上市公司股权再融资方式选择研究
中国上市公司股权再融资时机选择行为研究
处 于非 理性 狂热 时期 利用 股权 融资 获取 廉价 的资 本
金＿ ４ ］ 。“ 市场 时机选 择 ” 假说 得 到 了大 量实 证研 究 的 支 持 。Ｈｏ ｖ ａ ｋ ｉ ｍｉ ａ ｎ 、 Ｏｐ ｌ ｅ ｒ 和 Ｔ ｉ ｔ ｍａ ｎ （ ２ ０ ０ １ ） 通过 检 验 上市公 司新股 发行 前 的市 场 收 益 率 ， 发 现 当公 司 的股价 出现 大 幅上升 后公 司更 加倾 向于进 行股 权 融
一
、
研究 背景 与文 献 回顾
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
实 际上 ， 由 于优 序 融资 理 论 等传 统 融 资 理论 均
是建 立在 半强 式有 效市 场 和理性 人假设 基 础上进 行 研究 的 ， 因此 ， 它无 法解 释市 场处 于非 有效 状态 下上
市 公 司 的 融 资 行 为 。近 年 来 国 外 的 大 量 实 证 研 究 结
资＿ ５ ］ 。Ｂ ａ ｋ ｅ ｒ 和 Ｗｒ ｕ ｇ ｌ ｅ ｒ （ ２ ０ ０ ２ ） 检验 了权衡 理论 、 融
市公 司的现 金股利 除 以每股 市 价作 为公 司股权 融 资
的成 本 ， 也得 出上 市 公 司 股权 融 资 成 本 低 于 债务 融 资成 本 的结论 ， 但 实 际 上 现金 股 利 仅 是 股 票 融 资成 本 的一部 分 ， 因此 ， 并不 能仅 将 现金股 利视 为是 上 市
股权 融 资 比 例 与 公 司 的 市 值 ／ 面值 比 （ Ｍ／ Ｂ值 ） 有
关， 不支 持前 两 种 理论 ，而 与市 场 时机 选 择 理 论 一 致［ ６ ］ 。Ｈｕ ａ ｎ ｇ和 Ｒｉ ｔ ｔ ｅ ｒ （ ２ ０ ０ ４ ） 的研 究 指 出 ， 当市 场
我国上市公司股权再融资问题与对策研究
融资 比国 内商业银 行更为苛刻的合作条件 ， 使得境外 融资 比银 划工期及销售节点 的严格控制 。难点 ： 贷款方对项 目开发 的每 行贷 款的流程更加繁复 。 一是境外融资的限制 。 难点： 国家外汇
一
个阶段 的完工都 明确规定 了所对应 的日期 ， 并对每 一期项 目
管理局、 建设部 ２０ 年 发布的 《 ０６ 关于规范房地产市场外 汇管理 的销售 日期和销售单元及面积作 出明确规定 。解决方案 ： 这对 有关 问题 的通 知》 对外商投 资房地产 企业市场准入 、 开发经营 房地产企业 的综合管理能力提 出了很高的要求 ， 公司必须 在施 等所涉及 的外汇管理 问题进行 了明确规定 ： 解决方 案： 在境外 工 队伍 的选择 、 施工计划 的安排和 实施 以及 销售计划 的安排和 成立两家独立的客公司 ， 与境内公司合作成立一家 中外合作企 实施 上 尽 量 做 到精 确 。
财经纵横
我 国上市公 司股权 再融 资问题 与对 策研 究
胡建 新
（ 广东工业 大学华立学院， 东 广州 广 ５ １２ ） １３ ５
【 要】 于企 业管理者 而言 ， 摘 对 采取何种融资模 式募集资金将 直接影响企业 的资本结构。本文结合 中国的实际情况， 分析 了
我 国上 市公 司股权再 融资的现状 ， 并在此基础上分析 了造 成我 国上 市公 司再 融资低效率 的种种原 因； 最后对 我国上市公 司股权再 融资方式进行 了对策性的思考 。 【 关键 词】 上市公 司； 股权再融资； 监管
上市公司再融资类别的选择(一)2024
上市公司再融资类别的选择（一）引言概述：上市公司再融资是指已经在证券交易所上市的公司为获得额外的资金，通过发行新股、债券或其他金融工具等方式进行融资的行为。
在再融资过程中，公司需要选择合适的融资类别来满足自身的资金需求，并最大化股东权益。
本文旨在讨论上市公司再融资的类别选择问题，从五个大点进行详细阐述。
正文内容：一、股票发行：1. 普通股发行：通过发行普通股来吸引更多投资者参与公司的股权融资。
2. 优先股发行：优先股能够提供更高的股息分配和优先权益，适合追求稳定收益的投资者。
3. 可转债发行：将债券与股权结合，提供了股票转换选择，能够吸引更多债券投资者参与融资。
二、债券发行：1. 公司债券发行：通过发行公司债券来融资，为投资者提供固定利息和本金偿还的安全性。
2. 可交换债券发行：将债券与股票转换结合，提供了投资者在特定条件下将债券转换成股票的选择。
3. 可分离债券发行：将债券与附加权证或股票分离，使投资者可以另行交易。
三、优先股和债券融资结合：1. 优先股和债券双轨融资：将优先股和债券作为两个独立的融资渠道，以满足不同投资者的需求。
2. 优先股和债券混合融资：将优先股和债券合并发行，以更好地满足混合性投资者的需求。
四、特定融资工具：1. 可转债可交换债联动发行：将可转债和可交换债进行联动发行，以满足不同类型投资者的需求。
2. 首次公开发行存托凭证（CDR）：通过发行CDR来吸引国内投资者参与再融资。
3. 增发H股：通过增发H股来吸引国际投资者参与公司的融资。
五、融资类别选择的影响因素：1. 公司财务状况：公司当前的财务状况将直接影响再融资类别的选择。
2. 投资者需求：不同类型的投资者对于再融资类别有不同的偏好。
3. 市场环境：市场环境的变化会影响融资类别的选择。
4. 法规和政策：法规和政策的变化可能会对再融资类别选择带来限制或推动。
总结：在选择上市公司再融资的类别时，需要综合考虑公司财务状况、投资者需求、市场环境以及法规政策等因素。
上市公司股权再融资方式研究
同 配 股 和 增 发 相 比较 ． 可转换债券具有 双重特点 ， 即具 有 债 券融 资 以 及 股 权 融 资 两 个 方 面 的特 点 ． 在可转换债 券没有实现转股前 ， 它属 于 债券融资部分 。 同其 它 两 种 融 资 方 式 相 比 具 有 更 大 的 灵 活 性 与技 巧 性 。 但是 。 当前 可 转 换 债 券 还 没 有 被 上 市 公 司大 范 围 内 的 应 用 ， 还 是 一种 新 生的融资方式 。 下 面 将 对 可 转 换 债 券 的具 体 特 点 进 行 重 点 的介 绍 。 转 换 公 司 债 券 从 理 论 上 讲 是 一 种 具 有 股 票 转 换 权 的 一 类 公 司 债 券。 能够在 所规定 的时间 内。 依 照规定 的条件 ， 实 现 向 普 通 股 股 票 的 转 换。 所 以， 从本质来讲 ， 可 转换 债 券首 先 是一 类 公 司 债 券 ， 有着 非 常 明 确 的 利 率 与 期 限 ；再 者 可 转 换 债 券 的 持 有 人 在 把 可 转 换 债 券 转 换 成 股 票 之后 ， 可 转 换 债 券 就 以一 种 股 票 的形 式 存 在 ， 过 去 的 债 券 持 有 人 也 就 是 成为额上市公 司的股 东 ； 最后 ， 可转换债券有 着期权性 质 ， 其 中包 括 选 择 权 。 可 转 换 债 券 的 上 述 特 点 直 接 决 定 了可 转 换 债 券 对 于 上 市 公 司 以 及投资者双方来讲 ， 都 将 是 一 种 有 利 的选 择 ， 所 以 可 转 换 债 券 已 经 成 为 了 当前 发 达 资 本 市 场 中一 种 非 常 受 欢 迎 的证 券 类 型 。
