第八章资本预算-项目评价的原理和方法

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注会考试《财管》知识点项目评价的原理和方法

20XX年注会考试《财管》知识点：项目评价的原理和方法项目评价的原理和方法：
（一）项目评价的原理
预期的报酬率＞资本成本，企业价值增加；
预期的报酬率＜资本成本，企业价值将减少。

（二）项目评价的基本方法
1.净现值法。

净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

计算净现值的公式如下：
净现值NPV＝未来现金流入的现值-未来现金流出的现值
2.内含报酬率法。

内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

【提示】指标之间的关系
净现值＞0——现值指数＞1——内含报酬率＞项目资本成本
净现值＜0——现值指数＜1——内含报酬率＜项目资本成本
净现值＝0——现值指数＝1——内含报酬率＝项目资本成本
（三）项目评价的辅助方法
1. 回收期法。

回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。

它代表收回投资所需要的年限。

回收年限越短，方案越有利。

2. 会计报酬率法。

这种方法计算简便，应用范围很广。

它在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。

会计报酬率＝年平均净收益/原始投资额×100%。

资本预算决策投资项目评估与决策的方法与技巧

资本预算决策投资项目评估与决策的方法与技巧在商业领域中，资本预算决策对于企业的发展至关重要。

投资项目的评估与决策可以决定企业未来的方向和发展速度。

因此，掌握一些方法和技巧对于做出明智的投资决策至关重要。

本文将介绍一些常用的资本预算决策技巧。

1. 项目收益评估在资本预算决策中，首先需要对投资项目的预期收益进行评估。

这可以通过现值净现金流量、内部收益率等指标来进行衡量。

现值净现金流量是将项目未来所有现金流量折现至现值，以此来确定项目的价值。

而内部收益率则是指项目实际收益率与可接受的最低收益率相比较，以此来判断该项目是否值得投资。

通过综合考虑这些指标，可以评估项目的收益潜力。

2. 风险评估除了考虑项目收益之外，风险评估也是资本预算决策中的一个重要步骤。

在评估投资项目时，需要对项目的风险因素进行充分的考虑。

这可以通过分析市场竞争状况、技术可行性、政策环境等方面来评估。

通过对风险因素进行综合评估，可以降低投资项目带来的风险，提高决策的准确性。

3. 灵活性评估在资本预算决策中，灵活性评估也是一个重要的方面。

灵活性评估指的是项目在未来可能面临的变化和调整的能力。

考虑项目的灵活性可以帮助企业在市场变化时做出更加灵活的决策。

通过灵活性评估，企业可以避免投资项目过于僵化，提高项目的成功率。

4. 效果评估在资本预算决策后，对投资项目的效果进行评估也是十分重要的。

通过对项目的实施和运营情况进行评估，可以发现潜在问题并及时进行调整。

效果评估可以帮助企业进一步优化决策过程，并改进管理方法。

通过不断的评估和调整，企业可以提高项目的成功率和效益。

总结起来，资本预算决策对于企业的发展至关重要。

通过项目收益评估、风险评估、灵活性评估以及效果评估，企业可以做出明智的投资决策。

掌握这些评估方法和技巧，可以帮助企业降低风险、提高收益，为企业的可持续发展打下坚实的基础。

资本预算与项目评估

资本预算与项目评估资本预算和项目评估是企业决策中至关重要的工具和方法。

它们帮助企业评估和选择各种投资项目，以确保公司的利益最大化。

本文将介绍资本预算和项目评估的定义、意义以及常用的方法和技巧。

一、资本预算的定义与意义资本预算是指企业确定并投入资金用于长期投资项目的决策过程。

它涉及到分析和评估各种投资机会和项目，以确定其可行性、风险和回报。

资本预算的目标是通过合理的决策，使企业获得最优的资本配置，实现长期利润最大化。

资本预算在企业决策中起着至关重要的作用。

首先，投资项目通常需要大量的资金，对企业来说是一种重大决策。

通过资本预算，企业可以系统地评估各种项目的潜在风险和收益，避免盲目投资。

其次，资本预算有助于优化企业资金利用效率，避免过度或不足的资金投入。

最后，它可以帮助企业制定长期发展战略，使企业在不同的市场环境下保持竞争力。

二、项目评估的定义与意义项目评估是资本预算过程中的一项重要任务。

它涉及到对不同投资项目进行分析和评估，以确定其可行性和价值。

项目评估的目标是选择最佳的投资项目，并为决策者提供可靠的决策依据。

项目评估包括多个方面的考虑因素。

首先，经济可行性是评估项目的基本要求。

