财务管理课后答案 第六章

第六章证券投资管理

思考练习

一、单项选择题

1．D 2．D 3．D 4．A 5．C 6．B 7．A 8．A

9．D 10．D 11．B 12．C 13．D 14．B 15．C 16．C

二、多项选择题

1．ABC 2．AB 3．AC 4．ACD 5．ABCD 6．BC 7．ABCD 8．BC 9．AB 10．ACD 11．ACD 12．CD 13．ABCD 14．ABD 15．ABC

三、判断题

1-5.√×××× 6-10.√√×√× 11-15. ×××√√

四、计算题

1．925=80×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）

按折现率9%测试：

80×3.8897+1000×0.6499=961.08元

按折现率10%测试：

80×3.7908+1000×0.6209=924.16元

使用插值法：i=9.02%

2006年1月1日该债券投资收益率是9.02%.

2．(1) 计算前三年的股利现值之和 :

20×(P/A,20%,3 )= 20×2.1065 = 42.13( 元 )

(2) 计算第四年以后的股利现值=220×0.5787=127.314( 元 )

(3) 计算该股票的价格 =100×(42.13+127.314)=169944( 元 )

3．债券价值=5×(P/A，6%，3)+5×(P/F，6%，3)=17.563（元）

即这种债券的价格必须低于17.563元时，投资者才能购买。

4．(1) 1050=1000×5%×(P/A,i,6)+1000×(P/F,i,6)

由于溢价购入,应以低于票面利率的折现率测试.

令i=4%

V=50×5.242+1000×0.7903

=262.1+790.3

=1052.4

(1081.15>1050, 应提高折现率再测 )

令i=5%

V=50×5.0757+1000×0.7462

=253.785+746.2

=999.985

插值计算 :

i=4.05%

该债券的收益率=4.05%×2=8.10%

(2) 该债券预期收益率=6%+0.8×(9%-6%)=8.4%

5．甲方案:

证券组合的β系数 =1.8*40%+1.5*30%+0.7*20%+1.2*10%=1.43

证券组合的风险收益率 K=12%+1.43（15%-12%）=16.29%

乙方案：

证券组合的β系数 =1.8*30%+1.5*30%+0.7*20%+1.2*20%=1.37

证券组合的风险收益率 K=12%+1.37（15%-12%）=16.11%

所以乙方案的风险较大。

案例分析

1.发行普通股票是公司筹集资金的一种基本方式，其优点主要有：

（1）能提高公司的信誉；

（2）没有固定的到期日，不用偿还；

（3）没有固定的利息负担；

（4）筹资风险小。

发行股票筹资的缺点主要是：

（1）资本成本较高；

（2）容易分散控制权；

另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。

相对股票筹资而言，债券筹资的优点有：资金成本较低；保证控制权；具有财务杠杆作用。缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。

2.投资基金的特点：

（1）集合投资.集合大家的财富，投资主体众多，实现投资的规模经济（信息与交易成本的节约）；

（2）组合投资.多样化的投资对象以分散风险；

（3）专家理财.基金本质是委托理财，基金实行的都是专家管理制度；

（4）利益共享，风险共担；

（5）严格监管，信息透明；

（6）独立托管，保障安全。

投资基金的优势：

（1）多元化投资。不论你的资金量多寡，投资者都要遵循多元化投资这一重要法则。但是普通投资者由于资金量有限，如果想做到充分的多元化投资，持有不同类型的股票、债券和其他投资品种，最后的效果可能适得其反，走向了另一个极端――过度多元化，使得投资回报无法保障。尤其是如果不具备相应的专业技能就去投资，风险的漏洞更大。而通过购买共同基金，投资者就可以瞬间获得一个充分多元化的投资组合。当然，如果只买一只基金还是做不到个人全部资产的多元化，还需要持有若干种不同风格和投资方向的基金产品。

（2）规模效应。和其他行业一样，如果你购买的东西多，数量大，你就可以获得商家的更多折扣。共同基金的巨额资金运作就可以让他们从券商那里拿到更低的交易佣金，可以显著降低交易成本。设想一下，如果你的投资组合有10～20只股票的规模，你不仅要为每一只股票支付正常的交易成本，当你需要调整组合时，每笔买卖交易都需要支出成本。最后，在减去所有累计的交易成本费用后，你的投资回报或许就不会像表面看上去的那么好。而投资基金的交易成本和交易频率则要小许多。

（3）流动性强。共同基金的流动性和股票一样强，投资者可以随时购买和赎回基金。从流动性角度来讲，投资基金比投资房地产或其他不动产有着显著的优势。而且投资者还可以分批分期买入基金，不会因为暂时资金量有限就无法从事投资活动。

（4）专家理财。相对于绝大多数投资大众，基金管理人应该称得上是专家。他们对于股票投资知识和技能的掌握，以及资源的支持要远高于普通投资者。让基金专业人员帮助自己打理投资，虽然不能保证他们的表现就一定出众，但基本会比自己随意“下注”或将资金闲置的效果要好许多。