国际投资风险
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6月10日,美国联邦贸易委员会批准雪佛龙的收购计划。 6月17日,美国联邦众议员查德·庞勃（Richard Pombo）和邓肯·亨
特（Duncan Hunter）致函布什总统,要求以国家安全为由全面审议 中海油收购尤尼科的计划。中海油收购难度加大。
7月20日,尤尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价,并推荐给 股东大会。
味着如果阿在海外发行美元国债或企业债
券,其年利率将会达到13.3%，鉴于阿根廷
比索年贬值率约16%,阿根廷财政和公共工
程融资的基础成本将超过30%。
（1）境外石油天然气项目的政治风险
20世纪70年代末，在许多拉美国家严格限制和审查外国 直接投资时，秘鲁政府采取了对外开放的政策，通过放宽 对外商的限制来吸引投资。为促进在石油勘探和开采领域 的投资，秘鲁政府在1980年通过了一部新的石油法，该 法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。
管。
（2）中海油收购尤尼科
中国海洋石油总公司（CNOOC,以下简称中海油）是中 国最大的国家石油公司之一,是中国最大的海上油气生产 商。自成立以来,中国海油保持了良好的发展态势,由一家 单纯从事油气开采的上游公司,发展成为主业突出、产业 链完整的综合型能源集团,形成了上游（石油勘探、开发、 生产及销售）、中下游（天然气及发电、化工、炼化、化 肥）、专业技术服务（油田服务、海油工程、综合服务）、
2005年8月2日,中海油宣布撤回收购尤尼科的报价。
（3）对海外政治风险估计不足
东道国美国的政治反应尤为强烈
美国参众两院通过了能源法案新增条款,要求政府在120天内对中国的能 源状况进行研究,研究报告出台21天后,才能够批准中海油对尤尼科的收购。 这一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能。由此可见,目标企业所在 国国内的政治和政策障碍,是这次中海油公司并购美国尤尼科公司失败的最主 要原因。
金融服务以及新能源等产业板块。
尤尼科石油公司（Unocal Corporation,以下简称尤尼 科）是一家以原油和天然气勘探开发为主的公司,总部设 在美国加州,距今已有115年的历史,员工数量为6600人 左右。经过100多年的发展,尤尼科目前业务包括北美和 国际原油及天然气开采、物探、天然气及管网建设、贸易、 采矿及房地产等业务。其中原油及天然气开采业务是尤尼 科的主营业务。截至2004年底,公司总收入为82.04亿 美元,净利润为12.08亿美元,公司总资产达131亿美元,
在美国油气巨头中排名第九。
2005年1月7日,尤尼科挂牌出售,中海油计划出价130亿美元、全现金 购买。
3月初中海油开始与尤尼科高层接触,并向尤尼科提交了“无约束力报 价”。
美国第二大石油公司雪佛龙4月宣布以160亿美元加股票的形式收购尤 尼科,收购计划包括25%的现金（44亿美元）、75%的股票交换,以 及接收尤尼科的16亿美元债务。
风险问题研究 3.拉美债务与国际信贷风险研究 4.亚洲金融危机的研究 5.21世纪的国家风险研究
摩根大通银行2012年12月26日编制的国 家风险指数报告显示,26日阿根廷国家风险 指数较23日上升167点,增幅14.5%,达 1313,与2009年5月国际金融危机爆发后 的最高水平相当
阿根廷国家风险指数攀升至1313,意
在这一法律背景下，包括美国Belco石油公司在内的三家 外资石油公司积极响应，宣布将增加6亿美元投资用于秘
鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠。
然而，1985年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（Garcia）单方 面终止了税收优惠政策，并在当年8月27日声称，“外国石油公司滥 用前任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资 石油公司补缴减免的税款，同时将税率由原来的41%提高到68%； 现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家 最大外国石油公司（包括Belco）签订的产品分成合同，并要求就合 同内容进行为期90天的重新谈判。”这三家石油公司在秘鲁总投资 额超过19亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/3。经过谈判， 有两家公司与秘政府达成了新的协议，而Belco石油公司却拒绝按照 秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税率。1985 年12月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油公司接