通过分析项目的预计收入、成本、利润和回收期等指标，可以判断项目是否具有经济可行性。

其次，项目评估还需要考虑市场环境、竞争态势以及技术和管理风险等因素。

最后，社会和环境影响也应被纳入评估范围，以确保项目的可持续性。

三、资本预算与项目评估的方法资本预算和项目评估有多种方法和技术可供选择。

以下是其中常用的几种方法：1. 财务指标法：通过计算投资项目的财务指标，如净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和投资回收期等，来评估项目的经济可行性和收益水平。

2. 敏感性分析：此方法通过对项目关键因素进行变动分析，来评估项目在不同情况下的变化情况和风险程度。

3. 假设情景分析：这种方法通过制定不同假设和情景，来评估项目在不同市场环境下的表现和风险。

资本预算项目评价的基本原理和方法

CPA《财务成本管理》资本预算专题主讲人：刘正兵第一部分近年考情分析及命题要点本专题既是财务管理课程的重点专题，也是考试的重点和难点章节之一，请考生务必高度关注。

其主要内容包括投资评价的基本方法、投资项目现金流量的估计以及项目风险的衡量与处置。

着重掌握考虑通货膨胀现金流量的估计以及项目系统风险估计对折现率的影响。

并能结合实物期权的进行项目投资综合决策。

从历年考试情况看，本专题的命题重点是计算题和综合题，其题型一般难度系数大，年度题型题量分值考点单项题 1 1 风险调整折现率法2009计算题 1 6 固定资产更新决策2010 多选题 1 2 项目评估方法的理解2011 综合题 1 17 现金流量与净现值法的计算【本专题的主要命题点（难点或重点）】（1）项目现金净流量的计算；（2）项目评估的基本方法（掌握各个指标的计算）；（3）年平均成本法在固定资产更新决策及使用年限决策中的运用；（4）互斥项目与独立项目的决策问题；（5）项目风险的衡量与处置。

第二部分考点讲解【考点一】项目评价的基本原理和方法（一）项目评价的基本原理（了解）1.投资项目的主要类型：新产品开发或现有产品的规模扩张、设备或厂房的更新、研究与开发、勘探和其他。

【说明】辅导教材讨论的只是投资的一种类型，即企业进行的生产性资本投资。

最具一般意义的是添置新的固定资产的投资项目。

2.项目投资评价主体：是企业，而非个人、政府或专业投资机构。

3.投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系：（1）原理：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。

（2）公式：投资的必要报酬率（资本成本）＝债务税前成本×（1－所得税税率）×债务比重+ 权益资本成本×权益比重【提示】投资者要求的报酬率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

[例：精选多选题]下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有（）。

第八章资本预算-更新项目现金流量估计及其决策方法——平均年成本法和总成本法的应用

C.增加债务会降低加权平均成本 D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量正确答案：A 解析：选项B没有考虑到相同资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理
第八章资本预算知识点：更新项目现金流量估计及其决策方法理
特点决策指标决策原则
一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，不会增加企业的现金流入，更新改造决策的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变现收入，也属于支出的抵减，而非实质上的流入增加【提示】两个方案比较：不考虑无关流量
总成本＝未来使用年限内的现金流出总现值（年限相同时应用）
平均年成本＝未来使用年限内的现金流出总现值／年金现值系数（年限不同）
总成本或平均年成本最低的方案为优
【提示】 1.例题中没有考虑所得税，如果考虑所得税，应该考虑所得税对现金流量的影响。比如折旧抵税、税后付现成本、税后残值等均需考虑。 2.如果新旧设备使用年限相同，则不必计算平均年成本，只需计算总成本即可。这种方法也可称为“总成本法”。例题： 1.在进行资本投资评价时，下列说法正确的是（）。 A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富 B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率_

