金融学第四章利率精品PPT课件
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第4章 利息与利率 PPT (金融学)
4.1 利息与利率
• 4.1.1.1 马克思关于利息本质的观点 • 马克思认为：在资本主义社会，利息来源
于雇佣工人的劳动，本质是雇佣工人创造 的剩余价值的一部分，借贷资本家的那部 分利润即剩余价值。
4.1 利息与利率
• 4.1.1.2 西方学者关于利息本质的观点 • 英国古典政治经济学的创始人威廉·配第认
4.2 利率的种类和决定因素
• 4.2.3 利率变动对经济的影响 • 4.2.3.1 利率变动对社会总供求的影响 • 利率的变动一是影响储蓄者对货币的供给，二是
影响筹资者对货币的需求。 • 4.2.3.2利率变动对物价水平的影响 • 在经济过热时期，商品价格水平较高时，可提高
利率，增加人们的货币储蓄量，抑制人们的现期 消费，并提高企业借款的成本，减少企业的现期 投资，以使商品的价格下降；反之。
Finance
金融学
第4章 利息与利率
主要内容
• 4.1 利息与利率 • 4.2利率的种类和决定因素 • 4.3西方利率理论 • 4.4我国利率体制及改革
4.1 利息与利率
• 4.1.1 利息及其本质 • 所谓利息，是贷款者放弃获取投资收益的
补偿，是一段时期内放弃货币流动性的报 酬。对于借款者来说是借用本金应付出的 代价。 • 利息究竟来源于何处，其本质是什么？
少货币供应量；当宏观经济萧条时，降低 利率，以增加货币供应量。 • 4.2.2.4 通货膨胀和通货紧缩 • 通货膨胀时加息。而在通货紧缩时期，则 降低利率。
4.2 利率的种类和决定因素
• 4.2.2.5 汇率水平 • 本币贬值会刺激本国出口的增加和外国资金的流
入，进而增加国内资金市场上的资金供给，带来 利率下降的压力；反之，本币升值会刺激进口的 增加和资本的外流，从而减少国内市场上的资金 供给，产生利率上升的压力。 • 4.2.2.6 国际利率水平 • 国际利率水平高于本币利率水平，会刺激资本外 流，货币供给量减少，本币利率呈上升压力；反 之亦然。
金融学课件：利息和利率
➢ 对于特定债券而言，公式
=
(1 + )
中的终值F、现值P和n
都是事前确定了的，唯一不确定的是贴现率i，通过数学计算可
以得到贴现率 i 。
➢ 根据逆运算法则，此时的r还是投资者从债券购买日起到债券到
期日止实际得到的年收益率，该收益率就是著名的到期收益
率，一般用yTM
P
表示，则有：
F
(1 yTM ) n
在信用活动中，在不改变货币所有权的前提下，货币所有者将
货币使用权在一定时期内让渡给货币需求者，从而在借贷期满
时从货币需求者那里得到一个超出借贷本金的增加额，这个增
加额就是利息。
第一节 货币的时间价值与利息
一、货币的时间价值——体现（利息）
第一节 货币的时间价值与利息
一、货币的时间价值——体现（利息）
率。
第二节 利率的分类
五、实际利率与名义利率
➢ 实际利率是指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利
率。
➢ 名义利率是指包含物价变动 （主要指通货膨胀）因素的利率。
➢ 设名义利率为i，实际利率为r，通货膨胀率为π，则两者关系如
下：
1 + = （1 + ) + (1 + ) = (1 + )(1 + ) = 1 + + r +
➢ “利滚利”&“驴打滚”。
➢ 第一年末投资的总价值为
为
，第二年末投资的总价值
，……以此类推，第n 年末投资的总价值增长为：
➢ 在复利准则下，利息额以几何级数增长【每年增长量为
】。
第一节 货币的时间价值与利息
三、金融交易与货币的时间价值
=
(1 + )
中的终值F、现值P和n
都是事前确定了的，唯一不确定的是贴现率i，通过数学计算可
以得到贴现率 i 。
➢ 根据逆运算法则，此时的r还是投资者从债券购买日起到债券到
期日止实际得到的年收益率，该收益率就是著名的到期收益
率，一般用yTM
P
表示，则有：
F
(1 yTM ) n
在信用活动中，在不改变货币所有权的前提下，货币所有者将
货币使用权在一定时期内让渡给货币需求者，从而在借贷期满
时从货币需求者那里得到一个超出借贷本金的增加额，这个增
加额就是利息。
第一节 货币的时间价值与利息
一、货币的时间价值——体现（利息）
第一节 货币的时间价值与利息
一、货币的时间价值——体现（利息）
率。
第二节 利率的分类
五、实际利率与名义利率
