天然气期货与现货价格关系研究

天然气期货与现货价格关系研究：
基于VAR模型的实证分析
摘要：天然气期货是防范、转移天然气现货市场价格风险的有效工具。

目前世界上天然气市场化成熟度较高的国家均建立了天然气期货市场。

文中基于向量自回归(VAR)模型，通过协整检验、因果检验、方差分解等计量经济学方法，结合纽约商业期货交易所（NYMEX）天然气期货价格与同一时期纽约市场天然气现货价格数据，对天然气期货与现货价格的关系进行研究。

结果显示：天然气期货与现货价格之间存在显著的长期均衡关系；变化趋势一致且逐渐趋于收敛；同时，天然气期货对现货的引导关系远大于现货对期货的引导关系，期货市场在价格发现中起主导作用。

关键词：天然气期货、协整检验、因果检验、方差分解
0 引言
天然气期货市场作为一种高级的天然气市场形态，由于其特有的价格发现与规避风险的功能，已被发达国家所广泛采用[1]。

20世纪80年代美国现货市场快速发展，为了给市场参与者提供一种规避现货价格风险的工具，纽约商业期货交易所在1990年推出了天然气期货交易。

该天然气期货合约交易量大、价格波动幅度宽、流动性强同时价格具有较高的连续性[2]。

其成功经验表明，建立在良好的交易制度的基础上，天然气期货可以为天然气市场提供较好的风险管理工具，降低因现货市场天然气价格高度波动带来的风险[3]。

天然气期货的相关研究仍处于起步阶段。

文献[4]的研究表明北美天然气期货使现货交易的风险明显降低。

文献[5]对1990年6月到1994年1月之间北美13条管道天然气现货价格和纽约商业期货交易所天然气期货价格走势的对比分析，检测了纽约商业期货交易所天然气期货合约的有效性。

结果表面，10条管道的分析接受原假设。

说明纽约商业期货交易所天然气期货市场是一个有效的市场。

本文基于向量自回归(VAR)模型，以近年来纽约商业期货交易所天然气期货交易数据为基础，对天然气期货与纽约市场现货价格的关系进行深入研究。