外投资如：购买股票、债券、联营 ⑵ 狭义投资：仅仅指对外投资 ⑶ 投资需要考虑的因素有：投资规模、投资
方向、投资方式、投资结构、投资风
10
３ 资产管理：现金、应收帐款、存货、固定 资产、无形资产管理
7
４ 财务和企业财务的关系 ⑴ 联系：都反映资金运动 ⑵ 区别：范围不同——财务包括了微观财务
和宏观财务；企业财务仅仅是微观 财务
8
二 企业财务活动
筹资活动→投资活动→资产管理→分配活动 １ 筹资活动 ⑴ 是资金运动起点 ⑵ 两种资金来源：自有资金和债务资金 ⑶ 筹资活动需要考虑的因素：
筹资规模（需要量）→筹资渠道→筹资方式 →资金成本→资金结构
第一章 中级财务管理学导论
《中级财务管理》
位、发展潜力
20
二 财务管理环境
１ 金融市场与金融机构 金融市场体系：P20
２ 税收环境 ３ 法律环境 ４ 经济环境
21
第五节 理财观念与理财方法
《中级财务管理》
22
一 货币时间价值
（一）货币时间价值概述 １ 定义：货币经过一定时间的投资和再投资
所增加的价值 ２ 实质：是无风险、无通胀时的社会平均资
金利润率 ３ 货币时间价值的计算方法
⑴ 单利 ⑵ 复利 ⑶ 年金
23
（二） 单利和复利的计算（ｉ、ｎ已知） １ 单利的终值和现值 ⑴ 终值：即本利和——Ｆ（已知Ｐ求Ｆ）
Ｆ＝Ｐ×（１＋ｉ×ｎ） ⑵ 现值：本金——Ｐ（已知Ｆ求Ｐ）
Ｐ＝Ｆ／（１＋ｉ×ｎ）
9
２ 投资活动 ⑴ 广义投资：包括对内和对外投资
对内投资如：购置流动资产、固定资产、 无形资产等
对外投资如：购买股票、债券、联营 ⑵ 狭义投资：仅仅指对外投资 ⑶ 投资需要考虑的因素有：投资规模、投资
方向、投资方式、投资结构、投资风
10
３ 资产管理：现金、应收帐款、存货、固定 资产、无形资产管理
7
４ 财务和企业财务的关系 ⑴ 联系：都反映资金运动 ⑵ 区别：范围不同——财务包括了微观财务
和宏观财务；企业财务仅仅是微观 财务
8
二 企业财务活动
筹资活动→投资活动→资产管理→分配活动 １ 筹资活动 ⑴ 是资金运动起点 ⑵ 两种资金来源：自有资金和债务资金 ⑶ 筹资活动需要考虑的因素：
筹资规模（需要量）→筹资渠道→筹资方式 →资金成本→资金结构
第一章 中级财务管理学导论
《中级财务管理》
中级会计职称财务管理课件
详细描述
通过合理的现金管理，企业可以确保有足够 的现金来支付工资、税款和其他应付款项， 从而避免流动性风险。此外，良好的现金管 理还有助于企业抓住有利的投资机会。
应收账款管理
01
总结词
应收账款管理涉及从客户收取 款项的过程，包括信用政策制 定、应收账款记录和收款策略 等。
02
详细描述
企业需要制定合理的信用政策 ，评估客户的信用风险，并定 期检查应收账款的账龄和回收 情况。同时，采取有效的收款 策略，确保及时收回款项，降 低坏账风险。
股利政策的理论
MM理论、一鸟在手理论、税差理论。
股票分割与股票回购
股票分割
股票分割是指将一股股票拆分成多股股票的行为，股票分割一般在1:2或1:3之 间。
股票回购
股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的 行为，公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。
06
财务分析
财务分析的方法
02
03
趋势分析法
将企业连续几年的财务报表进行 比较分析，观察各项财务指标的 变化趋势，预测未来的发展趋势 。
04
财务指标分析
现金流量指标
偿债能力指标
包括流动比率、速动比率、资 产负债率等，用于评估企业偿 付债务的能力。
营运能力指标
包括存货周转率、应收账款周 转率、总资产周转率等，用于 评估企业资产的管理效率和盈 利能力。
03
投资管理
投资决策的程序与原则
投资决策的程序 确定投资目标 搜集投资项目资料
投资决策的程序与原则
01
评估投资项目的可行性
02
制定投资计划
实施投资计划
03
投资决策的程序与原则
通过合理的现金管理，企业可以确保有足够 的现金来支付工资、税款和其他应付款项， 从而避免流动性风险。此外，良好的现金管 理还有助于企业抓住有利的投资机会。
应收账款管理
01
总结词
应收账款管理涉及从客户收取 款项的过程，包括信用政策制 定、应收账款记录和收款策略 等。
02
详细描述
企业需要制定合理的信用政策 ，评估客户的信用风险，并定 期检查应收账款的账龄和回收 情况。同时，采取有效的收款 策略，确保及时收回款项，降 低坏账风险。
股利政策的理论
MM理论、一鸟在手理论、税差理论。
股票分割与股票回购
股票分割
股票分割是指将一股股票拆分成多股股票的行为，股票分割一般在1:2或1:3之 间。
股票回购
股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的 行为，公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。
06
财务分析
财务分析的方法
02
03
趋势分析法
将企业连续几年的财务报表进行 比较分析，观察各项财务指标的 变化趋势，预测未来的发展趋势 。
04
财务指标分析
现金流量指标
偿债能力指标
包括流动比率、速动比率、资 产负债率等，用于评估企业偿 付债务的能力。
营运能力指标
包括存货周转率、应收账款周 转率、总资产周转率等，用于 评估企业资产的管理效率和盈 利能力。
03
投资管理
投资决策的程序与原则
投资决策的程序 确定投资目标 搜集投资项目资料
投资决策的程序与原则
01
评估投资项目的可行性
02
制定投资计划
实施投资计划
03
投资决策的程序与原则
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▪ Excel中IRR函数
2020/5/2
24
内含报酬率
决策规则：
▪ 当IRR>折现率时接受项目，否则拒绝项目
2020/5/2
25
内含报酬率
问题：
▪ 独立项目、互斥项目
▪ 影响独立和互斥项目的问题
▪ 1、融资与投资 ▪ 2、多个内含收益率（-100，230，-132）
▪ 影响互斥项目的问题
▪ 规模问题 （-1，1.5） （-10，11），增量现金流和增 量IRR
债券Vb 价 ＝ t＝ n值 1 （ 1＋ IR tb） t ＋ （ 1＋ M i） n
2020/5/2
39
股票估价模型
（1）基本模型 （2）零成长股票模型 （3）固定成长股票模型
2020/5/2
40
股票估价基本模型
股票价值Vs
＝
Dt
t＝1（1＋Rs）t
（未来股利的贴现值）
2020/5/2
建设期
营业期
终止期
01
23
4
5
6
2020/5/2
12
•要注意的问题：
•建设期各年度投入资金的确定 •终止期固定资产的残值 •终止期流动资金的回收
2020/5/2
13
