第二章 国际直接投资

二、国际合资企业
（一）国际合资企业的概念 （二）促使外国投资者与东道国合资的主要原因 （三）国际合资企业的类型 （四）国际合资企业的利弊分析 （五）国际合资企业的管理模式 （六）投资者对国际合资企业的控制策略 （七）合资企业的合作对象选择
（一）国际合资企业的概念
国际合资企业：是指外国投资者与东道国投资者为共 同经营一项事业，联合出资，依照东道国法律在其境 内设立的独立企业。投资各方共同承担企业风险，共 同参与企业经营管理和共享经营成果。其突出的特点 就是所有权分享，并在此基础上共同承担企业的责任。
5. 国有化政策和没收征用
（一）投资障碍分析法之二
6. 对外国投资者实行歧视性政策（禁止外资进入某些行业、对当 地的股权比例要求过高、要求有当地人参与企业管理、要求雇用 当地人员、限制外籍人员的数量）
7．政府对企业干预过多（国有企业参与竞争、实行物价管制、要 求使用本地原材料） 8．普遍实行进口限制（限制工业制成品进口、限制生产资料进口）
自然资源、人力资源状况、地理条件等等。
（2）较为稳定类：主要是人类生产活动长期作用的结果。 比如：经济的实际增长率、经济结构、劳动效率等等。这 是影响国际直接投资的最为关键的环境因素。 （3）比较易变类：主要为一些政策性的人为因素。比如： 开放的进程安排、投资的激励（主要来自于政策）、政策 的连续性等等。
境外子公司的特点：
• 子公司具有自己独立的公司名称和公司 章程； • 子公司具有自己独立的行政管理机构； • 国外子公司具有自己的资产负债表和损 益表等财务报表具有独立财产，进行独 立核算，自负盈亏； • 国外资公司可以独立的以自己的名义进 行各种名是法律活动。
• 1988年以前，宝洁公司就认为中国是一个具有极大潜 力的市场。但是由于当时宝洁公司对中国的经济政策 缺乏准确的把握，市场具有很大的不确定性，再加上 中国政策规定：合资企业必须是中方控股，外资在合 资企业的股份不得超过49%。为降低在中国的投资风 险，宝洁公司选择了合资的方式。经过广泛的考察， 他们选择了拥有60多年历史的广州肥皂厂作为合资伙 伴。广州肥皂厂位于珠江三角洲，交通便利，经济发 达，对外通信及外商往来都很方便。而且广州肥皂厂 的“洁花”系列护肤品在国内市场有一定的影响和信 誉，以及良好的销售渠道。于是，1988年8月，美国宝 洁与广州肥皂厂、香港和记黄埔(中国)有限公司及广 州经济技术开发区建设进出口公司成立了其在中国的 第一家合资企业——中美港合资广州宝洁有限公司。 • 此后，宝洁公司陆续在广州、北京、上海、成都、 天津等地设有十几家合资、独资企业。自1993年起， 宝洁公司连续七年成为全国轻工行业向国家上缴税额 最多的企业。宝洁公司赢得了中国消费者的信任和政 府的好感，也获取了市场份额和利润。
（三）国际独资企业的
不利因素
（1）更容易受到东道国政策和法律的限制。
（2）对资本的要求较高，有较高的经营风险。 （3）企业设立的具体事宜和项目工程的营建都需要企业 自行办理，对新进入一个国家的企业尤其不方便。 （4）不容易克服东道国社会和文化环境的差异。
（四）境外分公司和
境外子公司
1．境外分公司：是指一家公司为了扩大生产规模和经
9．实行外汇管制和限制汇回（一般外汇管制、限制资本和利润汇 回、限制提成费汇回）
10．法律和行政体制不完善（外国投资法规不健全、国内法律不 健全、没有完善的仲裁制度、行政效率低下、贪污受贿行为多）
（二）冷热国对比分析法
冷热国对比分析法：是以冷热因素来表述环境 优劣的一种评价方法。
因素 1．政治的稳定性 2．市场机会 3．经济发展状况 冷 不稳定 机会小 发展速度慢，水平低 热 稳定 机会大 发展速度快，水平高 文化单元化 法令稳定 自然环境好 文化差异小
