TCL集团企业价值评估

目录

1 企业情况介绍

1.1 公司简介

1.2 TCL外部环境分析

一、宏观环境分析（PEST模型）

二、基于五力模型的行业竞争分析

三、TCL市场需求分析

四、TCL集团SWOT分析

2 企业基本面分析

2.1 盈利能力分析

2.2 偿债能力分析

2.3 营运能力分析

2.4 成长能力分析

3 企业价值评估——自由现金流量折现估值法 3.1 评估方法的选择

3.2 未来绩效预测

3.3 营业收入、净利润的预测

3.4 累计折旧与摊销的预测

3.5 资本性支出

3.6 利息费用

3.7 营运资本

3.8 折现率的确定

3.9 TCL集团未来五年企业自由现金流

4、企业价值评估——市盈率法

4.1 选择可比公司

4.2 估算目标企业的价格比率值

4.3 计算评估企业价值

1、企业情况介绍

1.1公司简介

TCL集团股份有限公司创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯、电工产品研发、生产及销售，集技、工、贸为一

体的特大型国有控股企业。A股上市公司。经过20年的发展，

TCL集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、

电工四大产品系列，并开始实施以王牌彩电为龙头的音视频产

品和以手机为代表的移动通信终端产品的发展来拉动企业增长

的战略。2012年成为全球第四大电视制造商（三星，LG，SONY）。

旗下拥有TCL集团、TCL多媒体科技、TCL通讯科技，通力电子

等四家上市公司。形成多媒体、通讯、家电和部品四大产业集

团，以及房地产及投资业务群，物流及服务业务群。

1.2TCL外部环境分析

一、宏观环境分析（PEST模型）

1、政治和法律环境

a家电节能补贴政策已于今年5月31日正式完结，对于近年来一直倚靠政策扶植取得不俗成绩的彩电产业而言无疑

是缺失了一剂强有力的助推剂。

b为鼓励出口，国家一直对家电产品实行出口退税政策。

受全球金融危机的影响，家电行业的出口压力不断增大，受

到巨大冲击。为缓解国内家电企业的出口压力，财政部已连

续三次上调部分家用电器产品增值税出口退税率，补贴力度

不断加大，有助于家用电器产品的海外需求增加，对家电企

业培育发展海外市场具有长远意义。

c随着我国经济的发展，我国法律对经济的保护也越来越完善。尤其在专利技术保护方面，各国也普遍有保护专利

技术的法律，这对各企业的研发成果进行了肯定，也有利于

研发人员开发更好的技术和产品。

2、经济环境

a国民经济继续保持平稳较快发展

城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增速快于城镇，这将直接带动农村市场的家电需求。b人民币升值压力不断增大

自2010年以来，美元兑人民币汇率急速下跌，人民币加速升值。人民币升值对于企业来说，弊利并存。对于一些依赖进口国外的高端生产设备的企业来讲，人民币升值有利于降低进口成本，以获取更大利润和进行更大规模投资。但是与此同时，人民币升值也将导致出口产品竞争力降低，从销量、毛利率两个方面对企业的盈利空间形成挤压。一方面，升值后产品失去价格优势，出口量将会大幅减少；另一方面，会降低企业的毛利率。这些也会对我国家用电器产品在国际市场上的竞争力带来一定影响。

c进入2013年，中国彩电业都将面临一个发展的机会，尤其是日系彩电的衰退将让其让出近一千万台的市场，市场前景可谓一片大好。中国彩电企业将正式迈入一个千万级时代。

3、社会和文化环境

a劳动人口和城镇人口增加，带动消费需求

截止2011年末，中国大陆总人口134735万人，比上年末增加644万人，人口自然增长率为4.79‰。从年龄构成看，65岁及以上人口12288万人，占总人口的9.1%，比上年末增加0.25%;15-64岁劳动年龄人口100283万人，占总人口的比重为74.4%。从城乡结构看，城镇人口69079万人，比上年末增加2100万人;乡村人口65656万人，减少1456

万人;城镇人口占总人口比重达到51.27%，比上年末提高

1.32%。随着人口增加和城镇化的深入，将进一步带动国内对家电产品的需求。

b消费观念从价格认知到品牌认知，更注重节能环

保

随着居民收入不断增长，消费能力的增强，我国居民的消费观念也产生了重大变化，从早期的价格认知已经过渡到了品牌认知，更加注重家电产品的质量，功能和美誉度。不同阶层和家庭的消费需求也逐渐产生差异化和个性化，多媒

体数字电视已为消费者广泛接受，并且更加注重家电产品的

节能环保。

c如今世界人口已经超过70亿，而在以各大洲看，亚洲最多，占世界总人口的58.4％；其次是欧洲，占16.3％；以下依次为非洲（占11％）、拉丁美洲（占8.3％）、北美洲（5.5％），大洋洲最少，仅占0.5％。可以知道亚洲人口占世界人口二分之一以上，而TCL的总部又设在亚洲人口最多

的国家。可见这对TCL公司非常有利，TCL可以先在国内扩

大规模，壮大自己，然后进行经济全球化更具有实力。

4、技术分析

a家电产品走向数字化，信息化

随着数字技术、模糊技术、信息技术不断导入家电产品，产品的更新换代不断加快，不仅满足了不同阶层和家庭的消

费需求，也为市场创造新的消费领域、导入新的消费理念、

形成新的消费热点。在发展数字电视和4C融合产品的过程中，传统的彩电企业越来越多地与IT企业进行技术合作，彩电将逐步发展成家庭智能化终端平台。2011年智能电视在一二线城市的零售量占比已从年初的3%提升至11%。

b节能减排，绿色家电将成主流

受节能惠民工程的拉动，我国的家电企业对高效节能家

电的研发和投入力度将不断增强。另外，近年来许多国家纷

纷实行绿色标志制度，欧美日等国有防止空气污染、噪声污

染防治、电磁污染防止、节约能源等方面众多法规，使我国

许多出口产品的市场准入严重受阻。对产品的各种检验、测试、认证和技术鉴定，以及在包装、标签、广告等方面做出

更多适应性调整，将推动家电行业向绿色产业转型。

c核心技术缺乏，与发达国家仍存差距

我国家电企业普遍存在着缺乏拥有自主知识产权的核心

技术，处于世界产业价值链的末端，产业升级滞后的问题。

在技术开发上与日本、欧美发达国家相比仍有很大差距。产

业水平多数停留在终端产品组装上，能够带来持久竞争优势

的核心技术仍掌握在跨国公司手中，如电冰箱和空调机的压