资本预算课件学习

(二)等额年金法【思路】净现值——净现值的等额年金——无限次重置(
年限相同)计算永续净现值。
其计算步骤如下：
1.计算两项的净现值;
2.计算净现值的等额年金额;
3.假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终
止期，等额年金的资本化就是项目的净现值。（资本成本
相同时这一步并非总是必要的）
互斥项目决策总结
平均年成本——该资产引起的现金流出的年平均值。公式：平均年成本=未来使用年限内的现金流出总现值/年
金现值系数
注意：如果新旧设备使用年限相同，则不必计算平均年成本，只需计算总成本即可。这种方法也可称为“总成本法”
考虑所得税的固定资产更改决策现金流量确定要点：
1.折旧与折旧抵税的计算按照税法规定计提折旧。即按照税法规定的折旧年限、折
实际折现率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%， 7 200/(1+6%)-6 000=792(万元)
某公司拟与外商合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：（1）设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%，计划在2010年5月1日购进并立即投入使用；（2）厂房装修：装修费用预计10万元，在2010年5月1日装修完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修；（3）购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100 万元，按照直线法摊销；（4）占用一套即将出售的旧厂房，税法账面价值为100万元，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为5万元，按照直线法计提折旧，企业预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为1万元；

第八章资本预算（习题及答案）

第⼋章资本预算（习题及答案）第⼋章资本预算⼀、单项选择题1. A企业投资20万元购⼊⼀台设备，⽆其他投资，没有建设期，预计使⽤年限为20年，⽆残值。

设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（/doc/b94067650.html ）。

A.5年B.3年C.4年D.6年[答案]：A[解析]：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现⾦流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。

[该题针对“项⽬评价的原理和⽅法”知识点进⾏考核]2. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的⼀台闲置设备。

该设备于8年前以50000元购⼊，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；⽬前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现⾦流量的影响是（/doc/b94067650.html）。

A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元[答案]：D[解析]：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账⾯余额＝50000－4500×8＝140 00（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现⾦净流量＝10000＋1200＝11200（元）。

[该题针对“所得税和折旧对现⾦流量的影响”知识点进⾏考核]3. 某项⽬的⽣产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收⼊5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使⽤五年后报废时，收回营运资⾦2000元，则终结点现⾦净流量为（/doc/b94067650.html）。

A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元[答案]：D[解析]：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收⼊5000元⼩于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现⾦流出，增加现⾦净流量，所以终结点现⾦净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。

资本预算--注册会计师辅导《财务成本管理》第八章讲义1

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第八章讲义1资本预算考情分析本章为重点章，主要介绍投资项目的评价指标、现金流量的估算、决策方法，以及投资项目风险的衡量与处置。

本章题型比较全面，并以主观题为主，平均分值在8分左右。

主要考点1.投资项目评价的原理与方法（计算、决策规则、优缺点）2.投资项目现金流量的估算3.项目投资决策（互斥项目选优、独立项目排序、通货膨胀处置）4.项目风险的衡量与处置（风险层次、一般处置方法、系统风险及特有风险的衡量与处置）第一节项目评价的原理和方法一、投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系1.投资项目的（内含）报酬率超过（加权平均）资本成本时，则：企业价值及股东财富将增加（表现为：净现值>0），导致股价上升。