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起
点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建 设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完 毕，投产第一年预计流动资产需用额为60万元，流动负债 需用额40万元；投产第二年流动资产需用额为90万元，流 动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元， 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的 残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税 税率为33%。
▪ 现金流发生时机问题（-10000，10000，1000，1000） （-10000，1000，1000，12000）
2020/5/2
26
动态回收期
计算问题
2020/5/2
27
盈利指数
PI=初始投资后现金流的现值/初始投资 决策规则：PI〉1，接受，否则拒绝（适合
于独立项目） 问题：
▪ 规模问题（互斥项目）
或项目的影响 ▪ 实体现金流和股权现金流
2020/5/2
8
现金流量的项目内容
1．初始期：原始投资
▪ （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 ▪ （2）垫支营运资金（流动资金）
2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收
▪ （1）残值净收入 ▪ （2）垫支营运资金收回
2020/5/2
9
营业现金流量的测算
更新改造项目决策 多方案组合 折现率问题
2020/5/2
30
项目寿命不同的方案决策
1、更新链法
单个项目寿命 初始投资 每年经营净现金流量 净现值 更新链重复次数 贴现率
A 3年 150 000元 80 00元 29 762元 3次 16%
B 9年 270 000元 70 000元 52 458元 1次 16%
1．不考虑所得税时的计算
▪ 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本
2．考虑所得税时的计算
2020/5/2
10
营业现金流量测算模式
各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税 税前NCF
＝税后利润＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
现值（万元）
-97.25 -159.2136 26.7460 -23.1392 26.3883 -226.4685
2020/5/2
更新设备： 初始设备投资 每年的税后运行成本 每年的折旧抵税 项目终结点回收现金流量 合计
-300 -28 10.125 51.5
0
1
1-8 5.3349
1-8 5.3349
类比公司求Ks
资产1(1-所得类 税比 )税 类 公 率比 司 权益 公 的司的产权比率
本公权 司 益 的 资[产 1 (1 -所得税 )本 税 公 率 司的 ] 产权比率
2020/5/2
37
五、证券投资价值评估
1．证券价值 2．债券估价模型 3．股票估价模型
2020/5/2
38
债券估价模型
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IRR
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
2020/5/2
22
（三）内含报酬率（IRR）
2020/5/2
3
投资管理
学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节， 直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性 实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能 力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时 脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研 究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟 练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市 场和资本市场的投资决策实践。
2020/5/2
31
项目寿命不同的方案决策
1、更新链法
▪ 隐含的假定，项目是可以重复的 ▪ 更新链重复次数，先求最小公倍数，再除以每
个项目的寿命
2020/5/2
32
项目寿命不同的方案决策
2、年等额净回收额法（等额年成本法）
▪ A=NPV/（P/A，i，n）
2020/5/2
33
更新改造投资项目的决策
2020/5/2
19
净现值本质的实例分析
A 项目投资回收表
单位：元
年份 年初投资
收回 现金
基本报酬 （ 10%）
投资收回
年末 未收回投资
1 20000 7000 2000
5000
15000
2 15000 7000 1500
5500
9500
3
9500 7000
950
6050
3450
4
3450 7000
则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
2020/5/2
17
（一）净现值（NPV）
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现 值
1．基本原理 2．经济本质：超额报酬
▪ 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
2020/5/2
18
净现值的经济本质：实例分析
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。
建设期
营业期
终止期
01
2020/5/2
23
4
5 67
14
要注意的问题：
▪ 税对经营期现金流的影响； ▪ 流动资金的净额，及各期变动的处理； ▪ 税对终结期的现金流是否会产生影响？（参见
下例）
2020/5/2
15
A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表
8年
2020/5/2
34
项目 继续使用旧设备： 初始丧失的旧设备变现 每年的税后运行成本 每年的折旧抵税 第二年年末大修 项目终结点回收现金流量 合计