可 以把 发 行 相 间 隔的 时 间 调 整 到 下 半 年 进 行 ，保 证 年 末 所 得 出 的加 权
基于中国上市公司大型投资项目的股权再融资研究
【 中图分类号】 Ｆ ８ ３ ２ ． ５ １
一
【 文献标识码 】 Ａ
【 文章编号】 １ ０ ０ ４ — ２ ７ ６ ８ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ６ — ０ ０ ５ ６ ～ ０ ４
从 以上研 究可 以看 出， 当调 整成本 成为 “ 沉没 成本 ” ， 即不得 不 为外部事件 而进行融资时 ， 企业会利用这 样的机会进行资本 结 动 态权衡 理论认 为 ， 企业存 在着 目标资本 结构 ， 但实 际资 构调整 ， 从而验证 了 目标资本结构 的存在 以及调整成本 的阻碍 本 结构却与该 目标值 常常发生偏离 ， 原 因并非企业不 重视 目标 资本结构 ， 而是 资本结构 的调整 存在着 一定 的成本 ， 当企 业纠 效 应 。 依据 以上思路 ， 本文研究 了我 国上市公 司在面临大规模 资 正两者问偏差所带来 的收益小于调整成本 时 ， 企业不 改变其资 本性支 出时的融资决策行为 ， 从而检 验了动态权衡理论在 我 国 本 结构则为最优决策。 的有效性 。 本文首先对我 国上 市公 司的大型投资项 目进行 了识 从 这一理论 出发 ， 近年来 国外 的实证文献 出现一类新 的研 别 ， 之后 围绕这些 大型投资项 目研究公 司的融资决策 。本 文主 究 思路 ： 如果企 业确实存 在或 重视 目标 资本结 构 ， 而且调 整成 要借鉴 Ｄ ｕ ｄ ｌ ｅ ｙ （ ２ ０ ０ ９ ） 的事件研究方法 ， 与时下流行的局部 调整 本 会影响实 际资本结 构 的调 整 ， 那么 当调整成 本很小 时 ， 企业 模型有着较 大的区别 ， 局部调整模 型主要 是检验企业 以怎样的 的实际资本结构应该接 近于其最优 目标值 ， 只要 此时的实 际资 速度 向 目标 资本结构调整 ， 且有 哪些 因素会影响到这种调 整速 本 结构或企业融资决策 符合权衡理论 的相 关预期 ， 则会进一步 度 ， 从而验证 目标 资本 结构 的重要性 以及 调整成本对 资本 结构 加强动态权衡理论对 资本结构决策 的解 释力 ， 而如果此时实 际 决 策 的 阻 碍 效应 （ Ｆ ａ ｍａ和 Ｆ ｒ ｅ ｎ ｃ ｈ， ２ ０ ０ ２； Ｆ ｌ ａ ｎ ｎ ｅ ｒ ｙ和 Ｒ ａ ｎ ｇ ａ ｎ． 资本结构或融资决策符 合其他理论相关 预期 ， 则会 削弱动态权 衡 理论的有效性。 但 关键是 ， 在什 么情况下 调整 成本会很小呢？ ２ ０ ０ ６ ； Ｆ ａ ｕ ｌ ｋ ｅ ｎ ｄ ｅ ｒ ， ｅ ｔ ａ １ ． ， ２ ０ １ ２ ； 肖作 平 ， ２ ０ ４； ０ 连 玉君 和钟 经 樊 ， ０ ０ ７ ） 。 般来说 ， 资本结构 的变化 意味着企业进行 了某 种方式 的 ２ 融资 ， 而融资 除了能改 变资本 结构 ， 另一 个主要 功能是 满足企 二、 投 资年 与大 型 投资 项 目 业的经营管理与投 资并 购等实际 的发 展需 要 ， 当企业为满足这 针 对我 国上 市公 司大 型投 资 项 目的识 别 ，我们 借 鉴 了 些需要而必须进入 资本市场融资 时 ， 其资本结构 的调整也就 自 Ｄ ｕ ｄ ｌ ｅ ｙ （ ２ ０ ０ ９ ） 的做法 ， 以２ ０ ０ ４ －２ ０ １ ０年作为我 国上市 公司重大 然“ 搭 了便 车” ， 此时 的调 整成 本可视 为一种 “ 沉 没成本 ” ， 相对 投资项 目的识别窗 口期 。为了研 究需要 ， 对窗 口期 的上 市公 司 于单纯为 了调整资本结 构而进行 的融 资 ， 这种情 况下调整 的机 作 出如 下的约束 ： （ １ ） 所 有公 司均为 １ ９ ９ ９年前上市 ； （ ２ ） 剔除金 会成本要小得多 。 融保险类上市公司和 ｓ Ｔ 、 公 司； （ ３ ） 剔 除研究 时间段 中退市及
上市公司股权再融资偏好研究
一
、
前 言
支付的利息等等 。 股息率和股票发行的交易成本是我 国上 市公 司股权 融资的
上市公司再 融资的偏 好同资本结构 和公 司治理等 因素影响
着上市公司的价值 ，至于哪一种融资偏好 能更好 的为公 司的基 主要成本。２ ０ １ ２年 ５ 月 ４日，中国证券监督管理委员会发布了
业长青起到相应 的作用 ，这个问题 近年来广 为学术 界及上 市公 《 关于进一步落实 上市公 司现金 分红有关事项 的通知》 （ 证监 发
ｊ ｌ ｕ ｆ ） 在其合著 的《 企业 知道投资人所不知道信息时的融资和投资 红家数 及 比例较 往年有所 提升 ， ２ ０ １ ２年 上证 ５ ０指数股 息率 为 决策》 一文 中 ， 提 出了著名的“ 啄食顺序理论 ” ， 该理论认为公 司 ３ ． １ ７ ％， 沪深 ３ ０ ０ 指数 股息率为 ２ ． ６ ６ ％。但 中国上 市公 司现金分
上市公司股权再融资偏好研究
口 冯 涛 王 科 贝 洛 阳轴 研科技 股份 有限公 司
【 摘 要】 我 国上市公 司在再融资方式的选择上 ， 对股权融资有着较 强烈的偏好 ， 这同国外的融资方式选择顺序上有着很大的差
别， 本文试图从 多方 面解释这一现 象， 并提 出若干建议 。
【 关键词 】 股权融资 ； 债权融资 ； 资本市场
大股东控制下上市公司股权再融资研究
表１
指 标 名称
资本结构和融资行为 资本结构和融资偏好存在差异 。 从 Ｒ ｓ（９ ７ 引入信息不对称理 论 ， 为融资结构是传递企业 ｏｓ １７ ） 认
