白酒行业分析(1)
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2010，酒驾入刑
2011，发改委发出白酒企业 限购令，同年白酒消费税税 率由20%降至10%
2012，温总理严控三公消费， 严控政府宴请饮用高端白酒
、
白酒行业分析(1)
限制三公消费引爆白酒业洗牌
白酒行业经过十年黄金发展期，为自身也 患”，高端酒的盛行，价格的疯长，给投 了商机，但是白酒终归是白酒，他固崩盘 足消费者需要，白酒业的投资理财在国内 在“限令”面前，社会“高库存”像泄洪 着而来的则是价格的“崩盘”。
采购能力分析
就进取材
生产制造能力分析
选料讲究（髙温制曲）
营销能力
公司控股的销
人力资源
制度化培 。
白酒行业分析(1)
分销渠道层次
分销渠道宽度：选择分销。
生产商
特 供
经销商 直营店
政府部门 各大军
消消费费
白酒行业分析(1)
市场地位分析
品牌结构
高端白酒走的是全 国品牌路线及主流 文化
产品结构
这是一个品质消费 的时代，同时也拉 开了品位消费的序 幕
国际化舞台
新一轮融资 收购合并
顶级酒企
一级酒企 长期持有
白酒行业分析(1)
白酒行业分析(1)
白酒行业分析(1)
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/29
白酒行业分析(1)
国家党政军反腐 三公消费
政策
短期投资
弱势复苏 谨慎乐观 选择中高
投资 消费
现金股利分配不稳定性
和随意性豁大 长期不分红的铁公鸡
股市投机
现金股利支付水平较低
个股涨
白酒行业分析(1)
白酒行业分析(1)
白酒行业阵营
中国一线名酒
(100亿以上规模)
茅台 五粮液 洋河 泸州老窖 郎酒
中国二线名酒
（30亿—100亿左右）
白酒行业分析(1)Biblioteka Baidu
2020/11/29
白酒行业分析(1)
co。ntent
。
行业历 行业现 行业前
白酒行业分析(1)
when
what
白酒
How
classifi
。
cation
白酒行业分析(1)
发展历史
步伐有所加快
1949 —
1978
1979-1988
起步阶段。
宏观调控阶段。
1989 -
1996
发展高峰期
应商议价能力较
白酒行业分析(1)
供需分析
白酒行业分析(1)
供需分析
白酒行业分析(1)
白酒产业链
白酒行业分析(1)
白酒产业链
上游厂 家
。
渠道环 节
。
白酒行业分析(1)
国酒茅台
与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名
经过近 20年的发展，已成为集保健酒、白酒生产于一体的专业酿酒公司。 2015年茅台品牌荣登中国品牌价值研究院主办的“2015年中国品牌500强
优势
独特的地理环境 独特的生产酿造 高知名度的茅台
白酒行业分析(1)
发展战略
提高营销组织的综合能力
加强队伍建设，培养人才， 提高员工素质
绿色生产，发展循环经济
中央集权的组织管
决策权的高度集中 高度落地
战略 点面结合，带
不仅可以解决环境污染问题，还可 以取得显著的经济效益。
点线面相结合，带动区
白酒行业分析(1)
经济分析
白酒需求主要在国内，受金融危机的影响较小，受国内的经济情况影响较大
http://www.yanj.cn/
白酒行业分析(1)
技术分析
传统的白酒固化发酵技术
先进设备的引入
现
。
。
白酒行业分析(1)
技术分析
传统的白酒固化发酵技术
先进设备的引入
现
。
。
白酒行业分析(1)
中观分析
竞争分析
供需分析
产业链分
白酒行业分析(1)
财务状况分析
财务指标
资本 结构 营运
能力
成长 盈利 能力 能力
白酒行业分析(1)
资本结构
白酒行业分析(1)
营运能力 科目\时间 总资产周转率 存货周转率 存货周转天数
应收账款周期律率
应收账款周转天数