现金流量
-97.25 -42 8.4375 -28 42.5
年限
0 1-5 1-4 2 5
系数10%
1 3.7908 3.1699 0.8264 0.6209
8
0.4665
-300 -149.3772 54.0159 24.0248 -371.3365
35
多方案投资组合
投资项目 A1 B1 B2 C1 C2
初始投资 120 000 150 000 300 000 125 000 100 000
获利指数 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18
净现值 67 000 79 500 111 000 21 000 18 000
2020/5/2
4
投资管理（资本预算）
资本预算的定义
▪ 投资受益期超过一年的投资项目的决策
资本预算的类型
▪ 固定资产的购买或更新 ▪ 各种类型项目决策 ▪ 企业规模的扩大，购并企业 ▪ 新开办企业
2020/5/2
5
投资管理（资本预算）
资本预算的基本原理
▪ 企业价值最大化（现金流最大化）
▪ 针对赢利性企业 ▪ 有别于经营预算 ▪ 净现值原则
1．
0 C 0 (1 C I1R ) (R 1 C I2R )2 R .. .(.1 .C I.nR )n R
NPV
折现率 IRR
2020/5/2
23
内含报酬率
计算问题
▪ 插值法
▪ 当投产后各年的现金流入相等时：利用年金现值表 ▪ 当投产后各年的现金流入不等时：试错法 ▪ 举例（p279-281）
345
3450
（ 3250）
合计
28000 4795
20000
3250
2020/5/2
20
（二）年金净流量（ANCF）
年金净流量净＝现值 （PA，i，n）
2020/5/2
24
内含报酬率
决策规则：
▪ 当IRR>折现率时接受项目，否则拒绝项目
2020/5/2
25
内含报酬率
问题：
▪ 独立项目、互斥项目
▪ 影响独立和互斥项目的问题
▪ 1、融资与投资 ▪ 2、多个内含收益率（-100，230，-132）
▪ 影响互斥项目的问题
▪ 规模问题 （-1，1.5） （-10，11），增量现金流和增 量IRR
债券Vb 价 ＝ t＝ n值 1 （ 1＋ IR tb） t ＋ （ 1＋ M i） n
2020/5/2
39
股票估价模型
（1）基本模型 （2）零成长股票模型 （3）固定成长股票模型
2020/5/2
40
股票估价基本模型
股票价值Vs
＝
Dt
t＝1（1＋Rs）t
（未来股利的贴现值）
2020/5/2
建设期
营业期
终止期
01
23
4
5
6
2020/5/2
12
•要注意的问题：
•建设期各年度投入资金的确定 •终止期固定资产的残值 •终止期流动资金的回收
2020/5/2
13
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起
点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建 设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完 毕，投产第一年预计流动资产需用额为60万元，流动负债 需用额40万元；投产第二年流动资产需用额为90万元，流 动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元， 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的 残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税 税率为33%。
▪ 现金流发生时机问题（-10000，10000，1000，1000） （-10000，1000，1000，12000）
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26
动态回收期
计算问题
2020/5/2
27
盈利指数
PI=初始投资后现金流的现值/初始投资 决策规则：PI〉1，接受，否则拒绝（适合
于独立项目） 问题：
▪ 规模问题（互斥项目）
或项目的影响 ▪ 实体现金流和股权现金流
2020/5/2
8
现金流量的项目内容
1．初始期：原始投资
▪ （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 ▪ （2）垫支营运资金（流动资金）
2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收
▪ （1）残值净收入 ▪ （2）垫支营运资金收回
2020/5/2
9
营业现金流量的测算
更新改造项目决策 多方案组合 折现率问题
2020/5/2
30
项目寿命不同的方案决策
1、更新链法
单个项目寿命 初始投资 每年经营净现金流量 净现值 更新链重复次数 贴现率
A 3年 150 000元 80 00元 29 762元 3次 16%
B 9年 270 000元 70 000元 52 458元 1次 16%
1．不考虑所得税时的计算
▪ 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本
2．考虑所得税时的计算
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营业现金流量测算模式
各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税 税前NCF
＝税后利润＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
现值（万元）
-97.25 -159.2136 26.7460 -23.1392 26.3883 -226.4685
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更新设备： 初始设备投资 每年的税后运行成本 每年的折旧抵税 项目终结点回收现金流量 合计
-300 -28 10.125 51.5
0
1
1-8 5.3349
1-8 5.3349
类比公司求Ks
资产1(1-所得类 税比 )税 类 公 率比 司 权益 公 的司的产权比率
本公权 司 益 的 资[产 1 (1 -所得税 )本 税 公 率 司的 ] 产权比率
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五、证券投资价值评估
1．证券价值 2．债券估价模型 3．股票估价模型
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债券估价模型