2.资本成本是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。

例如，A企业资本由100万元债务和200万元股东权益构成，总资产为300万元。

假定债权人要求的利率为10%，股东的必要收益率为20%，A企业的所得税率为50%。

则A企业的加权平均资本成本为：10%×（1-50%）×1/3+20%×2/3=15%。

A企业要满足债权人要求的收益，需要承担10万元（100万元×10%）税前成本，其有效的税后成本为10万元×（1-50%）=5万元；要满足股东要求的收益，需要承担40万元（200万元×20%）的税后成本，其有效的税前成本为40/（1-50%）=80万元。

即：A企业要同时满足债权人和股东双方的收益要求，需要用300万元的资本总额，实现10+80=90万元的息税前利润，或5+40=45万元的息前税后收益，则A企业需要实现的资产的息前税后收益率为：45/300=15%，即为A企业的加权平均资本成本。

二、项目评价的方法（一）净现值（NPV）法1.含义及计算：1）特定项目全部寿命期（计算期）内各年现金净流量的现值代数和，即：2）特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，反映投入与产出的关系，即：。

第八章资本预算2019

本章讨论的是投资的一种类型，即企业进
行的生产性资本投资。或者简称“资本投资”。
• （二）基本原理
• 投资项目的报酬率＞资本成本，企业价值增加投资项目的报酬率＜资本成本，企业价值将减少
• （三）资本成本确定
• （1）当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是比较适宜的标准；（2）如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同，则需要衡量项目本身的风险，确定项目的资本成本。
IRR＝7.32%
• 【例】已知某投资项目的有关资料如下表所示：
• 要求：计算该项目的内含报酬率。
• NPV＝11 800×（P/S，i，1）＋13 240×（P/S， i，2）－20 000 采用逐步测试法：
（1）适用18%进行测试： NPV＝－499 （2）使用16%进行测试 NPV＝9 经过以上试算，可以看出该方案的内含报酬率在16%—18%之间。采用内插法确定：
二投资项目评估的基本方法
• （一）净现值法 1、含义与计算净现值，是指特定项目未来现金流入
的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算净现值的公式如下：
净现值NPV＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值
• 【例】设企业资本成本为10%，某项目的现金流量如下：
• 要求：计算该项目的净现值。
• 【总结】内含报酬率的计算有两种基本方法：一是逐步测试法；二是年金法。其中前者为普遍适用的方法，后者只能应用于特殊的情况。
• 2、指标应用
• 如果IRR>资本成本，应予采纳； •
如果IRR≤资本成本，应予放弃。
• 【例·单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（）。

CPA财务成本管理第八章资本预算

【答案】 B
【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。
（四）回收期法(Payback Period)
1.回收期（静态回收期、非折现回收期）（1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额
相等所需要的时间。（2）计算方法：（3）决策规则：优点：
【例·单选题】若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行
【答案】C
【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。
-1000
1943.4
1854.
4
1014.
8
411
1158. 3
1863 .3
—
动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年）
设利率28％
年限
0
1
净现金流量 -1000 -1000
2
3
4
5
6 合计
100 1000 1800 1000 1000 2900
折现系
数（28 ％）
1
0.7813
=10557-9000 =1557（万元）净现值（C）=4600×2.487-12000 =11440-12000 =-560（万元）
假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数
时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。

