第二章 金融风险管理的基本理论

微观金融风险只是对个别金融机构、企业或者部分个人产生不同的影响， 其目标是采用合理方法使得微观经济活动主体受到损失的可能性降低。 宏观金融风险则可能引发金融危机，因此其目标是保持整个金融体系的稳 定性。
1.2 金融风险管理的意义
1.2.1 金融风险管理对微观经济层面的意义
可以使得经济主体以较低的成本避免或减少金融风险可能 造成的损失 可以稳定经济活动的现金流量，保证生产经营活动免受风 险因素的干扰，并提高资金使用效率。 为经济主体作出合理决策奠定了基础 有利于金融机构和企业实现可持续发展
是指由于金融资产价格的波动，造成投资 收益率的不确定性或易变性。一切影响价 格波动的因素都是市场风险产生的原因。 市场风险实质是价格风险，是由于价格波 动给投资者造成损失的可能性。
2.2.1 市场风险的测度方法 ⑴ 均值-方差模型（马科维茨的资产组合理论）
假定一种资产的收益服从某种概率分布，那么，这种资产的预期收 益就是所有可能取得的收益值的加权平均数，即均值，也就是该资 产收益的数学期望。 资产收益率的实际值与其均值的偏离程度用方差或者标准差表示。
第二章 金融风险管理的基本原理
目
录
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金融风险管理概述
金融风险管理的程序 金融风险管理的策略
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金融风险管理概述
1.1 金融风险管理的概念 1.2 金融风险管理的意义 1.3 金融风险管理的发展 1.4 金融风险管理的组织形式
1.1 金融风险管理的概念
总体上讲，金融风险管理是指人们通过实施 一系列的政策和措施来控制金融风险以消 除或减少其不利影响的行为。对金融风险 管理的含义应从不同角度不同层面加以理 解。
目 录
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金融风险管理概述
金融风险管理的程序 金融风险管理的策略23源自3金融风险管理的策略
规避策略
预防策略
转嫁策略
补偿策略
对冲策略
分散策略
策略
3.1 金融风险的预防策略
是指在风险尚未导致损失之前，经济主体采用一定的 防范性措施，以防止损失实际发生或者将损失控制在 可承受的范围以内的策略。 在信贷风险管理中，银行必须建立严格的贷款调查、 审查、审批和贷后管理制度。 银行资本对银行经营中面临的风险损失能够起到缓冲 作用，《巴塞尔协议》对银行资本充足度作出规定， 即银行资本与加权风险资产比率不得低于8%。 银行适当的持有一级、二级准备，是对流动性风险进 行预防的策略 预 防 策 略
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金融风险管理的程序
识别
度量
决策与实施
控制
2.1 金融风险的识别
金融风险的识别是指对经济主体面临的各种潜在的风险因素 进行认识、鉴别、分析。风险识别是风险管理的基础环节。
分析经济主体的风险敞口
是指金融活动中存在金融风险的部位以及受金融风 险影响的程度。 风险管理者要进一步分析金融风险的成因和特征
1.2.2 金融风险管理对宏观经济层面的意义
可以有助于维护金融秩序，保障金融市场安 全运作。 有助于保持宏观经济稳定并健康发展。
1.3 金融风险管理的发展（46-47）
1.3.1 1.3.2 1.3.3 1.3.4 金融风险管理战略化制度化 金融风险管理全面化产品化 金融风险管理模型化信息化 金融风险管理理论化全球化
3.2 金融风险的规避策略
是指经济主体根据一定原则，采取一定措施避开金 融风险，以减少或避免由于风险引起的损失。 规避与预防有类似之处，二者都可以使经济主体事 先减少或避免可能引起的损失。 预防较为主动，在积极进取的同时争取预先控制风 险；而规避则较为消极保守，在避开风险的同时， 或许也就放弃了获取较多收益的可能性。
3.5 金融风险的对冲策略
对冲策略
对冲策略
经济主体所从事的 不同金融交易的收 益彼此之间呈负相 关， 当其中一种交 易亏损时，另一种 交易将获利， 从而 实现盈亏相抵。
金融远期与期货交易不 仅是一种风险转嫁手段， 同时也是对冲风险的工 具。套期保值者通过在 远期、期货市场上建立 与现货市场相反的头寸， 以冲抵现货市场价格波 动的风险。
分散策略可以用于管理证券，也可以用于管理汇率风险及银行 的信贷风险。
3.4 金融风险的转嫁策略
转嫁策略
是指经济主体通过各种合法手段将其承 受的风险转移给其他经济主体。资产多 样化只能减少经济主体承担的非系统性 风险，对系统风险则无能为力。