➢ 实际利率是指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利
率。
➢ 名义利率是指包含物价变动 （主要指通货膨胀）因素的利率。
➢ 设名义利率为i，实际利率为r，通货膨胀率为π，则两者关系如
下：
1 + = （1 + ) + (1 + ) = (1 + )(1 + ) = 1 + + r +
➢ “利滚利”&“驴打滚”。
➢ 第一年末投资的总价值为
为
，第二年末投资的总价值
，……以此类推，第n 年末投资的总价值增长为：
➢ 在复利准则下，利息额以几何级数增长【每年增长量为
】。
第一节 货币的时间价值与利息
三、金融交易与货币的时间价值
米什金《货币金融学-英文第12版》PPT课件-第四章-利率和利率的计算(包括利率分类及现值终值计算)
FinanceChapter2 Financial MarketsInterest Rates and Calculation of Interest RatesThe Behavior of Interest RatesThe Risk and Term Structure of Interest RatesThe Stock MarketTheory of Rational Expectations, and the Efficient Market HypothesisLecture 4Interest Rates and Calculation of Interest Rates •Interest Rate and Classification of Interest Rate •Simple and Compound Interest Rate •Present Value•Yield to Maturity and Its Calculation•The Distinction Between Interest Rates And ReturnsLearning ObjectivesCalculate the present value of future cash flows and the yield to maturity on the four types of credit market instruments.Recognize the distinctions among yield to maturity, current yield, rate of return, and rate of capital gain.Interpret the distinction between real and nominal interest rates.Part 1Interest Rate and Classification of Interest Rate1.1 Interest RateInterest rate (P3) is the cost of borrowing or the price paid for the rental of funds.利率是借款的成本或为借入资金支付的价格。
利息与利率金融学教学课件5
二、利息的本质
1.西方经济学家的观点 西方经济学家的代表人物主要有威廉·配第和亚当·斯密。 威廉·配第认为，货币持有人贷出货币就等于放弃了用这笔货 币购置土地而能获得的地租，所以它应该获得相应的补偿。因 此利息同地租一样公道、合理，符合自然规律。亚当·斯密认 为，利息的来源有两个：一是当借款用做资本时，利息来源于 利润；二是当借款用于消费时，利息来源于别的收入，如地租 等。
2.现值 复利现值就是按照复利方式计算以后若干期一定数量资金现在的价值。计 算公式为： PV=FV/（1+r）n
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Hale Waihona Puke 第四章 利息与利率（三）银行贴现
银行贴现是用单利法以期满偿还金额计算利息。计算公式如下： 现值=汇票面额-贴现利息 贴现利息=终值×利率×时间
=汇票面额×贴现天数×（月贴现率÷30） 同样运用单利法进行现值计算，则真实的现值计算是以期初实贷金额 计算利息。计算方法如下：
现值=终值/（1+利率×时间） 贴现所扣利息=终值-现值
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第四章 利息与利率
（四）零存整取和整存零取
