第16章中央银行和联邦储备系统(西财金融学院 货币金融学 米什金版)

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16.8其他国家中央银行的结构和独立性
成立时间 加拿大银行 1934年 结构 主要职责 独立性 目标独立性方 面低于美联储。 董事由政府任命， 制定货币政策 任期3年，行长由 董事推选，任期7 年。 理事会由任期5年 的行长和2位副行 长以及任期3年的 其他16名非执行 董事组成。 制定利率
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中央银行的资产负债表
资产
贴现及放款 政府债券和财政借款 外汇、黄金储备 其他资产
负债
流通中通货 国库及公共机构存款 商业银行等金融机构存款 其他负债和资本项目
合计
合计
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• 总资产=国外资产（外汇+货币黄金+其他国外资产 ）+对政府债权（中央政府）+对其他存款性公司债 权+对其他金融性公司债权+对非金融性公司债权+ 其他资产 • 总负债=储备货币【货币发行+金融性公司存款（其 他存款性公司+其他金融性公司)】+不计入储备货 币的金融性公司存款+发行债券+国外负债+政府存 款+自有资金+其他负债
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• 中央银行作为一国货币金融管理当局， • 基本职责是制定和执行货币政策，管理一 个国家的货币、利率、汇率，最终达到并 实现货币供求平衡的理想目标。
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中央银行概述 政 府 的 融 资 需 要
一、中央银行产生的客观经济基础
18世纪后半期到19世纪前半期，银行业面临的问题
银行券发 行问题
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六、货币政策（Monetary Policy)的概念 一国中央银行为实现特定经济目标， 针对货币供给量及信用量调控所制定、采取 的各种方针、措施。或指中央银行为实现国
民经济的各种发展目标而进行的控制货币供
给和信贷的行动
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货币政策的主要特征
1.一种宏观经济政策而非微观经济政策 2. 一种较长期的经济政策而非短期经济政策
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• 为什么联邦理事会主席才是真正的导演？ • 联邦理事会主席通常还担任联邦公开市场委员会主席，
他是美国联邦储备体系的发言人，并且同国会和总统进行商 谈，实际上控制着美联储。历届主席都具有强烈的个性和人 格魅力，掌握着相当大的权力。
•
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六、中央银行的独立性(Independence of Central Bank)
政府的银行
管理金融的银行
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1、发行银行
独占货币发行权，一国惟一的货币发行机构。
1. 根据国民经济发展的客观情况，适时适度发行 货币，保持货币供给与流通中货币需求的基本一 致，为国民经济稳定持续增长提供一个良好的金 融环境。
发行 银行
2. 从宏观经济角度控制信用规模，调节货币供给 量。处理货币稳定与经济增长。
• 欧洲中央银行体系拥有和美国联邦储备体系相似的结构，每个 成员国均有一家中央银行，其执行委员会设在德国的法兰克福， 其管理委员会由6名执行委员会成员和各国中央银行行长组成，负 责制定货币政策。根据《马斯特里赫特条约》创建的欧元体系， 其独立性强于美国联邦储备体系，因为他的特许证书通过立法无 法改变。事实上，它是世界上独立性最强的中央银行。
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三、中央银行的基本特征 1.业务目标：不以盈利为目的，确保货币 政策目标的实现。 2.业务对象：政府和金融机构。 3.资产流动性：持有具较高流动性的资产。 旨在灵活调节货币供求，确保经济金融运行相 对稳定 4.机构设立：不在国外设立分支机构。
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四、中央银行的职能
发行的银行
银行的银行
• 法律赋予其一些同货币政策实施没有直接关系的职责
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• 联邦公开市场委员会（FOMC） • 每年举行8次会议，制定有关公开市场操作的决策， 这一决策将影响货币供应量和市场利率。 • 联邦公开市场委员会会议
快速通过上一次会议的会议记录 陈述“绿皮书” 对当前货币政策和方针政策的讨论
非正式的自助午餐会
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3、银行的银行
通过办理存、放、
汇等项业务，充作商
集中保管存款准备金
充当最后贷款人
业银行与其他金融机
构的最后贷款人。
主持全国银行间的清算 业务 主持外汇营业银行外汇 头寸抛补业务
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4、管理金融的银行