经济主体可向保险公司投保，以保险费为代价，将风险转移给保 险公司。如出口信贷保险、存款保险制度、投资风险保险。 金融远期及期货合约作为延期交割合约，也为现货市场提供了一 条转移价格风险的渠道。 经济主体还可以通过设定保证担保，将其承受的信用风险向第三 方转移。
VaR是指在正常的市场条件、给定的置信水 平和给定的时间间隔内，某项资产或者某 一项资产组合预期可能发生的最大损失。
2.2.2 信用风险的测度方法
信 用 风 险 测 度
•信用风险具有不同于市场风险的一些特性，表现为： 其一，市场风险的概率分布通常可以假定为正态分 布。而贷款具有收益、损失不对称的特点，使得信用 风险的概率分布不适合于正态分布的假设。 其二，借贷双方存在显著的信息不对称。 其三，信用风险的观察数据不易获取。 •信用风险的计量方法很多，传统的方法侧重于定性分 析，如专家评定、信用评级、贷款分类等。新的度量 方法更加注重建立技术性很强的数学模型，如KMV模 型和信用度量制（CreditMetrics）等。
3.3 金融风险的分散策略
通过多样化的投资组合来分散风险，也是一个常用的风险管 理策略。根据马科维茨的资产组合管理理论，如果各资产彼 此间的相关系数小于1，资产组合的标准差就会小于单个资 产标准差的加权平均数，因此，有效的资产组合就是要寻找 彼此间相关关系较弱的资产加以组合，在不影响收益的前提 下尽可能的降低风险。
2.3 金融风险管理的决策与实施 风险管理者首先应确定风险管理策略。其后，需要制 定具体的行动方案，包括使用何种风险管理工具及如 何运用这些工具、怎样调整资产负债结构等。 2.4 金融风险的控制 是指风险管理措施实施后的检查、反馈和调整。 需要设置一系列监控指标，随时监测经济主体承受的 风险状况的变化。 对风险管理方案的实施效果进行评估，测定实际效果 与预期效果之间是否存在偏差并进行必要的调整。
⑴ 金融风险管理根据管理主体不同可分为内部管理和外部管理
内部管理是指作为风险直接承担者的经济个体对其自身面临的各种风险进 行管理。 外部管理主要包括行业自律管理和政府监管，其管理主体不参与金融市场 的交易，因而不是作为受险主体对自身的风险进行管理，而是对金融市场 的参与者的风险行为进行约束。
⑵根据管理对象的不同，可分为微观金融风险管理和宏观金融风 险管理。
⑵ β系数法
β系数法是在资本资产定价模型（CAPM）中被提出的，它是衡量 某一资产（主要是证券）系统风险的重要指标。
某种证券收益率与市场组合收益率的协方差除以市场组合收益率的 方差，就得到该种证券的β系数。
2.2.1 市场风险的测度方法 ⑶ 缺口模型
市场风险 头寸越大，可能遭受的 损失就越多；期限越长 ，面临的不确定性越多 头寸
3.6 金融风险的补偿策略
风险补偿具有双重含义，一重含义是指经济主体在风 险损失发生之前，通过金融交易的价格补偿，获得风 险回报；另一重含义是指经济主体在风险损失发生后， 通过抵押、质押、保证、保险等获得补偿。 投资者可以预先在金融资产的定价中充分考虑风险因 素，通过加价来索取风险回报。
银行在发放贷款时，经常要求借款人以其自有财产或第三 方财产作为抵押品或质押品，当贷款到期而借款人无力履 行还款义务时，银行有权处理抵押品或质押品，并优先受 偿。
2.2 金融风险的度量
金融风险的度量是对金融风险水平的 分析和估量，包括衡量各种风险导致 损失的可能性的大小以及损失发生的 范围和程度。 是风险识别的延续。 市场风险 信用风险 利率风险 流动性风险 操作性风险 测度方法 测度方法 测度方法 测度方法 测度方法
2.2.1 市场风险的测度方法
市场风险的含义
利率
汇率
资产价格 经济主体对风险的敞口
期限
度量金融风险时，最为 基本的方法是考察经济 主体的净敞口，即每种 金融资产买入头寸和卖 出头寸的差额，这就是 “简单缺口模型”。 较为先进的缺口模型是 敏感性缺口模型和持续 期缺口模型，二者都是 对利率风险进行度量。
2.2.1 市场风险的测度方法 ⑷ VaR法 Value at Risk 可以译为受险价值或风险估值。
1.4 金融风险管理的组织形式
1.4.1 金融风险内部管理的组织形式 ⑴ 股东大会、董事会与监事会。 ⑵ 总部的高级管理层 ⑶ 各分支机构的中级管理层 ⑷ 审计部门 ⑸ 基层管理者 1.4.2 金融风险外部管理的组织形式 外部管理的组织形式包括行业自律和政府监管
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金融风险管理概述
金融风险管理的程序 金融风险管理的策略