融资研究 ＩＩＡ Ｉ Ｕ Ｙ Ｎ ＮＣＮＧＳ Ｄ Ｆ Ｔ
大股东控制下上市公 司股权再融资研究
河南理 工大学 杨鉴淞 邓 茹
一
、
引 言
上市公司偏好股权融资的重要原 因。
上市公司的股权结构与融资结构存在着 内在 的联 系，由于西
李康等 （０ ３ 认为 由于 国有股 的控股地位 ， ２０ ） 大股东可以从股
股权集 中度 Ｘ５
市净 率 Ｘ６ 资本 结 构 Ｘ７
第一大股 东至第五大股 东持股总和
２０ ０ ８年 每股 加 权 市价 ／ 股 净 资 产 每 总 负债 ／总 资产
权融资中获利 而偏好股权融 资。
方国家 的股权比较分散 ， 司管理层受到股东的硬约束 ， 公 股权融资 成本相对较高 ，因此西方发达 国家的企业融资结构与现代资本结 构理论相吻合 ， 即融资方式遵循 内源 融资、 债务融资 、 股权融资的 “ 优序融资” 理论 。 而我 国上市公 司的融资顺序 与“ 优序融资” 理论 相悖 ， 即存在强烈 的股权融资偏好 。
二 、 献 回 顾 文
公 司为研究样本 ， 在选取样本时遵循 了如下原则 ： 首先选取年限相 对较长 （ 大于３ ） 年 的上市公 司 ， 剔除金融保 险业公 司、 Ｔ、Ｔ 被Ｓ Ｐ 处
理 以及数据不 全的上市公 司 ； 其次 ， 剔除发行Ｂ 和Ｈ 的上 市公 股 股 司； 经筛选得 到１ １ １ 个样本观测值 ， 有财务数据来 自巨潮资讯网 所
我国创业板上市公司再融资方式的选择——基于融资效率的实证分析
首先 分别 作 Ｊ ｓ与ＤＪ Ｊ ，Ｚ ，Ｐ ，ＣＪ Ｂ，ＧＪ ，ＹＹ，Ｌ Ｒ问的 通 过 分 析 创 业 板 上 市 公 司 上 市 以来 各 年 的融 资结 构 情 回归 ，得 到七个 初始 回归模 型 ，各模 型 的可决 系数和 Ｄ． ｗ检 况 ，在２ ０ 年 创业 板上市 之 后 ，企 业 的再融 资方 式有 着 明显 ０９ 的股权 融 资偏 向 ，对 内部融 资和 债权融 资利 用很少 。 验值 如表 １ 示 ： 所 在 七个 回归模 型 中 ，我们 可 以按 照可 决 系数 大小 对 七个 在 确定 上市 公 司融 资效 率 的评 价 指标 时 ，企业 作 为融 资 、 Ｒ、盈 余 公积 活 动主 体 ，通过 融资 活动 实现 企业 业 绩的变 化 ， 因此 融 资效 因素进 行 排列 ，即 资本 公积 ＧＪ 未分 配 利润 Ｌ 率 便通 过企 业 主体 的绩效 情 况表 现 出来 ，因此从 企业 的盈利 ＹＹ、短期 借 款ＤＪ 、长 期借 款 ＣＪ 、实 收 资本 Ｚ Ｂ、应 付 票据 债 Ｊ 能 力 、成 长能力 、营 运 能力 、偿 债能力 以及现 金流 能力 等五 （ 券 ）Ｐ ，而 这个排 列方 式 正体 现 了各 个 自变量 对 因变量 个 方 面来 综合 考虑企 业 的整 体业 绩 ，进而 体现 出企 业 的融资 的影 响程度 ，即各 项再 融资 方式对 企 业净 资产 收益 率增 长 的 效 率 水平 。通 过分 析创 业板 各年 的融 资效 率情 况 发现企 业 的 贡献 程度 。 因此通 过上 述单 独 回归 的 比较 ，我们可 以得 到 因 盈 利 能 力 、偿 债 能 力 、 营 运 能 力 都 呈 现 下 滑 的 趋 势 ， 由 此 可 变量 净 资产 收益率 增量 受资 本 公积增 量 影响 最大 ，其 次 是未 以说 明企 业 当前 的再 融资 结构对 企业 的长期 可持 续发 展来说 分配 利 润 、盈余 公积 、短期 借款 、长期借 款 ，最 后 是实 收资 是不 合理 的 。 本 与应付 票据 （ 债券 ） 。
我国上市公司再融资方式研究
我国上市公司再融资方式研究
我国上市公司再融资方式主要包括公开发行股票、非公开发行股票、定向增发、配股、可转债等几种方式。
1. 公开发行股票
公开发行股票是指上市公司向公众发售股票，以获取资金的方式。
这种方式需要通过证券交易所进行发行，通常需要符合一定的上市条件和监管要求，如净资产不低于一定额度、最近三年不低于一定盈利水平等条件。
2. 非公开发行股票
非公开发行股票是指上市公司向特定的投资者发行股票，比如原股东、投资机构等，这种方式需要符合一定的条件和规定，如非公开发行的数量限制、中介机构的参与等。
3. 定向增发
定向增发是指上市公司向特定的投资者进行增发股票，这种方式对一些特定的资本或者战略投资者比较适用，可以帮助上市公司快速获取资本，扩大业务规模。
4. 配股
配股是指上市公司向原股东配售新股，这种方式主要用于扩大股东人数和稳固原股东身份。
5. 可转债
可转债是指上市公司发行债券，债券可以转换成股票，比如一定价格下，投资者可以按照一定的比例将债券转换成相应的股票。
这种方式通常用于控制上市公司的资金成本和风险，同时也给投资者提供更多的选择。
中国上市公司股权融资偏好研究
内容摘要优序融资理论（Pecking Order Theory）提出公司在融资时应该首先选择内部融资、然后是债权融资、末尾就要考虑的是股权融资方式了。
但针对中国上市企业融资行为进行分析之后发现中国的上市企业在融资的先后选择与该观点相背离—出现很清晰的偏好股权融资这种方式从而忽视了债权融资方式的现象。
根据这个现象，本文归纳了形成这一融资特征的原因及其影响，并对此融资现象带来的不良影响提出了若干建议。
关键词：上市企业融资偏好证券市场资本构架AbstractOn the basis of Pecking order theory, when corporate financed, they will obey the rule that the first internal financing, then debt financing, finally equity financing.But after analyzing the financing activities of Chinese listed companies, I find the phenomenon that listed companies in China prefer equity financing when they choose the way to finance. But the conclusion isn’t the same as Pecking order theory. Therefore, I summarize the reasons and influence of these financing