制定实施货币政策，对整个金融业的运行进
行调控监管。
1.根据国情合理 制定实施货币政 策，在稳定货币 的前提下谋求经 济增长；
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• 16.9 解释中央银行的行为 • 官僚行为理论指出，增强权力和声望的愿望是支 配中央银行行为的一个重要因素。这个观点可以解 释很多中央银行的行为，尽管中央银行也可能为了 公众利益而采取行动。
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• 16.10联邦储备体系应该保持独立性吗？
支持 反对
由一批不必对公众负责的 精英人士控制货币政策是 不民主的。货币政策和财 政政策协调困难。
2.制定颁行各种 金融法规、金融 业务规章，监督 管理各金融机构 的业务活动；
3.管理境内金融 市场。
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五、中央银行业务
1.负债业务
货币发行、代理国库、集中存款准备金、中央 银行票据及其它负债业务。
2.资产业务
贷款、再贴现、证券买卖、金银外汇储备及其 它资产业务。
3.中间业务
集中办理票据交换、结清交换差额、办理异地 资金转移。
从相同的准备金要求，所有存款银行都可以平等地享有联
邦储备体系提供的各种便利。
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• 联邦储备理事会
• 联邦储备体系的最高领导层，总部在华盛顿特区； • 每位理事都是由美国总统提名并经参议院同意后任命的，任 期长达14年； • 理事要求来自不同的地区，主席从理事中产生任期4年。 • 职责：
• 在货币政策制定方面发挥积极作用
层级使命模 式
其他目标的实现 以物价稳定目标 为前提。
英格兰银行、加拿大 银行以及欧洲中央银 行的官方指导性原则
双重使命模 式
同时实现物 价稳定和充 分就业。 美国联邦储备 体系的任务。
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• 物价稳定作为货币政策首要的长期目标
由于低而稳定的通货膨胀率可以促进经济增长，中央银 行以及认识到物价稳定应该是货币政策首要的长期的目标。 然而，由于产出波动也应该是货币政策关注的对象。因此物 价稳定只应被视为长期的首要目标。试图在短期内保持相同
– 精心的制衡体系 – 分散化
美国的惊天大秘密：谁拥有美联储
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• 16.5 联邦储备体系的结构
联邦储备体系的结构及其 与货币政策工具的关系
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• 联邦储备银行
• 在12个联邦储备区各设有一家主要的联邦 储备银行，每一家联邦储备银行都是准公共 机构，其股东就是储备区内作为联邦储备体 系成员的地区私人商业银行。
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• 12家联邦储备银行职责
– 支票清算 – 货币发行 – 回收流通中破损的货币 – 管理和发放本储备区内的银行贴现贷款 – 评估提出的合并方案和银行拓展业务的申请 – 充当工商界同联邦储备体系之间的媒介 – 对银行持股公司和州特许会员银行进行检查 – 搜集本地区经济发展状况的数据资料 – 组织本行的职业经济学家进行关于货币政策实施的专题研究
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• 16.2 货币政策的其他目标
高就业率 经济增长 金融市场稳定 利率稳定 外汇市场稳定
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• 16.3物价稳定应该是货币政策的首要目标吗
• 长期来看，物价稳定会促进经济增长以及金融和利率的稳 定，但是短期内物价稳定往往与高就业和利率稳定这两个目 标相冲突。中央银行应该如何解决目标之间的冲突呢？
3.根据货币流通需要，适时印刷、铸造或销毁票 币，调拨库款，调剂地区间货币分布、货币面额 比例，满足流通中货币支取的不同要求。
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2、政府的银行
为政府提供服务，是政府管理一国金融的专
门机构。 政府 银行
代理国库 对政府融通资金 代理政府金融事务 充当政府金融政策顾问，为一国经济政 策的制订提供各种资料、数据和方案。 代表政府参加国际金融活动
的通胀水平而忽视外部条件，可能会导致产出的过度波动。
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• 16.4 美国联邦储备体系的起源
• 拒绝建立中央银行
– 对集中权力的恐惧 – 对金融体系的不信任
• 缺乏最后贷款人
– 全国性的银行恐慌成为经常性事件 – 1907年的银行恐慌导致了银行大面积倒闭和存款人损失惨重
• 1913年的《联邦储备法》
第十六章 中央银行 与联邦储 备系统
ห้องสมุดไป่ตู้
本章学习目标
在世界各国，中央银行都是金融市场最重要的参与者 之一，它是负责货币政策的货币机构。为了理解中央银行 在金融市场和整个经济中发挥的作用，我们必须了解中央 银行是如何运作的。那么你知道是谁控制着中央银行并决 定其行为？是什么推动中央银行采取行为？又是谁掌握着 采取行动的权力？相信学习完本章之后你就会有答案了。