1.零存整取 零存整取是每月按同一金额存入，到约定的期限将本利和 一次取出。零存整取实际是一种期初年金现象。 2.整存零取 整存零取是一次存入若干金额的货币，在以后预定的期限 内，每年提取等额的货币，当达到最后期限的一次提取时，将 本利全部取完。整存零取同样是一种年金现象，可按照普通年 金现值来计算。
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第四章 利息与利率
第四节 利率市场化
一、利率市场化的含义
所谓利率市场化，是指市场资金借贷的利率由供求双方根据资 金供求的情况来自主调节，最终形成以中央银行基准利率为引导，以 同业拆借利率为金融市场基准利率，各种利率保持合理利差和分层有 效传导的利率体系。利率市场化有如下含义：
1.西方经济学家的观点 西方经济学家的代表人物主要有威廉·配第和亚当·斯密。 威廉·配第认为，货币持有人贷出货币就等于放弃了用这笔货 币购置土地而能获得的地租，所以它应该获得相应的补偿。因 此利息同地租一样公道、合理，符合自然规律。亚当·斯密认 为，利息的来源有两个：一是当借款用做资本时，利息来源于 利润；二是当借款用于消费时，利息来源于别的收入，如地租 等。
2.现值 复利现值就是按照复利方式计算以后若干期一定数量资金现在的价值。计 算公式为： PV=FV/（1+r）n
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Hale Waihona Puke 第四章 利息与利率（三）银行贴现
银行贴现是用单利法以期满偿还金额计算利息。计算公式如下： 现值=汇票面额-贴现利息 贴现利息=终值×利率×时间
=汇票面额×贴现天数×（月贴现率÷30） 同样运用单利法进行现值计算，则真实的现值计算是以期初实贷金额 计算利息。计算方法如下：
现值=终值/（1+利率×时间） 贴现所扣利息=终值-现值
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第四章 利息与利率
（四）零存整取和整存零取
1.零存整取 零存整取是每月按同一金额存入，到约定的期限将本利和 一次取出。零存整取实际是一种期初年金现象。 2.整存零取 整存零取是一次存入若干金额的货币，在以后预定的期限 内，每年提取等额的货币，当达到最后期限的一次提取时，将 本利全部取完。整存零取同样是一种年金现象，可按照普通年 金现值来计算。
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第四章 利息与利率
第四节 利率市场化
一、利率市场化的含义
所谓利率市场化，是指市场资金借贷的利率由供求双方根据资 金供求的情况来自主调节，最终形成以中央银行基准利率为引导，以 同业拆借利率为金融市场基准利率，各种利率保持合理利差和分层有 效传导的利率体系。利率市场化有如下含义：
金融学课件：第4讲 利率
2
（二）利息及其实质
1.借贷关系中借入方支付给贷出方的报酬，是随着信用发 展而产生的经济范畴，构成信用关系的基础
2.利息的实质 古典学派：利润与利息有差别；节欲或等待的报酬（节
欲论，西尼尔；等待论，马歇尔）；庞巴维克的时差利 息论 马克思：利息来源于劳动创造的价值，体现剥削或分配 关系 凯恩斯：放弃货币流动性的报酬，包括时间偏好和灵活 偏好两部分 现代经济学：投资人让渡资本使用权而索取的补偿,包含 无风险投资的机会成本+风险补偿，即，无风险利率 Risk-Free Interest Rate）+风险溢价（Risk Premium）
3.利息是货币时间价值的体现 4.现值与终值 现值（Present Value，PV）：某项资产或物品的当前的
货币价值；终值（Final Value，FV）：某项资产或物品 的未来的货币价值 时间区间t，即表示终值和现值之间的时间区间；利率r 即为单位时间内单位货币的时间价值
2015/10/10
2015/10/10
3
（三）利息与收益的一般形态
1.利息转化为收益的一般形态
人们通常都利用利率来衡量收益（Yield） 用利息来表示收益，利息转化为收益的一般形态
2.利息转化为收益一般形态的原因
在借贷关系中利息是货币所有权果实的观念普遍化 利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而利 润却会随经营状况的变化而变化 利息经济范畴具有悠久历史，货币可以提供利息早 已成为传统看法
（二）利率种类