公司财务管理：资本预算与项目评估

公司财务管理：资本预算与项目评估公司财务管理: 资本预算与项目评估在如今竞争激烈的商业环境中，对于公司来说，合理、高效地进行财务管理至关重要。

其中，资本预算和项目评估是决策过程中的两个重要方面。

本文将详细讨论这两个主题，并列出步骤以帮助管理者正确进行资本预算和项目评估。

一、资本预算（Capital Budgeting）1. 定义：资本预算是指为了实现公司的长期目标，对资本支出进行规划和管理的过程。

通过资本预算，公司能够评估和选择最有利可行的投资项目。

2. 步骤：a) 确定投资项目：先要确定有潜力的投资项目。

这通常是根据公司的战略规划和市场需求来确定的。

b) 收集并分析相关数据：收集与投资项目相关的数据，并对其进行分析。

关键数据包括投资金额、预计收入、成本、回报率等。

c) 评估现金流：进行现金流分析是评估投资项目是否有利可图的关键。

可以使用贴现现金流（DCF）方法（如净现值和内部收益率）来计算现金流量。

d) 评估风险：评估项目的风险并确定其对公司的影响。

风险评估应基于各种可能的风险因素，如市场变化、技术进步、竞争等。

e) 决策和实施：根据资本预算的分析和评估结果，作出投资决策，并将其纳入公司的财务计划。

然后，公司可以开始实施投资项目。

f) 监控和评估：一旦投资项目开始实施，公司应监控其进展并评估其绩效。

这有助于发现潜在问题并及时采取措施。

二、项目评估（Project Evaluation）1. 定义：项目评估是对可能的投资项目进行全面评估和分析的过程。

通过项目评估，公司能够确定项目的可行性、效益和风险。

2. 步骤：a) 确定项目目标和需求：明确项目的目标和需求。

这有助于确保项目能够满足预期的结果。

b) 进行市场调研：进行市场调研以了解项目的潜在市场和竞争环境。

这有助于确定项目的可行性和市场前景。

c) 分析项目成本和回报：评估项目的成本和预期回报。

成本包括直接成本（如材料和劳动力成本）和间接成本（如管理和运营成本）。

资本预算投资项目的评估与选择

资本预算投资项目的评估与选择在企业经营过程中，资本预算投资是一项重要的决策活动，直接影响着企业的发展与利润增长。

因此，对于资本预算投资项目的评估与选择变得至关重要。

本文将介绍评估与选择资本预算投资项目的方法和步骤，以帮助企业做出明智的决策。

一、资本预算投资项目的评估资本预算投资项目的评估是为了确定该项目是否值得投资，需要考虑项目的收益情况、风险情况以及其他相关因素。

以下是常用的项目评估方法。

1. 投资回收期法（Payback Period Method）投资回收期法是指通过计算项目实际投资的回收所需的时间来评估项目。

通常情况下，投资回收期法要求项目的回收期尽量短，以保证资金能够迅速回笼，降低风险。

2. 净现值法（Net Present Value Method）净现值法是一种比较常用的评估方法，它基于现金流量的概念，通过计算项目现金流量的现值与实际投资的差额来评估项目。