第十二章 国际投资风险
第一节 第二节 第三节 第四节
国际投资风险的概念及影响因素 政治风险管理 经营风险管理 外汇风险管理
第一节 国际投资风险的概念及 影响因素
一、概念 ： 国际投资风险是指在特殊环境下和特
定时期内客观存在的导致国际投资利益 损失的可能性。
二、特征： 客观性 ； 偶然性 ； 相对性 ； 可测性和可控性 ； 风险与效益共生 ；
三、国际投资风险的影响因素
（一）东道国的投资环境 ； Fra Baidu bibliotek二）投资者的投资项目目标构成 ；
最终目标 直接目标 ： 资源利用型
市场占领型 避免贸易摩擦型 情报获取型 （三）投资项目的合理性 ； （四）投资者经营管理行为 ； （五）投资项目的寿命周期 ；
四、关于国家风险的研究
1.古巴革命与外资国有化的研究 2.国际石油危机与来自发展中国家的国家
国企背景被泛政治化
中海油是一家香港上市公司,70%的股份归未上市的母公司所有, 母公司的全部股份则为一个中央政府机构所有。这个机构就是国务院 国有资产监督管理委员会（简称国资委）
二、政治风险评估方法
国别评估报告 评分定级 预先警报 风险指数法
1、国别评估报告
投资者对特定对象国的政治、社会、经 济状况进行综合性评估的文件；往往用 于大型海外建设项目的投资或贷款之前， 其性质与可行性研究报告相似；
Continue…
美国摩根保证信托公司的国别评估报告 主要评估以下四方面内容：第一，政治 评估；第二，经济评估；第三，对外金 融评估；第四，政局稳定性评估；
2、评分定级法
四个阶段：
第一，确定考察风险因素，如负债率、战争次数、 人均收入等；
第二，确定风险评分标准，分数越高，风险越大； 如，负债率10%以下为1~2分，10~15%为 3分，15~25%为4分，25~50%为5分， 50~80%为6分等；
特（Duncan Hunter）致函布什总统,要求以国家安全为由全面审议 中海油收购尤尼科的计划。中海油收购难度加大。
7月20日,尤尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价,并推荐给 股东大会。
味着如果阿在海外发行美元国债或企业债
券,其年利率将会达到13.3%，鉴于阿根廷
比索年贬值率约16%,阿根廷财政和公共工
程融资的基础成本将超过30%。
（1）境外石油天然气项目的政治风险
20世纪70年代末，在许多拉美国家严格限制和审查外国 直接投资时，秘鲁政府采取了对外开放的政策，通过放宽 对外商的限制来吸引投资。为促进在石油勘探和开采领域 的投资，秘鲁政府在1980年通过了一部新的石油法，该 法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。
管。
（2）中海油收购尤尼科
中国海洋石油总公司（CNOOC,以下简称中海油）是中 国最大的国家石油公司之一,是中国最大的海上油气生产 商。自成立以来,中国海油保持了良好的发展态势,由一家 单纯从事油气开采的上游公司,发展成为主业突出、产业 链完整的综合型能源集团,形成了上游（石油勘探、开发、 生产及销售）、中下游（天然气及发电、化工、炼化、化 肥）、专业技术服务（油田服务、海油工程、综合服务）、
2005年8月2日,中海油宣布撤回收购尤尼科的报价。
（3）对海外政治风险估计不足
东道国美国的政治反应尤为强烈
美国参众两院通过了能源法案新增条款,要求政府在120天内对中国的能 源状况进行研究,研究报告出台21天后,才能够批准中海油对尤尼科的收购。 这一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能。由此可见,目标企业所在 国国内的政治和政策障碍,是这次中海油公司并购美国尤尼科公司失败的最主 要原因。
金融服务以及新能源等产业板块。