2010 0.51 0.22 1669.76
2011 0.61 0.24 1480.87
剑南春 汾酒 西凤 双沟 古井
区域强
全国性
牛栏山 景芝、 黄鹤楼 金六福 四川沱 四川全
白酒行业分析(1)
白酒行业分析(1)
长期投资
估值较低 安全边际高
目前白酒行业PE（TTM）为20倍上下 PB（LF）为不足4倍，处于历史较低水平 横向对比其他行业，白酒行业的分位水平比大多
需求增加
中国经济增速回升 富裕人数占比持续提升 消费升级到“健康饮酒”
2012 0.66 0.24 1483.92
2013 0.62
0.2 1763.84
20 0 0 2064
1027.63 10576.08 2639.79 3299.14 12066
0.35
0.03
0.14
0.11
0
白酒行业分析(1)
偿债能力 科目\时间
流动比率 速动比率
2010 2011 2012 2013 201 2.89 2.94 3.8 3.71 4.5 1.88 1.98 2.38 2.28 2.8
盈利能力 科目\时间
净资产收益率同 比增长率
毛利率
2010 2011 2012 2013 2014
-7.91 27.72 11.14 -8.87 -19.11 90.95 91.57 92.27 92.9 92.59
白酒行业分析(1)
技术研发能力分析
整体技术水平显著发展。茅台 酒的酿制技术堪称“千古一绝”
1997 -
2003
http://www.yanj.cn/
白酒行业分析(1)
宏观分析（pest分析）
政治分析
P
经济分析
E
社会分析
S
T 技术分
http://www.yanj.cn/
白酒行业分析(1)
政治分析
从1988年白酒价格开放后，行业政策对白酒的影响极大 2006年粮食白酒，薯类白酒的比例 税率统一为20%，从量税不变 2009年白酒消费税从严征 收
当然塑化剂事件也推动了
白酒行业分析(1)
社会文化研究
锐普
http://www.rapidbbs.cn/
中国的白酒历史悠久，拥有上千年的历史，早在商朝时期，中国就已经掌握 技术。中国的酒文化源远流长，几乎在所有的场合都离不开酒。受近年来出 安全，人们越来越关注食品安全，越来越注重消费的安全和健康。同时全球 互联网改变了人们的观念和思维，消费中追求自我、追求时尚、追求个性， 何培养新一代忠实的消费者成为了白酒企业所面白临酒的行业巨分大析(1挑) 战。
价格升级
中国高端白酒的主 流价位离这个价位 还有很大的上升
白酒行业分析(1)
机会 宏观经济形势优越
茅台具有品牌效应 酸制工艺独特
劣势 SWOT
假冒伪 区域性 替代效
威胁
茅台的生产条件的地域性 周期长产能无法快速增长 国有企业效率低下的通病 资金的管理使用效率不高 管理层经营理念滞后 管理层官僚作风
白酒产业前景 区域化发展 整合发展 走出去发展
白酒产业依据自然禀 成一个地方完整的白
白酒行业的并购与重
全国品牌向国际 区域品牌谋划全
白酒行业分析(1)
白酒产业前景 信息技术化 品牌大众化 绿色生产化
经营战略层面引入互 提升产品的品位和 发展循环经济
白酒行业分析(1)
投资建议
经济缓速 通货膨胀
宏观
白酒行业分析(1)
竞争分析（波特五力分析）
中国的品牌白酒市场是 一种寡头市场
潜入进 入者
行业者 的竞争
者
白酒行业 性行业，
替代品
啤酒，葡萄酒等替代 品竞争压力大
购买者 议价能
力
白酒的消费主导是中低 端白酒，容易找到替代 品，购买者的议价能力
非常强
供应商 的议价 能力
白酒的供应商为粮 包装，受国家产业 粮食价格不断上涨
白酒行业分析(1)
成长能力 科目\时间
2010 2011 2012 2013 2
每股收益同比增长率 17.07 73.31 51.9 13.73 1
营业收入同比增长率 20.3 58.19 43.76 17.45 3 净利润同比增长率 17.13 73.49 51.86 13.74 1