• 事情并未结束。1998年，宝洁公司开始了独资化之路。 1998年12月，广州轻工集团下属子公司广州浪奇实业 股份公司将所持有的广州宝洁下属子公司广州宝洁洗 涤用品有限公司的12%的股份和360万美元的债权，全 部转让给宝洁和记黄埔有限公司。 • 2000年9月，北京日化二厂向外界正式宣布：已经与 宝洁(中国)有限公司达成协议，提前终止“熊猫”商 标的合同。此前的6月份，宝洁(中国)有限公司已提前 终止与北京日化二厂的合资合作，将合资企业北京熊 猫宝洁公司转化为外商独资企业。 • 2001年10月，广州浪奇发布公告，将公司持有的广 州浪奇宝洁有限公司22%的股份分别转让，使公司持 股降至18%。 • 2002年以后，中外合资广州宝洁有限公司逐步过渡 为外方持股99%，中方象征性持股1%的公司。
营范围在东道国依法设立的，并在组织和资产是上构成 母公司一个不可分割部分的境外企业。 2．境外子公司：是指母公司投入全部股份资本，依法 在东道国设立的独立企业。
境外分公司的特点：
• 分公司米有自己的独立的公司名称和公 司章程； • 分公司的主要业务活动完全由总公司决 定； • 分公司所有的资产全部属于总公司，总 公司对分公司的债务承担无限责任。
（三）国际合资企业的类型
1．国际股权合资企业
2．国际契约合资企业
1. 国际股权合资企业
国际股权合资企业：由投资各方共同投资经营的企业。 投资者所享有的权利和承担的义务依照其投资的比例确
一、国际直接投资的概念
国际直接投资：是指一国投资者将资本用于他国生产 或者经营，并掌握经营控制权的投资行为。 它有三种表现形式： （1）投资者在东道国境内单独出资或者与其它投资者 共同投资创建新的企业； （2）投资者增加投资扩展自己在境外的原有企业； （3）投资者收购或者兼并东道国的现成企业。
二、国际直接投资的特征
10．法律和行政体制不完善
（一）投资障碍分析法之一
1．政治障碍（政治制度与投资国不同、政局动荡不稳） 2 ．经济障碍（经济停滞和增长缓慢、外汇短缺、劳动力成本高、 通货膨胀和货币贬值、基础设施差、原材料等基础行业薄弱）
3．资金融通障碍（资本数量有限、没有完善的资本市场、融资
的限制较多）
4．技术人员和熟练工人短缺
（一）国际直接投资最突出特征：投资者对所投资企业 拥有有效的控制权。
（1）控制权必须以投资为前提。
（2）控制权的大小并不以投资数量的多少为唯一标准。 （二）国际直接投资与国际间接投资的区别
（二）国际直接投资与
国际间接投资的区别
（1）国际直接投资：是一种经营性投资，它以取得企业的 经营控制权为前提条件； 国际间接投资：以取得一定收益为目的的拥有境外有价 证券的行为，一般不论其拥有被投资企业的股权多少，不 存在对企业经营管理的控制权。 （2）国际直接投资：不单纯是货币形式的资本转移，而是 货币资本、技术设备、经营管理知识和经验等经营资源的 一揽子要素转移。它是企业生产和经营活动向境外的扩展。
（一）投资障碍分析法
（一）投资障碍分析法：根据阻碍国际投资运行
潜在的因素的多少与程度来评价投资环境优劣的一种方法。
它包括十个方面障碍因素：
1．政治障碍
2．经济障碍
6. 对外国投资者实行歧视性政策 7．政府对企业干预过多
3．资金融通障碍
8．普遍实行进口限制
4．技术人员和熟练工人短缺 9．实行外汇管制和限制汇回 5. 国有化政策和没收政策
2.按照物质性与非物质性，可以分为二类：
（1）硬环境：能够影响国际投资运行的外部物质条件，比 如：能源、交通、自然资源等等。
（2）软环境：能够影响国际投资运行的社会因素，比如： 政治的稳定性、经济政策、法律制度、社会文化条件等。
二、国际投资环境评价方法
（一）投资障碍分析法 （二）冷热国对比分析法 （三）等级评分法 （四）机会—威胁分析法 （五）动态分析法
• 资本抽回的限制
• 外商股权比例 • 对外商的管制程度 • 货币的稳定性
• 政治的稳定性
• 对于关税保护的意愿 • 当地资金的可供程度 • 近5年的通货膨胀率
（四）机会—威胁分析法
基本因素 权 数 机会评 威胁评 Wi 分Xi 分Yi 机会评 威胁评 分X1 分Y1 W1 1．经济形势与政策 东道国经济发展战略、产业政策、投资政策及 导向、政府对经济的干预程度、财政税收政策等 等。 W2 2．市场需求状况 市场销售额及其增长率、潜在需求状况、销售利 润率、用户购买力等。 W3 3．市场竞争状况 同行业生产状况、主要竞争对手的状况、潜在的 竞争对手及其状况、主要竞争方式等等。 W4 4．企业自身条件 市场占有率、目标市场分布情况、产品结构、质 量水平、生产能力、技术开发能力、营销能力、 财务能力等等。