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IRR
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
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（三）内含报酬率（IRR）
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投资管理
学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节， 直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性 实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能 力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时 脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研 究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟 练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市 场和资本市场的投资决策实践。
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项目寿命不同的方案决策
1、更新链法
▪ 隐含的假定，项目是可以重复的 ▪ 更新链重复次数，先求最小公倍数，再除以每
个项目的寿命
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项目寿命不同的方案决策
2、年等额净回收额法（等额年成本法）
▪ A=NPV/（P/A，i，n）
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更新改造投资项目的决策
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净现值本质的实例分析
A 项目投资回收表
单位：元
年份 年初投资
收回 现金
基本报酬 （ 10%）
投资收回
年末 未收回投资
1 20000 7000 2000
5000
15000
2 15000 7000 1500
5500
9500
3
9500 7000
950
6050
3450
4
3450 7000
则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
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（一）净现值（NPV）
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现 值
1．基本原理 2．经济本质：超额报酬
▪ 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
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净现值的经济本质：实例分析
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。
建设期
营业期
终止期
01
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23
4
5 67
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要注意的问题：
▪ 税对经营期现金流的影响； ▪ 流动资金的净额，及各期变动的处理； ▪ 税对终结期的现金流是否会产生影响？（参见
下例）
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A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表
8年
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项目 继续使用旧设备： 初始丧失的旧设备变现 每年的税后运行成本 每年的折旧抵税 第二年年末大修 项目终结点回收现金流量 合计
现金流量
-97.25 -42 8.4375 -28 42.5
年限
0 1-5 1-4 2 5
系数10%
1 3.7908 3.1699 0.8264 0.6209
8
0.4665
-300 -149.3772 54.0159 24.0248 -371.3365
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多方案投资组合
投资项目 A1 B1 B2 C1 C2
初始投资 120 000 150 000 300 000 125 000 100 000
获利指数 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18
净现值 67 000 79 500 111 000 21 000 18 000
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投资管理（资本预算）
资本预算的定义
▪ 投资受益期超过一年的投资项目的决策
资本预算的类型
▪ 固定资产的购买或更新 ▪ 各种类型项目决策 ▪ 企业规模的扩大，购并企业 ▪ 新开办企业
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投资管理（资本预算）
资本预算的基本原理
▪ 企业价值最大化（现金流最大化）
▪ 针对赢利性企业 ▪ 有别于经营预算 ▪ 净现值原则
1．
0 C 0 (1 C I1R ) (R 1 C I2R )2 R .. .(.1 .C I.nR )n R
NPV
折现率 IRR
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内含报酬率
计算问题
▪ 插值法
▪ 当投产后各年的现金流入相等时：利用年金现值表 ▪ 当投产后各年的现金流入不等时：试错法 ▪ 举例（p279-281）
345
3450
（ 3250）
合计
28000 4795
20000
3250
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（二）年金净流量（ANCF）
年金净流量净＝现值 （PA，i，n）