1.地位与作用：基准利率和一般利率 基准利率（Benchmark Interest Rate），对其他利率波 动起决定作用，在市场经济中是无风险利率；市场化水平 较低时，是中央银行再贴现利率 一般利率（General Interest Rate）是基准利率以外的其 他各种利率
金融学之利息和利率PPT课件
(4)5
利率，利息率的简称，指借贷期满所 形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 又称到期的回报率、报酬率。
(4)6
第四章第一节 利息
资本化P49
1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币， 甚至也不是真正有一笔现实的资本存在（如土地、人力 资本），都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当 于多大的资本金额。这称之为“资本化”。
SP 1rn
2. 复利是将上期利息并入本金并一并计算利息的 一种方法。其本利和是：
SP1rn
(4)19
第四章第三节 单利与复利
终值与现值
1. 未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式 就是复利本利和的计算式。终值(Future Value)是用复利 计息方法计算的一笔投资在未来某个时间获得的本利和。
2. 补偿由两部分组成： 对机会成本的补偿；对风险的补偿。 机会成本是指投资人由于将资本借给张三而失去借
给李四的机会以致损失的最起码的收入；风险是指在 让渡资本使用权的情况下所产生的将来收入的不确定 些。
(4)4
第四章第一节 利息
利息的实质及其转化为收益的一般形态
1. 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济 学家的思路，论证利息是利润的一部分。
2.
(1+i)n称为终值系数
2. 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本 利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所 必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也 称“贴现值”。 1/(1+i)n为贴现系数 算式是：
PS 1
1rn
(4)20
现值的作用：比较各种投资方案及判断 例如：现有一项工程需十年建成。有甲、
1000 683.01 1000 620.92 1000 564.47 1000 513.16 1000 466.51 1000 424.10 1000t Value, 简称NPV）是指 一项投资项目未来流入 的所有现金的现值和与 未来流出的所有现金的 现值和之差。即，
利率，利息率的简称，指借贷期满所 形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 又称到期的回报率、报酬率。
(4)6
第四章第一节 利息
资本化P49
1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币， 甚至也不是真正有一笔现实的资本存在（如土地、人力 资本），都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当 于多大的资本金额。这称之为“资本化”。
SP 1rn
2. 复利是将上期利息并入本金并一并计算利息的 一种方法。其本利和是：
SP1rn
(4)19
第四章第三节 单利与复利
终值与现值
1. 未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式 就是复利本利和的计算式。终值(Future Value)是用复利 计息方法计算的一笔投资在未来某个时间获得的本利和。
2. 补偿由两部分组成： 对机会成本的补偿；对风险的补偿。 机会成本是指投资人由于将资本借给张三而失去借
给李四的机会以致损失的最起码的收入；风险是指在 让渡资本使用权的情况下所产生的将来收入的不确定 些。
(4)4
第四章第一节 利息
利息的实质及其转化为收益的一般形态
1. 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济 学家的思路，论证利息是利润的一部分。
2.