characteristics in my paper. Finally I put forward some Suggestions how we can reduce the bad influence of the phenomenon.Key words：Listed company Financing preference The securities marketThe capital structure目录一、研究背景及意义 (1)（一）研究背景 (1)（二）研究意义 (1)（三）研究现状 (2)二、文献综述 (2)（一）股权融资偏好原因研究 (3)（二）债务融资偏好原因研究 (4)三、中国上市企业融资偏好特征 (5)四、我国上市企业存在股权融资偏好的原因 (6)（一）“内部人控制”现象 (6)（二）股权融资的低成本 (6)（三）债券市场发展滞后 (6)五、我国上市企业融资偏好的影响分析 (7)（一）导致资金使用效率不高 (7)（二）不利于公司资本结构的优化 (7)（三）加剧公司治理结构的失衡 (8)六、建议 (8)（一）从企业自身出发 (8)（二）从政府角度出发 (9)参考文献 (10)致谢 (11)中国上市企业股权融资偏好研究一、研究背景及现状（一）研究背景自上世纪90年代中国证券交易所成立之后，经过二十多年的迅猛发展产生的进步，中国的证券行业的改变可谓日新月异，上市企业如雨后春笋般出现，证券行业的不断做大。
上市公司再融资方式比较(一)2024
上市公司再融资方式比较（一）引言概述:上市公司再融资是指已在证券市场上市的公司为了满足其业务发展需要，通过向市场发行股票、债券或其他金融工具等方式筹集资金的行为。
在这个过程中，公司需要选择适合自身情况的再融资方式。
本文将比较上市公司再融资的几种常见方式，包括增发股票、优先股、可转债、定向增发等。
正文:一、增发股票1. 增发股票的定义和特点2. 增发股票的适用情况和优势3. 增发股票的劣势和风险4. 增发股票的监管要求和程序5. 增发股票的市场反应和影响二、优先股1. 优先股的概念和特点2. 优先股的分类和区别3. 优先股的优势和适用情况4. 优先股的劣势和风险5. 优先股的发行条件和程序三、可转债1. 可转债的定义和特点2. 可转债的优势和适用情况3. 可转债的劣势和风险4. 可转债的发行条件和程序5. 可转债的行权方式和影响因素四、定向增发1. 定向增发的概念和特点2. 定向增发的优势和适用情况3. 定向增发的劣势和风险4. 定向增发的发行条件和程序5. 定向增发的市场反应和影响五、其他再融资方式比较1. 公开发行债券的优势和劣势2. 向战略投资者出售股权的特点和风险3. 资产剥离和股权众筹的应用范围和限制4. 信托和基金募集的流程和要求5. 可行性研究和风险评估的重要性总结:上市公司再融资方式各有优劣，公司需要根据自身的情况和需求来选择适合自己的再融资方式。
增发股票、优先股、可转债和定向增发是一些常见的再融资方式，每种方式都有其独特的特点、适用情况和风险。
此外，其他再融资方式也值得公司的考虑，但必须根据具体情况进行可行性研究和风险评估。
通过合理选择再融资方式，上市公司能够更好地利用市场机遇，推动企业的可持续发展。
我国上市公司再融资方式问题研究
我国上市公司再融资方式问题研究再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。
我国上市公司在再融资方式的选择上呈现出强烈的股权融资偏好。
与非上市公司相比，上市公司在再融资方式问题的选择上更为灵活多样。
文章中我们主要讨论我国上市公司再融资问题。
一、我国上市公司再融资存在的问题（一）融资方式单一，以股权融资为主上市公司对股权融资有着极强的偏好。
我国上市公司在选择再融资方式时所考虑主要是融资的难易程度、门槛高低以及融资额大小等因素，就目前而言，股权融资成为上市公司再融资的首选。
我国股权结构比较特殊，不流通的法人股占60%以上，在这种情况下，股权融资对改善股权结构确实具有一定的作用。
但是，单一的股权融资并没有考虑到企业在资本结构方面的差异，不符合财务管理关于最优资金结构的融资原则，对公司继续进行股权融资使得企业的资本结构更趋于不合理。
（二）融资金额超过实际需求从理论上说，投资需求与融资手段是一种辨证的关系，只有投资的必要性和融资的可能性相结合，才能产生较好的投资效果。
然而，大多数上市公司通常按照政策所规定的上限进行再融资，而不是根据投资需求来测定融资额。
上市公司把能筹集到尽可能多的资金作为选择再融资方式及制订发行方案的重要目标，其融资金额往往超过实际资金需求，从而造成了募集资金使用效率低下及其他一些问题。
（三）融资投向具有盲目性和不确定性长期以来，上市公司普遍不注重对投资项目进行可行性研究，致使募集资金投向变更频繁，投资项目的收益低下，拼凑项目圈钱的迹象十分明显。
不少上市公司对投资项目缺乏充分研究，募集资金到位后不能按计划投入，造成了不同程度的资金闲置，有些不得不变更募资投向。
由于不能按计划完成募资投入，为寻求中短期回报，上市公司纷纷展开委托理财业务。
如此往复，上市公司通过再融资不但没有促进企业的正常发展，反而造成了资金使用偏离融资目的和低效使用等问题。
（四）股利分配政策制订随意上市公司并没有制定一个既保证企业正常发展又能给予投资者稳定回报的股利政策，管理层推出股利分配方案的随意性较强。
上市公司再融资方案选择研究
金融天地273上市公司再融资方案选择研究晁 虎 浙江迦南科技股份有限公司张欣欣 南昌工学院摘要：自上世纪90年代我国出现了股票市场以来，在这二十年的发展中，多种融资并存的金融现象已经初步形成。
近几年来再融资在上市公司的发展中展现的异常有活力，主要原因是再融资是市场经济实现功能优化的重要方式。
本文将主要讨论我国当今上市公司再融资的概念以及融资方式，分析了上市公司再融资的影响因素，最后就这些现状提出了上市公司再融资放选择的具体策略。
关键词：上市公司；再融资；债务性融资；权益性融资中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)018-0273-01狭义上来说融资就是指一个企业在发展过程中集结资金的过程，具体来讲就是一个企业更具自身的特点，向公司的一些债务人或者是合作者筹集资金来扩充公司的发展需求。
目前在我国的上市公司中再融资的现象非常普遍，很多优秀的企业都是通过了融资平台获得了发展所需要的资金，从而自身的到了很长远的发展。
