中国外债风险分析及风险规避对策研究94815

中国外债风险分析及风险

规避对策研究

一、中国外债风险管理存在的主要问题及其成因分析（一）我国外债风险管理微观基础薄弱外债企业风险管理滞后由于我国对外筹借中长期外债一直实行窗口制主要由财政部和金融机构对外筹措然后转贷给企业这种模式容易弱化企业对外债的责任约束防范风险的意识相对淡化据2004年初的权威调查显示外债企业风险管理状况分为三类没有进行风险管理的占55%；进行了风险管理但比例不大、方式单一的占27.5%；进行相对完善管理的占17.5%.本次调查中约有12%的企业在举借外债时很少考虑外债风险问题；88%的企业在举债时考虑了外债风险但仅有50%的企业设有专门部门和人员负责外债风险管理工作其主要原因体现在1.企业对外债风险管理意识淡化、重视不够没有把外债风险管理作为企业管理的重要内容对外债进行主动管理的意识不强责任心差对国际资本市场变化不够敏感2.外债风险管理的措施单一缺乏统筹规划和系统、全面的管理未能就汇率、利率、币种及外债与企业的外汇收益是否匹配等多个方面统筹考虑不能达到优化外债结构的目的3.外债风险管理是一个专业性强、技

术难度较大的工作而且和国际金融市场走势密切相关多数企业缺乏熟悉国际金融及国际资本市场运作的人才企业财务人员相关专业知识不足4.企业的财务管理水平不高由于计划经济下形成的企业财务管理模式目前还没有根本转变很多企业的财务管理尚停留在简单的资金往来、会计处理上对资金的使用效率及风险管理处于起步阶段运用“借低还高”手段降低外债成本比较直观较容易得到企业决策层的支持但对诸如交叉货币掉期等外债保值避险工具的运用及效果就比较难于理解和评价（二）外债结构不合理国际商业贷款比重偏大债务成本高客观上增加了偿还外债的潜在风险在我国借用外债的来源构成中主要是外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业贷款前两类贷款一般都具有援助性质贷款的特点是利率比较优惠、使用期较长而国际商业贷款属于一般的国际信贷利息率由市场决定通常较高贷款期限也以中短期为主因此若国际商业贷款比重偏大则势必增加债务成本增大风险90年代以来尽管我国政府严格控制商业贷款的增长但在我国外债中外国政府贷款所占比重基本没有大的增长变化而国际商业贷款比重仍然占有主导地位以2003年为例国外政府贷款占约13.13%而融资成本较高的国际商业贷款在50%以上（见表1）（三）外债使用效益欠佳降低了潜在的外债偿还能力外债的有效、充分使用不仅可以促进经济增长而且可以增强其偿债能力关于外债的利用效率可以用外债的增长速度与

GDP的增长速度来衡量如果GDP增长速度快于外债增长速度则表明外债利用效率高偿债能力增强反之如果GDP增长速度低于外债增长速度则表明外债利用效率不高偿债能力减弱比较我国的外债与GDP的增长速度（见表2）在1990年至2003年的13年间（扣除2001年）外债增长速度快于GDP增长速度的年份有8年低于GDP增长速度的年份有5年这说明我国外债利用的总体效率不高潜在的偿债能力较弱（四）国际金融市场的波动增加了我国外债潜在的市场风险在国际金融市场上利率和汇率等基础金融变量的波动会导致我国借用外债的单位面临汇率风险和利率风险增加财务成本这主要包括汇率风险和利率风险外债的汇率风险是指对外举债因汇率波动而引起的损失汇率风险是通过外债币种结构来传导的由于外债从举债到偿债之间有一段时间国际金融市场上的汇率变化莫测因而汇率风险是客观存在的根据汇率风险理论外债币种结构单一的国家或地区所面临的汇率风险较大我国外债主要集中于美元和日元债务负担的风险分散没有很好地体现多元化原则美元和日元的汇率变化可能造成债务风险增加我国的债务负担尤其是日元债务因其所占比重偏高而在我国的出口结汇中比重偏低近年来日元汇率起伏跌宕不确定性增加使我国外债承受了较大的汇率风险例如1990年至1992年的3年间我国共偿还日本政府贷款161.7亿日元若按日元对美元1451计算折合1.1亿美元比按借款时汇率折

合的0.7亿美元多支付0.4亿美元债务负担增加了0.6倍利率风险是指由于受到市场利率波动影响使借用外债单位增加财务成本或损失了盈利机会对于借用外债的单位而言如果在偿还债务时利率上涨则浮动利率债务的利息成本相应上升超出了借债时的成本预算；相反若利率下跌固定利率的债务无法享受到利率下跌所带来的利息减少的好处损失了盈利机会（五）债务费金配置机制不合理监督约束弱化增大了偿债风险由于外债管理体制的多渠道和多部门管理外债的立项、审批、引进、使用多头进行各部门的权、责、利没有明确加上各部门之间缺少沟通和信息交换外债资金使用和管理缺少应有的监督形成了外债资金使用和管理的混乱现象首先是外债申报、审批部门只注重向上级分管部门报项目跑批件而对于资金的使用情况很少过问从而也谈不上监督管理其次是引进的外债项目根据不同的部门分散在不同的地方专业银行和职能部门的信托投资公司对引进外资的数量和资金使用方向不能进行统一管理和有效监督有的地方对本地外资引进的数量和项目没有一个明确的统计数字更谈不上有效监督再次是项目使用单位对外债资金建设性和非建设性资金的分配、使用情况缺少监督尤其是对外债资金采购设备的质量和价格缺少了解也谈不上有效监督二、中国外债风险管理和规避的对策从国外金融风险防范的实践来看对外债的风险管理必须实行双层风险控制即政府和外债企业协调配合双管齐下灵活的协

调外债的借人、使用和偿还达到“成本最低、适度规模风险最小、效益最佳按期归还、保持信用”的外债风险管理目标（一）强化外债企业风险监管提高大中型企业的外债风险管理意识企业外债安全是国家整体外债安全的基础长期以来我国政府为确保对外偿还对外筹借中长期外债一直实行窗口制主要由财政部和金融机构对外筹措然后转贷给企业尽管对外债务人是财政部或金融机构但事实上真正的承贷和还贷主体是企业在我国的中长期外债中政府部门、中资金融机构、中资企业承担了80%以上而政府部门、中资金融机构承担的债务中除财政部对外发债和银行调整债务结构的少量外债以外绝大部分转贷给了国有大中型企业用于基本建设和技术改造一旦企业出现偿债困难将不可避免地转嫁给银行和财政影响国家总体外债安全因此国有大中型企业外债风险管理是当前中国外债风险管理的重点在目前外汇管理法规政策下企业进行外债结构调整、降低外债风险通常可以采取以下几种方式1.外债转为内债借用国内外汇贷款提前偿还外债目前国内外汇贷款利率在2%以下而我国借用的一些中长期国外贷款利率大多在6%以上有的甚至高达9%.企业在运作初期因为资金流量和经营风险的问题国内金融机构借贷的困难相对较大而当企业运转到一定规模以后随着国内贷款机会的增多企业可以通过利率和期限的调整实现“借低还高”减少债务成本降低外债风险2.清理固定回报根据有关规定效益好的企