根据净现值的正负情况，我们可以判断项目的可行性。

净现值为正值表示投资回报高于成本，项目值得投资；净现值为负值表示投资回报低于成本，项目不值得投资。

3. 内部收益率法（Internal Rate of Return Method）内部收益率法是另一种常用的评估方法，它衡量了项目的收益率。

通过计算项目现金流量的内部收益率，我们可以判断项目的可行性。

如果内部收益率高于企业的最低资本成本，那么项目值得投资。

二、资本预算投资项目的选择在评估了各个资本预算投资项目后，企业需要选择最优的方案进行投资。

以下是几个常用的选择方法。

1. 敏感性分析（Sensitivity Analysis）敏感性分析是通过对评估指标进行变动，分析其对决策结果的影响程度，以确定项目的风险程度和稳定性。

通过分析不同因素的变动对投资回报率、净现值等指标的影响，可以帮助企业确定最适合的投资项目。

2. 罗列资本预算（Listing Capital Budget）在项目评估的基础上，将各个投资项目按照优先级进行排列，从高到低选择进行投资。

投资学中的资本预算与投资项目评估

投资学中的资本预算与投资项目评估在投资决策中，资本预算和投资项目评估是两个非常重要的概念。

资本预算是指企业在特定时间范围内决定投资的资本项目。

投资项目评估则是评估和确定一个投资项目的可行性、潜力和风险。

本文将介绍资本预算和投资项目评估的概念、方法以及其在投资学中的应用。

一、资本预算资本预算是企业在特定时间范围内将资金投入到各种资本项目中的决策过程。

这些资本项目包括新的生产线、新的设备、收购其他公司等。

资本预算的目的是确定企业在不同项目之间分配资金的最佳方式，以最大化股东权益。

资本预算的决策过程包括以下几个步骤：1. 项目筛选：企业首先需要筛选出所有可行的投资项目。

这些项目可能是企业内部的创新项目，或者是外部的市场机会。

在项目筛选过程中，企业需要考虑项目的预期回报、风险，以及与企业整体战略的一致性。

2. 项目评估：在项目筛选之后，企业需要对每个候选项目进行详细评估。

评估的方法可以包括财务分析、市场调研、竞争分析等。

通过这些评估，企业可以对项目的成本、收益、风险等因素进行评估和比较，为最终的决策提供依据。

3. 决策制定：根据项目评估的结果，企业需要做出最终的决策。

这个决策可能是批准投资、推迟投资或者放弃投资。

在做出决策时，企业需要综合考虑项目的财务指标、风险、市场前景等因素，以确保投资决策的有效性。

4. 项目执行和监控：一旦决策做出，企业需要积极执行项目，并定期进行监控和评估。

这些措施可以确保项目按照计划进行，并及时纠正任何偏离计划的情况。

二、投资项目评估投资项目评估是对一个特定投资项目的可行性、潜力和风险进行评估和确定的过程。

通过投资项目评估，企业可以对不同的投资机会进行比较和选择，以确定最优的投资方案。

投资项目评估通常包括以下几个方面的考虑：1. 财务评估：财务评估是评估投资项目的财务可行性和潜力。

这包括项目的预期现金流量、投资回收期、净现值、内部回报率等财务指标的计算和分析。

通过财务评估，企业可以确定投资项目是否具有经济回报，并对不同项目进行比较。

《资本预算原理》课件

进行风险分析，评估项目的风险和不确定性
02
投资评估方法
净现值法（NPV）
总结词
考虑资金时间价值的投资评估方法
详细描述
净现值法（NPV）是一种长期投资评估方法，它将投资项目未来现金流的现值与原始投资成本进行比较。如果净现值大于零，则项目具有投资价值；如果净现值小于零，则项目不可行。
计算公式
NPV = Σ(CI - CO) / (1 + i)^t
计算公式
PI = (CI - CO) / (0 - CO) * (1 + i)^t / i^t
盈利指数法
01
CI：增量现金流入
02
CO：增量现金流
i：折现率
03
04
t：时间
03
资本预算的实际应用
案例分析一：某公司的新产品投资项目
总结词
成功的新产品投资
详细描述
某公司通过市场调研，决定开发一款新产品。在资本预算过程中，该公司考虑了市场需求、投资回报率、风险等因素，最终决定投资。经过一段时间，新产品成功上市，销售额和利润均超出预期，证明了资本预算的准确性和有效性。
风险识别
准确识别项目中的潜在风险，包括市场风险、技术风险、财务风险等。
风险评估
对识别出的风险进行量化和评估，确定风险的大小和影响程度。
风险应对
制定针对性的风险应对策略，包括风险规避、风险转移和风险保留等。
资本预算的灵活性和不确定性
灵活性规划
考虑到项目实施过程中可能出现的变化和不确定性，制定灵活的预算调整方案。
《资本预算原理》ppt课件
目录
• 资本预算概述 • 投资评估方法 • 资本预算的实际应用 • 资本预算的挑战与解决方案 • 未来展望

资本预算word版

第八章资本预算第一节项目评价的原理和方法知识清单项目评价的原理净现值法项目评价的原理和方法现值指数法项目评价的方法内含报酬率法回收期法会计收益率法一、项目评价的原理（一）投资项目的主要类型新产品开发或现有产品的规模扩张；设备或厂房的更新；研究与开发；勘探；其他（比如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等）。