但是再融资也存在很多方式和方法，如果没有结合自身的要求随意的选择融资方式就会导致企业一定的损失，本文就将主要讨论上市公司再融资如何去选择适应的融资方案。
一、企业再融资的概念以及融资方式在证券市场，公司的股权再融资(简称SEO)是指一个企业除了在第一次公开发行股权外在进行公开发行股权的行为，这种融资主要是想通过向外界筹集资金来预备公司的长久发展。
目前我国上市公司的融资主要包括两种：外融资和内融资。
其中内融资是指在公司内进行资金的融合，内融资的主要特点是公司不需要向外界支付一些利息或者是股息，同时这些被融资的基金只会在公司内部流通不会产生一些融资的费用；外融资则与内融资相反，主要是指公司与外界的金融融资企业进行合作，来得到资金的支持，一般内融资的成本回比外融资少很多，但是内融资得到的资金一般很少根本无法满足企业的长久发展，所以大部分的上市公司的发展都是依靠外融资而来的。
我国上市公司股权再融资方式选择影响因素研究
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业 选择符 合其 自身发展需要 的股权再 融资方 式提供参考 将是文 时， 上市公司会优先考虑增发方式。 章研 究的出发点所在 。 我 国证监会 限制上市公 司配股融 资规模 ， 募集资金有 限 ， 只 有在 流通股 比例 较高时才能获得 大量 融资资金 ， 而增发面对的是 二 、股权再 融资方式选择影响 因素理 论分析 及研究假设 整 个资本市场 ， 没有 融资规模限制 ， 即便 是小 比例融资也 能满足 （ 一） 公 司规模 上市 公司的资金 需求 ， 因此流通股 比例 低的上市公 司 ， 管理层 会 公司规模越大 ， 信息披露就越 完善 ， 股 票的流动性越强 ， 对二 优先选择增 发方式进行再 融资。此外， 配股的对象是公司现有股 级 市场 产生 正面 影响 。增发 的发行 条件 高于 配股 ， 属 于稀 缺资 东 ， 增发对 象主要是社会公众 ， 在 流通股 比例高 时， 为了维护对 上 源， 规模 小 的上 市公司不 具有竞争 优势 ， 往往会 退而求其 次选择 市公 司的控制权 ， 控股股东会选择配股 。
证， 唱收唱付 ， 规范 收款和付款 活动 ， 办理完毕的原始 凭证应加盖
戳记 。
３ 、记账 与对账 。出纳员根据 资金收付凭 证登记 日记 账 ， 会 计人员根据相 关凭证登记有 关明细账 ， 会计主管人员负责登记总 账 。期末 ， 会计相关 人员实施对账 ， 做到账证 核对 、账表核对 和 账实核对。 ４ 、财产 清查盘点 。企业 的货 币资金一般 由出纳人 员保管 ， 非 出纳人员不得经管 货币资金 ； 同时 ， 企业 应定期、不定期对 财 相关业务 发生的票据或者证明 ， 收取资金 。资金 支付涉 及企业 经 济利益流 出 ， 应严格履行 授权 分级审批制度 。实 际经济业 务的发 产物资清查盘 点。 生 以原始凭证 作为表 现物 品。审批部 门或责任人审 批经济业 务 此外 ， 规范银行账户的开设 、使用与撤消 采取授权制度 ， 不经 的合法性 、合 理性 ， 是通过 审核原始凭证进行 的。不 同责任人应 授权 ， 会计 人员不得 随意开设账 户 ， 更不能 出租 出借账户 ， 不得有 该在 自己授权 范围内 ， 审 核业 务的真实性 ， 金额的准确性 ， 以及 申 账外账。按照不相容职务分离原则 ， 企业的票据 由专人保管 ； 印章 请人提交票据或者 证明的合法性 ， 严格监督资金支付。 与空白票据分别管理； 财务专用章与企业法人章分别管理。四 第三步 ， 财务部 门专业性复核 。财务 部 门收到经过企业 授权 部门或责任人 审批签字的相关凭证或证 明后 ， 应再次 以专 业人员 参 考文 献 ： １ 】 王希然． 企 业 内部 控 制有 效性 分析 与改善 对 策［ Ｊ 】． 时代金 身份复核业务 的真 实性 ， 金额 大小 是否 相符 ， 相 关票据的齐备性 ， ［ 融 ， ２ ０ １ １ ， （ ２ １ ） ； 相关手续的合法性和完整性 。审核无误后 ， 签字认可。 ［ ２ 】 魏 秀萍 ． 企业 内部 会 计控 制 的建 立和 完善［ Ｊ 】 ． 现 代 审计与 经 第四步 ， 出纳 员或 资金管理部 门根据相关凭证支付资金。 济， ２ Ｏ ０ ６ ， （ ５ ） 。 我们认为 ， 根据上述 四个环节 ， 结 合发 电企业特点 ， 其资金 营
高新技术上市公司股权再融资问题研究
我 国上市公司股权 再融资方 式分为 配股 和增发 新股两 种
主要方式 ， 中增发新股 又分 为定 向增发新股和公开增发新股 其 两大类。在这几种方式 中， 无论是 国内还是国外 ， 都经历着从配 股到增发新股 这样的过程 ， 且在 增发新股 中 ， 而 有些公 司使用 定向增发新股 有些使用公开增发新股 。以下通过对 ８ ０家高新 技术上市公 司股权再融 资的相 关数据的收集统计 ， 高新技术 就
２ 股权 再 融 资方 式 分析 、
【 关键词】 高新技术上市公司 股权再融资 配股 增发新
股
一
、
引 言
近几年来 ， 中国股票 市场经历 了一番 大起 大落 ， 我国上市 公司的股权 分置改 革基 本完成 ， 司股权 的首次融资 已经不能 公 满足企业的发 展 ， 从而使得股权再融 资市场 规模扩大 。高新技 术上市公 司作 为上市公 司的一部 分 ， 目前的发展 非常迅速 。这 些高新技 术企业对 国家高新 区的建 设与发展起了重要 的作 用。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ７
１ ２ ４
． １ ３
１ ８ ７
２
５ １ １
２ ０ ０ ８
２
４
１
７
及为投资者参与股权再融资提供新 的启示 。
二、 高新技术上市公 司股权再融资方式分析
合计
２ ５
４ ２
１ ９
８ ６
由表 １可 以看 出 ， 在股 权分 置改 革下 ， ２ ０ 到 ２０ 从 ０５年 ０８
分析 ， 具体数据如 表 ４ 。
表 ４ ８ ０家 高新 技 术 上 市公 司财 务 数 据
、＼
指标
＼ 方式
增发
浅析上市公司再融资方式的选择
必 须 在 今 后 的 工 作 中 不 断 加 总 结 和 分 局 的 多经改 革 虽然起 步较 早 ，但投 闲置 的 或 未 充 分 利 用 的 厂 房 、 地 、 场 设 完 善，寻 求 更大 突破 。
一
资 主 体 仍 比 较 单 一 ， 多 数 直 属 多 经 企 备 、 土 地 等 资 源 ， 要 尽 可 能 地 剥 离 进