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3.一种调整社会总需求的政策而非调整社会
总供给的政策
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货币政策的组成部分
货 币 政 策 货币政策 最终目标 货币政策 中间目标
货币政策
工 具
货币政策 调控机制
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货币政策最终目标
稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡
货币政策最终目标
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16.1 物价稳定目标和名义锚
票据交换 问题
金融监管
最后贷款
问题
人问题
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二、中央银行的类型 1、单一中央银行制：根据中央与地方权利划分的不同，分为 • 一元中央银行制（如英国、日本、法国、中国等） • 二元中央银行制（如美国、德国等）
2、复合中央银行制（如前苏联和东欧） 3、跨国中央银行制（如欧洲中央银行等） 4、准中央银行制（如新加坡、中国香港等）
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• 12家联邦储备银行参与货币政策实施的途径
a. 联邦储备银行的董事制定贴现率
b. 决定哪些银行可以得到贴现贷款
c. 联邦储备银行的董事推选一名本储备区的银行家到联邦咨询 委员会任职 d. 12位联邦储备银行行长中的5位在联邦公开市场委员会中拥 有1票表决权
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• 成员银行
a. 所有国民银行都必须是联邦储备体系的成员； b.商业银行可选择加入。目前，38%的商业银行是成员； c. 1980年颁布的《存款机构放松管制和货币控制法》规定 所有存款机构都必须在联邦储备银行保有准备金存款，服
削弱美联储的独立性会使其 更多受制于政治压力而使货 币政策带有通货膨胀倾向。 独立的联邦储备体系可以追 求长期目标。
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• 提高央行独立性可以改善宏观经济的表现 • 如果把中央银行按照其独立性由小到大排列，中央 银行的独立性最高的国家，其通货膨胀状况也最好 。
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本章小结
1. 六个基本的货币政策目标是物价稳定（首要目 标）、高就业率、经济增长、金融市场稳定、 利率稳定和外汇市场稳定。 2. 拥有一个强而有力的名义锚是货币政策成功的 关键因素，它有助于通过稳定通胀预期和限制 时间不一致问题来实现物价稳定。 3. 联邦储备体系成立于1913年其目的在于减少银 行恐慌发生的频率。由12家地区联邦银行、约 2900家成员商业银行、联邦储备理事会、联邦 公开市场委员会和联邦咨询委员会组成。
物价稳定（price stability）一般被中央银行定义为低且稳 定的通货膨胀水平。 • 通货膨胀（持续上升的物价水平） – 增加经济生活中的不确定性 – 阻碍经济增长 – 使得未来的计划变得更困难 • 所以物价稳定对于经济的长期健康稳定增长至关重要，而成 功的货币政策的一个核心要素就是使用名义锚，名义锚还可 以限制时间不一致问题。
1、含义：中央银行作为一国金融体系的核心、首脑，在制
定实施货币政策、调控监管一国金融时具有相对自主性。
2、原则：
一国宏观经济目标是其制定实施货币政策出发点；业务操作 按照金融运行规律，制定实施货币政策，规避政府 短期行为干扰。
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3、主要内容：
（1）建立独立的货币发行制度，稳定货币； 不搞财政性发行 （2）独立制定实施货币政策； （3）独立监管、调控整个金融体系和金融市场。
英格兰银行
1694年
目标独立性方 面不及美联储。
日本银行
1882年
行长、2位副行长 制定货币政策 以及由内阁提名经 议会批准的6名外 部成员组成，任期 均为5年。
1998年的 《日本银行法》 其更大的工具 独立性和目标 独立性。
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• 世界各国的中央银行独立性日益增强已成为一个显 著的趋势。近年来中央银行已经被赋予更大的独立 性，譬如英格兰银行和日本银行。在新西兰和瑞典 等其他国家，情况也同样如此。理论和实践都表明 ，拥有更大独立性的央行能够更好地制定和实施货 币政策。
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• 16.6 联邦储备体系的独立性
• • • • • • 央行独立性的两种类型 工具独立性：央行自主使用货币政策工具的能力 目标独立性：央行设定货币政策目标的能力 独立、客观的收入来源有助于保持其独立性 国会的影响 总统的影响
– 通过国会 – 任命理事 – 任命主席
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• 16.7 欧洲中央银行的结构与独立性