（二）投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。

投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

三、项目评价的方法设折现率为10％，有三项投资方案。

有关数据如表8—1。

净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000 =1669（元）净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=1557（元）净现值（C）=4600×2.487-12000=-560（元）A、B两项投资方案的净现值为正数，说明该方案的报酬率超过10%，如果企业的资金成本率或要求的投资报酬率是10%，这两个方案是有利的。

C方案的净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10%，因而应予放弃。

净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。

净现值法反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，是一个绝对数，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。

上例中A与B相比，很难判断哪一个更好。

为了比较投资额不同项目的盈利性，人们提出了现值指数法。

根据表8-1的资料，三个方案的现值指数如下：现值指数（A）=21669/20000=1.08现值指数（B）=10557/9000=1.17现值指数（C）=11440/12000=0.95现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。

投资学中的资本预算与项目评估方法

投资学中的资本预算与项目评估方法在投资学领域，资本预算和项目评估是决策过程中的两个核心概念。

资本预算是指企业在进行投资决策时，对预计投资项目的收益和风险进行评估和分析的过程。

而项目评估方法则是一种系统化的方法论，用于评估和选择不同投资项目的可行性和优先级。

一、资本预算资本预算是判断和选择投资项目的重要工具，可以帮助企业合理配置有限的投资资源，提高投资回报率。

资本预算的基本原则包括以下几点：1. 净现值法（Net Present Value, NPV）净现值法是最常用的资本预算评估方法之一，它基于现金流的概念，将未来的现金流量按一个折现率折算到当前的价值。

在使用净现值法进行资本预算时，如果净现值为正，则可判断该项目具有投资价值；而如果净现值为负，则表明该项目不具备投资潜力。

2. 内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）内部收益率法是另一种常见的资本预算评估方法，它是指使得项目的现金流净现值等于零的折现率。

在使用内部收益率法进行资本预算时，如果项目的内部收益率大于企业的期望收益率，就可以视为具备投资价值的项目。

3. 收益期限法（Payback Period）收益期限法是一种简单直观的资本预算方法，它是指从开始投入资本到回收全部投资的时间。

在使用收益期限法进行资本预算时，一般情况下，较短的收益期限被认为是较好的投资选择。

二、项目评估方法项目评估方法是一种有系统性的方法，用于评估和比较不同投资项目的可行性和优先级。

常用的项目评估方法包括：1. 敏感性分析法（Sensitivity Analysis）敏感性分析法是通过对关键变量进行变动，评估分析项目的敏感性和风险。

通过敏感性分析，可以确定项目在关键变量发生变化时的运行情况，进而更好地了解项目的风险状况。

2. 技术效率前沿（Technical Efficiency Frontier, TEF）技术效率前沿是一种用于评估项目效率和比较不同项目技术水平的方法。

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2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第八章　资本预算
知识点：项目评价的原理和方法
● 详细描述：
投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率低于资本成本时，企业的价值将减少。

项目评价的方法
【总结】在本知识点介绍的6个评价指标中，只有会计收益率无法直接利用现金净流量信息计算。

而其他评价指标都可以直接利用现金净流量信息计算。

投资项目报酬率①投资项目要求的必要报酬率
是投资人的机会成本，即投资
人将资金投资于其他同等风险
资产可以赚取的收益。

——项
目资本成本 ②投资项目预期的
报酬率是投资项目预期能够达
到的报酬率
基本原理
预期的报酬率＞资本成本，企
业价值增加；预期的报酬率
＜资本成本，企业价值将减少。

【提示】投资者要求的必要
报酬率即资本成本，是评价项
目能否为股东创造价值的标准
例题：
1.假设A公司在今后不增发股票，预计可以维持2013年的经营效率和财务政
策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2013年的销售增长率是10%，A公司2013年支付的每股股利是
0.5元，2013年年末的股价是40元，股东预期的报酬率是（）。