维普资讯
调查与思考
为 配 台 核 准 制 的 实 施 ， 实 现 上 市 能 满 足 公 司 的 筹 资 要 求 ， 但 与 配 股 相 公 司 再融 资渠 道 的多样化 ， 中 国证监 比， 赢 质 上 没 有 大 的 区别 ， 司 属 于 股
福 州铁 路 舟 局 经 贳 ， 上 ＼司 ） ０
￣ＭＳｏ２ ７ ， ｏ． ＂ ２ １ ／
维普资讯
司 和 投 资 者 而 言 都 是 一 个 双 赢 的 选 择 对 上市 公 司 而 言 ，选 择 发 行 可 转 换 债 券 ，有 很 多 好 处：（ ） 资 成 本 较 低 。 一 融 按 规 定不 能越过 银行 同期存 款利率 （ 多利 率设 定为 １ 左 右 ） 大 ‰ ，期 限 ３—５ 年
改革还将 引向深入
福 州 铁 路 分 局 多 经 体 制 改 革 有 了
一
工 附 业 等 单 位 划 归 多 经 后 ， 难 做 到
分 而 能 立 。逐 项 明 确 解 决 办 法 ， 防 不 能 互 补 ， 管 理 难 规 范 ， 资 产 难 以
止 各 种 假 “ 分 开 现 象 回 潮 三
配 股 增 发和 可转 换 债券等 的方 式 上 种 融 资 更 具 灵 活 性 可 转 换 债 券 是 一
如 何 进 行 选 择 、 笔 者 试 图 比较 ， 以 供 种 被 赋 予 了 股 票 转 换 权 的 公 司 债 券 ，
中国上市公司股权再融资方式的选择分析
。 ． 。 ） ａ 。 南∑ｊｂ（＝ ｌ， ， ０ １ …， １ ） 去∑ ｛ ｉ 。 ｂ ＝ ｔ一 ０一９ …，， ， ＋ ０ ａ 一 二 ，中国Ａ股市场的Ｐ Ｐ 和Ｓ Ｏ 的现状 － － ＩＥ Ｅ
大 小 ” 、 “ 息 不 对 称 ” 、 “ 价 低 估 ” 、 “ 市 状 况 ” 等 对 信 股 股
５ “ 、 熊牛市哑变量 ”由增发 当年 的大盘股指 收益 决定 ，这 淡的记为０ ，一般 的也记 为０ “ 。 红火年份 ”记为 １９ 、１ ９ 、 ９ ０ ９ １
１９ 、 １９ ， ２０ 、２ ０ ， ２ ０ 、２ ０ ２ ０ 。 ９２ ９９ ００ ０１ ０５ ０６ ０ ７
２ 、简约模 型方程组 中Ｌ １ Ｎ 、Ｐ ｏ ｉ ａ ｌ 、ｂ ａ 分 别 Ｎ 、Ｌ ２ ｒ ｆ ｔ ｂ ｅ ｅ ｒ
天 ，Ｃ Ｒ￣ Ａ ［线平缓 ，一天 后开始攀 升。在公告 日前两 天和后两天 为结构模型 中的总资产对数值 、发行总额ｐ ｏ ｅ ｄ 对 数值和盈 ８ ｒｃ ｅｓ
出现大 幅涨幅 ，之后 涨势变缓 ，但 一直有正 的超额收益率 。说 利 、 牛 熊 市 哑 变 量 。 明公告效应不为负 。
中国上市公 司股 权再融资方式的选择分析
对外 经济贸易大学 何骏 宇 白芸
摘要：文章通过 实证的研 究方 式，分析 了中国上 市公 司股权再 融资定向增发 （ ＩＥ 和公 开增发 ＰＰ ） （Ｅ ） ＳＯ 的公告 效应 ，并探寻这 些公 司再 融资对 “ 募”还是 “ 公 私募 ”的选择 上的成本 大小究竟 是 不是重要性 因素 ，并检验 中国市场上的公 司是否也 由于 “ 息不对称 ”、 “ 信 股价低 估” 、 “ 股 市前 案”等原 因更倾向选择定 向增发 。
上市公司再融资问题研究
上市公司再融资问题研究李宝亮摘㊀要:再融资是指上市公司通过进行配股㊁增发股票以及发行债券的形式来在资本市场进行直接融资的融资方式ꎮ随着近几年我国的多层次资本市场的建立和不断发展ꎬ再融资作为一项重要的筹融资方式ꎬ成了上市公司进行筹集资金的重要方式ꎮ通过再融资能够让企业在融资过程中获得更多的资金来对公司进行扩大规模ꎮ但上市公司在进行再融资过程当中也存在很多的问题ꎬ例如融资方式缺乏创新ꎬ导致上市公司资金利用率低下以及造成资金闲置等相关问题ꎬ使得投资者对于资金流向产生了质疑ꎮ关键词:上市公司ꎻ股权融资ꎻ再融资一㊁引言由于近几年我国上市公司不断的在发展ꎬ对于企业来说ꎬ再融资是一种重要的融资方式ꎬ通过这种方式能够使企业筹集资金ꎬ从而促进企业更好发展ꎮ但是对我国的一些上市公司来说ꎬ在进行融资当中也存在着一些问题ꎮ文章主要对于我国的上市公司再融资进行简要的探讨ꎬ对于再融资所存在的问题进行分析ꎬ并提出相应的解决措施ꎬ以此来更好的促进我国上市公司的发展ꎮ二㊁我国上市公司的再融资概述在上市公司发行股票后ꎬ由于企业可能在其他的方面对资金的需求增加ꎬ因此ꎬ公司可能会采用证券市场来出售股权的方式进行资金的筹集ꎬ这种方式称为再融资ꎮ这种融资方式对于我国的一些上市公司资金筹集来说起着重要的推动作用ꎮ就目前而言ꎬ我国的上市公司主要采用以下三种融资方式:可转换证券ꎻ配股ꎻ增发ꎮ可转换证券主要指的是通过进行公司的债券出售ꎬ通过债券来转化成股票的方式ꎮ从而能够使投资人通过中间的差值来获取一定的收益ꎬ但是通常情况下债券的报酬率一般都会低于不可转化债券报酬率ꎬ在没有换成股票的时候ꎬ就相当于投资人持有低利率的债券ꎮ而配股主要是通过把现有的股份按照老股东所持有公司的股份ꎬ优先的卖给一些老股东ꎬ从而让他们能够持有公司更多的股份ꎮ因为这种方法能够更好的来调节新老股东之间的利益关系ꎬ因此成了公司的再融资主要手段ꎮ对于增发则主要是通过公司来出售股票ꎬ对于购买人没有限制ꎬ对公司的股票进行出售ꎬ购买人无论之前是否已经持有本公司股票都有购买权利ꎬ相比较配股的融资方式来说ꎬ增发不同主要在于面对的人群不同ꎮ三㊁我国上市公司再融资存在的问题(一)上市公司再融资方式单一对于我国的上市公司来说ꎬ通常主要采用股权融资的融资方式ꎬ根据现代的资本理论结构ꎬ对于公司的再融资方式应该主要为内部股权融资ꎬ其次为债权融资以及外部股权融资ꎮ相比较其他几种融资方式来说ꎬ外部股权融资更占据优势ꎬ能够在一定程度上来降低利息ꎬ扩大融资的规模ꎮ因为股本不断地随着股权融资而上升ꎬ从而会引起企业的业绩指标出现下滑现象ꎬ在一定程度上对于公司的股票价格来说产生了重要影响ꎮ(二)上市公司再融资资金利用率较低随着经济不断的发展ꎬ对于上市公司来说ꎬ希望能够得到更多的融资ꎬ大部分的上市公司在现今的市场竞争背景之下ꎬ为了能够更好的来发挥资本市场的融资手段ꎬ通常会采用融资扩张的方式ꎬ来进一步的扩大公司的规模ꎬ促进公司能够更好的发展ꎬ提高企业的竞争力ꎮ(三)上市公司再融资行为出现偏差由于公司为了能够实现利益最大化的目标ꎬ在发展过程中以自己的利益为主ꎬ因此可能会导致大股东和中小股东之间的利益出现矛盾ꎮ控股股东或大股东往往对上市公司拥有控制权ꎬ所以可能使公司的目标是实现大