白酒行业分析(1)
2011，发改委发出白酒企业 限购令，同年白酒消费税税 率由20%降至10%
2012，温总理严控三公消费， 严控政府宴请饮用高端白酒
、
白酒行业分析(1)
限制三公消费引爆白酒业洗牌
白酒行业经过十年黄金发展期，为自身也 患”，高端酒的盛行，价格的疯长，给投 了商机，但是白酒终归是白酒，他固崩盘 足消费者需要，白酒业的投资理财在国内 在“限令”面前，社会“高库存”像泄洪 着而来的则是价格的“崩盘”。
采购能力分析
就进取材
生产制造能力分析
选料讲究（髙温制曲）
营销能力
公司控股的销
人力资源
制度化培 。
白酒行业分析(1)
分销渠道层次
分销渠道宽度：选择分销。
生产商
特 供
经销商 直营店
政府部门 各大军
消消费费
白酒行业分析(1)
市场地位分析
品牌结构
高端白酒走的是全 国品牌路线及主流 文化
产品结构
这是一个品质消费 的时代，同时也拉 开了品位消费的序 幕
国际化舞台
新一轮融资 收购合并
顶级酒企
一级酒企 长期持有
白酒行业分析(1)
白酒行业分析(1)
白酒行业分析(1)
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/29
白酒行业分析(1)
国家党政军反腐 三公消费
政策
短期投资
弱势复苏 谨慎乐观 选择中高
投资 消费
现金股利分配不稳定性
和随意性豁大 长期不分红的铁公鸡
股市投机
现金股利支付水平较低
个股涨
白酒行业分析(1)
白酒行业分析(1)
白酒行业阵营
中国一线名酒
(100亿以上规模)
茅台 五粮液 洋河 泸州老窖 郎酒
中国二线名酒
（30亿—100亿左右）
白酒行业分析(1)Biblioteka Baidu
2020/11/29
白酒行业分析(1)
co。ntent
。
行业历 行业现 行业前
白酒行业分析(1)
when
what
白酒
How
classifi
。
cation
白酒行业分析(1)
发展历史
步伐有所加快
1949 —
1978
1979-1988
起步阶段。
宏观调控阶段。
1989 -
1996
发展高峰期
应商议价能力较
白酒行业分析(1)
供需分析
白酒行业分析(1)
供需分析
白酒行业分析(1)
白酒产业链
白酒行业分析(1)
白酒产业链
上游厂 家
。
渠道环 节
。
白酒行业分析(1)
国酒茅台
与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名
经过近 20年的发展，已成为集保健酒、白酒生产于一体的专业酿酒公司。 2015年茅台品牌荣登中国品牌价值研究院主办的“2015年中国品牌500强
优势
独特的地理环境 独特的生产酿造 高知名度的茅台
白酒行业分析(1)
发展战略
提高营销组织的综合能力
加强队伍建设，培养人才， 提高员工素质
绿色生产，发展循环经济
中央集权的组织管
决策权的高度集中 高度落地
战略 点面结合，带
不仅可以解决环境污染问题，还可 以取得显著的经济效益。
点线面相结合，带动区
白酒行业分析(1)
经济分析
白酒需求主要在国内，受金融危机的影响较小，受国内的经济情况影响较大
http://www.yanj.cn/
白酒行业分析(1)
技术分析
传统的白酒固化发酵技术
先进设备的引入
现
。
。
白酒行业分析(1)
技术分析
传统的白酒固化发酵技术
先进设备的引入
现
。
。
白酒行业分析(1)
中观分析
竞争分析
供需分析
产业链分
白酒行业分析(1)
财务状况分析
财务指标
资本 结构 营运
能力
成长 盈利 能力 能力
白酒行业分析(1)
资本结构
白酒行业分析(1)
营运能力 科目\时间 总资产周转率 存货周转率 存货周转天数
应收账款周期律率
应收账款周转天数
2010 0.51 0.22 1669.76