A.10%
B.11.25%
C.12.38%
D.11.38%
正确答案：D
解析：因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为10%。

股东预期的报酬率R=0.5X(1+10%)/40+10%=11.38%。

2.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的（）
A.经营风险
B.财务风险
C.系统风险
D.特有风险
正确答案：C
解析：本题考核的知识点是“投资项目评价时站在投资组合的角度”。

在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的系统风险而不考虑非系统风险。

3.假设ABC公司股票目前的市场价格为50元，而在一年后的价格可能是60元和40元两种情况。

再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是1年，执行价格为50元。

投资者可以按10%的无风险利率借款。

购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。

则按照复制原理，下列说法正确的有（）。

A.购买股票的数量为50股
B.借款的金额是1818元
C.期权的价值为682元
D.期权的价值为844元
正确答案：A,B,C
解析：
购进H股上述股票且按无风险利率10%借入资金，借款数额设定为Y，期权的价值为C0。

若股价上升到60元时，售出1份该股票的看涨期权的清偿结果
：一100X(60—50)=—1000(元），同时出售H股股票，偿还借入的Y元资金的清偿结果：HX60—Yx（1+10%)=60H—1.1Y;若股价下降到40元时，售出1份该股票的看涨期权的清偿结果为0，同时出售H股股票，偿还借入的Y元资金的清偿结果：HX40—YX(1+10%)=40H-1.1Y。

任何一种价格情形，其现金净流量为零。

4.某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。

以下说法中，正确的有（）。

A.在“销售”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12
B.在“销售”以销售量表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12
C.在“销售”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的销售收入线斜率为20
D.在“销售”以销售量表示的边际贡献式本量利图中，该企业的销售收入线斜率为20
正确答案：B,D
解析：本题的主要考核点是本量利分析。

在“销售”以金额表示的边际贡献
式本量利图中，变动成本=变动成本率X销售收入，所以该企业的变动成本线斜率为变动成本率，即60%，销售收入线斜率为1。

5.在进行资本投资评价时，不正确的表述有（）。

A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富
B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率
C.增加债务会降低加权平均资本成本
D.不能用股东要求的报酬率去折现股权现金流量
正确答案：B,C,D
解析：BCD
选项B没有考虑到资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股权现金流量。

6.某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。

以下说法中，正确的有（）A.在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12
B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75%
C.安全边际中的边际贡献等于800元
D.该企业的生产经营较安全
正确答案：B,C,D
解析：本题考核的知识点是“本量利分析”。

在销售量以金额表示的边际贡献式本量利图中，变动成本=变动成本率X销售收人，所以该企业的变动成本线斜率为变动成本率，即60%。

在保本状态下，盈亏临界点的销售量=固定成本/单位边际贡献=2400/(20-12)=300(件），则盈亏临界点的作业率
=300/400=75%,即该企业生产经营能力的利用程度为75%，安全边际率=1-盈亏临界点的作业率=25%，表明企业经营较安全。

安全边际额=(预计销售量-盈亏临界点的销售量）X单价=(400-300)X20=2000(元），则安全边际中的边际贡献=安全边际额X边际贡献率=2000(1-12/20)=800(元）。

所以选项BCD为正确答案。

7.下列关于投资项目评价方法的表述中，正确的有（）。

（2010年）
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额
B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化
D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣
正确答案：B,D
解析：
现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，选项A错误；无论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性，选项B正确；内含报酬率的髙低不受预期折现率的变化而变化
，但会随投资项目预期现金流、期限的变化而变化，选项C错误；对于互斥项目应当以净现值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率，选项D正确。

8.下列有关评价指标的相关表述中正确的有（）。

A.在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
B.在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
C.在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
D.在利用静态投资回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
正确答案：C,D
解析：净现值法和现值指数法需要一个适合的折现率，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。

内含报酬率、静态回收期指标大小不受折现率高低的影响。

9.某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。