股东利益最大化ꎬ从而导致中小股东受到利益侵害ꎮ四㊁我国上市公司再融资问题解决措施(一)再融资方式创新我国上市公司融资方式虽然是逐步丰富ꎬ但是相较于成熟的资本市场ꎬ再融资方式还是较为单一ꎬ仅为增发㊁配股㊁可转债㊁公司债这几种传统方式ꎮ近几年国家一直致力于多层次资本市场的建设ꎬ逐步丰富融资渠道和融资手段ꎮ因此ꎬ在今后的发展之中ꎬ我国的上市公司能够使用多种的再融资工具进行企业筹集资金ꎬ并且可以借鉴相关的国际经验ꎬ以此来更好的满足企业再融资的需求ꎮ(二)公司管理层树立正确融资观念如果把一个公司比作人的话ꎬ那么管理层就是一个公司的大脑ꎬ所有的决策都要经过管理层的同意ꎬ因此ꎬ这就要求管理层要注重整体的利益ꎬ而不是只顾自身的利益ꎬ能够使企业更好的来选取适合企业的融资方式ꎬ规避风险ꎮ对于企业再融资的资金要进行合理的利用ꎬ避免出现资金闲置的现象ꎬ在一定程度上也能够提高企业的资金利用率以及降低成本ꎮ(三)有效的市场监管由于我国的资本市场存在监管有效性不足的问题ꎬ因此ꎬ对于资本市场的运用缺乏一个深刻的理解ꎬ监管手段也更加偏向于行政化ꎬ导致我国的上市公司存在漏洞ꎮ对于上市公司再融资行为存在的不合理现象ꎬ应该利用监管手段来进行有效的监督ꎬ对资本市场体系进行有效的制约ꎬ从而能够使我国的资本市场更好的发展ꎬ提高上市公司的再融资效率ꎮ五㊁结束语对于我国的上市公司的再融资方式中主要以股权融资为主体ꎬ随着近几年新的融资方式不断出现ꎬ我国上市公司的再融资正在朝着多元化的方向发展ꎮ通过长期债券和短期融资与长期融资等更好的结合在一起ꎬ能够在一定程度上来对企业的融资风险和成本进行降低ꎬ采用组合式的方法能够使资本与债务之间达到一定的平衡性ꎬ有利于企业更好的发展ꎬ实现价值最大化目标ꎮ对于一些企业来说ꎬ内部依然出现着违法的再融资方式ꎬ随着近几年我国的资本市场不断的发展完善ꎬ对资本市场进行查缺补漏ꎬ从而能够更好的推进再融资的方式不断的适应社会的发展ꎬ不断随着资本市场的发展而完善优化ꎮ参考文献:[１]许红.论上市公司再融资内部风险控制及完善[Ｊ].财经界ꎬ２０１９(１０):７６－７７.[２]张蕴卿.我国上市公司再融资研究综述[Ｊ].新金融世界ꎬ２０１９(４):５６－５７.[３]林镜秋.上市公司再融资的现状及优化途径阐述[Ｊ].纳税ꎬ２０１８(１７):１９４.作者简介:李宝亮ꎬ唐山三友集团有限公司ꎮ２７。
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上市公司股权再融资方式选择研究摘要中国的企业市场经济逐渐成熟，发展速度和市场制度的完善都相对较快较全面，公司为了扩大规模选择上市。
因此，很多公司在上市的过程中需要外界资源来支持企业的快速发展，而股权再融资成为了企业上市筹备款项了一个渠道，在这个款项筹集的过程中最为常见的融资方式是配股和增发新股权再融资。
一般上市公司在面对这两种融资方式时，可能会带来不同的结果，因此很多上市公司很重视这种自主选择的结果，因为在选择一种方式之后在有效的利用之后会提升上市融资的利益。
因此，可以说研究上市公司的股权再融资选择问题以及存在的影响因素能够提高上市公司利润的同时，为上市后的发展有着显著影响。
关键词：上市公司；股权分配；股权再融资；证券分析AbstractChinese enterprises gradually mature market economy, the development speed and the perfection of market system are relatively fast comprehensive, listed companies in order to expand scale selection. As a result, many in the process of the listed company need outside resources to support the rapid development of the enterprise, the equity refinancing became the enterprises listed in the process of money for a channel, in the process of the money raised is the most common way of financing rights, and to raise new equity refinancing. General listed companies in the face of these two kinds of financing ways, may lead to different results, so the result of many listed company attaches great importance to the independent choice, because after choose a way after the effective use of will enhance the interests of the listed financing. Therefore, it can be said that study the equity refinancing of listed companies choose the impact of the existence of problems and factors that can improve the profits of listed companies at the same time, to have a significant impact on the development of post-marketing.Keywords：The listed company; Equity allocation; Refinancing; Security analysis目录摘要 (1)Abstract (1)1.股权再融资概念及三种方式 (3)2.目前上市公司股权再融资发展现状分析 (4)2.1 2008年到2013年上市公司规模发展情况 (4)2.2 目前证券市场股权再融资方式存在的特点 (4)3.上市公司三种股权再融资方式比较 (5)4.上市公司股权再融资方式选择影响因素 (9)4.1宏观经济环境因素 (9)4.2国家政策和制度的限制因素 (9)4.3控制人的利益因素 (9)4.4公司自身具备条件因素 (9)5.股权再融资方式选择规律及原因分析 (11)5.1融资规模 (11)5.2发行定价 (11)6.案例分析 (12)6.2.1 股本变化 (13)6.2.2 资本结构变化 (13)7.结论与启示 (15)参考文献 (18)1.股权再融资概念及三种方式公司在发展具有一定规模之后为了扩大经营规模和长远发展选择上市，公司在上市的股权再融资的方式一般包括配股、增发、转换债权等方式，所谓的配股指的是原股东将所有股份按照一定的比例或者是低于市场价格的某一价格行列进行发股销售的一种融资行为。