2011 0.61 0.24 1480.87
剑南春 汾酒 西凤 双沟 古井
区域强
全国性
牛栏山 景芝、 黄鹤楼 金六福 四川沱 四川全
白酒行业分析(1)
白酒行业分析(1)
长期投资
估值较低 安全边际高
目前白酒行业PE（TTM）为20倍上下 PB（LF）为不足4倍，处于历史较低水平 横向对比其他行业，白酒行业的分位水平比大多
需求增加
中国经济增速回升 富裕人数占比持续提升 消费升级到“健康饮酒”
2012 0.66 0.24 1483.92
2013 0.62
0.2 1763.84
20 0 0 2064
1027.63 10576.08 2639.79 3299.14 12066
0.35
0.03
0.14
0.11
0
白酒行业分析(1)
偿债能力 科目\时间
流动比率 速动比率
2010 2011 2012 2013 201 2.89 2.94 3.8 3.71 4.5 1.88 1.98 2.38 2.28 2.8
盈利能力 科目\时间
净资产收益率同 比增长率
毛利率
2010 2011 2012 2013 2014
-7.91 27.72 11.14 -8.87 -19.11 90.95 91.57 92.27 92.9 92.59
白酒行业分析(1)
技术研发能力分析
整体技术水平显著发展。茅台 酒的酿制技术堪称“千古一绝”
1997 -
2003
http://www.yanj.cn/
白酒行业分析(1)
宏观分析（pest分析）
政治分析
P
经济分析
E
社会分析
S
T 技术分
http://www.yanj.cn/
白酒行业分析(1)
政治分析
从1988年白酒价格开放后，行业政策对白酒的影响极大 2006年粮食白酒，薯类白酒的比例 税率统一为20%，从量税不变 2009年白酒消费税从严征 收
当然塑化剂事件也推动了
白酒行业分析(1)
社会文化研究
锐普
http://www.rapidbbs.cn/
中国的白酒历史悠久，拥有上千年的历史，早在商朝时期，中国就已经掌握 技术。中国的酒文化源远流长，几乎在所有的场合都离不开酒。受近年来出 安全，人们越来越关注食品安全，越来越注重消费的安全和健康。同时全球 互联网改变了人们的观念和思维，消费中追求自我、追求时尚、追求个性， 何培养新一代忠实的消费者成为了白酒企业所面白临酒的行业巨分大析(1挑) 战。
价格升级
中国高端白酒的主 流价位离这个价位 还有很大的上升
白酒行业分析(1)
机会 宏观经济形势优越
茅台具有品牌效应 酸制工艺独特
劣势 SWOT
假冒伪 区域性 替代效
威胁
茅台的生产条件的地域性 周期长产能无法快速增长 国有企业效率低下的通病 资金的管理使用效率不高 管理层经营理念滞后 管理层官僚作风
白酒产业前景 区域化发展 整合发展 走出去发展
白酒产业依据自然禀 成一个地方完整的白
白酒行业的并购与重
全国品牌向国际 区域品牌谋划全
白酒行业分析(1)
白酒产业前景 信息技术化 品牌大众化 绿色生产化
经营战略层面引入互 提升产品的品位和 发展循环经济
白酒行业分析(1)
投资建议
经济缓速 通货膨胀
宏观
白酒行业分析(1)
竞争分析（波特五力分析）
中国的品牌白酒市场是 一种寡头市场
潜入进 入者
行业者 的竞争
者
白酒行业 性行业，
替代品
啤酒，葡萄酒等替代 品竞争压力大
购买者 议价能
力
白酒的消费主导是中低 端白酒，容易找到替代 品，购买者的议价能力
非常强
供应商 的议价 能力
白酒的供应商为粮 包装，受国家产业 粮食价格不断上涨
白酒行业分析(1)
成长能力 科目\时间
2010 2011 2012 2013 2
每股收益同比增长率 17.07 73.31 51.9 13.73 1
营业收入同比增长率 20.3 58.19 43.76 17.45 3 净利润同比增长率 17.13 73.49 51.86 13.74 1
白酒行业分析(1)