影响汇率变动的因素

外汇按金交易 与外汇期货交易
外汇按金交易场所是无形的、不固定的，在客户与银 行之间直接进行、中间没有交易所这样的中介机构； 外汇按金交易没有到期日，交易者可以无限期持有头 寸； 外汇按金交易的市场规模巨大，参与者众多； 外汇按金交易的币种丰富，所有可兑换货币都可作为 交易品种； 外汇按金的交易时间是24小时不间断的； 外汇按金交易要计算各种货币之间的利率差，金融机 构须向容户支付或从容户按金中扣除。
第七章
外汇期货
一、外汇的概念
外汇（foreign exchange) 动态：把一国货币兑换成另一国货币以清偿 国际债务的金融活动。 静态： 广义：一切以外币表示的资产。 狭义：以外币表示的可以用于国际结算的 支付手段和资产。
我国《外汇管理暂行条例》第二条对外汇范围的 规定：
1、外国货币 2、用外国货币表示的有价证券 3、用外国货币表示的支付凭证 4、其他外汇资金。
外汇按金交易的过程
某客户存入10万美元做按金委托银行进行交易，该银行 规定保证金比例为10％（这意味着客户的最大交易额度为 100万美元〕。1月10日，客户与银行成交一笔美元/德国马克 的按金交易，客户以1美元兑换1.7740马克的价格卖出100万 美元，买进177．4万马克。次日，该客户以1美元兑换1.773 马克的汇价向银行卖出177.4万马克买回l 000 564美元。则该 客户实现盈利564美元[即（1000 564-1 000 000）。如果当 时美元年利率高于德国马克利率1个百分点、则甲客户的盈利 中需扣除利息差额（具体数额为100万x0.01/365=27.4美元）。 由于该客户实际只支付了100000美元的保证金，因此该笔交 易的实际年收益率为195％（即(564-27.4)/100000x365）。
外汇风险
商业风险
债权债务风险 金融风险 储备风险
外汇期货发展概况
1972年5月芝加哥商品交易所的国际货币市场分部推 出第一张外汇期货合约 。 1978年纽约商品交易所开展外汇期货业务。 1979年，纽约证券交易所设立一个新的交易所来专 门从事外币和金融期货 。 澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开 设了外汇期货交易市场 。
日期 1月12日
现货市场 计划于6月起程去瑞士 度假6个月，预计花费 250,000瑞士法郎，按 目前汇率0.5134计算， 需支付128，350美元。 瑞士法郎即期汇率升至 0.5211，买进250,000 瑞士法郎，支付了 130,275美元 128,350-130,275=1925美元
期货市场 买进2份6月份交割 的瑞士法郎期货合约， 汇率为0.5134，合约 总成本为128,350美 元 卖出 2份瑞士法郎期 货合约，汇率为 0.5211，合约总价值 为130，275美元。 130,275128,350=1925美元
-浮动汇率制，汇率的基础是纸币所实际代表的价值量。
两种标准： 以各国的黄金价格作为标准 以各国纸币的对内价值作为标准（即国内的一般物价） （理论基础：购买力平价说）
购买力平价说理论（the theory of purchasing power parity)
-瑞典经济学家卡赛尔提出 -理论核心在于：两种货币的国内购买力之比是决定汇率的 基础。
例：有代表性商品在英国的价格为每单位1英镑，在美国的 价格为每单位2美元，则英镑与美元的汇率是： 1英镑=2美元 r=PA/PE
其中： PA为美国价格， PE 为英国价格，r为英镑与美元的汇率
相对购买力平价说
一定时期内（两个时点之间）汇率的变动决定于该时 期内两国的物价指数的相对变动。
r*=r× (PA/PB)
影响汇率变动的因素
-国际收支状况
国际收支顺差对汇率的影响 国际收支逆差对汇率的影响
进口增加，出口减少
外汇汇率下跌 （本币升值） 国际收支顺差 国际收支逆差 国际收支逆差 缩小 出口增加进口减少
国际收支顺 差缩小
外汇汇率上升，本币贬值
-两国通货膨胀程度 -利率差异引起的资本运动
一般而言，资本流入使一国货币的汇率上 升；而资本流出则使一国货币的汇率下跌 -市场预期 -各国的宏观经济政策和中央银行的直接干预
外汇期货的套期保值
多头套期保值 案例：
1994年1月，美国一位名叫蒙克里夫的人计划同年6 月去瑞士作为期6个月的旅行，他预计将花费250，000瑞 士法郎，为了防止瑞士法郎升值，他在IMM购买了2份6 月份交割的瑞士法郎期货合约，汇率为0.5134（即1瑞士 法郎合0.5134美元）。到了6月6日，他准备起程。于是 他在外汇市场以美元买进所需的250，000瑞士法郎，当 时瑞士法郎即期汇率升至0.5211。假设期货市场的汇率 与现货市场汇率相同。
二、汇率的概念
汇率（也称汇价）
-以一国货币表示的另一国货币的价格。 -两国货币之间的兑换比率或折算比率。
汇率标价方法
-直接标价法 -间接标价法 -美元标价法
三、决定汇率的基础
-金本位制下，汇率的基础是铸币平价或金平价 -布雷顿森林体系下的金汇兑本位制，汇率的基础是两种 货币通过美元而间接代表的黄金量。
其中：PA为一定时期内ABiblioteka Baidu的物价指数 PB为同一时期B国的物价指数 r与r*是以A国货币表示的B国货币的价格 r为原汇率 r*为新汇率
例题
假设1993年A国和B国的物价指数均为100，根据当时的 绝对价格计算，A国货币与B国货币的汇率为： 1B=6A 到1994年，A 国物价指数上升为180，而B国物价指数上 升为120，则1994年A国货币与B国货币的汇率变动为？ r=PA/PB=6 r*=r× (PA/PB)=6× (180/120)=9
外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝 加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商 品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。
国际货币市场主要进行澳大利亚元、英镑、加拿大元、德 国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎的期货合约交易； 中美洲商品交易所进行英镑、加拿大元、德国马克、日元 和瑞士法郎的期货交易； 费城期货交易所主要交易法国法郎、英镑、加拿大元、澳 大利亚元、日元、瑞士法郎、德国马克和欧洲货币单位。