除了配股之外还有一种增发融资，这两者目前是证券市场股市企业发展中占据分量较大的融资方式这种股权再融资又分为公募和私募。
可转债融资是按照一定的法定程序，发行人在特定期间内根据特定的条件转换成普通股票的特殊公司债券。
2.目前上市公司股权再融资发展现状分析2.1 2008年到2013年上市公司规模发展情况国内上市公司的股权分配制度改革基本在2008年完成，随着证券市场制度的不断完善，上市公司的规模也在不断的扩大，其股权融资也随着涨。
但是在2010年到2011年，2013年到2014再到2915年，这三个阶段，出现的波折幅度较大。
2008年一2013年我国上市公司A股市场股权再融资金额(亿元)从数据分析可以看得出，2010年相对于2011年融资金额减少2073.67亿元，下降率达到44%。
而2013年，融资金额极具上涨达到了3354.07亿元，主要原因在于证券市场针对存在的问题进行完善性解决，发展至2014年融资金额达到7249亿元。
虽然前几年证券市场中有三处较大的波动，但是对于证券市场的发展来说有一定的积极影响因素，促进投资业务和股权再融资业务的长期发展。
2.2 目前证券市场股权再融资方式存在的特点1、主以股权融资，方式单一2000年之前，上市公司的股权再融资方式主要是依靠着配股，但是在2000之后，股权再融资方式有了新的方式，增发融资成为了另一种新的选择，在随后的一年，可转债融资也被应用到市场中，所占据的地位完全取代了增发和配股给人们带来的热度。
虽然，国内上市公司的股权结构较为独特，有60%以上的不流通的法认股，但是股份融资对于股权的结构以及制度仍有一定的优势。
但是，股权融资方式过于单一，股权再融资的过程中没有考虑周全公司在市场上的结构差异，违背了财务管理中所提倡的最优资金的理念原则，因此造成股权融资使得公司结构发展趋于不合理化发展。
2、股权再融资金融出现超支对于企业发展来说，股权再融资和投资都是一种手段，为了能够让投资效果更为显著，需要重视投资的必要性和融资的可能性，但是很多上市公司在选择股权再融资的过程中会按照政策规定所进行，而不是根据实际投资需求来决定融资的金额，造成超支，出现募集资金使用率下降。
3、投资投放盲目上市公司对于投资的重视度仍存在不重视的现象，这种低投资造成收益下降，投资的项目出现拼伙的现象，出现这种问题的主要原因还是在于上市公司对项目投资缺少科学和充足的认识，为了追求短期的回报，很多上市公司委托第三方进行管理财务，造成资金使用偏离融资项目等问题。
4、股权利益分配订制随意性强目前市场上还存在股利分配随意的现象，这种随意性没有结合上市公司长远性发展的规划，造成很多公众投资者没有收到相应的福利。
5、融资效率低融资效率低是股权再融资最为显著的一个特点，也是存在较为严重的一个问题，目前市场中有很多上市公司因为融资效率低造成收益低，业绩下滑，投资者数量不断减少的同时款项问题得不到解决，在证券市场中的地位摇晃不定。
3.上市公司三种股权再融资方式比较三种股权再融资方式的比较4.上市公司股权再融资方式选择影响因素4.1宏观经济环境因素经济体制的不同会造成公司融资存在差异性，因此上市公司一般都在股东个人产权较为明确的情况下进行，确保公司证券融资大，同时，产权归属的主体所表现出的差异性会影响到上市公司融资结构的差异，证券资本市场越是成熟，那么存在的股权再融资方式以及工具也就越多，这也就意味着上市公司可以通过更多的方式来实现股权再融资以此来优化资本结构。
4.2国家政策和制度的限制因素目前，国内的股权再融资方式基本都是通过了我国市场监管部门所出台的相关政策法规。
一旦监管市场对股权再融资的方式放松要求就会出现总融资金额不断上涨的形式。
根据2001年到2006年这几年的证券市场发展情形分析，我国对上市公司发行的可转换债券要求较为严格，因此只有少数大型公司采用了这种方式，多数还是采用增发和配股。
4.3控制人的利益因素证券市场出现波动是较为常见的事，按长远的发展情况来说，波动是按照投资价值进行浮动的，对于投资者来说，更为喜欢那些被高估的股票，买较低的股票。
在这一层面上，无论是股东还是投资者都是以一种“圈钱”的方式保护自己的利益。
但是股权再融资的选择方式基于实际控制人最大的利益，因此选择定向增发和公开增发这两种不同的方式。
4.4公司自身具备条件因素对于上市公司来说，影响其股权再融资方式的选择一般要看财务的状况和融资规模以及上市公司的融资模式。
对于财务状况来说，健康的财务公司选择可转换债券进行融资，融资规模大的公司，采用增发新股，也会用一些可转换债券方式，对于上市公司融资模式来说，在发达的市场，大公司会选择债券，小公司需要依赖外部资本市场的非公开融资方式。
5.股权再融资方式选择规律及原因分析5.1增发融资增发融资的规模型比较大，对于配股来说，配股总额不能够超过总股的30%，发行可转债发行后资产负责率不能够高于70%，因此，企业在选择大规模的融资时，会首选考虑增发融资，因为增发融资却没有明显的融资规模的限制。
5.2配股融资三种股权再融资方式中，发行定价最高的是可转债，其次是增发，最后是配股。
但是很多企业为了快速的完成配股，倾向于价格较为低廉的配股，增发一般是在发行日前的一个交易日的收盘价或者是发行日的最后一个交易日的收盘价为基础按照比例进行折扣确定，而可转债发行的价格确定基础是以公布募集资金说明书前的三十个交易日为基础，因此在选择发行价时，很多公司选择价格较为低的配股股权再融资方式。
5.3可转债券融资证券市场出现股票价格浮动较为正常，当股票高涨时，较高的正股价格以及较为活跃的二级市场交易，利于较高的溢价发行新股。
目前证券市场的宏观经济开始复苏，投资者对于股票的态度有所转变，而股票和可转债之间的联系较为密切，对于二级市场的投资影响有一定的推动作用，因此很多上市企业选择可转债股权再融资的方式来带动二级市场的发展，发挥一个助涨的作用。