(1+i)n称为终值系数
2. 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本 利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所 必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也 称“贴现值”。 1/(1+i)n为贴现系数 算式是：
PS 1
1rn
(4)20
现值的作用：比较各种投资方案及判断 例如：现有一项工程需十年建成。有甲、
1000 683.01 1000 620.92 1000 564.47 1000 513.16 1000 466.51 1000 424.10 1000t Value, 简称NPV）是指 一项投资项目未来流入 的所有现金的现值和与 未来流出的所有现金的 现值和之差。即，
第四章 利息和利率
现值计算：现值
终值
可以看出，现值计算和复利计算互为逆运算。
（二）现值的计算
1
现值 ＝ 终值 ×
（1＋利率）期限
1
P＝S×
(1＋r) n
现值系数
（三）现值的运用 例一 票据贴现
一张 100 万元面值的票据 12 个月后到期，假定年利率为 10％，这张票 据的现值是多少？
1
现值 ＝ 100×
1＋0.1
＝ 100×0.909091 ＝ 90.9091（万元） 答：这张票据的现值是 90.9091 万元。
2000 12
人力资本＝
＝ 480000 万元
0.05
例 4 证券 一期限 5 年面值 1000 元的债券，票面利率年利 6%，到期一次性 还本付息，发行后第 2 年出售转让。转让时市场利率为 5%，请问债 券转让价格应该是多少？
第二节 利率及其种类 一、 利率的概念
指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 二、利率的种类 （一）基准利率与无风险利率 1．基准利率 : 在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 2．无风险利率 上节讲到利息是对让渡资本使用权的一种补偿。
无风险利率 成为利率体系中 基准利率 。一般用 国债利率 代表。
我国基准利率是商业银行一年期存贷款利率，不符国际惯例。 （二）实际利率与名义利率 1．实际利率 物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利率。 2．名义利率 专业定义：包括通货膨胀风险的利率。
通俗定义：银行挂牌利率及证券票面利率。 由专业定义得：
第三节 单利和复利 一、单利和复利的概念及公式 （一）单利 仅按本金计算利息，上期利息不加入本金计算下期利息。 计算公式为：单利利息 C ＝本金 P×利率 r×期限 n
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r
LM
E
re
IS
Ye
Y
图4-6 IS-LM框架下均衡利率的决定
五、利率的期限结构
利率期限结构理论主要是解释收益率曲线 在不同的时间里具有不同形状的原因。
1、利率的期限结构 是指在其他条件相同的情况下，债券的
期限同利率之间的关系 2、收益率曲线（或利率曲线） 是用来刻画债券的期限与利率之间关系的
曲线。
3、收益曲线的三种可能形态 （1）平坦型
Y----Y’ 表示收益曲线rY NhomakorabeaY’
0
n
表明利率与时间无关，长短利率一样
（2）渐升型
r Y’
Y
0
n
表明期限越长，利率越高
（3）渐渐型
r Y
Y’
0
n
表明期限越长，利率越低
4、利率期限结构理论
（1）、预期理论 利率的期限结构是由人们对未来短期利率
的预期决定的。长期利率是该期限内短期利率 预侧的平均值。
可贷资金需求 I+△MD
投资流量I
货币贮藏增量 △MD
可贷资金供给 S+△MS
储蓄流量（s） 货币供应量的增量（△Ms）
均衡利率的条件是可贷资金供给等于可贷 资金需求，可用以下公式表示：
S+△MS=I+△MD
利率 I + △MD r
S(r)+△MS
均衡利率
E
r0
0 均衡点 可贷资金的 供给与需求
不同期限的债券不能完全替代，这是由 投资者的偏好所决定。
图4-5 可贷资金供求对利率的决定
四.IS-LM框架下的利率决定理论
在IS曲线和LM曲线相交时，均衡的收入水平和 均衡的利率水平同时被决定
IS曲线代表投资等于储蓄时的收入(y)与利率(i) 点的组合轨迹，则在IS曲线上的任一点，实体经济 部门均处于均衡状态。