第二章
国际直接投资
第一节 国际直接投资概念、特征、方式与动机
第二节 国际投资环境与环境评估
第三节 国际企业创建
第四节 国际企业收购 第五节 跨国公司与国际直接投资
第一节 国际直接投资的
概念、特征、方式与动机
一、国际直接投资的概念
二、国际直接投资的特征 三、国际直接投资的基本方式 四、国际直接投资动机
机会评 威胁评 分X2 分Y2 机会评 威胁评 分X3 分Y3 机会评 威胁评 分X4 分Y4
机会——威胁综合分析
矩阵图
机会 大 小
大 威胁 小
投机状态
风险状态
理想状态
稳定状态
（五）动态分析法
动态分析法：针对国际直接投资的长期性，需要对
一国的投资环境作一个较长时期的分析。其基本思 路是：对企业的业务条件进行因素分析，初步筛选 出引起变化的主要压力，进而找出成功的关键因素， 最后提出几种方案。
4．国内文化的单元性 文化多元化 5．法令的障碍 6．自然环境的障碍 法令复杂多变 自然环境差
7．国家间的文化差异 文化差异大
（三）等级评分法
等级评分法：将影响投资环境的重要因素 列举出来，并逐级给出特征描述和经验性标准评分，最后直 接将现实与各级标准对照并得出总分的综合评判方法。 它包括8方面因素
一、国际投资环境
二、国际投资环境评价方法
一、国际投资环境
（一） 国际投资环境的概念 国际投资环境包括各国的政治、经济、社会、文化、 法律、自然、地理等方面的差异。环境的内容是多方面的。
（二）国际投资环境的分类
（二）国际投资环境的分类
1.从可变性的角度，可以将它分为三类： （1）相对稳定类：主要是自然因素，比如：
国际间接投资：只是单纯的货币或者是资本的转移。
三、国际直接投资的
基本方式
1．在东道国创立一个新企业。
2．收购东道国已经存在的企业。
四、国际直接投资动机
1．自然资源导向型投资
2．市场导向型投资
3．追求生产效率型投资
4．技术知识追求型投资
5．风险分散型投资 6．出口带动型投资 7．全球扩张型投资
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第二节 国际投资环境 与环境评估
（二）国际独资企业的优势 之一
（1）企业的设立和经营均由投资者依法
自选确定，不存在与其它投资者的冲突，有完全的自主 权和经营决策与行动的自由。
（2）具有整体经营弹性，母公司可以根据总体经营战略 需要调整子公司的经营活动，从而可以取得最大的总体 效益。 （3）具有财务管理弹性，在增加股本和再投资、汇出盈 余、股息政策和公司内部融资等方面均不会受到更多的 牵制。
（二）促使外国投资者与东道国合资的 主要原因
（1）寻求大项目的共同风险承担者 （2）国际销售的考虑 （3）在研发、生产和销售等方面达到相当的规模以提高 竞争能力 （4）减少整个生产过程中的费用和开支，提高生产效率
（5）对小企业而言，可以弥补经营能力和资源，生产技 术以及销售技巧方面的不足
（6）东道国政府促进国际合资的政策，以及限制外资比 例的规定。
第三节 国际企业创建
一、国际独资企业
二、国际合资企业
三、独资与合资的选择策略
一、国际独资企业
（一）国际独资企业的概念 国际独资企业：是指某一外国投资者依据东 道国法律，在东道国境内设立的全部资本为外国 投资者所有的企业。 （二）国际独资企业的优势 （三）国际独资企业的不利因素 （四）境外分公司和境外子公司
（二）国际独资企业的优势 之二
（4）便于投资者保守技术诀窍与商业秘密，独享企业机密 和垄断优势，减少扩散的不利影响。 （5）免除共同投资者之间的摩擦及管理中的难题，避免与 当地投资者的冲突。 （6）独享经营成果，尤其是当投资者具有垄断利润时更是 如此。
（7）对于东道国而言，既吸引和利用了外资，自己又不必 出资，不承担投资风险，还可以通过征收各种税收、土地使 用费、公共基础设施管理费等增加净收入。