尤尼科石油公司（Unocal Corporation,以下简称尤尼 科）是一家以原油和天然气勘探开发为主的公司,总部设 在美国加州,距今已有115年的历史,员工数量为6600人 左右。经过100多年的发展,尤尼科目前业务包括北美和 国际原油及天然气开采、物探、天然气及管网建设、贸易、 采矿及房地产等业务。其中原油及天然气开采业务是尤尼 科的主营业务。截至2004年底,公司总收入为82.04亿 美元,净利润为12.08亿美元,公司总资产达131亿美元,
在美国油气巨头中排名第九。
2005年1月7日,尤尼科挂牌出售,中海油计划出价130亿美元、全现金 购买。
3月初中海油开始与尤尼科高层接触,并向尤尼科提交了“无约束力报 价”。
美国第二大石油公司雪佛龙4月宣布以160亿美元加股票的形式收购尤 尼科,收购计划包括25%的现金（44亿美元）、75%的股票交换,以 及接收尤尼科的16亿美元债务。
风险问题研究 3.拉美债务与国际信贷风险研究 4.亚洲金融危机的研究 5.21世纪的国家风险研究
摩根大通银行2012年12月26日编制的国 家风险指数报告显示,26日阿根廷国家风险 指数较23日上升167点,增幅14.5%,达 1313,与2009年5月国际金融危机爆发后 的最高水平相当
阿根廷国家风险指数攀升至1313,意
在这一法律背景下，包括美国Belco石油公司在内的三家 外资石油公司积极响应，宣布将增加6亿美元投资用于秘
鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠。
然而，1985年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（Garcia）单方 面终止了税收优惠政策，并在当年8月27日声称，“外国石油公司滥 用前任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资 石油公司补缴减免的税款，同时将税率由原来的41%提高到68%； 现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家 最大外国石油公司（包括Belco）签订的产品分成合同，并要求就合 同内容进行为期90天的重新谈判。”这三家石油公司在秘鲁总投资 额超过19亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/3。经过谈判， 有两家公司与秘政府达成了新的协议，而Belco石油公司却拒绝按照 秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税率。1985 年12月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油公司接
第十二章 国际投资风险
第一节 第二节 第三节 第四节
国际投资风险的概念及影响因素 政治风险管理 经营风险管理 外汇风险管理
第一节 国际投资风险的概念及 影响因素
一、概念 ： 国际投资风险是指在特殊环境下和特
定时期内客观存在的导致国际投资利益 损失的可能性。
二、特征： 客观性 ； 偶然性 ； 相对性 ； 可测性和可控性 ； 风险与效益共生 ；
三、国际投资风险的影响因素
（一）东道国的投资环境 ； Fra Baidu bibliotek二）投资者的投资项目目标构成 ；
最终目标 直接目标 ： 资源利用型
市场占领型 避免贸易摩擦型 情报获取型 （三）投资项目的合理性 ； （四）投资者经营管理行为 ； （五）投资项目的寿命周期 ；
四、关于国家风险的研究
1.古巴革命与外资国有化的研究 2.国际石油危机与来自发展中国家的国家
国企背景被泛政治化
中海油是一家香港上市公司,70%的股份归未上市的母公司所有, 母公司的全部股份则为一个中央政府机构所有。这个机构就是国务院 国有资产监督管理委员会（简称国资委）
二、政治风险评估方法
国别评估报告 评分定级 预先警报 风险指数法
1、国别评估报告
投资者对特定对象国的政治、社会、经 济状况进行综合性评估的文件；往往用 于大型海外建设项目的投资或贷款之前， 其性质与可行性研究报告相似；
Continue…
美国摩根保证信托公司的国别评估报告 主要评估以下四方面内容：第一，政治 评估；第二，经济评估；第三，对外金 融评估；第四，政局稳定性评估；
2、评分定级法
四个阶段：
第一，确定考察风险因素，如负债率、战争次数、 人均收入等；
第二，确定风险评分标准，分数越高，风险越大； 如，负债率10%以下为1~2分，10~15%为 3分，15~25%为4分，25~50%为5分， 50~80%为6分等；