LM曲线代表货币供求均衡时收入(y)与利率(i)点 的组合轨迹，则在LM曲线上的任一点，货币部门均 处于均衡状态。
实际利率为负的弊端: 第一，导致投资分配扭曲，
第二，导致储蓄的流失， 第三，导致债权债务关系扭曲。
资料：银行对三年定期存款的保值率%
季度 年利率 通货膨胀补贴率 总名义利率
1988.4
1989.1 1989.2 1989.3 1989.4
9.7
13.14 13.14 13.14 13.14
7.28
I :利息额，P:表示本金，r :利率， n:时间， S :本息和
2、复利法 计算利息时，要将每一期的利息加入本金一并计算下一期
的利息。 举例：假如小王的账户上有100元，现在的年利为12％。
第一年末，账户上的钱应该是： 第一年末的终值: S＝100×(1十0.12)＝112 在第一年末生成的12元利息，在第二年末又生成了1．44
12.71 12.59 13.64
8.36
16.99
25.85 25.73 26.78 21.50
资料来源：《中国金融年鉴》1990年
2、固定利率与浮动利率
（1） 固定利率 是指在整个借贷期限内，利率不随市场
利率的变化而定期调整的利率 （2）浮动利率 是指在借贷期限内随市场利率的变化而
定期调整的利率。
元的利息 ，则第二年末的终值为： 第二年末：S＝100×(1+0.12)2 ＝125．44 第三年末： S＝100×(1+0.12)3 ＝140．49
复利的计算公式为： 本息和： S＝P(1十r) n 利息： I=P[（1+r）n-1] n为借贷总期数，也为分段计息的次数。 复利是充分考虑了货币时间价值的计息方 法
3、法定利率、公定利率与市场利率
（1）法定利率中央银行直接管制的利率，其中最 重要的是：
基准利率是指在利率体系中起主导作用的基础利 率。
（2）公定利率民间金融组织确定的同行业利率。 （3）市场利率是指由货币资金的供求关系决定 的利率。
第二节 利率决定理论
一、古典利率理论 利率水平取决于资本的供给与需求
三、利率的分类
1、名义利率和实际利率 (1) 名义利率 是指包括补偿通货膨胀风险的利率
r=i+P r = (1+i) (1+P) – 1
式中：r 名义利率；i 为实际利率；P为借贷期内物 价变动率。
例如：某客户有资金1万元愿意在5%的利率 水平下贷出，假设通货膨胀率3%，如果考虑通 货膨胀对本金的补偿，这笔资金贷出的名义利率 为：
第四章 利息与利息率
第一节 利率概述
一、利息与利率的定义 利息：资金所有者借出资金而取得的报酬 利息率：借贷期间所形成的利息额与所贷 资金的比率
年利率%、月利率‰、 日利率
二、利率的计量
1、单利法 计算利息时，不论借贷期限长短只以本金为基数 计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息。
利 息：I＝P.r.n 本息和： S＝P+I=P(1+r.n)
概理论的主要假设条件：有完善的货币市 场，没有违约风险，不同期限债券可以完全替 代。
举例： 当前市场上1年期的收益率是7%，预 期明年的利率是8%，预期后年的利率 是8.5%，那么当前市场上3年期债券的 收益率应为：
7%8%8.5%7.8% 3 3
（2）市场分割理论
不同期限债券的利率水平由各分割市场 的供给与需求独立决定。长期债券的需求 相对小于短期债券的需求，因此，对长期 债券应给于随供求条件的变化而变化的期 限补贴。
L=L1(y)+L2(r)
中央银行控制
M=M1+M2
利率 r
M：货币供给或存量
r1 r0 r2 0
图4-3
L：流动性偏好 或货币需求
货币供求
流动性偏好利率理论
2、利率水平的变动
利率 L L1 M M’
r
r’
r r’’
0
货币供求
图4-4 利率水平的变动
三、新古典学派的可贷资金利率理论
利率取决于可贷资金的供给与需求
r=5%+3%
=8% 如果再考虑通货膨胀对利息贬值的补偿， 名义利率应为：
r=（1+5%）（1+3%）-1
=8.15%
(2) 实际利率 从实际利率是指物价不变的利率，它等于 名义利率减去预期物价上涨率。
i 1 r 1 1 p
实际利率水平的测量 r＞P，则实际利率 为正 r ＜ P，则实际利率 为负 r＝ p，则实际利率 等于零
资本的供给 资本的需求
储蓄 投资
利率
r
I
S
E r0
0
I=S
储蓄S、投资I
图4-1 古典利率理论
2、利率水平的变动
利率 r
I’ I
S S’
r2
r0
E
r1
0 储蓄S、投资I
图4-2 利率水平的变动
二、凯恩斯学派的货币利率理论
利率取决于货币需求和货币供给两大因素
货币需求 货币供给
流动性偏好
交易动机 预防动机 投机动机