国际干散货运输市场波动的影响因素分析与规律研究(中国水运)

国际干散货运输市场波动的影响因素分析与规律研究

上海海事大学袁群1

摘要：近年来国际航运市场的剧烈波动给航运企业带来的巨大的影响，而干散货运输市场是国际航运市场波动的风向标。因此深入分析干散货运输市场的波动影响因素和发展规律，并对未来趋势进行预测对于航运企业风险控制具有重要的意义。本文运用理论研究与实证分析相结合，主要研究三部分内容：首先，分析影响国际干散货运输市场波动的相关因素，并对其相关关系和作用机理进行分析；其次，对航运市场的波动规律进行分析，把握航运市场周期性波动的特点和成因；最后，基于对国际航运市场波动规律的分析，并结合未来主要影响因素的发展趋势，对国际航运市场未来的发展进行预测。

关键词：国际航运市场；波动；影响因素；波动规律；预测

引言

近几年来，航运市场大幅度地波动，从2003年至今，作为国际航运市场风向标的波罗的海干散货运价指数BDI(Baltic Dry Index)经过了1万多点的波动，这无疑给世界航运业带来了巨大的压力。为了减少航运业的风险，必须要对国际航运市场波动的影响因素、作用机理和波动规律进行分析研究，并在其基础上预测航运市场未来的发展趋势，为航运业的发展提供理论和技术支持。由于国际干散货市场具有近似完全竞争的市场特征，最能反应国际航运市场的波动情况，因此，本文将以国际干散货运输市场为代表，研究国际航运市场的波动状况。

1、影响干散货运输市场波动的因素分析

国际航运是国际海运贸易量的派生需求，而国际海运贸易量是世界经济发展的结果，这导致国际航运市场具有被动性与依赖性，是在相关影响因素共同作用下进行波动。在近乎完全竞争市场的干散货航运市场，运价作为一种特定形式的资产价格，根据经济学原理，主要是运力供给和市场需求共同作用后的结果，同时还要受到国际政治环境、燃油价格、航运市场投机和垄断、自然条件的变化以及企业间的竞合关系等多方面因素的系统作用和影响，下面的图1-1反应了影响航运市场运价的影响因素和作用机理：

1本文受到上海市政府决策咨询项目（2012-z-46）资助

袁群：1971年出生，江苏金坛，上海海事大学副教授，博士，研究方向：国际航运与物流管理

通讯地址：上海市浦东新区苗圃路466弄17号301室（200135）

图1-1影响航运市场波动的因素

1.1世界经济发展(市场需求)对航运市场波动的影响分析

世界经济发展状况是影响国际航运市场需求的重要因素之一，从而影响着国际航运市场的波动。图1-2描述了历年（1985年-2009年）世界经济增长率与BDI指数的发展趋势，从图中可以发现，BDI指数与世界经济增长率具有很强的时间序列的趋势相关性。虽然在2007年、2008年具有一定的变动吻合异常，这主要是由于这两年全球各个市场上充斥着各种泡沫，因此造成了许多市场偏离了其理论值。

（图表来源：关昊 复旦大学硕士论文2009：干散货国际航运市场及其波动周期研究）

图1-2 历年世界经济增长率和BDI 年均值的时间序列图

1.2 运力供给对航运市场波动的影响分析

在航运市场中，运力一定程度上决定了运价，运价也可以较好的反映运力的状况并影响运力的供给。在这里，我们选取2000年—2011年12年的BDI 年度平均指数、以及全球海运运力进行分析研究其相关关系。

表1-1：历年BDI 指数与全球干散货运力统计表

(注： nD ：一定时间内（通常为一年）全球干散货的总体运力，单位：百万载重吨 数据来源：德鲁里《Dry Bulk Forecaster 》)

图1-3 干散货运力（nD ）与BDI 指数的散点图

但是从上述图中可以发现，干散货运力并不完全与BDI 指数呈相反关系，并不是我们通常理解的当供应增加时，价格应回落。究其原因，主要是航运最大潜在需求和运力供给的滞后性造成。根据经济学原理，经济世界存在着规模递减的效因，因此航运需求存在最大的潜在需求，同时运力的供给相对于航运市场又存在着滞后的现象。

1.3 燃油价格对航运市场的影响

燃油价格是影响航运成本的重要因素之一，直接影响着运价的高低，下表是近年BDI 指数与燃油价格统计数据：

表1-2：近年BDI指数与燃油价格统计数据

(注：此处我们用布伦特原油期连续指数来代替燃油价格P；数据来源：德鲁里《Dry Bulk Forecaster》)

图1-4：近年BDI指数与燃油价格走势拟合图

从上图中可以发现：在2008年前，运价与燃油价格的走势基本吻合，2008年后运价大跌，而燃油价格却继续走高，这主要是因为世界金融资产价格泡沫和2011年中东地区政治动荡导致原油价格继续走强。

1.4航运金融投机对航运市场周期波动的影响

2002年以来，由于国际运市场的蓬勃发展，航运市场成为资本市场的宠儿，其中FFA （Forward Freight Agreement远期运费协议)交易在2006年达到了历史的新高度。从这个时期开始干散货的运费已经真正成为一种可供交易的商品。

FFA既增加了市场的活力，但同时也加强了航运市场的风险和波动性。2006年中国台湾TMT为了支持其在FFA的头寸，将控制的10条好望角型船闲置，人为的造成运力紧张，成功的推高现货的运价指数，给这个公司带来了超过10亿美元的利润。FFA的重要性及其所具有的风险管理和投机套利功能，也吸引越来越多的金融机构进入，使得期货以及现货两个市场互相作用，从而使得干散货航运市场相比以前的市场波动更大。

1.5政治环境、自然因素、企业竞合关系等导致航运市场的不确定性

与国际航运业有关的其它非经济因素也是引起运价波动的重要因素。国际政治事件和局域军事冲突是引起运价短期内波动的原因之一。在当前世界格局完全一体化，产业格局全球化的背景下，局域地区的政治或者经济变化会改变全球层面的贸易关系及货物流的变动。

自然因素等突发事件对航运市场的波动也带来的相关影响。2011年日本大地震和海啸使全球供应链突然中断，对日本进出口及世界贸易带来重要影响。这些突发事件、短期性因素在一定程度上冲击和抑制了经济活动，影响了世界贸易走势。

另外，航运市场的竞合状况影响了航运企业资源分配，从而航运市场的波动。目前，由于干散货市场的货主多为垄断企业，如淡水河谷等矿山，或各国大钢铁厂等，还有煤炭电力公司，近几年货主开始延伸上下游，大量介入自建船队，在货主掌控运力之后，可以影响航运市场的波动状况。